VTP: Tái cấu trúc hoạt động kinh doanh thương mại và điều chỉnh dự báo cho năm 2024

DuyAnhStock · 12 Tháng Chín 2024 01:56

Chúng tôi đã quyết định giữ nguyên khuyến nghị “PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG” và điều chỉnh giảm 4% giá mục tiêu đối với Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP), đưa mức giá xuống còn 69.000 đồng/cổ phiếu. Điều này chủ yếu xuất phát từ việc chúng tôi cập nhật giảm 4% dự báo tổng lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST) cho giai đoạn 2024-2033, với các điều chỉnh tương ứng là -2%/-3%/-4% cho các năm 2024, 2025, 2026, 2027 và 2028.

Việc giảm dự báo lợi nhuận cho năm 2024 đến từ chi phí quản lý và bán hàng (SG&A) cao hơn dự kiến trong nửa đầu năm, kèm theo sự điều chỉnh biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ do chi phí thuê đất cho tổ hợp chia chọn mới tại TP. HCM. Chúng tôi dự đoán LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2024 sẽ giảm 6% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính là do biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ sụt giảm và lợi nhuận từ mảng thương mại bị ảnh hưởng từ việc thu hẹp quy mô hoạt động.

Dù vậy, chúng tôi ước tính tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) của LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số sẽ đạt 8% trong giai đoạn 2023-2026. Lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ của VTP, bao gồm mạng lưới bưu cục rộng khắp và chất lượng dịch vụ vượt trội cùng sự hỗ trợ từ Tập đoàn Viettel, sẽ giúp công ty tận dụng sự bùng nổ thương mại điện tử tại Việt Nam. Đặc biệt, các giải pháp tiết kiệm chi phí sẽ đóng góp tích cực vào hiệu quả hoạt động.

Hiện tại, định giá của VTP tỏ ra kém hấp dẫn với tỷ lệ P/E dự phóng cho năm 2024 đạt 29,7 lần và năm 2025 là 25,9 lần, trong khi mức P/E trung bình 3 năm gần đây là 22,8 lần. Một số yếu tố hỗ trợ cho tăng trưởng lợi nhuận dài hạn bao gồm sản lượng bưu phẩm gia tăng và sự cạnh tranh trong ngành kém khốc liệt hơn.

Chúng tôi dự báo mảng chuyển phát sẽ là động lực chính dẫn dắt lợi nhuận của VTP trong tương lai, với CAGR doanh thu từ mảng này dự kiến đạt 19% trong giai đoạn 2024-2029, và LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt CAGR 16% trong cùng kỳ. Sự tăng trưởng này sẽ được thúc đẩy bởi sự gia tăng thị phần của VTP trong bối cảnh thị trường thương mại điện tử toàn cầu đang mở rộng.

Hơn nữa, các khoản đầu tư đáng kể vào hạ tầng logistics tại Đà Nẵng và TP. HCM sẽ giúp VTP tận dụng tốt cơ hội tăng trưởng này. Tuy mặc dù chúng tôi đã điều chỉnh giảm dự báo biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ trong giai đoạn 2025-2033 do chi phí gia tăng, nhưng chúng tôi vẫn lạc quan rằng những sáng kiến cải thiện hiệu quả chi phí sẽ giúp biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ từ 6,9% đến 7,3% trong khoảng thời gian này.

Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.
Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt

vit_vang · 12 Tháng Chín 2024 04:03

sao mấy nay ad điều chỉnh giá mục tiêu nhiều thế nhỉ

DuyAnhStock · 4 Tháng Hai 2025 06:10

#VTP - Lợi nhuận tăng mạnh trong quý 4, vượt kỳ vọng của chúng tôi

Tổng Công ty Cổ phần Bưu chính Viettel (VTP) vừa công bố kết quả kinh doanh năm 2024. Doanh thu thuần của công ty đạt 20,8 nghìn tỷ đồng, tăng 6% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 383 tỷ đồng, không thay đổi so với năm trước. Những con số này lần lượt đạt 101% và 107% so với dự báo của chúng tôi. Kết quả kinh doanh tốt hơn mong đợi cùng với những diễn biến tích cực gần đây chưa được đưa vào dự báo của chúng tôi đã khiến chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng trưởng cho VTP từ năm 2025 trở đi, mặc dù vẫn cần phải có thêm đánh giá chi tiết.

Về kết quả kinh doanh trong quý 4/2024, doanh thu thuần đạt 5,7 nghìn tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ mảng dịch vụ, đặc biệt là dịch vụ chuyển phát, với mức tăng trưởng lên tới 26%. Tuy nhiên, doanh thu từ mảng thương mại lại giảm 8% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế trong quý 4 đạt 130 tỷ đồng, tăng 22% so với năm trước, nhờ vào biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ tăng 0,9 điểm phần trăm. Mặc dù vậy, mức tăng trưởng này không đủ bù đắp cho chi phí bán hàng và quản lý tăng 42% và thu nhập tài chính ròng giảm 87% so với cùng kỳ năm trước.

Trong mảng dịch vụ, doanh thu thuần tăng 26% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4, chủ yếu do sản lượng bưu kiện tăng mạnh trước Tết năm 2025. Biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ cũng tăng 0,9 điểm phần trăm, đạt 8,7% trong quý này, nhờ vào sự giảm giá của xăng, với giá bán lẻ xăng RON-95 trung bình tại Việt Nam giảm 11% so với năm trước. Ngược lại, mảng thương mại chứng kiến doanh thu thuần giảm 8% so với cùng kỳ năm trước, do VTP đã thu hẹp hoạt động kinh doanh thẻ cào điện thoại di động từ đầu năm 2024.

Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

DuyAnhStock · 16 Tháng Tư 2025 02:03

VTP: Kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận khiêm tốn trong năm 2025, định hướng dài hạn mở rộng logistics hạ tầng quốc gia

Tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư, CTCP Bưu chính Viettel (VTP) đã công bố kế hoạch kinh doanh năm 2025 với mục tiêu doanh thu đạt 21 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 405 tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng 6% và sát với dự báo của giới phân tích. Mặc dù con số này chưa tạo bất ngờ, nhưng cũng phản ánh sự thận trọng trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng và thị trường chuyển phát tiếp tục bị sức ép về giá. Trong 7 năm gần đây, VTP thường ghi nhận kết quả lợi nhuận thực tế thấp hơn khoảng 15% so với mục tiêu đặt ra, cho thấy công ty có xu hướng xây dựng kế hoạch mang tính thử thách.

Trong lĩnh vực dịch vụ chuyển phát, ban lãnh đạo tiếp tục duy trì quan điểm lạc quan về tiềm năng tăng trưởng sản lượng bưu kiện trong dài hạn, nhờ sự phát triển mạnh của thị trường thương mại điện tử và xu hướng tiêu dùng cá nhân ngày càng phổ biến. Tuy nhiên, công ty cũng đối mặt với áp lực cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ như Shopee Express và J&T, đặc biệt trong hoạt động giao hàng cho các nền tảng thương mại điện tử như Shopee và TikTok Shop. Mặc dù vậy, VTP đang nhận thấy cơ hội mới từ nhóm người bán ngoài sàn, vốn đang tìm cách tránh các mức phí ngày càng cao từ các sàn thương mại điện tử và chuyển sang xây dựng các kênh bán hàng trực tiếp.

Về cơ sở hạ tầng, VTP sẽ đưa vào hoạt động trung tâm chia chọn mới tại TP.HCM trong quý 2/2025, nâng công suất xử lý từ 4 triệu lên 7 triệu bưu kiện/ngày. Đây là bước đi quan trọng giúp công ty nâng cao năng lực vận hành trong bối cảnh thị trường ngày càng cạnh tranh khốc liệt. Trung tâm mới này có mức độ tự động hóa lên đến 85%. Bên cạnh đó, dự án trung tâm logistics tại Đà Nẵng cũng đang trong giai đoạn hoàn tất thủ tục xin cấp phép xây dựng. Ngoài ra, dự án thương mại điện tử Vipo Mall vẫn đang trong quá trình thử nghiệm và tận dụng tối đa hệ sinh thái logistics sẵn có của công ty.

Ở mảng dịch vụ logistics, Viettel Post đang vận hành công viên logistics tại Lạng Sơn ở quy mô nhỏ, đồng thời tích cực xúc tiến mở rộng thông qua việc xin cấp phép và đề xuất tham gia nhiều dự án lớn như cửa khẩu thông minh tại Lạng Sơn, Quảng Ninh và Lào Cai. Đáng chú ý, công ty đã nộp hồ sơ xin tham gia đấu thầu xây dựng và vận hành Nhà ga hàng hóa số 2 (LTA-C2) và nhà ga chuyển phát nhanh tại sân bay quốc tế Long Thành – Giai đoạn 1. Đây là chiến lược rõ ràng cho thấy VTP đang định hình lại định vị của mình, từ một công ty chuyển phát nhanh thuần túy sang doanh nghiệp logistics tích hợp, tập trung vào hạ tầng quốc gia.

