VTP: Tái cấu trúc hoạt động kinh doanh thương mại và điều chỉnh dự báo cho năm 2024

Khuyến nghị
#1

Chúng tôi đã quyết định giữ nguyên khuyến nghị “PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG” và điều chỉnh giảm 4% giá mục tiêu đối với Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP), đưa mức giá xuống còn 69.000 đồng/cổ phiếu. Điều này chủ yếu xuất phát từ việc chúng tôi cập nhật giảm 4% dự báo tổng lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST) cho giai đoạn 2024-2033, với các điều chỉnh tương ứng là -2%/-3%/-4% cho các năm 2024, 2025, 2026, 2027 và 2028.

Việc giảm dự báo lợi nhuận cho năm 2024 đến từ chi phí quản lý và bán hàng (SG&A) cao hơn dự kiến trong nửa đầu năm, kèm theo sự điều chỉnh biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ do chi phí thuê đất cho tổ hợp chia chọn mới tại TP. HCM. Chúng tôi dự đoán LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2024 sẽ giảm 6% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính là do biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ sụt giảm và lợi nhuận từ mảng thương mại bị ảnh hưởng từ việc thu hẹp quy mô hoạt động.

Dù vậy, chúng tôi ước tính tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) của LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số sẽ đạt 8% trong giai đoạn 2023-2026. Lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ của VTP, bao gồm mạng lưới bưu cục rộng khắp và chất lượng dịch vụ vượt trội cùng sự hỗ trợ từ Tập đoàn Viettel, sẽ giúp công ty tận dụng sự bùng nổ thương mại điện tử tại Việt Nam. Đặc biệt, các giải pháp tiết kiệm chi phí sẽ đóng góp tích cực vào hiệu quả hoạt động.

Hiện tại, định giá của VTP tỏ ra kém hấp dẫn với tỷ lệ P/E dự phóng cho năm 2024 đạt 29,7 lần và năm 2025 là 25,9 lần, trong khi mức P/E trung bình 3 năm gần đây là 22,8 lần. Một số yếu tố hỗ trợ cho tăng trưởng lợi nhuận dài hạn bao gồm sản lượng bưu phẩm gia tăng và sự cạnh tranh trong ngành kém khốc liệt hơn.

Chúng tôi dự báo mảng chuyển phát sẽ là động lực chính dẫn dắt lợi nhuận của VTP trong tương lai, với CAGR doanh thu từ mảng này dự kiến đạt 19% trong giai đoạn 2024-2029, và LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt CAGR 16% trong cùng kỳ. Sự tăng trưởng này sẽ được thúc đẩy bởi sự gia tăng thị phần của VTP trong bối cảnh thị trường thương mại điện tử toàn cầu đang mở rộng.

Hơn nữa, các khoản đầu tư đáng kể vào hạ tầng logistics tại Đà Nẵng và TP. HCM sẽ giúp VTP tận dụng tốt cơ hội tăng trưởng này. Tuy mặc dù chúng tôi đã điều chỉnh giảm dự báo biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ trong giai đoạn 2025-2033 do chi phí gia tăng, nhưng chúng tôi vẫn lạc quan rằng những sáng kiến cải thiện hiệu quả chi phí sẽ giúp biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ từ 6,9% đến 7,3% trong khoảng thời gian này.

Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.
Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt

1 Likes
#2

sao mấy nay ad điều chỉnh giá mục tiêu nhiều thế nhỉ

1 Likes
#3

#VTP - Lợi nhuận tăng mạnh trong quý 4, vượt kỳ vọng của chúng tôi

Tổng Công ty Cổ phần Bưu chính Viettel (VTP) vừa công bố kết quả kinh doanh năm 2024. Doanh thu thuần của công ty đạt 20,8 nghìn tỷ đồng, tăng 6% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 383 tỷ đồng, không thay đổi so với năm trước. Những con số này lần lượt đạt 101% và 107% so với dự báo của chúng tôi. Kết quả kinh doanh tốt hơn mong đợi cùng với những diễn biến tích cực gần đây chưa được đưa vào dự báo của chúng tôi đã khiến chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng trưởng cho VTP từ năm 2025 trở đi, mặc dù vẫn cần phải có thêm đánh giá chi tiết.

Về kết quả kinh doanh trong quý 4/2024, doanh thu thuần đạt 5,7 nghìn tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ mảng dịch vụ, đặc biệt là dịch vụ chuyển phát, với mức tăng trưởng lên tới 26%. Tuy nhiên, doanh thu từ mảng thương mại lại giảm 8% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế trong quý 4 đạt 130 tỷ đồng, tăng 22% so với năm trước, nhờ vào biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ tăng 0,9 điểm phần trăm. Mặc dù vậy, mức tăng trưởng này không đủ bù đắp cho chi phí bán hàng và quản lý tăng 42% và thu nhập tài chính ròng giảm 87% so với cùng kỳ năm trước.

Trong mảng dịch vụ, doanh thu thuần tăng 26% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4, chủ yếu do sản lượng bưu kiện tăng mạnh trước Tết năm 2025. Biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ cũng tăng 0,9 điểm phần trăm, đạt 8,7% trong quý này, nhờ vào sự giảm giá của xăng, với giá bán lẻ xăng RON-95 trung bình tại Việt Nam giảm 11% so với năm trước. Ngược lại, mảng thương mại chứng kiến doanh thu thuần giảm 8% so với cùng kỳ năm trước, do VTP đã thu hẹp hoạt động kinh doanh thẻ cào điện thoại di động từ đầu năm 2024.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#4

VTP: Kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận khiêm tốn trong năm 2025, định hướng dài hạn mở rộng logistics hạ tầng quốc gia

Tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư, CTCP Bưu chính Viettel (VTP) đã công bố kế hoạch kinh doanh năm 2025 với mục tiêu doanh thu đạt 21 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 405 tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng 6% và sát với dự báo của giới phân tích. Mặc dù con số này chưa tạo bất ngờ, nhưng cũng phản ánh sự thận trọng trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và thị trường chuyển phát tiếp tục bị sức ép về giá. Trong 7 năm gần đây, VTP thường ghi nhận kết quả lợi nhuận thực tế thấp hơn khoảng 15% so với mục tiêu đặt ra, cho thấy công ty có xu hướng xây dựng kế hoạch mang tính thử thách.

Trong lĩnh vực dịch vụ chuyển phát, ban lãnh đạo tiếp tục duy trì quan điểm lạc quan về tiềm năng tăng trưởng sản lượng bưu kiện trong dài hạn, nhờ sự phát triển mạnh của thị trường thương mại điện tử và xu hướng tiêu dùng cá nhân ngày càng phổ biến. Tuy nhiên, công ty cũng đối mặt với áp lực cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ như Shopee Express và J&T, đặc biệt trong hoạt động giao hàng cho các nền tảng thương mại điện tử như Shopee và TikTok Shop. Mặc dù vậy, VTP đang nhận thấy cơ hội mới từ nhóm người bán ngoài sàn, vốn đang tìm cách tránh các mức phí ngày càng cao từ các sàn thương mại điện tử và chuyển sang xây dựng các kênh bán hàng trực tiếp.

Về cơ sở hạ tầng, VTP sẽ đưa vào hoạt động trung tâm chia chọn mới tại TP.HCM trong quý 2/2025, nâng công suất xử lý từ 4 triệu lên 7 triệu bưu kiện/ngày. Đây là bước đi quan trọng giúp công ty nâng cao năng lực vận hành trong bối cảnh thị trường ngày càng cạnh tranh khốc liệt. Trung tâm mới này có mức độ tự động hóa lên đến 85%. Bên cạnh đó, dự án trung tâm logistics tại Đà Nẵng cũng đang trong giai đoạn hoàn tất thủ tục xin cấp phép xây dựng. Ngoài ra, dự án thương mại điện tử Vipo Mall vẫn đang trong quá trình thử nghiệm và tận dụng tối đa hệ sinh thái logistics sẵn có của công ty.

Ở mảng dịch vụ logistics, Viettel Post đang vận hành công viên logistics tại Lạng Sơn ở quy mô nhỏ, đồng thời tích cực xúc tiến mở rộng thông qua việc xin cấp phép và đề xuất tham gia nhiều dự án lớn như cửa khẩu thông minh tại Lạng Sơn, Quảng Ninh và Lào Cai. Đáng chú ý, công ty đã nộp hồ sơ xin tham gia đấu thầu xây dựng và vận hành Nhà ga hàng hóa số 2 (LTA-C2) và nhà ga chuyển phát nhanh tại sân bay quốc tế Long Thành – Giai đoạn 1. Đây là chiến lược rõ ràng cho thấy VTP đang định hình lại định vị của mình, từ một công ty chuyển phát nhanh thuần túy sang doanh nghiệp logistics tích hợp, tập trung vào hạ tầng quốc gia.

Ban lãnh đạo cũng đánh giá rằng các tác động từ thuế đối ứng Mỹ không ảnh hưởng nhiều đến hoạt động hiện tại của công ty, do tỷ trọng doanh thu từ vận tải hàng hóa xuyên biên giới còn tương đối nhỏ. Tuy nhiên, VTP vẫn theo sát diễn biến chính sách và chuẩn bị phương án ứng phó nếu cần thiết.

Từ góc nhìn đầu tư, chúng tôi cho rằng VTP đang bước vào giai đoạn chuyển mình quan trọng. Trong ngắn hạn, tăng trưởng lợi nhuận có thể khiêm tốn và chịu áp lực từ giá cước giảm, nhưng trong trung và dài hạn, việc mở rộng cơ sở hạ tầng logistics và tham gia các dự án quốc gia là động lực tăng trưởng đáng chú ý. Mặc dù có rủi ro điều chỉnh nhẹ trong dự báo năm 2025, nhưng tiềm năng tăng trưởng từ năm 2026 trở đi là hiện hữu, đặc biệt khi các dự án như công viên logistics Lạng Sơn và các trung tâm logistics tại sân bay Long Thành bắt đầu ghi nhận đóng góp. Với định hướng chiến lược rõ ràng và nền tảng là hệ sinh thái Viettel, VTP đang củng cố vị thế là một trong những doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực logistics và chuyển phát nhanh tại Việt Nam.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#5

VTP: Kế hoạch lợi nhuận 2025 tăng nhẹ, tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ dự án logistics – Ghi nhận từ ĐHCĐ ngày 23/04/2025

Ngày 23/04/2025, Công ty Cổ phần Bưu chính Viettel (VTP) đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên tại Hà Nội, với các nội dung chính xoay quanh kế hoạch kinh doanh năm 2025, phân phối lợi nhuận và cập nhật các dự án đầu tư chiến lược trong tương lai.

Kế hoạch kinh doanh 2025: Lợi nhuận tăng khiêm tốn, doanh thu đi ngang

Tại đại hội, cổ đông đã thông qua kế hoạch năm 2025 với tổng doanh thu dự kiến đạt 21.000 tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 405 tỷ đồng, tăng 6% so với kết quả thực hiện năm 2024 và tương đương 98% dự báo hiện tại của chúng tôi.

Dù mức tăng trưởng lợi nhuận khiêm tốn, nhưng việc duy trì đà tăng trong bối cảnh chi phí vận hành tăng cao và áp lực cạnh tranh mạnh mẽ từ các đối thủ trong ngành là một điểm tích cực. Tuy nhiên, nhìn lại lịch sử, VTP thường xuyên không hoàn thành kế hoạch lợi nhuận trong 7 năm gần đây, với mức trung bình thấp hơn kế hoạch khoảng 15%. Điều này là một yếu tố mà nhà đầu tư cần cân nhắc khi đánh giá tính khả thi của kế hoạch năm 2025.

Cổ tức và chính sách phân phối lợi nhuận: Giữ mức ổn định

Cổ đông đã phê duyệt phương án chi trả cổ tức tiền mặt cho năm tài chính 2024 với mức 1.081,5 đồng/cổ phiếu, tương đương lợi suất cổ tức khoảng 1% tại thị giá hiện tại. Mức cổ tức này phản ánh chính sách chia sẻ lợi nhuận một cách thận trọng, phù hợp với định hướng duy trì dòng tiền để đầu tư vào các dự án dài hạn.

Tiềm năng tăng trưởng dài hạn: Viettel Logistics Park Lạng Sơn

Một điểm đáng chú ý là tiềm năng tăng trưởng của VTP trong giai đoạn sau năm 2025, đến từ dự án Công viên Logistics Viettel Lạng Sơn. Đây là dự án quy mô lớn, có vai trò chiến lược trong việc mở rộng hoạt động logistics xuyên biên giới, đặc biệt tại khu vực cửa khẩu phía Bắc – nơi có nhu cầu vận chuyển hàng hóa tăng cao trong bối cảnh giao thương với Trung Quốc phục hồi.

