Giữa bối cảnh thị trường rung lắc và nỗi lo về biến động vĩ mô, dòng tiền thông minh đang ráo riết tìm kiếm những “bến đỗ” an toàn nhưng vẫn đảm bảo sức bật tăng trưởng. IDC (Tổng Công ty IDICO) - một “Bluechip” trong ngành Bất động sản Khu công nghiệp (BĐS KCN) hội tụ đủ cả 3 yếu tố: Tăng trưởng thật - Dòng tiền thật - Định giá rẻ.
1. KẾT QUẢ KINH DOANH
IDC ghi nhận KQKD Q3/2025 tăng trưởng hai chữ số, vượt dự báo nhờ diện tích đất KCN bàn giao cao hơn dự kiến:
-
Doanh thu: 2.871 tỷ đồng (+26% svck)
-
Lợi nhuận trước thuế (LNTT): 1.218 tỷ đồng (+10% svck)
Động lực chính đến từ hơn 35 ha đất KCN được bàn giao, tập trung tại:
-
KCN Cầu Nghìn
-
KCN Hựu Thạnh
-
KCN Quế Võ 2
Đây là mức bàn giao cao hơn đáng kể so với kỳ vọng ban đầu và là mức lợi nhuận quý cao nhất trong nhiều quý gần đây, cho thấy khả năng ghi nhận lợi nhuận của IDC vẫn rất mạnh khi có bàn giao đất.
2. LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ: NỀN TẢNG DÀI HẠN VẪN VỮNG CHẮC
2.1. Triển vọng ngành KCN duy trì tích cực
IDC được hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu theo chiến lược “China +1”, trong bối cảnh căng thẳng thương mại tiếp tục thúc đẩy các doanh nghiệp đa quốc gia giảm phụ thuộc vào Trung Quốc.
Việt Nam vẫn là một trong những điểm đến sản xuất hấp dẫn nhất tại ASEAN nhờ nhiều lợi thế cạnh tranh bền vững:
- Môi trường chính trị ổn định
- Chi phí lao động cạnh tranh
- Thuế xuất khẩu vào Mỹ thấp hơn so với Trung Quốc
- Vị trí chiến lược (giáp biên giới với Trung Quốc và nằm trên tuyến thương mại toàn cầu trọng yếu)
→ Điều này giúp dòng vốn FDI vào Việt Nam duy trì ở mức tích cực, qua đó tạo nền tảng cho nhu cầu thuê đất khu công nghiệp trong trung – dài hạn.
2.2 Quỹ đất lớn – sẵn sàng khai thác
IDC đang sở hữu và vận hành 14 KCN với tổng diện tích hơn 4.000 ha trải dài từ Bắc vào Nam.
- Sẵn sàng khai thác: Tính đến Q2/2025, IDC có khoảng 440 ha đất thương phẩm đã hoàn thiện hạ tầng, sẵn sàng cho thuê ngay. Đây là lợi thế cạnh tranh tuyệt đối khi nguồn cung mới trên thị trường đang khan hiếm.
- Của để dành: IDC vừa bổ sung thêm 4 dự án KCN mới (Tân Phước 1, Mỹ Xuân 1 mở rộng, Vinh Quang, Phú Long) với tổng diện tích hơn 1.200 ha, đảm bảo dư địa tăng trưởng trong 5-10 năm tới.
Danh mục khu công nghiệp đa dạng ở các vị trí chiến lược:
• KCN Phú Mỹ II & Phú Mỹ II mở rộng (HCMC – Bà Rịa - Vũng Tàu cũ): Nằm cách cảng nước sâu Cái Mép – Thị Vải chỉ 1 km, phù hợp cho các ngành công nghiệp nặng và các ngành phụ thuộc vận tải biển.
• KCN Quế Võ II (Bắc Ninh): Nằm trong “hành lang điện tử” của Việt Nam, đón nhu cầu từ chuỗi cung ứng liên kết với Trung Quốc.
• KCN Hữu Thạnh (Long An) & Tân Phước 1 (Đồng Tháp – Tiền Giang cũ): Gần TP.HCM và Đồng bằng sông Cửu Long, phù hợp cho ngành tiêu dụng, F&B và dược phẩm.
• KCN Vinh Quang (Hải Phòng): Gần các cảng biển và các cụm công nghệ cao phía Bắc, phù hợp với ngành sản xuất điện - điện tử.
2.3. Đa dạng hóa nguồn thu – giảm rủi ro chu kỳ
Bên cạnh mảng KCN truyền thống, IDC còn sở hữu các mảng mang tính ổn định cao:
Nhà xưởng – nhà kho xây sẵn
-
KCN Nhơn Trạch 1: Giai đoạn 1 lấp đầy 100%, Giai đoạn 2 chuẩn bị triển khai
-
KCN Hựu Thạnh: Giai đoạn 2 lấp đầy 75%, Giai đoạn 3 đang hoàn tất thủ tục
→ Phù hợp xu hướng thuê ngắn hạn của doanh nghiệp FDI, giúp ổn định dòng tiền.
Mảng điện
-
Doanh thu Q3/2025 tăng 17% svck
-
Biên lợi nhuận cải thiện nhờ sản lượng thủy điện tăng và giá điện phân phối điều chỉnh tăng
Mảng BOT
-
Doanh thu tăng trưởng nhẹ
-
Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao (~45%)
2.4 Chính sách cổ tức hấp dẫn
IDC nổi tiếng là doanh nghiệp “chăm” trả cổ tức. Với tỷ suất cổ tức kỳ vọng từ 5.3% - 9.2%, đây là mức sinh lời cao hơn lãi suất tiết kiệm, tạo thành “bộ đệm” an toàn cho nhà đầu tư nắm giữ dài hạn
3. Định giá & Khuyến nghị
Định giá hấp dẫn:
EPS hiện tại đạt mức hấp dẫn 4.850 VND với chỉ số P/E chỉ ở mức 8.1x - một mức định giá quá hấp dẫn cho doanh nghiệp đầu ngành.
P/B ở mức 2.4x là vùng giá rất hợp lý cho một doanh nghiệp sở hữu quỹ đất sạch khổng lồ.
Khuyến nghị: MUA – đầu tư trung & dài hạn
IDC đang trải qua giai đoạn điều chỉnh về giá, trong khi nền tảng kinh doanh và triển vọng dài hạn không thay đổi. Với quỹ đất lớn, dòng tiền ổn định, cổ tức hấp dẫn và định giá hợp lý, IDC phù hợp cho chiến lược đầu tư trung – dài hạn, ưu tiên sự an toàn và bền vững.
Khuyến nghị Mua IDC ở vùng giá 35.5-36.5, giá mục tiêu 44 - 45, giá cắt lỗ: thủng 34, thời gian nắm giữ dự kiến: 2 - 3 tháng.
