#HDG - Tín Hiệu Phục Hồi Ở Những Mảng Kinh Doanh Chính

Khuyến nghị
#1

#HDG - Tín Hiệu Phục Hồi Ở Những Mảng Kinh Doanh Chính

Giá mục tiêu: 30.900 VNĐ

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ: Triển vọng kinh doanh năm 2025 – Kết quả tích cực từ hoạt động cốt lõi

Năng lượng: Theo dự báo của ENSO, hiện tượng La Nina dự kiến sẽ kéo dài đến giữa năm 2025, trước khi chuyển sang giai đoạn Trung tính hoặc El Nino. Vì vậy, chúng tôi tin rằng sản lượng từ các nhà máy thủy điện sẽ tiếp tục có kết quả khả quan trong năm 2025, với tổng sản lượng thủy điện ước đạt 1,28 tỷ Kwh, tăng 10% so với năm trước. Như vậy, tổng sản lượng điện của HDG có thể đạt khoảng 1,56 tỷ Kwh, tăng 8% so với năm 2024.

Bất động sản dân dụng: Với triển vọng phục hồi của thị trường bất động sản tại các thành phố lớn, chúng tôi dự đoán rằng giai đoạn 3 của dự án Charm Villa (bao gồm khoảng 110 căn thấp tầng) sẽ được mở bán trong năm 2025 với tỷ lệ hấp thụ khá tốt, ước đạt khoảng 40% tổng số sản phẩm. Giá trị bán hàng dự kiến đạt 900 tỷ đồng. Doanh thu và lợi nhuận gộp từ lĩnh vực bất động sản dự kiến sẽ lần lượt đạt 545 tỷ đồng (tăng 200% so với năm trước) và 381 tỷ đồng (tăng 200% so với năm trước), nhờ vào khả năng bàn giao sản phẩm trong năm 2025.

Tổng kết: Doanh thu và lợi nhuận gộp của HDG trong năm 2025 dự kiến đạt 2.986 tỷ đồng (tăng 20% so với năm trước) và 2.072 tỷ đồng (tăng 20% so với năm trước). Bên cạnh đó, việc công ty cơ cấu lại các khoản vay sẽ giúp giảm nhẹ chi phí lãi vay, dự kiến đạt 450 tỷ đồng (giảm 5% so với năm trước). Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ có khả năng đạt 1.045 tỷ đồng, tăng 34% so với năm trước.

Chuyển động chính sách – Khởi động lại các dự án tiềm năng

Với việc thí điểm thực hiện các dự án nhà ở thương mại thông qua quyền sử dụng đất khác, chúng tôi tin rằng dự án Green Lane (quận 8, TP.HCM) sẽ nằm trong danh sách thí điểm này. Dự án vẫn đang thuộc Quyết định 4151/QĐ-UBND/2021 về kế hoạch phát triển nhà ở TP. HCM giai đoạn 2021-2025, từ đó có thể được cấp giấy phép xây dựng và tiến hành đầu tư từ năm 2026 trở đi. Đối với các dự án năng lượng tái tạo, chúng tôi cho rằng cần theo dõi thêm cơ chế đấu thầu và đàm phán giá điện theo Nghị định 115/2024/NĐ-CP trước khi áp dụng vào mô hình định giá.

Rủi ro đối với khuyến nghị

Sự chậm trễ trong việc hoàn thiện pháp lý của các dự án có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến dòng tiền trong tương lai của công ty.

Hiện tượng El Nino xảy ra sớm hơn dự kiến có thể làm giảm sản lượng điện của doanh nghiệp.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#2

Ngành điện: Bước tiến mới với 142 dự án điện mặt trời được bổ sung vào Quy hoạch điện VIII

Ngày 5/3/2025, Bộ Công Thương đã ban hành Quyết định số 618/QĐ-BCT, chính thức bổ sung 142 dự án điện mặt trời vào Kế hoạch triển khai Quy hoạch điện VIII. Những dự án này đều đã vận hành thương mại (COD) trước ngày 13/1/2025. Động thái này được đánh giá là một bước tiến quan trọng nhằm tháo gỡ các vướng mắc pháp lý, củng cố niềm tin nhà đầu tư và tạo động lực thu hút thêm vốn vào ngành năng lượng tái tạo.

Quyết định mới giúp nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực điện mặt trời hưởng lợi, trong đó Trung Nam Group và HDG là hai cái tên đáng chú ý. Với HDG, việc bổ sung các dự án điện mặt trời vào quy hoạch mở ra cơ hội quan trọng trong quá trình chốt giá FIT cho dự án Hồng Phong 4. Tính đến cuối năm 2024, #HDG đã trích lập dự phòng khoảng 200 tỷ đồng cho dự án này. Dù vậy, tác động cuối cùng đến lợi nhuận của HDG được dự báo là không quá lớn do quy mô dự án tương đối nhỏ.

Quyết định bổ sung 142 dự án vào Quy hoạch điện VIII không chỉ tạo tiền đề pháp lý rõ ràng hơn cho ngành điện mặt trời, mà còn góp phần giải quyết những khó khăn mà nhiều nhà đầu tư đang gặp phải. Đây là tín hiệu tích cực cho sự phát triển bền vững của năng lượng tái tạo tại Việt Nam, đồng thời mở ra triển vọng phục hồi và tăng trưởng cho các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực này.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.
:small_blue_diamond:Xem danh mục cổ phiếu khuyến nghị đầy đủ trong Bio!

