HPG - Khi doanh nghiệp sản xuất bước vào đà tăng trưởng

, , , , ,

image
Thép - Raw Materials

Nguồn cung quặng sắt của Brazil trong tháng 4 đạt mức kỷ lục 30 triệu tấn trong khi các chuyến hàng từ Port Hedland đạt gần 50 triệu tấn, cũng là mức cao nhất mọi thời đại trong tháng. Điều này làm tăng lượng tồn kho quặng sắt tại cảng Trung Quốc vào thời điểm mà thông thường tồn kho sẽ giảm mạnh.

Khuyến nghị cổ phiếu HPG - Mua

Kết thúc 3 tháng đầu năm, Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG) ghi nhận doanh thu thuần đạt 31.093 tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước. Sau khi khấu trừ các chi phí, lợi nhuận sau thuế của công ty tăng gấp 7,5 lần so với cùng kỳ quý I/2023, lên mức 2.869 tỷ đồng.

Trong quý đầu tiên của năm 2024, Hòa Phát đã sản xuất 2,1 triệu tấn thép thô, tăng 70% so với cùng kỳ năm ngoái. Tổng sản lượng thép xây dựng, phôi thép và HRC cung cấp cho thị trường quý này đạt 1,85 triệu tấn, giảm nhẹ so với quý IV/2023 nhưng đã tăng 34% so với quý I/2023.

Trên bảng cân đối kế toán, tại ngày 31/3, tổng quy mô tài sản của tập đoàn đạt hơn 201.940 tỷ đồng, trong đó tài sản ngắn hạn chiếm 94.032 tỷ đồng, còn lại 107.907 tỷ đồng là tài sản dài hạn.

Xét về cơ cấu tài sản, hàng tồn kho đạt 42.714 tỷ đồng, tăng hơn 8.209 tỷ so với cuối năm 2023 được giải thích bởi hai yếu tố chính, bao gồm: Tồn thành phẩm tăng và phần còn lại đến từ lượng lớn vật tư đã mua sắm để dùng cho hoạt động xây dựng cơ bản của dự án mới đang được phản ánh chung vào khoản mục nguyên vật liệu và công cụ dụng cụ.

Ở phía bên kia bảng cân đối, tổng số nợ phải trả của HPG là 96.315 tỷ đồng, tăng 13,4% so với đầu năm. Trong đó, tổng nợ vay tài chính lên đến hơn 77.518 tỷ đồng và đây là mức cao nhất trong lịch sử hoạt động.

Trong năm 2024, Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế HPG sẽ lần lượt đạt 133.783 tỷ đồng và 11.940 tỷ đồng. Như vậy, so với dự phóng của BVSC, HPG đã hoàn thành khoảng 23% kế hoạch.

Từ giai đoạn 2025 - 2040, BVSC nâng mức doanh thu và lợi nhuận sau thuế của HPG lần lượt 50% và 72% so với dự phóng trước nhờ khu liên hiệp Dung Quất 2 đi vào hoạt động.

Dựa trên tiềm năng doanh nghiệp, BVSC tăng giá mục tiêu của cổ phiếu HPG từ 32.802 đồng/cp lên 40.840 đồng/cp. Bên cạnh đó, đơn vị phân tích cũng đưa ra khuyến nghị mua cho cổ phiếu HPG trong 12 tháng tới với với tiềm năng tăng trưởng 35,5%.

