#HDG - Tín Hiệu Phục Hồi Ở Những Mảng Kinh Doanh Chính

Khuyến nghị
#1

#HDG - Tín Hiệu Phục Hồi Ở Những Mảng Kinh Doanh Chính

Giá mục tiêu: 30.900 VNĐ

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ: Triển vọng kinh doanh năm 2025 – Kết quả tích cực từ hoạt động cốt lõi

Năng lượng: Theo dự báo của ENSO, hiện tượng La Nina dự kiến sẽ kéo dài đến giữa năm 2025, trước khi chuyển sang giai đoạn Trung tính hoặc El Nino. Vì vậy, chúng tôi tin rằng sản lượng từ các nhà máy thủy điện sẽ tiếp tục có kết quả khả quan trong năm 2025, với tổng sản lượng thủy điện ước đạt 1,28 tỷ Kwh, tăng 10% so với năm trước. Như vậy, tổng sản lượng điện của HDG có thể đạt khoảng 1,56 tỷ Kwh, tăng 8% so với năm 2024.

Bất động sản dân dụng: Với triển vọng phục hồi của thị trường bất động sản tại các thành phố lớn, chúng tôi dự đoán rằng giai đoạn 3 của dự án Charm Villa (bao gồm khoảng 110 căn thấp tầng) sẽ được mở bán trong năm 2025 với tỷ lệ hấp thụ khá tốt, ước đạt khoảng 40% tổng số sản phẩm. Giá trị bán hàng dự kiến đạt 900 tỷ đồng. Doanh thu và lợi nhuận gộp từ lĩnh vực bất động sản dự kiến sẽ lần lượt đạt 545 tỷ đồng (tăng 200% so với năm trước) và 381 tỷ đồng (tăng 200% so với năm trước), nhờ vào khả năng bàn giao sản phẩm trong năm 2025.

Tổng kết: Doanh thu và lợi nhuận gộp của HDG trong năm 2025 dự kiến đạt 2.986 tỷ đồng (tăng 20% so với năm trước) và 2.072 tỷ đồng (tăng 20% so với năm trước). Bên cạnh đó, việc công ty cơ cấu lại các khoản vay sẽ giúp giảm nhẹ chi phí lãi vay, dự kiến đạt 450 tỷ đồng (giảm 5% so với năm trước). Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ có khả năng đạt 1.045 tỷ đồng, tăng 34% so với năm trước.

Chuyển động chính sách – Khởi động lại các dự án tiềm năng

Với việc thí điểm thực hiện các dự án nhà ở thương mại thông qua quyền sử dụng đất khác, chúng tôi tin rằng dự án Green Lane (quận 8, TP.HCM) sẽ nằm trong danh sách thí điểm này. Dự án vẫn đang thuộc Quyết định 4151/QĐ-UBND/2021 về kế hoạch phát triển nhà ở TP. HCM giai đoạn 2021-2025, từ đó có thể được cấp giấy phép xây dựng và tiến hành đầu tư từ năm 2026 trở đi. Đối với các dự án năng lượng tái tạo, chúng tôi cho rằng cần theo dõi thêm cơ chế đấu thầu và đàm phán giá điện theo Nghị định 115/2024/NĐ-CP trước khi áp dụng vào mô hình định giá.

Rủi ro đối với khuyến nghị

Sự chậm trễ trong việc hoàn thiện pháp lý của các dự án có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến dòng tiền trong tương lai của công ty.

Hiện tượng El Nino xảy ra sớm hơn dự kiến có thể làm giảm sản lượng điện của doanh nghiệp.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#2

Ngành điện: Bước tiến mới với 142 dự án điện mặt trời được bổ sung vào Quy hoạch điện VIII

Ngày 5/3/2025, Bộ Công Thương đã ban hành Quyết định số 618/QĐ-BCT, chính thức bổ sung 142 dự án điện mặt trời vào Kế hoạch triển khai Quy hoạch điện VIII. Những dự án này đều đã vận hành thương mại (COD) trước ngày 13/1/2025. Động thái này được đánh giá là một bước tiến quan trọng nhằm tháo gỡ các vướng mắc pháp lý, củng cố niềm tin nhà đầu tư và tạo động lực thu hút thêm vốn vào ngành năng lượng tái tạo.

