dn nào xuất khẩu nhiều sang Malay nhất thế
điều tra trong bao lâu nhỉ
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
1 Likes
HPA ĐƯỢC CHẤP THUẬN TRIỂN KHAI IPO, GIÁ CHÀO BÁN 41.900 ĐỒNG/CỔ PHIẾU
CTCP Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) vừa chính thức được cơ quan quản lý chấp thuận triển khai đợt chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Đây là bước đi quan trọng giúp doanh nghiệp tăng cường nguồn lực tài chính và mở rộng hoạt động trong lĩnh vực nông nghiệp.
Thông tin chính của đợt IPO
HPA sẽ chào bán 30 triệu cổ phiếu với giá 41.900 đồng/cổ phiếu. Với mức giá này, doanh nghiệp dự kiến huy động khoảng 1.257 tỷ đồng. Số vốn thu được sẽ được sử dụng cho các mục tiêu gồm tăng năng lực tài chính, giảm nợ vay, bổ sung vốn lưu động và mở rộng hệ thống trang trại chăn nuôi cũng như nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi.
Đợt đăng ký mua cổ phiếu được mở từ 24/11 đến 15/12/2025, thông qua đại lý phân phối chính là VCI. Nhà đầu tư có thể đăng ký tối thiểu 100 cổ phiếu và tối đa 14,25 triệu cổ phiếu, tương đương 5% vốn điều lệ dự kiến sau IPO.
Sau khi hoàn tất chào bán, cổ phiếu HPA dự kiến sẽ niêm yết trên sàn HOSE, mở ra cơ hội tiếp cận dòng vốn lớn hơn và nâng cao tính minh bạch của doanh nghiệp trước thị trường.
Đợt IPO lần này được kỳ vọng sẽ giúp HPA củng cố vị thế trong ngành nông nghiệp và tạo thêm lựa chọn đáng chú ý cho nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
1 Likes
HPA – Doanh nghiệp nông nghiệp 2F với khả năng sinh lời hàng đầu
CTCP Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) được thành lập năm 2016, đóng vai trò là cánh tay nối dài của Tập đoàn Hòa Phát (HPG) trong lĩnh vực nông nghiệp. Dựa trên mô hình kinh doanh theo chiều dọc 2F (Feed – Farm), HPA tự sản xuất thức ăn chăn nuôi cho các trang trại của mình và bán phần sản lượng dư thừa ra thị trường. Mô hình này giúp doanh nghiệp chủ động được chi phí, tối ưu biên lợi nhuận và kiểm soát chất lượng đầu vào.
Bốn mảng kinh doanh chính
HPA vận hành bốn lĩnh vực:
- Sản xuất thức ăn chăn nuôi
- Chăn nuôi heo
- Chăn nuôi bò
- Chăn nuôi gia cầm và sản xuất trứng
Trong đó, chăn nuôi heo là mảng cốt lõi, đóng góp lớn nhất vào kết quả kinh doanh. Năm 2024 và 9 tháng 2025, mảng heo lần lượt chiếm 44% và 46% doanh thu, cùng với 59% và 62% lợi nhuận gộp. Sản xuất thức ăn chăn nuôi giữ vị trí thứ hai, đóng góp khoảng một phần tư doanh thu và một phần ba lợi nhuận gộp. Hai mảng bò, gia cầm và trứng chiếm tỷ trọng nhỏ hơn.
Lợi nhuận biến động theo chu kỳ
Kết quả kinh doanh của HPA có tính chu kỳ mạnh, phụ thuộc vào diễn biến giá heo và giá nguyên liệu đầu vào cho thức ăn chăn nuôi.
- Giai đoạn 2016–2018, lợi nhuận sau thuế tăng trưởng kép 133% nhờ mở rộng công suất.
- Giai đoạn 2019–2020, LNST tăng tới 230%/năm khi giá heo tăng mạnh do dịch tả heo châu Phi (ASF).
- Giai đoạn 2021–2022, lợi nhuận giảm về mức tăng 88%/năm khi giá heo hạ và giá nguyên liệu đầu vào leo thang.
- Năm 2023–2024, lợi nhuận phục hồi mạnh, tăng bình quân 580%/năm nhờ giá heo cải thiện trở lại và chi phí nguyên liệu giảm.
- Bước sang 9 tháng 2025, LNST tiếp tục duy trì đà tăng, tăng 88% so với cùng kỳ.
Triển vọng năm 2025
HPA đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu gộp 13% và LNST 27% trong năm 2025. Tuy nhiên, với việc doanh thu và lợi nhuận sau thuế 9 tháng đầu năm đã hoàn thành lần lượt 80% và 99% kế hoạch, nhiều khả năng doanh nghiệp sẽ vượt mục tiêu đề ra, nhất là trong bối cảnh giá heo duy trì mức ổn định và công suất chăn nuôi tiếp tục được mở rộng.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
2 Likes
trong tương lai HPG có bị Vinmetal cạnh tranh không bác
HPG – Cập nhật nhanh kết quả bán hàng tháng 10/2025
Hòa Phát vừa công bố kết quả bán hàng tháng 10/2025 với những điểm nhấn đáng chú ý, đặc biệt ở mảng thép cuộn cán nóng (HRC).
1. Sản lượng bán hàng
• Thép xây dựng: đạt 359 nghìn tấn, giảm 3,7% so với tháng trước và giảm 21% so với cùng kỳ. Mức tiêu thụ vẫn thấp, nhiều khả năng chịu tác động của mùa mưa bão.
• HRC: đạt 563 nghìn tấn, tăng 18% so với tháng trước và tăng mạnh 153% so với cùng kỳ. Đây là mức sản lượng HRC cao nhất từ đầu năm.
Điểm nổi bật là HPG đã bán thương mại HRC từ nhà máy Dung Quất 2 (cả 2 giai đoạn) với hiệu suất vận hành khoảng 70% – đúng với kỳ vọng đề ra. Sản lượng HRC tăng mạnh giúp doanh nghiệp củng cố vị thế trong mảng thép chất lượng cao.
Nhờ kết quả bán hàng tích cực, đặc biệt từ HRC, lợi nhuận quý 4/2025 của HPG được kỳ vọng đạt khoảng 5.700 tỷ đồng, tăng 103% so với cùng kỳ năm trước.
2. Giá bán và biên lợi nhuận
Giá bán HRC cho các hợp đồng tháng 11–12 hiện duy trì ở mức ổn định quanh 520 USD/tấn, trong khi giá quặng sắt – nguyên liệu đầu vào chính – giữ mức khoảng 100 USD/tấn trong quý 4. Nhờ chênh lệch giá bán – giá vốn thuận lợi và ưu đãi thuế của nhà máy DQ02 trong 2 năm đầu, biên lợi nhuận của HPG dự kiến tiếp tục duy trì ở mức cao trong quý cuối năm.
3. IPO công ty con HPA trong tháng 12
Trong tháng 12/2025, HPG sẽ tiến hành IPO Công ty Cổ phần Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HPA), nơi HPG đang sở hữu 95% vốn.
• Số lượng chào bán: 30 triệu cổ phiếu (phát hành mới hoàn toàn)
• Giá chào bán: 41.900 đồng/cổ phiếu
• Tổng giá trị huy động: ~1.257 tỷ đồng
• Tỷ lệ sở hữu của HPG sau phát hành: giảm từ 95% xuống 85%
IPO này không mang lại doanh thu tài chính trên báo cáo hợp nhất do HPA vẫn là công ty con, nhưng giúp công ty mẹ thu về thêm dòng tiền để tập trung đầu tư vào các dự án thép mới – đặc biệt là nhà máy Thép Ray và Thép đặc biệt Hòa Phát Dung Quất, công suất thiết kế 700.000 tấn/năm, dự kiến khởi công trong tháng 12/2025.
4. Quan điểm đầu tư
Phòng Phân tích Doanh nghiệp tiếp tục đánh giá HPG là lựa chọn hàng đầu ngành thép trong giai đoạn 2025–2026. Giá mục tiêu hiện tại là 33.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng khoảng 20%, kèm theo khuyến nghị MUA.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
HPG – Dung Quất 02 trở thành đầu tàu tăng trưởng
Kết quả kinh doanh quý 3/2025 cho thấy Hòa Phát (HPG) đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, trong đó dự án Dung Quất 02 (DQ02) nổi lên như động lực chính. Mặc dù doanh thu quý 3 chưa tăng mạnh do giá thép ở mức thấp, nhưng sản lượng – đặc biệt là HRC – đang cải thiện rất rõ rệt, phản ánh hiệu quả vận hành của khu liên hợp mới.
1. Kết quả kinh doanh quý 3/2025: Sản lượng bật tăng nhờ DQ02
Trong quý 3/2025, HPG ghi nhận:
- Doanh thu: 36,4 nghìn tỷ đồng (-2% YoY; -17% QoQ)
- Sản lượng tiêu thụ: 2,4 triệu tấn (+26% YoY; +13% QoQ)
Trong đó:
-
Thép xây dựng: 1,08 triệu tấn (-17% QoQ; tương đương cùng kỳ)
→ Giảm do mùa mưa bão, đặc biệt ở miền Bắc, nhưng vẫn duy trì mức cao, cho thấy nhu cầu nội địa khá ổn. -
HRC: 1,3 triệu tấn (+8% QoQ; +71% YoY)
→ Tăng mạnh liên tục nhờ DQ02 đi vào vận hành thương mại cả 2 giai đoạn, với hiệu suất hoạt động ~70% – đúng kỳ vọng.
Dù sản lượng tăng, doanh thu quý 3 không bật mạnh do giá thép trong kỳ vẫn thấp hơn nhiều so với cùng kỳ năm 2024.
2. Biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt
Biên lợi nhuận gộp quý 3 đạt 16,7%, mức cao nhất trong nhiều quý gần đây. Nguyên nhân đến từ:
- Giá thành phẩm ổn định
- Giá quặng sắt và than cốc giảm 10–15% QoQ
- DQ02 tối ưu hóa nhiên liệu, giảm đáng kể lượng than cốc đầu vào
- HRC – sản phẩm biên lợi nhuận cao – chiếm tỷ trọng lớn hơn
Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A) tăng lên mức 1.155 tỷ đồng do bắt đầu ghi nhận chi phí phân phối sản phẩm của DQ02. Chi phí tài chính ròng giảm còn 361 tỷ đồng nhờ lãi tiền gửi và chênh lệch tỷ giá.
Kết quả, LNST quý 3 đạt 4.012 tỷ đồng (+33% YoY; -6% QoQ) – phù hợp dự phóng.
3. Tồn kho và tài sản cố định phản ánh sự tăng tốc của DQ02
- Tồn kho: duy trì ở mức cao 45,6 nghìn tỷ đồng (142 ngày), cho thấy HPG chuẩn bị nguyên liệu cho giai đoạn hoạt động toàn diện của DQ02.
- Tài sản dở dang: giảm xuống 39 nghìn tỷ đồng
-
Nguyên giá tài sản cố định: tăng lên 151 nghìn tỷ đồng
→ HPG đã bắt đầu ghi nhận tài sản cho giai đoạn 1 của DQ02 – dấu mốc quan trọng cho chu kỳ tăng trưởng mới.
4. Triển vọng quý 4/2025: Bứt phá mạnh nhờ HRC
HPG kỳ vọng quý 4 sẽ là quý tăng trưởng rõ rệt nhất trong năm:
- Thị trường nội địa phục hồi: hoạt động xây dựng tăng tốc nhờ bất động sản và đầu tư công
- Sản lượng thép xây dựng được dự báo cải thiện trong mùa cao điểm cuối năm
- HRC tiếp tục là điểm sáng
Dự phóng:
-
Sản lượng HRC quý 4: khoảng 1,65 triệu tấn (+38% QoQ)
→ Riêng tháng 10 đã ước đạt 560 nghìn tấn, tăng 18% MoM - LNST quý 4: khoảng 5.700 tỷ đồng (+103% YoY)
DQ02 đã trở thành “đầu tàu” thực sự cho tăng trưởng lợi nhuận.
5. IPO HPA – Bổ sung nguồn lực cho chiến lược thép chất lượng cao
Trong tháng 12/2025, HPG sẽ IPO Công ty Cổ phần Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HPA):
- Chào bán: 30 triệu cổ phiếu mới
- Giá bán: 41.900 đồng/cp
- Giá trị huy động: ~1.257 tỷ đồng
- Tỷ lệ sở hữu HPG: giảm từ 95% xuống 85%
Dù không ghi nhận doanh thu tài chính ở báo cáo hợp nhất, HPG thu về lượng tiền mặt lớn để đầu tư cho dự án Thép Ray & Thép đặc biệt Hòa Phát Dung Quất (700.000 tấn/năm), dự kiến khởi công ngay trong tháng 12/2025.
Kết luận
HPG đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới với:
- DQ02 vận hành hiệu quả
- Sản lượng HRC tăng mạnh
- Biên lợi nhuận cải thiện
- Nhu cầu nội địa có tín hiệu phục hồi
- Các dự án mở rộng tiếp tục được triển khai
Tất cả củng cố vị thế HPG là doanh nghiệp dẫn đầu ngành thép và là cổ phiếu đáng chú ý trong chu kỳ 2025–2026.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.
1 Likes
CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP | HPG – Kết quả bán hàng tháng 11/2025 và triển vọng trung dài hạn
Hòa Phát (HPG) vừa công bố kết quả bán hàng tháng 11/2025 với những tín hiệu tích cực, cho thấy đà phục hồi của nhu cầu xây dựng trong nước và hiệu quả khai thác ngày càng rõ nét của các dự án thép trọng điểm.
Trong tháng 11, sản lượng thép xây dựng đạt khoảng 377 nghìn tấn, tăng 5% so với tháng trước và tăng 17% so với cùng kỳ năm trước. Diễn biến này phản ánh nhu cầu xây dựng đang dần cải thiện trở lại sau giai đoạn bị ảnh hưởng bởi mưa bão. Ở mảng thép cuộn cán nóng (HRC), sản lượng đạt 464 nghìn tấn, giảm so với tháng trước nhưng tăng mạnh so với cùng kỳ. Việc sản lượng HRC duy trì ở mức cao trong quý 4 cho thấy sản phẩm thương mại từ nhà máy Dung Quất 2 đã được tiêu thụ khá ổn định tại thị trường nội địa, với hiệu suất vận hành ở mức tương đối tốt.
Nhìn chung, kết quả bán hàng hiện tại phù hợp với kỳ vọng. Trên cơ sở đó, dự phóng lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 của HPG vẫn được duy trì ở mức khoảng 5,5 nghìn tỷ đồng, tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, phản ánh sự cải thiện đồng thời về sản lượng và hiệu quả hoạt động.