#3

Ngành Bất động sản: Nghị định 75/2025/NĐ-CP chính thức ban hành, hướng dẫn thực hiện Nghị quyết thí điểm phát triển dự án nhà ở thương mại trên đất khác

Ngày 1/4/2025, Nghị định 75/2025/NĐ-CP chính thức được ban hành, quy định chi tiết về trình tự đăng ký dự án, thẩm định lựa chọn và trách nhiệm của các bên liên quan trong việc triển khai các dự án nhà ở thương mại trên đất khác. Nghị định này được xây dựng trên cơ sở Nghị quyết đã được phê duyệt vào tháng 11/2024, với các nội dung chính không thay đổi.

Theo quy định, các dự án thí điểm phải tuân thủ chặt chẽ quy hoạch đô thị. Tổng diện tích đất ở trong các dự án này, bao gồm cả đất ở hiện hữu và phần đất dự kiến chuyển đổi, không được vượt quá 30% diện tích đất ở tăng thêm trong kỳ quy hoạch so với hiện trạng. Việc phân bổ và khoanh vùng đất đai phải tuân theo quy hoạch tỉnh thời kỳ 2021 - 2030 đã được phê duyệt. Chương trình thí điểm sẽ kéo dài trong 5 năm, có hiệu lực từ ngày 1/4/2025 đến ngày 31/3/2030.

Việc thí điểm phát triển nhà ở thương mại trên đất khác là bước đi phù hợp với định hướng của Ủy ban Thường vụ Quốc hội từ tháng 1/2024. Theo đó, Luật Đất đai (sửa đổi) cho phép triển khai dự án nhà ở thương mại trên đất ở và đất hỗn hợp (bao gồm đất ở và đất khác), đồng thời đề xuất một chương trình thí điểm đối với đất khác. Điều này có thể tạo điều kiện thuận lợi hơn trong thủ tục pháp lý cho các dự án thuộc nhóm này.

Tuy nhiên, chương trình thí điểm này khó có thể tạo ra làn sóng đầu cơ mạnh vào đất khác, do quá trình chuyển đổi đất vẫn phải tuân theo quy hoạch của từng địa phương và bị giới hạn về tỷ lệ diện tích đất ở tăng thêm. Ngoài ra, thời điểm mở bán các dự án thí điểm sẽ phụ thuộc vào tiến độ hoàn tất thủ tục pháp lý khác như phê duyệt chủ trương đầu tư, quy hoạch chi tiết 1/500, thanh toán tiền sử dụng đất và cấp phép xây dựng.

Trong danh mục theo dõi, các cổ phiếu có khả năng hưởng lợi từ chính sách này bao gồm HDG và DGC. Đối với các mã khác, hiện chưa có ghi nhận về dự án lớn nào gặp vướng mắc pháp lý liên quan đến vấn đề này. Nhà đầu tư có thể tiếp tục theo dõi diễn biến triển khai thực tế để đánh giá tác động cụ thể lên từng doanh nghiệp trong ngành.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#4

HDG kỳ vọng hai dự án nhà ở được phê duyệt trong danh sách thí điểm phát triển nhà ở thương mại, phù hợp với dự báo của chúng tôi

Nghị định 75/2025/NĐ-CP, ban hành ngày 01/04/2025, quy định chi tiết về quy trình đăng ký, thẩm định và trách nhiệm liên quan đến các dự án nhà ở thương mại thí điểm trên đất không phải là đất ở. Theo nghị định này, Công ty Cổ phần Tập đoàn Hà Đô (HDG) kỳ vọng hai dự án Minh Long (TP. Thủ Đức) và Green Lane (Quận 8, TP.HCM) – đều nằm trong danh sách thí điểm – sẽ sớm nhận được phê duyệt cuối cùng, tạo điều kiện thuận lợi để triển khai trong những năm tới.

Việc hai dự án này được đưa vào danh sách thí điểm củng cố dự báo ghi nhận doanh thu của chúng tôi đối với dự án Minh Long vào năm 2027 và Green Lane vào năm 2028. Theo ước tính hiện tại, hai dự án này dự kiến đóng góp lần lượt 278 tỷ đồng, 478 tỷ đồng và 1.089 tỷ đồng vào lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của HDG trong các năm 2027, 2028 và 2029. Tỷ trọng đóng góp từ hai dự án này tương ứng chiếm 13%, 15% và 18% trong dự báo lợi nhuận của công ty trong từng năm.

Chúng tôi đánh giá đây là tín hiệu tích cực đối với hoạt động đầu tư bất động sản của HDG, đặc biệt trong bối cảnh quy trình pháp lý đối với các dự án nhà ở thương mại trên đất không phải là đất ở đang được tháo gỡ thông qua cơ chế thí điểm. Mặc dù hiện chưa có sự thay đổi đáng kể nào đối với dự báo lợi nhuận của HDG trong giai đoạn 2027–2029 từ hai dự án này, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi diễn biến thực tế và thực hiện các đánh giá chi tiết hơn trong thời gian tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#5

HDG: Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2024 giảm 40% do trích lập cho dự án HP4, tác động định giá không đáng kể

Công ty Cổ phần Tập đoàn Hà Đô (HDG) đã điều chỉnh giảm lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau lợi ích CĐTS) năm 2024 theo báo cáo tài chính kiểm toán xuống còn 348 tỷ đồng, giảm 48% so với cùng kỳ năm trước. Mức giảm 40% so với báo cáo trước kiểm toán chủ yếu đến từ việc trích lập bổ sung 303 tỷ đồng cho dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 (HP4).

Tính đến cuối năm 2024, tổng mức trích lập cho HP4 đã đạt 507 tỷ đồng, cao hơn 27% so với ước tính trước đó của chúng tôi là 400 tỷ đồng. Điều này phản ánh rủi ro giảm 45% giá mua điện ưu đãi (FiT) so với mức được phê duyệt ban đầu là 9,35 US cent/kWh, do dự án nằm trên khu vực có trữ lượng titan, ảnh hưởng đến khả năng triển khai và vận hành hiệu quả.

Chúng tôi cho rằng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 sẽ không có sự thay đổi đáng kể, vì chi phí trích lập bổ sung cho HP4 trong năm tới dự kiến không lớn. Đồng thời, tác động từ việc điều chỉnh này lên định giá HDG hiện tại là không đáng kể. Giá mục tiêu của chúng tôi cho HDG vẫn giữ ở mức 31.000 đồng/cổ phiếu với khuyến nghị KHẢ QUAN. Mặc dù phần định giá của HP4 giảm do trích lập dự phòng, điều này được bù đắp bởi việc gỡ bỏ chiết khấu rủi ro pháp lý 10% mà chúng tôi từng áp dụng cho HDG liên quan đến dự án này.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#6

CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) đã công bố kế hoạch kinh doanh cho năm 2025 với mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông thiểu số lên mức 1.057 tỷ đồng, tương đương gấp 2,4 lần so với năm 2024 và đạt 92% so với dự báo hiện tại của chúng tôi. Trong khi đó, doanh thu được đặt mục tiêu đạt 2.900 tỷ đồng, tăng nhẹ 8% so với cùng kỳ và tương đương 84% dự báo. Mức tăng trưởng mạnh mẽ về lợi nhuận chủ yếu đến từ đóng góp của dự án Charm Villas giai đoạn 3 và kỳ vọng không còn ghi nhận khoản dự phòng lớn cho dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 như năm 2024.

Trong giai đoạn 2019–2023, HDG thường xuyên hoàn thành vượt kế hoạch lợi nhuận với tỷ lệ trung bình đạt 109%, ngoại trừ năm 2024 bị ảnh hưởng bởi trích lập dự phòng lớn. Mức doanh thu thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi trong năm 2025 có thể xuất phát từ việc Charm Villas giai đoạn 3 vẫn chưa chính thức mở bán, dẫn đến đóng góp doanh số còn hạn chế, cùng với việc doanh thu từ Hồng Phong 4 dự kiến giảm khoảng 100 tỷ đồng do điều chỉnh giảm giá FiT ưu đãi khoảng 45%.

Lợi nhuận ròng mục tiêu của HDG năm 2025 thấp hơn nhẹ so với dự báo 1.154 tỷ đồng của chúng tôi, chủ yếu do hai yếu tố chính: giảm lợi nhuận từ mảng thủy điện và tác động tiêu cực từ việc điều chỉnh giá FiT của Hồng Phong 4, có thể khiến lợi nhuận giảm khoảng 50 tỷ đồng. Dù vậy, kế hoạch của HDG vẫn cho thấy khả năng đạt biên lợi nhuận ròng cao hơn từ dự án Charm Villas, nhiều khả năng nhờ vào giả định chi phí đất thấp hơn. Dự án này đã hoàn thiện nên thời gian thu tiền dự kiến ngắn, chỉ trong khoảng 1–3 tháng kể từ thời điểm mở bán chính thức, cho phép công ty có thể ghi nhận doanh thu trong năm nếu bàn giao đúng tiến độ.

Về kế hoạch cổ tức, HDG đặt mục tiêu chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10% cho năm 2024, thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi là cổ tức bằng tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu. Với năm 2025, tổng tỷ lệ cổ tức dự kiến là 15%, bao gồm cả tiền mặt và cổ phiếu.

Nhìn chung, chúng tôi ghi nhận rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo lợi nhuận sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2025, hiện đang ở mức 882 tỷ đồng, tăng 2,5 lần so với năm trước. Tuy nhiên, cần có thêm đánh giá chi tiết để xác định rõ tác động từ các yếu tố như giá FiT và tốc độ mở bán của dự án bất động sản. HDG vẫn giữ vị thế là doanh nghiệp tiềm năng với sự đóng góp ổn định từ nhiều mảng hoạt động và chiến lược phát triển dài hạn tương đối rõ ràng.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#7

HDG: Kỳ vọng tăng trưởng mạnh trong năm 2025 nhờ Charm Villas và phục hồi mảng điện – Tiếp tục giữ giá mục tiêu 30.900 đồng/cp

Tại Đại hội cổ đông thường niên 2025, CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) đã công bố kế hoạch kinh doanh và đầu tư với nhiều điểm đáng chú ý, mở ra kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong năm nay.

Kế hoạch kinh doanh 2025: Lợi nhuận tăng vọt nhờ BĐS và điện

HDG đặt mục tiêu năm 2025 đạt:

  • Doanh thu 2.936 tỷ đồng (+8% YoY),
  • Lợi nhuận sau thuế 1.057 tỷ đồng (+136,5% YoY).

Trong cơ cấu lợi nhuận, lĩnh vực bất động sản dự kiến đóng góp 35%, trong khi các dự án điện chiếm 65%. Đáng chú ý, HDG sẽ chi trả cổ tức 2024 bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10%, củng cố thêm sức mạnh tài chính cho doanh nghiệp.

Về kết quả quý 1/2025, HDG ghi nhận:

  • Doanh thu 540 tỷ đồng (giảm 36% YoY),
  • LNST đạt 136 tỷ đồng (giảm 48,5% YoY).

Sản lượng điện quý 1 đạt khoảng 320 triệu kWh, phản ánh bối cảnh thủy văn chưa thuận lợi.

Kế hoạch đầu tư: Tăng tốc BĐS, chờ thời cơ ở điện gió

Mảng điện:
HDG tập trung vào điện gió dài hạn, đặc biệt với các dự án đã nằm trong Quy hoạch Điện VIII. Tuy nhiên, việc đầu tư sẽ cân nhắc khi khung giá mua điện đảm bảo hiệu quả tài chính. Song song đó, sản lượng thủy điện dự kiến phục hồi nhẹ trong năm 2025.

Mảng BĐS:
Bất động sản vẫn là trụ cột chính, với điểm nhấn là:

  • Charm Villas giai đoạn 3 dự kiến mở bán trong tháng 5/2025. Với giá bán khoảng 150 triệu đồng/m², tổng doanh thu dự kiến đạt khoảng 3.000 tỷ đồng, dù phải nộp bổ sung ước tính khoảng 500 tỷ đồng tiền sử dụng đất.
  • HDG cũng đang nghiên cứu phát triển dự án nhà ở và khu công nghiệp tại Thái Bình, mở ra cơ hội mới cho tăng trưởng trung-dài hạn.

Dự án khác:
Công ty xem xét mở rộng sang hạ tầng và logistics. Quy trình phát triển dự án đang được hoàn thiện, dự kiến hoàn thành trong năm 2025, nhằm chuẩn hóa quy trình đầu tư.

Các vấn đề khác cần lưu ý

  • Dự án Hồng Phong 04: Đã trích lập dự phòng xong. Từ 2025, HDG dự kiến không tiếp tục trích lập, cải thiện lợi nhuận. Đồng thời, Bộ Công Thương dự kiến có quyết định về vấn đề chồng lấn khoáng sản vào tháng 6/2025.
  • Dự án Infra01: Đang xử lý thủ tục nghiệm thu. Chưa cần trích lập dự phòng tại thời điểm này.
  • Các dự án thí điểm không có đất ở: Đang chờ cập nhật từ cơ quan chức năng. Tiến độ có thể bị chậm do sáp nhập hành chính một số tỉnh.
  • Chính sách mua cổ phiếu quỹ: HDG không mua cổ phiếu quỹ, ưu tiên giữ nguồn lực tài chính để thâu tóm các dự án tiềm năng.

Định giá và triển vọng

Với những yếu tố hỗ trợ mạnh từ việc:

  • Mở bán Charm Villas 3,
  • Sản lượng điện hồi phục nhẹ,
  • Không còn áp lực trích lập dự án Hồng Phong 04,

Chúng tôi duy trì giá mục tiêu cho cổ phiếu HDG ở mức 30.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng với upside +31% so với giá hiện tại, dựa trên tài sản hiện hữu của doanh nghiệp.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#8

Charm Villa kế hoạch năm 2025 mở bán bao nhiêu căn và bao giờ thì mở bán vậy bạn

#9

HDG: Kết quả kinh doanh quý 1 chưa khởi sắc – Kỳ vọng cải thiện trong quý 2/2025

Trong quý 1/2025, Tập đoàn Hà Đô (HDG) ghi nhận doanh thu thuần đạt 599 tỷ đồng (-29% YoY, -26% QoQ), phản ánh sự suy giảm từ mảng bất động sản và yếu tố mùa vụ của mảng thủy điện. Tuy nhiên, các chỉ số quan trọng cho thấy mảng điện vẫn đang là động lực tăng trưởng ổn định, trong khi bất động sản dân dụng dự kiến sẽ khởi sắc từ quý 2 trở đi.

Diễn biến từng mảng kinh doanh

1. Mảng năng lượng – Trụ cột đóng góp chính

  • Doanh thu đạt 503 tỷ đồng (+21% YoY, -20% QoQ), nhờ sản lượng thủy điện phục hồi tốt nhờ hiện tượng La Nina, đặc biệt tại khu vực miền Trung – nơi đặt phần lớn các nhà máy thủy điện của HDG.
  • Tuy nhiên, doanh thu bị ảnh hưởng nhẹ bởi khoản giảm trừ 24,6 tỷ đồng từ nhà máy điện mặt trời Hồng Phong 04.

2. Mảng bất động sản thương mại – Ổn định và đóng góp đều đặn

  • Doanh thu đạt 116 tỷ đồng, tương đương cùng kỳ 2024, đến từ các tài sản thương mại như khách sạn IBIS, tòa nhà Airport Plaza…

3. Mảng bất động sản dân dụng – Chưa ghi nhận doanh thu mới

  • Quý 1/2025 không phát sinh doanh thu bán hàng từ dự án dân dụng do Charm Villa Giai đoạn 3 chưa mở bán.

Lợi nhuận và chi phí ảnh hưởng kết quả chung

  • Lợi nhuận gộp đạt 401 tỷ đồng (-8% YoY), tương ứng biên lợi nhuận gộp 64%, cao nhưng giảm nhẹ do không phải mùa cao điểm thủy điện.
  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNSD-CDM) đạt 155 tỷ đồng (-30% YoY), do ảnh hưởng từ việc trích lập dự phòng khoản phải thu EVN (~20 tỷ đồng) liên quan đến Hồng Phong 04.

Triển vọng quý 2/2025 – Bắt đầu chu kỳ hồi phục

Dù kết quả quý 1 còn thấp, quý 2 được kỳ vọng sẽ khởi sắc, khi Charm Villa GD03 chính thức mở bán và bàn giao, giúp cải thiện doanh thu và lợi nhuận từ mảng bất động sản dân dụng – vốn là mảng đem lại biên lợi nhuận cao cho HDG trong các năm trước.

Định giá và khuyến nghị đầu tư

Chúng tôi duy trì giá mục tiêu cho HDG ở mức 30.900 đồng/cổ phiếu, tương ứng upside +31%, dựa trên:

  • Mô hình kinh doanh cân bằng giữa năng lượng và bất động sản,
  • Các dự án bất động sản dân dụng đã sẵn sàng ghi nhận,
  • Dòng tiền ổn định từ hệ thống nhà máy điện hiện hữu.

Kết luận: Mặc dù quý 1 chưa phải điểm rơi lợi nhuận, HDG vẫn là một doanh nghiệp tài sản tốt – dòng tiền thật, phù hợp với nhà đầu tư theo trường phái trung – dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh La Nina hỗ trợ thủy điện và thị trường bất động sản có tín hiệu phục hồi từ nửa cuối 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#10

ngon rồi, sắp ra nhiều tin tốt rồi ae

#11

Ngành Điện: Cơ chế giá mới cho điện gió được phê duyệt – Thúc đẩy làn sóng phát triển điện gió tiếp theo tại Việt Nam

Ngày 30/05/2025, Bộ Công Thương đã chính thức ban hành Quyết định số 1508/QĐ-BCT, phê duyệt mức giá trần cho các dự án điện gió được đưa vào vận hành thương mại trong năm 2025. Đây được xem là một cột mốc quan trọng, đánh dấu sự khởi đầu cho làn sóng phát triển mới của ngành điện gió sau thời gian dài trì trệ.

Giá trần điện gió năm 2025: Cao hơn kỳ vọng, vượt dự báo

Cụ thể, giá điện gió trên bờ được xác lập trung bình ở mức 1.869 đồng/kWh (tương đương 7,3 US cents/kWh), với mức giá phân theo vùng là 1.959 đồng/kWh tại miền Bắc, 1.807 đồng/kWh tại miền Trung và 1.840 đồng/kWh tại miền Nam. Trong khi đó, giá trần điện gió gần bờ được áp dụng đồng nhất trên cả nước, ở mức 1.987 đồng/kWh (tương đương 7,7 US cents/kWh).

So với mức giá chuyển tiếp trước đó, giá điện gió trên bờ tăng 18%, còn điện gió gần bờ tăng 9%. Mức điều chỉnh này cũng vượt dự báo nội bộ trước đây của chúng tôi, vốn kỳ vọng tăng lần lượt 16% và 6%.

Kết thúc ba năm trầm lắng, mở đường cho chính sách thuận lợi hơn

Động thái này chấm dứt giai đoạn ba năm đình trệ trong phát triển điện gió do cơ chế giá chuyển tiếp thiếu hấp dẫn. Quan trọng hơn, đây là bước đi cụ thể hóa những cam kết tháo gỡ chính sách với ngành năng lượng tái tạo, đặc biệt là sau khi Chính phủ phê duyệt Quy hoạch Điện VIII sửa đổi, cùng với khung giá trần mới và các điều khoản sửa đổi trong hợp đồng mua bán điện trực tiếp (DPPA) đã được ban hành trong nửa đầu năm 2025.

Tác động đến các doanh nghiệp niêm yết: Cơ hội cải thiện lợi nhuận và mở rộng công suất

Chúng tôi đánh giá cao tác động tích cực của cơ chế giá mới đối với các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực điện gió như REE, HDG và PC1. Đây là nền tảng để các doanh nghiệp này tiến hành đàm phán với EVN, chốt mức giá bán điện trong suốt vòng đời dự án – miễn là không vượt quá mức trần đã được quy định.

  • Theo chia sẻ từ REE, doanh nghiệp có thể triển khai dự án với tỷ suất sinh lời nội bộ (IRR) đạt 10–11% tại mức giá đề xuất từ EVN, dù mức giá này vẫn thấp hơn 12% và 4% so với mức trần vừa được phê duyệt.
  • Dù giá điện gió mới thấp hơn khoảng 18% so với mức FiT 1, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với giá chuyển tiếp, kết hợp với chi phí đầu tư giảm giúp đảm bảo IRR đạt 11–12% – đủ hấp dẫn để triển khai dự án mới.

Triển vọng tăng trưởng công suất: Tăng gấp nhiều lần trong vòng 5 năm tới

Với mức giá trần mới cùng triển vọng chính sách được cải thiện, chúng tôi điều chỉnh dự báo tăng trưởng công suất điện gió mới đến năm 2029 như sau:

  • HDG: tăng gấp 12 lần, đạt 600 MW
  • REE: tăng gấp 6 lần, đạt 800 MW
  • PC1: tăng gấp 3 lần, đạt 440 MW

Kết luận:

Việc ban hành khung giá mới cho điện gió là bước ngoặt lớn, tạo ra động lực phát triển rõ rệt cho ngành năng lượng tái tạo. Các doanh nghiệp có dự án điện gió đang triển khai như REE, HDG, PC1 sẽ là những đơn vị hưởng lợi rõ nét trong trung và dài hạn. Chúng tôi tiếp tục giữ quan điểm tích cực với ngành điện gió và sẽ cập nhật đánh giá chi tiết trong các báo cáo tiếp theo.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#12

HDG – TÍN HIỆU PHỤC HỒI Ở NHỮNG MẢNG KINH DOANH CHÍNH
Mã cổ phiếu: HSX: HDG

Luận điểm đầu tư

Năm 2025, HDG được kỳ vọng sẽ quay lại quỹ đạo tăng trưởng, nhờ sự hồi phục tích cực ở cả hai mảng cốt lõi: năng lượng và bất động sản.

Mảng năng lượng: Hưởng lợi từ La Nina và điều kiện thủy văn thuận lợi

  • Dưới tác động kéo dài của pha La Nina trong năm 2025 (theo dự báo của ENSO), sản lượng thủy điện của HDG được kỳ vọng đạt 1,2 tỷ kWh (+9% YoY).
  • Tổng sản lượng điện của toàn hệ thống có thể đạt 1,5 tỷ kWh (+8% YoY), tiếp tục là nguồn thu ổn định, biên lợi nhuận cao cho HDG trong bối cảnh giá điện duy trì ở mức hợp lý.

Bất động sản: Tín hiệu phục hồi tại các thành phố cấp I

  • HDG dự kiến mở bán giai đoạn 3 dự án Charm Villa trong năm 2025 (30 căn thấp tầng), tận dụng sự phục hồi từ thị trường bất động sản TP.HCM và các khu vực đô thị lớn.
  • Doanh thu mảng BĐS có thể đạt 750 tỷ đồng (+81% YoY) với lợi nhuận gộp 381 tỷ đồng (+288% YoY) nhờ việc bàn giao ngay trong năm và biên lợi nhuận cải thiện.

Dự phóng kết quả kinh doanh 2025 tích cực

  • Doanh thu hợp nhất ước đạt: 3.097 tỷ đồng (+14% YoY)
  • Lợi nhuận gộp: 2.188 tỷ đồng (+71% YoY)
  • Chi phí lãi vay giảm 10%, nhờ cơ cấu lại nợ vay
  • LNST công ty mẹ dự phóng: 1.025 tỷ đồng (+80% YoY)

Chuyển động chính sách hỗ trợ kế hoạch trung hạn

  • HDG đang nộp hồ sơ để thí điểm một số dự án nhà ở thương mại thông qua chuyển đổi mục đích sử dụng đất, nổi bật gồm:
    • Green Lane (Q.8 – TP.HCM)
    • Minh Long (TP. Thủ Đức – TP.HCM)
    • Phan Đình Giót (Thanh Xuân – Hà Nội – đã vào danh sách thí điểm)
  • Nếu thủ tục được phê duyệt trong năm 2025, các dự án này có thể giao đất, xin giấy phép xây dựng và đầu tư từ 2026 trở đi, tạo đà tăng trưởng trung hạn.

Năng lượng tái tạo: Mở ra dư địa đầu tư mới

  • Quyết định 1508/QĐ-BCT nâng trần giá mua điện gió trên đất liền lên 1.807 đồng/kWh giúp cải thiện hiệu quả đầu tư.
  • HDG đang chuẩn bị triển khai dự án Phước Hữu 50MW (Ninh Thuận) – đã được chấp thuận chủ trương đầu tư, nằm trong Quy hoạch điện VIII, hứa hẹn đóng góp mới từ 2026 trở đi.

Rủi ro cần theo dõi

  • Tiến độ pháp lý chậm ở các dự án bất động sản có thể ảnh hưởng đến kế hoạch bán hàng và dòng tiền trong ngắn hạn.

Kết luận

HDG đang dần bước ra khỏi vùng trũng tăng trưởng nhờ sự trở lại mạnh mẽ của mảng năng lượng và các động lực hồi phục từ thị trường bất động sản. Kết hợp cùng chuyển động chính sách tích cực và triển vọng phát triển năng lượng tái tạo, cổ phiếu này phù hợp với nhà đầu tư trung hạn đang tìm kiếm một doanh nghiệp vừa ổn định vừa có khả năng bật lên mạnh mẽ trong chu kỳ mới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#13

HDG: Rủi Ro Giảm Nhẹ Cho Dự Án Điện Mặt Trời Infra Với Giá Bán Điều Chỉnh

CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) vừa thông báo về việc điều chỉnh giá bán đối với dự án điện mặt trời Infra 1, một trong những dự án trọng điểm của công ty. Dự án này sẽ nhận mức giá chuyển tiếp tạm thời là 4,6 US cent/kWh kể từ ngày 01/01/2025, thấp hơn đáng kể so với mức giá 9,35 US cent/kWh mà công ty dự tính trước đây. Sự thay đổi này mang đến một số rủi ro nhưng cũng phản ánh mức độ giảm nhẹ so với các ước tính trước đó.

Chi Tiết Về Mức Giá Và Quá Trình Thanh Toán

Trong giai đoạn từ 2020 đến 2024, dự án sẽ tiếp tục được thanh toán đầy đủ với mức giá FiT1 là 9,35 US cent/kWh. Tuy nhiên, do dự án chỉ được cấp Biên bản nghiệm thu hoàn thành công trình (CCA) sau khi FiT2 (7,09 US cent/kWh) hết hiệu lực, mức giá chuyển tiếp tạm thời đã được áp dụng trong khi chờ quyết định chính thức từ các cơ quan chức năng.

Một điểm cần lưu ý là, theo kết luận của Thanh tra Chính phủ, nhà máy điện mặt trời Infra 1 của HDG, có công suất 50 MWp, không đủ điều kiện hưởng giá FiT 9,35 US cent/kWh do không nằm trong danh mục được Thủ tướng phê duyệt theo Nghị quyết số 115/NĐ-CP ngày 31/08/2018 (2.000 MW, phê duyệt từ năm 2013). Tuy nhiên, Bộ Công Thương có thẩm quyền phê duyệt các dự án dưới 50 MW, và dự án Infra 1 thuộc diện này, nên HDG vẫn sẽ được thanh toán đầy đủ theo mức giá FiT1 cho đến hết năm 2024.

Rủi Ro Từ Việc Điều Chỉnh Giá

Kể từ ngày 01/01/2025, dự án sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu theo mức giá chuyển tiếp tạm thời, thấp hơn đáng kể so với mức giá FiT1. Để chuẩn bị cho sự thay đổi này, HDG đã trích lập khoảng 19 tỷ đồng chi phí dự phòng cho dự án trong quý 1/2025, nhằm phản ánh khả năng giá bán sẽ giảm. Tuy nhiên, HDG cũng khẳng định rằng không trích lập dự phòng cho khoản doanh thu đã nhận trong giai đoạn 2020–2024, do mức giá vẫn chưa được chốt chính thức.

Ước tính của chúng tôi cho thấy, nếu giá trị không thay đổi, doanh thu cho giai đoạn 2020–2024 có thể đạt khoảng 370 tỷ đồng trong kịch bản không khả quan nhất, và công ty khẳng định rằng không có sai sót trong việc đáp ứng các yêu cầu liên quan đến Biên bản nghiệm thu hoàn thành công trình (CCA).

Tiềm Năng và Định Giá Dự Án Infra 1

Dự án điện mặt trời Infra 1 được dự báo sẽ tạo ra trung bình khoảng 123 tỷ đồng/năm trong giai đoạn từ 2025 đến 2029, tương đương với khoảng 8% lợi nhuận sau thuế (LNST) của HDG trong giai đoạn này. Dự án này hiện được định giá khoảng 1,1 nghìn tỷ đồng, chiếm khoảng 10% tổng giá trị tài sản ròng (NAV) của HDG. Mặc dù có sự điều chỉnh về giá bán, chúng tôi kỳ vọng dự án sẽ được áp dụng mức giá FiT2, điều này sẽ giúp duy trì sự phát triển ổn định cho dự án trong tương lai.

Kết Luận và Khuyến Nghị

Mặc dù mức giá bán của dự án điện mặt trời Infra 1 đã được điều chỉnh giảm, song với những bước chuẩn bị tài chính vững chắc và các điều chỉnh hợp lý, HDG vẫn duy trì triển vọng tích cực cho dự án này. Chúng tôi tiếp tục theo dõi các diễn biến pháp lý và kinh tế có thể tác động đến dự án, và dự báo rằng Infra 1 sẽ tiếp tục đóng góp một phần quan trọng vào kết quả hoạt động của HDG trong các năm tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#14

:zap: NGÀNH ĐIỆN THÁNG 6/2025: THỦY ĐIỆN TIẾP TỤC BỨT PHÁ – “NGÔI SAO SÁNG” GIỮA MÙA MƯA :droplet::herb:

:mag_right: Toàn cảnh 6 tháng đầu năm 2025: Thủy điện dẫn đầu tăng trưởng

Theo cập nhật từ EVN, tổng sản lượng điện sản xuất và nhập khẩu toàn quốc đạt 156 tỷ kWh, tăng 2,7% so với cùng kỳ 2024. Đáng chú ý, thủy điện là điểm sáng nổi bật nhờ:

  • Sản lượng thủy điện tăng 27% YoY, phục hồi mạnh từ nền thấp năm 2024 do ảnh hưởng El Nino
  • Năng lượng tái tạo tăng nhẹ 1% YoY
  • Điện nhập khẩu tăng mạnh 27% YoY

Ngược lại:

  • Nhiệt điện khí giảm 22% YoY
  • Nhiệt điện than giảm 2% YoY

:warning: Điều này cho thấy xu hướng chuyển dịch ưu tiên nguồn phát điện sạch và giá rẻ hơn như thủy điện, năng lượng tái tạo, đặc biệt trong bối cảnh giá nhiên liệu toàn cầu vẫn biến động.

:chart_with_upwards_trend: Riêng tháng 6: Thủy điện bứt phá áp đảo các loại hình khác

  • Sản lượng thủy điện tăng mạnh 49% MoM và 12% YoY, chiếm tới 38% tổng sản lượng điện toàn quốc
  • Trong khi đó:
    • Nhiệt điện than: giảm 23% MoM
    • Nhiệt điện khí: giảm 13% MoM
    • Năng lượng tái tạo: giảm 7% MoM

:cloud_with_rain: Mùa mưa đang phát huy lợi thế cho các nhà máy thủy điện, giúp tối ưu chi phí và nâng cao hiệu suất phát điện.

:crystal_ball: Dự báo 2025: Nhu cầu điện tiếp tục tăng

Chúng tôi duy trì dự báo tiêu thụ điện toàn quốc năm 2025 tăng 5,5% YoY, nhờ:

  • Sản xuất công nghiệp phục hồi
  • Thời tiết khắc nghiệt và nhiệt độ cao làm gia tăng nhu cầu sử dụng điện dân dụng
  • Hạ tầng truyền tải dần cải thiện, giúp giải tỏa công suất điện tại các khu vực trọng điểm

:brain: Tác động tới cổ phiếu ngành điện – Năng lượng tái tạo

:white_check_mark: Sản lượng thủy điện tăng mạnh sẽ là yếu tố tích cực đối với lợi nhuận quý 2 và nửa cuối năm 2025 của các doanh nghiệp niêm yết sở hữu mảng thủy điện, đặc biệt là:

