#PNJ - Mảng Bán Lẻ Nữ Trang Tiếp Tục Là Mũi Nhọn Phát Triển

DuyAnhStock · 27 Tháng Tám 2025 01:58

PNJ: Cơ hội trở lại mảng vàng miếng sau Nghị định 232

Ngày 26/08/2025, Chính phủ đã chính thức ban hành Nghị định 232, sửa đổi Nghị định 24 về kinh doanh vàng. Đây được xem là bước ngoặt quan trọng cho ngành vàng, với 2 thay đổi lớn:

(1) Chấm dứt thế độc quyền nhà nước trong sản xuất vàng miếng

Trước đây, Nhà nước nắm độc quyền trong sản xuất và xuất/nhập khẩu vàng miếng. Với Nghị định 232, nhiều doanh nghiệp và ngân hàng thương mại có đủ điều kiện sẽ được cấp phép sản xuất vàng miếng.

Một số tiêu chí nổi bật:

Có giấy phép kinh doanh vàng miếng.
Không có vi phạm hành chính chưa xử lý.
Có quy định nội bộ về sản xuất vàng miếng.
Vốn điều lệ từ 1.000 tỷ đồng trở lên (doanh nghiệp) hoặc 50.000 tỷ đồng trở lên (ngân hàng).

Như vậy, các doanh nghiệp lớn trong ngành như PNJ, DOJI, SJC, cùng một số ngân hàng thương mại lớn (VCB, BID, CTG, VPB, TCB, MBB, ACB) đều đủ điều kiện tham gia.

Riêng PNJ hiện đã đáp ứng hầu hết các tiêu chí. Điểm đáng chú ý là PNJ đang trong quá trình thanh tra hoạt động kinh doanh, tuy nhiên cho tới nay chưa phát sinh vấn đề nào tiêu cực. Nếu được cấp phép, PNJ hoàn toàn có thể quay lại mảng vàng miếng (đã dừng từ năm 2012) và phát triển dòng sản phẩm vàng miếng thương hiệu PNJ.

Tuy vậy, cần lưu ý rằng biên lợi nhuận mảng vàng miếng khá thấp so với trang sức bán lẻ – vốn là thế mạnh cốt lõi của PNJ. Do đó, nhiều khả năng vàng miếng sẽ chỉ đóng vai trò bổ trợ doanh thu, chứ không phải động lực tăng trưởng chính.

(2) Doanh nghiệp được phép nhập khẩu vàng nguyên liệu

Nghị định mới cũng cho phép các doanh nghiệp nhập khẩu vàng nguyên liệu theo hạn ngạch và giấy phép của Ngân hàng Nhà nước.

Đây là điểm tích cực đối với PNJ vì:

Hỗ trợ nguồn cung ổn định cho mảng bán lẻ trang sức.
Tạo cơ hội mở rộng xuất khẩu – hiện mới chỉ chiếm khoảng 1% doanh thu bán lẻ của PNJ, tại các thị trường như Mỹ, Anh, Úc.

(3) Tác động đến PNJ

Ngắn hạn: Chính sách mới giúp PNJ có thêm cơ hội quay lại mảng vàng miếng, gia tăng doanh thu, đồng thời chủ động hơn về nguồn nguyên liệu.
Trung & dài hạn: Mảng vàng miếng khó trở thành động lực tăng trưởng chính do lợi nhuận thấp. Tuy nhiên, việc được nhập khẩu nguyên liệu sẽ hỗ trợ trực tiếp cho mảng trang sức bán lẻ – mảng cốt lõi và có biên lợi nhuận cao của PNJ.

Kết luận:
Nghị định 232 là thay đổi tích cực và đúng kỳ vọng của thị trường. Với PNJ, điều này mở ra thêm dư địa tăng trưởng, đặc biệt ở mảng xuất khẩu và củng cố lợi thế trong ngành. Tuy nhiên, chiến lược dài hạn của PNJ vẫn sẽ tập trung vào mảng trang sức bán lẻ cao cấp, thay vì vàng miếng.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 30 Tháng Tám 2025 05:44

CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HSX: PNJ) – Linh hoạt thích ứng trong bối cảnh sức mua phục hồi chậm

KQKD Q2-FY25: Doanh thu sụt giảm do mảng vàng 24K, nhưng biên lợi nhuận cải thiện

Trong Q2-FY25, PNJ ghi nhận doanh thu thuần 7.583 tỷ đồng (-20,3% YoY, -21,3% QoQ). Nguyên nhân chủ yếu đến từ mảng vàng 24K bị siết chặt nguồn cung, hầu như chỉ có chiều mua vào và hạn chế bán ra, khiến doanh thu mảng này giảm mạnh xuống 1.890 tỷ đồng (-52,9% YoY).

Trong khi đó, mảng bán lẻ và bán sỉ trang sức tiếp tục duy trì vai trò “điểm sáng”, với doanh thu thuần lần lượt đạt 4.701 tỷ đồng (+2,6% YoY) và 882 tỷ đồng (+3,4% YoY), dù sức mua trên thị trường hàng không thiết yếu vẫn còn yếu và Q2 thường là mùa thấp điểm.

LNST công ty mẹ đạt 442 tỷ đồng (-4% YoY). Biên ròng cải thiện nhẹ ở mức 6,5% (+1,2 pps YoY), nhờ biên gộp nới rộng +6 pps YoY, phản ánh lợi thế quy mô và thương hiệu giúp PNJ tối ưu giá trị hàng thu hồi và nâng cao hiệu quả sản xuất. Dù vậy, chi phí bán hàng & QLDN/doanh thu tăng +4 pps YoY, do PNJ tiếp tục đầu tư cho hoạt động bán lẻ nhằm mở rộng độ phủ trong giai đoạn thấp điểm.

Triển vọng Q3 và FY2025: Đối mặt thử thách mùa thấp điểm

Mở mới cửa hàng: Trong Q2, PNJ có 6 cửa hàng mở mới nhưng đóng 7 cửa hàng, dẫn đến SLCH giảm ròng 1. Chúng tôi kỳ vọng PNJ sẽ mở ròng 10–15 cửa hàng trong năm 2025 (thấp hơn mục tiêu 25), tập trung vào các khu vực có mật độ cửa hàng thấp.
Doanh thu trung bình/cửa hàng/tháng: Dự báo tăng nhẹ ~3% YoY, nhờ chiến lược làm mới mẫu mã, ưu tiên sản phẩm có hàm lượng vàng thấp hơn, giúp duy trì sức hút với khách hàng.
Biên gộp cải thiện: (1) Giảm tỷ trọng mảng vàng 24K (<1% biên gộp); (2) Đẩy mạnh sản phẩm có biên cao hơn (như vàng thỏi PNJ); (3) Nâng cao giá trị hàng thu hồi.
Quản trị hàng tồn kho thận trọng: PNJ tiếp tục đảm bảo nguồn cung nguyên liệu vàng và sản phẩm trang sức, đồng thời tận dụng lợi thế thương hiệu, nhà máy và nhân sự để duy trì mảng bán sỉ trong bối cảnh ngành siết chặt vấn đề truy xuất nguồn gốc.

Chúng tôi dự phóng KQKD Q3-FY25 với doanh thu thuần 6.737,6 tỷ đồng (-5,5% YoY, -11,1% QoQ) và LNST công ty mẹ 258,5 tỷ đồng (-19,8% YoY, -41,5% QoQ).
Cả năm 2025, PNJ được điều chỉnh dự phóng doanh thu thuần 32.810,5 tỷ đồng (-13,3% YoY) và LNST công ty mẹ 2.091 tỷ đồng (-1,0% YoY), EPS ước đạt 6.075 đồng/cp.

Quan điểm đầu tư & Khuyến nghị

PNJ tiếp tục khẳng định vị thế doanh nghiệp dẫn đầu ngành trang sức với thương hiệu mạnh và chiến lược quản trị linh hoạt, giúp doanh nghiệp duy trì ổn định trong bối cảnh sức mua phục hồi chậm và áp lực nguồn cung nguyên liệu.

Chúng tôi khuyến nghị QUAN SÁT đối với cổ phiếu PNJ, đồng thời lưu ý đến các yếu tố rủi ro từ sức mua yếu kéo dài và khả năng siết chặt hơn nữa nguồn cung vàng 24K.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

loppychoichung · 31 Tháng Tám 2025 16:02

bỏ độc quyền vàng miếng thì pnj hưởng lợi nhiều không

DuyAnhStock · 11 Tháng Chín 2025 01:35

PNJ – Quy định mới về quản lý hoạt động kinh doanh vàng: Cơ hội đi kèm một vài rủi ro

Ngày 26/08/2025, Chính phủ đã ban hành Nghị định 232/2025/NĐ-CP, sửa đổi và bổ sung một số quy định của Nghị định 24/2012/NĐ-CP về quản lý hoạt động kinh doanh vàng. Đây là bước thay đổi quan trọng, chấm dứt cơ chế Nhà nước độc quyền trong sản xuất vàng miếng sau 13 năm, đồng thời mở ra kỳ vọng thị trường vàng sẽ vận hành hiệu quả hơn, minh bạch hơn.

1. Bối cảnh thay đổi

Từ năm 2012, Nghị định 24 giao Ngân hàng Nhà nước độc quyền trong sản xuất vàng miếng và ủy thác cho SJC thực hiện. Chính sách này góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, hạn chế “vàng hóa” trong nền kinh tế, nhưng dần bộc lộ bất cập:

Tạo lỗ hổng cho buôn lậu vàng, trốn thuế.
Giá vàng trong nước và thế giới chênh lệch lớn, đặc biệt từ đầu 2025, gây tâm lý găm giữ vàng và ảnh hưởng ổn định vĩ mô.

2. Một số điểm mới nổi bật trong Nghị định 232/2025

Mở rộng hoạt động: Bổ sung sản xuất vàng miếng như một ngành nghề kinh doanh.
Đối tượng được phép: Doanh nghiệp và ngân hàng thương mại (thay vì chỉ tổ chức tín dụng như trước).
Điều kiện cấp phép: Vốn điều lệ tối thiểu của doanh nghiệp sản xuất vàng miếng tăng từ 100 tỷ lên 1.000 tỷ đồng; đối với ngân hàng thương mại là từ 3.000 tỷ lên 5.000 tỷ đồng.
Thanh toán minh bạch: Các giao dịch mua bán vàng từ 20 triệu đồng trở lên phải thực hiện qua tài khoản ngân hàng.
Xuất nhập khẩu vàng: DN và NHTM được cấp hạn mức hằng năm và giấy phép từng lần để nhập khẩu vàng nguyên liệu.

3. Tác động đến PNJ

PNJ là một trong số ít doanh nghiệp đáp ứng điều kiện về vốn và kinh nghiệm để tham gia vào lĩnh vực sản xuất vàng miếng.

Ngắn hạn (2025–2026): Các quy định mới chưa tạo ra tác động rõ rệt lên kết quả kinh doanh, do cần thời gian hoàn thiện thủ tục, giấy phép và cơ chế hạn ngạch.
Dài hạn: Nghị định mới có thể tháo gỡ “nút thắt” lớn nhất của PNJ – nguồn cung vàng nguyên liệu. Đây là rủi ro trọng yếu đã kéo dài nhiều năm.

4. Cơ hội & rủi ro

Cơ hội:

Giảm phụ thuộc vào nguồn cung vàng khan hiếm.
Hưởng lợi từ vị thế dẫn đầu trong ngành vàng trang sức với quy mô và uy tín đã được khẳng định.

Rủi ro:

Quota nhập khẩu & sản xuất vẫn chịu sự kiểm soát, chưa hoàn toàn tự do.
Cạnh tranh gia tăng khi nhiều doanh nghiệp khác cũng tham gia.
Rủi ro ngoại tệ: Nhu cầu USD để nhập vàng có thể tăng, chuyển rủi ro từ “thiếu vàng” sang “thiếu USD giá tốt”.
Thực thi chính sách cần thời gian, hiệu quả chưa thể đánh giá ngay.

5. Khuyến nghị đầu tư

Trong bối cảnh giá vàng vẫn ở vùng cao, nguồn cung chưa thực sự dồi dào và quá trình triển khai Nghị định cần thời gian, chúng tôi cho rằng tác động tích cực đến PNJ sẽ rõ rệt hơn từ 2026 trở đi.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 17 Tháng Mười 2025 01:52

PNJ tăng mạnh nhờ thông tin thí điểm thành lập sàn giao dịch vàng quốc gia

Trong phiên giao dịch ngày 16/10/2025, cổ phiếu PNJ (CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận) tăng mạnh 6,8%, nổi bật trong nhóm bán lẻ, nhờ kỳ vọng tích cực từ thông tin Việt Nam sẽ thí điểm thành lập sàn giao dịch vàng quốc gia. Đây là bước tiến quan trọng trong quá trình minh bạch hóa thị trường vàng, hướng tới kiểm soát tốt hơn hoạt động giao dịch và thu hẹp chênh lệch giá vàng trong nước – quốc tế.

Chi tiết mô hình sàn giao dịch vàng quốc gia

Theo thông tin công bố, mô hình sàn giao dịch vàng tại Việt Nam dự kiến sẽ được triển khai theo 3 giai đoạn chính:

• Giai đoạn 1:

Tập trung giao dịch vàng nguyên liệu nhập khẩu.
Thành viên của sàn bao gồm tổ chức cung cấp dịch vụ sàn giao dịch vàng, ngân hàng thanh toán và thành viên giao dịch.
Chưa triển khai lưu ký và kiểm định vàng tập trung trong giai đoạn đầu.

• Giai đoạn 2:

Mở rộng thêm vàng miếng vào danh mục giao dịch.
Số lượng thành viên của sàn sẽ được mở rộng để tăng thanh khoản thị trường.

• Giai đoạn 3:

Bổ sung thêm các loại vàng đang lưu thông trong nước, chứng chỉ vàng và các công cụ phái sinh vàng.
Đồng thời, cơ quan quản lý sẽ nghiên cứu và phối hợp với các bên liên quan nhằm triển khai đồng bộ mô hình này.

Việc thí điểm sẽ được triển khai từng bước, thận trọng, với lộ trình điều chỉnh linh hoạt tùy theo tình hình thực tế, nhằm đảm bảo hoạt động giao dịch vàng diễn ra ổn định và bền vững.

Tác động và ý nghĩa đối với PNJ

Theo đánh giá của các chuyên viên phân tích, cùng với việc Nghị định 232/NĐ-CP/2025 chính thức có hiệu lực từ 10/10/2025, thông tin về sàn giao dịch vàng được xem là yếu tố tích cực cho toàn ngành vàng và nữ trang, đặc biệt là các doanh nghiệp niêm yết như PNJ.

Việc hợp pháp hóa và minh bạch hóa hoạt động giao dịch vàng không chỉ giúp tăng tính ổn định của thị trường mà còn giảm biến động giá nguyên vật liệu đầu vào (vàng nguyên liệu) — yếu tố then chốt ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận gộp của PNJ.

Tuy nhiên, chuyên viên cũng lưu ý rằng tác động tích cực trực tiếp đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong ngắn hạn vẫn chưa rõ ràng, do quy mô và cơ chế vận hành của sàn giao dịch vàng còn trong giai đoạn thử nghiệm. Dù vậy, về dài hạn, việc hình thành sàn vàng quốc gia sẽ giúp PNJ giảm thiểu rủi ro biến động giá, đồng thời nâng cao tính minh bạch và khả năng dự báo trong hoạt động kinh doanh.

Định giá và khuyến nghị

Trong báo cáo gần nhất, chúng tôi duy trì giá mục tiêu ngắn hạn của PNJ ở mức 90.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng với kỳ vọng lợi nhuận cải thiện nhờ doanh thu bán lẻ tăng trưởng tốt và biên lợi nhuận ổn định.

Chúng tôi sẽ xem xét cập nhật lại giá mục tiêu sau hội nghị gặp gỡ nhà đầu tư (AM Q3/2025) của PNJ, dự kiến tổ chức vào cuối tháng 10/2025, khi có thêm thông tin chi tiết về chiến lược kinh doanh, xu hướng giá nguyên liệu và tình hình triển khai sàn vàng quốc gia.

Tổng kết:
Thông tin về thí điểm sàn giao dịch vàng quốc gia đang mang lại tác động tâm lý tích cực rõ rệt cho cổ phiếu PNJ, hỗ trợ kỳ vọng vào một thị trường vàng minh bạch, ổn định hơn trong thời gian tới. Dù tác động thực tế cần thêm thời gian để kiểm chứng, nhưng đây là bước đi quan trọng trong quá trình cải cách thị trường vàng Việt Nam, và PNJ – với vị thế doanh nghiệp đầu ngành – được dự báo sẽ hưởng lợi dài hạn.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 23 Tháng Mười 2025 05:56

PNJ – Lợi nhuận quý 3/2025 vượt kỳ vọng nhờ bứt phá ở mảng vàng và tối ưu chi phí

Kết quả kinh doanh quý 3/2025 của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) tiếp tục cho thấy năng lực thích ứng linh hoạt của doanh nghiệp trong bối cảnh sức mua trang sức sụt giảm, nhưng nhu cầu đầu tư vàng tăng mạnh.

Kết quả nổi bật quý 3/2025

Doanh thu thuần: 8.136 tỷ đồng (+14,1% YoY)
Lợi nhuận sau thuế: 496 tỷ đồng (+130% YoY)
Biên lợi nhuận ròng: 6,1% (+3,1 điểm % YoY) – mức cao nhất cùng kỳ trong lịch sử.

Cơ cấu doanh thu theo mảng:

Bán lẻ: 63,9%
Bán sỉ: 10,7%
Vàng: 24,9%
Khác: 0,5%

Điểm sáng từ mảng vàng

Trong khi doanh thu bán lẻ chỉ tăng 4,5%, phản ánh sức mua trang sức có phần chậm lại, thì mảng vàng tăng mạnh tới 83% YoY. Sự dịch chuyển dòng tiền từ trang sức sang vàng là điều dễ hiểu khi giá vàng liên tục lập đỉnh, khiến người dân tăng nhu cầu tích trữ.
Ngược lại, doanh thu bán sỉ giảm 11,5% YoY, do các cửa hàng nhỏ và đại lý giảm nhập hàng trang sức.

Biên lợi nhuận cải thiện mạnh

Lợi nhuận PNJ tăng trưởng ấn tượng nhờ:

Tăng giá bán sản phẩm bán lẻ phù hợp với xu hướng tăng giá nguyên vật liệu, giúp cải thiện biên gộp.
Tối ưu chi phí vận hành: trong 9 tháng đầu năm, PNJ mở mới 10 cửa hàng và đóng 10 cửa hàng, giữ nguyên số lượng nhưng nâng hiệu suất kinh doanh tại các điểm có vị trí tốt hơn.
Các chương trình bán hàng linh hoạt như “thu cũ – đổi mới” giúp gia tăng doanh thu và biên lợi nhuận trên mỗi sản phẩm.

Kết quả lũy kế 9 tháng đầu năm 2025

Doanh thu thuần: 25.353 tỷ đồng (-13,3% YoY)
Lợi nhuận sau thuế: 1.610 tỷ đồng (+16,5% YoY)

Cả hai chỉ tiêu đều hoàn thành hơn 80% kế hoạch năm, cho thấy PNJ có khả năng hoàn thành sớm mục tiêu 2025 nếu duy trì được đà tăng trưởng trong quý cuối cùng.

Nhận định chuyên viên

Kết quả quý 3 vượt kỳ vọng của cả chúng tôi và thị trường, đặc biệt trong bối cảnh sức mua hàng không thiết yếu vẫn yếu. Việc PNJ cải thiện biên lợi nhuận và kiểm soát chi phí hiệu quả là yếu tố then chốt giúp lợi nhuận lập đỉnh cùng kỳ.

Chúng tôi đánh giá triển vọng PNJ vẫn tích cực trong ngắn hạn, nhờ nhu cầu vàng còn cao và biên lợi nhuận được duy trì tốt. Tuy nhiên, cần theo dõi thêm báo cáo AM quý 3/2025 (dự kiến công bố cuối tháng 10) để đánh giá khả năng tăng trưởng sang năm 2026.

Giá mục tiêu hiện tại: 90.000 đồng/cổ phiếu, và sẽ được xem xét điều chỉnh tăng nếu động lực kinh doanh tiếp tục duy trì tích cực trong quý 4/2025.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 24 Tháng Mười 2025 01:46

PNJ ghi nhận lợi nhuận quý 3/2025 tăng mạnh 130% YoY – Biên lợi nhuận cải thiện vượt kỳ vọng

Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ, HOSE: PNJ) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ quý 3/2025 với nhiều điểm sáng tích cực, đặc biệt là lợi nhuận ròng tăng gấp đôi so với cùng kỳ, nhờ sự cải thiện rõ rệt trong biên lợi nhuận mảng bán lẻ.

Kết quả kinh doanh 9 tháng 2025: Doanh thu giảm, lợi nhuận vẫn tăng

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, PNJ đạt doanh thu thuần 25.400 tỷ đồng (-13% YoY) và lợi nhuận sau thuế (LNST) 1.610 tỷ đồng (+17% YoY).
Kết quả này tương ứng hoàn thành 74% kế hoạch doanh thu và 80% kế hoạch lợi nhuận cả năm của công ty.

Theo đánh giá ban đầu, doanh thu phù hợp với kỳ vọng nhưng LNST vượt dự phóng, mở ra khả năng PNJ có thể điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận năm 2025 nếu xu hướng cải thiện biên lợi nhuận tiếp tục trong quý cuối năm.

Quý 3/2025: Lợi nhuận tăng 130% YoY nhờ biên gộp cải thiện mạnh

Trong quý 3/2025, doanh thu thuần đạt 8.100 tỷ đồng (+14% YoY), LNST đạt 496 tỷ đồng (+130% YoY).
Sự tăng trưởng ấn tượng này đến từ:

Biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ cải thiện mạnh khoảng 6 điểm % YoY, nhờ nền thấp của quý 3/2024 và hiệu quả từ việc bán ra lượng trang sức tái chế có giá vốn thấp.
Biên lợi nhuận gộp toàn công ty đạt 19,7%, tăng 2,2 điểm % YoY.
Biên lợi nhuận ròng đạt 6,0%, tăng 3 điểm % YoY.

Tỷ lệ chi phí SG&A/doanh thu bán lẻ tăng nhẹ 0,2 điểm % lên 18,9%, nhưng vẫn được bù đắp nhờ biên gộp cải thiện.

Hiệu quả từng mảng kinh doanh

Bán lẻ (chiếm 66% doanh thu): Tăng 5% YoY trong 9T/2025, bất chấp bối cảnh chi tiêu tiêu dùng suy giảm. Riêng quý 3/2025 tăng 4% YoY, cho thấy sức bền của kênh bán lẻ PNJ.
Bán sỉ (chiếm 12% doanh thu): Tăng 5% YoY trong 9T/2025 nhờ các cửa hàng nhỏ lẻ gia tăng mua hàng từ PNJ để đảm bảo nguồn gốc rõ ràng. Tuy nhiên, riêng quý 3/2025 giảm 12% YoY do nhu cầu chậm lại.
Vàng miếng (chiếm 22% doanh thu): Giảm mạnh 44% YoY trong 9T/2025, nhưng tăng 83% YoY trong quý 3/2025 nhờ mức nền thấp của cùng kỳ.
Đáng chú ý, doanh thu vàng miếng đã giảm từ giữa năm 2024 sau khi các ngân hàng quốc doanh được phép trực tiếp bán vàng SJC, làm giảm nhu cầu mua vàng miếng qua PNJ.

