Chúng tôi đã nâng 10% giá mục tiêu cho cổ phiếu DGC lên 134.000 đồng/cổ phiếu và tăng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA. Dự báo này được điều chỉnh nhờ việc cập nhật giá mục tiêu từ giữa năm 2025 sang cuối năm 2025, mặc dù có sự giảm 12% trong dự báo tổng lợi nhuận sau thuế của công ty cho giai đoạn 2025-2027.
Chúng tôi đã điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận sau thuế cho năm 2024, 2025 và 2026 lần lượt là 6%, 11% và 13%. Nguyên nhân chủ yếu là do chúng tôi dự đoán sản lượng phosphate nông nghiệp sẽ thấp hơn vào năm 2024 và giá bán trung bình (ASP) phục hồi chậm hơn trong năm 2025 và 2026. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế mới vẫn đạt mức tăng trưởng mạnh 37% và 22% so với năm trước vào năm 2025 và 2026.
Chúng tôi vẫn giữ giả định rằng nhà máy ethanol của DGC sẽ hoạt động vào quý 4/2024 và dự án nhà máy xút - clo sẽ hoàn thành vào quý 4/2025.
Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với tỷ lệ P/E của DGC trong năm 2024 và 2025 là 17,4x và 12,6x, cao hơn mức P/E trung bình 10 năm của công ty là 9,9x. Chúng tôi cho rằng DGC xứng đáng với mức định giá cao hơn trong giai đoạn phục hồi lợi nhuận và sẽ hưởng lợi từ các dự án mới.
Giá hóa chất phốt pho công nghiệp (IPC) đã tăng mạnh từ quý 3/2024. Trong quý này, giá P4 tại Trung Quốc đã tăng 9% so với quý trước, chủ yếu do nguồn cung hạn chế và chi phí sản xuất tăng cao. Đáp ứng với xu hướng này, DGC đã tăng giá bán từ 5-10% vào tháng 9, mặc dù mức tăng vẫn thấp hơn so với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi ước tính giá bán IPC trung bình hiện tại của DGC khoảng 3.900 USD/tấn và dự báo cho năm 2025 rằng giá và sản lượng bán IPC sẽ lần lượt tăng 10% và 16% so với năm trước.
Hiện tại, DGC đang sản xuất toàn bộ sản lượng axit photphoric trích ly (WPA) thành các sản phẩm nông nghiệp mà không xuất khẩu. Công ty có khả năng điều chỉnh linh hoạt trong việc bán WPA tùy thuộc vào thị trường. Chúng tôi tin rằng DGC sẽ tiếp tục chiến lược này đến cuối năm 2024 và có thể tái xuất khẩu phần WPA khi giá phân bón ổn định trở lại vào năm 2025.
Theo thông tin từ ban lãnh đạo, nhà máy ethanol của DGC đã bắt đầu giai đoạn chạy thử và dự kiến sẽ hoạt động vào tháng 11/2024, với lợi nhuận sau thuế ước tính 40 tỷ đồng cho năm 2024 và 200 tỷ đồng cho năm 2025. Nhà máy này sẽ có công suất tối đa 64.000 m³ ethanol với giá bán 20 triệu đồng/m³ và dự kiến thu thêm 200 tỷ đồng từ các sản phẩm phụ.
DGC dự kiến sẽ khởi công xây dựng nhà máy xút - clo vào tháng 12/2024 và chúng tôi vẫn duy trì dự báo rằng dự án này sẽ đi vào hoạt động vào quý 4/2025, đóng góp 50 tỷ đồng vào lợi nhuận sau thuế của năm 2025.
Tư vấn, hướng dẫn cách đầu tư chứng khoán sinh lời 10-20%/năm
Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong nhóm trong tường cá nhân
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu