Tiếp nối : BAF - Doanh nghiệp chu kỳ hay tăng trưởng?
Sau gần 2 năm đi từ lúc phát hành thêm cho đến khi BAF đạt thị giá 3x . Đoạn này lại tiếp tục quay lại trở lại và lên pic cho BAF , Time to tell - thời gian là minh chứng rõ nét nhất cho những sự phân tích và kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Năm nay BAF là DN chăn nuôi duy nhất trên sàn đặt kế hoạch tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận so với cùng kỳ. Nhân lúc BAF sắp vượt ATH hãy nhìn lại báo cáo quý gần nhất xem sau từng ấy thời gian BAF hiện tại đã và đang làm được gì :
1. Về tình hình tài chính:
Nguồn: Tổng hợp từ BCTC BAF
-
Tăng trưởng doanh thu khá mạnh: doanh thu thuần 6T/2026 đạt khoảng 3.899,3 tỷ đồng, tăng 55,3% YoY; riêng Q2/2026 tăng 54,1% YoY.
-
Lợi nhuận gộp vẫn duy trì tăng: 6T/2026 đạt khoảng 797,5 tỷ đồng, tăng 31,4% YoY, cho thấy quy mô hoạt động và sản lượng/đầu ra tiếp tục mở rộng.
-
Tổng tài sản tăng nhanh : Cụ thể tổng tài sản của BAF đạt 13.516,1 tỷ VND, tăng 25,4% so với đầu năm tài sản dở dang dài hạn tăng 49,7% và tài sản cố định tăng 15,1%, phản ánh chu kỳ đầu tư mở rộng năng lực sản xuất.
Về tài sản sinh học ( đàn heo)
-
Súc vật nuôi lấy sản phẩm một lần ngắn hạn (heo thịt): 2.566,6 tỷ (+ 12,5%).
-
Súc vật nuôi cho sản phẩm định kỳ dài hạn (heo giống/nái): 758,6 tỷ (+7,7%).
-
Vốn chủ sở hữu tăng 7,2%, lên 4.356,0 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế chưa phân phối kỳ này đạt 310,5 tỷ đồng, hỗ trợ một phần cho quá trình mở rộng.
-
Chi phí tài chính/lãi vay bào mòn lợi nhuận: Chi phí lãi vay tăng tới 96,8% (lên 234,2 tỷ VND), xuất phát từ việc công ty đẩy mạnh đi vay để tài trợ cho các dự án xây dựng trang trại và mở rộng hạ tầng. Điều này khiến LNST giảm 9,3% so với cùng kỳ dù doanh thu tăng đáng kể.
-
Đòn bẩy tăng nhanh : BAF đang dùng đòn bẩy tài chính ở mức khá cao để tài trợ cho quá trình mở rộng CAPEX nhanh.
2. Về hoạt động kinh doanh :
Mảng chăn nuôi của BAF đang ở chu kỳ đầu tư mở rộng hạ tầng quy mô lớn :
=> Tổng kết: Quá trình mở rộng của BAF đang tăng trưởng rất nhanh và mạnh, thể hiện rõ nét qua tăng trưởng về quy mô tổng đàn , sản lượng heo bán ra và quy mô mở rộng số lượng trang trại.
Doanh thu mọi thứ đang tăng trưởng khá mạnh nhưng lợi nhuận lại luôn phập phồng ?
Tiếp tục câu chuyện lợi nhuận, đây có lẽ là vấn đề nhiều nhà đầu tư quan tâm khi doanh thu tăng mạnh trong khi lợi nhuận thì ko tương xứng. Đó là thói quen hay dựa vào PE để định giá cổ phiếu. Mình đã có nói ở pic trước , BAF nên dùng PS thì vì PE , đừng nhìn BAF như 1 doanh nghiệp sản xuất chu kỳ bình thường để định giá , BAF là doanh nghiệp tăng trưởng và đang mở rộng liên tục về quy mô . Mô hình chiến lược kinh doanh của BAF không khác gì MWG hay PNJ mặc dù rõ ràng core cốt lõi là không giống nhau:
-
Tư duy mở rộng quy mô bằng chuỗi và chiếm lĩnh thị phần: MWG, PNJ nổi tiếng với năng lực nhân bản chuỗi cửa hàng cực nhanh (TGDD, Điện Máy Xanh, Bách Hóa Xanh). BAF đang áp dụng đúng công thức này ở góc độ hạ tầng: nhân bản nhanh các mô hình trang trại công nghệ cao, tăng quy mô tổng đàn heo và chuỗi bán lẻ phân phối Siba Food/Meat Shop để chiếm lĩnh thị phần.
-
Khép kín từ sản xuất đến bán lẻ: Đây là điểm tương đồng rõ nét nhất giữa BAF và PNJ:
PNJ: Nhập khẩu nguyên liệu vàng/đá quý → Tự chế tác tại nhà máy →Phân phối & bán lẻ qua hệ thống PNJ → Thu lợi nhuận ở khâu bán lẻ ,nơi có biên lợi nhuận cao nhấtBAF: Sản xuất cám (Feed) → Chăn nuôi heo (Farm) → Giết mổ & Phân phối qua Siba Food/Meat Shop (Food) → Tối đa hóa giá trị gia tăng trên từng đầu heo.
-
Kiểm soát chất lượng và Thương hiệu: PNJ thành công nhờ việc khách hàng tin tưởng vào thương hiệu “Vàng/Trang sức PNJ” đạt chuẩn. BAF cũng đang xây dựng niềm tin tương tự với thương hiệu “Thịt sạch BAF / Cám chay”, giúp chuyển hóa một mặt hàng hàng hóa đại trà thành một sản phẩm có thương hiệu.
-
Tham vọng bao phủ thị trường: Tương tự chiến lược phủ sóng từng góc phố của MWG, BAF hướng tới việc xây dựng mạng lưới phân phối thịt sạch rộng khắp thông qua các cửa hàng Siba Food, chuỗi siêu thị lớn nằm sâu trong các khu dân cư.
=> Tất nhiên đối với các DN mô hình tăng trưởng, quy mô luôn được mở rộng liên tục không ngừng nghỉ đến khi đạt điểm hoà vốn và bắt đầu có lợi nhuận thì lúc đó mới được nhắc đến . Câu chuyện của BAF mặc dù mức độ rủi ro bởi áp lực các chi phái nợ vay tài chính tăng mạnh khi mở rộng như hiện tại , nhưng một khi thành công trong tương lai câu chuyện lợi nhuận lúc đó mới thực sự kinh khủng ! Và giá luôn phản ánh trước kỳ vọng !
còn những con PE cho là đắt như VIC hay VHM thì vẫn cứ lên . Trên thị trường quan trọng là câu chuyện kỳ vọng trong tương lai !