HPG - ĐIỂM RƠI DUNG QUẤT 2 GẦN KỀ
Kết thúc Q1/2024, HPG ghi nhận doanh thu thuần đật 30.853 tỷ (+16% yoy) và lợi nhuận ròng công ty mẹ đạt 2.871 tỷ (+622,2% yoy), kết quả kinh doanh đột biến nhờ sản lượng bán hàng tăng 34% yoy và biên lợi nhuận gộp hồi phục từ mức 6% lên 13% nhờ giá nguyên vật liệu đầu vào (than cốc, quặng sắt) tiếp tục suy giảm so với cùng kỳ năm trước. Ngoài ra, HPG tiếp tục nâng cao thị phần khi đạt mức 45%, tăng 4% so với cùng kỳ.
Đến hết Q1/2024, dự án Dung Quất 2 giai đoạn 1 (công suất 2,8 triệu tấn HRC/năm) đang dần hình thành và dự kiến đóng góp sản lượng từ năm 2025 – hiện mức chi phí xây dựng cơ bản dở dang cho dự án được 26.800 tỷ, đây cũng là dự án có công nghệ cải tiến hơn Dung Quất 1, qua đó giúp HPG có thể sản xuất HRC chất lượng cao, đa dạng chỉ tiêu kĩ thuật và phù hợp với ngành nghiệp oto, tàu thuỷ, …
Đây vẫn sẽ là quả đấm thép tiếp theo để HPG tiếp tục mở rộng thị phần cũng như gia tăng sức cạnh tranh với các doanh nghiệp khu vực.
Năm 2024 cũng là năm có nhiều biến động địa chính trị toàn cầu với các cuộc bầu cử được diễn ra trong năm, trong đó cuộc Tổng tuyển cử Hoa Kỳ vào tháng 11/2024 là quan trọng nhất, từ đây, Tổng thống Hoa Kỳ buộc phải đưa ra các biện pháp cứng rắn để lấy lòng cử tri, trong đó việc tăng thuế áp lên hàng hoá Trung Quốc nhập khẩu là một ví dụ điển hình, trong giai đoạn qua, Mỹ đã tiếp tục đề xuất tăng thuế lên thép TQ từ mức 7,5% hiện tại lên 22,5%.
Điều này tiếp tục gây leo thang căng thẳng Mỹ Trung và tạo tiền để cho các quốc gia khác có thể thay thế thép Trung Quốc ở Mỹ, trong đó có thép Việt Nam từ HPG và các doanh nghiệp khác trong ngành như NKG, GDA, …
Ngoài ra, chính sách tiền tệ thắt chặt của Hoa Kỳ cũng đã đi đến những giai đoạn cuối và có thể chuyển qua nới lỏng thông qua giảm lãi suất Fed Fund Rate trong giai đoạn cuối năm 2024, đây là tiền đề quan trọng giúp gia tăng nhu cầu xây dựng trên toàn cầu, kết hợp với việc các luật thuế mới ở Việt Nam điều chỉnh thị trường bất động sản có hiệu lực từ năm 2025, điều này có thể giúp HPG và các doanh nghiệp trong ngành gia tăng sản lượng tiêu thục thép, trong đó năm 2024 sẽ là tiền đề với sản lượng tiêu thụ thép có thể đạt ngang mức lịch sử năm 2022, tức trên 4,1 triệu tấn (+10% yoy).


Công suất sản xuất đang ở ngưỡng tối đa liên tục trong nhiều tháng là chỉ báo leading cho sản lượng bán ra trong quý 2 này lớn.

Ngoài ra, Phần sản lượng tăng thêm từ DQ 2 giai đoạn 1 thời gian tới sẽ thúc đẩy sản lượng ở tầm cao mới.

Đối với DN sản xuất như HPG - yếu tố sản lượng vượt điểm hoà vốn là yếu tố tiên quyết


Diễn biến giá thép xây dựng của Tập đoàn Hoà Phát (đồng/kg) từ tháng 11/2020 đến nay. (Nguồn: Tập đoàn Hoà Phát, Hiệp hội Thép Việt Nam, Vietcap tổng hợp)

Kết thúc quý 1/2024, Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoà Phát (mã cổ phiếu HPG - sàn HoSE) ghi nhận doanh thu ròng đạt 28.637 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 3.261 tỷ đồng, lần lượt tăng 17% và 513% so với cùng kỳ năm 2023.

Biên lợi nhuận gộp của tập đoàn thép này cũng tăng quý thứ 4 liên tiếp, đạt 13,5%, tăng tới 720 điểm cơ bản so với quý 1/2023. Kết quả ấn tượng này đến từ việc giá bán các sản phẩm thép đã tăng lên; trong khi đó, giá quặng sắt và than cốc lại giảm so với cùng kỳ năm ngoái.

Đáng chú ý, sản lượng bán thép xây dựng của Tập đoàn Hoà Phát trong quý 1/2024 tăng 10% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ của toàn ngành thép Việt Nam lại giảm 2% trong cùng kỳ. Qua đó, thị phần thép xây dựng của Tập đoàn Hoà Phát tại thị trường trong nước đã lên mức cao kỷ lục 37%.


Thị phần của Tập đoàn Hoà Phát trong mảng thép xây dựng và ống thép trên thị trường nội địa qua các năm. (Nguồn: Hiệp hội Thép Việt Nam, Vietcap tổng hợp)

Không giống như thép xây dựng (thép thanh và thép dây) có thị trường chính là thị trường trong nước, sản phẩm HRC của Tập đoàn Hoá Phát đang được bán cho cả các nhà sản xuất tôn mạ trong nước và để xuất khẩu.

Hiện thị trường xuất khẩu chính của HRC của tập đoàn này là EU, Mỹ, Đông Nam Á, Mexico. Với việc dự án Dung Quất 2 đi vào hoạt động từ đầu năm sau, Tập đoàn Hoà Phát đang có nhiều động thái đa dạng hoá hơn nữa tệp khách hàng xuất khẩu của HRC, mở rộng sang Trung Đông, Nam Mỹ, và châu Phi nhằm phân tán rủi ro kinh doanh

Ngày 6/6/2024, Hòa Phát chính thức cán mốc 10 triệu tấn thép cuộn cán nóng (HRC). Đây là cột mốc quan trọng ghi nhận những nỗ lực của tập thể các kỹ sư, CBNV của Hòa Phát sau 4 năm kể từ khi cuộn HRC đầu tiên ra đời tháng 05/2020, khẳng định vị thế của thế nhà sản xuất thép lớn nhất khu vực Đông Nam Á.