Ban lãnh đạo cũng đánh giá rằng các tác động từ thuế đối ứng Mỹ không ảnh hưởng nhiều đến hoạt động hiện tại của công ty, do tỷ trọng doanh thu từ vận tải hàng hóa xuyên biên giới còn tương đối nhỏ. Tuy nhiên, VTP vẫn theo sát diễn biến chính sách và chuẩn bị phương án ứng phó nếu cần thiết.

Từ góc nhìn đầu tư, chúng tôi cho rằng VTP đang bước vào giai đoạn chuyển mình quan trọng. Trong ngắn hạn, tăng trưởng lợi nhuận có thể khiêm tốn và chịu áp lực từ giá cước giảm, nhưng trong trung và dài hạn, việc mở rộng cơ sở hạ tầng logistics và tham gia các dự án quốc gia là động lực tăng trưởng đáng chú ý. Mặc dù có rủi ro điều chỉnh nhẹ trong dự báo năm 2025, nhưng tiềm năng tăng trưởng từ năm 2026 trở đi là hiện hữu, đặc biệt khi các dự án như công viên logistics Lạng Sơn và các trung tâm logistics tại sân bay Long Thành bắt đầu ghi nhận đóng góp. Với định hướng chiến lược rõ ràng và nền tảng là hệ sinh thái Viettel, VTP đang củng cố vị thế là một trong những doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực logistics và chuyển phát nhanh tại Việt Nam.

Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

DuyAnhStock · 24 Tháng Tư 2025 03:01

VTP: Kế hoạch lợi nhuận 2025 tăng nhẹ, tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ dự án logistics – Ghi nhận từ ĐHCĐ ngày 23/04/2025

Ngày 23/04/2025, Công ty Cổ phần Bưu chính Viettel (VTP) đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên tại Hà Nội, với các nội dung chính xoay quanh kế hoạch kinh doanh năm 2025, phân phối lợi nhuận và cập nhật các dự án đầu tư chiến lược trong tương lai.

Kế hoạch kinh doanh 2025: Lợi nhuận tăng khiêm tốn, doanh thu đi ngang

Tại đại hội, cổ đông đã thông qua kế hoạch năm 2025 với tổng doanh thu dự kiến đạt 21.000 tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 405 tỷ đồng, tăng 6% so với kết quả thực hiện năm 2024 và tương đương 98% dự báo hiện tại của chúng tôi.

Dù mức tăng trưởng lợi nhuận khiêm tốn, nhưng việc duy trì đà tăng trong bối cảnh chi phí vận hành tăng cao và áp lực cạnh tranh mạnh mẽ từ các đối thủ trong ngành là một điểm tích cực. Tuy nhiên, nhìn lại lịch sử, VTP thường xuyên không hoàn thành kế hoạch lợi nhuận trong 7 năm gần đây, với mức trung bình thấp hơn kế hoạch khoảng 15%. Điều này là một yếu tố mà nhà đầu tư cần cân nhắc khi đánh giá tính khả thi của kế hoạch năm 2025.

Cổ tức và chính sách phân phối lợi nhuận: Giữ mức ổn định

Cổ đông đã phê duyệt phương án chi trả cổ tức tiền mặt cho năm tài chính 2024 với mức 1.081,5 đồng/cổ phiếu, tương đương lợi suất cổ tức khoảng 1% tại thị giá hiện tại. Mức cổ tức này phản ánh chính sách chia sẻ lợi nhuận một cách thận trọng, phù hợp với định hướng duy trì dòng tiền để đầu tư vào các dự án dài hạn.

Tiềm năng tăng trưởng dài hạn: Viettel Logistics Park Lạng Sơn

Một điểm đáng chú ý là tiềm năng tăng trưởng của VTP trong giai đoạn sau năm 2025, đến từ dự án Công viên Logistics Viettel Lạng Sơn. Đây là dự án quy mô lớn, có vai trò chiến lược trong việc mở rộng hoạt động logistics xuyên biên giới, đặc biệt tại khu vực cửa khẩu phía Bắc – nơi có nhu cầu vận chuyển hàng hóa tăng cao trong bối cảnh giao thương với Trung Quốc phục hồi.

