KDH – Lợi nhuận tăng mạnh nhờ bàn giao dự án Gladia, triển vọng tiếp tục tích cực nhờ quỹ đất lớn
Kết quả kinh doanh quý 3/2025 vượt kỳ vọng
Trong quý 3/2025, KDH ghi nhận doanh thu đạt 1.098 tỷ đồng (+5% QoQ, +335% YoY) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) đạt 235 tỷ đồng (+18% QoQ, +234% YoY). Động lực tăng trưởng chính đến từ việc bàn giao hơn 30 sản phẩm thấp tầng thuộc dự án Gladia (Clarita & Emeria).
Nhờ bàn giao sản phẩm thấp tầng có biên lợi nhuận cao, biên lợi nhuận gộp trong quý đạt 71%, mức cao nhất trong nhiều quý gần đây.
Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) đạt 119 tỷ đồng (+6% QoQ), chiếm 11% doanh thu, tương đương quý 2 và giảm đáng kể so với quý 1 (16%). Sau khi trừ nghĩa vụ thuế và phần lợi nhuận chia cho Keppel (nắm 49% Gladia), LNST-CĐM đạt 235 tỷ đồng.
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, KDH đạt doanh thu 2.855 tỷ đồng (+132% YoY) và LNST-CĐM 556 tỷ đồng (+35% YoY). Biên lợi nhuận gộp đạt 52% và biên ròng đạt 19%, cho thấy hiệu quả cải thiện mạnh so với cùng kỳ.
Tình hình tài sản và hàng tồn kho
Tại cuối quý 3/2025, hàng tồn kho của KDH đạt 23.085 tỷ đồng (+2,8% YoY), tiếp tục duy trì ở mức cao do công ty đang đẩy mạnh giải phóng mặt bằng và xây dựng hạ tầng tại các dự án lớn như KDC Tân Tạo, Bình Trưng – Bình Trưng Đông, Phong Phú 2 và Solina.
Phần hàng tồn kho giảm đến từ việc bàn giao sản phẩm tại Gladia (Clarita và Emeria):
- Dự án Đoàn Nguyên – Bình Trưng Đông (Emeria) còn 3.667 tỷ đồng (-58 tỷ đồng QoQ).
- Dự án Bình Trưng Mới – Bình Trưng Đông (Clarita) còn 1.237 tỷ đồng (-214 tỷ đồng QoQ).
Ngược lại, tồn kho tăng chủ yếu ở các dự án đang giai đoạn giải phóng mặt bằng như Tân Tạo (+125 tỷ), Bình Trưng (+126 tỷ), Phong Phú 2 (+29 tỷ) và Solina (+44 tỷ).
Cập nhật tiến độ các dự án trọng điểm
Theo báo cáo mới nhất, nhiều dự án của KDH đang bước vào giai đoạn triển khai mạnh:
- Privia (Bình Tân, 1,8 ha): Đã bàn giao toàn bộ dự án, cấp sổ cho 70% khách hàng.
- Gladia (Clarita & Emeria, TP.Thủ Đức, 12 ha): Đang mở bán và bàn giao, dự kiến hoàn tất giai đoạn cao tầng vào nửa đầu 2026.
- Solina (Bình Chánh, 16,5 ha): Hoàn tất đền bù phase 1 (13 ha), dự kiến xây dựng 2027.
- KCN Lê Minh Xuân mở rộng (Bình Chánh, 109,9 ha): Đã được cấp giấy phép xây dựng giai đoạn 1 (89 ha), triển khai hạ tầng từ quý 3/2025.
- KDC Tân Tạo (329 ha): Đang trong quá trình hoàn tất đền bù và phê duyệt quy hoạch 1/500.
- KDC Phong Phú 2 (40 ha) và Bình Trưng – Bình Trưng Đông (18,4 ha): Đang trong quá trình giải phóng mặt bằng.
Những dự án này sẽ là nguồn tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận dài hạn, giúp KDH duy trì vị thế vững chắc trong phân khúc nhà ở và khu đô thị tại TP.HCM.
Triển vọng và định giá
Dự án Gladia được xem là động lực tăng trưởng chính của KDH trong nửa cuối 2025, dự kiến đóng góp khoảng 5.650 tỷ đồng vào tổng doanh thu cả năm.
Chúng tôi duy trì dự phóng năm 2025 với doanh thu 7.431 tỷ đồng (+126% YoY) và LNST-CĐM 1.115 tỷ đồng (+38% YoY).
Với mức giá hiện tại, cổ phiếu KDH đang giao dịch ở vùng chiết khấu khoảng 14,7% so với giá mục tiêu 39.000 đồng/cp. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị “TÍCH LŨY” cho cổ phiếu này, kỳ vọng vào triển vọng tăng trưởng ổn định từ quỹ đất lớn và hiệu quả triển khai dự án được cải thiện.
Tổng kết:
- Lợi nhuận quý 3 vượt kỳ vọng, nhờ bàn giao Gladia.
- Dòng tiền và quỹ đất vững, đảm bảo tăng trưởng dài hạn.
- Cổ phiếu KDH đang ở mức định giá hấp dẫn cho nhà đầu tư trung – dài hạn, nhất là khi các dự án trọng điểm lần lượt triển khai từ cuối 2025.
Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.