#KDH - Quỹ Đất Vàng - Nền Móng Doanh Thu Bền Vững

Khuyến nghị
#41

KDH – Lợi nhuận tăng mạnh nhờ bàn giao dự án Gladia, triển vọng tiếp tục tích cực nhờ quỹ đất lớn

Kết quả kinh doanh quý 3/2025 vượt kỳ vọng
Trong quý 3/2025, KDH ghi nhận doanh thu đạt 1.098 tỷ đồng (+5% QoQ, +335% YoY) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) đạt 235 tỷ đồng (+18% QoQ, +234% YoY). Động lực tăng trưởng chính đến từ việc bàn giao hơn 30 sản phẩm thấp tầng thuộc dự án Gladia (Clarita & Emeria).
Nhờ bàn giao sản phẩm thấp tầng có biên lợi nhuận cao, biên lợi nhuận gộp trong quý đạt 71%, mức cao nhất trong nhiều quý gần đây.

Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) đạt 119 tỷ đồng (+6% QoQ), chiếm 11% doanh thu, tương đương quý 2 và giảm đáng kể so với quý 1 (16%). Sau khi trừ nghĩa vụ thuế và phần lợi nhuận chia cho Keppel (nắm 49% Gladia), LNST-CĐM đạt 235 tỷ đồng.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, KDH đạt doanh thu 2.855 tỷ đồng (+132% YoY) và LNST-CĐM 556 tỷ đồng (+35% YoY). Biên lợi nhuận gộp đạt 52% và biên ròng đạt 19%, cho thấy hiệu quả cải thiện mạnh so với cùng kỳ.

Tình hình tài sản và hàng tồn kho
Tại cuối quý 3/2025, hàng tồn kho của KDH đạt 23.085 tỷ đồng (+2,8% YoY), tiếp tục duy trì ở mức cao do công ty đang đẩy mạnh giải phóng mặt bằng và xây dựng hạ tầng tại các dự án lớn như KDC Tân Tạo, Bình Trưng – Bình Trưng Đông, Phong Phú 2 và Solina.
Phần hàng tồn kho giảm đến từ việc bàn giao sản phẩm tại Gladia (Clarita và Emeria):

  • Dự án Đoàn Nguyên – Bình Trưng Đông (Emeria) còn 3.667 tỷ đồng (-58 tỷ đồng QoQ).
  • Dự án Bình Trưng Mới – Bình Trưng Đông (Clarita) còn 1.237 tỷ đồng (-214 tỷ đồng QoQ).

Ngược lại, tồn kho tăng chủ yếu ở các dự án đang giai đoạn giải phóng mặt bằng như Tân Tạo (+125 tỷ), Bình Trưng (+126 tỷ), Phong Phú 2 (+29 tỷ) và Solina (+44 tỷ).

Cập nhật tiến độ các dự án trọng điểm
Theo báo cáo mới nhất, nhiều dự án của KDH đang bước vào giai đoạn triển khai mạnh:

  • Privia (Bình Tân, 1,8 ha): Đã bàn giao toàn bộ dự án, cấp sổ cho 70% khách hàng.
  • Gladia (Clarita & Emeria, TP.Thủ Đức, 12 ha): Đang mở bán và bàn giao, dự kiến hoàn tất giai đoạn cao tầng vào nửa đầu 2026.
  • Solina (Bình Chánh, 16,5 ha): Hoàn tất đền bù phase 1 (13 ha), dự kiến xây dựng 2027.
  • KCN Lê Minh Xuân mở rộng (Bình Chánh, 109,9 ha): Đã được cấp giấy phép xây dựng giai đoạn 1 (89 ha), triển khai hạ tầng từ quý 3/2025.
  • KDC Tân Tạo (329 ha): Đang trong quá trình hoàn tất đền bù và phê duyệt quy hoạch 1/500.
  • KDC Phong Phú 2 (40 ha) và Bình Trưng – Bình Trưng Đông (18,4 ha): Đang trong quá trình giải phóng mặt bằng.

Những dự án này sẽ là nguồn tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận dài hạn, giúp KDH duy trì vị thế vững chắc trong phân khúc nhà ở và khu đô thị tại TP.HCM.

Triển vọng và định giá
Dự án Gladia được xem là động lực tăng trưởng chính của KDH trong nửa cuối 2025, dự kiến đóng góp khoảng 5.650 tỷ đồng vào tổng doanh thu cả năm.
Chúng tôi duy trì dự phóng năm 2025 với doanh thu 7.431 tỷ đồng (+126% YoY) và LNST-CĐM 1.115 tỷ đồng (+38% YoY).

Với mức giá hiện tại, cổ phiếu KDH đang giao dịch ở vùng chiết khấu khoảng 14,7% so với giá mục tiêu 39.000 đồng/cp. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị “TÍCH LŨY” cho cổ phiếu này, kỳ vọng vào triển vọng tăng trưởng ổn định từ quỹ đất lớn và hiệu quả triển khai dự án được cải thiện.

Tổng kết:

  • Lợi nhuận quý 3 vượt kỳ vọng, nhờ bàn giao Gladia.
  • Dòng tiền và quỹ đất vững, đảm bảo tăng trưởng dài hạn.
  • Cổ phiếu KDH đang ở mức định giá hấp dẫn cho nhà đầu tư trung – dài hạn, nhất là khi các dự án trọng điểm lần lượt triển khai từ cuối 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#42

KDH – Cập nhật sau buổi Earning Call Quý 3/2025: Tiến độ dự án khả quan, dòng tiền chuẩn bị cải thiện

Chúng tôi vừa tham dự buổi Earning Call 9T2025 của CTCP Tập đoàn Nhà Khang Điền (KDH). Dưới đây là một số thông tin đáng chú ý được công ty chia sẻ.

1. Dự án Gladia – điểm sáng của Khang Điền

Dự án Gladia tại TP. Thủ Đức hiện đang được mở bán và bàn giao phân khu thấp tầng. Theo chia sẻ từ doanh nghiệp, hơn 80% khách hàng chọn phương thức thanh toán 95% để nhận bàn giao sớm, thể hiện mức độ hấp dẫn và khả năng tiêu thụ tốt của dự án.

KDH kỳ vọng sẽ hoàn tất toàn bộ việc bán hàng trong nửa đầu năm 2026. Về hiệu quả tài chính, dự án Gladia dự kiến mang về hơn 5.000 tỷ đồng lợi nhuận, trong đó khoảng 3.000 tỷ đến từ nhà thấp tầng, 1.000 tỷ từ căn hộ cao tầng và 1.100 tỷ là thặng dư từ liên doanh với Keppel.

Ngoài phân khu thấp tầng đang mở bán, phân khu cao tầng của Gladia dự kiến triển khai từ tháng 1/2026, cung cấp khoảng 616 căn hộ ra thị trường.

2. Thay đổi chiến lược phát triển dự án – linh hoạt và hiệu quả hơn

Khang Điền cho biết, sau dự án Gladia, công ty sẽ điều chỉnh cách triển khai các dự án thấp tầng.
Thay vì phải xây dựng hoàn tất rồi mới mở bán, doanh nghiệp sẽ mở bán ngay sau khi có giấy phép bán hàng (tức là nhà ở hình thành trong tương lai).

Theo đánh giá, cách làm này giúp KDH cải thiện đáng kể dòng tiền và hiệu quả sử dụng vốn, rút ngắn chu kỳ đầu tư, đồng thời tạo điều kiện để công ty chủ động xoay vòng vốn nhanh hơn trong giai đoạn tới.

3. Cập nhật tiến độ các dự án trọng điểm

  • Gladia (TP. Thủ Đức, 11,8 ha): đang mở bán và bàn giao nhà thấp tầng; phân khu cao tầng sẽ khởi công đầu năm 2026. KDH kỳ vọng hoàn tất bán hàng trong năm 2026.
  • Bình Trưng – Bình Trưng Đông mở rộng (TP. Thủ Đức, 18,2 ha): hiện đang trong giai đoạn hoàn tất đền bù và giải phóng mặt bằng, dự kiến khởi công vào năm 2026 và mở bán từ 2027.
  • Solina (Bình Chánh, 16,4 ha): giai đoạn 1 khoảng 13 ha đã hoàn tất tiền sử dụng đất; giai đoạn 2 đang hoàn thiện thủ tục pháp lý. Dự kiến dự án này khởi công trong năm 2025 và mở bán năm 2027.
  • KCN Lê Minh Xuân mở rộng (Bình Chánh, 109,9 ha): giai đoạn 1 gồm 89 ha đã được cấp phép xây dựng vào quý 3/2025, dự kiến triển khai từ 2025–2027.
  • KDC Tân Tạo (Bình Tân, 330 ha): dự án quy mô lớn đã có chủ trương đầu tư, đang trong quá trình đền bù và dự kiến khởi công vào năm 2027.
  • KDC Phong Phú 2 (Bình Chánh, 26 ha): đã hoàn tất đền bù và giải phóng mặt bằng, dự kiến khởi công năm 2027.

4. Tổng kết

Nhìn chung, Khang Điền đang giữ tiến độ khá tốt tại các dự án lớn, đặc biệt là Gladia – dự án mang lại dòng tiền mạnh trong ngắn hạn.
Việc thay đổi chiến lược mở bán sớm hơn sẽ giúp công ty cải thiện dòng tiền, giảm áp lực vốn và tăng tính linh hoạt trong phát triển dự án.

Trong giai đoạn 2025–2027, các dự án Solina, Bình Trưng Đông mở rộng và KCN Lê Minh Xuân sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, giúp KDH duy trì đà tăng trưởng ổn định và mở rộng quỹ đất trong khu vực TP. HCM.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#43

KDH – Tự tin hoàn thành kế hoạch 2025, lợi nhuận 2026 có thể tăng gấp đôi

Ngày 11/11, CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) tổ chức buổi gặp gỡ nhà đầu tư và chuyên viên phân tích tại trụ sở công ty. Tại đây, ban lãnh đạo chia sẻ triển vọng kinh doanh tích cực với tiến độ dự án nhanh hơn dự kiến và khả năng tăng trưởng lợi nhuận vượt kỳ vọng.

Ban lãnh đạo khẳng định công ty tự tin hoàn thành kế hoạch lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST sau lợi ích CĐTS) năm 2025, đồng thời kỳ vọng lợi nhuận năm 2026 có thể tăng gấp đôi, nhờ doanh thu và lợi nhuận lớn từ dự án Gladia by the Waters. Ngoài ra, dự án Bình Trưng Đông được dự kiến mở bán sớm hơn một năm so với kế hoạch trước đây (vào năm 2027), giúp củng cố triển vọng tăng trưởng doanh số trong trung hạn.

Kết quả kinh doanh quý 3/2025

Lợi nhuận quý 3/2025 của KDH tăng mạnh so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ ghi nhận doanh thu từ bàn giao khoảng 30 căn thấp tầng tại dự án Gladia trong tháng 9. Theo ban lãnh đạo, đây mới chỉ là giai đoạn đầu trong kế hoạch ghi nhận lợi nhuận lớn của công ty từ dự án này.

Triển vọng 2025–2026: Tăng tốc từ dự án Gladia

Ban lãnh đạo duy trì mục tiêu đạt LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 khoảng 1.000 tỷ đồng (+23% so với năm trước), đồng thời kỳ vọng lợi nhuận năm 2026 có thể tăng gấp đôi.
Động lực tăng trưởng chính đến từ việc bán hàng và bàn giao các căn thấp tầng của dự án Gladia, vốn đã hoàn thiện và đang được tiêu thụ mạnh.

Công ty dự kiến sẽ ghi nhận 80% doanh thu từ các căn thấp tầng Gladia trong nửa đầu 2026, phần còn lại (20%) sẽ được ghi nhận trong nửa cuối năm.

Cập nhật tiến độ các dự án trọng điểm

1. Gladia by the Waters (11,8 ha – liên doanh với Keppel, KDH sở hữu 51%)

  • Phân khu thấp tầng: gồm 226 căn biệt thự và nhà phố. Giai đoạn 1 (khoảng 100 căn) đã bán hết từ đầu tháng 10/2025 với tổng giá trị hợp đồng khoảng 4.000 tỷ đồng.
    KDH đặt mục tiêu bán hết toàn bộ dự án trước quý 2/2026, với doanh thu dự kiến 10.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 6.000 tỷ đồng, trong đó 3.000 tỷ đồng thuộc về KDH.
  • Phân khu cao tầng: gồm 616 căn hộ, dự kiến khởi công quý 1/2026, mở bán quý 3/2026 và bàn giao từ quý 4/2027. Doanh thu dự kiến 5.000 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế khoảng 2.000 tỷ đồng (KDH hưởng khoảng 1.000 tỷ đồng).
  • Lợi nhuận tiềm năng từ chuyển nhượng cổ phần: Năm 2023, KDH đã ghi nhận khoảng 1.100 tỷ đồng lợi nhuận tạm giữ từ việc chuyển nhượng 49% cổ phần dự án cho Keppel. Ban lãnh đạo cho biết khoản này sẽ được đưa vào báo cáo kết quả kinh doanh khi dự án được bán hết và doanh thu được ghi nhận đầy đủ.

2. Dự án Bình Trưng Đông mở rộng (18 ha)
Bao gồm khoảng 200 căn thấp tầng và 3.500 căn hộ liền kề Gladia. Dự án đã được phê duyệt chủ trương đầu tư tháng 10/2025.
KDH dự kiến khởi công trong năm 2026 và mở bán từ 2027, sớm hơn một năm so với kế hoạch trước đây.

3. KCN Lê Minh Xuân mở rộng (109,9 ha, trong đó 90 ha giai đoạn 1)
Dự án đã hoàn tất công tác đền bù, giải phóng mặt bằng và nộp tiền thuê đất cho Nhà nước. KDH đã khởi công trong năm 2025 và dự kiến bắt đầu mở bán năm 2027.
Hiện công ty đang đàm phán với một số đối tác tiềm năng để phát triển dự án này.

4. The Solina (16,5 ha – khoảng 500 căn thấp tầng và 1.000 căn hộ)
KDH đã hoàn tất nghĩa vụ tài chính tiền sử dụng đất cho giai đoạn 1 và nhận giấy phép xây dựng.
Dự án dự kiến khởi công năm 2025 và mở bán, bàn giao từ 2027.

5. Phong Phú 2 (26 ha)
Dự án bao gồm cả nhà thấp tầng và cao tầng, đã hoàn tất giải phóng mặt bằng và được phê duyệt chủ trương đầu tư tháng 8/2025.
Kế hoạch khởi công dự kiến trong năm 2027.

6. Dự án Khu đô thị Tân Tạo (330 ha)
Đây là một trong những dự án quy mô lớn nhất của KDH tại TP.HCM, đã được phê duyệt chủ trương đầu tư và quy hoạch 1/500.
Công tác giải phóng mặt bằng dự kiến hoàn tất phần lớn trong năm 2026, và dự án sẽ bắt đầu triển khai xây dựng từ 2027.

Đánh giá chung

KDH đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ nhờ danh mục dự án lớn, quỹ đất sạch và tiến độ triển khai nhanh hơn dự kiến.
Triển vọng lợi nhuận giai đoạn 2025–2026 rất khả quan, đặc biệt khi dự án Gladia bắt đầu mang lại dòng tiền và lợi nhuận đột biến.

Nhìn chung, công ty thể hiện sự chuẩn bị tốt cho chu kỳ tăng trưởng mới, với tiềm năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận và doanh số bán hàng trong thời gian tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#44

KDH: Chu kỳ tăng trưởng mới dẫn dắt bởi Gladia và quỹ dự án kế tiếp

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 39.400 đồng/cổ phiếu đối với KDH, phản ánh triển vọng tăng trưởng tích cực trong giai đoạn 2026–2028 khi doanh nghiệp bước vào chu kỳ bàn giao dự án chủ lực và mở khóa nguồn cung mới.

Trong năm 2026, kết quả kinh doanh của KDH được kỳ vọng tăng trưởng chủ yếu nhờ dự án trụ cột Gladia. Theo ước tính, Công ty sẽ tiếp tục bàn giao khoảng 50 sản phẩm trong quý IV/2025, phần còn lại sẽ thanh toán theo tiến độ và ghi nhận doanh thu trong năm 2026. Với hơn 140 căn còn lại dự kiến được mở bán và bàn giao, doanh thu năm 2026 của KDH ước đạt khoảng 7.266 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ, trong khi LNST thuộc cổ đông mẹ dự phóng đạt khoảng 1.129 tỷ đồng, tăng 33% YoY. Biên lợi nhuận gộp được kỳ vọng duy trì ở mức rất cao, khoảng 70%, nhờ cơ cấu bàn giao chủ yếu là sản phẩm thấp tầng, vốn có biên sinh lời vượt trội.

Trong giai đoạn 2026–2028, nguồn cung mới của KDH được mở khóa từ chu kỳ đầu tư tiếp theo, với hai dự án trọng điểm. Thứ nhất là Gladia cao tầng, quy mô khoảng 616 sản phẩm, dự kiến khởi công từ quý I/2026, đóng vai trò bổ sung nguồn hàng trung – cao tầng cho danh mục dự án. Thứ hai là Solina giai đoạn 1 với diện tích khoảng 89 ha, bao gồm khoảng 500 sản phẩm thấp tầng và 1.000 căn hộ, dự án đã hoàn tất pháp lý và sẵn sàng triển khai từ năm 2026, tạo nền tảng tăng trưởng doanh thu trong nhiều năm tiếp theo.

Đáng chú ý, KDH đang điều chỉnh chiến lược phát triển dự án theo hướng mở bán ngay sau khi có giấy phép bán hàng, thay vì chờ hoàn thiện xây dựng rồi mới triển khai bán như trước. Cách tiếp cận mới này giúp rút ngắn vòng quay vốn, tăng tốc dòng tiền, đồng thời tạo thêm dư địa tài chính để hoàn thiện pháp lý các dự án lớn trong quỹ đất của Công ty, bao gồm KDC Phong Phú 2, Bình Trưng mở rộng, Tân Tạo và KCN Lê Minh Xuân. Qua đó, chiến lược này được kỳ vọng sẽ củng cố triển vọng tăng trưởng trung – dài hạn của KDH trong bối cảnh thị trường bất động sản đang dần phục hồi.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#45

Góc nhìn cập nhật về ngành Bất động sản

Theo đánh giá của bộ phận phân tích doanh nghiệp, thị trường và các doanh nghiệp bất động sản hiện đang chịu tác động bởi một số thông tin mang tính ngắn hạn. Cụ thể, trong năm 2026, tốc độ tăng trưởng tín dụng đối với lĩnh vực bất động sản dự kiến sẽ được kiểm soát, không vượt quá mức tăng trưởng tín dụng chung so với cuối năm 2025. Bên cạnh đó, thị trường cũng xuất hiện những lo ngại liên quan đến xu hướng tăng lãi suất huy động và cho vay của các ngân hàng thương mại vào giai đoạn cuối năm 2025 và đầu năm 2026.

Tuy nhiên, các yếu tố bất lợi này phần lớn đã được thị trường nhận diện và phản ánh vào giá cổ phiếu bất động sản trong giai đoạn cuối năm 2025, khi nhiều mã ghi nhận mức điều chỉnh mạnh khoảng 20–30% so với vùng đỉnh tháng 9–10/2025.

Ở góc nhìn trung và dài hạn, năm 2026 được kỳ vọng sẽ là giai đoạn tái cân bằng của thị trường bất động sản. Động lực hỗ trợ đến từ việc hạ tầng liên vùng tiếp tục được đẩy nhanh, qua đó cải thiện khả năng kết nối và rút ngắn thời gian di chuyển giữa TP.HCM và các khu đô thị vệ tinh. Đồng thời, nguồn cung mới được kỳ vọng cải thiện và phân hóa theo hướng cân bằng hơn. Trong bối cảnh lãi suất không còn đóng vai trò hỗ trợ mạnh như trước, tốc độ hấp thụ có thể chậm lại, khiến nhu cầu tập trung nhiều hơn vào phân khúc ở thực – yếu tố giúp thị trường phát triển bền vững hơn.

Khuyến nghị đầu tư

Cổ phiếu bất động sản nhìn chung có tính nhạy cảm cao với thông tin và diễn biến thị trường, do đó có thể phản ứng mạnh trong giai đoạn hiện tại, phù hợp hơn với nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao. Dù vậy, với tầm nhìn trung – dài hạn, nhóm bất động sản dân dụng vẫn được đánh giá tích cực, ưu tiên các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất sạch, pháp lý rõ ràng và có khả năng triển khai bán hàng, ghi nhận doanh thu trong các năm tới.

Các lựa chọn ưu tiên gồm KDH (khuyến nghị Mua, giá mục tiêu 39.200 đồng/cp) và NLG (khuyến nghị Mua, giá mục tiêu 39.400 đồng/cp). Ngoài ra, một số doanh nghiệp được kỳ vọng có câu chuyện tăng trưởng trong năm 2026 nhờ kết quả kinh doanh và giá bán ghi nhận cải thiện tích cực, bao gồm TCH (Mua, giá mục tiêu 23.500 đồng/cp) và HDG (Mua, giá mục tiêu 36.300 đồng/cp).

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#46

Khang Điền làm rõ thông tin huy động vốn và kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2026–2027

Thời gian gần đây, trên thị trường xuất hiện một số thông tin cho rằng Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền sẽ triển khai kế hoạch huy động vốn cổ phần trong thời gian tới. Trước các thông tin này, Khang Điền khẳng định đến thời điểm hiện tại, Công ty chưa có kế hoạch thực hiện việc huy động vốn cổ phần.

Về kết quả kinh doanh, trong năm 2025, Khang Điền đã hoàn thành chỉ tiêu lợi nhuận đề ra, với lợi nhuận sau thuế và sau lợi ích của cổ đông thiểu số đạt trên 1.000 tỷ đồng. Các số liệu chi tiết sẽ được thể hiện đầy đủ trong báo cáo tài chính đã được kiểm toán và công bố theo đúng quy định.

Bước sang năm 2026, Công ty đặt kế hoạch lợi nhuận sau thuế và sau lợi ích của cổ đông thiểu số trong khoảng 1.500 – 2.500 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 50% – 150% so với kết quả năm 2025. Động lực chính cho kế hoạch này đến từ việc hoàn tất kinh doanh và ghi nhận lợi nhuận tại phân khu thấp tầng của dự án Gladia by the Waters (nay thuộc phường Bình Trưng, TP. HCM), cùng với việc tiêu thụ hàng tồn kho tại một số dự án khác trên địa bàn TP. HCM.

