Ước tính Lợi nhuận Quý 3/2025 – DPM & DCM - Update cuối tháng 9 ( Bài trước đây : Dự phóng Quý 3/2025 – DPM & DCM: Lợi nhuận tăng tốc mạnh - #3 bởi uperfin)
Theo ẤN ĐỘ thì Trung Quốc sẽ bắt đầu hạn chế lại XK phân bón vào tháng 10 : Link báo Time India :Specialty fertiliser sector under risk? China to reimpose export curbs from October; India faces price surge - The Times of India
Economic : China to reimpose specialty fertilizer export curbs from Oct, India braces for price surge: SFIA - The Economic Times
1. Kết quả kinh doanh bán niên 2025
-
DPM (Đạm Phú Mỹ)
- Doanh thu thuần 6T/2025: ~9.420 tỷ đồng, +12% YoY.
- LNST: 624 tỷ đồng, hoàn thành 195% kế hoạch năm (320 tỷ).
- Quý 1 lãi thấp bất thường (~203 tỷ) do trích lập dự phòng và chi phí tài chính cao.
- Quý 2 bứt phá, LNST 403 tỷ, đúng như dự báo core.
-
DCM (Đạm Cà Mau)
- Doanh thu thuần 6T/2025: ~9.445 tỷ đồng, +56% YoY.
- LNST: ~1.200 tỷ đồng, +28–30% YoY.
- Biên lợi nhuận ure cải thiện +9 điểm %, sản lượng ure tăng ~17%, NPK tăng ~50%.
2. Giá urê – yếu tố quyết định
- Quý 2/2025: Giá urê FOB Trung Đông bình quân ~400 USD/tấn → DPM lãi 403 tỷ, DCM lãi 550 tỷ.
- Tháng 8/2025: Xuất khẩu nhiều lô hàng lớn ở vùng giá cao 425–455 USD/tấn, thậm chí có lúc chạm ~506 USD/tấn.
- Giá thành sản xuất: 180–200 USD/tấn → biên gộp 50–57% ở mức giá hiện tại.
- Tỷ giá VND/USD: 26.500 (cao hơn Q2), giúp quy đổi lợi nhuận xuất khẩu có lợi thêm ~6%.
3. Các khoản “chưa book” có thể vào Quý 3
-
DPM
- Hoàn nhập dự phòng Q1: 100–150 tỷ.
- Phải thu & lãi tài chính chưa hạch toán đủ Q2: 50–100 tỷ.
- Tổng cộng: 170–290 tỷ có thể bổ sung.
-
DCM
- Khả năng hoàn nhập dự phòng & lãi tiền gửi chưa book hết: 130–200 tỷ.
4. Ước tính LNST Quý 3/2025
DPM (Đạm Phú Mỹ)
- Core business (giá ure ~425–435 USD): 510 – 660 tỷ đồng.
- Core + khoản bổ sung: 650 – 900 tỷ đồng.
- So với Q2 (403 tỷ) → tăng trưởng +30–120% QoQ.
DCM (Đạm Cà Mau)
- Core business (giá ure ~425–435 USD, sản lượng ure + NPK cao): 740 – 900 tỷ đồng.
- Core + khoản bổ sung: 870 – 1.100 tỷ đồng.
- So với Q2 (550 tỷ) → tăng trưởng +35–100% QoQ.
5. Bảng tổng hợp so sánh
| Doanh nghiệp | Q2/2025 (thực tế) | Q3/2025 ước tính core | Q3/2025 ước tính core + bổ sung |
|---|---|---|---|
| DPM | 403 tỷ | 510 – 660 tỷ | 650 – 900 tỷ |
| DCM | 550 tỷ | 740 – 900 tỷ | 870 – 1.100 tỷ |
6. Định giá & Upside
-
DPM
- EPS 2025: 2.050 – 2.200 đ/cp (679,9 triệu cp).
- Giá hiện tại: 27.300 đ/cp → P/E forward ~12,4 – 13,3x.
- Giá hợp lý (P/E 14–16x, cộng thêm 10% premium khi BCTC Q3 công bố): 32 – 40k/cp.
-
DCM
- EPS 2025: 3.800 – 4.000 đ/cp.
- Giá hiện tại: 28.500 đ/cp → P/E forward ~7x.
- Giá hợp lý (P/E 10–12x, cộng thêm 10% premium): 42 – 50k/cp.
Kết luận công tâm
- DPM: Quý 3 có thể đạt 650–900 tỷ LNST nếu cộng các khoản chưa book. Đây là mức đột biến gấp 1,5–2,2 lần quý 2, nhưng định giá P/E hiện tại đã không còn rẻ. Upside hợp lý vùng 29–35k.
- DCM: Quý 3 có thể đạt 870–1.100 tỷ LNST, gần gấp đôi quý 2. Với P/E chỉ ~7x, DCM rẻ hơn và có upside lớn hơn (42–50k).
- Thông điệp chính: Cả DPM & DCM đều bước vào quý bùng nổ, nhưng DCM là ứng viên hấp dẫn hơn cho dòng tiền đầu cơ & đầu tư nhờ định giá thấp và lợi nhuận có khả năng vượt kỳ vọng.