POW - Báo cáo cập nhật KQKD Q2.2024

Khuyến nghị
#1

Sản lượng điện Q2 tăng tốt 12,2% YoY và 36,1% QoQ trong bối cảnh nhu cầu hệ thống điện tăng 12,4% trong 6 tháng.

Sản lượng điện trong Q2.2024 đạt 4.827 trkwh, tăng 12,2% so với cùng kỳ 2023: Sản lượng điện tăng trong kỳ nhờ sản lượng điện nhà máy Vũng Áng 1 đạt 1.855 trkw (+58,1% yoy), Thủy điện Dakdrinh cũng cho sản lượng tốt với 120 trkwh (+11,8% yoy). Trong khi đó NT1, tiếp tục giảm sâu (-54,8%), NT2 (-2,6%), CM12 (-3,3%).

Doanh thu và Lợi nhuận trước thuế Q2 đạt 9.407 tỷ và 451 tỷ đồng, tăng 11,6% và 88,7% cùng kỳ 2023: Doanh thu tăng do sản lượng điện tăng. Lãi gộp đạt 724 tỷ đồng (+54% yoy), biên LNG cải thiện từ mức 5,8% trong Q1 lên 7,6% trong Q2. Lợi nhuận trước thuế đạt 451 tỷ đồng, tăng 88,7% yoy. Lũy kế 6 tháng, Doanh thu đạt 15.650 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,3%, trong khi đó, Lợi nhuận trước thuế đạt 729 tỷ đồng, giảm 21,5% so với cùng kỳ. Trong kỳ 6 tháng, chi phí tài chính tăng mạnh 39% do biến động tỷ giá, thực tế chi phí lãi vay đang giảm 34,7%.

Dự án NMĐK Nhơn Trạch 3&4 tiến độ tổng thể đạt 88,6%: Vướng mắc về thuê đất cơ bản được tháo gỡ, hoàn thành ký hợp đồng thuê đất. Hợp đồng PPA với EVN, đường dây truyền tải cơ bản được thống nhất. Hợp đồng PPA đang trình Bộ Công thương phê duyệt. Công ty tập trung đến 15/9 đốt lửa lần đầu nhà máy NT3, sau thời gian chạy thử sẽ chạy thương mại vào cuối năm 2024.

Chúng tôi dự báo năm 2024, sản lượng điện sản xuất có thể đạt mức 17.255 tr kwh, tăng 20% so với 2023. Doanh thu và lợi nhuận có thể đạt lần lượt 33.244 tỷ đồng và 1.650 tỷ đồng, tăng 17% và 14%.

Định giá cổ phiếu: Kết hợp định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp FCFF và so sánh EV/EBITDA, giá trị cổ phiếu POW được xác định ở mức 14.650 đồng/cổ phần, cao hơn 7,6% so với thị giá hiện tại.

Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.

1 Likes
#2

POW – Kết quả kinh doanh 2 tháng đầu năm 2025 tích cực, triển vọng khả quan cho Nhơn Trạch 3 & 4

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) ghi nhận kết quả kinh doanh 2 tháng đầu năm 2025 (2T2025) tăng trưởng mạnh, phù hợp với kỳ vọng.

Kết quả kinh doanh ấn tượng

POW đạt doanh thu 4.600 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 12% kế hoạch năm 2025 (chưa bao gồm Nhơn Trạch 3 & 4). Sản lượng điện thương phẩm đạt 2,4 tỷ kWh, tăng 13% và hoàn thành 13% kế hoạch năm.

Doanh thu tăng nhờ tỷ lệ sản lượng điện hợp đồng (Qc) cao hơn dự kiến, đạt 90% ngay từ đầu năm (so với 72% cùng kỳ năm trước và 80% kế hoạch năm). Điều này giúp giá bán điện bình quân tăng 11% dù giá CGM giảm 18% trong 2 tháng đầu năm.

Cơ cấu sản lượng ổn định

Sản lượng điện 2T2025 phù hợp với dự báo nhờ sản lượng từ Vũng Áng cao hơn kỳ vọng, bù đắp phần thiếu hụt từ Cà Mau và NT2, trong bối cảnh quý 1 là mùa thấp điểm tiêu thụ điện.

Triển vọng khả quan cho Nhơn Trạch 3 & 4

Ngày 3/3/2025, Chính phủ phê duyệt sản lượng hợp đồng tối thiểu cho các nhà máy điện khí LNG ở mức 65% sản lượng trung bình nhiều năm, với thời hạn 10 năm. Điều này giúp đảm bảo hiệu quả hoạt động lâu dài cho Nhơn Trạch 3 & 4, với sản lượng Qc ước đạt 2,8 tỷ kWh từ năm 2027 trở đi.

Ngoài ra, ngày 13/3, GAS ký Biên bản ghi nhớ với Conoco Phillips và Excelerate về nhập khẩu LNG từ Mỹ, sau khi hợp đồng mua bán khí đốt (GSA) 25 năm giữa POW và GAS được ký kết vào ngày 2/3. Điều này củng cố triển vọng sản lượng và hiệu quả hoạt động cho Nhơn Trạch 3 & 4 trong tương lai.

Dự báo lợi nhuận ổn định

Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ năm 2025 dự kiến đạt 1.319 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ. Tỷ lệ Qc cao hơn sẽ bù đắp phần nào tác động từ giá CGM giảm mạnh xuống 1.167 đồng/kWh (-18% so với cùng kỳ).