Bên cạnh kết quả kinh doanh ngắn hạn, HPG tiếp tục cho thấy những bước đi chiến lược cho tăng trưởng dài hạn. Trong tháng 12, doanh nghiệp đã khởi công nhà máy thép ray và thép đặc biệt Hòa Phát Dung Quất với công suất thiết kế 700.000 tấn mỗi năm. Việc đầu tư vào các dòng sản phẩm thép cường độ cao, thép ray, thép hình và thép công nghiệp – những sản phẩm hiện Việt Nam chưa tự chủ được – mở ra dư địa tăng trưởng mới, đặc biệt trong bối cảnh các chính sách ưu tiên sử dụng nguyên liệu trong nước ngày càng rõ ràng.
Ngoài mảng thép, HPG cũng đang đẩy mạnh mở rộng quỹ đất khu công nghiệp trong nửa cuối năm nay. Tổng quỹ đất KCN của doanh nghiệp đã vượt mốc 1.000 ha, tập trung tại các địa bàn trọng điểm cấp I ở miền Bắc như Hưng Yên, Hải Phòng và Bắc Ninh. Việc phát triển khu công nghiệp, tận dụng lợi thế về quy mô vốn và hệ sinh thái sẵn có, được đánh giá là bước đi phù hợp, góp phần đa dạng hóa nguồn thu và tạo nền tảng tăng trưởng bền vững trong dài hạn.
Tổng thể, với sự phục hồi rõ nét của mảng thép, hiệu quả vận hành của Dung Quất 2 và chiến lược mở rộng sang các lĩnh vực có tiềm năng dài hạn, HPG tiếp tục được đánh giá là doanh nghiệp đầu ngành đáng chú ý trong giai đoạn 2025–2026. Giá mục tiêu hiện tại được duy trì ở mức 33.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng giá khoảng 25%, đi kèm khuyến nghị MUA.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
Thị trường thép năm 2025 – Động lực tăng trưởng đến từ nội địa
Năm 2025 đánh dấu sự phân hóa rõ nét trong bức tranh ngành thép Việt Nam. Trong khi thép xây dựng và HRC ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng nhờ lực cầu nội địa phục hồi, nhóm tôn mạ lại chịu nhiều sức ép và sụt giảm mạnh do ảnh hưởng đồng thời từ yếu tố thời tiết và phòng vệ thương mại.
Tiêu thụ phân hóa mạnh giữa các phân khúc
Ở mảng thép xây dựng, sản lượng tiêu thụ duy trì xu hướng tích cực. Lũy kế 11 tháng năm 2025 đạt 11,8 triệu tấn, tăng 13% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ thị trường nội địa với sản lượng 10,4 triệu tấn, tăng tới 20% YoY, trong khi xuất khẩu giảm 22%. HPG tiếp tục giữ vững vị thế dẫn đầu với 4,3 triệu tấn tiêu thụ, chiếm khoảng 36% thị phần. Đáng chú ý, sản lượng tiêu thụ nội địa của HPG tăng mạnh 26%, bù đắp cho sự suy giảm sâu ở kênh xuất khẩu.
Mảng HRC ghi nhận kết quả nổi bật nhất trong năm 2025. Sản lượng tiêu thụ HRC của HPG đạt 4,5 triệu tấn, tăng tới 64% YoY, nhờ nhu cầu nội địa cải thiện và tác động tích cực từ thuế chống bán phá giá đối với HRC Trung Quốc. Trong quý 3 và hai tháng đầu quý 4/2025, tiêu thụ HRC của HPG duy trì ở mức cao 350–560 nghìn tấn mỗi tháng, tương ứng mức tăng trưởng 50–150% YoY. Qua đó, HPG hiện đáp ứng khoảng 60% tổng nhu cầu HRC của Việt Nam. Ngược lại, Formosa ghi nhận sản lượng tiêu thụ 3,1 triệu tấn, giảm nhẹ 8% YoY.
Trái chiều với hai phân khúc trên, thị trường tôn mạ tiếp tục đối mặt nhiều khó khăn. Lũy kế 11 tháng, sản lượng tiêu thụ chỉ đạt 12 triệu tấn, giảm 20% YoY. Các doanh nghiệp đầu ngành như HSG, NKG và GDA đều ghi nhận mức sụt giảm 10–20%. Trong quý 3 và đầu quý 4/2025, mưa bão kéo dài khiến nhu cầu xây dựng và sửa chữa chững lại, làm tiêu thụ tôn mạ thấp hơn đáng kể so với các năm trước. Dù vậy, các doanh nghiệp lớn vẫn giữ được thị phần, trong đó HSG dẫn đầu với khoảng 27%.
Ở mảng ống thép, tiêu thụ ghi nhận tín hiệu tích cực hơn với lũy kế đạt 2,5 triệu tấn, tăng 9% YoY. Cả thị trường nội địa và xuất khẩu đều tăng trưởng, lần lượt 7% và 23%. Cơ cấu thị phần không có nhiều thay đổi khi HPG và HSG tiếp tục là hai doanh nghiệp dẫn đầu.
Giá bán chưa thoát khỏi vùng đáy
Bên cạnh tăng trưởng sản lượng, diễn biến giá bán vẫn là điểm kém tích cực của ngành. Tính đến cuối tháng 12/2025, giá HRC Việt Nam duy trì quanh mức 475 USD/tấn, giảm 6% so với đầu năm. Dù áp lực cạnh tranh từ HRC Trung Quốc đã giảm bớt, chênh lệch cung cầu lớn và sự cạnh tranh từ một số mác HRC nhập khẩu khiến các nhà sản xuất lớn như HPG và Formosa phải điều chỉnh giảm giá bán hai lần trong quý 4/2025.
Tương tự, giá thép xây dựng, tôn mạ và ống thép cũng chưa ghi nhận sự phục hồi rõ rệt. Riêng nhóm tôn mạ đối mặt triển vọng khó khăn hơn do áp lực mở rộng công suất trong năm tới. Điểm tựa chính cho giá bán tôn mạ hiện nay đến từ kỳ vọng nhu cầu sửa chữa, xây dựng phục hồi sau mùa mưa bão và lo ngại chi phí đầu vào tăng nếu HRC khổ lớn sớm bị áp thuế.
Triển vọng 2026 – Kỳ vọng vào chu kỳ phục hồi nội địa
Nhìn tổng thể, năm 2025 cho thấy động lực tăng trưởng chính của ngành thép đến từ thị trường nội địa, đặc biệt ở hai phân khúc thép xây dựng và HRC. Ngược lại, nhóm tôn mạ vẫn chịu tác động tiêu cực từ cả yếu tố vĩ mô và đặc thù ngành.
Bước sang năm 2026, triển vọng ngành thép được kỳ vọng tích cực hơn khi nhu cầu xây dựng phục hồi, được thúc đẩy bởi sự cải thiện của thị trường bất động sản và đẩy mạnh đầu tư công. Trong bối cảnh đó, ngành thép nhiều khả năng sẽ hưởng lợi rõ nét từ chu kỳ tăng trưởng nội địa mới.
