#DCM - Mảng NPK Kỳ Vọng Thúc Đẩy Tăng Trưởng

Khuyến nghị
#1

#DCM - Mảng NPK Kỳ Vọng Thúc Đẩy Tăng Trưởng

Giá mục tiêu: 34.000 VNĐ

Luận điểm đầu tư

Doanh thu của công ty chủ yếu tăng trưởng nhờ vào mảng phân bón NPK. Mảng phân bón Ure không có sự biến động lớn về doanh thu, với sản lượng và giá bán ước tính tương đương cùng kỳ. Ngược lại, mảng NPK đã có sự cải thiện đáng kể với sản lượng tiêu thụ ước đạt 340 nghìn tấn, chiếm khoảng 52% công suất của NPK. Công ty đã tăng cường quảng bá sản phẩm NPK một hạt, vì thị phần của loại phân này vẫn còn khả năng tăng trưởng. Nhu cầu tiêu thụ phân NPK hiện khoảng 3,3 triệu tấn mỗi năm, trong đó phân NPK một hạt chiếm 35% và phân NPK trộn ba màu chiếm 65%. Tại miền Tây, 40% thị phần sử dụng phân đạm một hạt, trong khi miền Trung có tỷ lệ này lên tới 70-80%.

Về lợi nhuận, công ty đã có sự cải thiện nhờ giá khí đầu vào giảm nhanh hơn giá bán Ure và luật thuế VAT mới sẽ có hiệu lực từ quý 3 năm 2024. Mặc dù giá phân bón Ure giữ ổn định so với cùng kỳ, giá khí đầu vào đã giảm nhẹ 4% so với năm trước, nhờ vào giá dầu Brent trung bình đạt 73,4 USD/thùng, giảm 9% so với năm trước. Luật VAT mới dự kiến sẽ giúp công ty tiết kiệm khoảng 264 tỷ đồng trong giá vốn hàng bán cho năm nay và khoảng 551 tỷ đồng cho giai đoạn 2026-2028.

Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng doanh nghiệp sẽ duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt hàng năm là 100%, với dự kiến cổ tức cho năm 2025 và 2026 lần lượt là 2.200 và 3.300 đồng mỗi cổ phiếu, mang lại lợi suất cổ tức 6,5% và 8,2%.

Rủi ro đối với khuyến nghị

Một trong những rủi ro chính là giá khí và giá cước có thể tăng cao do công ty phải sử dụng nguồn khí có chi phí cao hơn.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

1 Likes
#2

DCM giảm bữa giờ

1 Likes
#3

mong về 37 38

1 Likes
#4

về kỹ thuật thì sao ad

1 Likes
#5

DCM có điểm mua chưa v

1 Likes
#6

#DCM - LNST năm 2024 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, hướng đến tăng trưởng LNST năm 2025

Năm 2024, doanh thu của công ty đạt 13,4 nghìn tỷ đồng, tăng 7% so với năm trước, tương đương 92% so với dự báo cả năm của chúng tôi. Lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 1.333 tỷ đồng, tăng 20% so với năm trước, tương đương 104% so với dự báo của chúng tôi và phù hợp với kỳ vọng.

Sự gia tăng doanh thu chủ yếu nhờ vào sản lượng bán NPK tăng mạnh 32% và giá bán trung bình cũng tăng 22%. Điều này đã bù đắp cho sự giảm sút của sản lượng bán urê (giảm 7%) và giá bán urê (giảm 2%). Tăng trưởng LNST đến từ việc giảm mạnh chi phí khấu hao và khoản lãi 167 tỷ đồng từ việc tái định giá giá trị liên quan đến thương vụ mua lại KVF. Tuy nhiên, điều này cũng bù đắp cho việc giá bán urê thấp hơn, chi phí khí đầu vào tăng 6%, thu nhập tài chính giảm 33% và chi phí bán hàng và quản lý (SG&A) tăng 11%.

Trong quý 4 năm 2024, doanh thu đạt 4.214 tỷ đồng, tăng 20% so với năm trước, trong khi LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số giảm 43%, chỉ đạt 282 tỷ đồng. Doanh thu tăng nhờ sản lượng bán urê và NPK lần lượt tăng 15% và 21%, cùng với giá bán NPK tăng 18%, mặc dù giá bán urê giảm 11%.

Sự giảm sút LNST chủ yếu do biên lợi nhuận gộp giảm 8,5 điểm phần trăm, chỉ còn 16,1%, do chi phí khí đầu vào tăng mạnh trong quý 4, trong khi sản lượng bán chỉ tăng 15%. Ngoài ra, chi phí bán hàng tăng 71% do ghi nhận chi phí quảng cáo và hoa hồng cho cả năm.

