TỔNG QUAN
Sau giai đoạn ghi nhận kết quả kinh doanh khiêm tốn trong năm 2024, chúng tôi kỳ vọng các công ty KCN sẽ ghi nhận kết quả khả quan trong năm 2025, khi:
1/ Việt Nam vẫn đang duy trì chính sách ưu đãi với doanh nghiệp FDI, cùng với lợi thế về chi phí sản xuất (chi phí lao động, chi phí điện) so với các nước tại Đông Nam Á
2/ Những nút thắt về chính sách (liên quan tới đất đai, hoạt động đầu tư) dần được tháo gỡ trong giai đoạn 2025 trở về sau.
Chúng tôi cho rằng cổ phiếu KCN phù hợp với chiến lược đầu tư dài hạn. Trong đó, chúng tôi ưa thích các Công ty có quỹ đất sẵn sàng cho thuê, và thu hút sự quan tâm của doanh nghiệp FDI (Đặc biệt là các doanh nghiệp Trung Quốc) trong thời gian tới, bao gồm KBC (Mua, GMT: 40.600 đồng/cp), NTC (Mua, GMT: 262.000 đồng/cp) và SIP (Mua, GMT: 97.000 đồng/cp).
ĐIỂM NHẤN
Dòng vốn FDI kỳ vọng tích cực trong năm 2025
• Chúng tôi kì vọng dòng vốn FDI sẽ tích cực trong năm 2025, khi mà những nút thắt về chính sách (liên quan tới đất đai, hoạt động đầu tư) dần được tháo gỡ trong giai đoạn 2025 trở về sau.
• Doanh nghiệp Trung Quốc là khách hàng tiềm năng, và xu hướng dịch chuyển sản xuất đã hiện rõ từ giai đoạn 2023-2024. Tuy nhiên, các dự án không yêu cầu vốn đầu tư ban đầu quá cao và tận dụng được lao động và nguyên liệu tại địa phương. Điều này dẫn đến, và các tỉnh có lợi thế về giá thuê cạnh tranh và nguồn lao động sẵn có (đặc biệt là các tỉnh miền bắc) thu hút được sự chú ý của các doanh nghiệp FDI Trung Quốc.
• Thị trường miền Bắc dự kiến tiếp tục là thị trường thu hút dòng vốn FDI, với lợi thế từ: 1/ Hạ tầng hoàn thiện, với hệ thống đường cao tốc kết nối các tỉnh tại thị trường cấp I và với cụm cảng nước sâu tại Hải Phòng, 2/ Giá thuê tương đối cạnh tranh
• Thị trường miền Nam: Sau giai đoạn kinh doanh trầm lắng trong năm 2024, chúng tôi kì vọng nguồn cung từ các KCN tại thị trường miền Nam sẽ cải thiện, khi: 1/ Một số điểm nghẽn (giải phòng mặt bằng, tính tiền sử dụng đất,…) sẽ dần được tháo gỡ trong giai đoạn 2025 về sau (khi các nghị định hướng dẫn Luật đất đai có hiệu lực); 2/ Kì vọng hạ tầng được chú ý đầu tư trong giai đoạn 2024-2025, kết nối các trung tâm công nghiệp lớn và với cụm cảng nước sâu tại Vũng Tàu giúp tăng sức cạnh tranh của khu vực miền Nam.
Kỳ vọng kết quả kinh doanh tích cực
• Trong năm 2024, doanh thu từ cho thuê đất KCN của phần lớn doanh nghiệp không ghi nhận sự tăng trưởng do: 1/ Vướng mắc pháp lý (chưa hoàn thành chủ trương đầu tư, tiền sử dụng đất…) khiến các Công ty KCN chưa chuyển giao đất (liền thửa) cho nhà đầu tư, 2/ Người thuê (doanh nghiệp FDI) chưa hoàn thành thủ tục đăng kí kinh doanh và đóng tiền thuê dất. Chúng tôi kỳ vọng các nút thắt này sẽ được tháo gỡ từng bước trong năm 2025, giúp doanh thu từ cho thuê đất KCN phụ hồi.
• Phát triển nhà xưởng xây sẵn (NXXS) kỳ vọng sẽ phát triển mạnh trong thời gian tới nhờ: 1/ Đem lại dòng tiền ổn định, 2/ Phù hợp với khách hàng quy mô vừa và nhỏ, 3/ Nhu cầu NXXS – phục vụ cho hoạt động Thương mại điện tử tại các đô thị cấp I (Hà Nội, Tp.HCM,…) - khá lớn.
• Một số công ty có lợi thế từ việc có giấy phép phân phối điện/nước từ trạm biến áp và nhà máy nước tại các KCN mà họ đang khai thác, từ đó đem lại: 1/ Dòng tiền từ cung cấp dịch vụ điện và xử lý nước sạch cho khách hàng; 2/ Doanh thu tăng trưởng, đi cùng với tỷ lệ lấp đầy tại các KCN tăng lên; 3/ Giá bán lẻ điện dự kiến sẽ duy trì mức tăng 3%/năm, và các công ty KCN có thể ghi nhận mức tăng trưởng tương ứng (khi họ có thể chủ động tăng giá bán điện cho khách hàng).
• Chúng tôi kì vọng diện tích ký mới (cho thuê và hợp đồng ghi nhớ – MOU) và doanh thu từ cho thuê đất KCN của các doanh nghiệp trong danh mục theo dõi sẽ lần lượt tăng trưởng 35% và 75% trong năm 2025.
RỦI RO ĐỐI VỚI KHUYẾN NGHỊ
• Các vấn đề pháp lý được tháo gỡ chậm hơn kỳ vọng
• Cạnh tranh về giá cho thuê giữa các KCN, đặc biệt từ các công ty phát triển KCN có lợi thế về năng lực tài chính (VSIP, …)
P/s: Báo cáo của công ty chứng khoán Rồng Việt được đánh giá uy tín trong ngành, ngoài ra còn có web smartdragon tổng hợp thông tin cổ phiếu tiện lợi và bot chat tele hỗ trợ đầu tư. Để đọc thêm báo cáo của công ty và sử dụng tiện ích của các bạn liên hệ mình mở tài khoản miễn phí nhé (ID: 003214; ZL: 0977448568)