POW tiếp tục là doanh nghiệp điện khí đáng chú ý, đặc biệt khi các dự án lớn như Nhơn Trạch 3 & 4 dần đi vào vận hành.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang Bio).

1 Likes
#3

POW: Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2024 giảm 11% do chi phí tài chính tăng

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) ghi nhận lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2024 giảm 11% sau kiểm toán, tương ứng mức giảm 140 tỷ đồng, xuống còn 1.112 tỷ đồng, thấp hơn 13% so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính đến từ chi phí tài chính tăng 231 tỷ đồng, chủ yếu do khả năng ghi nhận lỗ từ việc tái định giá nhà máy thủy điện Nậm Chiến. Yếu tố này đã làm lu mờ tác động tích cực từ việc doanh thu mảng điện tăng 125 tỷ đồng.

Việc gia tăng chi phí tài chính chủ yếu bắt nguồn từ thay đổi phương pháp kế toán. Cụ thể, POW đã chuyển từ phương pháp vốn chủ sở hữu sang phương pháp chi phí sau khi tỷ lệ sở hữu tại Nậm Chiến giảm từ 20% xuống còn 15% vào tháng 11/2024.

Dù có sự điều chỉnh giảm trong kết quả kinh doanh năm 2024, chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2025, hiện được ước tính đạt 1.319 tỷ đồng, tăng 5% so với năm trước. Tuy nhiên, cần có thêm đánh giá chi tiết để xác định mức độ ảnh hưởng của các yếu tố này trong thời gian tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#4

POW: Lợi nhuận quý 1 tăng 38% YoY, hoàn thành 21% kế hoạch năm 2025 – Rủi ro điều chỉnh nhẹ dự báo

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ quý 1/2025 với nhiều điểm tích cực. Sản lượng điện thương phẩm đạt 4,3 tỷ kWh, tăng 22% so với cùng kỳ và hoàn thành 22% kế hoạch cả năm của công ty, chưa bao gồm đóng góp từ hai nhà máy NT3 và NT4. Doanh thu thuần ghi nhận 7.900 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ và cũng tương đương 22% dự báo năm 2025 của chúng tôi. Đáng chú ý, lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 385 tỷ đồng, tăng trưởng ấn tượng 38% so với cùng kỳ năm ngoái và hoàn thành 21% mục tiêu cả năm.

Mặc dù giá điện trung bình trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) toàn ngành trong quý 1/2025 giảm 17% so với cùng kỳ, giá bán điện bình quân của POW lại tăng 6% lên 1.838 đồng/kWh. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc tỷ lệ sản lượng điện theo hợp đồng (Qc) tăng mạnh lên 86%, so với chỉ 67% trong quý 1/2024. Việc gia tăng tỷ trọng Qc cho phép POW hưởng mức giá ổn định hơn so với giá CGM biến động, từ đó giúp cải thiện biên lợi nhuận.

Dù kết quả quý 1 cho thấy nhiều tín hiệu khả quan, chúng tôi vẫn nhận thấy một số rủi ro nhẹ về khả năng điều chỉnh giảm đối với dự báo LNTT cả năm 2025, hiện đang ở mức 1.826 tỷ đồng (+32% YoY). Nguyên nhân chính đến từ các yếu tố liên quan đến biến động giá đầu vào và tình hình huy động thực tế trong các quý tới. Tuy nhiên, điều này cần thêm thời gian đánh giá chi tiết hơn khi có thêm số liệu tài chính đầy đủ và thông tin từ ban lãnh đạo trong các kỳ cập nhật sắp tới.

Tựu trung, POW đã có một quý khởi đầu năm 2025 đầy tích cực, thể hiện khả năng vận hành hiệu quả và tận dụng tốt các hợp đồng bán điện. Nếu tiếp tục duy trì được tỷ lệ Qc ở mức cao và tình hình huy động điện thuận lợi, công ty hoàn toàn có khả năng bám sát kế hoạch lợi nhuận năm, bất chấp một số thách thức từ giá CGM và thị trường điện.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

1 Likes
#5

POW: Sản lượng và giá bán tháng 4 đi ngang, vẫn còn tiềm năng tăng nhẹ trong năm 2025

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) vừa công bố kết quả kinh doanh tháng 4/2025 với những diễn biến khá cân bằng so với cùng kỳ, tuy nhiên vẫn hé lộ tiềm năng tăng trưởng nhẹ trong phần còn lại của năm.

Diễn biến tháng 4: Sản lượng và doanh thu ổn định

  • Sản lượng điện thương phẩm: Tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ năm 2024
  • Hệ số Qc (sản lượng điện hợp đồng): Đạt 89%, mức cao
  • Giá bán điện trung bình: Giảm 1% YoY, chủ yếu do giá điện trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) giảm tới 20% YoY. Tuy nhiên, mức giảm này đã được bù đắp nhờ hệ số Qc cao
  • Doanh thu: Gần như đi ngang, giữ ổn định so với cùng kỳ

Nhìn chung, mức tăng trưởng sản lượng khiêm tốn trong tháng 4 phản ánh nhu cầu điện toàn quốc tăng chậm hơn dự báo, song vẫn cho thấy POW đang duy trì ổn định hoạt động sản xuất – kinh doanh.

