#PNJ - Mảng Bán Lẻ Nữ Trang Tiếp Tục Là Mũi Nhọn Phát Triển

Khuyến nghị
#1

#PNJ - Mảng Bán Lẻ Nữ Trang Tiếp Tục Là Mũi Nhọn Phát Triển

Giá mục tiêu: 96.300 VNĐ

Luận Điểm Đầu Tư

PNJ đang trên đà khẳng định vị thế dẫn đầu trong ngành nữ trang tại Việt Nam. Từ mức thị phần 20,4% vào năm 2023, PNJ đã tăng lên 21,4% trong 9 tháng đầu năm 2024, tiếp tục giữ vững vị trí số một trong lĩnh vực trang sức. Chúng tôi tin rằng những lợi thế mà PNJ đã xây dựng trong nhiều năm qua, bao gồm năng lực bán lẻ, ứng dụng công nghệ tiên tiến, khả năng xây dựng thương hiệu mạnh mẽ và văn hóa doanh nghiệp hiệu quả, sẽ giúp công ty duy trì vị thế này trong tương lai.

Dự báo doanh thu của PNJ trong năm 2025 sẽ giảm 13,4% so với năm trước do sự sụt giảm trong mảng vàng 24K. Tuy nhiên, lĩnh vực bán lẻ dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng ổn định với mức tăng trưởng trung bình khoảng 10,5% mỗi năm từ 2024 đến 2028. Doanh thu từ mảng vàng 24K sẽ chịu tác động từ việc siết chặt quản lý thị trường, dẫn đến dự báo doanh thu giảm tới 60,7% vào năm 2025, chỉ đạt khoảng 4.452 tỷ đồng.

Mặc dù doanh thu giảm, lợi nhuận ròng của PNJ trong năm 2025 vẫn dự kiến tăng trưởng khoảng 9% so với cùng kỳ năm trước, nhờ vào tỷ trọng doanh thu ngày càng tăng từ mảng bán lẻ trang sức. Tuy biên lợi nhuận gộp từ bán lẻ trang sức đã giảm 6,3% so với quý trước trong quý 3 năm 2024 và có khả năng tiếp tục bị ảnh hưởng tiêu cực do chi phí đầu vào tăng, nhưng sự gia tăng doanh thu từ mảng này sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận ròng, dự kiến đạt 6,8% vào năm 2025.

Rủi Ro Đối Với Khuyến Nghị

Thị trường vàng vẫn đang chịu sự quản lý chặt chẽ, dẫn đến khả năng tiếp tục thiếu hụt nguồn cung. Điều này không chỉ ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh vàng miếng mà còn tác động đến sản xuất trang sức. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư cần theo dõi sát sao những diễn biến của thị trường để đưa ra quyết định hợp lý.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#2

#PNJ - Cơ hội đầu tư tiềm năng nhờ tăng trưởng ổn định

Năm 2024, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt 37.823 tỷ đồng, tăng 14,1% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng đạt 2.115 tỷ đồng, tăng 7,3%. Mảng bán lẻ và bán sỉ trang sức tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực nhờ nhu cầu tiêu dùng trang sức phục hồi, giúp PNJ mở rộng thị phần.

Mảng vàng 24K ghi nhận nhu cầu tăng mạnh trong nửa đầu năm do giá vàng tăng cao. Tuy nhiên, sang nửa cuối năm, nhu cầu giảm do nguồn cung bị siết chặt bởi các quy định quản lý hoạt động kinh doanh vàng. Điều này gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ trang sức, giảm khoảng 1,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ khi chi phí nguyên liệu tăng cao.

Bước sang tháng 3/2025, PNJ chính thức ra mắt thương hiệu trang sức nam Mancode by PNJ cùng concept cửa hàng mới chuyên về trang sức kim cương – Diamond Lounge, nhằm mở rộng phân khúc khách hàng và tăng độ nhận diện thương hiệu.

Từ đầu năm đến nay, giá vàng liên tục xác lập các mức cao mới. Đáng chú ý, dù giá vàng nhẫn và vàng miếng tăng mạnh, nhu cầu mua của người dân vẫn duy trì ở mức cao và vượt trội so với nhu cầu bán ra, theo ghi nhận từ các phương tiện truyền thông.

Trong giai đoạn từ đầu năm 2023 đến hết 2024, PNJ duy trì lượng tồn kho nguyên liệu ổn định. Theo đánh giá của chúng tôi, mảng bán lẻ trang sức của PNJ sẽ không chịu ảnh hưởng đáng kể từ việc khan hiếm nguồn cung vàng.

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu PNJ là 96.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng trưởng 9,3% so với thị giá ngày 18/03/2025.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang Bio).

#3

Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) đã công bố tài liệu Đại hội cổ đông thường niên năm 2025, trong đó đưa ra kế hoạch kinh doanh với mục tiêu lợi nhuận sau thuế (LNST) giảm 7% so với năm trước, thấp hơn kỳ vọng của giới phân tích. Theo đó, tổng doanh thu năm 2025 dự kiến đạt 31.607 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ và chỉ tương đương 84% so với dự báo doanh thu thuần mà chúng tôi đưa ra trước đó là 32.311 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp dự kiến đạt 6.714 tỷ đồng, giảm 1% so với năm 2024 và tương ứng 89% dự báo cả năm của chúng tôi. LNST kế hoạch đạt 1.960 tỷ đồng, giảm 7% và tương ứng 85% so với mức kỳ vọng hiện tại của chúng tôi.

