Cổ đông ngành Thép

[supastrikak]

Trong tuần vừa qua, HPG đã gặp nhiều áp lực do thông tin dây chuyền sản xuất gặp sự cố khiến sản lượng sản xuất tháng 2 thấp hơn đáng kể so với mức thông thường.

Tuy nhiên theo thông tin FM Fund có được, sự cố trên chỉ xảy ra tại 1 dây chuyền cán thép thép tại Hải Dương. Hiện đã được khắc phục và sản lượng sản xuất tháng 3 đã tăng trở lại (ước 23 ngày đầu tháng 3, sản lượng thép xây dựng của HPG đạt 300 nghìn tấn).

Các bên tham gia thị trường cũng cho biết tình hình bán hàng thép xây dựng nội địa cũng đang rất khả quan nhờ nhu cầu tăng trở lại, các đại lí cũng tích cực tích trữ hàng trong giai đoạn giá bán tăng.

Bên cạnh đó, như chúng tôi đã đề cập ở post trước đó, HPG cũng dự kiến trình ĐHCĐ thông qua kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 là 25% và chi trả cổ tức tiền mặt 5% (lần đầu sau 2 năm) - đây sẽ là những động lực quan trọng cho cổ phiếu HPG trong ngắn hạn.

Tư vấn đầu tư chứng khoán: 0359.011.868

[supastrikak]

𝐂𝐡𝐢́𝐧𝐡 𝐭𝐡𝐮̛́𝐜: 𝐀́𝐩 𝐝𝐮𝐧𝐠 𝐭𝐡𝐮𝐞̂́ 𝐜𝐡𝐨̂́𝐧𝐠 𝐛𝐚́𝐧 𝐩𝐡𝐚́ 𝐠𝐢𝐚́ 𝐭𝐚̣𝐦 𝐭𝐡𝐨̛̀𝐢 đ𝐨̂́𝐢 𝐯𝐨̛́𝐢 𝐦𝐨̣̂𝐭 𝐬𝐨̂́ 𝐬𝐚̉𝐧 𝐩𝐡𝐚̂̉𝐦 𝐭𝐨̂𝐧 𝐦𝐚̣ 𝐜𝐨́ 𝐱𝐮𝐚̂́𝐭 𝐱𝐮̛́ 𝐭𝐮̛̀ 𝐓𝐫𝐮𝐧𝐠 𝐐𝐮𝐨̂́𝐜 𝐯𝐚̀ 𝐇𝐚̀𝐧 𝐐𝐮𝐨̂́𝐜 (𝐀𝐃𝟏𝟗)

Hôm nay - ngày 01/04, Bộ Công thương vừa mới ban hành thuế chống bán phá giá (CBPG) tạm thời đối với sản phẩm tôn mạ (GI/GL) đến từ Trung Quốc và Hàn Quốc (AD19) trong thời hạn 120 ngày. Vụ việc này đã được khởi xướng điều tra từ tháng 6/2024. Theo đó:

• Các nhà sản xuất thép tới từ Trung Quốc chịu mức thuế CBPG tối đa là 37,13%, trong khi Hàn Quốc là 15,67%.

• Một số nhà sản xuất không phải chịu mức thuế CBPG lần này như Posco, Yieh Phui, Boxing Hengrui, KG Dongbu,…

• Quyết định này sẽ có hiệu lực sau 15 ngày ban hành, tức 16/04/2025.

---

Mức thuế chính thức này thấp hơn so với đề xuất của các DN tôn mạ nội địa trước đó (lên tới 69,23%), tuy nhiên cũng khá tương đương với mức thuế được ban hành từ 2016 của sản phẩm này (AD02). Do đó, FM Fund cho rằng các DN tôn mạ nội địa vẫn sẽ được hưởng lợi lớn từ quyết định kể trên. Các DN niêm yết nổi bật của chủ đề này bao gồm HSG, NKG và GDA. Đáng chú ý, NKG có tỷ trọng tiêu thụ GI/GL cao nhất (84%) được kỳ vọng sẽ được hưởng lợi lớn nhất.

Trong khi đó những nhà sản xuất HRC (bao gồm HPG, Formosa) - sản phẩm đầu vào của tôn mạ cũng được kì vọng sẽ hưởng lợi gián tiếp khi nhu cầu bán hàng gia tăng. Bên cạnh mảng tôn mạ HPG cũng sẽ được hưởng lợi.

FM Fund kỳ vọng thuế tạm thời sẽ được gia hạn thành chính thức (tối đa 5 năm) kể từ Q3/25.

Tư vấn đầu tư chứng khoán: 0359.011.868

[supastrikak]

𝐒𝐚̉𝐧 𝐩𝐡𝐚̂̉𝐦 𝐫𝐚𝐲 đ𝐮̛𝐨̛̀𝐧𝐠 𝐬𝐚̆́𝐭 đ𝐚̂̀𝐮 𝐭𝐢𝐞̂𝐧 𝐬𝐞̃ đ𝐮̛𝐨̛̣𝐜 𝐇𝐏𝐆 𝐬𝐚̉𝐧 𝐱𝐮𝐚̂́𝐭 𝐜𝐮𝐨̂́𝐢 𝐧𝐚̆𝐦 𝟐𝟎𝟐𝟕

Đó là lời khẳng định được ông Nguyễn Việt Thắng - CEO HPG phát biểu tại hội thảo “Doanh nghiệp Việt với chương trình phát triển công nghiệp đường sắt Việt Nam” mới được Bộ Xây dựng và với Hiệp hội Doanh nghiệp cơ khí Việt Nam tổ chức.
Theo đó, HPG kỳ vọng sẽ khởi công nhà máy sản xuất ray đường sắt (tổng mức đầu tư 10.000 tỷ đồng) từ cuối Q3, đầu Q4/25. Thời gian thực hiện dự án sẽ từ 24-30 tháng.
Trong tháng 3, Hòa Phát Dung Quất cũng đã đề xuất với tỉnh Quảng Ngãi bổ sung 42ha đất nhằm thực hiện giai đoạn 1 của dự án kể trên.
Ban lãnh đạo HPG cũng kỳ vọng Nhà nước sẽ sớm có các văn bản nhằm ưu tiên các nhà sản xuất nội địa, cam kết bao tiêu đầu ra sản phẩm để doanh nghiệp yên tâm triển khai dự án.

Tư vấn Đầu tư chứng khoán: 0359.011.868

[NgocHan-1608]

Thép yếu. Xịt hết rồi. Xuất khẩu khoai liệu cầu trong nước có đủ hấp thụ ?

[supastrikak]

Theo Hiệp hội thép Việt Nam (VSA), hiện nay trên thị trường xảy ra tình trạng các nhà xuất khẩu HRC vào Việt Nam cố tình thay đổi các yếu tố kĩ thuật (kích thước) nhằm lẩn tránh thuế chống bán phá giá (vụ việc AD20 - mới được áp dụng thuế CBPG tạm thời).

Do đó, VSA kiến nghị với Cục Phòng vệ Thương mại có những biện pháp nhằm hạn chế hiện tượng nêu trên và bảo vệ các doanh nghiệp sản xuất nội địa (nổi bật là HPG và Formosa).

FM Fund cho rằng đây là thông tin tích cực, cho thấy sự chủ động của các Hiệp hội ngành hàng trong việc bảo vệ doanh nghiệp nội địa. HPG đang có hàng loạt các chính sách hỗ trợ đến từ các cơ quan quản lý trong thời gian gần đây.

---

[supastrikak]

𝐇𝐏𝐆 𝐜𝐨̂𝐧𝐠 𝐛𝐨̂́ 𝐬𝐚̉𝐧 𝐥𝐮̛𝐨̛̣𝐧𝐠 𝐛𝐚́𝐧 𝐡𝐚̀𝐧𝐠 “𝐤𝐡𝐮̉𝐧𝐠” 𝐭𝐫𝐨𝐧𝐠 𝐭𝐡𝐚́𝐧𝐠 𝟑/𝟐𝟎𝟐𝟓

HPG mới đây đã công bố sản lượng tiêu thụ tháng 3/2025 với nhiều số liệu rất tích cực (𝑐ℎ𝑖 𝑡𝑖𝑒̂́𝑡 𝑥𝑒𝑚 𝑡𝑎̣𝑖 𝑡𝑢̛̀𝑛𝑔 𝑎̉𝑛ℎ) FM Fund cho rằng sản lượng bán hàng kỷ lục này đến từ việc:
(1) Hàng loạt các dự án BĐS nội địa được khởi công xây dựng.
(2) HPG tăng giá bán thép xây dựng chậm trong bối cảnh giá thép phế đầu vào tăng cao, gây áp lực cho các nhà luyện thép lò điện, từ đó giúp công ty gia tăng thị phần.
(3) Sản lượng xuất khẩu thép xây dựng tăng trưởng tốt khi công ty tận dụng việc giá thép thế giới bật tăng sau khi Mỹ áp thuế.
(4) HPG bắt đầu nhận được nhiều đơn hàng HRC hơn sau khi thuế chống bán phá giá (CBPG) tạm thời có hiệu lực.
(5) Nhà máy Dung Quất 2 bắt đầu đi vào vận hành thương mại, giúp sản lượng sản xuất thép thô tháng 3/2025 đạt gần 1,2 triệu tấn, tăng 61% svck.

Nhiều tín hiệu khả quan trong bán hàng của HPG trong tháng 3, tuy nhiên chúng ta sẽ cần phải theo dõi sát diễn biến sản lượng trong các tháng tới khi thị trường bắt đầu chịu ảnh hưởng của các diễn biến thuế quan mới đến từ Mỹ. Mặc dù vậy, FM Fund vẫn tin rằng HPG sẽ chịu ảnh hưởng tiêu cực ở mức độ hạn chế trong chủ đề đầu tư này nhờ được hưởng lợi từ thị trường nội địa mạnh mẽ sau khi nhận được hỗ trợ từ (1) thuế CBPG mặt hàng HRC và tôn mạ; (2) ngành BĐS nội địa phục hồi và (3) Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công.

---

Trong cuộc trả lời phỏng vấn mới đây trên VTV của CEO HPG, công ty chia sẻ đã đạt tăng trưởng 13% svck trong Q1/25. FM Fund cho rằng đây là mức tăng trưởng về lợi nhuận của HPG. Như vậy Q1/25, HPG sẽ đạt lợi nhuận sau thuế là hơn 3,2 nghìn tỷ đồng, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi với tổng sản lượng tiêu thụ thép trong kỳ đạt 2,7 triệu tấn, tăng 28% svck.

---

[supastrikak]

𝐇𝐏𝐆: 𝐃𝐮𝐧𝐠 𝐐𝐮𝐚̂́𝐭 𝟐 𝐜𝐡𝐢́𝐧𝐡 𝐭𝐡𝐮̛́𝐜 𝐯𝐚̣̂𝐧 𝐡𝐚̀𝐧𝐡 𝐭𝐡𝐮̛𝐨̛𝐧𝐠 𝐦𝐚̣𝐢, 𝐮̛𝐨̛́𝐜 𝐭𝐢́𝐧𝐡 𝐡𝐢𝐞̣̂𝐮 𝐬𝐮𝐚̂́𝐭 𝐯𝐚̣̂𝐧 𝐡𝐚̀𝐧𝐡 đ𝐚̣𝐭 𝟕𝟔% 𝐭𝐫𝐨𝐧𝐠 𝐭𝐡𝐚́𝐧𝐠 𝟑/𝟐𝟎𝟐𝟓 𝐜𝐡𝐢̉ 𝐬𝐚𝐮 𝟐 𝐭𝐡𝐚́𝐧𝐠 𝐜𝐡𝐚̣𝐲 𝐭𝐡𝐮̛̉

Như FM Fund đã đề cập trước đó, lò cao số 1 với công suất 2,8 triệu tấn/năm của dự án Dung Quất 2 đã bắt đầu chạy thử kể từ cuối năm 2024. Trong tháng 3/2025, dự án đã chính thức được đưa vào vận hành thương mại, giúp nâng công suất sản xuất HRC của HPG lên 5,8 triệu tấn/năm và tổng công suất thép thô cả tập đoàn lên 11,7 triệu tấn/năm (+31% so với đầu năm).

Theo dữ liệu từ VSA, sản lượng sản xuất thép thô của HPG trong tháng 3/2025 đạt 920 nghìn tấn, tăng mạnh 33% so với tháng trước đó và tăng 27% so với trung bình tháng của năm 2024. Với giả định các nhà máy khác được vận hành với hiệu suất sử dụng 100% thì Dung Quất 2 đang chạy ở mức 76%, theo ước tính của chúng tôi.

Sản lượng sản xuất cao cũng là nhân tố đóng góp chính giúp HPG ghi nhận sản lượng bán hàng cao kỷ lục trong tháng 3/2025 (đã được đề cập ở post trước đó). FM Fund kỳ vọng các kỷ lục kể trên sẽ còn tiếp tục thiết lập đỉnh mới ở những tháng tiếp theo nhờ hiệu suất vận hành được gia tăng và nhu cầu mạnh mẽ của thị trường nội địa.

Chúng tôi cũng lưu ý rằng, Dung Quất 2 đã vận hành ngay tại thời điểm thuế chống bán phá giá tạm thời đối với thép HRC Trung Quốc có hiệu lực (từ ngày 08/03), khiến các nhà sản xuất tôn mạ & ống thép nội địa chuyển hưởng sử dụng HRC trong nước nhiều hơn, trong đó có HPG.

Với hiệu suất vận hành cao ngay tháng đầu tiên chạy thương mại, FM Fund tin rằng Dung Quất 2 đã vượt qua điểm hòa vốn và đã bắt đầu đóng góp vào lợi nhuận trong tháng 3/2025.

---

𝐓𝐮̛ 𝐯𝐚̂́𝐧 đ𝐚̂̀𝐮 𝐭𝐮̛ 𝐜𝐡𝐮̛́𝐧𝐠 𝐤𝐡𝐨𝐚́𝐧, 𝐇𝐨𝐭𝐥𝐢𝐧𝐞/𝐙𝐚𝐥𝐨: 0359.011.868

[supastrikak]

Tỷ phú Trần Đình Long vừa lập ‘đội đặc nhiệm’ để thực hiện 3 dự án 5 tỷ USD tại Phú Yên

Về cơ bản, dự án Phú Yên vẫn đang nằm trong tiến độ mà admin đã gửi tới anh chị từ tháng 7/2024 (ảnh 2), chỉ có điểm khác là dự án thép đường ray đã được HPG xin xây dựng ngay cạnh KLH Dung Quất hiện tại, nhằm đảm bảo kịp tiến độ khởi công đường sắt cao tốc Bắc Nam (cuối năm 2026).

Dự án Phú Yên sẽ giúp HPG duy trì được đà tăng trưởng liên tục về mặt công suất, doanh thu kể từ năm 2029-30 - sau khi Dung Quất 2 vận hành full công suất. Bên cạnh đó, Phú yên cũng sẽ đưa HPG tham gia sâu hơn vào chuỗi giá trị ngành thép (mở rộng thêm nhiều danh mục sản phẩm, đặc biệt các sản phẩm khó, chất lượng cao). Qua đó tăng thêm sức hấp dẫn cho cổ phiếu HPG trong mắt các nhà đầu tư.

Tư vấn đầu tư chứng khoán: 0359.011.868

---

[supastrikak]

Tóm tắt AGM HPG- 17/4/2025:

Kế hoạch kinh doanh 2025 & KQKD Q1/2025.

• Ban lãnh đạo HPG đánh giá KHKD 2025 là khá tham vọng. Ban đầu các công ty con, thành viên gửi kế hoạch lên với 150 nghìn tỷ đồng doanh thu và 10 nghìn tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Tuy nhiên, HĐQT quyết tâm nâng kế hoạch lên mức lần lượt là 170 nghìn tỷ đồng và 15 nghìn tỷ đồng.
• Ước tính KQKD Q1/2025 đạt 37 nghìn tỷ đồng doanh thu và 3.3 nghìn tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (+17% svck), về cơ bản đáp ứng được kế hoạch cả năm.
• HPG đánh giá tình hình kinh doanh những tháng còn lại của năm 2025 sẽ rất biến động (chủ yếu do sự kiện thuế quan từ Mỹ), công ty cũng sẽ phải thận trọng, đề phòng các phương án. Tuy nhiên, HPG vẫn sẽ không thay đổi kế hoạch kinh doanh đã đề ra, quyết tâm hoàn thành.

Dự án thép hình tại Dung Quất.

• Tổng mức đầu tư khoảng 14 nghìn tỷ đồng; nằm ngay cạnh Dung Quất 2; dự kiến tháng 5/2025 khởi công và tháng 5/2027 sẽ vận hành.
• Dự án này sẽ sản xuất thép hình (không chỉ riêng thép đường ray), phục vụ cho nhiều ứng dụng khác. Dự kiến công suất sẽ là 500 nghìn tấn/ năm thép chất lượng cao và 700 nghìn tấn/ năm thép đường ray.
• Tháng 9/2024, Thủ tướng có giao nhiệm vụ cho HPG tham gia cung ứng thép cho đường ray đường sắt cao tốc. HPG đã cam kết có đủ khả năng cung cấp tất cả các sản phẩm thép phần dưới (bao gồm đường ray, nền cầu cạn) và có thể các phần trên nếu khả thi (cung cấp thép sản xuất toa tàu).
• HPG ước tính nhu cầu thép dành cho phát triển đường sắt tại Việt Nam (với các dự án hiện tại) là khoảng 10 triệu tấn.

Cũng trong ĐHCĐ sáng nay, chủ tịch HPG có chia sẻ về việc thứ 2 tuần tới, công ty sẽ kí kết hợp tác với PYN nhằm cung cấp thép cho các dự án điện gió ngoài khơi. FM Fund đánh giá đây sẽ là một thông tin tích cực trong ngắn hạn với cổ phiếu HPG.

[supastrikak]

Sản lượng bán hàng tháng 3 của nhóm tôn mạ: tiếp tục diễn biến trái chiều

Đáng chú ý, NKG ghi nhận sản lượng bán hàng bật tăng lên mức hơn 80 nghìn tấn - cao nhất kể từ tháng 04/2024. Nhiều khả năng do đơn hàng dồn từ 2 tháng đầu năm chuyển qua. Trong khi đó, HSG và GDA đều ghi nhận sản lượng tháng 3 sụt giảm so với tháng trước đó. Lũy kế Q1/25, NKG cũng là doanh nghiệp duy nhất ghi nhận sản lượng tăng trưởng nhẹ so với quý trước đó (qoq). Ở chiều ngược lại, HSG thậm chí còn giảm mạnh gần 18% qoq.

---

Mặc hàng tôn mạ xuất khẩu vào Mỹ đang chịu áp lực lớn khi chịu (1) mức thuế chống bán phá giá tiềm năng mới được công bố trong tháng 4/2025 (quyết định cuối cùng sẽ vào tháng 10/2025) và (2) thuế chống trợ cấp đã được ban hành từ tháng 09/2024. Theo số liệu từ VSA, xuất khẩu vào Mỹ chiếm lần lượt 22%/10%/7% tổng sản lượng tiêu thụ năm 2024 của GDA/NKG/HSG. Mặc dù vậy, các doanh nghiệp tôn mạ hàng đầu kể trên cũng đã chủ động đa dạng các thị trường xuất khẩu (đặc biệt là tại khu vực Nam Mỹ) kể từ Q4/24.

