Học các quy tắc, phá vỡ các quy tắc Part #2

[K.O]

“Vì cách tôi bắt đầu đầu tư (với tư cách là một nhà phân tích hóa chất ngân hàng), tôi luôn sử dụng đầu tư từ dưới lên. Trên thực tế, dự báo kinh tế của tôi không đến từ tỷ lệ thất nghiệp và những thứ tương tự. Chúng đến từ thông tin tôi có được về các công ty từ dưới lên.”

• Stanley Druckenmiller

Trích dẫn của Stanley Druckenmiller làm nổi bật cách tiếp cận đầu tư đặc biệt của ông, bắt nguồn từ nền tảng là một nhà phân tích ngân hàng và hóa chất. Chiến lược “từ dưới lên” của ông tập trung vào việc phân tích các công ty riêng lẻ—hiệu suất, quản lý và các yếu tố cơ bản của họ—thay vì dựa vào các chỉ số kinh tế vĩ mô rộng như tỷ lệ thất nghiệp hoặc tăng trưởng GDP. Phương pháp này cho phép ông xây dựng các dự báo kinh tế dựa trên dữ liệu chi tiết, cụ thể của công ty, về cơ bản là để những hiểu biết ở cấp độ vi mô định hướng cho quan điểm vĩ mô của ông. Đó là một triết lý thực dụng, từ dưới lên, trái ngược với các cách tiếp cận từ trên xuống thường được các nhà kinh tế hoặc nhà giao dịch vĩ mô ưa chuộng. Thành tích của Druckenmiller—nhiều thập kỷ vượt trội tại Duquesne Capital và hơn thế nữa—cho thấy góc nhìn thực tế, ưu tiên công ty này có giá trị thực sự .

[caccac]

Druckenmiller: “Tôi đã mất 600 triệu đô la khi bán khống cổ phiếu internet vào năm 1999… sau đó tất cả họ đều phá sản.”

Đúng không có nghĩa là bạn kiếm được tiền.

Thời điểm là tất cả. Bán khống là địa ngục…,

[caccac]

Warren Buffett: “Không có gì về diễn biến giá của một cổ phiếu cho bạn biết liệu bạn có nên tiếp tục sở hữu nó hay không. Điều cho bạn biết liệu bạn có nên tiếp tục sở hữu nó hay không là những gì bạn mong đợi công ty sẽ làm trong tương lai.”

[THANHCHUNGKHOAN]

Là ngân hàng trung ương… Chính tính thanh khoản mới tác động đến thị trường .

[K.O]

like

[K.O]

VÀO CUỐI MỖI BONG BÓNG. CỔ PHIẾU CÓ PHI THƯỜNG ĐẾN ĐÂU, TẤT CẢ ĐỀU BỊ ĐÁNH BẠI .

Vào cuối mỗi bong bóng, hầu như không có một khuyến nghị bán nào được tìm thấy trong số các nhà phân tích chứng khoán và chiến lược gia, kêu ca về một thị trường tràn ngập tâm lý hăng hái, phớt lờ rủi ro. Tuy nhiên, bất kể những cổ phiếu tốt có vẻ không thể tấn công vào thời điểm đó, tất cả chúng đều sụp đổ. Bất kể các doanh nghiệp có phi thường đến đâu, chúng đều bị đánh bại bởi những lý do kinh doanh tầm thường nhất :

1, Sự cạnh tranh - bị thu hút bởi mức tăng trưởng và lợi nhuận cao của họ

2, Quy luật số lớn - đã làm giảm tỷ lệ tăng trưởng sau đủ nhiều năm mở rộng

3, Hệ quả của công nghệ mới - Sự tụt hậu do đổi mới sáng tạo, không theo kịp công nghệ mới

4, Các mối đe dọa về mặt pháp lý - nếu thành công của doanh nghiệp xâm phạm vào các mối quan tâm về chính sách công; v.v.

Một số công ty sau đây dễ dàng được nghĩ đến như những ví dụ, trong những ngày huy hoàng của họ, của những công ty blue chip xanh nhất, đáng tin cậy cho lợi nhuận hàng năm hai chữ số vô thời hạn, để dành cho con cháu: Wal-Mart; IBM; GE; Microsoft .

VD1:

Tầm quan trọng về mặt kinh tế và tài chính của IBM trong thời kỳ hoàng kim của họ khó có thể sánh kịp. Vào những năm 1980, khi công ty này xuất xưởng một mẫu máy tính lớn mới cho các khách hàng Fortune 500 của mình, doanh số bán hàng tăng đột biến đến mức các nhà kinh tế phải

tính đến sự bóp méo mà nó tạo ra khi báo cáo GDP theo quý. IBM của thời đại đó có lẽ thống trị hơn

và được tôn kính hơn các công ty công nghệ lớn ngày nay. Năm 1983, khi thu nhập tăng 24%, mức tăng 6 tỷ đô la vượt quá tổng doanh thu của công ty máy tính lớn thứ hai, Digital Equipment.

Trong hơn 11 năm giữa giá cổ phiếu cuối năm 1974 và đỉnh điểm vào tháng 8 năm 1987 - năm năm sau hệ điều hành của Microsoft cho phép IBM phát hành máy tính cá nhân đầu tiên - cổ phiếu của IBM, với cổ tức, đã trả lại 15% hàng năm. Trong sáu năm tiếp theo, cho đến tháng 9 năm 1993, khi PC cuối cùng đã tàn phá ngành công nghiệp máy tính lớn toàn cầu, cổ phiếu IBM đã giảm 75%. Điều này khiến chúng ở mức giá chính xác như vào cuối năm 1974, gần 20 năm trước đó. Đó là rủi ro lỗi thời về công nghệ đang diễn ra.

VD2:

Doanh số của Wal-Mart tăng từ 910 triệu đô la lên 139.2 tỷ đô la trong 30 năm đầu tiên với tư cách là một công ty đại chúng, từ năm 1970 đến năm 1999, tỷ lệ hàng năm đáng kinh ngạc là 28,6%. Trong 17 năm tiếp theo, từ tháng 12 năm 1999 đến tháng 12 năm 2016, giá cổ phiếu không thay đổi, mặc dù doanh nghiệp vẫn tiếp tục phát triển mạnh. Giống như việc dành cả một thế hệ để đi thang cuốn xuống: tỷ lệ P/E theo năm đã giảm từ 50x xuống 14x. Đó là sự nén định giá đang diễn ra .

VD3:

General Electric là một công ty khác với nhiều thập kỷ thành công đáng chú ý, giống như IBM và Wal-Mart, đã truyền cảm hứng cho các nghiên cứu

và sách. Sự suy giảm của GE, thực chất là sự chia tách liên tục thành các phân khu khác nhau của công ty, là do một vấn đề kinh doanh hoàn toàn bình thường khác. Trong trường hợp này, đó là những quyết định phân bổ vốn kém dựa trên hệ thống khuyến khích quản lý, bao gồm việc sử dụng ngày càng nhiều đòn bẩy và các thỏa thuận ngoài bảng cân đối kế toán để duy trì tốc độ tăng trưởng cao đã báo cáo .

Cre: @Dam_Dam

[K.O]

“Thị trường chứng khoán là thị trường duy nhất diễn ra hoạt động bán tháo và tất cả khách hàng đều chạy ra khỏi cửa hàng.”

• Cullen Roche

[K.O]

“It’s time not timing that produces success”.
“Thời gian chứ không phải thời điểm sẽ tạo nên thành công”.
– Bill Miller

“Chỉ cần đầu tư tiền và để thời gian trôi qua .”
– Howard Marks

[K.O]

Hoảng loạn, là do chuẩn bị không đủ;

Nóng nảy, là do sức lực không đủ;

Nhẹ dạ, là do thiếu sự rèn luyện;

Lo lắng, là do tư duy mập mờ;

Áp lực, là do tầm nhìn hạn hẹp;

Sợ hãi, là do tưởng tượng quá nhiều.

KHI NỘI LỰC CHƯA ĐỦ THÌ NHÌN ĐÂU ĐÂU CŨNG THẤY KHÓ KHĂN.