Hiện tại, dự báo của chúng tôi vẫn chưa bao gồm đóng góp tài chính từ dự án này, do cần thêm thông tin chi tiết về tiến độ, mô hình khai thác và hiệu quả vận hành. Tuy nhiên, nếu dự án được triển khai đúng tiến độ và đạt hiệu quả như kỳ vọng, đây sẽ là yếu tố quan trọng thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của VTP từ năm 2026 trở đi.

Đánh giá của chuyên viên

Với kế hoạch kinh doanh 2025 đặt ra mức tăng trưởng lợi nhuận ở mức thận trọng và ổn định, VTP đang cho thấy nỗ lực duy trì hiệu quả hoạt động trong bối cảnh ngành logistics Việt Nam đang trong giai đoạn cạnh tranh cao. Mặc dù vẫn còn rủi ro trong việc hoàn thành kế hoạch lợi nhuận, nhưng VTP đang có bước đi chiến lược rõ ràng để mở rộng quy mô và nâng cao năng lực cạnh tranh trong dài hạn.

Việc đầu tư vào công viên logistics tại Lạng Sơn mở ra cơ hội mới cho VTP trong mảng dịch vụ hậu cần cao cấp và logistics biên mậu – hai xu hướng được đánh giá có tiềm năng tăng trưởng mạnh trong 5 năm tới. Đây sẽ là động lực quan trọng giúp VTP chuyển mình từ doanh nghiệp bưu chính truyền thống thành một mắt xích lớn trong chuỗi cung ứng khu vực. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi sát diễn biến và cập nhật lại các dự phóng trong các báo cáo tiếp theo.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#6

VTP: Lợi nhuận tăng 19% nhờ mảng dịch vụ tăng trưởng mạnh

CTCP Bưu chính Viettel (VTP) công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 tích cực, với doanh thu thuần đạt 5.000 tỷ đồng (+8% YoY) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST sau CĐTS) đạt 69 tỷ đồng (+19% YoY). Mức tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ sự bứt phá của mảng dịch vụ trong bối cảnh thương mại điện tử đang phục hồi mạnh mẽ.

Động lực tăng trưởng đến từ mảng dịch vụ

Mảng dịch vụ – trụ cột kinh doanh cốt lõi của VTP – ghi nhận tăng trưởng doanh thu ấn tượng 25% YoY trong quý 1. Động lực chính là sản lượng bưu kiện tăng mạnh nhờ thị trường thương mại điện tử sôi động. Theo đơn vị nghiên cứu Metric, tổng giá trị giao dịch từ 5 sàn TMĐT lớn nhất Việt Nam tăng 42% YoY, số lượng sản phẩm bán ra tăng 24%.

Bên cạnh đó, biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ tăng 1,6 điểm % YoY, đạt 7,8%, một phần nhờ giá xăng RON-95 giảm trung bình 11% YoY, giúp tiết kiệm chi phí vận hành logistics – yếu tố then chốt trong lĩnh vực bưu chính.

Mảng thương mại tiếp tục thu hẹp

Ngược lại, mảng thương mại chứng kiến doanh thu giảm 16% YoY do VTP tiếp tục chiến lược thu hẹp hoạt động kinh doanh thẻ cào điện thoại, nhằm tập trung nguồn lực cho mảng dịch vụ có biên lợi nhuận tốt hơn.

Chi phí tăng và rủi ro điều chỉnh dự báo

Dù lợi nhuận tăng, một số yếu tố khiến VTP đối mặt rủi ro điều chỉnh giảm kế hoạch cả năm. Cụ thể:

  • Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) cao hơn dự kiến.
  • Thu nhập tài chính thuần thấp hơn kỳ vọng do biến động thị trường vốn.

Tính đến quý 1, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế mới hoàn thành lần lượt 30% và 17% dự báo cả năm, cho thấy cần theo dõi thêm diễn biến các quý tiếp theo.

