#MWG - Lắp Thêm Động Cơ Tăng Trưởng Từ Ngành Bách Hóa

DuyAnhStock · 23 Tháng Một 2026 01:55

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | MWG – Doanh thu Quý IV/2025

Ngày 22/01/2026, CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) công bố doanh thu tháng 12/2025. Kết hợp với số liệu tháng 10–11 đã công bố trước đó, doanh thu thuần Quý IV/2025 của MWG đạt 42.964 tỷ đồng, tăng 7,8% so với quý trước và tăng mạnh 24,3% so với cùng kỳ. Kết quả này phản ánh rõ sự phục hồi sức mua và hiệu quả từ chiến lược tối ưu vận hành trên toàn hệ thống chuỗi bán lẻ của doanh nghiệp.

TGDĐ và ĐMX: Tăng trưởng nhờ nâng cao hiệu quả trên mỗi cửa hàng

Chuỗi Thế Giới Di Động ghi nhận doanh thu Quý IV/2025 đạt 11.233 tỷ đồng, tăng 18,0% so với quý trước và 16,9% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, tăng trưởng hoàn toàn đến từ cải thiện doanh thu trên mỗi cửa hàng, đạt trung bình 4,7 tỷ đồng mỗi tháng, tăng 18,0% so với cùng kỳ, trong bối cảnh chuỗi này đã đóng 1 cửa hàng trong quý. Doanh thu bình quân trên cửa hàng thiết lập mức cao kỷ lục theo quý, chủ yếu nhờ tăng trưởng hai chữ số của dòng iPhone cùng các chiến lược cạnh tranh đã được MWG triển khai xuyên suốt năm 2025.

Chuỗi Điện Máy Xanh đạt doanh thu 18.035 tỷ đồng, tăng 3,0% so với quý trước và 25,1% so với cùng kỳ. Tương tự TGDĐ, động lực tăng trưởng chính đến từ doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng, đạt khoảng 3,0 tỷ đồng mỗi tháng, tăng 26,2% so với cùng kỳ, dù chuỗi đã đóng 10 cửa hàng trong quý. Việc đẩy mạnh kinh doanh các sản phẩm iPhone trong hệ thống ĐMX, đặc biệt trong mùa cao điểm cuối năm, đã góp phần đáng kể vào kết quả này.

Xét theo ngành hàng, hầu hết các nhóm sản phẩm đều duy trì đà tăng trưởng dương trong khoảng 10% – 50%. Các ngành hàng chủ lực như điện thoại, máy tính bảng, điện lạnh và gia dụng đều ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số, bằng hoặc vượt mức tăng trưởng chung của toàn ngành.

Bách Hóa Xanh: Mở rộng mạnh mẽ, doanh thu tăng cao hơn mặt bằng ngành

Chuỗi Bách Hóa Xanh ghi nhận doanh thu Quý IV/2025 đạt 12.429 tỷ đồng, tăng 5,0% so với quý trước và 15,7% so với cùng kỳ, cao hơn đáng kể so với mức tăng trưởng chung của ngành bách hóa (0–5% YoY), trong bối cảnh kênh truyền thống (GT) vẫn ghi nhận tăng trưởng âm. Kết quả tích cực này chủ yếu đến từ việc mở mới 269 cửa hàng trong quý, trong đó khoảng 50% tập trung tại khu vực miền Trung, cho thấy tốc độ mở rộng được đẩy nhanh rõ rệt về cuối năm. Lũy kế cả năm 2025, BHX mở mới 789 cửa hàng, vượt xa kế hoạch ban đầu là 600 cửa hàng.

Tuy nhiên, việc mở rộng nhanh khiến doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng ghi nhận sụt giảm, từ mức 2,0–2,1 tỷ đồng mỗi tháng trong năm 2024 xuống khoảng 1,6–1,7 tỷ đồng mỗi tháng trong Quý IV/2025. Nguyên nhân chủ yếu do sức tiêu thụ tại khu vực miền Trung thấp hơn miền Nam, trong khi các cửa hàng tại miền Bắc mới đi vào hoạt động khoảng 2 tháng.

Dù vậy, các cửa hàng mở mới đều đạt lợi nhuận dương ở cấp độ cửa hàng, qua đó hỗ trợ toàn chuỗi có khả năng vượt mục tiêu lợi nhuận sau thuế ban đầu là 500 tỷ đồng trong năm 2025. Về cơ cấu ngành hàng, thực phẩm tươi sống tăng trưởng trong khoảng 5% – 15%, trong khi nhóm FMCGs ghi nhận mức tăng 5% – 20%.

Các chuỗi quy mô nhỏ: Điểm sáng dài hạn

Chuỗi An Khang ghi nhận doanh thu cả năm 2025 đạt khoảng 2.200 tỷ đồng, giảm 4,3% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chuỗi này đánh dấu tháng thứ tư liên tiếp mở mới trở lại sau giai đoạn thu hẹp kéo dài từ Quý III/2022, với 35 cửa hàng được mở mới trong Quý IV/2025. Đồng thời, doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng cải thiện lên 0,55 tỷ đồng mỗi tháng, tăng 17,0% so với cùng kỳ. An Khang dự kiến tiếp tục tập trung nâng cao hiệu quả vận hành, hướng tới mục tiêu đóng góp lợi nhuận cho tập đoàn từ năm 2026.

Chuỗi Erablue tiếp tục là điểm sáng trong chiến lược mở rộng ra thị trường quốc tế của MWG. Doanh thu cả năm 2025 đạt khoảng 3.800 tỷ đồng, tăng trưởng ấn tượng 70% so với cùng kỳ. Doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng cao gấp đôi so với các mô hình tương tự tại Việt Nam, đạt khoảng 4 tỷ đồng mỗi tháng đối với mô hình M và 2 tỷ đồng mỗi tháng đối với mô hình S. Theo ước tính của chúng tôi, Erablue mang về lợi nhuận sau thuế cho MWG khoảng 35 tỷ đồng trong năm 2025, trong đó riêng Quý IV đạt khoảng 17 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với mức 4 tỷ đồng của Quý III/2025.

Đánh giá chung

Doanh thu Quý IV/2025 của MWG cho thấy sự phục hồi rõ nét cả về quy mô và chất lượng tăng trưởng. Các chuỗi chủ lực TGDĐ và ĐMX tiếp tục cải thiện hiệu quả trên mỗi cửa hàng, trong khi BHX mở rộng mạnh mẽ với nền tảng lợi nhuận dần ổn định. Cùng với sự tăng trưởng nhanh của các chuỗi mới như Erablue và An Khang, MWG đang từng bước củng cố nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng bền vững trong giai đoạn tới.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

DuyAnhStock · 1 Tháng Hai 2026 01:22

CẬP NHẬT DOANH NGHIỆP | MWG – KQKD Q4/2025: Vận hành hiệu quả, lợi nhuận vượt xa kỳ vọng

Trong quý 4/2025, CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG) ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực, phù hợp và thậm chí vượt kỳ vọng của chuyên viên ở cấp độ lợi nhuận, nhờ sự cải thiện đồng thời tại các chuỗi bán lẻ chủ lực và hoạt động tài chính.

Doanh thu thuần hợp nhất đạt 42.850 tỷ đồng, tăng 7,5% so với quý trước và tăng 23,9% so với cùng kỳ. Mức tăng trưởng này phản ánh sự phục hồi rõ nét của sức mua ở các ngành hàng công nghệ, điện máy và bách hóa hiện đại.

Chuỗi Thế Giới Di Động (TGDĐ) ghi nhận doanh thu 11.233 tỷ đồng, tăng 18,0% QoQ và 16,9% YoY. Động lực tăng trưởng đến hoàn toàn từ cải thiện doanh thu trên mỗi cửa hàng, đạt mức kỷ lục mới 4,7 tỷ đồng/cửa hàng/tháng, tăng 18,0% so với cùng kỳ, trong bối cảnh chuỗi đóng ròng 1 cửa hàng trong quý. Doanh thu/cửa hàng tăng mạnh nhờ tăng trưởng hai chữ số của dòng sản phẩm iPhone cùng với các chiến lược cạnh tranh đã được MWG triển khai nhất quán trong thời gian qua.

Chuỗi Điện Máy Xanh (ĐMX) đạt doanh thu 18.035 tỷ đồng, tăng 3,0% QoQ và 25,1% YoY. Tương tự TGDĐ, tăng trưởng chủ yếu đến từ doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng, đạt khoảng 3,0 tỷ đồng/tháng, tăng 26,2% YoY, dù chuỗi đóng ròng 10 cửa hàng trong quý. Việc đẩy mạnh kinh doanh các sản phẩm iPhone trong hệ thống, đặc biệt trong mùa cao điểm cuối năm, là yếu tố hỗ trợ chính cho kết quả này.

Xét theo ngành hàng, hầu hết các nhóm sản phẩm đều duy trì đà tăng trưởng dương trong khoảng 10–50%. Các ngành hàng chủ lực như điện thoại, máy tính bảng, điện lạnh và gia dụng đều ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số, tương đương hoặc vượt mức tăng trưởng chung của toàn ngành.

Chuỗi Bách Hóa Xanh (BHX) ghi nhận doanh thu 12.429 tỷ đồng, tăng 5,0% QoQ và 15,7% YoY, cao hơn đáng kể so với mức tăng trưởng chung của ngành bách hóa (0–5% YoY, trong đó kênh GT còn tăng trưởng âm). Kết quả này chủ yếu đến từ việc MWG đẩy mạnh mở mới cửa hàng, với 269 cửa hàng được khai trương trong quý, khoảng 50% tập trung tại khu vực miền Trung. Lũy kế cả năm 2025, BHX mở mới 789 cửa hàng, vượt xa kế hoạch ban đầu là 600 cửa hàng. Tuy nhiên, do tốc độ mở mới nhanh, doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng giảm từ mức 2,0–2,1 tỷ đồng/tháng trong năm 2024 xuống khoảng 1,6–1,7 tỷ đồng/tháng trong quý này, phản ánh đặc thù sức mua thấp hơn tại miền Trung và việc các cửa hàng miền Bắc mới đi vào hoạt động trong thời gian ngắn.

Dù vậy, các cửa hàng BHX mở mới đều đạt lợi nhuận dương ở cấp độ cửa hàng, qua đó củng cố khả năng toàn chuỗi vượt mục tiêu lợi nhuận sau thuế 500 tỷ đồng đặt ra đầu năm. Theo cơ cấu ngành hàng, nhóm thực phẩm tươi sống tăng trưởng 5–15%, trong khi nhóm FMCG ghi nhận mức tăng 5–20%.

Ở các chuỗi quy mô nhỏ hơn, An Khang ghi nhận doanh thu cả năm 2025 đạt 2.200 tỷ đồng, giảm 4,3% YoY. Tuy nhiên, chuỗi đã đánh dấu tháng thứ 4 liên tiếp mở mới trở lại sau giai đoạn dài thu hẹp kể từ Q3/2022, với 35 cửa hàng mới trong quý. Doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng đạt 0,55 tỷ đồng/tháng, tăng 17,0% YoY, cho thấy hiệu quả vận hành đang được cải thiện và hướng tới mục tiêu có lãi cho tập đoàn từ năm 2026. Erablue tiếp tục tăng trưởng ấn tượng với doanh thu năm 2025 đạt 3.800 tỷ đồng, tăng 70% YoY. Doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng cao gấp đôi so với các mô hình tương tự tại Việt Nam, đạt khoảng 4 tỷ đồng/tháng với mô hình M và 2 tỷ đồng/tháng với mô hình S.

Về lợi nhuận, LNST công ty mẹ MWG trong quý 4/2025 đạt 2.072 tỷ đồng, tăng 17,0% QoQ và tăng mạnh 144,6% YoY, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng của chuyên viên (1.500–1.800 tỷ đồng). Chuỗi TGDĐ & ĐMX ghi nhận biên lợi nhuận trước thuế và lãi vay ước tính khoảng 5,5%, đi ngang so với quý trước nhưng tăng mạnh 380 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Sự cải thiện này đến từ việc giảm đáng kể chi phí khấu hao sau khi MWG đóng phần lớn các cửa hàng mở mới kém hiệu quả trong năm 2024, cùng với việc tận dụng tồn kho nhập giá thấp trong bối cảnh giá bán sản phẩm CNTT–viễn thông tăng do chi phí RAM leo thang.

Đối với BHX, theo ước tính của chúng tôi, chuỗi ghi nhận LNST khoảng 369 tỷ đồng trong quý 4, tăng 51,0% QoQ và 166,0% YoY, tương ứng biên lợi nhuận ròng đạt khoảng 3,0%, cải thiện mạnh so với mức 2,1% của Q3/2025 và 1,3% của Q4/2024. MWG cho biết chuỗi đã chủ động kiểm soát hao hụt, đặc biệt ở nhóm hàng thực phẩm tươi sống, đồng thời tối ưu chi phí vận hành.

Doanh thu hoạt động tài chính tiếp tục tăng trưởng, đạt 836 tỷ đồng, tăng 31,5% YoY, nhờ quy mô đầu tư tài chính ngắn hạn đạt 33.874 tỷ đồng, tăng 18,8% YoY, cùng với việc phát sinh trở lại khoản đầu tư trái phiếu dài hạn từ Q2/2025 đạt 2.765 tỷ đồng. Các khoản đầu tư này có mức lãi suất tương đối cao, khoảng 7–8%/năm, trong khi chi phí đi vay để tài trợ chỉ ở mức 5,0–5,5%/năm theo ước tính, góp phần cải thiện đáng kể thu nhập tài chính ròng. Chuỗi Erablue cũng tiếp tục cải thiện hiệu quả với LNST đạt 13 tỷ đồng trong Q4/2025, so với mức 2,4 tỷ đồng của Q4/2024.

Nhận định của chuyên viên

MWG đang khép lại năm 2025 với hiệu quả vận hành tích cực trên toàn bộ các mô hình kinh doanh chủ chốt: TGDĐ & ĐMX lấy lại thị phần mạnh mẽ, BHX cho thấy tín hiệu cải thiện biên lợi nhuận trong bối cảnh mở rộng nhanh quy mô và thị phần, trong khi hoạt động đầu tư tài chính tiếp tục phát huy hiệu quả nhờ nguồn tiền dồi dào và lợi thế quy mô.

Với ba điểm chuyển quan trọng trong quý 4/2025 vượt dự phóng, bao gồm biên lợi nhuận cải thiện tại cả chuỗi TGDĐ & ĐMX và BHX, tốc độ mở mới cửa hàng mạnh tại BHX, An Khang và Erablue, cùng với kế hoạch kinh doanh năm 2026 đầy tham vọng (LNST dự kiến đạt 9.200 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với dự phóng khoảng 8.000 tỷ đồng của chúng tôi), MWG vẫn có tiềm năng nâng giá mục tiêu so với mức hiện tại 99.600 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, do giá cổ phiếu đã tăng khoảng 7% so với lần khuyến nghị gần nhất, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ MUA sang TÍCH LŨY đối với MWG ở vùng giá hiện tại và sẽ cập nhật giá mục tiêu chi tiết hơn sau cuộc họp nhà đầu tư.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

DuyAnhStock · 1 Tháng Hai 2026 06:55

MWG: TGDĐ & ĐMX duy trì tăng trưởng mạnh, BHX tăng tốc – Mục tiêu LNST 2026 tăng 30% YoY

CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) khép lại năm 2025 với kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, nhờ động lực tăng trưởng vững chắc từ hai chuỗi chủ lực TGDĐ & ĐMX, cùng sự bứt phá rõ nét của Bách Hóa Xanh (BHX). Trên nền tảng đó, doanh nghiệp đặt kế hoạch tham vọng cho năm 2026 với mục tiêu lợi nhuận sau thuế tăng 30% so với cùng kỳ.

Kết quả kinh doanh năm 2025: LNST tăng gần gấp đôi

Năm 2025, doanh thu hợp nhất của MWG đạt mức tăng 16% so với cùng kỳ, hoàn thành 99% dự báo. Riêng quý 4 ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 24% YoY và 7% QoQ. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế cả năm tăng mạnh 89% YoY, đạt khoảng 7.000 tỷ đồng, vượt 7% so với kỳ vọng. Quý 4/2025 là điểm sáng khi LNST đạt 2.100 tỷ đồng, tăng 17% QoQ và 145% YoY.

TGDĐ & ĐMX: Gia tăng thị phần, hiệu quả vận hành cải thiện

Hai chuỗi TGDĐ & ĐMX tiếp tục đóng vai trò động lực chính. Doanh thu năm 2025 tăng 18% YoY, trong đó tăng trưởng cùng cửa hàng đạt 19%. Doanh thu quý 4 tăng 8% QoQ. Nhóm điện thoại và laptop tăng trưởng mạnh 27%, trong khi điện tử tiêu dùng và điện máy gia dụng tăng 8%. Thời tiết mát hơn làm giảm nhu cầu điều hòa, phần nào khiến tốc độ tăng của điện máy gia dụng thấp hơn.

Việc siết chặt kiểm soát hàng hóa không rõ nguồn gốc giúp TGDĐ & ĐMX gia tăng thị phần, nhờ lợi thế vận hành và chất lượng dịch vụ. Doanh số iPhone là yếu tố hỗ trợ đáng kể trong giai đoạn tháng 9–11. Dù hạ nhiệt trong tháng 12, doanh thu vẫn cao hơn 9% so với mức bình quân 9 tháng đầu năm.

