Dự phóng Quý 3/2025 – DPM & DCM: Lợi nhuận tăng tốc mạnh
Các bạn có thể theo dõi bài ước tính Quý 2/2025 của DPM và DCM trước đó ở LINK này : DPM & DCM – Động Lực Từ Giá Urea Mới Nhất - #5 bởi uperfin
1. Kết quả Quý 2/2025 (thực tế)
-
DPM (Đạm Phú Mỹ)
- Doanh thu: 4.008 tỷ đồng
- LNST: 402,9 tỷ đồng (+97% QoQ, gấp nhiều lần YoY)
- Biên gộp ~25%
-
DCM (Đạm Cà Mau)
- Doanh thu: 4.504 tỷ đồng
- LNST: 550,3 tỷ đồng
- Biên gộp ~27%
Ước tính trước đó (DPM 400–450 tỷ, DCM 500–600 tỷ) đều sát thực tế, sai số chỉ trong ±10%. Điều này củng cố độ tin cậy của phương pháp dự báo.
2. Các yếu tố hỗ trợ Quý 3/2025
-
Giá urê quốc tế
- FOB Trung Đông ~427 USD/tấn
- Biển Đen ~507 USD/tấn
- Giá thành sản xuất: ~180–200 USD/tấn → Biên gộp duy trì trên 50%.
-
Chi phí khí đầu vào
- Giá dầu ổn định, PVGas duy trì chính sách ưu đãi.
- Tỷ trọng chi phí khí 40–50% giá thành → biên lợi nhuận gộp cải thiện rõ.
-
Nhu cầu tiêu thụ
- Quý 3 là giai đoạn chuẩn bị vụ Đông Xuân.
- Xuất khẩu sang Ấn Độ, Brazil giữ ở mức cao.
-
Khoản lợi nhuận bổ sung
- Khả năng hoàn nhập dự phòng từ Q1.
- Phần phải thu chưa ghi nhận hết trong Q2 có thể vào Q3.
- Lãi tiền gửi lớn từ lượng tiền mặt dồi dào.
3. Dự phóng Quý 3/2025
-
DPM
- Doanh thu: 4.200 – 4.500 tỷ đồng
- LNST: 400 – 600 tỷ đồng (gấp 6–10 lần YoY)
-
DCM
- Doanh thu: 4.500 – 4.800 tỷ đồng
- LNST: 600 – 700 tỷ đồng (gấp 7–9 lần YoY)
4. Định giá & P/E
Kịch bản định giá (update)
| Doanh nghiệp | Bear 
|
Base 
|
Bull 
|
|---|---|---|---|
| DPM | 300–400 tỷ LNST → EPS ~440–590 đ/cp → Giá hợp lý 26–30k/cp | 400–500 tỷ → EPS ~590–735 đ/cp → Giá hợp lý 32–36k/cp | 500–600 tỷ → EPS ~735–880 đ/cp → Giá hợp lý 37–42k/cp |
| DCM | 500–550 tỷ LNST → EPS ~950–1.050 đ/cp → Giá hợp lý 36–39k/cp | 600–650 tỷ → EPS ~1.140–1.230 đ/cp → Giá hợp lý 42–46k/cp | 650–700 tỷ → EPS ~1.230–1.320 đ/cp → Giá hợp lý 47–52k/cp |
Kết luận
- Quý 2 đã chứng minh dự báo chính xác, củng cố niềm tin cho Quý 3.
- DPM: LNST Q3 dự phóng 400 – 600 tỷ, nhưng với số cổ phiếu lưu hành lớn, EPS chỉ còn ~2.100 đ/cp → P/E hiện tại đã ~12–13x. Upside hợp lý vùng 32k – 37k/cp.
- DCM: LNST Q3 dự phóng 600 – 700 tỷ, EPS ~3.9k → P/E chỉ ~7x, hấp dẫn hơn. Upside hợp lý vùng 38k – 46k/cp.
Thông điệp: Quý 3 sẽ là giai đoạn lợi nhuận tăng tốc mạnh mẽ cho cả DPM & DCM. Tuy nhiên, về định giá, DCM đang rẻ hơn so với DPM và có dư địa tăng giá rõ rệt hơn.