Kết luận

VTP cho thấy dấu hiệu phục hồi tích cực, đặc biệt nhờ mảng dịch vụ được hưởng lợi từ sự bùng nổ của thương mại điện tử. Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn cần kiểm soát chi phí tốt hơn và củng cố thu nhập tài chính để duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận trong những quý tiếp theo.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#7

VTP: Mảng chuyển phát dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận 16% YoY – Động lực đến từ thương mại điện tử

CTCP Bưu chính Viettel (Viettel Post – HOSE: VTP) vừa công bố báo cáo kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 với điểm nhấn là sự tăng trưởng ổn định từ mảng chuyển phát, tiếp tục đóng vai trò đầu tàu trong hệ sinh thái logistics của doanh nghiệp.

:chart_with_upwards_trend: Kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025: Mảng dịch vụ giữ vững vai trò chủ lực

  • Doanh thu thuần: 10.000 tỷ đồng (+4% YoY), hoàn thành 60% kế hoạch cả năm
  • LNST sau lợi ích CĐTS: 169 tỷ đồng (+16% YoY), đạt 41% kế hoạch cả năm

:arrow_right: Mức doanh thu vượt kỳ vọng nhờ mảng thương mại tăng mạnh hơn dự kiến, trong khi mảng dịch vụ – lĩnh vực cốt lõi – đạt đúng kế hoạch. Tuy nhiên, chi phí SG&A tăng cao hơn dự báo, khiến lợi nhuận ròng chỉ vừa đủ đạt mức trung bình kỳ vọng.

:bar_chart: Quý 2/2025: Tăng trưởng lợi nhuận dù doanh thu đi ngang

  • Doanh thu quý 2/2025: gần như đi ngang so với cùng kỳ
    • Dịch vụ: tăng mạnh +23% YoY
    • Thương mại: giảm sâu -33% YoY
  • LNST sau lợi ích CĐTS quý 2: tăng +15% YoY

:arrow_right: Mức tăng lợi nhuận đến từ việc tỷ trọng doanh thu chuyển về mảng dịch vụ – vốn có biên lợi nhuận cao hơn đáng kể so với mảng thương mại.

:truck: Tăng trưởng mạnh từ dịch vụ chuyển phát – Hưởng lợi từ thương mại điện tử

Mảng dịch vụ (chuyển phát nhanh & giao hàng):

  • Tăng trưởng sản lượng bưu kiện vượt kỳ vọng: Tổng sản lượng bưu kiện tại Việt Nam tăng +16% YoY
  • Tổng giá trị giao dịch trên các sàn TMĐT lớn (Shopee, TikTok Shop, Lazada, Tiki) tăng +42% YoY
  • Số lượng sản phẩm bán ra toàn thị trường tăng +25% YoY (Theo Metric)

:arrow_right: Với vai trò là đối tác hậu cần chủ chốt của nhiều nền tảng TMĐT, VTP được hưởng lợi trực tiếp từ đà tăng trưởng bền vững của hành vi mua sắm online tại Việt Nam.

Mảng thương mại:

  • Doanh thu giảm 24% YoY khi VTP chủ động thu hẹp kinh doanh thẻ cào điện thoại
  • Việc tái cấu trúc này phù hợp với chiến lược tập trung nguồn lực cho mảng có biên lợi nhuận cao hơn

:chart: Tỷ suất lợi nhuận cải thiện – Nhưng còn áp lực chi phí

  • Biên lợi nhuận gộp 6T2025: đạt 5,3%, tăng +1,3 điểm % YoY
    • Nhờ:
      1. Cơ cấu doanh thu cải thiện: mảng dịch vụ chiếm tỷ trọng lớn hơn
      2. Biên lợi nhuận mảng dịch vụ tăng: nhờ chi phí nhiên liệu giảm (giá xăng RON 95 giảm ~14% YoY)

Tuy nhiên:

  • Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) tăng mạnh +40% YoY
    • Nguyên nhân chính: chi phí nhân sự tăng
  • → Biên lợi nhuận hoạt động (EBIT margin) chỉ cải thiện nhẹ +0,5 điểm % YoY

:pushpin: Kết luận và góc nhìn đầu tư

VTP đang duy trì đà tăng trưởng ổn định, tận dụng hiệu quả làn sóng TMĐT, với điểm nhấn:

:white_check_mark: Mảng dịch vụ chuyển phát tăng trưởng vững chắc, biên lợi nhuận cải thiện
:white_check_mark: Cơ cấu doanh thu dịch chuyển theo hướng bền vững hơn
:white_check_mark: Chi phí nhiên liệu thấp tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận trong ngắn hạn

Tuy nhiên, áp lực chi phí SG&A cần được theo dõi, đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh nhân sự trong ngành logistics ngày càng gay gắt.

