Em vừa đưa ra khuyến nghị mua NTC cách đây khoảng 3 hôm trong nhóm, các bác thấy vui vẻ thì múc 1 ít nhé. Chúc cả nhà buổi tối an lành!
NTC lợi nhuận giảm 63% nhưng điều đáng lo lại nằm ở dòng tiền thuê mới
CTCP Khu Công nghiệp Nam Tân Uyên (NTC) ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý 3/2026 chỉ 46 tỷ đồng, giảm 63,4% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, con số này chưa phản ánh đầy đủ sức khỏe hoạt động của doanh nghiệp, bởi quý 3 năm ngoái có khoản doanh thu cho thuê đất ghi nhận một lần rất lớn. Điểm cần quan tâm hơn là tiền thuê thu mới trong quý đã giảm hơn một nửa, cho thấy tốc độ ký hợp đồng mới đang chậm lại.
Doanh thu thuần quý 3 đạt 79 tỷ đồng, giảm 65,4% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính đến từ thay đổi cách ghi nhận doanh thu cho thuê đất. Từ đầu năm 2026, khoản tiền thuê được phân bổ dần theo thời hạn hợp đồng thay vì có thể ghi nhận tập trung như trước. Quý 3/2025 từng có 165 tỷ đồng doanh thu cho thuê đất ghi nhận một lần. Nếu loại phần này, doanh thu nền của NTC thực tế tăng khoảng 22,4%, từ 65 tỷ lên 79 tỷ đồng.
Đây cũng là lý do không nên nhìn riêng mức giảm 63% của lợi nhuận để kết luận hoạt động kinh doanh đang suy yếu tương ứng. Biên lợi nhuận gộp quý 3 đạt 73,4%, cao hơn đáng kể cùng kỳ. Doanh thu tài chính 25 tỷ đồng chủ yếu đến từ 23 tỷ đồng lãi tiền gửi, ổn định hơn so với khoản cổ tức lớn từng hỗ trợ lợi nhuận quý 2. Ngược lại, kết quả quý này còn chịu ảnh hưởng bởi hơn 9,6 tỷ đồng truy thu, phạt và chậm nộp thuế, đây là khoản không thường xuyên.
Nhưng điểm cần nhìn kỹ hơn lại nằm ở dòng tiền thuê mới. Trong quý 3, NTC chỉ thu mới khoảng 179 tỷ đồng tiền thuê, giảm 55,8% so với mức 406 tỷ đồng cùng kỳ và thấp hơn 325 tỷ đồng của quý 2. Tính cả doanh thu đã ghi nhận, quy mô thu tiền thuê 9 tháng đạt khoảng 1.186 tỷ đồng, giảm 6,8%. Đây mới là biến số phản ánh rõ hơn tốc độ bán hàng trong bối cảnh cách ghi nhận doanh thu đã thay đổi.
Điểm tích cực là nền tảng tài chính của NTC vẫn rất vững. Cuối quý 3, doanh nghiệp có 1.459 tỷ đồng tiền và đầu tư ngắn hạn, không còn nợ vay. Doanh thu chưa thực hiện đạt 5.264 tỷ đồng, tăng hơn 1.000 tỷ đồng so với cùng kỳ, tạo nguồn doanh thu có thể phân bổ trong nhiều năm tới. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 9 tháng cũng đạt 1.112 tỷ đồng.
Câu chuyện tăng trưởng tiếp theo sẽ phụ thuộc nhiều vào Khu công nghiệp Nam Tân Uyên mở rộng giai đoạn 2, tức NTC3. Dự án có quy mô gần 346 ha, trong đó khoảng 256 ha là đất công nghiệp và kho tàng. Hạ tầng dự kiến được hoàn thiện trong nửa cuối năm 2026, nhưng hiệu quả thực tế sẽ phụ thuộc vào tốc độ ký hợp đồng và tiền khách hàng trả trước. Đây là chỉ báo cần cải thiện rõ từ mức 179 tỷ đồng trong quý 3.
Vì vậy, vấn đề của NTC hiện tại không phải lợi nhuận quý 3 giảm 63%, bởi phần lớn đến từ thay đổi cách ghi nhận và nền so sánh cao. Mấu chốt nằm ở việc dòng tiền thuê mới có sớm phục hồi khi NTC3 đi vào giai đoạn khai thác mạnh hơn hay không. Nếu tốc độ ký thuê cải thiện, nền tảng tài chính mạnh và lượng doanh thu chưa thực hiện lớn sẽ giúp câu chuyện tăng trưởng trở nên rõ ràng hơn. Ngược lại, nếu tiền thuê mới tiếp tục yếu, tiến độ lấp đầy NTC3 có thể chậm hơn kỳ vọng trong bối cảnh nguồn cung khu công nghiệp trong khu vực gia tăng.
Ở thời điểm này, NTC phù hợp để theo dõi thêm diễn biến tiền thuê mới và khả năng hấp thụ diện tích tại NTC3 hơn là chỉ nhìn vào mức giảm lợi nhuận quý 3.
Nhà đầu tư quan tâm NTC có thể theo dõi trang để cập nhật khi câu chuyện đầu tư có thêm tín hiệu rõ ràng.