Bên cạnh đó, Khang Điền kỳ vọng đóng góp lợi nhuận từ các hoạt động hợp tác, liên doanh, liên kết với các tổ chức trong và ngoài nước nhằm triển khai đầu tư và kinh doanh các dự án tại phường Bình Trưng, phường Cát Lái, xã Bình Hưng và xã Bình Lợi, TP. HCM. Đây được xem là hướng đi quan trọng giúp Công ty mở rộng quy mô hoạt động, tối ưu nguồn lực và gia tăng hiệu quả kinh doanh trong trung và dài hạn.

Ngoài các yếu tố hỗ trợ cho năm 2026, Công ty dự kiến sẽ khởi công xây dựng phân khu cao tầng với hơn 600 căn hộ thuộc dự án Gladia by the Waters trong Quý I/2026. Toàn bộ khu cao tầng này dự kiến được bàn giao vào Quý IV/2027, qua đó tạo nền tảng doanh thu và lợi nhuận quan trọng cho kế hoạch kinh doanh năm 2027 và các năm tiếp theo.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#47

KDH: Kế hoạch sơ bộ năm 2026 cho thấy triển vọng bứt phá lợi nhuận 50%–150%

CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ năm 2025 và chia sẻ định hướng kế hoạch lợi nhuận năm 2026 với triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ, cho thấy giai đoạn bứt phá rõ nét sau chu kỳ tích lũy trước đó.

Theo công bố, lợi nhuận sau thuế và sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2025 của KDH đạt hơn 1.000 tỷ đồng, tương đương mức tăng 29% so với cùng kỳ và nhìn chung phù hợp với kỳ vọng. Đây được xem là nền tảng quan trọng để doanh nghiệp bước vào giai đoạn tăng tốc trong năm 2026.

Đối với năm 2026, ban lãnh đạo KDH đưa ra kế hoạch lợi nhuận sau thuế và sau lợi ích cổ đông thiểu số trong khoảng 1.500 – 2.500 tỷ đồng. Nếu đạt được, mức lợi nhuận này sẽ tương ứng với mức tăng trưởng rất mạnh, khoảng 50%–150% so với kết quả thực hiện năm 2025, phản ánh kỳ vọng lớn vào chu kỳ ghi nhận lợi nhuận mới của doanh nghiệp.

Động lực tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 dự kiến đến từ hai nguồn chính. Thứ nhất là việc hoàn tất bán hàng và ghi nhận lợi nhuận từ các căn thấp tầng tại dự án Gladia by the Waters (quy mô 11,8 ha tại TP. HCM, liên doanh với Keppel, trong đó KDH sở hữu 51%), cùng với việc tiêu thụ phần hàng tồn kho còn lại tại các dự án khác trên địa bàn TP. HCM. Thứ hai là kỳ vọng lợi nhuận phát sinh từ các hoạt động hợp tác, liên doanh, liên kết với các đối tác trong và ngoài nước để triển khai đầu tư, kinh doanh các dự án trọng điểm tại TP. HCM, bao gồm khu Bình Trưng Đông, dự án The Solina và KCN Lê Minh Xuân mở rộng.

Bên cạnh đó, KDH cũng cho biết giai đoạn phát triển cao tầng của dự án Gladia dự kiến sẽ được khởi công trong quý I/2026 và bàn giao vào quý IV/2027. Đây sẽ là nguồn đóng góp quan trọng cho kế hoạch doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp trong năm 2027 và các năm tiếp theo.

Một điểm đáng chú ý khác là KDH đã chính thức khẳng định, đến thời điểm hiện tại, công ty chưa có kế hoạch huy động vốn cổ phần, qua đó làm rõ các thông tin đồn đoán trên thị trường liên quan đến khả năng phát hành cổ phiếu trong ngắn hạn.

Ở góc độ dự báo, hiện tại phần lợi nhuận tiềm năng từ các hoạt động hợp tác, liên doanh, liên kết vẫn chưa được phản ánh đầy đủ trong ước tính lợi nhuận. Theo đó, dự báo lợi nhuận năm 2026 chủ yếu dựa trên giả định việc bán hàng và bàn giao toàn bộ các căn thấp tầng tại Gladia sẽ hoàn tất trong năm này, trong khi các dự án như Bình Trưng Đông, The Solina và KCN Lê Minh Xuân mở rộng được kỳ vọng bắt đầu đóng góp lợi nhuận từ năm 2027 trở đi. Điều này cho thấy vẫn còn dư địa điều chỉnh tăng dự báo nếu tiến độ hợp tác và triển khai các dự án diễn ra thuận lợi hơn kỳ vọng.

Về định giá, KDH đang được đánh giá ở mức hấp dẫn khi xét trên triển vọng trung – dài hạn. Doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn tại khu vực lõi TP. HCM, bảng cân đối kế toán lành mạnh và danh mục dự án có tính kế thừa rõ ràng. Dự kiến doanh số bán bất động sản nhà ở giai đoạn 2025–2027 có thể đạt trung bình khoảng 7,2 nghìn tỷ đồng mỗi năm, cao gấp nhiều lần so với mức trung bình của giai đoạn trước, nhờ danh mục dự án mở bán đa dạng hơn, đặc biệt là Gladia (cả thấp tầng và cao tầng) cùng các dự án trọng điểm khác tại TP. HCM.

Với các yếu tố trên, KDH tiếp tục được đánh giá tích cực cho chiến lược đầu tư trung – dài hạn, cùng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng trong chu kỳ 2026–2027.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#48

GHI CHÉP GẶP DOANH NGHIỆP | KDH – Cập nhật Earning Calls đầu năm 2026

Trong buổi trao đổi với nhà đầu tư đầu năm 2026, CTCP Tập đoàn Nhà Khang Điền đã chia sẻ nhiều thông tin đáng chú ý xoay quanh kết quả kinh doanh năm 2025, kế hoạch năm 2026 cũng như định hướng phát triển và huy động vốn trong thời gian tới.

Kết quả kinh doanh năm 2025

Khang Điền ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt trên 1.000 tỷ đồng, vượt kế hoạch đề ra. Kết quả tích cực này chủ yếu đến từ hoạt động bàn giao tại các dự án Privia và Gladia phân khúc thấp tầng. Việc đẩy mạnh tiến độ bàn giao giúp Công ty hiện thực hóa lợi nhuận, cải thiện dòng tiền và củng cố nền tảng tài chính trong bối cảnh thị trường bất động sản dần hồi phục.

Kế hoạch kinh doanh năm 2026

Bước sang năm 2026, KDH đặt mục tiêu lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ khoảng 2.100 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh so với năm trước. Động lực lợi nhuận chính đến từ ba nguồn. Thứ nhất là dự án Gladia thấp tầng với đóng góp ước khoảng 1.600 tỷ đồng. Thứ hai là phần lợi nhuận từ hàng tồn kho, dự kiến mang về khoảng 500 tỷ đồng. Bên cạnh đó, Công ty kỳ vọng gia tăng đóng góp từ các hoạt động hợp tác liên doanh, liên kết trong triển khai dự án.

Kế hoạch huy động vốn và chiến lược tài chính

Theo chia sẻ từ ban lãnh đạo, Khang Điền hiện chưa có kế hoạch huy động vốn trong ngắn hạn. Công ty ưu tiên sử dụng các nguồn lực sẵn có, bao gồm dòng tiền thu được từ bàn giao dự án, hợp tác liên doanh phát triển dự án và chỉ cân nhắc vay nợ hoặc huy động vốn khi thực sự cần thiết nhằm đảm bảo dòng tiền cho hoạt động đầu tư và phát triển quỹ đất.

Hiện tại, KDH đang tích cực tìm kiếm đối tác liên doanh, liên kết cho các dự án đã sẵn sàng triển khai như khu Bình Trưng – Bình Trưng Đông với quy mô 18,2 ha, dự án Solina 16,5 ha và khu công nghiệp Lê Minh Xuân quy mô 110 ha. Việc hợp tác được kỳ vọng giúp Công ty tối ưu nguồn vốn, chia sẻ rủi ro và đẩy nhanh tiến độ triển khai dự án.

Điều chỉnh trong chiến lược phát triển dự án

Một điểm đáng chú ý là sự thay đổi trong chiến lược bán hàng đối với các dự án thấp tầng sau Gladia. Theo đó, Khang Điền sẽ thực hiện mở bán ngay khi có giấy phép bán hàng đối với nhà ở hình thành trong tương lai, thay vì chờ hoàn tất xây dựng rồi mới mở bán như trước đây. Chiến lược này được đánh giá sẽ mang lại lợi ích rõ rệt về mặt tài chính, giúp Công ty cải thiện dòng tiền và gia tăng tính chủ động trong triển khai dự án trong giai đoạn tới.

Nhìn chung, với nền tảng tài chính ổn định, quỹ đất sẵn sàng triển khai và định hướng chiến lược linh hoạt, Khang Điền được kỳ vọng sẽ duy trì đà tăng trưởng tích cực trong năm 2026 và các năm tiếp theo.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#49

KDH: Danh mục dự án gối đầu 2026–2027 tạo nền tảng tăng trưởng doanh số vượt trội

Trong buổi gặp gỡ nhà đầu tư ngày 14/01/2026 tại văn phòng CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH), ban lãnh đạo đã chia sẻ chi tiết về kế hoạch lợi nhuận năm 2026 cũng như tiến độ triển khai các dự án trọng điểm trong danh mục phát triển. Nhìn chung, định hướng ghi nhận lợi nhuận từ các dự án hiện hữu và kế hoạch mở bán dự án mới được đánh giá là khá phù hợp với kỳ vọng, thậm chí một số mảng có khả năng vượt dự báo ban đầu.

Kết quả kinh doanh sơ bộ 2025: Hoàn thành tốt kế hoạch
KDH tái khẳng định lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST sau CĐTS) năm 2025 ước đạt trên 1.000 tỷ đồng, tăng khoảng 29% so với năm trước. Mức này tương đồng với các dự báo trước đó và phản ánh tiến độ bàn giao tích cực tại một số dự án đã mở bán.

Triển vọng 2026: Động lực đến từ Gladia và hàng tồn kho
Ban lãnh đạo tiếp tục giữ quan điểm lợi nhuận năm 2026 sẽ tăng trưởng mạnh, với tâm điểm là dự án Gladia by the Waters – khu nhà ở thấp tầng quy mô lớn tại TP.HCM, do KDH liên doanh với Keppel (KDH sở hữu 51%). Theo kế hoạch, cơ cấu lợi nhuận năm 2026 dự kiến được hỗ trợ bởi các yếu tố chính:

  • Khoảng 1.600 tỷ đồng LNST sau CĐTS từ các sản phẩm thấp tầng tại Gladia, với mục tiêu hoàn tất mở bán trong năm 2026 và ghi nhận phần lớn lợi nhuận trong cùng năm, tùy theo tiến độ bàn giao.
  • Khoảng 500 tỷ đồng LNST sau CĐTS từ việc ghi nhận doanh số phần hàng tồn kho còn lại (bao gồm đất thương mại) tại một số dự án cũ ở TP.HCM.
  • Phần lợi nhuận bổ sung từ các dự án hợp tác, liên doanh, liên kết với đối tác trong và ngoài nước như Bình Trưng Đông, The Solina và KCN Lê Minh Xuân mở rộng.

Với các giả định trên, LNST sau CĐTS năm 2026 được kỳ vọng đạt khoảng 1.800 tỷ đồng, tăng mạnh so với năm 2025, và vẫn còn dư địa điều chỉnh tăng khi tiến độ triển khai thực tế rõ nét hơn.

Cập nhật tiến độ các dự án trọng điểm

  • Gladia by the Waters (11,8 ha, liên doanh với Keppel)
    Phân khu thấp tầng gồm 226 căn biệt thự và nhà liền kề đã bán khoảng 55–60% tính đến cuối năm 2025, trong đó khoảng 70 căn đã được bàn giao và ghi nhận doanh thu. Phân khu cao tầng với 616 căn hộ dự kiến khởi công ngày 25/01/2026, mở bán từ quý 3/2026 và bàn giao từ quý 4/2027.
  • Bình Trưng Đông (18,2 ha)
    Dự án liền kề Gladia, quy mô khoảng 200 căn thấp tầng và 3.500 căn hộ. KDH đặt mục tiêu hoàn tất phê duyệt quy hoạch 1/500 trong quý 2/2026 và bắt đầu xây dựng hạ tầng từ quý 4/2026.
  • KCN Lê Minh Xuân mở rộng (109,9 ha)
    Giai đoạn 1 khoảng 90 ha đang được triển khai xây dựng, dự kiến mở bán chính thức trong năm 2027.
  • The Solina (16,4 ha)
    Quy mô khoảng 500 căn biệt thự, nhà liền kề và 1.000 căn hộ. Dự án đang xây dựng và dự kiến mở bán, bàn giao trong năm 2027.
  • Phong Phú 2 (khoảng 26 ha)
    Dự án gồm cả thấp tầng và cao tầng, dự kiến khởi công từ năm 2027.
  • Tân Tạo (khoảng 330 ha)
    Đại đô thị quy mô lớn tại TP.HCM đã được phê duyệt chủ trương đầu tư và quy hoạch 1/500. Ban lãnh đạo cho biết sẽ hoàn tất phần lớn công tác giải phóng mặt bằng trong năm 2026 và bắt đầu xây dựng từ năm 2027.

Đánh giá chung
Với danh mục dự án lớn, tiến độ pháp lý được cải thiện và kế hoạch ghi nhận lợi nhuận rõ ràng, KDH đang sở hữu nền tảng thuận lợi để duy trì đà tăng trưởng doanh số và lợi nhuận trong giai đoạn 2026–2027. Gladia đóng vai trò trụ cột trong ngắn hạn, trong khi các dự án quy mô lớn như Bình Trưng Đông và Tân Tạo sẽ tạo dư địa tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#50

BÁO CÁO NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NHÀ Ở | TRIỂN VỌNG TĂNG TRƯỞNG GIAO DỊCH SƠ CẤP NĂM 2026

Giao dịch sơ cấp năm 2025 tăng trưởng mạnh, TP.HCM mới là động lực chính

Thị trường bất động sản nhà ở năm 2025 ghi nhận sự phục hồi rõ nét về lượng giao dịch sơ cấp tại hai đầu tàu Hà Nội và TP.HCM. Theo ước tính dựa trên dữ liệu CBRE, tổng lượng giao dịch sơ cấp (bao gồm căn hộ và BĐS liền thổ tại Hà Nội và TP.HCM mới) tăng khoảng 42% so với cùng kỳ, đạt xấp xỉ 66.700 căn. Đà tăng trưởng được đẩy mạnh trong quý 4/2025, chủ yếu đến từ khu vực TP.HCM mới.

Cụ thể, TP.HCM mới ghi nhận mức tăng trưởng giao dịch lên tới 172% YoY, đạt khoảng 26.000 căn trong năm 2025. Động lực chính đến từ việc mở bán phân khu thấp tầng tại dự án Vinhomes Green Paradise trong quý 4/2025, cùng với sự phục hồi trên diện rộng của nguồn cung căn hộ. Trong khi đó, thị trường Hà Nội duy trì mức tăng trưởng ổn định hơn, với lượng giao dịch tăng 9% YoY lên khoảng 40.600 căn, nhờ nhu cầu căn hộ ở thực vẫn giữ nhịp tích cực.