Bên cạnh đó, thị trường nội địa được kỳ vọng cũng sẽ được chú trọng hơn trong thời gian tới khi nhóm doanh nghiệp này hưởng lợi từ việc Bộ Công thương ban hành thuế chống bán phá giá tạm thời đối với tôn mạ nhập khẩu từ Hàn Quốc/Trung Quốc - có hiệu lực từ ngày 16/04/2025. Do đó, FM Fund tin rằng sản lượng tiêu thụ của 3 doanh nghiệp mạ hàng đầu kể trên sẽ giảm không đáng kể và dần ổn định kể từ Q3/25.

Tư vấn đầu tư chứng khoán: 0359.011.868

[supastrikak]

𝐕𝐆𝐒: 𝐁𝐮̛́𝐭 𝐩𝐡𝐚́ 𝐭𝐚̆𝐧𝐠 𝐭𝐫𝐮̛𝐨̛̉𝐧𝐠 𝐧𝐠𝐚𝐲 𝐭𝐮̛̀ đ𝐚̂̀𝐮 𝐧𝐚̆𝐦

Tiếp tục chủ đề đầu tư “lựa hàng” trong bối cảnh thị trường chung đã qua giai đoạn phục hồi tăng giá mạnh nhất. Bên cạnh DDV, HVN cho theme các cổ phiếu có câu chuyện riêng, tăng trưởng KQKD mạnh mẽ, FM Fund xin giới thiệu tới quý nhà đầu tư cổ phiếu tiềm năng tiếp theo, đó là VGS.

FM Fund ước tính lợi nhuận ròng Q1/25 của VGS sẽ tăng gấp 3 lần so với cùng kỳ (svck) lên 40 tỷ đồng nhờ:
(1) Sản lượng tiêu thụ tăng 34% svck từ mức nền thấp của Q1/24
(2) Doanh thu thương mại hàng hóa được kỳ vọng sẽ tăng trở lại sau mức không đáng kể của Q4/24 (chỉ 93 tỷ đồng). Qua đó, VGS sẽ được hưởng lợi từ việc giá bán thép bật tăng kể từ nửa cuối Q1/25. Kết quả là biên lợi nhuận gộp Q1/25 sẽ tăng lên mức 4% (+1,8 điểm % svck), theo ước tính của chúng tôi.
Trên quan điểm thận trọng, mức biên lợi nhuận gộp ước tính này vẫn thấp hơn so với mức 6,5% của Q4/24 do thiếu hụt bàn giao bất động sản và mảng thương mại hàng hóa (vốn có biên thấp hơn) chiếm tỷ trọng lớn hơn trong doanh thu.
(3) Lợi nhuận từ liên doanh liên kết được kỳ vọng cũng sẽ tăng trưởng tốt (từ mức lãi chỉ 0,7 tỷ đồng trong Q1/24), khi thép xây dựng Việt Đức ghi nhận sản lượng hơn 172 nghìn tấn (+51% svck) trong Q1/25. Đặc biệt sản lượng tháng 3 bât tăng mạnh lên hơn 82 nghìn tấn, hứa hẹn tình hình tiêu thụ khả quan trong những tháng tiếp theo. Thép xây dựng Việt Đức cũng giữ vững vị trí top3 thị phần trong VSA (~5,6%), chỉ sau HPG và Vnsteel.
Với việc tiêu thụ thép nội địa đang phục hồi tốt, FM Fund kỳ vọng VGS sẽ hoàn thành kế hoạch kinh doanh cả năm (lãi trước thuế 95 tỷ đồng) cả năm ngay trong 6 tháng đầu năm 2025. Trước bối cảnh tình hình vĩ mô thế giới biến động, FM Fund ước tính lợi nhuận ròng của VGS năm 2025 sẽ đạt 120 tỷ đồng (+9% svck).
Đ𝐢̣𝐧𝐡 𝐠𝐢𝐚́ 𝐡𝐢𝐞̣̂𝐧 𝐭𝐚̣𝐢 đ𝐚𝐧𝐠 𝐫𝐚̂́𝐭 𝐡𝐚̂́𝐩 𝐝𝐚̂̃𝐧

• Nhờ sở hữu thương hiệu mạnh tại khu vực miền Bắc, sản lượng bán hàng của VGS luôn được duy trì ổn định, P/E hợp lí của VGS sẽ là 8.0x. Như vậy, định giá mảng thép của VGS sẽ là 960 tỷ đồng.
• Mảng BĐS, chúng tôi sẽ ghi nhận theo giá trị sổ sách. Tại cuối Q4/24, VGS ghi nhận chi phí xây dựng cơ bản dở dang và tiền chi trả bồi thường giải phóng mặt bằng tại dự án Vietduc Legend City lần lượt là 764 và 60 tỷ đồng. Sau khi trừ đi nợ vay dài hạn để tài trợ cho dự án là 204 tỷ đồng, giá trị hợp lí của mảng BĐS sẽ là 620 tỷ đồng.
• Tổng kết lại định giá VGS ở khoảng 1.580 tỷ đồng, tiềm năng tăng giá tương ứng là 30% so với giá đóng của ngày 18/04/2025.

𝐌𝐚̉𝐧𝐠 𝐁Đ𝐒 đ𝐮̛𝐨̛̣𝐜 𝐤𝐲̀ 𝐯𝐨̣𝐧𝐠 𝐬𝐞̃ 𝐜𝐨́ 𝐧𝐡𝐢𝐞̂̀𝐮 𝐛𝐢𝐞̂́𝐧 𝐜𝐡𝐮𝐲𝐞̂̉𝐧 𝐤𝐞̂̉ 𝐭𝐮̛̀ 𝟐𝟎𝟐𝟓

• Ngày 05/04/2025, ĐHCĐ VGS đã thông qua việc bầu bà Nguyễn Thị Thanh Thủy làm chủ tịch HĐQT thay ông Lê Minh Hải (chồng bà Thủy). Bà Thủy hiện đang là giám đốc sàn giao dịch BĐS Simco Land – đơn vị là chủ đầu tư tại các dự án Fraser Residence Hanoi, Simco Residence Phạm Hùng, đồng thời là đối tác chiến lược và phân phối các dự án lớn như Vinaconex No5 hay Splendora Bắc An Khánh. Với việc lãnh đạo mới có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực BĐS, FM Fund kỳ vọng đây sẽ là bước ngoặt giúp mảng BĐS của VGS biến chuyển sau nhiều năm chưa thể đẩy mạnh triển khai.
• Ngày 19/04/2025, VGS cũng đã tổ chức khởi công Dự án nhà ở xã hội Kira Home tại Khu đô thị Việt Đức Legend City. FM Fund kì vọng dự án này sẽ đóng góp vào kết quả kinh doanh của VGS từ cuối năm 2026.
• Dự án nhà ở xã hội Kira Home được xây dựng trên diện tích hơn 1,5ha tại thị trấn Đạo Đức, huyện Bình Xuyên, tỉnh Vĩnh Phúc với mật độ xây dựng 22,5%.
• Kira Home gồm 2 khối chung cư cao 9 tầng, cung cấp khoảng 352 căn hộ có diện tích linh hoạt từ 35 - 70m². - Kira Home sẽ là bước đầu quan trọng, giúp Vietduc Legend City thu hút dân cư và gia tăng sức hấp dẫn trong mắt các nhà đầu tư.

𝐑𝐮̉𝐢 𝐫𝐨 đ𝐚̂̀𝐮 𝐭𝐮̛

Dù xuất khẩu chỉ chiếm tỷ trọng rất nhỏ trong cơ cấu tiêu thụ, cổ phiếu VGS có thể vẫn chịu những ảnh hưởng tiêu cực đối với các diễn biến thuế quan khó lường từ Mỹ.

---

Tư vấn đầu tư chứng khoán: 0359.011.868

[supastrikak]

𝐇𝐒𝐆: 𝐋𝐨̛̣𝐢 𝐧𝐡𝐮𝐚̣̂𝐧 𝐫𝐨̀𝐧𝐠 𝐐𝟏/𝟐𝟓 𝐜𝐚𝐨 𝐠𝐚̂́𝐩 đ𝐨̂𝐢 𝐬𝐨 𝐯𝐨̛́𝐢 𝐮̛𝐨̛́𝐜 𝐭𝐢́𝐧𝐡 𝐜𝐮̉𝐚 𝐛𝐚𝐧 𝐥𝐚̃𝐧𝐡 đ𝐚̣𝐨 𝐭𝐚̣𝐢 Đ𝐇𝐂Đ 𝐭𝐡𝐚́𝐧𝐠 𝟎𝟑/𝟐𝟎𝟐𝟓

Ngày hôm nay, HSG đã công bố báo cáo tài chính Q1/25 (Q2 theo niên độ tài chính của công ty) với lợi nhuận ròng đạt 205 tỷ đồng. Kết quả này dù giảm 36% so với cùng kỳ (svck), tuy nhiên cao gấp đôi so với ước tính của ban lãnh đạo tại ĐHCĐ (tổ chức tháng 03/2025) và cao hơn 24% so với quý trước đó. Doanh thu Q1/25 đạt 8.452 tỷ đồng (-9% svck; -17% sv quý trước đó).

𝐊𝐞̂́𝐭 𝐪𝐮𝐚̉ 𝐧𝐚̀𝐲 𝐩𝐡𝐮̀ 𝐡𝐨̛̣𝐩 𝐯𝐨̛́𝐢 𝐤𝐲̀ 𝐯𝐨̣𝐧𝐠 𝐯𝐨̛́𝐢 𝐧𝐡𝐚̣̂𝐧 đ𝐢̣𝐧𝐡 𝐭𝐫𝐮̛𝐨̛́𝐜 đ𝐨́ 𝐜𝐮̉𝐚 𝐜𝐡𝐮́𝐧𝐠 𝐭𝐨̂𝐢 𝐯𝐞̂̀ 𝐯𝐢𝐞̣̂𝐜 𝐜𝐚́𝐜 𝐜𝐨̂𝐧𝐠 𝐭𝐲 𝐭𝐨̂𝐧 𝐦𝐚̣ (𝐭𝐫𝐨𝐧𝐠 đ𝐨́ 𝐜𝐨́ 𝐇𝐒𝐆) 𝐬𝐞̃ đ𝐮̛𝐨̛̣𝐜 𝐡𝐮̛𝐨̛̉𝐧𝐠 𝐥𝐨̛̣𝐢 𝐭𝐫𝐨𝐧𝐠 𝐧𝐠𝐚̆́𝐧 𝐡𝐚̣𝐧 𝐭𝐮̛̀ 𝐯𝐢𝐞̣̂𝐜 𝐇𝐑𝐂 𝐭𝐨̂̀𝐧 𝐤𝐡𝐨 𝐭𝐚̆𝐧𝐠 𝐠𝐢𝐚́.
Các yếu tố chính dẫn đến KQKD kể trên bao gồm:
Sản lượng tiêu thụ thép Q1/25 đạt 420.654 tấn (-6% svck; -16% sv quý trước đó) chủ yếu do xuất khẩu giảm mạnh 38% svck (chịu áp lực từ các lệnh thuế chống trợ cấp, chống bán phá giá của Mỹ, hạn ngạch nhập khẩu tại EU,…).
Chi phí bán hàng & Quản lý doanh nghiệp / Doanh thu thuần đạt 10,7%, tăng 0,8 điểm % svck và 1 điểm % sv quý trước đó.
HSG ghi nhận hoàn nhập 145 tỷ đồng dự phòng giảm giá hàng tồn kho do giá HRC phục hồi và 96 tỷ đồng lãi tỷ giá.

---

FM Fund kỳ vọng nhu cầu trong nước sẽ vẫn là động lực tăng trưởng chính trong thời gian tới cho HSG, nhờ vào sự cải thiện liên tục của các dự án đầu tư công; sự ấm lên của thị trường BĐS nội địa và hưởng lợi từ thuế chống bán phá giá tôn mạ mới được ban hành. Trong khi đó, thị trường xuất khẩu vẫn sẽ gặp khá nhiều thách thức trong ngắn hạn. Chúng tôi kỳ vọng khó khăn sẽ giảm bớt phần nào khi công ty đang tích cực tìm kiếm các thị trường mới như Paraguay, Colombia, Brazil, v.v. để tránh các biện pháp bảo hộ chặt chẽ từ EU và Hoa Kỳ.