Tình hình 4 tháng đầu năm 2025: Vượt tăng trưởng chung

  • Sản lượng điện thương phẩm: Tăng 15% YoY, vượt xa mức tăng trưởng nhu cầu điện toàn quốc (ước khoảng +3,5% YoY)
  • Hoàn thành kế hoạch:
    • 27% kế hoạch năm, hoặc 31% nếu loại trừ NT3 & NT4
  • Hệ số Qc: Trung bình 87%
  • Giá bán điện trung bình: Tăng 6% YoY
  • Doanh thu: Tăng 29% YoY, hoàn thành 25% kế hoạch năm, hoặc 30% nếu loại trừ NT3 & NT4

Dù tăng trưởng khá tích cực, các chỉ số cho thấy một mức độ rủi ro điều chỉnh nhẹ đối với kế hoạch sản lượng điện thương phẩm cả năm nếu nhu cầu điện tiếp tục diễn biến yếu.

Triển vọng lợi nhuận: Có thể điều chỉnh tăng nhẹ

Một điểm đáng chú ý là POW có thể được hoàn trả chi phí vận hành và bảo trì (O&M) từ dự án Cà Mau, với giá trị khoảng 381 tỷ đồng. Khoản này nếu được ghi nhận, sẽ là yếu tố hỗ trợ tích cực, bù đắp cho phần thiếu hụt sản lượng.

Theo ước tính sơ bộ, POW có thể điều chỉnh tăng nhẹ LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số trong năm 2025, từ dự báo hiện tại là 1.319 tỷ đồng (+19% YoY), tùy thuộc vào tiến độ và kết quả xử lý khoản chi phí hoàn trả nói trên.

Kết luận

Kết quả tháng 4 dù không quá bứt phá nhưng cho thấy POW vẫn duy trì tốt hiệu suất vận hành, với hệ số Qc cao và giá bán ổn định. Trong bối cảnh nhu cầu điện chưa thật sự khởi sắc, sự ổn định này là một điểm cộng. Với tiềm năng ghi nhận thu nhập bất thường từ dự án Cà Mau, nhà đầu tư có thể kỳ vọng một đợt điều chỉnh tăng lợi nhuận nhẹ, củng cố cho triển vọng phục hồi lợi nhuận năm 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

1 Likes
#6

Cập Nhật Kết Quả Kinh Doanh 5T 2025 của POW: Tăng Trưởng Mạnh Mẽ và Triển Vọng Tích Cực

Tổng quan kết quả kinh doanh 5T 2025:

Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) vừa công bố kết quả kinh doanh ấn tượng cho 5 tháng đầu năm 2025, với mức tăng trưởng mạnh mẽ về cả doanh thu và sản lượng điện. Doanh thu đạt 14,5 nghìn tỷ đồng, tăng 14% YoY, hoàn thành 43% dự phóng năm 2025 của công ty (không bao gồm NT3&4). Sản lượng điện thương phẩm đạt 7,8 tỷ kWh, tăng 11% YoY, tương đương 42% dự phóng năm 2025, hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng của công ty.

Mức tăng trưởng doanh thu ấn tượng của POW trong 5T 2025 được thúc đẩy bởi hai yếu tố chính:

  1. Sản lượng tăng 11% YoY.
  2. Giá bán trung bình tăng 3% YoY, chủ yếu nhờ vào tỷ lệ hợp đồng Qc (quy hoạch cung cấp) cao, đạt 88% trong 5T 2025, so với chỉ 65% trong cùng kỳ năm trước và 80% trong dự báo của công ty cho nhóm nhà máy nhiệt điện năm 2025.

Tình hình giá bán và thị trường điện:
Mặc dù giá CGM toàn ngành (giá điện thị trường cạnh tranh) giảm 19% YoY, nhưng tỷ lệ hợp đồng Qc cao đã giúp POW duy trì được giá bán trung bình ổn định và thúc đẩy doanh thu.

Triển vọng NT3 & NT4:

Công ty cũng thông báo về tiến độ triển khai dự án NT3 và NT4. Theo thông tin từ truyền thông trong nước, NT3 và NT4 dự kiến sẽ vận hành thương mại lần lượt vào tháng 8 và tháng 11/2025, hoàn toàn phù hợp với dự báo của công ty. Chính phủ đã phê duyệt tỷ lệ Qc tối thiểu dài hạn là 65% và giá trần cho điện khí LNG năm 2025, tạo ra cơ sở pháp lý vững chắc để NT3 và NT4 ký hợp đồng mua bán khí (GSA) trong nửa cuối năm 2025.

Sản lượng điện của NT3 & NT4 năm 2025 dự kiến đạt 2,5 tỷ kWh, trong khi NSMO (Công ty TNHH MTV Vận hành hệ thống điện và thị trường điện quốc gia) có kế hoạch huy động 4 tỷ kWh. Điều này cho thấy không có rủi ro đối với dự báo 3,1 tỷ kWh của POW.

Dự báo LNST năm 2025:

Với kết quả kinh doanh 5T 2025 khả quan và triển vọng tích cực từ các dự án NT3 & NT4, chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể trong dự báo Lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) năm 2025 của POW, ước đạt 1.318 tỷ đồng, tăng 19% YoY. Tỷ lệ Qc cao hơn kỳ vọng sẽ giúp bù đắp cho việc giá CGM yếu hơn dự kiến, dù cần thêm đánh giá chi tiết về những yếu tố ảnh hưởng tiếp theo.

Kết luận:

Với sự tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu và sản lượng điện trong 5T 2025, cùng triển vọng tích cực từ các dự án NT3 & NT4, POW đang trên đà đạt được mục tiêu tăng trưởng bền vững. Chúng tôi tiếp tục duy trì dự báo tích cực cho POW trong năm 2025 và kỳ vọng công ty sẽ tiếp tục đạt được kết quả khả quan trong các quý tiếp theo.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

1 Likes
#7

POW – KQKD Q1/2025: Được Dẫn Dắt Bởi Cụm Điện Khí Đông Nam Bộ

Trong quý I/2025, Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực với doanh thu và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ tăng lần lượt 31% và 60% so với cùng kỳ năm trước (YoY). Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ sự phục hồi mạnh mẽ của cụm nhà máy điện khí tại khu vực Đông Nam Bộ.

Sản lượng điện tăng mạnh, dẫn dắt bởi Nhơn Trạch 1 và 2

Tổng sản lượng điện thực phát (Qm) trong Q1/2025 đạt 4,2 tỷ kWh, tăng 20% YoY, góp phần giúp doanh thu toàn công ty đạt 8,1 nghìn tỷ đồng (+31% YoY). Động lực tăng trưởng chính là từ hai nhà máy Nhơn Trạch 1 (NT1) và Nhơn Trạch 2 (NT2) với sản lượng tăng +3.445% và +291% YoY, nhờ đối thủ Phú Mỹ 1 tạm dừng để đại tu, tạo điều kiện cho POW tăng huy động sản lượng tại khu vực Đông Nam Bộ.

Các nhà máy khác như Cà Mau 1–2 (CM1-2) và Vũng Áng 1 (VA1) ghi nhận sản lượng đi ngang (-0% và +3% YoY), trong khi nhóm thủy điện Hủa Na và Đak Đrinh tăng mạnh 48% YoY nhờ hiệu ứng chu kỳ La-Nina kéo dài.

Sản lượng hợp đồng được thanh toán tăng 55% YoY

Tổng sản lượng điện hợp đồng (Qc) được thanh toán trong quý tăng 55% YoY, chủ yếu đến từ:

  • VA1: tăng 40% YoY, với tỷ lệ alpha đạt 83% (tăng 22 điểm phần trăm so với cùng kỳ), nhờ Bộ Công thương nâng tỷ lệ alpha các nhà máy nhiệt điện lên 80%.
  • NT1 và NT2: tăng 75% YoY do không được giao Qc trong cùng kỳ năm trước.

Ngoài ra, hai nhà máy này còn được nhận thu nhập từ hợp đồng chênh lệch (CfD) mà không phát sinh giá vốn, hỗ trợ đáng kể cho biên lợi nhuận.

Giá bán và chi phí nhiên liệu hỗ trợ lợi nhuận gộp tăng mạnh

  • Giá bán trung bình toàn công ty tăng 8% YoY, đạt 1.865 đồng/kWh, bất chấp giá điện thị trường toàn phần (FMP) bình quân giảm 17% YoY xuống còn 1.247 đồng/kWh.
  • Giá công suất giảm sâu 85% YoY về mức chỉ 50 đồng/kWh, ảnh hưởng tiêu cực đến thủy điện (giảm giá bán 15% YoY).
  • Trong khi đó, nhóm điện khí và điện than ghi nhận tăng giá bán lần lượt 13% và 4% YoY, nhờ phục hồi sản lượng hợp đồng.

Giá mua khí trung bình trong quý tăng nhẹ 3% YoY, đạt 9,53 USD/triệu BTU. Giá nhiên liệu than nội địa ổn định, trong khi giá than nhập khẩu từ Indonesia giảm 16%, nhờ nhu cầu từ Trung Quốc suy yếu và nguồn cung dồi dào từ Indonesia, Úc.

Lợi nhuận gộp tăng 117% nhờ doanh thu, giá bán và chi phí nhiên liệu ổn định

POW đạt lợi nhuận gộp 816 tỷ đồng, tăng 117% YoY, với biên lợi nhuận gộp đạt 10% (+4 điểm phần trăm). Tuy nhiên, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng mạnh 190% YoY để chuẩn bị cho việc vận hành NMĐ Nhơn Trạch 3–4 vào Q3/2025, qua đó kìm hãm đà tăng lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ, dù vẫn đạt 446 tỷ đồng (+60% YoY), tương ứng biên LNST-CĐM 5,5% (+1 điểm phần trăm).

Hoàn thành 21% kế hoạch doanh thu và 108% kế hoạch lợi nhuận cả năm

Tính đến hết Q1/2025, POW đã hoàn thành 21% kế hoạch doanh thu và 108% kế hoạch lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ cả năm, thể hiện sự vượt kỳ vọng trong bối cảnh thị trường điện vẫn còn nhiều biến động.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

1 Likes
#8

POW – KQKD Quý 2/2025: Lợi nhuận vượt kỳ vọng, sẵn sàng bứt phá nhờ Nhơn Trạch 3-4

Ngày 30/07/2025, Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (PV Power – POW) công bố Báo cáo tài chính quý 2/2025 với kết quả khả quan, cho thấy hiệu quả vận hành đã cải thiện rõ rệt và động lực tăng trưởng mới đang đến gần.

:mag: Tổng quan kết quả kinh doanh Q2/2025

  • Doanh thu thuần: 9.415 tỷ đồng
    • +16% QoQ, +0,3% YoY
    • Thấp hơn 2% so với dự phóng của chuyên viên
  • Lợi nhuận gộp: 1.205 tỷ đồng
    • +48% YoY
    • Biên lợi nhuận gộp: 12,8% (+5 điểm % YoY)
  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM): 575 tỷ đồng
    • +47,1% YoY, cao hơn 17% so với dự báo
    • Biên lợi nhuận ròng đạt 6,1%

:point_right: Kết quả cho thấy biên lợi nhuận cải thiện mạnh nhờ giá bán điện tăng và chiến lược tối ưu hóa chi phí vận hành, dù sản lượng không tăng nhiều.

:zap: Phân tích chi tiết theo từng nhóm nhà máy

:blue_square: Điện khí (Gas-fired) – Tác động từ điều kiện vận hành

  • Sản lượng đạt 2,5 tỷ kWh (-12% YoY)
    • Nhơn Trạch 2 giảm mạnh 31% YoY
    • Cà Mau 1-2 giảm 15% YoY

:point_right: Sản lượng giảm, nhưng doanh thu vẫn giữ nhịp nhờ giá bán Qc hồi phục và thu nhập từ hợp đồng CfD.

:brown_square: Điện than – Vũng Áng 1 duy trì ổn định

  • Sản lượng đạt 1,9 tỷ kWh (+4% YoY)
    • Tỷ lệ Qc tăng lên 88% (+16 điểm % YoY)

:point_right: Vũng Áng 1 tiếp tục là trụ cột ổn định trong bối cảnh các nhóm khác biến động.

:droplet: Thủy điện – Hưởng lợi từ thiên nhiên

  • Hủa Na: tăng 114% YoY
  • Đak Đrinh: tăng 10% YoY

:point_right: Điều kiện thủy văn thuận lợi giúp thủy điện đóng góp tích cực vào tổng sản lượng và lợi nhuận.

:moneybag: Giá bán điện và hợp đồng Qc – Những điểm sáng nổi bật

  • Giá bán trung bình: 1.931 đồng/kWh (+3% YoY)
    • Nhóm điện khí tăng mạnh +8% YoY nhờ Qc cao
  • Sản lượng hợp đồng (Qc): đạt 4,7 tỷ kWh (+34% YoY), tương đương 98% sản lượng phát điện

:dart: Tỷ lệ Qc tăng mạnh nhờ:

  1. Cà Mau 1-2: Qc đạt 93% (+22 điểm % YoY)
  2. Vũng Áng 1: Qc đạt 88% (+16 điểm % YoY)
  3. Nhơn Trạch 1 và 2: nhận thu nhập từ hợp đồng CfD dù không phát sinh chi phí

:pushpin: Điểm đặc biệt: Thu nhập từ CfD giúp tăng biên lợi nhuận mà không tốn chi phí đầu vào – tạo lợi thế về hiệu quả tài chính.

:building_construction: Chi phí & hoạt động đầu tư – Hướng đến tương lai

  • Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 16% YoY
    • Chủ yếu do chuẩn bị cho Nhơn Trạch 3–4 đi vào vận hành trong nửa cuối năm 2025

:dart: Dù chi phí tăng, đây là chi phí chiến lược, phản ánh sự sẵn sàng mở rộng quy mô và bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.

:pushpin: Đánh giá chuyên gia & Triển vọng đầu tư

“Kết quả kinh doanh quý 2 của POW vượt kỳ vọng nhờ sự cải thiện trong giá bán điện và khả năng tối ưu chi phí vận hành. Với triển vọng từ nhà máy Nhơn Trạch 3–4 sẽ vận hành trong nửa cuối năm nay, giai đoạn tăng trưởng của POW vẫn còn ở phía trước.”

:white_check_mark: Điểm mạnh hiện tại:

  • Biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt
  • Giá bán điện tăng dần trở lại
  • Qc cao giúp dòng tiền ổn định
  • Thủy điện đóng góp tốt nhờ thời tiết thuận lợi

:warning: Thách thức cần theo dõi:

  • Sản lượng điện khí còn thấp
  • Áp lực chi phí đầu tư tăng (do mở rộng)

:chart_with_upwards_trend: Kết luận – POW: Cổ phiếu đang vào “trạng thái sạc điện” cho chu kỳ tăng trưởng mới

Với nền tảng tài chính lành mạnh, hiệu quả vận hành cải thiện, và dự án Nhơn Trạch 3–4 sắp đưa vào hoạt động, POW đang bước vào giai đoạn mới hấp dẫn hơn.

Nếu bạn đang tìm kiếm một cổ phiếu năng lượng có tăng trưởng bền vững, dòng tiền rõ ràng, và động lực đầu tư trung dài hạn mạnh mẽ – POW xứng đáng nằm trong danh sách theo dõi hoặc tích lũy từng phần.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#9

POW: Lợi nhuận quý 2/2025 tăng trưởng mạnh nhờ tỷ lệ Qc cao, bù đắp áp lực tỷ giá – Cơ hội điều chỉnh tăng dự báo trong tầm tay

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (HOSE: POW) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2025 với những con số ấn tượng cho thấy sức bật nội tại mạnh mẽ, bất chấp áp lực tỷ giá và sản lượng không tăng trưởng.

Lợi nhuận quý 2 bật tăng 47% nhờ tỷ lệ Qc cao kỷ lục

  • Doanh thu quý 2 đạt 9.400 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ, nhưng LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo tăng tới 47% YoY, đạt 575 tỷ đồng.
  • LNST cốt lõi tăng mạnh 57% YoY, đạt 756 tỷ đồng – mức tăng trưởng nổi bật đến từ tỷ lệ Qc cam kết lên tới 99%, so với mức chỉ 72% cùng kỳ. Tỷ lệ Qc cao đồng nghĩa với việc các nhà máy được huy động nhiều hơn, từ đó cải thiện hiệu quả hoạt động và lợi nhuận gộp.
  • Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh, giúp lợi nhuận gộp tăng 64% YoY, bất chấp sản lượng thương phẩm giảm nhẹ 2% YoY và giá bán điện trung bình chỉ nhích 3%.

6T 2025: Hoàn thành hơn 100% kế hoạch lợi nhuận cốt lõi (nếu không tính NT3&4)

  • Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, POW ghi nhận:
    • Sản lượng thương phẩm đạt 9 tỷ kWh (+8% YoY)
    • Doanh thu đạt 17.600 tỷ đồng (+12% YoY)
    • LNST báo cáo đạt 1.000 tỷ đồng (+52% YoY – hoàn thành 77% kế hoạch năm)
    • LNST cốt lõi đạt 1.400 tỷ đồng (+79% YoY – hoàn thành 102% kế hoạch năm nếu loại trừ ảnh hưởng từ NT3&4)

=> POW đang vượt tiến độ kế hoạch năm, là cơ sở vững chắc để thị trường kỳ vọng vào đà điều chỉnh tăng dự báo.

Chi phí dự phòng thấp hơn kỳ vọng, lỗ tỷ giá vẫn có thể kiểm soát

  • POW đã nhận được 100 tỷ đồng tiền bồi thường bảo hiểm cho Vũng Áng trong quý 2, kéo giảm số dư cần bồi thường xuống còn 311 tỷ đồng. Mức trích lập dự phòng mới chỉ là 93 tỷ đồng – thấp hơn đáng kể so với ước tính trước đó là 400 tỷ.
  • Dù phải ghi nhận khoản lỗ tỷ giá 259 tỷ đồng, mức tăng hơn 2,2 lần so với cùng kỳ, nhưng nhờ lợi nhuận hoạt động mạnh mẽ, POW vẫn duy trì được đà tăng trưởng dương ấn tượng.

Kỳ vọng nửa cuối năm: Động lực từ nhà máy hiện hữu & hỗ trợ từ bảo hiểm

  • Trong 6 tháng cuối năm, lợi nhuận từ các nhà máy điện hiện hữu như NT2 và Cà Mau nhiều khả năng sẽ bù đắp đáng kể phần lỗ dự kiến từ Nhơn Trạch 3&4 (khoảng 800 tỷ đồng).
  • Đồng thời, POW còn kỳ vọng sẽ được ghi nhận 381 tỷ đồng chi phí O&M cho nhà máy Cà Mau, tạo thêm đệm lợi nhuận cho giai đoạn cuối năm.

Định giá và khuyến nghị

Với kết quả kinh doanh tích cực, POW hiện đang được định giá mục tiêu ở mức 14.800 đồng/cổ phiếu, kèm theo khuyến nghị KHẢ QUAN. Mặc dù vẫn cần theo dõi sát sao các yếu tố tỷ giá và tiến độ dự án NT3&4, nhưng những yếu tố hỗ trợ từ hoạt động cốt lõi, tỷ lệ Qc cao, cũng như khoản thu từ bảo hiểm có thể là “cú hích” tiếp theo cho lợi nhuận năm 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#10

POW – Chuẩn bị tăng vốn để bứt phá, ĐHCĐ bất thường vào tháng 9/2025

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) vừa công bố kế hoạch tổ chức Đại hội đồng cổ đông bất thường vào ngày 25/9/2025 (ngày giao dịch không hưởng quyền: 25/8/2025), với nội dung trọng tâm là thông qua phương án tăng vốn điều lệ thông qua phát hành cổ phiếu.

Chi tiết phương án phát hành

Theo bộ phận Quan hệ Nhà đầu tư, kế hoạch bao gồm:

  1. Cổ tức và thưởng cổ phiếu: Tổng cộng 19%, trích từ lợi nhuận giữ lại và/hoặc quỹ đầu tư & phát triển.
  2. Phát hành quyền mua cổ phiếu: Tỷ lệ 10%, giá phát hành 10.000 đồng/cổ phiếu.

Mục tiêu của đợt tăng vốn này là bổ sung nguồn lực tài chính để triển khai các dự án điện khí LNG quy mô lớn – lĩnh vực then chốt trong chiến lược tăng trưởng dài hạn của POW.

Lộ trình dự kiến

  • 26/9 – 5/11/2025: Nộp hồ sơ lên UBCKNN.
  • Hoàn tất phân phối cổ phiếu: Ngày 7/2/2026.

Quan điểm đầu tư

Việc tăng vốn lần này giúp POW:

  • Tăng năng lực tài chính cho các dự án điện khí LNG, đón đầu xu hướng chuyển dịch năng lượng tại Việt Nam.
  • Gia tăng quy mô và sức cạnh tranh trên thị trường điện.