Trong nhóm doanh nghiệp, HPG tiếp tục được đánh giá là lựa chọn hàng đầu cho giai đoạn 2025–2026 nhờ lợi thế quy mô, vị thế dẫn đầu ở cả thép xây dựng và HRC, cùng khả năng hưởng lợi trực tiếp từ sự phục hồi của nhu cầu trong nước. Giá mục tiêu hiện tại là 33.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức upside khoảng 25% và khuyến nghị Mua.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
HPG – Kết quả sản lượng bán hàng tháng 11/2025: HRC tiếp tục bù đắp cho sự suy yếu của thép xây dựng
Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA) vừa công bố số liệu sản lượng bán hàng của CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) trong tháng 11/2025. Bức tranh chung cho thấy sự phân hóa rõ nét giữa các mảng sản phẩm, trong đó HRC tiếp tục đóng vai trò động lực tăng trưởng, phần nào bù đắp cho sự suy yếu tạm thời của thép xây dựng.
Thép xây dựng: Phục hồi kỹ thuật nhưng vẫn dưới kỳ vọng
Sản lượng thép xây dựng trong tháng 11 ghi nhận cải thiện so với tháng trước, tăng 5% MoM và 17% YoY. Tuy nhiên, mức phục hồi này chủ yếu đến từ nền so sánh thấp. Tính chung hai tháng 10 và 11, tổng sản lượng bán thép xây dựng vẫn giảm 5% YoY, phản ánh nhu cầu chưa thực sự cải thiện, chịu tác động đáng kể từ điều kiện thời tiết bất lợi tại Việt Nam trong giai đoạn này.
Lũy kế 11 tháng đầu năm 2025, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng của HPG tăng nhẹ 4% YoY và mới hoàn thành khoảng 87% dự báo cả năm. Do đó, rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ dự báo sản lượng thép xây dựng năm 2025 là hiện hữu. Dù vậy, chúng tôi cho rằng tác động của thời tiết chỉ mang tính ngắn hạn và có thể tạo ra sự dồn nén nhu cầu tái thiết, nhiều khả năng được giải phóng trong quý 1/2026 khi điều kiện thời tiết trở lại bình thường. Vì vậy, triển vọng năm 2026 vẫn có dư địa điều chỉnh tăng nhẹ.
HRC: Động lực tăng trưởng chính tiếp tục duy trì
Ngược lại, mảng HRC tiếp tục ghi nhận kết quả tích cực. Sản lượng bán HRC trong tháng 11 tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ, dù giảm 17% MoM do tháng 10 có mức nền cao. Đà tăng trưởng mạnh YoY đến từ hai yếu tố chính: sự đóng góp của dự án Dung Quất 2 (bao gồm cả giai đoạn 1 và 2) và tác động hỗ trợ từ biện pháp phòng vệ thương mại AD20 đối với HRC khổ hẹp nhập khẩu từ Trung Quốc.
Với giả định Dung Quất 1 vận hành đủ công suất, chúng tôi ước tính Dung Quất 2 đạt khoảng 50% công suất trong riêng tháng 11 và khoảng 60% nếu tính chung hai tháng 10–11. Hiệu suất hoạt động bình quân của toàn bộ các cơ sở sản xuất HRC trong tháng đạt khoảng 66%.
Lũy kế 11 tháng năm 2025, doanh số bán HRC của HPG tăng mạnh 64% YoY, đạt gần 4,5 triệu tấn, tương đương 89% dự báo cả năm. Diễn biến này cho thấy không có thay đổi đáng kể nào đối với dự báo sản lượng bán HRC năm 2025.
Ống thép: Kết quả vượt kỳ vọng
Sản lượng bán ống thép trong 11 tháng đầu năm 2025 đạt 757.000 tấn, tăng 17% YoY và hoàn thành 97% dự báo năm. Kết quả này nhìn chung cao hơn kỳ vọng ban đầu, phản ánh nhu cầu ổn định ở cả thị trường nội địa và xuất khẩu.
Tôn mạ: Suy giảm YoY nhưng vẫn đạt kế hoạch
Ở mảng tôn mạ, sản lượng bán lũy kế 11 tháng đạt 383.000 tấn, giảm 10% so với cùng kỳ. Dù vậy, mức tiêu thụ này vẫn hoàn thành 101% dự báo năm, vượt nhẹ kỳ vọng của chúng tôi trong bối cảnh thị trường tôn mạ chịu nhiều áp lực từ yếu tố thời tiết và cạnh tranh.
Tổng kết
Nhìn chung, kết quả bán hàng tháng 11/2025 cho thấy sự suy yếu ngắn hạn của thép xây dựng đang được HRC bù đắp hiệu quả. Với đà tăng trưởng mạnh của HRC nhờ Dung Quất 2 và các biện pháp bảo hộ thương mại, HPG tiếp tục duy trì vị thế doanh nghiệp đầu ngành, đồng thời tạo nền tảng thuận lợi cho triển vọng năm 2026 khi nhu cầu xây dựng dần phục hồi.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
HPG: Động lực tăng trưởng rõ nét từ nhu cầu nội địa và dự án Dung Quất 2
Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu đối với cổ phiếu HPG ở mức 33.700 đồng/cổ phiếu, phản ánh triển vọng tăng trưởng tích cực của doanh nghiệp trong giai đoạn 2025–2026, được hỗ trợ bởi sự cải thiện của nhu cầu thép trong nước và việc mở rộng công suất sản xuất.
Về kết quả kinh doanh, doanh thu của HPG trong giai đoạn 2025–2026 được dự báo đạt lần lượt khoảng 175 nghìn tỷ đồng và 218 nghìn tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 26% và 24% so với cùng kỳ. Hai động lực chính thúc đẩy tăng trưởng đến từ sự phục hồi của nhu cầu nội địa, qua đó nâng đỡ sản lượng thép xây dựng, và việc dự án Dung Quất 2 (DQ02) chính thức đi vào vận hành. Khi DQ02 hoạt động ổn định, thép cuộn cán nóng (HRC) được kỳ vọng sẽ trở thành sản phẩm chủ lực của HPG kể từ năm 2026, góp phần đa dạng hóa cơ cấu sản phẩm và cải thiện biên lợi nhuận.
Nhu cầu HRC trong nước được đánh giá vẫn duy trì ở mức cao, chủ yếu nhờ hoạt động xây dựng và sản xuất công nghiệp. Với giả định sản lượng từ Khu liên hợp Dung Quất có thể đáp ứng khoảng 45% nhu cầu HRC nội địa trong năm 2026, HPG sẽ có lợi thế lớn trong việc giảm phụ thuộc vào nguồn cung nhập khẩu, đồng thời tận dụng xu hướng ưu tiên sử dụng nguyên liệu sản xuất trong nước.
Ở góc nhìn trung và dài hạn, xu hướng đẩy mạnh đầu tư hạ tầng, đặc biệt là các dự án đường sắt tốc độ cao nhằm tăng cường liên kết vùng, được kỳ vọng sẽ mở ra dư địa tăng trưởng mới cho nhu cầu thép xây dựng tại Việt Nam. Với năng lực sản xuất thép cường độ cao từ DQ02, cùng định hướng chính sách ưu tiên sử dụng vật liệu trong nước, HPG dự kiến sẽ đẩy mạnh đầu tư vào nhà máy thép ray và nhà máy thép chất lượng cao trong giai đoạn 2026–2027. Những dự án này được kỳ vọng sẽ tạo thêm động lực tăng trưởng dài hạn, đồng thời củng cố vị thế dẫn đầu của HPG trong ngành thép Việt Nam.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
HPG rất tốt mỗi tội tiền chưa vào nên cũng phải bỏ!
HPG: Sản lượng bán thép xây dựng lập kỷ lục mới trong tháng 12/2025
Theo thông tin công bố trên website của CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG), sản lượng bán thép xây dựng trong tháng 12/2025 đạt 585.000 tấn, tăng mạnh 55% so với tháng trước và 52% so với cùng kỳ năm trước. Đây là mức sản lượng cao nhất trong lịch sử hoạt động của HPG, phản ánh sự cải thiện rõ nét của nhu cầu thị trường trong giai đoạn cuối năm.
Chúng tôi cho rằng kết quả tích cực này đến từ hai yếu tố chính. Thứ nhất, nhu cầu xây dựng tăng mạnh vào thời điểm cuối năm từ cả mảng bất động sản và hạ tầng, trong đó hạ tầng tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt nhờ đẩy mạnh giải ngân đầu tư công. Thứ hai, nhu cầu tái thiết gia tăng sau khi nhiều khu vực chịu ảnh hưởng bởi các đợt thời tiết bất lợi trong giai đoạn tháng 10–11/2025, qua đó thúc đẩy tiêu thụ thép xây dựng trong tháng 12.
Xét trên phạm vi quý, sản lượng bán thép xây dựng của HPG trong quý 4/2025 ước đạt khoảng 1,3 triệu tấn, tăng 24% so với quý trước và 14% so với cùng kỳ. Kết quả này cho thấy sự phục hồi rõ ràng của hoạt động tiêu thụ, đặc biệt khi so sánh với giai đoạn đầu quý chịu ảnh hưởng tiêu cực từ điều kiện thời tiết.
Lũy kế cả năm 2025, sản lượng bán thép xây dựng của HPG đạt 4,85 triệu tấn, tăng 8% so với năm trước và tương đương khoảng 99% dự báo cả năm. Mức hoàn thành này được đánh giá là phù hợp với kỳ vọng ban đầu. Như đã lưu ý trước đó, sản lượng bán trong các tháng 10–11/2025 ở mức thấp do yếu tố thời tiết bất lợi, tuy nhiên doanh số bứt phá trong tháng 12 đã bù đắp đáng kể phần sụt giảm này, giúp kết quả cả năm vẫn bám sát dự báo.
Nhìn chung, việc sản lượng thép xây dựng lập kỷ lục trong tháng cuối năm cho thấy HPG đang hưởng lợi rõ nét từ chu kỳ phục hồi của nhu cầu xây dựng, đặc biệt là đầu tư hạ tầng. Đây là cơ sở tích cực cho triển vọng tiêu thụ trong các quý tới, trong bối cảnh đầu tư công tiếp tục được đẩy mạnh và hoạt động xây dựng dân dụng dần cải thiện.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
HPG: Sản lượng bán hàng năm 2025 bứt phá, tháng 12 ghi nhận mức cao kỷ lục ở các dòng sản phẩm chủ lực
CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) vừa công bố trên website thông tin chi tiết về sản lượng bán hàng trong tháng 12/2025 cũng như lũy kế cả năm 2025. Dữ liệu cho thấy tháng cuối năm ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, thậm chí đạt kỷ lục mới ở nhiều dòng sản phẩm chủ lực.
Ở mảng thép xây dựng, tháng 12/2025 chứng kiến sản lượng bán hàng đạt 585.000 tấn, tăng 55% so với tháng trước và 52% so với cùng kỳ, đánh dấu mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của Hòa Phát. Kết quả này được thúc đẩy bởi nhu cầu xây dựng tăng mạnh vào cuối năm từ cả lĩnh vực bất động sản và hạ tầng, trong đó hạ tầng đóng vai trò chủ đạo, cùng với nhu cầu tái thiết sau thiên tai. Tính chung quý IV/2025, sản lượng bán thép xây dựng đạt 1,3 triệu tấn, tăng 24% so với quý trước và 14% so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm 2025, HPG tiêu thụ 4,85 triệu tấn thép xây dựng, tăng 8% so với năm trước và hoàn thành khoảng 99% dự báo, phù hợp với kỳ vọng. Đáng chú ý, doanh số tháng 10 và 11 ở mức thấp do điều kiện thời tiết bất lợi, nhưng sự bứt phá mạnh trong tháng 12 đã giúp kết quả cả năm đạt đúng kỳ vọng ban đầu.
Đối với thép cuộn cán nóng (HRC), tháng 12 tiếp tục ghi nhận mức sản lượng bán hàng kỷ lục mới, đạt 573.000 tấn, tăng 172% so với cùng kỳ và 23% so với tháng trước. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ sự đóng góp của Nhà máy Dung Quất 2 (DQ2) ở cả giai đoạn 1 và 2, cùng với tác động tích cực từ biện pháp phòng vệ AD20 đối với HRC khổ hẹp nhập khẩu từ Trung Quốc. Trong điều kiện Nhà máy Dung Quất 1 (DQ1) vận hành 100% công suất, hiệu suất chung của DQ2 ước đạt khoảng 73% trong tháng 12 và trung bình 64% trong quý IV/2025. Lũy kế năm 2025, doanh số HRC tăng mạnh 72% so với cùng kỳ, đạt gần 5 triệu tấn và hoàn thành 100% dự báo. Trên cơ sở này, dự báo sản lượng bán HRC năm 2026 không có thay đổi đáng kể.
Ở mảng ống thép, sản lượng bán hàng năm 2025 đạt 849.000 tấn, tăng 20% so với cùng kỳ và hoàn thành 109% dự báo, vượt kỳ vọng ban đầu. Trong khi đó, mảng tôn mạ ghi nhận doanh số năm 2025 đạt 423.000 tấn, giảm 5% so với năm trước nhưng vẫn hoàn thành 111% dự báo, cho thấy kết quả thực tế tốt hơn so với ước tính ban đầu.
Nhìn chung, kết quả sản lượng bán hàng năm 2025 của Hòa Phát cho thấy sự phục hồi và mở rộng rõ nét ở các mảng chủ lực, đặc biệt là thép xây dựng và HRC. Việc ghi nhận mức sản lượng kỷ lục trong tháng 12 tạo nền tảng tích cực cho triển vọng hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong giai đoạn tiếp theo.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP | HPG – Kết quả bán hàng Quý 4/2025 và các thông tin liên quan
Trong quý 4/2025, Hòa Phát ghi nhận kết quả bán hàng tích cực, phản ánh sự hồi phục rõ nét của nhu cầu thị trường cũng như hiệu quả vận hành của các dự án mới.
Về sản lượng, thép xây dựng đạt khoảng 1,3 triệu tấn, tăng 20% so với quý trước và tăng 14% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, riêng tháng 12 ghi nhận sản lượng lên tới 585 nghìn tấn, cho thấy nhu cầu xây dựng đã phục hồi mạnh sau giai đoạn bị ảnh hưởng bởi mưa bão. Bên cạnh đó, sản lượng thép HRC đạt khoảng 1,6 triệu tấn, tăng 30% so với quý trước và tăng mạnh 150% so với cùng kỳ. Kết quả này phản ánh việc sản phẩm HRC thương mại từ nhà máy Dung Quất 2, ở cả hai giai đoạn, đã được tiêu thụ ổn định tại thị trường nội địa với hiệu suất vận hành tương đối cao, ước khoảng 70%.
