Xu hướng đầu tư theo nhóm ngành hưởng lợi: Tái phân bổ dòng tiền theo cấu trúc rủi ro – chính sách
Trong bối cảnh Việt Nam vừa đạt được thỏa thuận thương mại khung với Mỹ, nhưng các chi tiết còn đang được làm rõ (đặc biệt là định nghĩa “transshipment”), nhà đầu tư nên phân tích chiến lược theo hai trục:
2.1. Nhóm ngành kinh doanh nội địa – Trụ cột tăng trưởng bù đắp rủi ro ngoại thương
Trước sức ép từ môi trường thương mại quốc tế, chính sách điều hành trong nước đang ưu tiên tái cân bằng tăng trưởng theo hướng nội lực. Dòng vốn đầu tư công, tín dụng và cải cách thuế đang hướng mạnh vào các lĩnh vực tiêu dùng – hạ tầng – đô thị, tạo xung lực cho các nhóm ngành sau:
Bất động sản nhà ở – hạ tầng
- Chính sách hỗ trợ pháp lý, kích hoạt tín dụng và giải ngân đầu tư công là các động lực quan trọng. Việc nới lỏng lãi suất và thanh khoản ngân hàng cũng hỗ trợ dòng vốn vào bất động sản.
- Tâm điểm là các doanh nghiệp có quỹ đất sạch, khả năng triển khai nhanh trong chu kỳ phục hồi mới.
- Cổ phiếu đáng chú ý: VHM, KDH, NLG, DXG, HDG.
Bán lẻ – tiêu dùng
- Hưởng lợi từ chính sách giảm thuế VAT 2% và cải thiện thu nhập khả dụng của người dân.
- Đặc biệt là các chuỗi có hiện diện tốt tại các đô thị vệ tinh và thị trường cấp hai – nơi hưởng lợi từ đầu tư công và mở rộng hạ tầng.
- Cổ phiếu đáng chú ý: MWG, FRT, PNJ, VRE.
Xây dựng – vật liệu xây dựng
- Giai đoạn 2H2025 sẽ chứng kiến giải ngân mạnh các dự án vành đai, cao tốc, sân bay.
- Dòng tiền đang đổ vào các nhà thầu hạ tầng quy mô lớn, có quan hệ đấu thầu tốt với chính phủ.
- Cổ phiếu đáng chú ý: HHV, VCG, HPG…
2.2. Nhóm ngành xuất khẩu: Định giá lại cơ hội – Lọc kỹ mô hình chuỗi cung ứng
Trước đây, nhóm xuất khẩu được đặt vào vùng rủi ro cao do lo ngại bị áp thuế 46%. Tuy nhiên, với thỏa thuận khung thuế 20% vừa đạt được và giả định định nghĩa “transshipment” không mở rộng thái quá, đây là thời điểm phù hợp để tiếp tục tái định giá lại các ngành có nền tảng chuỗi cung ứng rõ ràng, tỷ lệ nội địa hóa cao.
Thủy sản – nông sản:
- Mức thuế 20% phù hợp với kịch bản cơ sở, không làm gián đoạn dòng đơn hàng lớn.
- Không có rủi ro transshipment, do nguyên liệu nội địa gần như 100%.
- Thị phần tại Mỹ có thể ổn định trở lại từ cuối Q3.
Cổ phiếu ưu tiên theo xác suất hồi phục đơn hàng:
VHC (tỷ trọng Mỹ cao, biên LN tốt), FMC, ANV
Dệt may: Không đánh đồng toàn ngành – chỉ giữ vị thế với doanh nghiệp tự chủ chuỗi cung ứng
- Dệt may nhìn chung chịu thuế 20%, nhưng nếu nguyên liệu nhập từ Trung Quốc >30–40%, rủi ro tăng mạnh.
- Doanh nghiệp có chuỗi dệt – nhuộm – may nội địa sẽ giữ được mức thuế thấp và an toàn xuất khẩu.
Lọc kỹ mô hình kinh doanh:
TCM (tự chủ chuỗi, tỷ lệ nguyên liệu TQ ~2% – an toàn),
MSH (chuỗi cung ứng tương đối khép kín, biên lợi nhuận ổn định).
Thép: Không tác động trực tiếp nhưng dòng vốn sẽ chọn lọc
- Thép vẫn nằm trong khung 25% theo Section 232, không thay đổi.
- Tuy nhiên, rủi ro bị kiểm soát gắt hơn với sản phẩm gia công trung chuyển, đặc biệt nếu nguyên liệu đầu vào nhập từ Trung Quốc.
- Ưu tiên doanh nghiệp có chuỗi giá trị khép kín – từ quặng đến thép thành phẩm.
Hưởng lợi lớn từ xu hướng đầu tư nội địa tăng mạnh
Cổ phiếu định vị rõ ràng nhất:
HPG (khép kín, ít phụ thuộc nhập khẩu, hưởng lợi gián tiếp khi đối thủ bị hạn chế).
Gỗ & sản phẩm gỗ: Ưu tiên doanh nghiệp minh bạch xuất xứ
- Gỗ xẻ đang bị điều tra riêng (Section 232), nhưng nội thất vẫn được hưởng mức 20%.
- Rủi ro thấp với doanh nghiệp nội địa hóa hoàn toàn và kiểm soát xuất xứ tốt.
Cổ phiếu tiêu biểu:
PTB – hồ sơ xuất xứ rõ ràng, nội địa hóa toàn phần, đang có dư địa mở rộng thị phần Mỹ.
Cảng biển – logistics: Phân hóa mạnh theo tuyến vận và cơ cấu hàng hóa
- Không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ thuế, nhưng vận hành các tuyến có liên quan Trung Quốc/Mỹ cần được theo dõi.
- GMD đang chủ động dịch chuyển hướng đi, giảm tỷ trọng hàng Mỹ tại Gemalink.
- HAH có mở tuyến Việt Nam - Trung Quốc để gia tăng kết nối, nay cần đánh giá lại tác động
Cổ phiếu cần phân hóa kỹ theo cấu trúc tuyến hàng:
GMD (chủ động cơ cấu lại), HAH (cần theo dõi rủi ro gián tiếp).
Anh chị cần hỗ trợ liên hệ zal*: 0377245632