Chúng tôi hiện duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho POW với giá mục tiêu 14.800 đồng/cổ phiếu, phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn kỳ vọng vào sự bứt phá từ các dự án LNG trong giai đoạn 2026 trở đi.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#11

POW – Kết quả kinh doanh Q2/2025 vượt kỳ vọng nhờ giá bán cải thiện và tỷ lệ hợp đồng cao

Trong quý 2/2025, Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) ghi nhận doanh thu đạt 9,4 nghìn tỷ đồng (gần như đi ngang so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) đạt 574 tỷ đồng, tăng mạnh 47% YoY. Kết quả này giúp POW hoàn thành 46% kế hoạch năm về doanh thu và vượt xa 275% kế hoạch LNST-CĐM.

Sản lượng điện: Khí giảm – Than và thủy điện bù đắp

Tổng sản lượng điện thương phẩm của POW đạt 4,7 tỷ kWh, giảm 3% YoY. Cơ cấu biến động gồm:

  • Nhiệt điện khí: Giảm 12% YoY. Trong đó, Cà Mau 1-2 giảm 15%, Nhơn Trạch 2 giảm 31% do nhu cầu huy động điện khí toàn hệ thống thấp hơn 21% YoY, chịu áp lực cạnh tranh từ thủy điện và năng lượng tái tạo. Ngược lại, Nhơn Trạch 1 tăng đột biến 246% nhờ nền thấp năm trước.
  • Nhiệt điện than (Vũng Áng 1): Tăng nhẹ 4% YoY, tích cực hơn mức đi ngang (-1% YoY) của toàn hệ thống nhiệt điện than.
  • Thủy điện (Hủa Na, Đak Đrinh): Tăng mạnh 52% YoY nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi.

Giá bán cải thiện bất chấp thị trường giảm

Giá bán bình quân của POW trong quý đạt 1.931 đồng/kWh, tăng 3% YoY, trái ngược với xu hướng giảm 28% YoY của giá điện thị trường (FMP). Động lực chính:

  • Sản lượng điện hợp đồng (Qc) tăng 34% YoY, đặc biệt nhóm điện khí tăng tới 39% YoY, kéo giá bán bình quân nhóm này tăng 8% YoY.
  • Tỷ lệ alpha (Qc/Qm) của nhiều nhà máy tăng mạnh: Vũng Áng 1 đạt 88% (+16 điểm %), Cà Mau 1-2 đạt 93% (+22 điểm %). Đáng chú ý, NT1 và NT2 có Qc vượt sản lượng thực phát, cho thấy khả năng ghi nhận thêm thu từ hợp đồng chênh lệch (CfD).

Biên lợi nhuận cải thiện nhờ chi phí nhiên liệu ổn định

Biên lợi nhuận gộp đạt 12,8% (+5 điểm % YoY), lợi nhuận gộp tăng 64% YoY lên 1.205 tỷ đồng. Nguyên nhân:

  • Giá khí duy trì ổn định ở mức 9,56 USD/triệu BTU (+0,5% YoY) nhờ giá dầu FMO tham chiếu giảm 19% YoY.
  • Giá than hạ nhiệt: than nhập khẩu từ Indonesia giảm 19% YoY, than nội địa giảm 13% YoY do nhu cầu yếu từ Trung Quốc và nguồn cung ổn định từ Indonesia, Úc.

Triển vọng

POW đang hưởng lợi từ tỷ lệ alpha cao, giá nhiên liệu ổn định và sự đa dạng nguồn phát, giúp kết quả kinh doanh cải thiện bất chấp bối cảnh giá điện thị trường giảm sâu. Nếu duy trì đà này, lợi nhuận cả năm 2025 có khả năng vượt xa kế hoạch đã đề ra.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#12

POW: Tài liệu chính thức ĐHCĐ bất thường về kế hoạch tăng vốn điều lệ

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (HOSE: POW) vừa công bố tài liệu chính thức cho Đại hội đồng cổ đông bất thường ngày 25/9/2025, với trọng tâm là phương án tăng vốn điều lệ thông qua phát hành cổ phiếu.

Kế hoạch tăng vốn

POW dự kiến triển khai 2 hình thức phát hành:

  1. Phát hành cổ phiếu thưởng và trả cổ tức bằng cổ phiếu với tổng tỷ lệ 19%, sử dụng nguồn từ lợi nhuận giữ lại hoặc các quỹ phát triển (dự kiến thực hiện trong năm 2025).
  2. Phát hành thêm 12% cho cổ đông hiện hữu với mức giá 10.000 đồng/cp, dự kiến thực hiện trong năm 2025 hoặc quý 1/2026.

Mục tiêu tăng vốn là tài trợ cho Dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4, với kế hoạch giải ngân từ quý 4/2025 – quý 1/2026.

Theo lộ trình, POW sẽ nộp hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước trong giai đoạn 26/9 – 5/11/2025 và dự kiến hoàn tất phân phối cổ phiếu vào 7/2/2026.

Cập nhật hợp đồng khí tại Cụm Khí – Điện – Đạm Cà Mau

Ngày 21/8/2025, Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) đã phê duyệt việc chuyển giao quyền và nghĩa vụ bán khí trong hợp đồng mua bán khí (GSA) từ PVN sang GAS. Sau khi chuyển giao, GAS sẽ mua toàn bộ khối lượng khí từ PVN và phân phối cho các hộ tiêu thụ tại Cụm Khí – Điện – Đạm Cà Mau.