---

Tư vấn đầu tư chứng khoán: 0359.011.868

[supastrikak]

Dự án thép 14.000 tỷ đồng tại Dung Quất 2 sẽ đóng góp vào lợi nhuận của HPG trong thời gian tới.

FM Fund xin gửi tới anh chị một số điểm đáng chú ý trong bài phỏng vấn mới đây của CEO HPG - Ông Nguyễn Việt Thắng về dự án thép đường sắt tốc độ cao:

HPG sẽ khởi công nhà máy sản xuất thép đường ray (vốn đầu tư 14 nghìn tỷ đồng) tại Dung Quất, Quảng Ngãi trong tháng 5/2025.

HPG không tham gia cung cấp thép đường ray chỉ vì danh tiếng, không xác định lỗ mà vẫn làm.

Sản phẩm đầu ra của dự án rất đặc thù, chỉ có duy nhất 1 khách hàng. CEO HPG nhận định: nếu HPG làm được thép ray với giá thành hợp lý, không có lý do gì Chính phủ lại yêu cầu bán lỗ. Ngược lại, nếu giá đưa ra quá cao thì rõ ràng Nhà nước cũng không thể mua với mức đó. HPG tự tin có thể cung cấp sản phẩm với giá thành cạnh tranh.

HPG dẫn ước tính nhu cầu thép ray tại Việt Nam đến năm 2035 là khoảng 1,7 triệu tấn. Trước đây hoàn toàn phải nhập khẩu 100%.

Nhà máy của HPG có công suất 700 nghìn tấn/năm, riêng thép ray là 150 nghìn tấn/năm (phần còn lại, FM Fund hiểu rằng sẽ là các sản phẩm thép hình khác). Như vậy, trong 10 năm, dự án có thể sản xuất được 1,5 triệu tấn thép, đáp ứng được nhu cầu dự báo.

HPG cũng kỳ vọng sẽ có thêm nhiều dự án đường sắt khác được triển khai tại Việt Nam trong tương lai. Ngoài thép ray cho đường sắt tốc độ cao, nhu cầu sẽ đến từ các tuyến metro của Hà Nội, TP.HCM, ray cho cầu cảng, cầu trục và nhiều lĩnh vực hạ tầng khác.

Do chưa có những ký kết giữa HPG và các cơ quan chức năng về bao tiêu sản phẩm đầu ra và giá bán, chúng tôi chưa thể ước tính được lợi nhuận đóng góp của dự án thép 14.000 tỷ đồng kể trên. Mặc dù vậy, qua lời khẳng định của CEO công ty, FM Fund tự tin về hiệu suất sinh lời của dự án này.

Chúng tôi cũng lưu ý rằng, HPG cũng sẽ có cơ hội tham gia cung cấp các sản phẩm thép khác trong dự án đường sắt cao tốc như (1) thép xây dựng trong thi công cầu cạn, nền móng; (2) ống thép trong khung bảo vệ đường sắt, lan can,…; và thậm chí là HRC trong chế tạo toa tàu (nếu khả thi). Do đó, FM Fund cho rằng siêu dự án đường sắt cao tốc Bắc Nam cũng là sẽ là động lực quan trọng trong quá trình tăng trưởng của HPG kể từ 2027.

[supastrikak]

𝐇𝐒𝐆 𝐮̛𝐨̛́𝐜 𝐥𝐚̃𝐢 𝟖𝟗 𝐭𝐲̉ đ𝐨̂̀𝐧𝐠 𝐬𝐚𝐮 𝐭𝐡𝐮𝐞̂́ 𝐭𝐫𝐨𝐧𝐠 𝐭𝐡𝐚́𝐧𝐠 𝟒/𝟐𝟎𝟐𝟓, 𝐤𝐡𝐚̆̉𝐧𝐠 đ𝐢̣𝐧𝐡 𝐤𝐡𝐨̂𝐧𝐠 𝐜𝐡𝐢̣𝐮 𝐚̉𝐧𝐡 𝐡𝐮̛𝐨̛̉𝐧𝐠 đ𝐚́𝐧𝐠 𝐤𝐞̂̉ 𝐭𝐮̛̀ 𝐜𝐚́𝐜 𝐜𝐡𝐢́𝐧𝐡 𝐬𝐚́𝐜𝐡 𝐭𝐡𝐮𝐞̂́ 𝐪𝐮𝐚𝐧 𝐜𝐮̉𝐚 𝐌𝐲̃

Trong bối cảnh thị trường chịu nhiều biến động bởi các diễn biến thuế quan từ Mỹ, HSG mới đây đã có thông tin cập nhật đến tình hình kinh doanh của doanh nghiệp.

Theo đó, HSG khẳng định “Tập đoàn Hoa Sen có khả năng vượt trội trong việc thích ứng với các biến động của thị trường, và 𝐜𝐚́𝐜 𝐜𝐡𝐢́𝐧𝐡 𝐬𝐚́𝐜𝐡 𝐭𝐡𝐮𝐞̂́ 𝐪𝐮𝐚𝐧 𝐜𝐮̉𝐚 𝐇𝐨𝐚 𝐊𝐲̀ 𝐤𝐡𝐨̂𝐧𝐠 𝐚̉𝐧𝐡 𝐡𝐮̛𝐨̛̉𝐧𝐠 đ𝐞̂́𝐧 𝐡𝐨𝐚̣𝐭 đ𝐨̣̂𝐧𝐠 𝐤𝐢𝐧𝐡 𝐝𝐨𝐚𝐧𝐡 𝐜𝐮̉𝐚 𝐓𝐚̣̂𝐩 đ𝐨𝐚̀𝐧 𝐇𝐨𝐚 𝐒𝐞𝐧”. Công ty cũng chia sẻ việc đã chủ động thích ứng với sự biến động của thị trường xuất khẩu từ tháng 09/2024 khi Mỹ khởi xướng điều tra chống bán phá giá, chống trợ cấp đối với tôn mạ từ Việt Nam.
HSG cũng công bố ước tính kết quả kinh doanh tháng 4/2025, cụ thể:
Sản lượng đạt 161.555 tấn, giảm 9.1% svck nhưng tăng 12.5% sv tháng trước đó và là tháng cao nhất kể từ đầu năm.
Doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt là 3.265 tỷ đồng - 89 tỷ đồng. Lũy kế 7 tháng của niên độ tài chính 2024-25, HSG hoàn thành 58%-92% kế hoạch doanh thu - lợi nhuận cả năm.
Biên lợi nhuận ròng tháng 4 đạt 2.7%, cao hơn mức 2.4% của Q1/25.