Hiện tại, dự báo của chúng tôi vẫn chưa bao gồm đóng góp tài chính từ dự án này, do cần thêm thông tin chi tiết về tiến độ, mô hình khai thác và hiệu quả vận hành. Tuy nhiên, nếu dự án được triển khai đúng tiến độ và đạt hiệu quả như kỳ vọng, đây sẽ là yếu tố quan trọng thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của VTP từ năm 2026 trở đi.

Đánh giá của chuyên viên

Với kế hoạch kinh doanh 2025 đặt ra mức tăng trưởng lợi nhuận ở mức thận trọng và ổn định, VTP đang cho thấy nỗ lực duy trì hiệu quả hoạt động trong bối cảnh ngành logistics Việt Nam đang trong giai đoạn cạnh tranh cao. Mặc dù vẫn còn rủi ro trong việc hoàn thành kế hoạch lợi nhuận, nhưng VTP đang có bước đi chiến lược rõ ràng để mở rộng quy mô và nâng cao năng lực cạnh tranh trong dài hạn.

Việc đầu tư vào công viên logistics tại Lạng Sơn mở ra cơ hội mới cho VTP trong mảng dịch vụ hậu cần cao cấp và logistics biên mậu – hai xu hướng được đánh giá có tiềm năng tăng trưởng mạnh trong 5 năm tới. Đây sẽ là động lực quan trọng giúp VTP chuyển mình từ doanh nghiệp bưu chính truyền thống thành một mắt xích lớn trong chuỗi cung ứng khu vực. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi sát diễn biến và cập nhật lại các dự phóng trong các báo cáo tiếp theo.

Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

DuyAnhStock · 6 Tháng Năm 2025 00:53

VTP: Lợi nhuận tăng 19% nhờ mảng dịch vụ tăng trưởng mạnh

CTCP Bưu chính Viettel (VTP) công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 tích cực, với doanh thu thuần đạt 5.000 tỷ đồng (+8% YoY) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST sau CĐTS) đạt 69 tỷ đồng (+19% YoY). Mức tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ sự bứt phá của mảng dịch vụ trong bối cảnh thương mại điện tử đang phục hồi mạnh mẽ.

Động lực tăng trưởng đến từ mảng dịch vụ

Mảng dịch vụ – trụ cột kinh doanh cốt lõi của VTP – ghi nhận tăng trưởng doanh thu ấn tượng 25% YoY trong quý 1. Động lực chính là sản lượng bưu kiện tăng mạnh nhờ thị trường thương mại điện tử sôi động. Theo đơn vị nghiên cứu Metric, tổng giá trị giao dịch từ 5 sàn TMĐT lớn nhất Việt Nam tăng 42% YoY, số lượng sản phẩm bán ra tăng 24%.

Bên cạnh đó, biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ tăng 1,6 điểm % YoY, đạt 7,8%, một phần nhờ giá xăng RON-95 giảm trung bình 11% YoY, giúp tiết kiệm chi phí vận hành logistics – yếu tố then chốt trong lĩnh vực bưu chính.

Mảng thương mại tiếp tục thu hẹp

Ngược lại, mảng thương mại chứng kiến doanh thu giảm 16% YoY do VTP tiếp tục chiến lược thu hẹp hoạt động kinh doanh thẻ cào điện thoại, nhằm tập trung nguồn lực cho mảng dịch vụ có biên lợi nhuận tốt hơn.

Chi phí tăng và rủi ro điều chỉnh dự báo

Dù lợi nhuận tăng, một số yếu tố khiến VTP đối mặt rủi ro điều chỉnh giảm kế hoạch cả năm. Cụ thể:

Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) cao hơn dự kiến.
Thu nhập tài chính thuần thấp hơn kỳ vọng do biến động thị trường vốn.

Tính đến quý 1, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế mới hoàn thành lần lượt 30% và 17% dự báo cả năm, cho thấy cần theo dõi thêm diễn biến các quý tiếp theo.

Kết luận

VTP cho thấy dấu hiệu phục hồi tích cực, đặc biệt nhờ mảng dịch vụ được hưởng lợi từ sự bùng nổ của thương mại điện tử. Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn cần kiểm soát chi phí tốt hơn và củng cố thu nhập tài chính để duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận trong những quý tiếp theo.

Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

DuyAnhStock · 1 Tháng Tám 2025 06:19

VTP: Mảng chuyển phát dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận 16% YoY – Động lực đến từ thương mại điện tử

CTCP Bưu chính Viettel (Viettel Post – HOSE: VTP) vừa công bố báo cáo kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 với điểm nhấn là sự tăng trưởng ổn định từ mảng chuyển phát, tiếp tục đóng vai trò đầu tàu trong hệ sinh thái logistics của doanh nghiệp.

Kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025: Mảng dịch vụ giữ vững vai trò chủ lực

Doanh thu thuần: 10.000 tỷ đồng (+4% YoY), hoàn thành 60% kế hoạch cả năm
LNST sau lợi ích CĐTS: 169 tỷ đồng (+16% YoY), đạt 41% kế hoạch cả năm

Mức doanh thu vượt kỳ vọng nhờ mảng thương mại tăng mạnh hơn dự kiến, trong khi mảng dịch vụ – lĩnh vực cốt lõi – đạt đúng kế hoạch. Tuy nhiên, chi phí SG&A tăng cao hơn dự báo, khiến lợi nhuận ròng chỉ vừa đủ đạt mức trung bình kỳ vọng.

Quý 2/2025: Tăng trưởng lợi nhuận dù doanh thu đi ngang

Doanh thu quý 2/2025: gần như đi ngang so với cùng kỳ
- Dịch vụ: tăng mạnh +23% YoY
- Thương mại: giảm sâu -33% YoY
LNST sau lợi ích CĐTS quý 2: tăng +15% YoY

Mức tăng lợi nhuận đến từ việc tỷ trọng doanh thu chuyển về mảng dịch vụ – vốn có biên lợi nhuận cao hơn đáng kể so với mảng thương mại.

Tăng trưởng mạnh từ dịch vụ chuyển phát – Hưởng lợi từ thương mại điện tử

Mảng dịch vụ (chuyển phát nhanh & giao hàng):

Tăng trưởng sản lượng bưu kiện vượt kỳ vọng: Tổng sản lượng bưu kiện tại Việt Nam tăng +16% YoY
Tổng giá trị giao dịch trên các sàn TMĐT lớn (Shopee, TikTok Shop, Lazada, Tiki) tăng +42% YoY
Số lượng sản phẩm bán ra toàn thị trường tăng +25% YoY (Theo Metric)

Với vai trò là đối tác hậu cần chủ chốt của nhiều nền tảng TMĐT, VTP được hưởng lợi trực tiếp từ đà tăng trưởng bền vững của hành vi mua sắm online tại Việt Nam.

Mảng thương mại:

Doanh thu giảm 24% YoY khi VTP chủ động thu hẹp kinh doanh thẻ cào điện thoại
Việc tái cấu trúc này phù hợp với chiến lược tập trung nguồn lực cho mảng có biên lợi nhuận cao hơn

Tỷ suất lợi nhuận cải thiện – Nhưng còn áp lực chi phí

Biên lợi nhuận gộp 6T2025: đạt 5,3%, tăng +1,3 điểm % YoY
- Nhờ:
  1. Cơ cấu doanh thu cải thiện: mảng dịch vụ chiếm tỷ trọng lớn hơn
  2. Biên lợi nhuận mảng dịch vụ tăng: nhờ chi phí nhiên liệu giảm (giá xăng RON 95 giảm ~14% YoY)

Tuy nhiên:

Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) tăng mạnh +40% YoY
- Nguyên nhân chính: chi phí nhân sự tăng
→ Biên lợi nhuận hoạt động (EBIT margin) chỉ cải thiện nhẹ +0,5 điểm % YoY

Kết luận và góc nhìn đầu tư

VTP đang duy trì đà tăng trưởng ổn định, tận dụng hiệu quả làn sóng TMĐT, với điểm nhấn:

Mảng dịch vụ chuyển phát tăng trưởng vững chắc, biên lợi nhuận cải thiện
Cơ cấu doanh thu dịch chuyển theo hướng bền vững hơn
Chi phí nhiên liệu thấp tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận trong ngắn hạn

Tuy nhiên, áp lực chi phí SG&A cần được theo dõi, đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh nhân sự trong ngành logistics ngày càng gay gắt.