Mua HPG 29.2-29.5
Mục tiêu 36-38

Chú ý CHPG2329 giá 2.09-2.12

HPG em vừa coi lại các noted sau meeting tại dung quất.



Các số liệu về sản lượng sản xuất - bán ra
Giá bán
Nộp đơn thuế phòng vệ đều khớp với thông tin BLĐ đưa cho NĐT.
Với mạch kỳ vọng KQKD quý 2 thì HPG là stock pick an toàn + cho phép các tài khoản lớn giải ngân.
Vùng 29.2-29.6 hiện tại rất đẹp

Sản lượng bán hàng nội địa của các công ty tôn mạ cũng cho thấy sự hồi phục tích cực. Cụ thể, sản lượng bán hàng nội địa của Tập đoàn Hoa Sen, Thép Nam Kim, và Tôn Đông Á lần lượt tăng 57%, 9%, và 75% so với sản lượng trung bình hàng tháng của quý 1/2024.

Đáng chú ý, thị trường ghi nhận tín hiệu “lạ” khi các đại lý tăng cường tích luỹ hàng tồn kho trái vụ trong tháng 4/2024. Thông thường, tháng 12 - tháng 3 hàng năm là giai đoạn tích hàng và tháng 4 sẽ là thời điểm bắt đầu xả hàng tiêu thụ. Việc các đại lý tích hàng trái vụ, phần nào phản ánh nhu cầu cuối đang cải thiện và tồn kho đại lý đang ở mức thấp, theo đánh giá của một số tổ chức tài chính.

Tuy nhiên, trong giai đoạn từ tháng 2 - tháng 4/2024, theo dữ liệu của BSC Equity Research, giá thép xây dựng Việt Nam trên thị trường nội địa chỉ giảm 2%, thấp hơn rất nhiều so với mức giảm từ 10 - 15% của giá thép xây dựng trên thị trường Trung Quốc. Đồng thời, các đợt giảm giá vừa qua diễn ra tương đối nhỏ lẻ, chỉ giảm từ 100 - 200 đồng/kg/lần giảm.

Hiện hãng Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) nhận định sản lượng sản lượng bán hàng nội địa của các công ty thép có thể duy trì ở mức cao trong quý 2/2024; đồng thời, biên lợi nhuận có thể được giữ ổn định, qua đó thúc đẩy kết quả kinh doanh quý 2/2024.

Vn-Index vượt 1300.
Ngày mai sẽ có nhịp vượt 30

Phiên nay HPG khá là chín muồi.
Khả năng thông tin về sản lượng chuẩn bị được công bố nên FLow thị trường kéo HPG vượt cản 29.7
Ngoài ra cả ngành thép đều có hưởng ứng.

Như số liệu cập nhật trước đó, toàn ngành đều có mức tăng trưởng sản lượng bán ra lớn.

Chứng quyền đã có LN tốt

Khởi động điều tra chống bán phá giá tôn mạ

  • Ngày 14/6/2024, Bộ Công thương chính thức khởi động điều tra chống bán phá giá (AD02) đối với tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc/ Hàn Quốc với mức thuế đề xuất tương ứng là 69,23%/3,41%.

  • HSC lưu ý rằng Bộ Công Thương đã chấm dứt áp dụng các biện pháp chống bán phá giá đối với tôn mạ nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc từ tháng 4/2022 sau 5 năm có hiệu lực. Sau khi các biện pháp hết hiệu lực, sản lượng tôn mạ nhập khẩu tăng 63% svck trong 2023 và tiếp diễn trong Q1/2024. Nếu khởi động lại AD02, các nhà sản xuất tôn mạ (HSG/NKG/HPG/GDA) có thể được hưởng lợi.

  • Việt Nam nhập khẩu 5 triệu tấn HRC trong 5 tháng đầu năm 2024, trong đó 74% sản lượng từ Trung Quốc. Lũy kế 5 tháng đầu năm, sản lượng nhập khẩu HRC bằng 176% lượng sản xuất trong nước. Nếu mức thuế chống bán phá giá có hiệu lực, HPG sẽ là công ty được hưởng lợi nhiều nhất.

  • Việc áp dụng AD02 ước tính có hiệu lực vào cuối 2024, đây là yếu tố hỗ trợ mạnh cho ngành. HSC khuyến nghị Mua đối với HPG, Tăng tỷ trọng đối với NKG và HSG nhờ triển vọng lợi nhuận tươi sáng và định giá hấp dẫn.

HPG bị nước ngoài bán ròng thì họ cũng đi mua HSG

Ở chiều ngược lại, cổ phiếu HSG của Tập đoàn Hoa Sen được khối ngoại mua ròng mạnh nhất cả về giá trị lẫn khối lượng với gần 4,3 triệu đơn vị, tương ứng hơn 107 tỷ đồng, đây cũng là phiên dòng tiền khối ngoại đổ về nhiều nhất mã thép này kể từ đầu năm đến nay.

Nhìn chung Flow - Kỳ vọng ngành là lớn.
Hoạt động mua - bán để tái phân bổ danh mục