---

FM Fund đánh giá kết quả kinh doanh tháng 4/2025 của HSG là khá tích cực, các chỉ số đều ghi nhận sự cải thiện so với Q1.

Chúng tôi cho rằng điều này xuất phát từ việc (1) công ty đã tích trữ được lượng tồn kho HRC giá thấp, đang được hưởng lợi từ việc HRC Trung Quốc chịu thuế chống bán phá giá tạm thời tại Việt Nam; (2) vị thế hàng đầu của HSG tại thị trường tôn mạ nội địa đang được phát huy, trong bối cảnh các hoạt động xuất khẩu chậm lại và (3) HSG đã chủ động giảm vay nợ trong thời gian gần đây, giúp giảm áp lực trả lãi vay.

---

[supastrikak]

Các công ty thép xây dựng đồng loạt thông báo tăng giá từ ngày hôm nay (15/05).

Bên cạnh VGS còn có:
Công Ty TNHH Thép Tung Ho Việt Nam (THSVC ) xin thông báo:

• Tăng 100đ/kg (chưa bao gồm VAT) cho thép thanh vằn.
• Tăng 100đ/kg (chưa bao gồm VAT) cho thép cuộn tròn trơn.
• Áp dụng từ ngày 15/05/2025

Thép Hòa Phát CNBD Thông báo:
Thứ 7 (17/5/2025) tăng giá thép xây dựng như sau:

• Thép cây cuộn xây dựng các loại:150 đ/kg (chưa VAT)

---

[supastrikak]

𝐇𝐏𝐆 𝐭𝐡𝐚𝐦 𝐠𝐢𝐚 𝐥𝐢𝐞̂𝐧 𝐝𝐚𝐧𝐡 đ𝐞̂̀ 𝐱𝐮𝐚̂́𝐭 𝐥𝐚̀𝐦 𝐭𝐨̂̉𝐧𝐠 𝐭𝐡𝐚̂̀𝐮 𝐄𝐏𝐂 𝐭𝐡𝐢 𝐜𝐨̂𝐧𝐠 𝐜𝐚́𝐜 𝐝𝐮̛̣ 𝐚́𝐧 đ𝐮̛𝐨̛̀𝐧𝐠 𝐬𝐚̆́𝐭 𝐭𝐚̣𝐢 𝐓𝐏.𝐇𝐂𝐌

Liên danh DCH bao gồm Tập đoàn Đại Dũng, TCT Xây dựng số 1 và HPG vừa đề xuất gửi tới UBND TP.HCM về mong muốn được tham gia vào các dự án trọng điểm quốc gia như dự án đường đường sắt đô thị, giao thông xanh, công nghiệp công nghệ cao … để việc đầu tư và xây dựng được tập trung, hiệu quả.

FM đánh giá đây là bước đi mới trong chiến lược bán hàng của HPG. Trong nhiều năm qua, HPG được biết đến là doanh nghiệp được hưởng lợi từ chính sách đẩy mạnh giải ngân đầu tư công tại Việt Nam, tuy nhiên công ty không tham gia cung cấp thép trực tiếp vào trong các dự án (kể cả dự án công và công trình dân dụng) mà đa phần đều thông qua hệ thống đại lí.

Mặc dù vậy, đây sẽ là chiến lược phù hợp khi HPG mở rộng chuỗi giá trị, đa dạng dải danh mục sản phẩm và tiến tới sản xuất những mặt hàng thép có giá trị cao, khó (như thép làm metro). Điều này sẽ đảm bảo đầu ra cho các nhà máy thép mới của công ty trong tương lai khi đây đều là những sản phẩm đặc thù, nhu cầu không lớn như trong xây dựng truyền thống và chỉ được sử dụng trong số ít các dự án cụ thể.

Bên cạnh đó, đề xuất trên cũng phù hợp với Nghị quyết số 68-NQ/TW ngày 4/5/2025 của Bộ Chính trị về phát triển kinh tế tư nhân. Các doanh nghiệp tư nhân hàng đầu như HPG nếu tham gia các dự án lớn của đất nước sẽ nhiều khả năng nhận được các ưu đãi, hỗ trợ.

---

[supastrikak]

Mức sản lượng đột biến này có dấu hiệu lẩn tránh thuế chống bán phá giá tạm thời mặt hàng HRC – đã được Bộ Công thương áp dụng từ ngày 21/02/2025.

FM Fund cho rằng đây là sự quan tâm đặc biệt của các cơ quan chức năng nhằm bảo vệ ngành sản xuất trong nước. Chúng tôi kỳ vọng các biện pháp phòng chống lẩn tránh thuế, mở rộng danh mục sản phẩm chịu thuế sẽ được Bộ Công thương ban hành trong thuế chống bán phá giá HRC chính thức (dự kiến ngay sau khi hết 120 ngày áp thuế tạm thời – khoảng cuối tháng 6/2025).

Trước thời điểm thuế chính thức có hiệu lực, rõ ràng các nhà sản xuất HRC nội địa đang chịu phần nào áp lực cạnh tranh. Dù chưa có số liệu chính thức từ VSA, theo thông tin FM Fund tổng hợp được, sản lượng bán hàng của HRC HPG trong tháng 4-5 đã giảm so với mức kỷ lục của tháng 3 trước đó. Chúng tôi kỳ vọng tình hình sẽ được cải thiện từ tháng 7 trở đi khi tình trạng lẩn tránh thuế được giải quyết.

---

[supastrikak]

Nhật Bản bán phá giá – Việt Nam chuẩn bị khởi kiện

Đúng vào thời điểm nhà máy thép Hòa Phát gặp sự cố an toàn lao động tại lò cao ảnh hưởng đến tiến độ giao hàng, thị trường địa phương lại rộ lên thông tin rằng Hòa Phát và Formosa Hà Tĩnh đang cân nhắc khởi xướng điều tra chống bán phá giá đối với các nhà máy thép Nhật Bản liên tục bán thép cuộn cán nóng vào thị trường Việt Nam với giá thấp, khiến thị trường HRC Việt Nam trở thành tâm điểm chú ý.

Theo các thương nhân thép, gần đây thị trường HRC Việt Nam vẫn đang dõi theo diễn biến từ Nhật Bản, chủ yếu vì từ đầu năm 2025 đến nay, giá bán HRC từ Nhật vào Việt Nam rất rẻ, khoảng 480–500 USD/tấn CFR đều có giao dịch, thấp hơn giá của hai nhà máy thép trong nước hơn 30 USD, thậm chí có những lô chênh lệch còn lớn hơn. Thêm vào đó, lượng bán ra hàng tháng lớn, gây áp lực lên sự ổn định giá của các nhà máy trong nước.