Nhìn chung, kết quả bán hàng quý 4 phù hợp với kỳ vọng, qua đó củng cố dự báo lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 của HPG có thể đạt khoảng 5,5 nghìn tỷ đồng, tăng xấp xỉ 95% so với cùng kỳ năm trước.
Về thông tin dự án, ngày 10/01/2026, Chính phủ đã ban hành Nghị định 04/2026/NĐ-CP quy định về việc giao nhiệm vụ, đặt hàng và tiêu chí lựa chọn các tổ chức, doanh nghiệp Việt Nam tham gia cung cấp sản phẩm, dịch vụ cho công nghiệp đường sắt. Theo đánh giá sơ bộ, HPG có khả năng đáp ứng các tiêu chí quan trọng liên quan đến quy mô doanh thu, cơ sở vật chất, năng lực sản xuất cũng như chi phí giá thành, từ đó mở ra cơ hội tham gia và nhận các đơn hàng lớn liên quan tới các dự án đường sắt trong thời gian tới.
Ngoài ra, trên thị trường xuất hiện thông tin HPG đang đề xuất mua lại khoản nợ tại mỏ sắt Quý Xa (Lào Cai), sau đó đưa mỏ vào vận hành. Chúng tôi cho rằng đây là định hướng phù hợp với chiến lược dài hạn của doanh nghiệp, nhằm từng bước tự chủ nguồn nguyên liệu quặng sắt trong nước và giảm chi phí đầu vào. Với tiềm lực tài chính hiện tại, HPG có đủ khả năng thực hiện thương vụ này. Tuy nhiên, để mỏ có thể đi vào khai thác, doanh nghiệp vẫn cần hoàn tất thêm một số bước quan trọng, bao gồm các thủ tục pháp lý như cấp lại chủ trương đầu tư, báo cáo đánh giá tác động môi trường, cũng như đánh giá chi tiết về chi phí khai thác và chất lượng quặng tại mỏ.
Về diễn biến giá hàng hóa, thời gian gần đây đã xuất hiện tín hiệu hồi phục nhẹ và kỳ vọng xu hướng tăng 2–3% có thể tiếp diễn trong các quý tới. Giá HRC cho các hợp đồng tháng 2–3/2026 đã phục hồi lên khoảng 508 USD/tấn, tương đương 13.420 đồng/kg, tăng 2% so với tháng trước. Giá thép xây dựng trong nước cũng hồi phục lên quanh 13.800 đồng/kg, tăng khoảng 5% so với tháng trước, được hỗ trợ bởi xu hướng tăng của giá quặng sắt, hiện đã vượt mốc 105 USD/tấn, cùng với nhu cầu nội địa cải thiện.
Tổng hợp các yếu tố trên, HPG tiếp tục được đánh giá là lựa chọn hàng đầu trong ngành thép cho năm 2026. Giá mục tiêu hiện tại được xác định ở mức 33.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức upside khoảng 23% so với thị giá, cùng khuyến nghị Mua.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
HPA: LNST năm 2025 tăng vọt 55% YoY, đạt 1,6 nghìn tỷ đồng và vượt kế hoạch 22%
CTCP Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) vừa công bố kết quả kinh doanh năm 2025 trên website của công ty với những con số tăng trưởng rất tích cực, vượt xa kế hoạch đã đề ra từ đầu năm.
Cụ thể, trong năm 2025, HPA ghi nhận doanh thu gộp đạt 8,3 nghìn tỷ đồng, tăng 18% so với năm trước và hoàn thành 104% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế đạt 1,6 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh 55% YoY và vượt 22% so với kế hoạch 2025. Nhờ đó, biên lợi nhuận sau thuế ước tính đạt khoảng 19,2%, cải thiện đáng kể so với mức 14,6% của năm 2024, phản ánh hiệu quả hoạt động và khả năng kiểm soát chi phí tốt hơn của doanh nghiệp.
Xét riêng quý 4/2025, HPA ước tính ghi nhận doanh thu gộp đạt 1,9 nghìn tỷ đồng, giảm 8% so với quý trước và giảm 7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 303 tỷ đồng, giảm 15% QoQ và 11% YoY, tương ứng biên lợi nhuận sau thuế khoảng 15,8%, giảm 1,4 điểm phần trăm so với quý trước và 0,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ.
Theo đánh giá của chúng tôi, tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong cả năm 2025 chủ yếu đến từ hai yếu tố chính. Thứ nhất, sản lượng bán heo của HPA tăng 18% so với cùng kỳ, đạt khoảng 660.000 con, cho thấy năng lực mở rộng quy mô và vận hành hiệu quả của hệ thống chăn nuôi. Thứ hai, giá bán bình quân và biên lợi nhuận trung bình cả năm cải thiện rõ rệt nhờ nguồn cung heo trên thị trường bị gián đoạn do dịch tả heo châu Phi, trong khi HPA vẫn duy trì được hoạt động sản xuất ổn định nhờ hệ thống an toàn sinh học được đầu tư bài bản và nghiêm ngặt.
Ở chiều ngược lại, kết quả kinh doanh suy giảm trong quý 4/2025 chủ yếu phản ánh diễn biến bất lợi của giá heo hơi. Trong giai đoạn tháng 10–11/2025, giá heo giảm xuống mức rất thấp khi nhiều nông hộ bán tháo đàn heo do lo ngại dịch bệnh và ảnh hưởng từ mưa lũ, kéo mặt bằng giá chung đi xuống và tác động tiêu cực đến lợi nhuận ngắn hạn của HPA.
Nhìn chung, kết quả kinh doanh năm 2025 của HPA được đánh giá là tích cực và phù hợp với kịch bản lạc quan của chúng tôi, với lợi nhuận sau thuế đạt 1,6 nghìn tỷ đồng, cao hơn so với kịch bản cơ sở là 1,5 nghìn tỷ đồng. Điều này tiếp tục củng cố triển vọng dài hạn của HPA trong bối cảnh doanh nghiệp duy trì lợi thế cạnh tranh về quy mô và kiểm soát dịch bệnh trong ngành chăn nuôi.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ 0978 948 996 để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
HPG – Cập nhật KQKD quý 4/2025: Doanh thu tăng mạnh, lợi nhuận chịu áp lực chi phí tài chính
Trong quý 4/2025, Tập đoàn Hòa Phát (HPG) ghi nhận doanh thu đạt 47,3 nghìn tỷ đồng, tăng 35% so với cùng kỳ và tăng 29% so với quý trước. Lợi nhuận gộp đạt 6.397 tỷ đồng, tăng 46% YoY và 5% QoQ. Kết quả này nhìn chung phù hợp với kỳ vọng, phản ánh việc doanh nghiệp đẩy mạnh hoạt động của nhà máy Dung Quất 2 (DQ02) cùng với sự hồi phục của nhu cầu thép xây dựng trong nước.
Tuy vậy, biên lợi nhuận gộp trong quý giảm so với quý trước, xuống mức 13,9%, dù vẫn cao hơn giai đoạn 2023–2024. Nguyên nhân chính đến từ việc giá nguyên liệu đầu vào, đặc biệt là than cốc, tăng khoảng 10% so với quý trước trong khi giá bán thành phẩm duy trì tương đối ổn định, khiến biên lợi nhuận bị thu hẹp.