Trong 4 năm vừa qua, PNJ có truyền thống vượt kế hoạch LNST trung bình khoảng 6% mỗi năm. Tuy nhiên, với kế hoạch năm 2025 khá thận trọng trong bối cảnh sức mua đang bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô và chi tiêu tiêu dùng chưa có dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ, chúng tôi cho rằng rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận năm nay là hiện hữu, dù vẫn cần thêm đánh giá chi tiết để đưa ra kết luận cuối cùng.

Về chính sách cổ tức, PNJ đề xuất chi trả cổ tức tiền mặt năm tài chính 2024 là 2.000 đồng mỗi cổ phiếu, tương ứng lợi suất khoảng 3%. Trong đó, công ty đã tạm ứng 600 đồng/cổ phiếu vào tháng 3/2025. Với năm tài chính 2025, kế hoạch cổ tức tiền mặt cũng được giữ nguyên ở mức 2.000 đồng/cổ phiếu, tiếp tục đảm bảo tính ổn định trong chính sách chia sẻ lợi nhuận với cổ đông.

Liên quan đến chương trình phát hành cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động (ESOP), PNJ đề xuất phát hành khoảng 3,24 triệu cổ phiếu ESOP cho năm tài chính 2024 với giá 20.000 đồng/cổ phiếu, tương đương 0,96% số cổ phiếu đang lưu hành. Cổ phiếu ESOP này sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng 3 năm, với cơ cấu giải tỏa dần theo từng năm: 30% sau năm đầu tiên, 30% tiếp theo sau năm thứ hai và 40% còn lại sau năm thứ ba.

Cho năm tài chính 2025, công ty tiếp tục duy trì kế hoạch phát hành ESOP với giá bán tương tự là 20.000 đồng/cổ phiếu và tỷ lệ phát hành tối đa là 1% số cổ phiếu đang lưu hành. Cơ chế chuyển nhượng của cổ phiếu phát hành trong năm 2026 cũng sẽ áp dụng như năm 2025, nhằm tạo động lực gắn bó dài hạn cho đội ngũ nhân sự chủ chốt. Cũng theo thuyết minh của công ty, tỷ lệ phát hành thực tế có thể linh hoạt dựa trên mức độ hoàn thành kế hoạch LNST. Nếu LNST thực tế đạt 101% so với kế hoạch, tỷ lệ phát hành sẽ được điều chỉnh lên khoảng 0,726%, dựa trên công thức tính chi tiết được công ty công bố.

Tóm lại, tài liệu ĐHCĐ năm 2025 của PNJ cho thấy một bức tranh thận trọng về kết quả kinh doanh trong bối cảnh tiêu dùng chưa phục hồi mạnh, nhưng vẫn cho thấy sự nhất quán trong chiến lược tài chính, phân phối cổ tức và giữ chân nhân tài thông qua các chương trình ESOP dài hạn. Điều này phản ánh nỗ lực duy trì ổn định và chuẩn bị nền tảng cho các cơ hội tăng trưởng trong tương lai.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#4

PNJ đề xuất mua lại tối đa 8 triệu cổ phiếu quỹ, tương đương khoảng 2,5% lượng cổ phiếu đang lưu hành

Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) mới đây đã đưa ra đề xuất mua lại cổ phiếu quỹ như một phần trong tài liệu trình Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2025, dự kiến tổ chức vào ngày 26/04 tới. Theo nội dung của đề xuất, PNJ dự kiến mua lại tối đa khoảng 8 triệu cổ phiếu quỹ, tương đương khoảng 2,5% tổng số cổ phiếu đang lưu hành của công ty tại thời điểm hiện tại.

Phương thức giao dịch được đưa ra cho thương vụ mua lại này là thông qua khớp lệnh trên sàn và/hoặc giao dịch thỏa thuận. Nếu được cổ đông thông qua, kế hoạch này sẽ được triển khai trong thời gian tới, như một cách để công ty tối ưu hóa cấu trúc vốn, gia tăng giá trị cho cổ đông hiện hữu và tận dụng nguồn lực tài chính sẵn có.

Tính đến cuối năm 2024, PNJ đang nắm giữ nguồn lực tài chính khá dồi dào với khoảng 2.100 tỷ đồng tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn. Đồng thời, tình hình tài chính của công ty cũng ở mức lành mạnh, khi tỷ lệ nợ vay ròng trên vốn chủ sở hữu chỉ ở mức 10,7%. Đây là một yếu tố thuận lợi để công ty thực hiện kế hoạch mua lại cổ phiếu mà không tạo áp lực đáng kể lên cấu trúc tài chính.

Giá trị sổ sách của PNJ vào cuối năm 2024 được ghi nhận ở mức 33.299 đồng mỗi cổ phiếu, thấp hơn khoảng 54% so với thị giá đóng cửa ngày 11/4 là 71.700 đồng mỗi cổ phiếu. Điều này cho thấy cổ phiếu PNJ đang giao dịch ở mức cao hơn khá nhiều so với giá trị ghi nhận trên báo cáo tài chính, phản ánh kỳ vọng tích cực từ thị trường đối với triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp. Tuy nhiên, việc công ty chủ động mua lại cổ phiếu trong bối cảnh này cũng có thể mang hàm ý rằng ban lãnh đạo đánh giá cổ phiếu đang bị định giá hấp dẫn so với giá trị nội tại, hoặc đơn giản là muốn sử dụng nguồn vốn chưa cần thiết cho hoạt động kinh doanh để gia tăng lợi ích cho cổ đông.

Đề xuất mua lại cổ phiếu quỹ này sẽ được cổ đông PNJ xem xét và biểu quyết tại kỳ đại hội sắp tới. Nếu được thông qua, đây sẽ là một bước đi đáng chú ý trong chiến lược tài chính của PNJ, đồng thời có thể tạo động lực hỗ trợ cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Nhà đầu tư nên theo dõi sát kế hoạch này để đánh giá tác động thực tế khi được triển khai.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).