Xin chào anh chị em nhà đầu tư!
- Cổ phiếu GAS – Ông lớn ngành khí đang cho thấy dấu phục hồi mạnh mẽ! Với sản lượng tăng trưởng ổn định nên lợi nhuận được kỳ vọng tiếp tục khởi sắc và liệu đây có phải là cơ hội đầu tư hấp dẫn đối với GAS trong năm 2025?
Trong bài viết hôm nay, chúng ta sẽ phân tích kỹ hơn về sản lượng, lợi nhuận và xu hướng giá của GAS để có góc nhìn rõ ràng nhất về cổ phiếu này!
CẬP NHẬT KQKD 2T.2025:
- 2 tháng đầu năm 2025, Gas ghi nhận KQKD hợp nhất khá tích cực với doanh thu và LNTT lần lượt đạt 16.694 tỷ đồng (+10% YoY) và 2.080 tỷ đồng (+2% YoY). KQKD tích cực được đóng góp chủ yếu bởi sản lượng tiêu thụ LPG đạt 491 nghìn tấn (+14% YoY) và giá dầu FO tăng 10% YoY bù đắp sản lượng khí khô tiêu thụ (bao gồm LNG) đạt 869 triệu m3 (-16% YoY) và giá LPG giảm nhẹ so với cùng kỳ (-1% YoY).
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
-
- Nguồn cung khí nội địa suy giảm nhanh chóng. Phát triển mỏ mới và nhập khẩu LNG là phương án cấp thiết để bảo đảm an ninh năng lượng.
-
- Triển vọng tăng trưởng doanh thu trong năm 2025 được thúc đẩy bởi mức tăng trưởng sản lượng khí thương phẩm bù đắp cho việc giá dầu FO được dự báo giảm nhờ (1) Nhóm khách hàng điện (chiếm 82% sản lượng tiêu thụ của GAS) dự kiến tăng trưởng nhờ mức huy động của các nhà máy điện khí tăng gần 60% so với cùng kỳ, (2) Tăng nhập khẩu LNG gấp đôi cùng kỳ đạt 800 triệu m3 khí và mở rộng công suất tái hóa để đáp ứng nhu cầu khí cho sản xuất điện.
-
- Nâng công suất kho LNG Thị Vải GĐ 2 từ 1 triệu tấn lên 3 triệu tấn giúp tăng cường năng lực cung ứng, doanh thu và lợi nhuận trong dài hạn.
-
- Giá LNG được dự báo hạ nhiệt kể từ năm 2026, giúp giảm chi phí đầu vào, tăng khả năng cạnh tranh và kích thích nhu cầu sử dụng LNG
Giá bán khí được dự báo giảm theo đà giảm 13% YoY của giá dầu nhiên liệu Thế giới.
Giá bán khí cho khách hàng điện, đạm và hộ công nghiệp được tính theo giá dầu nhiên liệu và giá dầu Brent (cơ chế giá bán khí được trình bày trong báo cáo ngành dầu khí 1H.2025). Giá dầu đang phải đối diện với nhiều áp lực giảm giá. Tuy nhiên sẽ kỳ vọng giá dầu vẫn duy trì trên mức 60 USD/thùng:
-
Mỹ dự kiến tăng cung dầu bất chấp nhu cầu thấp, nhờ chính sách thúc đẩy sản xuất và nới lỏng quy định. Tuy nhiên các nhà sản xuất dầu mỏ sẽ phải cân nhắc giữa sản lượng bán và giá bán để đạt mức tối ưu do để đạt mức hoà vốn cũng như có lợi nhuận đối với các mỏ dầu mới thì giá dầu phải duy trì trên mức 65 USD/thùng.
-
Theo kế hoạch, nhóm OPEC+ sẽ khôi phục dần mức sản lượng đã cắt giảm trước đó, với mức tăng khoảng 138.000 thùng/ngày hàng tháng, kéo dài trong 18 tháng đến tháng 9/2026.
-
Triển vọng kinh tế bất ổn, dự báo nhu cầu đạt đỉnh từ quốc gia nhập khẩu dầu số 1 Thế giới là Trung Quốc và nguy cơ kinh tế Thế giới tăng trưởng chậm lại bởi các chính sách thuế quan của Mỹ sẽ khiến tăng trưởng nhu cầu tiêu thụ dầu chậm lại trong bối cảnh dư cung.
Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBS, ID: 117494 - lãi Margin T+10: 5%
Dự phóng giá dầu Brent, Chi phí khai thác dầu mỏ của Mỹ qua các năm
Nguồn cung khí nội địa suy giảm nhanh chóng. Phát triển mỏ mới và nhập khẩu LNG là phương án cấp thiết để bảo đảm an ninh năng lượng
Sản lượng khai thác dầu khí ở trong nước của PVN từ 2016 đến nay có xu hướng suy giảm nhanh
- Nguồn khí khai thác suy giảm với tốc độ CAGR là -5%/năm từ năm 2013 đến nay, nhu cầu ngày càng tăng: Nhu cầu khí trong nước dự kiến tăng mạnh, từ 13 tỷ m³ (2020) lên hơn 22 tỷ m³ (2025) và trên 34 tỷ m³ (2030), chủ yếu trong các lĩnh vực điện, hóa chất, công nghiệp và giao thông. Tuy nhiên, sản lượng khai thác khí nội địa đang giảm do các mỏ chủ lực bước vào giai đoạn suy giảm sau thời gian dài khai thác. Việc phát triển các dự án khí nội địa là cần thiết, mang lại hiệu quả và lợi ích tổng thể lớn cho nhà nước.
- Tăng cường nhập khẩu LNG để đảm bảo cung ứng điện: Từ sau năm 2020 các mỏ khí thiên nhiên trong nước đang trong giai đoạn suy giảm mạnh, khả năng cung cấp khí khu vực Đông Nam bộ hiện nay bình quân khoảng 9,5 triệu m3/ngày, chỉ đáp ứng được khoảng 50% nhu cầu sản xuất điện của các nhà máy khu vực Đông Nam bộ. Trong các tháng cao điểm mùa khô (tháng 4 đến tháng 7) năm 2024, để đảm bảo cung ứng điện, khí hóa lỏng LNG từ kho Thị Vải đã được cung cấp đảm bảo vận hành các nhà máy điện Phú Mỹ 3, Phú Mỹ 2.1, Phú Mỹ 4.
Việc xây dựng khung giá phát điện cho các loại hình nhà máy điện và nhập khẩu điện năm 2025 có thể mang lại nhiều lợi ích tổng thể cho GAS
- Tạo điều kiện cho dự án điện khí LNG: Khung giá phát điện cho nhà máy điện LNG giúp PV GAS và EVN có cơ sở đàm phán, ký kết hợp đồng mua bán điện, thúc đẩy tiến độ triển khai dự án và ổn định nhu cầu tiêu thụ LNG, hỗ trợ mở rộng thị trường và đảm bảo đầu ra.
- Hỗ trợ chiến lược dài hạn: Khung giá cụ thể giúp PV GAS định hướng chiến lược phát triển dài hạn, đầu tư hạ tầng LNG, mở rộng thị trường và tham gia dự án năng lượng xanh (hydrogen, amonia), phù hợp mục tiêu phát triển bền vững và dẫn đầu ngành công nghiệp khí.
- Tạo điều kiện ký kết hợp đồng mua LNG dài hạn để tối ưu hóa chi phí khí đầu vào: Việc nhập khẩu và tiêu thụ LNG trước đây phụ thuộc rất lớn vào giá nhập khẩu và khả năng huy động, tiêu thụ của khách hàng. Do đó PVGAS chỉ mua LNG với giá giao ngay và chưa ký bất kỳ hợp đồng mua bán LNG dài hạn nào. Việc ký kết hợp đồng mua LNG dài hạn giúp tối ưu hóa chi phí đầu vào với giá thấp hơn so với giá Giao ngay trên thị trường hiện hành.
Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBS, ID: 117494 - lãi Margin T+10: 5%
Triển vọng tăng trưởng doanh thu trong năm 2025 được thúc đẩy bởi mức tăng trưởng sản lượng khí thương phẩm bù đắp cho việc giá dầu FO được dự báo giảm
Triển vọng tăng trưởng doanh thu năm 2025 được thúc đẩy bởi các yếu tố sau:
-
- Nhu cầu điện tăng trưởng mạnh: Nhóm khách hàng điện (chiếm 82% sản lượng tiêu thụ của GAS) dự kiến tăng trưởng nhờ mức huy động của các nhà máy điện khí (bao gồm LNG) tăng gần 60% so với cùng kỳ, đạt 34,87 tỷ kWh, theo kế hoạch của Bộ Công Thương và NSMO theo kịch bản cơ sở của phương án 2: Phụ tải tăng trưởng 11,3% YoY.
-
- Tăng nhập khẩu LNG và mở rộng công suất tái hóa: (i) Khối lượng LNG nhập khẩu dự kiến gấp đôi cùng kỳ, đạt 800 triệu m³ khí. (ii) PV GAS sẽ nâng công suất tái hóa của Kho LNG Thị Vải từ 5,7 lên 7 triệu Sm³/ngày từ tháng 3/2025, đảm bảo dự phòng công suất cho EVN trong mùa khô, đáp ứng nhu cầu khí cho sản xuất điện của khu vực Đông Nam Bộ và phục vụ cho hoạt động vận hạnh chạy thử và vận hành thương mại Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4. 3
-
- Đẩy mạnh phát triển thị trường miền Bắc và Bắc Trung Bộ thông qua các dự án kho LPG lạnh và kho LNG. (i) Xây dựng mô hình Kho LNG Hub trung tâm: Tập trung đầu tư xây dựng kho cảng PV GAS tại khu vực miền Bắc và Bắc Trung Bộ nhằm tối ưu hóa năng lực lưu trữ và phân phối khí. (ii) Hợp tác chiến lược với EVN: Đã ký kết Biên bản ghi nhớ (MOU) với Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) vào ngày 04/10/2024 về việc cung cấp LNG cho Nhà máy điện Quảng Trạch, khẳng định cam kết đảm bảo nguồn cung ổn định cho các dự án điện khí trọng điểm trong khu vực.
-
- Chiến lược mở rộng giai đoạn 2026-2029: (i) GAS sẽ vận hành thêm Kho nổi chứa và tái hóa khí LNG (FSRU) với sức chứa 135.000 - 174.000 Sm³ LNG và công suất tái hóa 14 triệu Sm³/ngày, nâng tổng công suất tái hóa lên 22 triệu Sm³/ngày. (ii) Đây là bước đi chiến lược nhằm đảm bảo nguồn cung LNG ổn định, linh hoạt cho hệ thống phát điện quốc gia trong giai đoạn cao điểm.
Nâng công suất kho LNG Thị Vải GĐ 2 giúp tăng cường năng lực cung ứng, doanh thu và lợi nhuận trong dài hạn
- PV GAS đang đẩy nhanh tiến độ đầu tư nâng cấp kho LNG Thị Vải giai đoạn 2, với kế hoạch tăng công suất từ 1 triệu tấn /năm lên 3 triệu tấn/năm vào năm 2029. PV GAS đang khẩn trương thực hiện tất cả các thủ tục hồ sơ liên quan để đẩy nhanh tiến độ phê duyệt, triển khai dự án nâng cấp dự án, hoàn thành các nội dung điều chỉnh Pre FS. Điều này không chỉ giúp tăng cường năng lực cung cấp khí cho các nhà máy điện mà còn góp phần ổn định giá điện nhờ tối ưu hóa chi phí nhiên liệu đầu vào
Giá LNG được dự báo hạ nhiệt kể từ năm 2026, giúp giảm chi phí đầu vào, tăng khả năng cạnh tranh và kích thích nhu cầu sử dụng LNG
- Dữ liệu của IEA cho thấy, nguồn cung LNG toàn cầu chỉ tăng 2% vào năm năm 2024, mức tăng thấp nhất trong vòng 4 năm qua, tương đương chỉ 10 tỷ m³. Tuy nhiên, năm 2025, sản lượng LNG dự kiến sẽ tăng 6% (tương đương thêm 30 tỷ m³), nhờ các dự án mới tại Bắc Mỹ đi vào hoạt động. Trong khi đó, cùng với kế hoạch mở rộng của Qatar, các nhà máy hóa lỏng LNG đã được chốt đầu tư hoặc đang trong quá trình xây dựng dự kiến sẽ bổ sung hơn 270 tỷ m³ công suất xuất khẩu mỗi năm từ nay đến 2030
Nhớ like, comment ý kiến của mình nhé !
Mở Tài Khoản Chứng Khoán VPBS, ID: 117494 - lãi Margin T+10: 5%
