Tổng quan về doanh nghiệp:
Tổng quan tình hình kinh doanh:
-
Năm 2024: Doanh thu thuần đạt 284.027,8 tỷ đồng (+4% YoY), LNST thu nhập doanh nghiệp đạt 3.163,2 tỷ đồng (+3% YoY).
-
Q3/2025: Doanh thu thuần đạt 83.655,3 tỷ đồng (+30% YoY), LNST thu nhập doanh nghiệp đạt 705,97 tỷ đồng (+440% YoY).
-
9T/2025: Doanh thu thuần đạt 228.113,57 tỷ đồng (+7% YoY), LNST thu nhập doanh nghiệp đạt 2.341,15 tỷ đồng (-8% YoY).
Luận điểm đầu tư:
1) Giữ vững lợi thế mạnh mẽ nhờ duy trì top 1 thị phần xăng dầu trong nước:
-
Thương hiệu lâu đời & uy tín, lợi thế cạnh tranh lớn với thị phần xăng dầu top 1 trong nước (~50% thị phần).
-
Tiếp tục cải tạo và mở rộng thêm các cửa hàng xăng dầu mới, giúp mở rộng và duy trì thị phần.
2) Hiệu quả tài chính vượt trội so với đối thủ cạnh tranh trực tiếp là PVOIL (OIL):
-
Hiệu quả sử dụng vốn (ROE) & Hiệu quả tài sản (ROA) của PLX tốt hơn so với OIL
-
Hiệu quả sử dụng vốn đầu tư (ROIC) của PLX tốt hơn so với OIL
-
Biên lợi nhuận gộp/ròng của PLX đều cao hơn so với OIL
3) So sánh Petrolimex (Việt Nam) với PTTOR (Thái Lan):
-
Vốn hóa thị trường: PLX < PTTOR
-
Thị phần trong nước: PLX > PTTOR
-
Số lượng đại lý & cửa hàng xăng dầu: PLX > PTTOR
-
Cơ cấu lợi nhuận ròng từ buôn bán xăng dầu: PLX < PTTOR (PLX 70%; PTTOR 80%)
-
Tỷ lệ sở hữu cổ đông lớn: PLX ~ PTTOR ~ 90%
-
Hiệu quả sử dụng vốn (ROE): PLX > PTTOR
4) Định giá hấp dẫn so với quá khứ của cổ phiếu:
-
Định giá chiết khấu rẻ so với quá khứ: P/E & P/B của PLX đều đang thấp hơn so với mức định giá trung bình trong quá khứ của PLX.
Ước tính sơ các mức định giá kỳ vọng của PLX trong tương lai:
-
P/E bằng với P/E trung bình 5 năm (26.6) → Tương đương với mức giá 56.000đ/cổ phiếu
-
P/B bằng với P/B trung bình 5 năm (2.2) → Tương đương với mức giá 45.000đ/cổ phiếu
-
Nhưng do tính chất của ngành, các công ty xăng dầu hạ nguồn như PLX có biến động lợi nhuận qua các kỳ rất thất thường do chịu ảnh hưởng nhiều bởi biến động giá dầu → Vậy nên sử dụng định giá P/B đối với PLX sẽ có tính chính xác cao hơn so với P/E → Mức giá 45.000đ/cổ phiếu đối với PLX là khả quan
-
Ngoài ra, VN30 là nhóm cổ phiếu cực kỳ hút tiền với các tổ chức & quỹ ngoại, đặc biệt trong giai đoạn thị trường được nâng hạng. Cho nên trong giai đoạn sắp tới khi mà thị trường sôi động cộng với thị trường chính thức nâng hạng thì việc thị trường nâng mức định giá kỳ vọng lên đối với PLX nói riêng cũng như các cổ phiếu VN30 nói chung là điều khả thi → Kỳ vọng PLX được nâng mức định giá trong tương lai nhờ hưởng lợi từ xu hướng thị trường
5) Cổ tức tiền mặt đều đặn:
- Là một doanh nghiệp đầu ngành và lâu đời, PLX luôn giữ uy tín với cổ đông nhờ chia cổ tức bằng tiền mặt đều đặn trong gần 10 năm nay. Đây là điểm cộng lớn, đặc biệt là đối với các cổ đông lớn cũng như là các nhà đầu tư dài hạn khi mà có thể sử dụng lượng tiền mặt từ cổ tức để tiếp tục tái đầu tư vào cổ phiếu.
6) Góc nhìn phân tích kỹ thuật:
-
Cổ phiếu đang ở trendline hỗ trợ cứng hình thành từ đáy năm 2022, xuất hiện nhiều phiên giao dịch với khối lượng cao hơn trung bình ở vùng này cho thấy có dòng tiền đang bắt đầu tham gia tại đây.
-
Ở góc nhìn rộng hơn, có thể thấy cổ phiếu đã vận động sideway trong biên độ lớn kể từ khi niêm yết vào 2017 → Tích lũy 8 năm. Xuất hiện cản chéo lớn hình thành từ đỉnh 2018, nếu PLX tiếp cận cản chéo đó trong tương lai cũng là lúc giá cổ phiếu chạm tới mức định giá P/B kỳ vọng (quanh 45.000đ/cổ phiếu).
-
Theo góc nhìn cấu trúc Wyckoff thì hiện tại PLX đang ở phase D của cấu trúc → Kỳ vọng vào pha tăng mới từ cuối năm nay đến năm sau, và bứt phá ở phase E khi thị trường được định giá cao hơn nhờ việc nâng hạng.
Rủi ro đầu tư cổ phiếu PLX:
-
Biến động giá dầu bất lợi ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh: Do tính chất đặc thù của ngành, các công ty xăng dầu hạ nguồn như PLX chịu ảnh hưởng lớn bởi biến động giá dầu cũng như là Crack Spread trong ngắn hạn.
-
Lưu lượng xe điện tăng mạnh ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu thụ xăng: Trong xu hướng tăng trưởng bền vững, cả người tiêu dùng lẫn các doanh nghiệp đều quan tâm hơn đến việc giảm thải carbon, dẫn đến lượng cung và cầu của các phương tiện sử dụng điện liên tục tăng cao kể từ năm 2023, điều này có thể gây ảnh hưởng đến lượng cầu tiêu thụ xăng và tác động đến doanh số của PLX trong tương lai.
-
Rủi ro áp lực thanh toán nợ: Chỉ số thanh toán nhanh (QR) của PLX duy trì ở mức <1, cho nên không loại trừ rủi ro về áp lực thanh toán nợ trong tương lai. Tuy nhiên chỉ số thanh toán ngắn hạn (CR) vẫn duy trì mức >1 và đòn bẫy tài chính của PLX vẫn ở mức an toàn cho nên rủi ro này chưa cần quá lưu tâm.
Tổng kết: Qua các luận điểm trên, có thể thấy động lực tăng trưởng của PLX chưa quá rõ ràng và sáng cửa, tuy nhiên xét về mặt định giá thì hiện tại PLX đang cho mức chiết khấu hấp dẫn đối với một cổ phiếu của doanh nghiệp đầu ngành → Đây là một case đầu tư vào tài sản giá rẻ, không phải case đầu tư vào cổ phiếu tăng trưởng
TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM!
Toàn bộ những phân tích, nhận định, dự báo trong bài viết này bao gồm cả các ý kiến đã thể hiện là quan điểm, góc nhìn phân tích riêng của Tác giả, không nhằm mục đích PR, làm lợi hay gây bất lợi cho bất cứ cá nhân/tổ chức nào.
Người đọc, nhà đầu tư sử dụng bài viết này với mục đích tham khảo và chịu hoàn toàn trách nhiệm trước những hành động, quyết định, kết quả đầu tư của mình.
Tác giả: Nguyễn Thuận Khang