Quyết định mới giúp nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực điện mặt trời hưởng lợi, trong đó Trung Nam Group và HDG là hai cái tên đáng chú ý. Với HDG, việc bổ sung các dự án điện mặt trời vào quy hoạch mở ra cơ hội quan trọng trong quá trình chốt giá FIT cho dự án Hồng Phong 4. Tính đến cuối năm 2024, #HDG đã trích lập dự phòng khoảng 200 tỷ đồng cho dự án này. Dù vậy, tác động cuối cùng đến lợi nhuận của HDG được dự báo là không quá lớn do quy mô dự án tương đối nhỏ.

Quyết định bổ sung 142 dự án vào Quy hoạch điện VIII không chỉ tạo tiền đề pháp lý rõ ràng hơn cho ngành điện mặt trời, mà còn góp phần giải quyết những khó khăn mà nhiều nhà đầu tư đang gặp phải. Đây là tín hiệu tích cực cho sự phát triển bền vững của năng lượng tái tạo tại Việt Nam, đồng thời mở ra triển vọng phục hồi và tăng trưởng cho các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực này.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.
:small_blue_diamond:Xem danh mục cổ phiếu khuyến nghị đầy đủ trong Bio!

#3

Ngành Bất động sản: Nghị định 75/2025/NĐ-CP chính thức ban hành, hướng dẫn thực hiện Nghị quyết thí điểm phát triển dự án nhà ở thương mại trên đất khác

Ngày 1/4/2025, Nghị định 75/2025/NĐ-CP chính thức được ban hành, quy định chi tiết về trình tự đăng ký dự án, thẩm định lựa chọn và trách nhiệm của các bên liên quan trong việc triển khai các dự án nhà ở thương mại trên đất khác. Nghị định này được xây dựng trên cơ sở Nghị quyết đã được phê duyệt vào tháng 11/2024, với các nội dung chính không thay đổi.

Theo quy định, các dự án thí điểm phải tuân thủ chặt chẽ quy hoạch đô thị. Tổng diện tích đất ở trong các dự án này, bao gồm cả đất ở hiện hữu và phần đất dự kiến chuyển đổi, không được vượt quá 30% diện tích đất ở tăng thêm trong kỳ quy hoạch so với hiện trạng. Việc phân bổ và khoanh vùng đất đai phải tuân theo quy hoạch tỉnh thời kỳ 2021 - 2030 đã được phê duyệt. Chương trình thí điểm sẽ kéo dài trong 5 năm, có hiệu lực từ ngày 1/4/2025 đến ngày 31/3/2030.

Việc thí điểm phát triển nhà ở thương mại trên đất khác là bước đi phù hợp với định hướng của Ủy ban Thường vụ Quốc hội từ tháng 1/2024. Theo đó, Luật Đất đai (sửa đổi) cho phép triển khai dự án nhà ở thương mại trên đất ở và đất hỗn hợp (bao gồm đất ở và đất khác), đồng thời đề xuất một chương trình thí điểm đối với đất khác. Điều này có thể tạo điều kiện thuận lợi hơn trong thủ tục pháp lý cho các dự án thuộc nhóm này.

Tuy nhiên, chương trình thí điểm này khó có thể tạo ra làn sóng đầu cơ mạnh vào đất khác, do quá trình chuyển đổi đất vẫn phải tuân theo quy hoạch của từng địa phương và bị giới hạn về tỷ lệ diện tích đất ở tăng thêm. Ngoài ra, thời điểm mở bán các dự án thí điểm sẽ phụ thuộc vào tiến độ hoàn tất thủ tục pháp lý khác như phê duyệt chủ trương đầu tư, quy hoạch chi tiết 1/500, thanh toán tiền sử dụng đất và cấp phép xây dựng.

Trong danh mục theo dõi, các cổ phiếu có khả năng hưởng lợi từ chính sách này bao gồm HDG và DGC. Đối với các mã khác, hiện chưa có ghi nhận về dự án lớn nào gặp vướng mắc pháp lý liên quan đến vấn đề này. Nhà đầu tư có thể tiếp tục theo dõi diễn biến triển khai thực tế để đánh giá tác động cụ thể lên từng doanh nghiệp trong ngành.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#4

HDG kỳ vọng hai dự án nhà ở được phê duyệt trong danh sách thí điểm phát triển nhà ở thương mại, phù hợp với dự báo của chúng tôi

Nghị định 75/2025/NĐ-CP, ban hành ngày 01/04/2025, quy định chi tiết về quy trình đăng ký, thẩm định và trách nhiệm liên quan đến các dự án nhà ở thương mại thí điểm trên đất không phải là đất ở. Theo nghị định này, Công ty Cổ phần Tập đoàn Hà Đô (HDG) kỳ vọng hai dự án Minh Long (TP. Thủ Đức) và Green Lane (Quận 8, TP.HCM) – đều nằm trong danh sách thí điểm – sẽ sớm nhận được phê duyệt cuối cùng, tạo điều kiện thuận lợi để triển khai trong những năm tới.

Việc hai dự án này được đưa vào danh sách thí điểm củng cố dự báo ghi nhận doanh thu của chúng tôi đối với dự án Minh Long vào năm 2027 và Green Lane vào năm 2028. Theo ước tính hiện tại, hai dự án này dự kiến đóng góp lần lượt 278 tỷ đồng, 478 tỷ đồng và 1.089 tỷ đồng vào lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của HDG trong các năm 2027, 2028 và 2029. Tỷ trọng đóng góp từ hai dự án này tương ứng chiếm 13%, 15% và 18% trong dự báo lợi nhuận của công ty trong từng năm.

Chúng tôi đánh giá đây là tín hiệu tích cực đối với hoạt động đầu tư bất động sản của HDG, đặc biệt trong bối cảnh quy trình pháp lý đối với các dự án nhà ở thương mại trên đất không phải là đất ở đang được tháo gỡ thông qua cơ chế thí điểm. Mặc dù hiện chưa có sự thay đổi đáng kể nào đối với dự báo lợi nhuận của HDG trong giai đoạn 2027–2029 từ hai dự án này, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến thực tế và thực hiện các đánh giá chi tiết hơn trong thời gian tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#5

HDG: Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2024 giảm 40% do trích lập cho dự án HP4, tác động định giá không đáng kể

Công ty Cổ phần Tập đoàn Hà Đô (HDG) đã điều chỉnh giảm lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau lợi ích CĐTS) năm 2024 theo báo cáo tài chính kiểm toán xuống còn 348 tỷ đồng, giảm 48% so với cùng kỳ năm trước. Mức giảm 40% so với báo cáo trước kiểm toán chủ yếu đến từ việc trích lập bổ sung 303 tỷ đồng cho dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 (HP4).

Tính đến cuối năm 2024, tổng mức trích lập cho HP4 đã đạt 507 tỷ đồng, cao hơn 27% so với ước tính trước đó của chúng tôi là 400 tỷ đồng. Điều này phản ánh rủi ro giảm 45% giá mua điện ưu đãi (FiT) so với mức được phê duyệt ban đầu là 9,35 US cent/kWh, do dự án nằm trên khu vực có trữ lượng titan, ảnh hưởng đến khả năng triển khai và vận hành hiệu quả.

Chúng tôi cho rằng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ không có sự thay đổi đáng kể, vì chi phí trích lập bổ sung cho HP4 trong năm tới dự kiến không lớn. Đồng thời, tác động từ việc điều chỉnh này lên định giá HDG hiện tại là không đáng kể. Giá mục tiêu của chúng tôi cho HDG vẫn giữ ở mức 31.000 đồng/cổ phiếu với khuyến nghị KHẢ QUAN. Mặc dù phần định giá của HP4 giảm do trích lập dự phòng, điều này được bù đắp bởi việc gỡ bỏ chiết khấu rủi ro pháp lý 10% mà chúng tôi từng áp dụng cho HDG liên quan đến dự án này.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#6

CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) đã công bố kế hoạch kinh doanh cho năm 2025 với mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số lên mức 1.057 tỷ đồng, tương đương gấp 2,4 lần so với năm 2024 và đạt 92% so với dự báo hiện tại của chúng tôi. Trong khi đó, doanh thu được đặt mục tiêu đạt 2.900 tỷ đồng, tăng nhẹ 8% so với cùng kỳ và tương đương 84% dự báo. Mức tăng trưởng mạnh mẽ về lợi nhuận chủ yếu đến từ đóng góp của dự án Charm Villas giai đoạn 3 và kỳ vọng không còn ghi nhận khoản dự phòng lớn cho dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 như năm 2024.

Trong giai đoạn 2019–2023, HDG thường xuyên hoàn thành vượt kế hoạch lợi nhuận với tỷ lệ trung bình đạt 109%, ngoại trừ năm 2024 bị ảnh hưởng bởi trích lập dự phòng lớn. Mức doanh thu thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi trong năm 2025 có thể xuất phát từ việc Charm Villas giai đoạn 3 vẫn chưa chính thức mở bán, dẫn đến đóng góp doanh số còn hạn chế, cùng với việc doanh thu từ Hồng Phong 4 dự kiến giảm khoảng 100 tỷ đồng do điều chỉnh giảm giá FiT ưu đãi khoảng 45%.

Lợi nhuận ròng mục tiêu của HDG năm 2025 thấp hơn nhẹ so với dự báo 1.154 tỷ đồng của chúng tôi, chủ yếu do hai yếu tố chính: giảm lợi nhuận từ mảng thủy điện và tác động tiêu cực từ việc điều chỉnh giá FiT của Hồng Phong 4, có thể khiến lợi nhuận giảm khoảng 50 tỷ đồng. Dù vậy, kế hoạch của HDG vẫn cho thấy khả năng đạt biên lợi nhuận ròng cao hơn từ dự án Charm Villas, nhiều khả năng nhờ vào giả định chi phí đất thấp hơn. Dự án này đã hoàn thiện nên thời gian thu tiền dự kiến ngắn, chỉ trong khoảng 1–3 tháng kể từ thời điểm mở bán chính thức, cho phép công ty có thể ghi nhận doanh thu trong năm nếu bàn giao đúng tiến độ.

Về kế hoạch cổ tức, HDG đặt mục tiêu chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10% cho năm 2024, thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi là cổ tức bằng tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu. Với năm 2025, tổng tỷ lệ cổ tức dự kiến là 15%, bao gồm cả tiền mặt và cổ phiếu.

Nhìn chung, chúng tôi ghi nhận rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2025, hiện đang ở mức 882 tỷ đồng, tăng 2,5 lần so với năm trước. Tuy nhiên, cần có thêm đánh giá chi tiết để xác định rõ tác động từ các yếu tố như giá FiT và tốc độ mở bán của dự án bất động sản. HDG vẫn giữ vị thế là doanh nghiệp tiềm năng với sự đóng góp ổn định từ nhiều mảng hoạt động và chiến lược phát triển dài hạn tương đối rõ ràng.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#7

HDG: Kỳ vọng tăng trưởng mạnh trong năm 2025 nhờ Charm Villas và phục hồi mảng điện – Tiếp tục giữ giá mục tiêu 30.900 đồng/cp

Tại Đại hội cổ đông thường niên 2025, CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) đã công bố kế hoạch kinh doanh và đầu tư với nhiều điểm đáng chú ý, mở ra kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong năm nay.