:mag_right: Khuyến nghị: Nhà đầu tư trung – dài hạn có thể cân nhắc nắm giữ, đặc biệt nếu VTP tiếp tục kiểm soát tốt chi phí và tối ưu hiệu quả vận hành trong 6 tháng cuối năm.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#8

VTP: Thời tiết bất lợi ảnh hưởng hoạt động dịch vụ, gây áp lực lên lợi nhuận quý 3/2025

Kết quả kinh doanh 9 tháng 2025:
Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP) ghi nhận doanh thu thuần đạt 15 nghìn tỷ đồng (-1% YoY) và lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 252 tỷ đồng (đi ngang YoY), lần lượt hoàn thành 90% và 61% kế hoạch năm.

Doanh thu vượt nhẹ kỳ vọng nhờ mảng thương mại hồi phục tốt hơn dự kiến, trong khi mảng dịch vụ cốt lõi vẫn duy trì đúng với ước tính. Tuy nhiên, LNST thấp hơn dự phóng do chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) tăng mạnh 22% YoY, chủ yếu đến từ chi phí nhân sự. Nhìn chung, có thể xuất hiện rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo lợi nhuận cả năm nếu chi phí tiếp tục neo cao.

Kết quả quý 3/2025:
Doanh thu quý 3 giảm 9% YoY, do mảng thương mại sụt giảm 37% YoY, khiến mức tăng 8% YoY của mảng dịch vụ không đủ bù đắp. Biên lợi nhuận gộp mảng dịch vụ giảm 2 điểm % YoY xuống 6,1%, khiến LNST sau lợi ích CĐTS giảm 20% YoY.
Nguyên nhân chính đến từ bão và lũ lụt trong kỳ làm gián đoạn hoạt động giao – nhận hàng hóa, kéo dài thời gian vận chuyển và giảm sản lượng xử lý.

Phân tích theo từng mảng:

  • Mảng dịch vụ:
    Doanh thu mảng dịch vụ vẫn tăng nhờ sản lượng bưu kiện đi lên. Theo Metric, tổng giá trị giao dịch từ 4 sàn thương mại điện tử lớn (Shopee, TikTok Shop, Lazada, Tiki) tăng 34% YoY, trong khi số lượng sản phẩm bán ra tăng hơn 20% YoY trong 9 tháng đầu năm. Đây là động lực hỗ trợ tích cực cho mảng chuyển phát của VTP, dù gặp khó khăn ngắn hạn do thời tiết.
  • Mảng thương mại:
    Doanh thu giảm 29% YoY, phản ánh chiến lược thu hẹp hoạt động kinh doanh thẻ cào điện thoại, vốn là lĩnh vực có biên lợi nhuận thấp. Việc tái cấu trúc này giúp cơ cấu doanh thu của VTP ngày càng “sạch” hơn, tập trung vào mảng dịch vụ logistics cốt lõi.

Tỷ suất lợi nhuận:

  • Biên gộp toàn công ty cải thiện nhẹ 0,7 điểm % YoY lên 5,2%, nhờ tỷ trọng mảng dịch vụ (biên cao hơn) tăng. Tuy nhiên, đà cải thiện chậm lại so với nửa đầu năm do biên gộp mảng dịch vụ giảm 0,3 điểm % YoY, chỉ đạt 7,0%.
  • Chi phí SG&A/doanh thu tăng từ 2,5% lên 3,1%, chủ yếu do chi phí lương tăng 24% YoY, khiến biên lợi nhuận hoạt động chỉ cải thiện nhẹ 0,1 điểm % YoY.

Đánh giá chung:
Dù chịu ảnh hưởng tạm thời từ yếu tố thời tiết bất lợi, hoạt động cốt lõi của VTP vẫn thể hiện nền tảng vững nhờ tăng trưởng ổn định trong thương mại điện tử và xu hướng chuyển dịch sang logistics tích hợp.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, áp lực chi phí và rủi ro thời tiết cực đoan sẽ tiếp tục là yếu tố cản trở khả năng bứt phá lợi nhuận của doanh nghiệp.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.