Khuyến nghị: Nhà đầu tư trung – dài hạn có thể cân nhắc nắm giữ, đặc biệt nếu VTP tiếp tục kiểm soát tốt chi phí và tối ưu hiệu quả vận hành trong 6 tháng cuối năm.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 1 Tháng Mười Một 2025 07:48

VTP: Thời tiết bất lợi ảnh hưởng hoạt động dịch vụ, gây áp lực lên lợi nhuận quý 3/2025

Kết quả kinh doanh 9 tháng 2025:
Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP) ghi nhận doanh thu thuần đạt 15 nghìn tỷ đồng (-1% YoY) và lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 252 tỷ đồng (đi ngang YoY), lần lượt hoàn thành 90% và 61% kế hoạch năm.

Doanh thu vượt nhẹ kỳ vọng nhờ mảng thương mại hồi phục tốt hơn dự kiến, trong khi mảng dịch vụ cốt lõi vẫn duy trì đúng với ước tính. Tuy nhiên, LNST thấp hơn dự phóng do chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) tăng mạnh 22% YoY, chủ yếu đến từ chi phí nhân sự. Nhìn chung, có thể xuất hiện rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo lợi nhuận cả năm nếu chi phí tiếp tục neo cao.

Kết quả quý 3/2025:
Doanh thu quý 3 giảm 9% YoY, do mảng thương mại sụt giảm 37% YoY, khiến mức tăng 8% YoY của mảng dịch vụ không đủ bù đắp. Biên lợi nhuận gộp mảng dịch vụ giảm 2 điểm % YoY xuống 6,1%, khiến LNST sau lợi ích CĐTS giảm 20% YoY.
Nguyên nhân chính đến từ bão và lũ lụt trong kỳ làm gián đoạn hoạt động giao – nhận hàng hóa, kéo dài thời gian vận chuyển và giảm sản lượng xử lý.

Phân tích theo từng mảng:

Mảng dịch vụ:
Doanh thu mảng dịch vụ vẫn tăng nhờ sản lượng bưu kiện đi lên. Theo Metric, tổng giá trị giao dịch từ 4 sàn thương mại điện tử lớn (Shopee, TikTok Shop, Lazada, Tiki) tăng 34% YoY, trong khi số lượng sản phẩm bán ra tăng hơn 20% YoY trong 9 tháng đầu năm. Đây là động lực hỗ trợ tích cực cho mảng chuyển phát của VTP, dù gặp khó khăn ngắn hạn do thời tiết.
Mảng thương mại:
Doanh thu giảm 29% YoY, phản ánh chiến lược thu hẹp hoạt động kinh doanh thẻ cào điện thoại, vốn là lĩnh vực có biên lợi nhuận thấp. Việc tái cấu trúc này giúp cơ cấu doanh thu của VTP ngày càng “sạch” hơn, tập trung vào mảng dịch vụ logistics cốt lõi.

Tỷ suất lợi nhuận:

Biên gộp toàn công ty cải thiện nhẹ 0,7 điểm % YoY lên 5,2%, nhờ tỷ trọng mảng dịch vụ (biên cao hơn) tăng. Tuy nhiên, đà cải thiện chậm lại so với nửa đầu năm do biên gộp mảng dịch vụ giảm 0,3 điểm % YoY, chỉ đạt 7,0%.
Chi phí SG&A/doanh thu tăng từ 2,5% lên 3,1%, chủ yếu do chi phí lương tăng 24% YoY, khiến biên lợi nhuận hoạt động chỉ cải thiện nhẹ 0,1 điểm % YoY.

Đánh giá chung:
Dù chịu ảnh hưởng tạm thời từ yếu tố thời tiết bất lợi, hoạt động cốt lõi của VTP vẫn thể hiện nền tảng vững nhờ tăng trưởng ổn định trong thương mại điện tử và xu hướng chuyển dịch sang logistics tích hợp.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, áp lực chi phí và rủi ro thời tiết cực đoan sẽ tiếp tục là yếu tố cản trở khả năng bứt phá lợi nhuận của doanh nghiệp.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 15 Tháng Một 2026 02:09

CTR, VTP: Dự thảo nghị định của Bộ Quốc phòng mở ra dư địa tiếp cận vốn và cơ hội tham gia các dự án chiến lược

Bộ Quốc phòng hiện đang xem xét dự thảo nghị định về cơ chế hoạt động và quản lý tài chính đặc thù đối với các doanh nghiệp được giao nhiệm vụ quân sự, quốc phòng. Nếu được thông qua, khung chính sách này được kỳ vọng sẽ tạo ra lợi thế cạnh tranh dài hạn cho Tập đoàn Viettel và các công ty con, đặc biệt là Viettel Construction (CTR) và Viettel Post (VTP), thông qua việc mở rộng khả năng huy động vốn cũng như ưu tiên tiếp cận các dự án chiến lược trong nhiều lĩnh vực then chốt.