Kế hoạch kinh doanh 2025: Lợi nhuận tăng vọt nhờ BĐS và điện

HDG đặt mục tiêu năm 2025 đạt:

  • Doanh thu 2.936 tỷ đồng (+8% YoY),
  • Lợi nhuận sau thuế 1.057 tỷ đồng (+136,5% YoY).

Trong cơ cấu lợi nhuận, lĩnh vực bất động sản dự kiến đóng góp 35%, trong khi các dự án điện chiếm 65%. Đáng chú ý, HDG sẽ chi trả cổ tức 2024 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10%, củng cố thêm sức mạnh tài chính cho doanh nghiệp.

Về kết quả quý 1/2025, HDG ghi nhận:

  • Doanh thu 540 tỷ đồng (giảm 36% YoY),
  • LNST đạt 136 tỷ đồng (giảm 48,5% YoY).

Sản lượng điện quý 1 đạt khoảng 320 triệu kWh, phản ánh bối cảnh thủy văn chưa thuận lợi.

Kế hoạch đầu tư: Tăng tốc BĐS, chờ thời cơ ở điện gió

Mảng điện:
HDG tập trung vào điện gió dài hạn, đặc biệt với các dự án đã nằm trong Quy hoạch Điện VIII. Tuy nhiên, việc đầu tư sẽ cân nhắc khi khung giá mua điện đảm bảo hiệu quả tài chính. Song song đó, sản lượng thủy điện dự kiến phục hồi nhẹ trong năm 2025.

Mảng BĐS:
Bất động sản vẫn là trụ cột chính, với điểm nhấn là:

  • Charm Villas giai đoạn 3 dự kiến mở bán trong tháng 5/2025. Với giá bán khoảng 150 triệu đồng/m², tổng doanh thu dự kiến đạt khoảng 3.000 tỷ đồng, dù phải nộp bổ sung ước tính khoảng 500 tỷ đồng tiền sử dụng đất.
  • HDG cũng đang nghiên cứu phát triển dự án nhà ở và khu công nghiệp tại Thái Bình, mở ra cơ hội mới cho tăng trưởng trung-dài hạn.

Dự án khác:
Công ty xem xét mở rộng sang hạ tầng và logistics. Quy trình phát triển dự án đang được hoàn thiện, dự kiến hoàn thành trong năm 2025, nhằm chuẩn hóa quy trình đầu tư.

Các vấn đề khác cần lưu ý

  • Dự án Hồng Phong 04: Đã trích lập dự phòng xong. Từ 2025, HDG dự kiến không tiếp tục trích lập, cải thiện lợi nhuận. Đồng thời, Bộ Công Thương dự kiến có quyết định về vấn đề chồng lấn khoáng sản vào tháng 6/2025.
  • Dự án Infra01: Đang xử lý thủ tục nghiệm thu. Chưa cần trích lập dự phòng tại thời điểm này.
  • Các dự án thí điểm không có đất ở: Đang chờ cập nhật từ cơ quan chức năng. Tiến độ có thể bị chậm do sáp nhập hành chính một số tỉnh.
  • Chính sách mua cổ phiếu quỹ: HDG không mua cổ phiếu quỹ, ưu tiên giữ nguồn lực tài chính để thâu tóm các dự án tiềm năng.

Định giá và triển vọng

Với những yếu tố hỗ trợ mạnh từ việc:

  • Mở bán Charm Villas 3,
  • Sản lượng điện hồi phục nhẹ,
  • Không còn áp lực trích lập dự án Hồng Phong 04,

Chúng tôi duy trì giá mục tiêu cho cổ phiếu HDG ở mức 30.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng với upside +31% so với giá hiện tại, dựa trên tài sản hiện hữu của doanh nghiệp.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#8

Charm Villa kế hoạch năm 2025 mở bán bao nhiêu căn và bao giờ thì mở bán vậy bạn