Chúng tôi không thấy sự thay đổi đáng kể nào trong dự báo LNST cho năm 2025, dự kiến đạt 1.585 tỷ đồng, tăng 19% so với năm trước. Chúng tôi hiện đang khuyến nghị mức độ tích cực đối với DCM với giá mục tiêu là 35.800 đồng/cổ phiếu.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#7

#DCM - Tiết kiệm thuế, giá khí thấp hơn dự kiến thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận năm 2025

Chúng tôi đã điều chỉnh giá mục tiêu của cổ phiếu CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) xuống 35.800 đồng, tương ứng với mức giảm 16,9%. Khuyến nghị của chúng tôi cũng đã thay đổi từ MUA sang KHẢ QUAN. Nguyên nhân chính là do dự báo lợi nhuận sau thuế cho giai đoạn 2025-2029 giảm 16,8%. Cụ thể, dự báo lợi nhuận cho các năm 2025 đến 2029 lần lượt giảm 29,5%, 15,5%, 12,7%, 13,4% và 13,8%.

Lý do cho việc giảm dự báo lợi nhuận này chủ yếu là do hai yếu tố. Thứ nhất, giá bán urê trung bình dự kiến sẽ giảm 4,6%. Thứ hai, giá khí dự báo tăng 2,3% do tỷ trọng từ các mỏ khí đắt giá hơn từ Petronas.

Chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế cho năm 2025 sẽ đạt 1,6 nghìn tỷ đồng, tăng 23% so với năm trước. Sự tăng trưởng này đến từ việc tiết kiệm thuế khoảng 150 tỷ đồng nhờ thuế GTGT 5%, giá khí giảm 7% và sản lượng bán NPK tăng.

Về mặt định giá, DCM đang giao dịch với tỷ lệ EV/EBITDA dự báo cho năm 2025 là 5,1 lần, thấp hơn khoảng 15% so với mức trung bình của các công ty trong ngành. Tuy nhiên, chúng tôi cũng nhận thấy một số rủi ro, bao gồm chi phí khí đầu vào có thể cao hơn dự kiến và tỷ trọng từ các nguồn khí đắt tiền cao hơn.

Chúng tôi đã giảm 50% dự báo tiết kiệm thuế cho năm 2025 xuống khoảng 150 tỷ đồng do việc áp dụng thuế GTGT 5% sẽ bị trì hoãn 6 tháng, bắt đầu từ ngày 1/7/2025. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn giữ nguyên ước tính tiết kiệm thuế khoảng 300 tỷ đồng mỗi năm cho giai đoạn 2026-2029, tương đương 12% lợi nhuận trước thuế của DCM.

Chúng tôi cũng điều chỉnh giảm giá dầu Brent và giá dầu FO xuống còn 70 USD/thùng và 387 USD/tấn, lần lượt giảm 8% và 5% so với dự báo trước đó. Đồng thời, tỷ trọng từ các mỏ khí đắt tiền được điều chỉnh tăng lên 49%, góp phần làm tăng giá khí trung bình 2,3% trong giai đoạn 2025-2029. Giá bán urê trung bình của DCM cũng được điều chỉnh giảm so với giá Trung Đông xuống còn 12%.

Trong năm 2024, Công ty Phân bón Hàn - Việt (KVF), mà DCM nắm 100% cổ phần, đã ghi nhận doanh thu 1.030 tỷ đồng và lỗ ròng 31 tỷ đồng. Tuy nhiên, DCM đã giúp KVF đạt lợi nhuận 5 tỷ đồng trong 9 tháng cuối năm 2024, chấm dứt chuỗi thua lỗ kéo dài từ năm 2017. DCM dự kiến sản xuất 120 nghìn tấn vào năm 2025, tăng 32% so với năm trước.

DCM cũng có kế hoạch đầu tư lớn để nâng cao hiệu quả hoạt động và đa dạng hóa hoạt động kinh doanh, mặc dù các dự án này chưa được đưa vào mô hình dự báo của chúng tôi. Những sáng kiến chính bao gồm mở rộng công suất nhà máy urê lên 1 triệu tấn/năm và phát triển các bến cảng để hỗ trợ hoạt động kinh doanh NPK cũng như mở rộng sang lĩnh vực trồng trọt và chế biến trái cây vào năm 2028.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

1 Likes
#8

Thanks Bạn

1 Likes
#9

CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (#DCM) công bố LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 ghi nhận mức tăng 6,5% trong báo cáo tài chính kiểm toán, đạt 1.419 tỷ đồng (+28% YoY). Điều này chủ yếu được thúc đẩy bởi (1) giá vốn hàng bán giảm 128 tỷ đồng do mức giảm của chi phí điện được quyết toán của các năm 2022/23/24, từ đó bù đắp cho (2) chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 52 tỷ đồng (do khoản tiền 45 tỷ đồng bổ sung vào quỹ phát triển R&D, so với 109 tỷ đồng vào năm 2023).

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.
:small_blue_diamond:Xem danh mục cổ phiếu khuyến nghị đầy đủ trong Bio!