Mở rộng kênh vốn và linh hoạt trong quản trị vốn Nhà nước

Theo dự thảo, các công ty con của Viettel và doanh nghiệp quân đội có thể được tăng vốn điều lệ thông qua Quỹ Đầu tư Phát triển của Nhà nước. Đây sẽ là một kênh bổ sung vốn quan trọng, giúp CTR và VTP có thêm nguồn lực tài chính để mở rộng hoạt động kinh doanh và đầu tư dài hạn.

Bên cạnh đó, các công ty con cũng có thể huy động vốn mới thông qua các hình thức như phát hành riêng lẻ, IPO hoặc ESOP theo quy định của Luật Chứng khoán. Trên thực tế, tỷ lệ sở hữu của công ty mẹ có thể bị pha loãng tự nhiên nếu không tham gia mua thêm cổ phần, tuy nhiên cơ chế này vẫn giúp các doanh nghiệp huy động vốn hiệu quả mà không vi phạm các quy định về quản lý vốn Nhà nước.

Ưu tiên chỉ định thầu và cơ chế mua sắm đặc thù

Dự thảo nghị định phát đi tín hiệu rõ ràng về việc ưu tiên chỉ định hoặc chấp thuận cho các doanh nghiệp quân đội đầu tư và vận hành trong các lĩnh vực trọng điểm. Các lĩnh vực này bao gồm các dự án quốc phòng, an ninh và đối ngoại quốc phòng; các dự án trọng điểm quốc gia; khoa học công nghệ, đổi mới sáng tạo và chuyển đổi số; điện gió ngoài khơi; cũng như khai thác và chế biến khoáng sản.

Ngoài ra, dự thảo còn thiết lập cơ chế mua sắm hàng hóa và dịch vụ theo hướng linh hoạt hơn. Cụ thể, Nhà nước có thể đặt hàng các công nghệ chiến lược, hoạt động R&D ưu tiên và hạ tầng năng lượng, hạ tầng số mà không bắt buộc kiểm toán độc lập đối với các đơn hàng sản phẩm quốc phòng. Đồng thời, cơ chế ưu tiên đặt hàng nội bộ cho các công ty con nhằm thực hiện các nhiệm vụ được giao cũng được đưa vào khung chính sách.

Những nội dung này được đánh giá là hỗ trợ trực tiếp cho mảng viễn thông, xây dựng hạ tầng, M&E và ICT của CTR. Đối với VTP, khung chính sách có thể mở ra cơ hội được phân bổ thêm các dự án logistics xuyên biên giới tiềm năng tại các khu vực như Tây Ninh hay Quảng Ninh, vốn đều nằm trong danh mục ưu tiên tham gia của doanh nghiệp quân đội. Qua đó, CTR và VTP có thể gia tăng khả năng tiếp cận các gói thầu chiến lược do Viettel giao.

Đáng chú ý, các doanh nghiệp thực hiện dự án theo cơ chế này còn có thể được ngân sách Nhà nước hỗ trợ một phần hoặc toàn bộ chi phí đầu tư. Yếu tố này có thể cải thiện hiệu quả tài chính và lợi nhuận, khi giảm bớt gánh nặng vốn thường gắn liền với các dự án bắt buộc có biên lợi nhuận thấp.

Quyền kinh doanh chuyển khẩu và dư địa cho logistics xuyên biên giới

Một điểm nổi bật khác trong dự thảo là việc Viettel được cấp quyền thực hiện kinh doanh chuyển khẩu hàng hóa mà không cần thông qua cửa khẩu hải quan Việt Nam. Trong trường hợp cơ chế này được mở rộng áp dụng cho toàn tập đoàn, VTP có thể tận dụng để triển khai hoạt động hoàn tất đơn hàng xuyên biên giới. Điều này giúp rút ngắn thời gian giao nhận và tiết giảm chi phí vận chuyển trên các tuyến hàng quốc tế.

Tác động tích cực từ cơ chế trên đặc biệt đáng chú ý đối với các dự án logistics trọng điểm của VTP như Công viên Logistics Lạng Sơn và Vipo Mall, qua đó củng cố vị thế của doanh nghiệp trong chuỗi logistics khu vực và xuyên biên giới.