Hoạt động mở rộng hệ thống

Tính đến cuối tháng 9/2025, PNJ có 429 cửa hàng, giữ nguyên so với cuối năm 2024. Điều này cho thấy công ty đang tập trung tối ưu hiệu quả vận hành và biên lợi nhuận, thay vì mở rộng nhanh hệ thống trong bối cảnh tiêu dùng còn yếu.

Đánh giá chung

Kết quả quý 3/2025 của PNJ vượt kỳ vọng khi lợi nhuận tăng mạnh dù doanh thu chưa bứt phá.
Động lực chính đến từ biên lợi nhuận bán lẻ cải thiện và quản trị hàng tồn hiệu quả.
Trong bối cảnh thị trường trang sức trong nước chưa thực sự phục hồi mạnh, PNJ đang thể hiện khả năng thích ứng linh hoạt và duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận ổn định, củng cố vị thế dẫn đầu trong ngành trang sức Việt Nam.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 29 Tháng Mười 2025 02:07

PNJ – Lợi nhuận quý 3 tăng 130% YoY nhờ biên gộp cải thiện mạnh, vượt xa kỳ vọng

CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với lợi nhuận tăng trưởng vượt bậc, phản ánh sự phục hồi của mảng bán lẻ và cải thiện đáng kể trong biên lợi nhuận gộp từ mức nền thấp cùng kỳ. Kết quả 9 tháng đầu năm 2025 cũng cho thấy PNJ đang trở lại quỹ đạo tăng trưởng ổn định sau giai đoạn sụt giảm nhu cầu tiêu dùng năm 2024.

Kết quả 9 tháng 2025: Vượt 80% dự báo lợi nhuận cả năm

Trong 9 tháng đầu năm 2025 (9T 2025), PNJ ghi nhận:

Doanh thu thuần: 25.400 tỷ đồng (-13% YoY)
Lợi nhuận sau thuế (LNST): 1.610 tỷ đồng (+17% YoY)
Hai chỉ tiêu này lần lượt hoàn thành 74% và 80% dự báo cả năm của giới phân tích. Với mức lợi nhuận vượt kỳ vọng, chuyên viên cho rằng có khả năng điều chỉnh tăng dự báo năm 2025, dù cần thêm đánh giá chi tiết trong thời gian tới.

Kết quả quý 3/2025: Biên lợi nhuận cải thiện mạnh, lợi nhuận tăng 130% YoY

Trong quý 3/2025, PNJ đạt:

Doanh thu thuần: 8.100 tỷ đồng (+14% YoY)
LNST: 496 tỷ đồng (+130% YoY)

Sự tăng trưởng ấn tượng này chủ yếu đến từ:

Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh khoảng +6 điểm % YoY, đặc biệt tại mảng bán lẻ, nhờ PNJ ghi nhận doanh thu từ trang sức tái chế có giá vốn thấp.
Chi phí hoạt động được kiểm soát tốt, giúp biên lợi nhuận ròng đạt 6,1%, tăng 3,1 điểm % YoY.

Hiệu quả hoạt động theo từng mảng

1. Mảng bán lẻ (chiếm 66% doanh thu):

Tăng 5% YoY trong 9T 2025 và +4% YoY riêng quý 3.
Dù tiêu dùng trang sức vẫn yếu, PNJ tiếp tục duy trì vị thế dẫn đầu nhờ thương hiệu mạnh và mạng lưới phân phối rộng khắp.

2. Mảng bán sỉ (chiếm 12% doanh thu):

Tăng 5% YoY trong 9T 2025, nhờ các cửa hàng nhỏ lẻ tăng nhập hàng chính hãng từ PNJ.
Tuy nhiên, doanh thu quý 3 giảm 12% YoY khi một số cửa hàng thu hẹp quy mô kinh doanh.

3. Mảng vàng miếng (chiếm 22% doanh thu):

Giảm 44% YoY trong 9T 2025 do sức mua yếu nửa đầu năm.
Tuy nhiên, quý 3 ghi nhận mức phục hồi mạnh +83% YoY, nhờ chính sách quản lý thị trường vàng chặt chẽ hơn của Ngân hàng Nhà nước, giúp PNJ hưởng lợi từ kênh phân phối minh bạch và uy tín.

Cải thiện biên lợi nhuận – điểm sáng trong quý

Biên lợi nhuận gộp: đạt 19,8% (+2,2 điểm % YoY) – mức cao nhất trong 5 quý gần đây.
Biên lợi nhuận ròng: tăng 3,1 điểm % YoY lên 6,1%, dù tỷ lệ chi phí SG&A/doanh thu tăng nhẹ lên 19,0%.
=> Đây là tín hiệu tích cực, phản ánh khả năng tối ưu giá vốn và cơ cấu sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn.

Mạng lưới bán lẻ ổn định

Tính đến cuối tháng 9/2025, PNJ duy trì 429 cửa hàng, tương đương cuối năm 2024. Việc chưa mở rộng thêm trong giai đoạn này cho thấy doanh nghiệp tập trung vào tối ưu hiệu suất vận hành và nâng cao hiệu quả chuỗi bán lẻ hiện hữu.

Nhận định chuyên viên

Kết quả quý 3/2025 cho thấy PNJ đã vượt qua giai đoạn khó khăn của ngành trang sức trong năm 2024. Biên lợi nhuận cải thiện mạnh, doanh thu phục hồi ở mảng bán lẻ và vàng miếng là cơ sở để kỳ vọng lợi nhuận cả năm vượt dự báo ban đầu.

Chúng tôi đánh giá PNJ tiếp tục là cổ phiếu tiêu dùng phòng thủ hấp dẫn, với cơ cấu tài chính lành mạnh, thương hiệu dẫn đầu và khả năng kiểm soát chi phí tốt. Trong trung hạn, biên lợi nhuận gộp nhiều khả năng sẽ duy trì quanh mức 19–20%, nhờ chiến lược tập trung vào trang sức cao cấp và sản phẩm chế tác độc quyền.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 30 Tháng Mười 2025 04:16

PNJ – Kết quả kinh doanh tiếp tục vượt trội so với thị trường trang sức trong 9 tháng đầu năm 2025
(Báo cáo Gặp gỡ Nhà đầu tư)

CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ) tiếp tục duy trì phong độ ấn tượng trong 9 tháng đầu năm 2025, ghi nhận kết quả kinh doanh vượt trội so với xu hướng suy yếu chung của thị trường trang sức trong nước.

1. Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025

Doanh thu bán lẻ tăng trưởng vượt trội

Trong 9T/2025, doanh thu bán lẻ của PNJ tăng 5% YoY, được thúc đẩy bởi giá trị trung bình mỗi đơn hàng tăng nhẹ, phản ánh việc chi phí vàng nguyên liệu cao hơn đã được chuyển vào giá bán sản phẩm, qua đó bù đắp cho mức giảm 3–4% YoY của số lượng giao dịch.

Với mức tăng trưởng này, PNJ vượt trội hơn đáng kể so với toàn thị trường trang sức Việt Nam, vốn đang chịu áp lực từ giá vàng tăng mạnh khiến nhu cầu trang sức thời trang suy yếu.

Đáng chú ý, số lượng đơn hàng giá trị cao tăng rõ rệt trong quý 3/2025, củng cố tín hiệu phục hồi tiêu dùng đã xuất hiện từ tháng 6/2025.

Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao

Biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ trong quý 3/2025 đạt mức cao hơn so với cùng kỳ năm trước, nhờ được hỗ trợ bởi ba yếu tố chính:

Tái chế trang sức sản xuất từ các năm trước có giá vốn thấp;
Tái chế trang sức mua lại từ khách hàng, tiếp tục giúp giảm giá vốn;
Tỷ trọng đóng góp cao hơn từ các sản phẩm biên lợi nhuận cao, như phụ kiện và mỹ nghệ vàng.

Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp 9T/2025 của PNJ được ước đạt trên 29%, tương đương mức trung bình trong điều kiện kinh doanh ổn định.

Mạng lưới cửa hàng giữ vững quy mô

Đến cuối tháng 9/2025, số lượng cửa hàng PNJ giữ nguyên so với cuối năm 2024. Trong 9 tháng đầu năm, PNJ mở mới 10 cửa hàng độc lập và đóng 10 cửa hàng nhỏ trong trung tâm thương mại hoặc PNJ Silver, cho thấy công ty tập trung tối ưu hóa hiệu quả vận hành thay vì mở rộng ồ ạt.

2. Triển vọng năm 2026

Dù chưa công bố kế hoạch chính thức, ban lãnh đạo PNJ tỏ ra lạc quan hơn về triển vọng năm 2026, dựa trên các yếu tố sau:

Giá vàng nhiều khả năng tiếp tục duy trì xu hướng tăng trong 6–12 tháng tới, theo tổng hợp dữ liệu từ các tổ chức nghiên cứu và ngân hàng đầu tư.
Biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ dự kiến được duy trì ở mức cao hiện tại, nhờ tận dụng nguồn hàng tồn kho có giá vốn thấp và quản trị sản phẩm hiệu quả.
PNJ kỳ vọng hoạt động tái chế vàng và sản phẩm cũ sẽ tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận gộp trong nửa đầu năm 2026.

3. Thị trường vàng & Nghị định 232 (sửa đổi Nghị định 24)

Về nhập khẩu vàng nguyên liệu và vàng miếng

Hiện Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đang trong quá trình đánh giá và xét duyệt hồ sơ cấp phép nhập khẩu vàng cho các doanh nghiệp đủ điều kiện, do đó PNJ chưa thể xác định hạn ngạch nhập khẩu cụ thể.

Công ty cho biết đã trao đổi sơ bộ với một số ngân hàng thương mại về khả năng gia công sản xuất vàng miếng, tuy nhiên các chi tiết cụ thể vẫn đang trong quá trình thảo luận.

Về mảng xuất khẩu

PNJ đã thiết lập quan hệ đối tác với khách hàng tại châu Âu, Nam Á và Trung Đông. Dù chưa công bố kế hoạch cụ thể về mở rộng quy mô, ban lãnh đạo tỏ ra lạc quan về triển vọng xuất khẩu, đặc biệt khi nguồn cung vàng nguyên liệu trở nên dồi dào hơn sau khi quy định mới đi vào thực tế.

4. Quan điểm của chúng tôi

Chúng tôi đánh giá kết quả 9T/2025 của PNJ vượt kỳ vọng, và do đó có khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận năm 2025, nhờ các yếu tố:

LNST 9T/2025 vượt kế hoạch ban đầu;
Quý 4 là mùa cao điểm kinh doanh (mùa cưới và dịp lễ);
Biên lợi nhuận gộp bán lẻ duy trì tích cực.

Bước sang năm 2026, chúng tôi kỳ vọng:

PNJ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tốt hơn thị trường chung, dù giá vàng cao có thể ảnh hưởng đến nhu cầu trang sức thời trang;
Biên lợi nhuận gộp được duy trì sẽ là yếu tố then chốt hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận.

Về dài hạn, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực với PNJ nhờ:

Vị thế dẫn đầu thị trường;
Thương hiệu mạnh và khả năng quản trị chuỗi cung ứng hiệu quả;
Mạng lưới cửa hàng rộng khắp và chiến lược vận hành linh hoạt;
Mức độ cạnh tranh trong ngành trang sức Việt Nam vẫn còn hạn chế.

=> PNJ tiếp tục khẳng định vị thế “ngôi vương” trong ngành trang sức Việt Nam, với triển vọng tăng trưởng bền vững và khả năng sinh lời vượt trội trong giai đoạn 2025–2026.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 31 Tháng Mười 2025 07:06

PNJ – Mở ra bức tranh tươi sáng hơn sau Nghị định 232

Thị trường và xu hướng tiêu dùng:
Từ cuối quý II/2025, thị trường trang sức Việt Nam bắt đầu ghi nhận sự phân hóa rõ nét trong hành vi tiêu dùng. Mặc dù số lượng đơn hàng gần như đi ngang so với cùng kỳ, doanh thu bán lẻ quý III vẫn tăng trưởng nhờ sức mua quay trở lại mạnh mẽ ở nhóm khách hàng cao cấp (giá trị đơn hàng từ 60–70 triệu đồng trở lên). Trong khi đó, nhóm khách hàng phổ thông vẫn còn yếu, chịu ảnh hưởng từ áp lực chi tiêu và mặt bằng giá vàng tăng cao.

Cập nhật tiến độ Nghị định 232/2025/NĐ-CP

PNJ cùng 8 ngân hàng và một số doanh nghiệp lớn trong ngành đã hoàn tất hồ sơ đề xuất cấp phép nhập khẩu vàng theo Nghị định 232. Hiện, Ngân hàng Nhà nước đang trong giai đoạn đánh giá và thẩm định hồ sơ, nhằm xác định hạn ngạch (quota) dựa trên năng lực sản xuất, cung – cầu thị trường và mục tiêu điều hành tỷ giá, ngoại hối.

Dù chưa có thông tin cụ thể về lượng quota được cấp, PNJ đã chủ động chuẩn bị nguồn lực để sẵn sàng triển khai ngay khi có phê duyệt chính thức. Việc này được kỳ vọng sẽ mở ra triển vọng tích cực cho chuỗi cung ứng nguyên vật liệu của doanh nghiệp từ năm 2026 trở đi.

Kết quả kinh doanh quý III/2025: Vượt kỳ vọng

PNJ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận tăng mạnh so với cùng kỳ, đặc biệt nhờ động lực đến từ mảng vàng.

Doanh thu bán lẻ tăng 4,5% YoY, phản ánh sức mua phục hồi ở nhóm khách hàng cao cấp, trong khi nhóm phổ thông vẫn trầm lắng.
Doanh thu mảng vàng tăng 83% YoY, nâng tỷ trọng đóng góp lên 24,9% (+9,4 điểm %) trong tổng cơ cấu doanh thu.
Biên gộp và biên ròng đạt mức cao nhất trong lịch sử Q3, nhờ tối ưu giá bán, chi phí sản xuất và chiến lược tái cấu trúc cửa hàng hiệu quả.

Chi tiết theo mảng kinh doanh:

Bán lẻ:
- PNJ tái cơ cấu danh mục sản phẩm, hướng đến các dòng có hàm lượng vàng thấp hơn và phù hợp với túi tiền khách hàng.
- Giá trị trung bình mỗi đơn hàng (ticket size) tăng nhẹ nhờ nhóm khách hàng doanh nghiệp và tài chính bắt đầu quay lại mua sắm.
- Đóng 6 cửa hàng nhỏ và mở tại vị trí mới có lưu lượng cao hơn, giúp doanh thu trung bình/cửa hàng cải thiện dù tổng số lượng không đổi.
- Hợp tác với KOLs và các chiến dịch marketing hướng tới giới trẻ mang lại hiệu ứng doanh số rõ rệt.
Bán sỉ: Suy giảm do giá vàng tăng cao, khiến các nhà bán sỉ chuyển hướng sang tích trữ vàng thay vì trang sức.
Mảng vàng: Bùng nổ nhờ giá vàng tăng 50–60% YTD, thúc đẩy nhu cầu mua vàng 24K mạnh mẽ, doanh thu tăng chủ yếu nhờ giá bán thay vì sản lượng.

Chiến lược tối ưu chi phí:

Biên gộp cải thiện nhờ PNJ chủ động nâng giá bán theo giá nguyên vật liệu và tái chế hàng tồn thành nguyên liệu sản xuất mới.
Chương trình “thu cũ đổi mới” vận hành linh hoạt, giúp vòng quay hàng hóa nhanh hơn.
Chi phí hoạt động và SG&A được kiểm soát chặt chẽ, đặc biệt khi mở – đóng cửa hàng ròng bằng 0, tập trung vào địa điểm có hiệu suất kinh doanh tốt hơn.

Kế hoạch mở rộng và hoạt động sản xuất

Không mở rộng ồ ạt, PNJ tiếp tục tập trung vào thị trường trọng điểm là TP.HCM và khu vực miền Bắc.
Tây Nguyên, Đông Nam Bộ và Đồng bằng sông Cửu Long được đánh giá là thị trường tiềm năng cho giai đoạn 2026–2027.
Nhà máy hiện tại đủ công suất cho tăng trưởng trong 1–2 năm tới, chưa có kế hoạch mở rộng, nhờ dây chuyền linh hoạt giữa các sản phẩm.

Nhận định chuyên viên

Kết quả quý III/2025 của PNJ tích cực và vượt kỳ vọng của cả thị trường lẫn các tổ chức phân tích. Dù tăng trưởng doanh thu bán lẻ ở mức vừa phải, việc kiểm soát chi phí và cải thiện biên lợi nhuận giúp PNJ duy trì hiệu quả cao và củng cố vị thế đầu ngành.

Chúng tôi cho rằng PNJ có khả năng hoàn thành sớm kế hoạch năm 2025, nhờ nền tảng tài chính lành mạnh, chiến lược linh hoạt và khả năng thích ứng nhanh với thay đổi vĩ mô.

Triển vọng quý IV/2025 và năm 2026

Sức mua phục hồi ở nhóm khách hàng cao cấp – dự kiến tiếp tục tăng trong mùa lễ hội Q4 và xuyên suốt năm 2026.
Nghị định 232 mở ra triển vọng tích cực về nguồn cung nguyên liệu, giúp doanh nghiệp giảm rủi ro thiếu hụt vàng và tự chủ hơn trong sản xuất.
Tuy nhiên, số lượng quota được cấp và biến động tỷ giá vẫn là yếu tố rủi ro cần theo dõi.
Khả năng hợp tác giữa PNJ và các ngân hàng thương mại (trong hoạt động gia công vàng sỉ) nếu được thông qua sẽ là bước ngoặt tích cực, mở rộng thêm nguồn thu mới.

