VTP: Tái cấu trúc hoạt động kinh doanh thương mại và điều chỉnh dự báo cho năm 2024

Chúng tôi đã quyết định giữ nguyên khuyến nghị “PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG” và điều chỉnh giảm 4% giá mục tiêu đối với Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP), đưa mức giá xuống còn 69.000 đồng/cổ phiếu. Điều này chủ yếu xuất phát từ việc chúng tôi cập nhật giảm 4% dự báo tổng lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST) cho giai đoạn 2024-2033, với các điều chỉnh tương ứng là -2%/-3%/-4% cho các năm 2024, 2025, 2026, 2027 và 2028.

Việc giảm dự báo lợi nhuận cho năm 2024 đến từ chi phí quản lý và bán hàng (SG&A) cao hơn dự kiến trong nửa đầu năm, kèm theo sự điều chỉnh biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ do chi phí thuê đất cho tổ hợp chia chọn mới tại TP. HCM. Chúng tôi dự đoán LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2024 sẽ giảm 6% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính là do biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ sụt giảm và lợi nhuận từ mảng thương mại bị ảnh hưởng từ việc thu hẹp quy mô hoạt động.

Dù vậy, chúng tôi ước tính tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) của LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số sẽ đạt 8% trong giai đoạn 2023-2026. Lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ của VTP, bao gồm mạng lưới bưu cục rộng khắp và chất lượng dịch vụ vượt trội cùng sự hỗ trợ từ Tập đoàn Viettel, sẽ giúp công ty tận dụng sự bùng nổ thương mại điện tử tại Việt Nam. Đặc biệt, các giải pháp tiết kiệm chi phí sẽ đóng góp tích cực vào hiệu quả hoạt động.

Hiện tại, định giá của VTP tỏ ra kém hấp dẫn với tỷ lệ P/E dự phóng cho năm 2024 đạt 29,7 lần và năm 2025 là 25,9 lần, trong khi mức P/E trung bình 3 năm gần đây là 22,8 lần. Một số yếu tố hỗ trợ cho tăng trưởng lợi nhuận dài hạn bao gồm sản lượng bưu phẩm gia tăng và sự cạnh tranh trong ngành kém khốc liệt hơn.

Chúng tôi dự báo mảng chuyển phát sẽ là động lực chính dẫn dắt lợi nhuận của VTP trong tương lai, với CAGR doanh thu từ mảng này dự kiến đạt 19% trong giai đoạn 2024-2029, và LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt CAGR 16% trong cùng kỳ. Sự tăng trưởng này sẽ được thúc đẩy bởi sự gia tăng thị phần của VTP trong bối cảnh thị trường thương mại điện tử toàn cầu đang mở rộng.

Hơn nữa, các khoản đầu tư đáng kể vào hạ tầng logistics tại Đà Nẵng và TP. HCM sẽ giúp VTP tận dụng tốt cơ hội tăng trưởng này. Tuy mặc dù chúng tôi đã điều chỉnh giảm dự báo biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ trong giai đoạn 2025-2033 do chi phí gia tăng, nhưng chúng tôi vẫn lạc quan rằng những sáng kiến cải thiện hiệu quả chi phí sẽ giúp biên lợi nhuận gộp tăng nhẹ từ 6,9% đến 7,3% trong khoảng thời gian này.

Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.
Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt

1 Likes

sao mấy nay ad điều chỉnh giá mục tiêu nhiều thế nhỉ

1 Likes

#VTP - Lợi nhuận tăng mạnh trong quý 4, vượt kỳ vọng của chúng tôi

Tổng Công ty Cổ phần Bưu chính Viettel (VTP) vừa công bố kết quả kinh doanh năm 2024. Doanh thu thuần của công ty đạt 20,8 nghìn tỷ đồng, tăng 6% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 383 tỷ đồng, không thay đổi so với năm trước. Những con số này lần lượt đạt 101% và 107% so với dự báo của chúng tôi. Kết quả kinh doanh tốt hơn mong đợi cùng với những diễn biến tích cực gần đây chưa được đưa vào dự báo của chúng tôi đã khiến chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng trưởng cho VTP từ năm 2025 trở đi, mặc dù vẫn cần phải có thêm đánh giá chi tiết.

Về kết quả kinh doanh trong quý 4/2024, doanh thu thuần đạt 5,7 nghìn tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ mảng dịch vụ, đặc biệt là dịch vụ chuyển phát, với mức tăng trưởng lên tới 26%. Tuy nhiên, doanh thu từ mảng thương mại lại giảm 8% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế trong quý 4 đạt 130 tỷ đồng, tăng 22% so với năm trước, nhờ vào biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ tăng 0,9 điểm phần trăm. Mặc dù vậy, mức tăng trưởng này không đủ bù đắp cho chi phí bán hàng và quản lý tăng 42% và thu nhập tài chính ròng giảm 87% so với cùng kỳ năm trước.

Trong mảng dịch vụ, doanh thu thuần tăng 26% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4, chủ yếu do sản lượng bưu kiện tăng mạnh trước Tết năm 2025. Biên lợi nhuận gộp của mảng dịch vụ cũng tăng 0,9 điểm phần trăm, đạt 8,7% trong quý này, nhờ vào sự giảm giá của xăng, với giá bán lẻ xăng RON-95 trung bình tại Việt Nam giảm 11% so với năm trước. Ngược lại, mảng thương mại chứng kiến doanh thu thuần giảm 8% so với cùng kỳ năm trước, do VTP đã thu hẹp hoạt động kinh doanh thẻ cào điện thoại di động từ đầu năm 2024.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu