GEX - Dự báo LNST cốt lõi tăng gấp đôi trong năm 2025

Khuyến nghị
#1

Chúng tôi điều chỉnh giảm 4% giá mục tiêu cho CTCP Tập đoàn GELEX (GEX) nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA, khi giá cổ phiếu của GEX đã giảm 13% trong 3 tháng qua. Sự giảm giá mục tiêu là do mức chiết khấu của tập đoàn đa ngành tăng lên 30%, so với mức 15% trước đó, mặc dù mức tăng 9% trong dự báo tổng lợi nhuận sau thuế cho giai đoạn 2025-2029 của chúng tôi vẫn được ghi nhận (tăng lần lượt 10%, 7%, 7%, 10% và 11% cho các năm).

Dự báo tổng lợi nhuận sau thuế trung bình 5 năm sẽ tăng chủ yếu nhờ vào việc lợi nhuận của GEE dự kiến tăng 18%, nhờ vào doanh thu cao hơn và biên lợi nhuận gộp tốt hơn, dựa trên kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm. Ngoài ra, ước tính tổng lợi nhuận sau thuế của VGC cũng được dự báo tăng 1%.

Chúng tôi dự đoán lợi nhuận sau thuế báo cáo cho năm 2025 sẽ giảm 37% so với năm trước, xuống còn 735 tỷ đồng, do không ghi nhận 1.100 tỷ đồng lợi nhuận từ thoái vốn như năm 2024. Tuy nhiên, lợi nhuận cốt lõi được dự báo sẽ tăng gấp đôi, đạt 1.100 tỷ đồng, nhờ vào một số yếu tố như doanh thu từ thiết bị điện tăng 14% so với năm trước, doanh thu từ bất động sản khu công nghiệp tăng 26% nhờ vào KCN Thuận Thành, và chi phí lãi vay giảm.

Chúng tôi cũng dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) của lợi nhuận cốt lõi trong giai đoạn 2024-2029 sẽ đạt 46%, được thúc đẩy bởi CAGR 10% từ GEE và 25% từ VGC. Thêm vào đó, sẽ có sự đóng góp lớn hơn từ CTCP Đầu tư nước sạch Sông Đà sau khi tăng gấp đôi công suất vào năm 2025, cũng như từ mảng nhà xưởng xây sẵn và khách sạn Trần Nguyên Hãn.

Về chỉ số P/E dự kiến của GEX trong năm 2025 là 22,1 lần, tuy khá cao nhưng phản ánh PEG chỉ đạt 0,5 do CAGR EPS trong giai đoạn 2024-2029 khả quan. Các yếu tố hỗ trợ cho dự báo này bao gồm lợi nhuận cao hơn từ VGC và Titan Corp, cùng với đóng góp từ các dự án bất động sản khu công nghiệp và khu dân cư mới của VGC. Tuy nhiên, rủi ro đến từ khả năng thua lỗ từ đầu tư chứng khoán.

Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của VGC sẽ tăng mạnh trong quý 4, dẫn đến lợi nhuận cả năm 2024 của công ty đạt đáy, với dự báo lợi nhuận sau thuế tăng 32% trong năm 2025. Mặc dù lợi nhuận sau thuế trong 9 tháng đầu năm 2024 của VGC đã hoàn thành 61% dự báo trước đó, chúng tôi chỉ điều chỉnh giảm 6% dự báo cho cả năm, do kỳ vọng vào sự cải thiện của mảng vật liệu xây dựng và việc bàn giao khoảng 54 ha đất khu công nghiệp.

Đối với năm 2025, tăng trưởng lợi nhuận sau thuế sẽ được thúc đẩy bởi sự phục hồi của mảng vật liệu xây dựng, diện tích cho thuê đất khu công nghiệp tăng 7% và thu nhập cao hơn từ các khu công nghiệp cấp 1 như Thuận Thành và Sông Công. Chúng tôi đánh giá VGC có định giá hấp dẫn với mức giá hợp lý là 51.400 đồng, tương ứng với P/E dự kiến năm 2025 là 17,8 lần và P/B điều chỉnh là 2,1 lần.

Vào ngày 11/11, VGC đã nhận được phê duyệt đầu tư cho khu công nghiệp Trấn Yên - Yên Bái với diện tích 254 ha và vốn đầu tư là 2.184 tỷ đồng, gấp đôi dự đoán trước đó. Dự báo lợi nhuận sau thuế cốt lõi năm 2025 của GEE sẽ tăng 13% so với năm trước, nhờ vào doanh thu và biên lợi nhuận gộp tăng mạnh trong quý 3, với lợi nhuận 9 tháng đầu năm 2024 hoàn thành 106% dự báo của chúng tôi. Chúng tôi cũng đã tăng 18% dự báo lợi nhuận sau thuế cho giai đoạn 2025-2029 của GEE, với các điều chỉnh tăng cho từng năm. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ biên lợi nhuận gộp cao hơn và tổng doanh thu cao hơn 5%.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

1 Likes
#2

#GEX - LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo/cốt lõi vượt dự báo 38%/2 lần nhờ lợi nhuận cốt lõi vượt kỳ vọng của VGC và GEE

Trong năm 2024, doanh thu của công ty đạt 33,8 nghìn tỷ đồng, tăng 13% so với năm trước và gấp đôi so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST) báo cáo đạt 1.624 tỷ đồng, tăng 5 lần so với năm trước và tăng 138% so với năm 2024.

Đà tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh số bán thiết bị điện, với mức tăng 30% so với năm trước. Mặt khác, doanh thu từ cho thuê đất công nghiệp giảm 24% và doanh thu từ vật liệu xây dựng cũng giảm 11% và 5%. Doanh thu trong lĩnh vực tiện ích giảm 31% do công ty đã thoái vốn khỏi mảng điện trong quý 2.

LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng mạnh là nhờ vào sự gia tăng doanh số và biên lợi nhuận gộp của các mảng chính như thiết bị điện, cho thuê đất công nghiệp, và vật liệu xây dựng. Biên lợi nhuận gộp tổng hợp cũng tăng lên 20% từ mức 18,3% trước đó, trong khi thu nhập tài chính tăng gấp 3 lần do khoản lãi 996 tỷ đồng từ việc thoái vốn khỏi danh mục đầu tư điện trong quý 2. Kết quả này cao hơn dự báo của chúng tôi nhờ vào sự cải thiện giá cho thuê đất công nghiệp và doanh số bán hàng tại CADIVI.

LNST cốt lõi sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng 56% so với năm trước.

Trong quý 4 năm 2024, doanh thu đạt 10,1 nghìn tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước, và LNST báo cáo đạt 567 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước ghi nhận lỗ 21 tỷ đồng.

Doanh số từ các mảng chính đều có sự tăng trưởng, bao gồm thiết bị điện tăng 24%, cho thuê đất công nghiệp tăng 67% và vật liệu xây dựng tăng 7%. Sự cải thiện trong LNST báo cáo đến từ việc tăng biên lợi nhuận gộp, ghi nhận 90 tỷ đồng lãi đầu tư so với không có trong quý 4/2023, chi phí lãi vay giảm và lợi nhuận từ liên doanh tăng gấp 6 lần so với năm trước.

Chúng tôi nhận thấy có khả năng điều chỉnh tăng dự báo về LNST cốt lõi sau lợi ích cổ đông thiểu số cho năm 2025, ước tính đạt 735 tỷ đồng, giảm 37% so với năm trước, do lợi nhuận cốt lõi từ GEE và VGC có thể cao hơn kỳ vọng, mặc dù cần phải đánh giá chi tiết hơn. Hiện tại, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu GEX với giá mục tiêu là 23.600 đồng mỗi cổ phiếu.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#3

CTCP Tập đoàn GELEX (#GEX) thông báo ông Nguyễn Văn Tuấn có kế hoạch từ nhiệm vị trí thành viên HĐQT trong ĐHĐCĐ năm 2025, nhằm tập trung vào vai trò điều hành và tách bạch giữa chức năng quản lý và điều hành. Ông Tuấn sẽ tiếp tục giữ chức Tổng Giám đốc của GEX và duy trì tỷ lệ sở hữu 23,63% cổ phần tại công ty.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.
:small_blue_diamond:Xem danh mục cổ phiếu khuyến nghị đầy đủ trong Bio!

#4

#GEX - Triển vọng tăng trưởng tích cực năm 2025 – Cơ hội đầu tư hấp dẫn

CTCP Tập đoàn GELEX (GEX) vừa công bố kế hoạch kinh doanh năm 2025 với những con số đầy triển vọng, mở ra cơ hội đầu tư hấp dẫn trong thời gian tới. Theo kế hoạch, doanh thu dự kiến đạt 37,7 nghìn tỷ đồng, tăng 16% so với kế hoạch năm 2024 và tăng 11% so với kết quả thực tế năm 2024. Lợi nhuận trước thuế ước đạt 3.000 tỷ đồng, tăng 58% so với kế hoạch năm trước.

Động lực tăng trưởng của GEX đến từ hai mảng kinh doanh cốt lõi. Mảng khu công nghiệp và vật liệu xây dựng (VGC) kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận trước thuế 57% nhờ nhu cầu thuê đất khu công nghiệp phục hồi mạnh. Mảng thiết bị điện (GEE) dự kiến tăng 44% khi thị trường bất động sản và xây dựng khởi sắc trở lại.

Về cổ tức, GEX đề xuất chi trả cổ tức năm 2024 với 500 đồng/cổ phiếu tiền mặt và 5% bằng cổ phiếu. Năm 2025, công ty đặt mục tiêu chi trả cổ tức 10%, có thể bằng tiền mặt, cổ phiếu hoặc kết hợp cả hai.

Các dự án quan trọng của GEX như tổ hợp khách sạn – thương mại – văn phòng Fairmont tại Hà Nội và dự án cấp nước Sông Đà giai đoạn 2 (VCW) dự kiến đi vào hoạt động trong quý 4/2025, góp phần thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trong thời gian tới.

Với tiềm năng tăng trưởng tích cực và các dự án sắp triển khai, GEX là cổ phiếu đáng chú ý trong năm 2025. Hiện tại, khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 23.600 đồng/cổ phiếu.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.
:small_blue_diamond:Xem danh mục cổ phiếu khuyến nghị đầy đủ trong Bio!

#5

#GEX Đặt Kế Hoạch Lợi Nhuận Tăng 16%, Tiềm Năng Vượt Dự Báo – Báo Cáo Đại Hội Cổ Đông

Chúng tôi đã tham dự Đại hội cổ đông (ĐHCĐ) của GEX tại Hà Nội vào ngày 27/03/2025. Ban lãnh đạo xác nhận kết quả kinh doanh của GEE (công ty con của GEX hoạt động trong ngành sản xuất thiết bị điện) năm 2024 cao hơn kỳ vọng nhờ vào chiến lược nghiên cứu và phát triển (R&D) mạnh mẽ trong ba năm qua và sự mở rộng thị trường thành công tại khu vực miền Bắc. Công ty tiếp tục tập trung tối ưu hóa các doanh nghiệp hiện hữu và sẽ thực hiện M&A có chọn lọc nếu điều đó mang lại giá trị gia tăng cho cổ đông thông qua việc tăng EPS và ROE.

Chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng đối với dự báo lợi nhuận trước thuế (LNTT) năm 2025 của GEX (2,5 nghìn tỷ đồng) nhờ kết quả kinh doanh cao hơn dự kiến của cả VGC và GEE trong năm 2024 và quý 1/2025, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Hiện tại, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với GEX với giá mục tiêu là 23.600 đồng/cổ phiếu.

Về kế hoạch năm 2025, GEX đặt mục tiêu doanh thu đạt 33,8 nghìn tỷ đồng, tăng 11% so với năm trước, tương đương 92% dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 3,0 nghìn tỷ đồng, tăng 16% so với kết quả LNTT cốt lõi năm 2024 (không bao gồm khoản lợi nhuận 996 tỷ đồng từ thoái vốn khỏi ngành điện), tương đương 124% dự báo của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng kế hoạch tăng trưởng này chủ yếu đến từ lợi nhuận dự kiến gia tăng của VGC.

Trong quý 1/2025, kết quả kinh doanh sơ bộ của GEX tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo ước tính doanh thu đạt 7,7 nghìn tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước, tương đương 25% dự báo năm 2025. Lợi nhuận trước thuế đạt 600 tỷ đồng, tăng 56% so với cùng kỳ, tương đương 24% dự báo năm 2025. Kết quả này nhờ vào hoạt động mạnh mẽ của GEE với doanh thu ước đạt 4,8 nghìn tỷ đồng, tăng 29% so với năm trước, và lợi nhuận trước thuế đạt 465 tỷ đồng, gấp 3,1 lần cùng kỳ. Ngoài ra, tăng trưởng lợi nhuận từ VGC cũng đóng góp đáng kể vào kết quả quý 1.

Về cổ tức, cổ đông đã thông qua phương án cổ tức năm 2024, bao gồm 500 đồng/cổ phiếu tiền mặt và cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 5%, thấp hơn mức tổng cộng 15% đã thông qua tại ĐHCĐ năm 2024. GEX dự kiến phân phối cổ tức 10% trong năm 2025, có thể dưới hình thức 5% tiền mặt và 5% cổ phiếu. Ban lãnh đạo cam kết duy trì cổ tức tiền mặt tối thiểu 500 đồng/cổ phiếu và cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 5% trong các năm tới.

GEX tiếp tục tối ưu hóa các công ty hiện hữu, chỉ thực hiện M&A và mở rộng ngành khi điều đó mang lại giá trị tích cực cho EPS và ROE, góp phần thúc đẩy giá cổ phiếu. Tổng Giám đốc GEX cho biết khoản đầu tư vào EIB là dài hạn và không nhằm phục vụ hệ sinh thái của GEX. Công ty sẽ bổ nhiệm thành viên vào Hội đồng quản trị (HĐQT) của EIB nhưng sẽ không tham gia điều hành ngân hàng này, trừ khi được yêu cầu bởi EIB. Ngoài ra, GEX cũng không có kế hoạch tăng cổ phần tại VGC hay Tổng Công ty Thiết bị điện Đông Anh do tiềm năng giá cao.

Về kế hoạch của VGC, công ty đặt mục tiêu doanh thu năm 2025 đạt 14,4 nghìn tỷ đồng, tăng 8% so với kế hoạch năm 2024, tương đương 103% dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 1,7 nghìn tỷ đồng, tăng 57% so với kế hoạch năm 2024, tương đương 85% dự báo của chúng tôi. Diện tích bàn giao đất khu công nghiệp dự kiến đạt 200 ha, tăng 16% so với kế hoạch năm trước. Chúng tôi nhận thấy biên lợi nhuận gộp của VGC có thể phục hồi nhờ vào mảng vật liệu xây dựng, hỗ trợ cho đà tăng trưởng lợi nhuận.

Về GEE, công ty tự tin duy trì biên lợi nhuận gộp ở mức cao trong năm 2025, tập trung mở rộng công suất. Lợi nhuận trước thuế quý 1 sơ bộ của GEE vượt dự báo của chúng tôi với tỷ lệ hoàn thành đạt 41%. Kế hoạch năm 2025 đặt mục tiêu doanh thu đạt 22,3 nghìn tỷ đồng, tăng 5% so với năm trước, tương đương 102% dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 1,7 nghìn tỷ đồng, giảm 10% so với LNTT cốt lõi năm 2024 nhưng vẫn đạt 148% dự báo của chúng tôi. Nguyên nhân chính dẫn đến mức giảm này có thể do chi phí nguyên liệu đầu vào – đặc biệt là giá đồng – gia tăng trong năm 2025. Tuy nhiên, GEE vẫn tự tin duy trì biên lợi nhuận gộp ở mức cao sau đà tăng mạnh trong năm 2024.

Ban lãnh đạo GEE cho biết biên lợi nhuận gộp năm 2024 tăng 2,3 điểm phần trăm, đạt 14,5%, nhờ vào sự tăng trưởng của giá bán trung bình (ASP) được thúc đẩy bởi các sản phẩm chất lượng cao từ chiến lược R&D ba năm qua. Doanh thu và biên lợi nhuận gộp của CADIVI tại miền Bắc tăng mạnh hơn kỳ vọng, cùng với đó là sự tối ưu hóa chi phí hiệu quả. Nhà máy của CAV tại khu vực miền Bắc, với công suất 2.000 tỷ đồng doanh thu/năm, đã vận hành hết công suất trong năm 2024 và có kế hoạch tăng gấp đôi công suất.

GEE đã ngừng kế hoạch tăng vốn 10% qua chào bán công khai do dòng tiền mạnh mẽ nhưng vẫn tìm kiếm đối tác chiến lược nước ngoài. Công ty cũng quyết định giảm tỷ lệ sở hữu tại HEM (nhà sản xuất động cơ điện) xuống 20% do hiệu quả hoạt động thấp, nhưng vẫn giữ tỷ lệ sở hữu 35% tại khách sạn Melia.

Ngoài ra, một số mảng kinh doanh khác cũng đang có tiến triển. Dự án khu công nghiệp Dầu khí IDICO Long Sơn (PXL) đã được phê duyệt đầu tư, dự kiến khởi công vào năm 2026. Tổ hợp khách sạn Fairmont Hanoi đã có 100% diện tích văn phòng cho thuê và dự kiến khai trương vào cuối năm 2025. Nhà máy xây sẵn TITAN đã hoàn thành nghiên cứu khả thi nhưng có thể mất 3-5 năm để đóng góp lợi nhuận do chi phí đầu tư lớn. Dự án VCW giai đoạn 2, với kế hoạch tăng gấp đôi công suất, dự kiến hoàn thành vào cuối năm 2025, đi kèm khả năng tăng giá nước trong quý 2.

Tại ĐHCĐ, cổ đông đã thông qua việc từ chức của ông Nguyễn Văn Tuấn khỏi HĐQT, tuy nhiên ông vẫn tiếp tục giữ chức vụ Tổng Giám đốc. Thành viên HĐQT mới được phê duyệt là bà Nguyễn Thị Minh Giang, một chuyên gia phát triển lãnh đạo và quản lý thay đổi, từng giữ vị trí Tổng Giám đốc Talent & Culture tại Mekong Capital và hiện đang tham gia HĐQT của EQuest, Tân Hiệp Phát, đồng thời tư vấn cho PNJ về văn hóa doanh nghiệp và lãnh đạo.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#6

Hiện giờ đã tiệm cận giá mục tiêu mà Ad duy trì từ đầu tháng 1 rồi mà Ad nhỉ?