Tổng kết:
PNJ đang cho thấy sự phục hồi vững chắc sau giai đoạn khó khăn của ngành trang sức, với hiệu quả kinh doanh được cải thiện toàn diện. Nghị định 232 cùng các chính sách phòng vệ nguồn cung hứa hẹn sẽ mở ra giai đoạn tăng trưởng mới cho doanh nghiệp trong năm 2026.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

DuyAnhStock · 28 Tháng Mười Một 2025 02:32

PNJ – Quý 3/2025: Ngược dòng kỳ vọng, trở lại quỹ đạo tăng trưởng

PNJ ghi nhận kết quả kinh doanh quý 3/2025 khởi sắc hơn đáng kể so với dự đoán trước đó. Doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng mạnh, biên lợi nhuận lập đỉnh lịch sử cùng kỳ, cho thấy hiệu quả vận hành được cải thiện rõ rệt từ nửa cuối năm. Xu hướng phục hồi của ngành trang sức và diễn biến giá vàng tiếp tục hỗ trợ kết quả kinh doanh của PNJ trong các quý tới.

Kết quả kinh doanh quý 3/2025: Doanh thu và lợi nhuận vượt kỳ vọng

Doanh thu

Quý 3/2025, PNJ đạt 8.136 tỷ đồng doanh thu (+14,1% YoY, +7,3% QoQ).
Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ:

Mảng vàng tăng 88,3% YoY, do giá vàng liên tục lập đỉnh, khiến dòng tiền ưu tiên tích trữ vàng thay vì trang sức.
Mảng bán lẻ trang sức tăng trưởng khiêm tốn 4,5% YoY.
Mảng sỉ suy giảm khi khách hàng hạn chế nhập hàng do giá vàng biến động mạnh và quy định quản lý hóa đơn nghiêm ngặt.

Lợi nhuận

LNST công ty mẹ đạt 496 tỷ đồng (+129,8% YoY, +12,5% QoQ), lập mức cao nhất lịch sử Quý 3 của PNJ.

Biên lợi nhuận cải thiện nhờ:

Chủ động tăng giá bán để phù hợp xu hướng tăng giá vàng, trong khi giá vốn thấp nhờ:

Mua lại trang sức thanh lý để tái chế.
Dự trữ nguyên vật liệu với giá thấp hơn giai đoạn trước.

Kiểm soát chặt chi phí vận hành:

Đóng 10 cửa hàng kém hiệu quả, mở mới 10 cửa hàng tại vị trí tốt hơn.
Chi phí marketing chủ yếu ghi nhận trong Q1–Q2, giúp tỷ trọng chi phí trong Q3 giảm.

Diễn biến theo từng mảng kinh doanh

1. Bán lẻ trang sức: Tăng trưởng nhẹ nhưng chất lượng cải thiện

Tăng 4,5% YoY, dù sức mua toàn ngành suy yếu khi giá vàng vượt xa tầm mua của nhóm khách hàng phổ thông.
PNJ vẫn tăng trưởng nhờ:
- Tái thiết kế danh mục sản phẩm, chế tác nữ trang hàm lượng vàng nhẹ.
- Ticket size tăng nhờ khách hàng thu nhập cao mua sắm trở lại.
- Nâng cấp cửa hàng, tập trung vào điểm bán có lưu lượng lớn.
- Hợp tác KOLs, thu hút khách trẻ, tăng tốc độ sold-out.

2. Mảng sỉ: Giảm 11,5% YoY

Thị trường truyền thống thận trọng vì giá vàng tăng cao.
Quy định hóa đơn – chứng từ và thanh tra thị trường khiến nhiều cửa hàng nhỏ tạm ngừng hoạt động.
PNJ vẫn giữ vị thế dẫn đầu về tiêu chuẩn – nguồn gốc nhưng khó bứt phá trong giai đoạn này.

3. Mảng vàng: Tăng mạnh nhờ giá

Giá vàng tăng 50–60% YTD thúc đẩy doanh thu dù số lượng bán ra không tăng tương ứng.
Khách hàng chấp nhận trả mức giá cao hơn niêm yết, đặc biệt với vàng 24K.
Biên gộp mảng vàng ước tăng lên 1,5–2%.

Triển vọng quý 4/2025: Giai đoạn khởi sắc tiếp tục

Chúng tôi đánh giá quý 4/2025 sẽ là quý phục hồi mạnh nhất năm của PNJ nhờ:

1. Yếu tố mùa vụ

Q4 trùng với nhiều dịp lễ – kỷ niệm – nhu cầu mua sắm tăng mạnh ở cả nữ trang và nam trang.

2. Nhu cầu từ nhóm khách hàng thu nhập cao

Nhóm này đã bắt đầu chi tiêu trở lại từ Q3 và dự kiến duy trì tích cực trong Q4.

3. Nghị định 232/2025/NĐ-CP

PNJ đã nộp đầy đủ hồ sơ xin hạn ngạch nhập vàng nguyên liệu.
NHNN đang thẩm định, hạn mức phụ thuộc vào:
- cung–cầu ngoại hối,
- bối cảnh vĩ mô,
- khả năng sản xuất của doanh nghiệp.
Dù chưa có hạn mức cụ thể, việc nghị định có hiệu lực giúp PNJ chủ động hơn về nguồn cung 2026–2027.

4. Cơ hội mới từ các NHTM

Một số ngân hàng thương mại đề xuất được chọn đối tác gia công sỉ vì hạn chế máy móc và quy trình.
PNJ – với kinh nghiệm sản xuất lâu năm và tiêu chuẩn vận hành cao – có thể trở thành ứng viên phù hợp nếu chính sách này được chấp thuận.

Kết luận

Quý 3/2025 đánh dấu bước ngoặt quan trọng của PNJ:

Doanh thu vượt kỳ vọng nhờ mảng vàng.
LNST tăng gấp đôi, biên lợi nhuận lập đỉnh.
Bán lẻ trang sức duy trì tăng trưởng trong bối cảnh thị trường khó khăn.
Chi phí được tối ưu hóa rõ rệt.
Hướng đi tích cực trong Q4 và triển vọng 2026 mở ra từ Nghị định 232.

Với hiệu quả vận hành và chiến lược sản phẩm rõ ràng, PNJ có khả năng sớm vượt kế hoạch năm 2025 và bước vào chu kỳ tăng trưởng mới từ nửa cuối 2025 sang 2026.

Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.