Bách Hóa Xanh: Mở rộng nhanh, lợi nhuận bứt phá

BHX ghi nhận doanh thu năm 2025 tăng 14% YoY, trong bối cảnh số cửa hàng tăng mạnh 45% lên 2.559 cửa hàng. Tăng trưởng cùng cửa hàng cả năm không đáng kể do doanh nghiệp tập trung mở mới, điều chỉnh cơ cấu sản phẩm tươi sống và chịu ảnh hưởng của mưa bão, ngập lụt từ quý 2/2025.

Riêng quý 4, doanh thu BHX tăng 16% YoY và 5% QoQ, với 260 cửa hàng mới được khai trương. LNST cả năm tăng gấp 8 lần, đạt 811 tỷ đồng, hoàn thành 101% dự báo. Ban lãnh đạo cho biết giai đoạn tới sẽ ưu tiên nâng cao hiệu quả các cửa hàng hiện hữu.

Các chuỗi khác: Chuyển biến tích cực

An Khang ghi nhận doanh thu giảm 12% YoY do thu hẹp 22% số cửa hàng, nhưng doanh thu trên mỗi cửa hàng tăng 17%. Mục tiêu của chuỗi là có lãi ròng trong năm 2026. AvaKids tăng trưởng doanh thu 16% YoY, với 50% đến từ kênh online và đã có lợi nhuận. EraBlue tiếp tục mở rộng mạnh, doanh thu tăng 70% YoY, đạt điểm hòa vốn và có lãi, với 181 cửa hàng tính đến tháng 10/2025.

Kế hoạch năm 2026: Tăng trưởng đồng đều, trọng tâm BHX

MWG đặt mục tiêu doanh thu năm 2026 đạt 185 nghìn tỷ đồng, tăng 18% YoY, và LNST đạt 9,2 nghìn tỷ đồng, tăng 30% YoY. Trong đó, BHX được kỳ vọng là động lực chính với doanh thu tăng 20% và LNST tăng 125%, đạt khoảng 1,8 nghìn tỷ đồng, cùng kế hoạch mở thêm 1.000 cửa hàng mới.

TGDĐ & ĐMX dự kiến tăng doanh thu 15% và LNST 20%, nhờ mở rộng dịch vụ tiêu dùng – tài chính, phát triển Super App, mở rộng nhanh chuỗi EraBlue và tiếp tục tối ưu chi phí. Tổng thể, chiến lược 2026 cho thấy MWG hướng tới tăng trưởng bền vững hơn, cân bằng giữa mở rộng quy mô và nâng cao hiệu quả sinh lời.

Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

tuduytaichinh · 1 Tháng Hai 2026 10:10

MWG lên 160K

DuyAnhStock · 11 Tháng Hai 2026 02:16

MWG – Vững bước tăng trưởng trong Q4/2025, nền tảng cho chu kỳ mới

Quý 4/2025 khép lại với nhiều điểm sáng đáng chú ý của CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG), khi cả doanh thu và lợi nhuận đều vượt kỳ vọng, đồng thời cho thấy những chuyển biến quan trọng trong mô hình vận hành trung hạn.

1. Doanh thu tăng trưởng mạnh, động lực đến từ cải thiện hiệu quả cửa hàng

Doanh thu hợp nhất quý 4/2025 đạt 42.850 tỷ đồng, tăng 7,5% so với quý trước và tăng 23,9% so với cùng kỳ, phù hợp với kỳ vọng.

Chuỗi TGDĐ ghi nhận 11.233 tỷ đồng doanh thu, tăng 18% QoQ và 16,9% YoY. Đáng chú ý, tăng trưởng hoàn toàn đến từ cải thiện doanh thu trên mỗi cửa hàng (4,7 tỷ đồng/tháng, +18% YoY), trong bối cảnh chuỗi đóng cửa 1 cửa hàng trong quý. Mức doanh thu/cửa hàng lập đỉnh mới nhờ tăng trưởng hai chữ số của iPhone cùng các chiến lược cạnh tranh đã triển khai từ trước.

Chuỗi ĐMX đạt 18.035 tỷ đồng, tăng 3% QoQ và 25,1% YoY. Tương tự TGDĐ, động lực chính đến từ doanh thu mỗi cửa hàng (3,0 tỷ đồng/tháng, +26,2% YoY) dù đóng 10 cửa hàng trong quý. Việc đẩy mạnh kinh doanh iPhone, đặc biệt trong mùa cao điểm, góp phần thúc đẩy tăng trưởng.

Xét theo ngành hàng:

Điện thoại, máy tính bảng, laptop, phụ kiện tăng 20–50% YoY
Máy giặt, gia dụng, thiết bị đeo tăng 15–20% YoY
Tivi, tủ lạnh tăng 5–10% YoY
Máy lạnh tăng trưởng âm trong năm 2025

Chuỗi BHX đạt 12.429 tỷ đồng, tăng 5% QoQ và 15,7% YoY, vượt xa mức tăng trưởng chung ngành bách hóa (0–5% YoY). Động lực đến từ mở mới 269 cửa hàng trong quý (50% tại miền Trung), nâng tổng số cửa hàng mở mới năm 2025 lên 789, vượt kế hoạch 600 cửa hàng.

Tuy nhiên, do mở rộng mạnh sang khu vực có sức tiêu thụ thấp hơn, doanh thu bình quân/cửa hàng giảm từ 2,0–2,1 tỷ đồng/tháng (2024) xuống 1,6–1,7 tỷ đồng/tháng trong 2025. Dù vậy, 70% cửa hàng đã đạt lợi nhuận trước thuế và lãi vay dương ở cấp cửa hàng, giúp toàn chuỗi vượt mục tiêu LNST 500 tỷ đồng, đạt 710 tỷ đồng trong năm.

Theo ngành hàng, thực phẩm tươi sống tăng 5–15% YoY, nhóm FMCG tăng 5–20% YoY trong năm 2025.

2. Các chuỗi nhỏ: tín hiệu cải thiện rõ rệt

An Khang đạt 2.200 tỷ đồng doanh thu năm 2025 (-4,3% YoY) nhưng đã mở mới trở lại 35 cửa hàng trong quý 4 sau giai đoạn thu hẹp kéo dài. Doanh thu bình quân/cửa hàng đạt 0,55 tỷ đồng/tháng (+17% YoY). Chuỗi định hướng mở mới có chọn lọc và cải thiện hiệu quả, hướng đến đóng góp lợi nhuận từ năm 2026.

Erablue ghi nhận 3.800 tỷ đồng doanh thu năm 2025, tăng 70% YoY. Doanh thu mỗi cửa hàng ở mức cao, đạt 4 tỷ đồng/tháng (mô hình M) và 2 tỷ đồng/tháng (mô hình S). Chuỗi dự kiến mở rộng từ 180 cửa hàng cuối 2025 lên 300 cửa hàng cuối 2026. LNST quý 4/2025 đạt 13 tỷ đồng, cải thiện mạnh so với 2,4 tỷ đồng cùng kỳ.

3. Lợi nhuận vượt kỳ vọng, biên cải thiện mạnh

LNST công ty mẹ đạt 2.072 tỷ đồng, tăng 17% QoQ và 144,6% YoY, vượt đáng kể dự báo 1.500–1.800 tỷ đồng.

Biên lợi nhuận trước thuế và lãi vay của TGDĐ & ĐMX ước đạt 5,9%, tăng 36 điểm cơ bản QoQ và 415 điểm cơ bản YoY. Nguyên nhân chủ yếu:

Giảm chi phí khấu hao khoảng 180 tỷ đồng/quý so với 2024 sau quá trình đóng cửa các cửa hàng kém hiệu quả.
Giá bán sản phẩm CNTT-TT tăng do giá RAM tăng, trong khi MWG tận dụng tồn kho giá thấp.

Về rủi ro thiếu RAM từ Q4/2025, doanh nghiệp cho biết đã chuẩn bị hàng hóa dài hạn và hợp tác với nhà cung cấp để hỗ trợ chính sách trả chậm, hạn chế tác động đến người tiêu dùng.

Chuỗi BHX ghi nhận LNST 262 tỷ đồng trong quý, biên ròng 2,1%, cải thiện 106 điểm cơ bản YoY nhờ kiểm soát hao hụt và tối ưu chi phí vận hành.

Doanh thu tài chính đạt 836 tỷ đồng (+31,5% YoY), nhờ mở rộng đầu tư tài chính ngắn hạn (33.874 tỷ đồng, +18,8% YoY) và đầu tư trái phiếu dài hạn với lãi suất 7–8%/năm, trong khi chi phí vốn vay ước chỉ 5–5,5%/năm.

