anh viết chi tiết thật sự
1 Likes
ĐỪNG TIN VÀO KHÁI NIỆM CỔ PHIẾU PHÒNG THỦ !!!
Một khái niệm mà nhà đầu tư thường nghe ít nhất một lần khi tham gia thị trường chứng khoán đó là “Cổ phiếu phòng thủ”. Thuật ngữ này thường được sử dụng trong những đoạn thị trường tồn tại một số rủi ro nhất định nào đó, khi các nhóm cổ phiếu leader đã kém hấp dẫn về định giá về kỳ vọng thì nhiều nhà đầu tư lại quay sang tập trung vào nhóm cổ phiếu phòng thủ. Bài viết này sẽ đưa ra quan điểm về vấn đề này để anh em tham khảo:
Đầu tiên là sơ lược về cổ phiếu phòng thủ là gì ?
Cổ phiếu phòng thủ thường là những cổ phiếu thuộc những ngành tăng trưởng chậm nhưng mang lại cho nhà đầu tư một “lớp đệm” trước những đợt suy thoái của thị trường. Cổ phiếu phòng thủ còn gọi là cổ phiếu không theo chu kỳ vì ít bị ảnh hưởng bởi chu kỳ kinh tế mở rộng hay suy thoái. Những cổ phiếu này thường mang lại cổ tức và tương đối ổn định, bất kể hình hình của thị trường chứng khoán. Các nhà đầu tư có thâm niên thường sử dụng chiến lược phòng thủ khi không chắc chắn về thị trường.
Cổ phiếu của các công ty lâu đời trong lĩnh vực hàng tiêu dùng thiết yếu (như điện, nước, xăng dầu, lương thực thiết yếu…), tiện ích và chăm sóc sức khỏe là những ví dụ phổ biến về cổ phiếu phòng thủ. Tuy nhiên, không phải bất kỳ cổ phiếu nào trong các nhóm kể trên đền là cổ phiếu phòng thủ. Chỉ có những cổ phiếu đến từ doanh nghiệp có dòng tiền dồi dào, nợ vay thấp, lịch sử chi trả cổ tức đều đặn và lịch sử kinh doanh tốt mới đáng để nhà đầu tư quan tâm.
Các tiêu chí thường hay dùng để xác định cổ phiếu phòng thủ:
-
Cổ tức: Công ty trả cổ tức ổn định thàng năm, có thể trả cổ tức bằng tiền mặt hoặc cổ tức bằng cổ phiếu, trong đó cổ tức bằng tiền mặt thường chiếm tỷ trọng lớn hơn.
-
Hệ số Beta: Cổ phiếu phòng thủ luôn có hệ số Beta nhỏ hơn một.
-
P/E: Là một trong những chỉ số phù hợp để định giá cổ phiếu. Với cổ phiếu phòng thủ, tỷ lệ P/E thường thấp.
Cổ phiếu phòng thủ có rủi ro gì hay không ?
Tất nhiên là có, về khái niệm cổ phiếu phòng thủ này mình có quan điểm không đồng tình cho lắm về cụm từ này. Hãy nhìn rộng ra các lớp tài sản chúng ta sẽ thấy rằng cổ phiếu là lớp tài sản được kỳ vọng lợi nhuận cao nhất và cũng là lớp tài sản có rủi ro cao nhất. Vậy thì nếu cho rằng nhóm cổ phiếu phòng thủ là danh mục an toàn nhất trong lớp tài sản rủi ro nhất thì liệu có hợp lý hay chưa. Trong tất cả các cuộc suy thoái từ trước đến nay, những lớp tài sản rủi ro càng cao thì mặc định sẽ là lớp tài sản điều chỉnh sâu nhất. Cổ phiếu là kênh giảm mạnh nhất khi hết chu kỳ tăng trưởng và nền kinh tế xuất hiện những rủi ro suy thoái, sẽ không có điều gì là chắc chắn cho việc nắm giữ cổ phiếu phòng thủ khi thị trường chứng khoán có tính lây lan tâm lý rất mạnh. Một nhóm cổ phiếu đầu cơ cao giảm mạnh gây áp lực chỉ số cũng làm cho các nhóm ngành khác bị bán theo.
Lợi nhuận và rủi ro các lớp tài sản (Nguồn: FIDT)
Đồng ý một phần rằng những nhóm cổ phiếu được coi là phòng thủ sẽ giảm ít hơn vì hai lý do: (1) là tại kỳ vọng tăng trưởng thấp nên không tăng nhiều, (2) chất lượng cổ tức cao nên sẽ có bệ đỡ về mặt định giá khi rơi vào vùng chiết khấu ăn cổ tức hấp dẫn. Tuy nhiên đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc tính những doanh nghiệp có tính chu kỳ cao và rất hạn chế những doanh nghiệp thỏa điều kiện về mặt phòng thủ như những thị trường khác.
VN-Index biến động rất mạnh trong mỗi chu kỳ khác nhau. (Nguồn: FPTS)
Những đoạn thị trường chung giảm mạnh từ 50-60%, nhiều nhóm ngành cổ phiếu giảm từ 70-80% thậm chí chia đôi giá trị so với vùng đỉnh bởi dòng tiền rút khỏi thị trường chứng khoán để chuyển sang tiết kiệm hoặc vàng sẽ là lựa chọn an toàn hơn, nhóm cổ phiếu phòng thủ như nhiều người nghĩ vẫn bị ảnh hưởng và bán tháo mạnh bởi vì bản chất đơn giản là kênh đầu tư chứng khoán vẫn là kênh có mức rủi ro cao. Việc quy ước cho rằng nhóm ngành phòng thủ sẽ không phù hợp dẫn đến những quyết định phân bổ tài sản không hợp lý và kém hiệu quả.
Nếu suy thoái xảy ra các kênh trú ẩn như vàng sẽ là nơi ngự trị của dòng tiền
Vàng từ xưa đến này đều là kênh trú ẩn an toàn khi nền kinh tế gặp rủi ro, đặc biệt là những giai đoạn chiến tranh, suy thoái kinh tế,…Chính vì điều này, thay vì mua những cổ phiếu phòng thủ như nhiều chuyên gia hay broker phím hàng, nhà đầu tư nên ưu tiên tiền mặt hoặc chọn gửi tiết kiệm hay mua vàng sẽ hay hơn nhiều là gồng lỗ cổ phiếu. Trước mỗi cuộc suy thoái thực sự rủi ro là rất lớn và nhiệm vụ của chúng ta là phòng thủ, đã là phòng thủ thì đòi hỏi lớp tài sản đó phải đủ vững chắc - ít biến động thiệt hại để sau khi suy thoái đi qua sẽ tạo nên thời kỳ mới để tăng trưởng tài sản.
Những cổ phiếu được cho là phòng thủ khi đạt vùng giá có chiết khấu cổ tức hấp dẫn cũng là một phương án để chúng ta lựa chọn, tất nhiên trước đó phải đảm bảo rằng phải bảo toàn được tài sản sau một cơn bão suy thoái, thị trường đạt đáy dài hạn sẽ có mở ra rất nhiều cơ hội khi nền kinh tế phục hồi sau khủng hoảng. Khi đó việc nắm giữ lại cổ phiếu vẫn chưa muộn.
Hình dung việc đầu tư chứng khoán không bắt buộc rằng chúng ta luôn phải nắm giữ cổ phiếu mà phải linh hoạt theo tình hình. Đặc tính thị trường chứng khoán là rất nhạy với rủi ro, chính vì vậy nhà đầu tư chúng ta càng phải biết linh hoạt để bảo vệ tài khoản của mình. Nên lập chiến lược thay đổi liên tục và thay kế các lớp tài sản khác nhau trong từng thời kỳ.
=> Tổng kết lại việc các chuyên gia, broker hay đưa ra khái niệm cổ phiếu phòng thủ thực tế cho thấy có thể họ chưa hiểu toàn diện về rủi ro mà chỉ đang tập trung quá nhiều vào cổ phiếu. Mọi quan điểm đầu tư bạn có thể tham khảo tuy nhiên cần tỉnh táo và chọn lọc kỹ trước khi đưa ra bất kỳ quyết định phân bổ nào. Nếu suy thoái xảy ra, chạy vẫn là thượng sách chứ đừng nói việc cổ phiếu phòng thủ trong giai đoạn rủi ro.
Hi vọng góc nhìn này sẽ giúp bạn tự có đánh giá về câu chuyện cổ phiếu phòng thủ. Chúc các bạn đầu tư thành công!!
5 Likes
Ngân hàng - Chiếc van “thần kỳ” của nền kinh tế (P1)
- Ngân hàng luôn là nhóm ngành được nhà đầu tư quan tâm bởi đây là nhóm luôn có đóng góp quan trọng cho tăng trưởng của nền kinh tế nói chung và chỉ số VN-Index nói riêng. Bất kỳ một nền kinh tế nào đều rất cần nguồn vốn để phát triển, ngành ngân hàng đóng vai trò như những chiếc van thần kỳ giúp dòng vốn chảy đến nơi cần để đáp ứng mọi nhu cầu về sản xuất, tiêu dùng, đầu tư… của nền kinh tế. Việc phân bổ nguồn vốn hợp lý sẽ có vai trò rất lớn trong việc kích thích nền kinh tế tăng trưởng khi nguồn vốn được sử dụng và vận hành hiệu quả. Chính vì điều này, sự tăng trưởng của nhóm ngân hàng cũng là tiền đề để kỳ vọng nền kinh tế đang tăng trưởng tốt. Lợi nhuận của nhóm ngân hàng đóng góp rất lớn vào kỳ vọng tăng trưởng LNST của thị trường chứng khoán hằng năm khi đóng góp hơn 50% tổng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết trên sàn.
(Nguồn: FiinPro-X Platform)
-
Sự tăng trưởng của nhóm ngành ngân hàng sẽ được đánh giá thông qua chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng hằng năm. Việc tăng cường tăng trưởng tín dụng và cung tiền M2 sẽ là tiền đề quan trọng để kích thích tăng trưởng kinh tế thông qua tăng cường đầu tư và tăng quy mô của vốn, góp phần tạo ra nhiều vốn để phục vụ nhu cầu chi tiêu và tạo ra động lực tăng trưởng kinh tế.
-
Thực tế cho thấy, những giai đoạn tín dụng được đẩy mạnh sẽ kéo theo tốc độ tăng trưởng GDP tăng trưởng mạnh. Ví dụ cuối năm 2023, chính phủ quyết tâm đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng vào Q4.2023 khi tốc độ tăng trưởng 3 quý đầu 2023 chậm trễ do thị trường khó khăn. Hệ quả là tốc độ tăng trưởng GDP Q1 & Q2.2024 đạt kết quả khả quan mặc dù nền kinh tế còn nhiều khó khăn và áp lực. Độ hiệu quả của các chính sách tăng trưởng tín dụng là cơ sở để dự phóng triển vọng nền kinh tế thông qua việc đánh giá tình hình hoạt động của các chiết van này.
Chiếc van này đang hoạt động như thế nào ?
-
Trong nửa đầu năm 2024, mặc dù môi trường lãi suất thấp được duy trì nhưng nhu cầu tín dụng của nền kinh tế vẫn còn yếu khi tốc độ tăng trưởng tín dụng tính đến 22/07/2024 chỉ đạt 5,33% so với cùng kỳ. Nguyên nhân đến từ thị trường BĐS phục hồi chậm sau giai đoạn đóng băng, tỷ giá neo ở mức cao khiến các chính sách chưa phát huy được hiệu quả.
-
Nợ xấu ngành tăng cao là vấn đề đáng quan tâm khi tình hình kinh tế khó khăn ảnh hưởng đến thu nhập và thời gian trả nợ của khách hàng vay khiến cho bộ đệm trích lập dự phòng suy giảm, chất lượng tài sản suy giảm theo. Tuy nhiên, theo báo cáo và đánh giá của nhiều chuyên gia thì chất lượng tài sản của ngành ngân hàng đã và đang tạo đáy khi giai đoạn khó khăn nhất của nền kinh tế đã đi qua. Tín dụng bán lẻ phục hồi nhờ vào thu nhập của người dân cải thiện dần theo nền kinh tế phục hồi và các chính sách tháo gỡ khó khăn ngành BĐS sẽ giúp rã đông ngành này.
-
Tuy nhiên bối cảnh nợ xấu hiện tại đã khác nhiều so với thời điểm hình thành nợ xấu tăng mạnh tại đầu năm 2023 khi nền kinh tế đã cho thấy dấu hiệu phục hồi. Do vậy, các ngân hàng sẽ có nhiều dư địa kiểm soát chất lượng tài sản hơn khi (1) tăng trưởng thu nhập tích cực và (2) quản lý CIR tốt sẽ tạo nhiều khoảng trống cho các ngân hàng gia tăng trích lập. FIDT dự kiến chi phí tín dụng của các ngân hàng sẽ gia tăng trong 4 quý tới nhằm ổn định chất lượng tài sản
-
Trong bối cảnh tỷ lệ nợ xấu và nợ xấu mới hình thành còn ở mức cao, các ngân hàng vẫn sẽ đẩy nhanh xử lý nợ trong những quý tiếp theo. Tổng quan về xu hướng chất lượng tài sản, kỳ vọng chất lượng tài sản năm 2024 sẽ cải thiện so với năm 2023, được hỗ trợ bởi (1) mức nền lãi suất thấp, (2) nền kinh tế và thị trường bất động sản dần phục hồi.
(Nguồn: FIDT)
- Tỷ giá hạ nhiệt là tín hiệu đáng mừng khi lãi suất cho vay đang ở mức thấp và giảm liên tục, điều này mở ra cơ hội tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ cho giai đoạn cuối năm khi chính phủ kết hợp các chính sách phối hợp đẩy mạnh đầu tư khu vực công và sự phục hồi của các hoạt động sản xuất, bán lẻ và xuất nhập khẩu. Môi trường lãi suất thấp sẽ là điều kiện lý tưởng để hỗ trợ nền kinh tế tăng trưởng xuyên suốt cuối năm 2024 và giai đoạn 2025.
Tiềm năng của nhóm ngành ngân hàng
-
Trong một chu kỳ kinh tế, nhóm tài chính đi đầu là nhóm ngân hàng sẽ là nhóm ngành tăng trưởng đầu tiên báo hiệu cho một giai đoạn nền kinh tế phục hồi và tăng trưởng mạnh khi những “chiết van thần kỳ” này sẽ trực tiếp phân bổ nguồn lực cho nền kinh tế.
-
Ngân hàng vẫn là một trong những nhóm ngành đáng quan tâm trong nửa cuối 2024 và 2025 khi mặt bằng định giá chung vẫn đang ở mức trung bình thấp trong khi triển vọng nền kinh tế phía trước vẫn đang ở gam màu sáng.
-
Các yếu tố rủi ro như nợ xấu và kỳ vọng kinh doanh kém khả quan đã chiết khấu một phần vào giá cổ phiếu nhóm ngành ngân hàng. Tuy nhiên đối với dòng tiền của nhà đầu tư tổ chức thì vẫn chưa đủ hấp dẫn bởi thực tế định giá đang ở vùng trung tính, điều này có nghĩa là nếu thị trường có nhịp điều chỉnh sẽ xuất hiện những lực cầu thu gom khi định giá trở nên hấp dẫn hơn.
-
Với đặc trưng là nhóm cổ phiếu mang đậm tính thị trường, cổ phiếu ngân hàng đã phải chịu áp lực bán mạnh từ khối ngoại kể từ đầu 2024. Thị trường chung hiện tại vẫn tồn tại ít hay nhiều các lo ngại về suy thoái và kịch bản không hạ cánh mềm khiến dòng tiền vào TTCK cũng bị suy giảm theo. Tuy nhiên kỳ vọng rằng các chính sách của chính quyền tổng thống mới sẽ góp phần đẩy lùi rủi ro suy thoái về tương lai để giải tỏa áp lực tâm lý chung. Dòng vốn ngoại cũng là một yếu tố cần xem xét khi dòng tiền này đang đổ ngược trở về các thị trường cận biên như Thái Lan, Indonesia,…sau khi đồng USD đảo chiều.
-
Ngoài tăng trưởng tín dụng, ngành ngân hàng cũng sẽ cải thiện được biên lãi thuần trong nửa cuối 2024 nhờ hoạt động bán lẻ phục hồi đồng pha với đà phục hồi kinh tế, thu nhập ngoài lãi cũng tăng và hoạt động thu hồi nợ đã xử lý cũng cải thiện trong quý còn lại của năm.
=> Nhóm ngành ngân hàng vẫn là điểm đến an toàn khi thị trường chiết khấu thêm, khi đó định giá rẻ sẽ giúp cho cổ phiếu ngân hàng trở nên hấp dẫn hơn về mặt kỳ vọng. Việc các mảng kinh doanh chính phục hồi cùng với các chính sách đẩy mạnh tín dụng đến cuối 2024 sẽ là động lực tăng trưởng chính cho nhóm ngân hàng trên cở sở nhóm ngành này đang nỗ lực xử lý nợ xấu giúp chất lượng tài sản tạo đáy trong Q3.2024.
Trong phần kế tiếp sẽ là các cổ phiếu ngân hàng đáng quan tâm cho giai đoạn cuối 2024-2025. Chúc anh em đầu tư thành công!!
5 Likes
MSN Update
Tổng quan doanh nghiệp:
Tình hình hoạt động kinh doanh:
- MSN đang tích cực tái cơ cấu cấu trúc tài sản khi hạ thấp tỷ lệ nợ xuống nhằm giảm thiểu gánh nặng lãi vay. Chiến lược này càng đượ ccủng cố khi MSN có kế hoạch thoái bớt vốn của MHT (khoảng 134.5 triệu USD) và dùng khoản tiền này để giảm tỷ lệ đòn bẩy và tập trung vào mảng kinh doanh chính. Ngoài ra hệ số thanh toán hiện thời cũng được cải thiện đáng kể tiệm cận mức 1 nhờ vào việc tăng tài sản ngắn hạn (trong đó lượng tiền mặt tăng lên 113%, tương đương 18 nghìn tỷ đồng).
(Nguồn: Masan tổng hợp )
Doanh thu duy trì ổn định quanh 19 – 20 nghìn tỷ đồng, trong khi đó tỷ lệ lợi nhuận gộp giảm liên tục và mới có dấu hiệu hồi phục kể từ 2024-Q2 Nhờ việc giảm tỷ lệ đòn bẩy đã giúp cho chi phí lãi vay giảm đáng kể (660 tỷ đồng, ~ 37% so với đỉnh 2023-Q1), song song đó CP bán hàng cũng đang trên đà giảm tốt (150 tỷ đồng, ~ 14% so với đỉnh 2023-Q3) Giảm chi phí lãi vay và chi phí bán hàng sẽ mang lại biên lợi nhuận cao hơn, đây cũng chính là một trong những điểm trọng yếu cho sự tăng trưởng của MSN.
(Nguồn: Masan tổng hợp )
Hoạt động kinh doanh các mảng:
Về tổng quan, có thể thấy rằng mảng kinh doanh sản phẩm thực phẩm & đồ uống (MCH) và mảng bán lẻ (WCM) chính là 2 yếu tố cốt lõi của doanh nghiệp, cụ thể:
•Về doanh thu: WCM mang về doanh thu cao nhất, kế đó là MCH. Tổng hai mảng này chiếm đến 75% tổng doanh thu của MSN.
• Về lợi nhuận: WCM tuy mang lại doanh thu cao nhất nhưng lợi nhuận gộp chỉ xếp thứ 2 sau MCH
• Lợi nhuận gộp trừ CPBH & QLDN: duy nhất MCH có đóng góp lợi nhuận dương Đáng chú ý nhất là WCM vì nguồn doanh thu mang lại là lớn nhất nhưng vì các chi phí chưa được tối ưu đã làm cho mảng này hoạt động chưa hiệu quả.Hiện nay MSN đang tập trung cải thiện mảng này và tôi tin rằng đây là bước đi đúng đắn để mang lại nguồn lợi nhuận tốt
Mảng kinh doanh sản phẩm thịt (MML) có đóng góp không đáng kể cả về doanh thu lẫn lợi nhuận trong năm 2023 vì hoạt động chăn nuôi heo hiện tại khá khó khăn với giá thứ căn chăn nuôi tương đối cao, giá thịt lợn ở mức nền thấp. Do đó mảng này không ổn định lắm vì phụ thuộc vào giá thịt lợn
Mảng khai thác khoáng sản (MHT) trong năm 2023 tuy có mức đóng góp doanh thu đáng kể nhưng lợi nhuận mang lại không hề tương xứng, nguyên nhân là do nhu cầu tiêu thụ sản phẩm ở mức thấp,giá kim loại giảm và đòn bẩy tài chính cao gây áp lực.
Đánh giá các mảng kinh doanh:
Về các mảng sản phẩm: mảng thực phẩm nói chung chiếm 70% doanh thu và gần 80% LN gộp của MCH. Hiện tại MCH đang tập trung phát triển mảng này thông qua chiến lược (1) GO GLOBAL với tiên phong và mảng gia vị thương hiệu của Chin-su và (2) Nâng cao chất lượng sản phẩm bằng cách liên tục nâng cấp (mì Kokomi đại) và cho ra mắt các dòng sản phẩm mới (lẩu tự sôi, cơm tự sôi).
Về hiệu quả kinh doanh: tỷ lệ LN gộp tăng mạnh gần đây nhờ (1) quản trị hiệu quả tồn kho, tận dụng chuỗi bán lẻ của WCM, (2) xu hướng cao cấp hóa sản phẩm và (3) đẩy mạnh xuất khẩu.
Về chi phí: Chi phí bán hàng tăng lên nhanh chóng, trong đó chi phí quảng cáo và khuyến mãi chiếm 70% cho thấy MCH đang tích cực đẩy mạnh truyền thông sản phẩm cũng như đưa ra nhiều chương trình ưu đãi. Điều này đã cho thấy sự hiệu quả bằng việc tăng trưởng doanh thu rất tốt.
Về WCM:
Hiện nay, chiến lược tiên quyết là tái cơ cấu mô hình cửa hàng thay vì đẩy mạnh mở mới nhằm tối ưu các chi phí và thu hút thêm khách hàng. Năm 2023 do sự suy yếu của thị trường bán lẻ nói chung nên hầu hết cả năm tăng trưởng doanh thu LFL âm,nhưng nhờ việc cải tạo các cửa hàng đã thành công thu hút lượng khách hàng, giúp đảo chiều sang tăng trưởng dương ở tháng cuối năm. Từ khi mua lại WCM, Masan đã cải thiện biên LN kinh doanh từ -13% (2020) lên đến mức-2% (2023) và kể từ tháng 6/2024 chuỗi bán lẻ đã bắt đầu mang lại lợi nhuận dương.Đây cũng chính là thời điểm then chốt để một chuỗi bán lẻ bắt đầu quá trình sinh lợi lớn (tương tự như MWG và FRT đã từng làm).
Các mảng kinh doanh còn lại:
Định giá MSN:
5 Likes
Thích nhất là các topic của ad, phân tích có tâm, số liệu logic đầy đủ
2 Likes
quá tâm huyết tks ad
1 Likes
tks ad, nhận định chi tiết ạ
bài viết tâm huyết quá ạ
Chu kỳ mới của thị trường chắc thép cũng ngon ad nhỉ