Ở chiều chi phí, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp được kiểm soát tốt, đạt 683 tỷ đồng, tương đương tỷ lệ SG&A/doanh thu ở mức thấp 1,5%. Ngược lại, chi phí tài chính ròng tăng mạnh lên 1.147 tỷ đồng, tăng 117% QoQ, chủ yếu do chi phí lãi vay cao hơn kỳ vọng trong bối cảnh mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao, cùng với khoản lỗ chênh lệch tỷ giá, nhiều khả năng phát sinh từ hoạt động nhập khẩu nguyên liệu. Do đó, lợi nhuận ròng quý 4 đạt 3.888 tỷ đồng, tăng 38% YoY nhưng thấp hơn so với ước tính của chúng tôi.
Về tình hình tài sản, số ngày tồn kho bình quân giảm so với quý trước, xuống còn 113 ngày, cho thấy hiệu quả luân chuyển hàng hóa có cải thiện. Tuy nhiên, giá trị hàng tồn kho tăng lên khoảng 53 nghìn tỷ đồng, phản ánh việc HPG chủ động duy trì lượng nguyên liệu lớn để phục vụ hoạt động của nhà máy DQ02, với hiệu suất vận hành ước tính đạt khoảng 70%. Giá trị tài sản dở dang giảm về 10 nghìn tỷ đồng, trong khi nguyên giá tài sản cố định tăng lên 182 nghìn tỷ đồng, cho thấy doanh nghiệp đã hoàn tất hạch toán toàn bộ hoạt động đầu tư của DQ02.
Nhận định và khuyến nghị
Mặc dù kết quả kinh doanh quý 4/2025 chưa đạt kỳ vọng do áp lực chi phí tài chính và biến động giá nguyên liệu, chúng tôi vẫn duy trì cái nhìn tích cực đối với triển vọng của HPG trong năm 2026. Động lực tăng trưởng đến từ sản lượng bán hàng tiếp tục mở rộng, cùng với xu hướng hồi phục của giá bán thép, dự kiến tăng khoảng 10% trong quý 1/2026, qua đó hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận trong các quý tiếp theo.
Chúng tôi hiện dự phóng lợi nhuận năm 2026 của HPG đạt khoảng 23 nghìn tỷ đồng, tăng 48% so với năm trước. HPG tiếp tục là lựa chọn hàng đầu trong ngành thép cho năm 2026, với giá mục tiêu 33.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức upside khoảng 25% và khuyến nghị MUA.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | HPG (HSX): DUNG QUẤT 02 – ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG DÀI HẠN
Luận điểm đầu tư: Dung Quất 02 đi vào khai thác – củng cố vị thế HRC và mở ra chu kỳ tăng trưởng mới
Dự án Dung Quất 02 (DQ02) với quy mô 2 giai đoạn, công suất thiết kế 5,6 triệu tấn HRC/năm, đã chính thức vận hành thương mại từ quý 3/2025. Việc đưa DQ02 vào hoạt động đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong chiến lược phát triển của HPG, giúp doanh nghiệp từng bước tự chủ nguồn HRC, giảm phụ thuộc nhập khẩu và gia tăng thị phần trong nước.
Với lợi thế chi phí vượt trội, HPG hiện duy trì biên lợi nhuận gộp trên 10%, trong khi giá bán HRC cạnh tranh trực tiếp với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc và Nhật Bản. Kết hợp cùng các biện pháp phòng vệ thương mại, DQ02 được kỳ vọng sẽ giúp HPG nhanh chóng mở rộng thị phần HRC nội địa. Chúng tôi dự báo trong năm 2026, DQ02 sẽ vận hành khoảng 75% công suất, qua đó đưa tổng sản lượng HRC của HPG đạt khoảng 7,1 triệu tấn, tăng 39% so với cùng kỳ, trong đó sản lượng tiêu thụ nội địa ước đạt 5,7 triệu tấn, tương ứng gần 48% tổng nhu cầu HRC trong nước.
Triển vọng tài chính 2026: Tăng trưởng mạnh nhờ HRC và tối ưu chi phí
Cho năm 2026, chúng tôi kỳ vọng doanh thu hợp nhất của HPG đạt khoảng 218 nghìn tỷ đồng, tăng 24% YoY, được thúc đẩy bởi hai động lực chính:
(1) Nhu cầu nội địa hỗ trợ tích cực cho sản lượng thép xây dựng;
(2) Sản lượng HRC tăng mạnh nhờ DQ02 vận hành với hiệu suất cao.
Biên lợi nhuận gộp năm 2026 được dự báo đạt 15,6%, nhờ:
- DQ02 có chi phí sản xuất tối ưu hơn DQ01, với mức tiêu thụ than cốc thấp hơn khoảng 15%;
- Giá thành phẩm, đặc biệt là HRC, được kỳ vọng hồi phục rõ ràng từ 2026, nhờ nhu cầu nội địa cải thiện và khả năng Trung Quốc cắt giảm sản lượng.
Trên cơ sở đó, lợi nhuận sau thuế năm 2026 của HPG có thể đạt khoảng 23 nghìn tỷ đồng, tăng 31% YoY. Với mức lợi nhuận này, HPG đang giao dịch ở P/E forward 2026 khoảng 9,5x, cho thấy giá thị trường hiện tại vẫn chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp.
Triển vọng dài hạn: Mở rộng danh mục sản phẩm – đón đầu chu kỳ đầu tư hạ tầng
Trong trung và dài hạn, đầu tư hạ tầng, đặc biệt là các dự án đường sắt cao tốc và liên kết vùng, được xem là xu hướng phát triển tất yếu tại Việt Nam. Đây sẽ là yếu tố thúc đẩy nhu cầu thép xây dựng và thép chất lượng cao trong nhiều năm tới.
Với nền tảng công nghệ từ DQ02, HPG có khả năng sản xuất thép cường độ cao, trước mắt là các mác HSLA, tạo tiền đề để phát triển những dòng sản phẩm mà thị trường nội địa hiện chưa tự sản xuất được. Trong giai đoạn 2026–2027, HPG dự kiến đầu tư nhà máy thép ray và nhà máy thép chất lượng cao, tận dụng chính sách ưu tiên sử dụng vật liệu trong nước và xu hướng phát triển hạ tầng quy mô lớn. Đây được xem là động lực tăng trưởng dài hạn, giúp HPG không chỉ mở rộng quy mô mà còn nâng tầm chuỗi giá trị sản phẩm.
Rủi ro đối với khuyến nghị
Rủi ro chính đối với triển vọng của HPG đến từ biến động giá thành phẩm, đặc biệt là thép thanh và HRC, trong trường hợp diễn biến giá không thuận lợi như kỳ vọng hoặc chịu áp lực cạnh tranh lớn hơn từ nguồn cung khu vực.
Kết luận
Với việc Dung Quất 02 đi vào vận hành thương mại, HPG đang bước vào một giai đoạn tăng trưởng mới, lấy HRC làm mặt hàng chủ lực từ 2026 trở đi, đồng thời từng bước mở rộng sang các dòng thép chất lượng cao phục vụ hạ tầng. Trong bối cảnh định giá hiện tại vẫn ở mức hấp dẫn so với tiềm năng lợi nhuận trung – dài hạn, chúng tôi đánh giá HPG là doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng và bền vững trong những năm tới.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.
NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | HPG – Lợi nhuận năm 2025 thấp hơn nhẹ so với dự báo; rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ cho năm 2026
CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đã công bố kết quả kinh doanh năm 2025 với doanh thu vượt nhẹ kỳ vọng, tuy nhiên lợi nhuận ròng thấp hơn dự báo do biên lợi nhuận quý 4 suy giảm mạnh hơn dự kiến và chi phí tài chính gia tăng. Bước sang năm 2026, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ đối với dự báo lợi nhuận, chủ yếu do áp lực chi phí đầu vào và chi phí lãi vay trong ngắn hạn.
KQKD năm 2025: Doanh thu vượt kỳ vọng, lợi nhuận thấp hơn nhẹ dự báo
Trong năm 2025, HPG ghi nhận doanh thu thuần đạt 156,1 nghìn tỷ đồng, tăng 12% YoY và hoàn thành 103% dự báo của chúng tôi. LNST sau lợi ích CĐTS đạt 15,5 nghìn tỷ đồng, tăng 29% YoY nhưng chỉ hoàn thành 97% dự báo cả năm.
Về sản lượng, mảng thép tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt. Sản lượng thép xây dựng đạt khoảng 4,85 triệu tấn, tăng 8% YoY và tương đương 99% dự báo. Sản lượng HRC đạt khoảng 5,03 triệu tấn, tăng mạnh 72% YoY và hoàn thành 100% dự báo, chủ yếu nhờ đóng góp từ Nhà máy Dung Quất 2 và tác động tích cực từ thuế chống bán phá giá đối với thép nhập khẩu từ Trung Quốc.
KQKD quý 4/2025: Doanh thu tăng mạnh nhưng lợi nhuận suy giảm theo quý
Riêng quý 4/2025, doanh thu thuần đạt 46,2 nghìn tỷ đồng, tăng 27% QoQ và 34% YoY. Tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS đạt 3,9 nghìn tỷ đồng, giảm 3% QoQ dù vẫn tăng 38% YoY.
Sản lượng bán hàng quý 4 ghi nhận mức tăng trưởng rất tích cực. Thép xây dựng đạt khoảng 1,3 triệu tấn, tăng 24% QoQ và 14% YoY, phần lớn nhờ doanh số tháng 12 cao do nhu cầu tái thiết sau bão và yếu tố mùa vụ cuối năm. Sản lượng HRC đạt khoảng 1,6 triệu tấn, tăng 26% QoQ và 144% YoY, nhờ đóng góp của Dung Quất 2 (bao gồm giai đoạn 2 vận hành từ tháng 9/2025) và môi trường thương mại thuận lợi hơn.
Doanh thu dẫn dắt bởi mảng thép, giá bán cải thiện nhẹ
Doanh thu năm 2025 tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng thép, với mức tăng 13% YoY và vượt nhẹ dự báo. Doanh thu mảng nông nghiệp thấp hơn kỳ vọng nhưng được bù đắp bởi doanh số bất động sản tốt hơn dự kiến.
Trong quý 4, doanh thu thép tăng 28% QoQ, cao hơn mức tăng 25% QoQ của tổng sản lượng, cho thấy giá bán trung bình cải thiện nhẹ. Chúng tôi cho rằng điều này đến từ việc HPG chốt được giá HRC kỳ hạn thuận lợi trong quý 3, đúng với kỳ vọng trước đó.
Biên lợi nhuận quý 4 suy giảm mạnh do giá than cốc tăng ngoài dự kiến
Biên lợi nhuận gộp quý 4/2025 giảm mạnh xuống 13,9%, so với 16,7% trong quý 3 và thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi. Áp lực biên lợi nhuận đến từ ba yếu tố chính: chi phí khấu hao tăng sau khi vận hành Giai đoạn 2 của Dung Quất 2; biên lợi nhuận mảng nông nghiệp suy yếu do giá heo bình quân thấp hơn; và đặc biệt là giá than cốc tăng mạnh ngoài dự kiến, khoảng 8% QoQ, do gián đoạn nguồn cung tại Úc bởi yếu tố thời tiết.
Lũy kế cả năm 2025, biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 15,7% từ mức 13,3% của năm trước, phản ánh xu hướng phục hồi của ngành thép, nhưng vẫn thấp hơn khoảng 1 điểm phần trăm so với dự báo do biên lợi nhuận quý 4 yếu.
Diễn biến giá than cốc cho thấy áp lực chi phí có thể còn kéo dài trong ngắn hạn. Giá than tăng nhẹ trong tháng 10–11 nhờ tâm lý thị trường cải thiện liên quan đến chính sách của Trung Quốc, trước khi tăng mạnh trong tháng 11–12 do mưa lớn tại Úc làm gián đoạn khai thác và logistics. Từ cuối tháng 11/2025 đến cuối tháng 1/2026, giá than cốc đã tăng khoảng 18% và nhiều khả năng duy trì ở mức cao đến hết tháng 2, trước khi hạ nhiệt từ tháng 3.
Chúng tôi dự báo biên lợi nhuận quý 1/2026 sẽ chịu áp lực tạm thời, dù có thể được bù đắp một phần bởi đợt tăng giá thép xây dựng khoảng 5% trong tháng 1, nhờ chi phí đầu vào cao và nhu cầu xây dựng trong nước tích cực. Về trung hạn, chúng tôi vẫn kỳ vọng giá than cốc bình quân năm 2026 duy trì ở mức thấp hơn, khi nguồn cung từ Úc cải thiện và nhu cầu than cốc giảm do sản lượng thép Trung Quốc chậm lại.
Chi phí tài chính tăng mạnh, SG&A được kiểm soát tốt
Chi phí lãi vay quý 4 tăng mạnh 50% QoQ và 120% YoY, lên 1,2 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do chi phí lãi vay vốn hóa từ Giai đoạn 2 của Dung Quất 2 cao hơn dự kiến. Điều này khiến chi phí lãi vay cả năm vượt khoảng 15% so với dự báo của chúng tôi. Ngược lại, thu nhập tài chính quý 4 giảm mạnh do thu nhập lãi tiền gửi suy giảm, kéo thu nhập tài chính cả năm thấp hơn gần 10% so với kỳ vọng.
Ở chiều tích cực, HPG tiếp tục kiểm soát chi phí hiệu quả. Chi phí SG&A quý 4 giảm mạnh 41% QoQ, giúp tỷ lệ SG&A/doanh thu năm 2025 cải thiện xuống 2,6%, thấp hơn mức 2,8% của năm 2024 và thấp hơn đáng kể so với dự báo 3,1% của chúng tôi.
Nhận định chung
Tổng thể, dù doanh thu vượt kỳ vọng và chi phí SG&A được kiểm soát tốt, lợi nhuận ròng năm 2025 của HPG vẫn thấp hơn nhẹ so với dự báo do biên lợi nhuận quý 4 suy yếu và chi phí tài chính ròng cao hơn dự kiến. Đối với năm 2026, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ dự báo lợi nhuận, chủ yếu đến từ áp lực biên lợi nhuận trong ngắn hạn do giá than cốc cao và chi phí lãi vay vốn hóa tăng.
Tuy nhiên, các yếu tố này có thể được bù đắp một phần bởi giá bán thép xây dựng cải thiện sau các đợt tăng giá đầu năm và hiệu quả kiểm soát chi phí SG&A tiếp tục được duy trì. Diễn biến giá than cốc và biên lợi nhuận trong nửa đầu năm 2026 sẽ là các yếu tố then chốt cần theo dõi đối với triển vọng lợi nhuận của HPG.
Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.
Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.