  • HDG: sở hữu danh mục thủy điện lớn, biên lợi nhuận cao
  • REE: có mảng điện ổn định và tỷ trọng thủy điện đóng góp đáng kể
  • PC1: phát triển mạnh lĩnh vực thủy điện và điện gió, hưởng lợi cả từ sản lượng và giá bán

:pushpin: Đây là nhóm cổ phiếu nên đưa vào watchlist trong quý 3/2025, đặc biệt với nhà đầu tư theo đuổi dòng cổ phiếu năng lượng, cổ tức đều và triển vọng tăng trưởng bền vững.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#15

:chart_with_upwards_trend: HDG – Kỳ vọng phục hồi từ nửa cuối 2025 nhờ tháo gỡ vướng mắc pháp lý, BĐS – Năng lượng song hành trở lại

Sau giai đoạn trầm lắng kéo dài do vướng mắc pháp lý và các khoản trích lập trong mảng năng lượng, HDG đang cho thấy dấu hiệu phục hồi tích cực trong nửa đầu 2025. Các nút thắt dần được tháo gỡ, đặc biệt tại các dự án BĐS và NLTT, mở ra kỳ vọng doanh nghiệp sẽ tăng tốc trở lại từ nửa cuối năm nay.

:mag: Tình hình triển khai các mảng chủ lực

:building_construction: Bất động sản – Động lực phục hồi dài hạn

  • Dự án Greenlane (Q.8, TP.HCM) chính thức đủ điều kiện đưa vào danh sách thí điểm phát triển nhà ở thương mại – bước tiến lớn trong giải quyết pháp lý.
  • Dự án Charm Villas – giai đoạn 3 (Hà Nội) dự kiến mở bán ~30 căn biệt thự trong nửa cuối năm 2025. Khu vực phía Tây Hà Nội có thanh khoản thứ cấp tốt, hỗ trợ tiêu thụ nhanh.
  • Doanh thu BĐS 2025 kỳ vọng đạt 750 tỷ đồng (+81% YoY), lợi nhuận gộp 571 tỷ đồng (+288% YoY).

:zap: Năng lượng tái tạo – Lộ trình tái đầu tư dần rõ nét

  • Các dự án như Phước Hữu 50MW đã hoàn thành chủ trương đầu tư, sẵn sàng triển khai khi cơ chế đàm phán giá rõ ràng.
  • Khung giá điện gió mới (1.807 đồng/KWh) tăng 15% giúp cải thiện IRR, tạo động lực triển khai trong nửa sau 2025.
  • Sản lượng điện 2025 ước đạt 1,5 tỷ KWh (+8% YoY), tập trung từ các nhà máy thủy điện nhờ hiệu ứng La Nina.
  • Doanh thu mảng điện dự kiến đạt 1.868 tỷ đồng (+2% YoY), lợi nhuận gộp 1.303 tỷ đồng (+6% YoY).

:briefcase: Kết quả kinh doanh và dự báo 2025

  • Doanh thu thuần: 3.097 tỷ đồng (+14% YoY)
  • Lợi nhuận gộp: 2.188 tỷ đồng (+71% YoY)
  • LNST – Công ty mẹ: 1.025 tỷ đồng (+80% YoY)
  • Chi phí lãi vay: giảm về mức 330 tỷ đồng (-10% YoY) nhờ cơ cấu lại nợ vay.

:pushpin: Lưu ý: Dự án SP Infra 01 có khả năng phải trích lập ~300 tỷ đồng nếu không được hưởng giá FIT1 (USD 9,35cents/kWh). HDG đang chờ hướng dẫn xử lý chính thức từ Bộ Công Thương. Đây là biến số cần theo dõi kỹ trong nửa cuối năm.

:pushpin: Tổng kết

HDG đang từng bước vượt qua giai đoạn khó khăn 2023–2024, mở ra kỳ vọng tăng trưởng trở lại trong năm 2025 nhờ:

:white_check_mark: Các dự án BĐS lớn được khơi thông pháp lý
:white_check_mark: Mảng năng lượng chuẩn bị đón sóng đầu tư mới nhờ khung giá điều chỉnh
:white_check_mark: Kỳ vọng LNST 2025 đạt 1.025 tỷ đồng – cao nhất kể từ sau 2021

:bulb: Tuy nhiên, cần theo dõi kỹ tiến trình xử lý dự án Infra 01 để đánh giá chính xác rủi ro trích lập ảnh hưởng đến lợi nhuận.

:round_pushpin: HDG – 2025 là năm bản lề tái tăng trưởng, đáng theo dõi cho những nhà đầu tư ưa thích mô hình kép: BĐS – Năng lượng, đặc biệt khi định giá hiện tại vẫn còn hấp dẫn so với tiềm năng phục hồi.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#16

25/7 có BC tháo gỡ các DA điện tái tạo. Liệu HDG có đc hưởng lợi. Hai ngày cuối tuần ra tin để ae chứng sỹ nghiên cứu để sang tuần tham chiến. Các cp điện đang chạy mạnh. Tây múc gom đều

1 Likes
#17

có dự trù sao ko Bạn

#18

Không biết thời gian tới sẽ là cục đất hay là kim cương. Nhưng chỉ biết rằng để cp tăng x lần thì cần tích lũy dài, cần đánh cho lên voi xuống ■■■, đánh cho các NĐT từ tay to đến tay bé chán nản, đánh cho cty ko còn ai để ý.

#19

Chuẩn bài sẽ rũ mạnh đợt nữa về 22.x trước khi chạy

#20

Thế là ko rũ? Đánh chạy luôn! Liệu sắp ra yin gì đó. Đột biến?