4. Kế hoạch 2026 và các cập nhật khác

CAPEX năm 2026 dự kiến 2.800–2.900 tỷ đồng, trong đó:

300–400 tỷ đồng cho tân trang TGDĐ & ĐMX
Khoảng 2.500 tỷ đồng cho BHX (mở mới cửa hàng, đầu tư logistics)

LNST năm 2025 của An Khang và AVAKids lần lượt là -110 tỷ đồng và 40 tỷ đồng.

Kế hoạch IPO công ty con – ĐMX đang hoàn thiện thủ tục và dự kiến hoàn tất trong năm 2026.

5. Quan điểm và khuyến nghị

Kết quả quý 4/2025 cho thấy ba chuyển biến quan trọng trong mô hình kinh doanh của MWG:

Biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt tại TGDĐ/ĐMX và BHX
Tốc độ mở rộng mạnh của BHX, An Khang và Erablue
Định hướng kinh doanh 2026 đầy tham vọng

MWG đặt mục tiêu LNST năm 2026 đạt 9.200 tỷ đồng, cao hơn đáng kể dự phóng hiện tại (~8.000 tỷ đồng).

Chúng tôi hiện duy trì giá mục tiêu 99.600 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, do giá cổ phiếu đã tăng khoảng 7% so với lần khuyến nghị gần nhất, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ MUA sang TÍCH LŨY cho MWG tại vùng giá hiện tại.

MWG đang bước vào giai đoạn tái tăng tốc với nền tảng vận hành gọn hơn, biên lợi nhuận cải thiện và cấu trúc tài chính linh hoạt hơn – yếu tố quan trọng cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.

DuyAnhStock · 12 Tháng Hai 2026 02:07

MWG: Kế hoạch 2026 tham vọng, ĐMX đón sóng ICT – BHX tăng tốc mở rộng và cải thiện lợi nhuận

Trong buổi gặp gỡ nhà đầu tư mới đây, MWG đã công bố kế hoạch kinh doanh năm 2026 với mục tiêu tăng trưởng mạnh, đồng thời làm rõ chiến lược IPO các công ty con nhằm khơi thông giá trị từng mảng hoạt động.

Kế hoạch 2026: Tăng trưởng hai chữ số, lợi nhuận bứt tốc

MWG đặt mục tiêu doanh thu 185.000 tỷ đồng, tăng 18% so với năm trước, và LNST đạt 9.200 tỷ đồng, tăng 30% YoY.

Cơ cấu đóng góp cho thấy Điện Máy Xanh (ĐMX) tiếp tục là trụ cột khi dự kiến chiếm khoảng 65% doanh thu và 80% lợi nhuận. Bách Hóa Xanh (BHX) đóng góp khoảng 30% doanh thu và 20% lợi nhuận.

Tổng vốn đầu tư xây dựng cơ bản năm 2026 dự kiến khoảng 2.500 tỷ đồng, tập trung vào mở mới cửa hàng BHX, nâng cấp hệ thống, kho bãi, đội xe và hạ tầng CNTT. Mức đầu tư này có thể duy trì hoặc tăng trong các năm tiếp theo khi BHX tiếp tục mở rộng mạnh.

Đáng chú ý, doanh thu tài chính của Tập đoàn liên tục vượt chi phí tài chính nhờ cơ cấu nợ vay thấp và hiệu quả đầu tư, do đó biến động lãi suất được đánh giá không ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động cốt lõi. MWG cũng xác nhận sẽ chi trả cổ tức tiền mặt cho năm tài chính 2026.

Chiến lược công ty mẹ – IPO các công ty con để mở khóa giá trị

MWG định vị mình như một công ty mẹ tập trung cung cấp dịch vụ chung (CNTT, tài chính, pháp lý, IR, trải nghiệm khách hàng) cho các chuỗi thành viên nhằm tối ưu chi phí và tận dụng lợi thế quy mô.

Các chuỗi hoạt động với đội ngũ và hệ thống vận hành độc lập, minh bạch về hiệu quả và trách nhiệm giải trình. Việc niêm yết độc lập các công ty con giúp thị trường định giá rõ hơn từng mảng – đặc biệt là BHX với câu chuyện tăng trưởng cao, trong khi ĐMX thiên về tăng trưởng ổn định và cổ tức. Đồng thời, mỗi đơn vị có thể huy động vốn riêng phục vụ chiến lược mở rộng.