Nguồn cung mới đa dạng, nhiều dự án quy mô lớn được triển khai

Năm 2025 chứng kiến sự trở lại của nhiều dự án mở bán đáng chú ý trên phạm vi toàn quốc. Nổi bật có Wonder City và Green City của VHM, cùng hoạt động mở bán lẻ tại Green Paradise thông qua các đối tác phân phối lớn. Tại TP.HCM, thị trường đón nhận các dự án như Gladia by the Waters của KDH và The Privé của DXG. Khu vực Đồng Nai ghi nhận sự hiện diện của Izumi City và Paragon do NLG phát triển. Ngoài ra, các chủ đầu tư uy tín như Ecopark, CapitaLand và Sun Group cũng tiếp tục triển khai các dự án mới, góp phần cải thiện đáng kể nguồn cung toàn thị trường.

Triển vọng năm 2026: Bước vào chu kỳ tăng trưởng mới

Chúng tôi duy trì quan điểm rằng thị trường bất động sản nhà ở Việt Nam sẽ chính thức bước vào giai đoạn tăng trưởng trong năm 2026, phù hợp với nhận định trong Báo cáo Chiến lược Đầu tư năm 2026. Lượng giao dịch sơ cấp được dự báo tăng trưởng 25–30% YoY so với năm 2025, nhờ sự hội tụ của nhiều yếu tố hỗ trợ.

Động lực tăng trưởng bao gồm nhu cầu ở thực tiếp tục duy trì ổn định, sự phục hồi dần của nhu cầu đầu tư, nguồn cung mới gia tăng rõ rệt, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức ổn định và đầu tư hạ tầng tiếp tục được đẩy mạnh. Đặc biệt, thị trường phía Nam được kỳ vọng sẽ tăng tốc rõ nét hơn nhờ hoạt động triển khai dự án sôi động, nhất là các khu đô thị quy mô lớn, cùng với tác động lan tỏa từ các dự án hạ tầng trọng điểm.

Tăng trưởng tích cực dù tín dụng được điều hành thận trọng

Trong bối cảnh Ngân hàng Nhà nước định hướng tăng trưởng tín dụng thận trọng hơn đối với lĩnh vực bất động sản, chúng tôi cho rằng triển vọng giao dịch sơ cấp năm 2026 vẫn duy trì tích cực nhưng có sự phân hóa. Việc lãi suất vay mua nhà tăng nhẹ từ tháng 12/2025 có thể tác động nhất định đến tâm lý thị trường trong ngắn hạn, song ảnh hưởng này nhiều khả năng không mang tính tiêu cực trên diện rộng.

Theo đó, các dự án có pháp lý minh bạch, tiến độ triển khai tốt, đáp ứng nhu cầu ở thực và được phát triển bởi các chủ đầu tư uy tín vẫn sẽ duy trì thanh khoản tích cực. Ngược lại, những dự án kém minh bạch hoặc chủ đầu tư có năng lực tài chính hạn chế sẽ gặp nhiều thách thức hơn.

Cổ phiếu ưu tiên năm 2026

Trong nhóm bất động sản nhà ở, chúng tôi tiếp tục lựa chọn KDH và NLG là các cổ phiếu ưu tiên cho năm 2026. Hai doanh nghiệp này sở hữu định giá hấp dẫn, thương hiệu mạnh, bảng cân đối tài chính lành mạnh và danh mục dự án được định vị tốt để hưởng lợi từ triển vọng nhu cầu tích cực trong chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#51

CHUYỂN MÌNH ĐỂ TĂNG TỐC TRONG CHU KỲ MỚI – TRIỂN VỌNG KDH GIAI ĐOẠN 2026–2030

Bước sang chu kỳ mới của thị trường bất động sản, KDH đang cho thấy sự chủ động chuyển mình cả về chiến lược phát triển dự án lẫn cách thức triển khai bán hàng. Giai đoạn 2024–2025 được xem là thời kỳ “chuẩn bị nền móng”, khi doanh nghiệp tập trung xử lý pháp lý, giải phóng mặt bằng và hoàn tất nghĩa vụ tài chính tại các dự án trọng điểm. Trên nền tảng đó, năm 2026 được kỳ vọng sẽ là điểm rơi tăng trưởng, với dự án Gladia đóng vai trò trụ cột trong kết quả kinh doanh, đồng thời mở ra chu kỳ đầu tư mới cho giai đoạn 2026–2030.

Luận điểm đầu tư: Kết quả kinh doanh 2026 tăng trưởng nhờ Gladia

Trong năm 2026, động lực lợi nhuận của KDH dự kiến chủ yếu đến từ việc bàn giao các sản phẩm thấp tầng tại dự án Gladia, trong bối cảnh các dự án mới như Gladia cao tầng hay Solina chưa bước vào giai đoạn ghi nhận doanh thu.

Tính đến tháng 12/2025, Gladia đã mở bán hơn 100 sản phẩm thấp tầng, trong đó khoảng 30 căn đã được bàn giao trong quý 3/2025. Chúng tôi kỳ vọng KDH sẽ tiếp tục bàn giao thêm khoảng 40–50 căn trong quý 4/2025, phần còn lại được khách hàng thanh toán theo tiến độ và hoàn tất bàn giao trong năm 2026.

Với khoảng 140–150 căn thấp tầng được ghi nhận trong năm 2026, doanh thu và lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ của KDH ước đạt lần lượt 7.266 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ, và 1.129 tỷ đồng, tăng 33%. Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp của dự án Gladia được kỳ vọng duy trì ở mức cao, khoảng 70%, nhờ đặc thù sản phẩm thấp tầng, qua đó giúp lợi nhuận tăng trưởng nhanh hơn doanh thu trong năm 2026.

Chu kỳ đầu tư mới và nguồn cung được mở khóa từ 2026

Giai đoạn 2026–2028 đánh dấu bước chuyển quan trọng khi KDH bước vào chu kỳ đầu tư mới với hai dự án quy mô lớn. Thứ nhất là Gladia cao tầng, bao gồm khoảng 616 sản phẩm, dự kiến được khởi công từ quý 1/2026. Thứ hai là dự án Solina giai đoạn 1 với quy mô 89 ha, trong đó giai đoạn đầu bao gồm khoảng 500 sản phẩm thấp tầng và 1.000 căn hộ. Dự án này đã hoàn tất nghĩa vụ tài chính và có giấy phép xây dựng, sẵn sàng triển khai từ năm 2026.

Một điểm đáng chú ý là sự thay đổi trong chiến lược phát triển dự án của KDH. Đối với các dự án thấp tầng sau Gladia, doanh nghiệp dự kiến mở bán ngay khi có giấy phép bán hàng nhà ở hình thành trong tương lai, thay vì chỉ bán sau khi hoàn tất xây dựng như trước đây. Chiến lược này giúp rút ngắn vòng quay vốn, tăng tốc độ thu tiền và cải thiện dòng tiền, đồng thời tạo nguồn lực tài chính để KDH tiếp tục hoàn thiện pháp lý tại các dự án lớn như KDC Phong Phú 2, Bình Trưng mở rộng, Tân Tạo và KCN Lê Minh Xuân. Đây là yếu tố quan trọng giúp củng cố dư địa tăng trưởng trung – dài hạn của doanh nghiệp.

