#DCM - Mảng NPK Kỳ Vọng Thúc Đẩy Tăng Trưởng
Giá mục tiêu: 34.000 VNĐ
Luận điểm đầu tư
Doanh thu của công ty chủ yếu tăng trưởng nhờ vào mảng phân bón NPK. Mảng phân bón Ure không có sự biến động lớn về doanh thu, với sản lượng và giá bán ước tính tương đương cùng kỳ. Ngược lại, mảng NPK đã có sự cải thiện đáng kể với sản lượng tiêu thụ ước đạt 340 nghìn tấn, chiếm khoảng 52% công suất của NPK. Công ty đã tăng cường quảng bá sản phẩm NPK một hạt, vì thị phần của loại phân này vẫn còn khả năng tăng trưởng. Nhu cầu tiêu thụ phân NPK hiện khoảng 3,3 triệu tấn mỗi năm, trong đó phân NPK một hạt chiếm 35% và phân NPK trộn ba màu chiếm 65%. Tại miền Tây, 40% thị phần sử dụng phân đạm một hạt, trong khi miền Trung có tỷ lệ này lên tới 70-80%.
Về lợi nhuận, công ty đã có sự cải thiện nhờ giá khí đầu vào giảm nhanh hơn giá bán Ure và luật thuế VAT mới sẽ có hiệu lực từ quý 3 năm 2024. Mặc dù giá phân bón Ure giữ ổn định so với cùng kỳ, giá khí đầu vào đã giảm nhẹ 4% so với năm trước, nhờ vào giá dầu Brent trung bình đạt 73,4 USD/thùng, giảm 9% so với năm trước. Luật VAT mới dự kiến sẽ giúp công ty tiết kiệm khoảng 264 tỷ đồng trong giá vốn hàng bán cho năm nay và khoảng 551 tỷ đồng cho giai đoạn 2026-2028.
Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng doanh nghiệp sẽ duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt hàng năm là 100%, với dự kiến cổ tức cho năm 2025 và 2026 lần lượt là 2.200 và 3.300 đồng mỗi cổ phiếu, mang lại lợi suất cổ tức 6,5% và 8,2%.
Rủi ro đối với khuyến nghị
Một trong những rủi ro chính là giá khí và giá cước có thể tăng cao do công ty phải sử dụng nguồn khí có chi phí cao hơn.
Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu