Ở mức chào bán 54.800 đồng/cổ phiếu, cổ phiếu IPO của Công ty Cổ phần DatViet VAC Group Holdings (DatVietVAC) được định giá tương đương 13,x lần lợi nhuận dự kiến năm 2026 - vùng giá mà CTCK Vietcap nhận định là hấp dẫn khi đặt cạnh mặt bằng doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực.
Bản cáo bạch cho thấy mức giá 54.800 đồng/cổ phiếu được xây dựng trên cơ sở tài chính thận trọng. So với giá trị sổ sách (BVPS) tại ngày 31/12/2025, mức chào bán cao hơn khoảng 11.800 đồng/cổ phiếu; song nếu so với giá trị định giá độc lập 81.716 đồng/cổ phiếu, nó vẫn thấp hơn tới 33%.
Nền tảng của hệ số P/E này là kế hoạch lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ năm 2026 ở mức 420 tỷ đồng - tăng 11% so với 379 tỷ đồng năm 2025 - cùng ROE dự kiến 34,7%. Từ đó, P/E chào bán rơi vào vùng 13,x lần.
So sánh khu vực cho thấy dư địa: mức 13,x lần này thấp hơn 28% so với P/E dự phóng 2026 bình quân của nhóm doanh nghiệp cùng ngành tại châu Á, hiện quanh 18,1 lần (trung vị 16,1 lần), theo báo cáo của Vietcap. Nhóm so sánh gồm những thị trường có mô hình tiêu dùng giải trí gần với Việt Nam như Hàn Quốc và Thái Lan.
Chênh lệch định giá giữa các tên tuổi trong nhóm cũng khá lớn. Điển hình tại Hàn Quốc, “ông lớn” HYBE đang được thị trường định giá ở mức P/E dự phóng 2026 lên tới 26,3 lần. Trong khi đó, nhóm JYP và YG Entertainment dao động trong khoảng 16,1 - 16,6 lần, còn SM Entertainment duy trì quanh ngưỡng 15,4 lần.
Ngay tại thị trường trong nước, các chỉ số của DatVietVAC cũng nhỉnh hơn mặt bằng ngành. Năm 2025, doanh nghiệp đạt 3.196 tỷ đồng doanh thu thuần, 445 tỷ đồng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (EBIT), biên EBIT 13,9% và ROE tới 40,8%.
Về cơ cấu, mảng Dịch vụ Truyền thông mang về gần 1.700 tỷ đồng doanh thu trong năm 2025 - một trong hai trụ cột, giữ vai trò tạo doanh thu và lợi nhuận nền tảng ổn định, đồng thời khai thác đòn bẩy từ tệp khách hàng nhãn hàng.
Sau hơn 30 năm ở vị thế nhà sản xuất nội dung hàng đầu, DatVietVAC đang leo lên những nấc cao hơn của chuỗi giá trị, dựng một mô hình tích hợp dọc khép kín lấy mảng Nội dung làm tâm - mảng mang về gần 1.500 tỷ đồng doanh thu năm 2025. Ba lợi thế khó sao chép đỡ cho mô hình này: sở hữu bản quyền IP gốc từ các chương trình bom tấn tự sản xuất; độc quyền quản lý và khai thác thương mại đội ngũ nghệ sĩ qua NOMAD; và thương mại hóa trực tiếp đến người tiêu dùng (D2C) thông qua bán vé concert cùng vật phẩm thương hiệu. Kết quả là biên lợi nhuận gộp mảng Nội dung đạt 40,2%.
Theo luận điểm đầu tư cốt lõi của Vietcap, giá trị DatVietVAC sẽ bước vào chu kỳ tăng tốc nhờ bánh đà kinh tế người hâm mộ (Fandom Economy) và sự bùng nổ của kênh phân phối trực tiếp tới khán giả (D2C). Vietcap dự phóng doanh thu D2C - gồm sự kiện trực tiếp và kinh doanh sản phẩm gắn với tài sản sở hữu trí tuệ - tăng trưởng kép (CAGR) tới 22% giai đoạn 2025 - 2028.
Điểm tựa phòng thủ cho nhà đầu tư tham gia IPO nằm ở chính sách cổ tức tiền mặt: dự kiến 2.500 đồng/cổ phiếu chi trả vào quý IV/2026, tương đương lợi suất 5% trên giá chào bán. Với đệm thanh khoản dồi dào - gần một nghìn tỷ đồng tiền và tương đương tiền - cam kết duy trì cổ tức tiền mặt đều đặn đến năm 2030 của ban lãnh đạo hoàn toàn nằm trong khả năng thực thi.