ĐMX: Đón đầu chu kỳ ICT, IPO trong năm 2026

ĐMX đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 15% và LNST 20% trong năm 2026. Kết quả quý 4/2025 cho thấy đà tăng trưởng mạnh khi doanh thu đạt 29.300 tỷ đồng, tăng 28% YoY.

Động lực chính đến từ làn sóng nâng cấp thiết bị ICT:

Điện thoại tích hợp AI mở ra chu kỳ thay mới cho nhóm khách hàng công nghệ.
Laptop hưởng lợi từ việc Microsoft ngừng hỗ trợ Windows 10, thúc đẩy chuyển đổi sang Windows 11.
Chính phủ thúc đẩy số hóa doanh nghiệp nhỏ (hóa đơn điện tử, báo cáo thuế) làm gia tăng nhu cầu laptop từ khối SME.

Ngoài ra, các ngành hàng phụ kiện như camera, thiết bị âm thanh cao cấp, đồng hồ thông minh còn nhiều dư địa tăng trưởng do thị phần tại ĐMX hiện chưa cao.

Liên doanh Era Blue tại Indonesia tiếp tục mở rộng nhanh, mục tiêu vượt 300 cửa hàng vào cuối năm 2026, tăng trưởng doanh thu khoảng 30% và duy trì lợi nhuận.

ĐMX cũng chuyển dịch từ mô hình bán lẻ đơn thuần sang “nhà cung cấp giá trị vòng đời sản phẩm”, đặc biệt thông qua dịch vụ hậu mãi. Thợ Điện Máy Xanh đặt mục tiêu trở thành đối tác dịch vụ độc quyền của các hãng và mở rộng sang dịch vụ bảo trì B2C – một thị trường còn nhiều tiềm năng.

BHX: Mở 1.000 cửa hàng mới, chuẩn bị IPO năm 2028

BHX đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu 15–20% và LNST tối thiểu 1.200 tỷ đồng trong năm 2026, gần gấp đôi mức 700 tỷ đồng của năm 2025.

Kế hoạch mở mới khoảng 1.000 cửa hàng, trong đó 30–40% tại các tỉnh phía Bắc và 60–70% tại thị trường hiện hữu miền Nam/miền Trung.

Chất lượng cửa hàng mới cải thiện rõ rệt: trong 789 cửa hàng mở năm 2025, khoảng 70% đã đạt lợi nhuận hoạt động dương. Tăng trưởng doanh thu cửa hàng hiện hữu (SSSG) kỳ vọng đạt 5–10%, cao hơn mức gần như đi ngang của năm trước.

Kênh online đã chuyển sang có lãi nhờ thay đổi mô hình hoàn tất đơn hàng tại cửa hàng thay vì kho trung tâm, giúp 80–90% đơn hàng được giao trong 30 phút, giảm chi phí và nâng cao chất lượng dịch vụ.

BHX tiếp tục ứng dụng AI để phân tích lưu lượng khách, dự báo nhu cầu theo mùa và khu vực, tối ưu tồn kho hàng tươi sống và giảm hao hụt. Đây là nền tảng quan trọng để mở rộng quy mô hiệu quả.

Triển vọng thị trường và chuỗi cung ứng

Tăng trưởng tiêu dùng hàng hóa vẫn ở mức khiêm tốn, nhưng kênh bán lẻ hiện đại được kỳ vọng giành thêm thị phần khi Chính phủ siết chặt quản lý thuế và hóa đơn với các hộ kinh doanh nhỏ lẻ – tạo cơ hội cho BHX.

Việc mở rộng ra miền Bắc được triển khai từng bước, trong bối cảnh cạnh tranh FMCG cao hơn miền Nam. Tuy nhiên, lợi thế thương hiệu toàn quốc và mạng lưới dày đặc được kỳ vọng sẽ thúc đẩy chuyển đổi hành vi tiêu dùng.

Chuỗi cung ứng đã được tinh gọn khi giảm số lượng SKU từ 3.000 xuống 2.000 trong năm 2025, cải thiện chất lượng hàng tươi sống. Các gián đoạn do bão lũ và thay đổi quy định nhập khẩu trước đó đã được khắc phục.

Tổng thể, năm 2026 được MWG định vị là năm tăng tốc cả về quy mô lẫn chất lượng lợi nhuận, với hai trụ cột ĐMX và BHX đồng thời tạo nền tảng cho các thương vụ IPO trong giai đoạn 2026–2028. Đây là bước đi chiến lược nhằm tối ưu định giá và mở ra chu kỳ tăng trưởng mới cho Tập đoàn.