Nền tảng pháp lý vững chắc cho giai đoạn 2026–2030

Trong giai đoạn 2024–2025, KDH đã đạt được những bước tiến đáng kể về pháp lý và công tác bồi thường, giải phóng mặt bằng tại nhiều dự án trọng điểm. Cụ thể, dự án Solina đã hoàn tất nghĩa vụ tài chính cho giai đoạn 1 (13 ha) từ tháng 7/2024 và sở hữu giấy phép xây dựng, sẵn sàng triển khai và mở bán theo lộ trình 2026–2027. Khu dân cư Phong Phú 2 và khu Bình Trưng – Bình Trưng Đông đã hoàn tất bồi thường và được phê duyệt chấp thuận chủ trương đầu tư đồng thời phê duyệt nhà đầu tư. Trong khi đó, dự án KDC Tân Tạo đang trong quá trình hoàn tất đền bù, giải phóng mặt bằng và dự kiến hoàn thành trong năm 2026.

Nhìn tổng thể, những bước tiến về pháp lý và giải phóng mặt bằng trong hai năm qua là yếu tố then chốt giúp KDH chủ động nguồn cung dự án cho giai đoạn 2026–2030, giảm thiểu rủi ro triển khai và nâng cao khả năng tận dụng chu kỳ hồi phục của thị trường bất động sản.

Rủi ro cần lưu ý

Bên cạnh triển vọng tích cực, nhà đầu tư cần theo dõi một số rủi ro có thể ảnh hưởng đến khuyến nghị, bao gồm tiến độ bàn giao dự án nhanh hoặc chậm hơn so với ước tính, cũng như khả năng hoàn thiện pháp lý và mức độ hấp thụ của các sản phẩm thấp tầng thấp hơn kỳ vọng, từ đó tác động đến dòng tiền trong tương lai.

Dù vậy, với nền tảng pháp lý được củng cố, chiến lược phát triển dự án linh hoạt hơn và dự án trụ cột Gladia mang lại dòng tiền và lợi nhuận ổn định, chúng tôi cho rằng KDH đang ở vị thế thuận lợi để “tăng tốc” trong chu kỳ mới của thị trường bất động sản giai đoạn 2026–2030.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#52

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | KDH – KQKD Q4/2025 & CẢ NĂM 2025
Bàn giao Gladia tăng tốc trong quý 4, lợi nhuận cả năm bám sát kỳ vọng

CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với điểm nhấn là sự gia tăng mạnh mẽ của lượng bàn giao tại dự án Gladia, qua đó giúp lợi nhuận cải thiện rõ rệt so với quý trước, trong khi kết quả cả năm nhìn chung phù hợp với dự báo.

KQKD quý 4/2025: Bứt phá nhờ Gladia
Trong quý 4/2025, KDH ghi nhận doanh thu đạt 1,8 nghìn tỷ đồng, giảm 11% YoY nhưng tăng mạnh 65% QoQ. LNST sau lợi ích CĐTS đạt 496 tỷ đồng, tăng 25% YoY và 110% QoQ. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc đẩy mạnh bàn giao các sản phẩm thấp tầng tại dự án Gladia.

Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức rất cao 71,0% trong quý 4/2025, gần như đi ngang so với quý 3/2025 (70,6%) và cao hơn đáng kể so với mức trung bình nửa đầu năm 2025 (40,5%). Diễn biến này phản ánh rõ hiệu quả của việc ghi nhận doanh thu từ các sản phẩm có biên lợi nhuận cao tại Gladia trong giai đoạn cuối năm.

Kết quả kinh doanh cả năm 2025: Phù hợp dự báo
Lũy kế năm 2025, LNST sau lợi ích CĐTS của KDH đạt 1,05 nghìn tỷ đồng, tăng 30% YoY và hoàn thành 101% dự báo của chúng tôi. Kết quả này cũng phù hợp với số liệu sơ bộ mà ban lãnh đạo đã chia sẻ tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư ngày 14/01/2026, cho thấy tiến độ ghi nhận lợi nhuận của công ty đang đi đúng kế hoạch đề ra.

Triển vọng 2026: Dư địa tăng trưởng tích cực
Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2026, hiện ở mức 1,8 nghìn tỷ đồng, tương ứng tăng 68% YoY. Triển vọng tích cực này đến từ việc tiếp tục bàn giao các sản phẩm thấp tầng còn lại tại Gladia, đồng thời chuẩn bị mở bán giai đoạn cao tầng của dự án trong thời gian tới.

Cập nhật dự án Gladia by the Waters:
Gladia by the Waters là dự án liên doanh với Keppel, trong đó KDH sở hữu 51%, quy mô 11,8 ha tại TP.HCM. Tính đến cuối năm 2025, dự án đã bán khoảng 55–60% tổng số sản phẩm thấp tầng (tương đương khoảng 124–136 căn trên tổng 226 căn biệt thự và nhà liền kề). Trong đó, khoảng 70 căn đã được bàn giao và ghi nhận doanh thu trong năm 2025.

Ngày 25/01/2026, KDH đã tổ chức lễ bàn giao sổ hồng cho khách hàng tại phân khu thấp tầng Gladia, chỉ vài tháng sau đợt mở bán đầu tiên vào tháng 9–10/2025, cho thấy tiến độ triển khai và pháp lý của dự án đang được thực hiện khá nhanh. Đồng thời, công ty cũng đã khởi công giai đoạn cao tầng của dự án với tổng cộng 616 căn hộ. Theo kế hoạch, giai đoạn này dự kiến mở bán trong quý 3/2026 và bắt đầu bàn giao từ quý 4/2027.

Nhận định:
KQKD quý 4/2025 của KDH cho thấy sự cải thiện rõ rệt về lợi nhuận nhờ đẩy mạnh bàn giao Gladia với biên lợi nhuận cao. Trong khi đó, kết quả cả năm 2025 bám sát dự báo và tạo nền tảng thuận lợi cho tăng trưởng mạnh hơn trong năm 2026, khi dự án Gladia tiếp tục được triển khai và mở rộng sang giai đoạn cao tầng.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#53

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | KDH – Cập nhật KQKD Q4/2025 và cả năm 2025

Kết quả kinh doanh Q4/2025: Vượt kỳ vọng nhờ bàn giao dự án Gladia

Trong quý IV/2025, CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) ghi nhận doanh thu đạt 1.816 tỷ đồng, tăng 65% so với quý trước nhưng giảm 11% so với cùng kỳ. Kết quả này vượt kỳ vọng của chuyên viên phân tích.

Doanh thu quý IV chủ yếu đến từ hoạt động bàn giao dự án Gladia, với ước tính khoảng 40 sản phẩm nhà thấp tầng được ghi nhận. Bên cạnh đó, theo chia sẻ từ doanh nghiệp, một phần doanh thu còn đến từ các dự án khác đã nằm trong hàng tồn kho. Nhờ cơ cấu sản phẩm bàn giao là nhà thấp tầng, biên lợi nhuận gộp tiếp tục duy trì ở mức rất cao, đạt 71%.

Lợi nhuận trước thuế quý IV đạt 983 tỷ đồng, tăng 50% so với quý trước và tăng mạnh 95% so với cùng kỳ. Sau khi trừ nghĩa vụ thuế và phần lợi nhuận phân bổ cho cổ đông thiểu số (Keppel sở hữu 49% dự án Gladia) với giá trị 297 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 496 tỷ đồng, tăng 111% so với quý trước và tăng 25% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt mức ấn tượng 44%.

Lũy kế cả năm 2025: Tăng trưởng ổn định, biên lợi nhuận duy trì cao

Tính chung cả năm 2025, KDH ghi nhận doanh thu đạt 4.671 tỷ đồng, tăng 42% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 1.052 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ lần lượt đạt 59% và 23%, tiếp tục phản ánh chất lượng lợi nhuận tốt của doanh nghiệp.

Tình hình hàng tồn kho: Tái cơ cấu theo tiến độ dự án

Tại thời điểm cuối quý IV/2025, hàng tồn kho của KDH đạt 23.264 tỷ đồng, tăng nhẹ 0,77% so với quý trước. Trong đó, hàng tồn kho giảm tại các dự án đang được bàn giao thuộc dự án Gladia, bao gồm Đoàn Nguyên – Bình Trưng Đông (Emeria) còn 3.482 tỷ đồng, giảm 185 tỷ đồng so với quý trước, và Bình Trưng Mới – Bình Trưng Đông (Clarita) còn 979,7 tỷ đồng, giảm 257,3 tỷ đồng so với quý trước.

Ngược lại, hàng tồn kho tăng tại các quỹ đất và dự án mà KDH đang đẩy mạnh công tác giải phóng mặt bằng và xây dựng hạ tầng, đáng chú ý như Tân Tạo tăng 413 tỷ đồng so với quý trước, Solina tăng 96 tỷ đồng, Bình Trưng – Bình Trưng Đông tăng 61 tỷ đồng và KDC Phong Phú 2 tăng 27 tỷ đồng.

Nhận định và khuyến nghị

Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý IV/2025 và cả năm 2025 của KDH vượt kỳ vọng khi doanh nghiệp đồng thời ghi nhận doanh thu từ dự án Gladia và các dự án khác trong danh mục hàng tồn kho. Trong thời gian tới, chúng tôi kỳ vọng dự án Gladia sẽ tiếp tục được đẩy mạnh mở bán và ghi nhận doanh thu trong quý I/2026, qua đó đóng vai trò là động lực tăng trưởng chính cho KDH trong năm 2026.

Trên cơ sở đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu KDH, với giá mục tiêu 39.400 đồng/cổ phiếu.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#54

KDH GIA TĂNG QUỸ ĐẤT TẠI KHU ĐÔNG TP.HCM – TIỀM NĂNG NÂNG CAO GIÁ TRỊ ĐỊNH GIÁ

Ngày 10/02/2026, HĐQT CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) đã thông qua chủ trương để công ty con do KDH sở hữu 99% vốn – Công ty TNHH Kinh doanh Bất động sản Phúc Thông – nhận chuyển nhượng 99% vốn điều lệ của CTCP Phát triển Bất động sản An Lập. Tổng giá trị thương vụ đạt 2.550 tỷ đồng.

Theo chia sẻ từ doanh nghiệp, An Lập là chủ đầu tư dự án khu nhà ở quy mô 8,2ha tại Phường Cát Lái, TP.HCM. Dự án nằm liền kề các quỹ đất hiện hữu của KDH như Gladia và Bình Trưng Đông, tạo nên sự liền mạch trong chiến lược phát triển khu đô thị tại khu Đông thành phố. Đáng chú ý, dự án đã hoàn tất thủ tục pháp lý, toàn bộ diện tích đất ở đã được cấp giấy chứng nhận quyền sử dụng đất, có quy hoạch chi tiết 1/500 và sẵn sàng triển khai đầu tư xây dựng.

Sau thương vụ này, tổng quỹ đất đã hoàn thiện pháp lý của KDH tại khu vực Bình Trưng – Cát Lái được nâng lên gần 40ha. Doanh nghiệp dự kiến tổng mức đầu tư cho toàn bộ cụm dự án gồm Gladia, Bình Trưng Đông và dự án mới vào khoảng 40.000 tỷ đồng, với kỳ vọng đóng góp khoảng 10.000 tỷ đồng lợi nhuận trong giai đoạn 2025–2030.

Việc mở rộng quỹ đất tại khu Đông – khu vực được hưởng lợi từ hạ tầng phát triển mạnh và xu hướng giãn dân – giúp KDH củng cố vị thế tại phân khúc nhà ở trung cao cấp. Kết hợp với năng lực triển khai dự án đã được kiểm chứng trong nhiều năm, động thái này có thể tạo dư địa nâng cao giá trị định giá của doanh nghiệp trong trung và dài hạn, dù vẫn cần tiếp tục theo dõi tiến độ triển khai và diễn biến thị trường bất động sản.

Hiện tại, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu KDH, với giá mục tiêu 48.500 đồng/cổ phiếu, dựa trên tiềm năng tăng trưởng quỹ đất và đóng góp lợi nhuận trong chu kỳ phát triển sắp tới.

#55

KDH – Tiếp tục mở rộng quỹ đất khu Đông TP.HCM thông qua M&A

Ngày 10/02/2026, HĐQT CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) đã thông qua chủ trương thực hiện thương vụ M&A thông qua công ty con là CTCP Kinh doanh BĐS Phúc Thông. Theo đó, KDH dự kiến nhận chuyển nhượng 99% vốn điều lệ tại CTCP Phát triển BĐS An Lập với tổng giá trị giao dịch khoảng 2.553 tỷ đồng. Ban Điều hành được ủy quyền triển khai các thủ tục pháp lý cần thiết nhằm hoàn tất thương vụ theo quy định.

Mở rộng quỹ đất liền kề hệ sinh thái hiện hữu

Theo chia sẻ từ phía doanh nghiệp, quỹ đất thuộc CTCP Phát triển BĐS An Lập nằm tại khu vực lân cận các dự án hiện hữu của KDH như Gladia và khu Bình Trưng – Bình Trưng Đông (18,2ha). Đây được xem là điểm cộng đáng chú ý khi dự án mới có thể hưởng lợi từ hạ tầng, kinh nghiệm triển khai cũng như hệ sinh thái sản phẩm mà KDH đã xây dựng tại khu Đông TP.HCM trong nhiều năm qua.

Việc sở hữu quỹ đất liền vùng giúp doanh nghiệp tối ưu quy hoạch tổng thể, gia tăng hiệu quả phát triển dự án và tận dụng lợi thế thương hiệu tại khu vực. Trong bối cảnh quỹ đất nội đô TP.HCM ngày càng khan hiếm, chiến lược mở rộng thông qua M&A tiếp tục cho thấy định hướng dài hạn của KDH trong việc duy trì nguồn cung trung – cao cấp tại thị trường trọng điểm.

Cần theo dõi thêm thông tin chi tiết

Tuy nhiên, đến thời điểm hiện tại, các thông tin cụ thể liên quan đến cơ cấu sản phẩm, tình trạng pháp lý, tiến độ triển khai và kế hoạch đầu tư vẫn chưa được công bố đầy đủ. Do đó, mức độ đóng góp thực tế của thương vụ này vào kết quả kinh doanh và định giá doanh nghiệp vẫn cần được theo dõi thêm.

Về dài hạn, nếu quỹ đất mới có pháp lý rõ ràng và được triển khai đúng tiến độ, thương vụ có thể giúp gia tăng giá trị tài sản ròng (NAV) của KDH, từ đó hỗ trợ khả năng nâng định giá so với mặt bằng hiện tại. Tuy vậy, tác động thực tế sẽ phụ thuộc vào một số yếu tố quan trọng như:

  • Vị trí và quy mô cụ thể của quỹ đất
  • Tình trạng pháp lý và thời gian triển khai dự án
  • Cấu trúc thanh toán và ảnh hưởng đến đòn bẩy tài chính
  • Khả năng hấp thụ của thị trường nhà ở TP.HCM trong các năm tới

Ở thời điểm hiện tại, chúng tôi duy trì quan điểm thận trọng và sẽ cập nhật đánh giá chi tiết hơn khi doanh nghiệp công bố thêm thông tin chính thức, đặc biệt liên quan đến pháp lý và kế hoạch phát triển dự án.