Theo thông tin, Hòa Phát đã phát tín hiệu cảnh báo tới các thương nhân thép, tiết lộ rằng họ có ý định nộp đơn điều tra chống bán phá giá. Được biết, cả Hòa Phát và Formosa Hà Tĩnh sẽ tiếp tục theo dõi các nhà máy Nhật, đặc biệt là Nippon Steel, về diễn biến giá cả và sản lượng bán sang Việt Nam. Nếu phía Nhật không có hành động tự điều chỉnh, các bên có thể sẽ sử dụng biện pháp pháp lý theo đúng quy trình thương mại.

Theo giới kinh doanh, gần đây Nhật Bản lại tiếp tục bán thêm khoảng 40.000 tấn HRC sang Việt Nam, giá quanh mức 490–495 USD/tấn, không khác biệt nhiều so với các lô trước. Một số doanh nghiệp cho biết có giao dịch thấp hơn khoảng 5 USD, nhưng nhìn chung, giá bán gần đây của Nhật tại Việt Nam dao động quanh 490–500 USD/tấn.

Với việc báo giá CFR của Nhật quanh mức 500 USD, giao dịch thực tế ở mức 490 USD, đã ảnh hưởng đến báo giá nhập khẩu từ Hàn Quốc, Đài Loan… Đại diện doanh nghiệp Việt Nam cho biết, trong bối cảnh tỷ giá biến động mạnh, để tránh rủi ro từ tỷ giá, gần đây họ ưu tiên mua hàng nội địa, và hiện chủ yếu nhập từ Formosa Hà Tĩnh.

[supastrikak]

Một đợt tăng giá mới của thép cây lại tiếp tục xuất hiện, tình trạng thiếu cung vẫn chưa dừng lại, đặc biệt trong bối cảnh nhiều dự án BĐS quay trở lại xây dựng.

Trong khi đó, giá HRC nội địa có phần ảm đạm do chịu áp lực từ giá thép Trung Quốc dò đáy + sản lượng nhập khẩu HRC khổ rộng (khá lớn trong tháng 5-6) nhằm né thuế chống bán phá giá tạm thời. FM Fund kỳ vọng tình hình sẽ được giải quyết từ tháng 7 khi thuế chống bán phá giá HRC chính thức được ban hành.

[supastrikak]

Sản lượng bán hàng trong 4T 2025 của HPG: Doanh số tháng 4 trở lại mức bình thường từ mức cơ sở cao của tháng 3

CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) công bố sản lượng bán hàng trong 4 tháng đầu năm 2025 (4T 2025):

Thép xây dựng: Sản lượng bán trong tháng 4/2025 giảm 9% YoY và giảm 16% MoM, do mức cơ sở cao trong cả năm trước và tháng trước. Mức giảm này là do khác biệt về thời điểm tích trữ hàng tồn kho, khi khách hàng đẩy mạnh mua vào tháng 3 năm nay so với tháng 4 năm ngoái. Mặc dù doanh số tháng 4 giảm, sản lượng bán trong 4T 2025 vẫn tăng 13% YoY, đạt 1,6 triệu tấn, với tổng sản lượng tháng 3–4/2025 tăng 9,4% YoY. Mức tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi thị trường BĐS phục hồi dần và tăng đầu tư công cơ sở hạ tầng. Kết quả trong 4T 2025 hoàn thành 32% dự báo cả năm 2025.
HRC: Sản lượng bán tháng 4/2025 tăng 60% YoY nhưng giảm 19% MoM, đạt 403.000 tấn, tương đương hiệu suất hoạt động đạt 86% trong tháng. Giả định DQSC1 vận hành hết công suất, ước tính DQSC2 giai đoạn 1 đã vận hành ở mức 73% trong tháng 4, cao hơn kỳ vọng là 60%. Mức tăng so với năm trước đến từ việc gia tăng công suất Dung Quất 2 giai đoạn 1, và bảo hộ từ thuế chống bán phá giá (CBPG) AD20 đối với sản phẩm HRC nhập khẩu Trung Quốc, còn mức giảm so với tháng trước là do mức cơ sở tháng 3 cao. Tổng sản lượng tháng 3–4/2025 tăng 75% YoY, do đó hiệu suất hoạt động tổng 2 tháng này đạt 96%. Sản lượng bán 4T 2025 tăng 32% YoY, đạt khoảng 1,4 triệu tấn, hoàn thành 31% dự báo cả năm 2025. Nếu xu hướng này tiếp tục trong các tháng tới, tăng dự báo sản lượng bán của HRC, khi hiện tại dự kiến DQSC2 giai đoạn 1 vận hành với hiệu suất hoạt động là 60% trong cả năm 2025.

• Doanh số có xu hướng chuyển dịch sang thị trường trong nước, với HRC xuất khẩu trong 4T 2025 giảm 46% YoY trong khi doanh số trong nước tăng 77% YoY. Diễn biến này hỗ trợ cho quan điểm cho rằng thị trường trong nước vốn đang thiếu cung có thể hấp thụ sản lượng chuyển hướng từ các thị trường xuất khẩu, chịu ảnh hưởng của các biện pháp bảo hộ thương mại. Xuất khẩu HRC tháng 4/2025 tăng 39% YoY và 65% MoM, có thể là do HPG giành được thị phần từ Formosa tại thị trường EU (Formosa chịu thuế 12% trong khi HPG không bị đánh thuế). Trong tháng 4/2025, tổng HRC xuất khẩu của Formosa tăng 2% MoM nhưng giảm 84% YoY.

Ống thép: Sản lượng bán hàng trong 4T 2025 đạt 251.000 tấn, tăng 25% YoY, hoàn thành 32% dự báo cả năm 2025.

Tôn mạ: Sản lượng bán trong 4T 2025 đạt 122.000 tấn, giảm 17% YoY, hoàn thành 32% dự báo cả năm 2025 và phù hợp với kỳ vọng. Hiệu suất kém khả quan này là do biện pháp bảo hộ thương mại gia tăng và cạnh tranh cao từ thép Trung Quốc tại các thị trường xuất khẩu, nơi tôn mạ có tỷ trọng đáng kể; đồng thời, cạnh tranh trong nước cũng tăng do hàng hóa xuất khẩu bị chuyển hướng về bán tại thị trường nội địa.