Tổng thể, dự thảo nghị định của Bộ Quốc phòng, nếu được thông qua, được kỳ vọng sẽ tạo ra hành lang pháp lý thuận lợi, giúp CTR và VTP nâng cao năng lực tài chính, mở rộng cơ hội kinh doanh và tham gia sâu hơn vào các dự án chiến lược mang tính dài hạn.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

DuyAnhStock · 3 Tháng Hai 2026 07:07

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | VTP – KQKD năm 2025: Lợi nhuận duy trì ổn định nhờ động lực tăng trưởng bền vững từ thương mại điện tử

Kết quả kinh doanh năm 2025: Hoàn thành kỳ vọng lợi nhuận, doanh thu vượt dự báo

Trong năm 2025, Tổng Công ty Cổ phần Bưu chính Viettel (VTP) ghi nhận doanh thu thuần đạt 21 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ và hoàn thành 125% dự báo cả năm của chúng tôi. LNST sau lợi ích CĐTS đạt 405 tỷ đồng, tăng 6% YoY, tương đương 99% dự báo.

Doanh thu vượt kỳ vọng chủ yếu đến từ mảng thương mại tăng trưởng tốt hơn dự kiến, trong khi mảng dịch vụ cốt lõi duy trì kết quả phù hợp với dự báo. Lợi nhuận ròng vẫn bám sát kỳ vọng do biên lợi nhuận mỏng của mảng thương mại chỉ đóng góp hạn chế vào tổng lợi nhuận.

KQKD quý 4/2025: Mảng dịch vụ đóng vai trò dẫn dắt tăng trưởng

Trong quý 4/2025, doanh thu của VTP tăng 4% YoY. Động lực chính đến từ mảng dịch vụ với mức tăng trưởng 29% YoY, nhờ nhu cầu theo mùa cao điểm cuối năm và sự bùng nổ của hoạt động thương mại điện tử. Mức tăng này đã bù đắp cho sự sụt giảm mạnh 47% YoY của doanh thu mảng thương mại trong quý.

Diễn biến theo từng mảng kinh doanh trong năm 2025

Mảng dịch vụ tiếp tục là trụ cột tăng trưởng dài hạn của VTP. Chúng tôi cho rằng tăng trưởng của mảng này được thúc đẩy bởi nhu cầu giao nhận bền vững và sự mở rộng mạnh mẽ của thương mại điện tử tại Việt Nam. Theo Metric, tổng giá trị giao dịch từ bốn sàn thương mại điện tử lớn nhất gồm Shopee, TikTok Shop, Lazada và Tiki tăng 35% YoY trong năm 2025, dù số lượng gian hàng hoạt động giảm 7% YoY do áp lực phí và các quy định thuế ngày càng chặt chẽ. Điều này cho thấy xu hướng tập trung vào các nhà bán hàng lớn và chuyên nghiệp hơn, qua đó tạo điều kiện thuận lợi cho các đơn vị logistics có quy mô và năng lực vận hành như VTP.

Ở chiều ngược lại, mảng thương mại tiếp tục thu hẹp khi doanh thu giảm 33% YoY, phản ánh chiến lược chủ động giảm quy mô kinh doanh thẻ cào điện thoại của doanh nghiệp nhằm tập trung nguồn lực cho mảng dịch vụ có tiềm năng tăng trưởng bền vững hơn.

Biên lợi nhuận: Cải thiện nhẹ nhờ cơ cấu doanh thu, nhưng vẫn chịu áp lực chi phí

Tổng biên lợi nhuận gộp năm 2025 tăng 0,6 điểm phần trăm YoY lên mức 5,5%, được hỗ trợ bởi sự cải thiện cơ cấu doanh thu với tỷ trọng cao hơn từ mảng dịch vụ có biên lợi nhuận tốt hơn. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp của riêng mảng dịch vụ lại giảm 0,6 điểm phần trăm YoY, do chịu áp lực đáng kể từ chi phí thuê ngoài tăng 28% YoY và chi phí lao động tăng 6% YoY.

Đánh giá chung

Nhìn chung, VTP duy trì được sự ổn định về lợi nhuận trong năm 2025, bất chấp bối cảnh cạnh tranh gay gắt và áp lực chi phí gia tăng. Động lực tăng trưởng dài hạn vẫn đến từ mảng dịch vụ logistics gắn liền với sự phát triển bền vững của thương mại điện tử, trong khi việc thu hẹp mảng thương mại giúp doanh nghiệp cải thiện chất lượng tăng trưởng trong trung và dài hạn.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.