Để phù hợp với thay đổi này, POW sẽ xin ý kiến cổ đông thông qua việc điều chỉnh bên bán khí trong hợp đồng GSA từ PVN sang GAS. Doanh nghiệp cho biết sự thay đổi này không ảnh hưởng đáng kể đến cơ chế giá cũng như sản lượng cam kết của Nhà máy Nhiệt điện Cà Mau.

Định giá & khuyến nghị

Hiện tại, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu POW là 14.800 đồng/cp.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#13

POW: Tỷ lệ hợp đồng Qc cao dự kiến hỗ trợ LNST năm 2025 – tiềm năng điều chỉnh tăng nhẹ

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) ghi nhận kết quả tích cực trong 8 tháng đầu năm 2025, với đà tăng trưởng doanh thu và sản lượng ổn định, nhờ tỷ lệ hợp đồng Qc cao vượt kỳ vọng.

1. Kết quả kinh doanh 8T 2025

  • Doanh thu: 22,2 nghìn tỷ đồng (+15% YoY), hoàn thành 65% dự báo cả năm của chúng tôi (không bao gồm NT3&4).
  • Sản lượng thương phẩm: 11,6 tỷ kWh (+12% YoY), hoàn thành 63% dự báo cả năm.
  • Động lực tăng trưởng đến từ:
    • Sản lượng tăng 12% YoY.
    • Giá bán bình quân tăng 3% YoY, nhờ tỷ lệ sản lượng hợp đồng Qc đạt 95% (so với 74% cùng kỳ 2024 và cao hơn mức dự báo 80% cho cả năm).
  • Lưu ý, giá CGM tháng 8/2025 vẫn ở mức thấp 837 đồng/kWh (-44% YoY, nhưng +31% MoM).

2. Triển vọng các dự án trọng điểm

  • Nhơn Trạch 3 (NT3): dự kiến vận hành tháng 11/2025.
  • Nhơn Trạch 4 (NT4): dự kiến vận hành tháng 12/2025 (chậm hơn dự báo trước đó khoảng 3 tháng).
  • Tỷ lệ Qc cam kết dài hạn ở mức tối thiểu 65%, cùng việc giá trần điện LNG 2025 đã được phê duyệt, sẽ là cơ sở quan trọng để NT3&4 ký hợp đồng mua bán khí (GSA) trong quý 4/2025.

3. Quan điểm đầu tư

  • Với tỷ lệ Qc cao hơn dự kiến và chi phí dự phòng bồi thường bảo hiểm Vũng Áng thấp hơn kỳ vọng, LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 của POW (1.318 tỷ đồng, +19% YoY) có thể được điều chỉnh tăng nhẹ.
  • Dù vậy, rủi ro tỷ giá cao hơn dự báo vẫn là yếu tố cần theo dõi.

4. Kết luận

POW đang hưởng lợi từ tỷ lệ Qc vượt kỳ vọng và triển vọng vận hành các dự án điện khí LNG trong năm nay. Đây là yếu tố then chốt hỗ trợ lợi nhuận 2025 và củng cố vị thế của POW trong giai đoạn trung – dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#14

Nặng mông, k chạy nổi

#15

POW – Tăng vốn điều lệ, đẩy mạnh tài trợ cho Nhơn Trạch 3&4

Ngày 25/9/2025, Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) đã tổ chức ĐHĐCĐ bất thường, với 99% cổ đông thông qua các nghị quyết quan trọng liên quan đến tăng vốn điều lệ, sửa đổi thỏa thuận mua bán khí (GSA) Cà Mau và cập nhật tiến độ dự án Nhơn Trạch 3&4.

1. Kế hoạch tăng vốn điều lệ

  • Phát hành cổ tức bằng cổ phiếu & cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 19%, thực hiện trong năm 2025.
  • Phát hành quyền mua cổ phiếu với tỷ lệ 12% ở mức giá 10.000 đồng/cp, dự kiến trong năm 2025 hoặc quý 1/2026.
  • Sau hai đợt phát hành, vốn điều lệ của POW sẽ tăng từ 23,42 nghìn tỷ đồng lên 30,68 nghìn tỷ đồng (+31%), tương ứng phát hành thêm khoảng 726 triệu cổ phiếu.
  • Số tiền 7,26 nghìn tỷ đồng huy động được sẽ dùng để tài trợ cho các dự án Nhơn Trạch 3 & 4.

2. Tiến độ dự án Nhơn Trạch 3 & 4

  • Công suất: 1.624 MW, tổng mức đầu tư 32,4 nghìn tỷ đồng.
  • Đã giải ngân đến cuối tháng 6/2025 khoảng 22,7 nghìn tỷ đồng, gồm 8,2 nghìn tỷ vốn chủ và 14,5 nghìn tỷ nợ vay.
  • Ban lãnh đạo cho biết COD có thể lùi sang cuối tháng 12/2025, dự kiến ghi nhận doanh thu từ tháng 1-2/2026 (chậm hơn so với kỳ vọng quý 4/2025).
  • Công ty sẽ giải ngân thêm ~10 nghìn tỷ đồng, phần lớn từ vốn huy động tăng thêm và nợ vay mới.

3. Một số điểm đáng chú ý khác

  • Nguồn khí cho Cà Mau: POW đang tính toán nhiều giải pháp thay thế sau khi mỏ PM3-CAA cạn kiệt (2027), bao gồm nhập khẩu Malaysia, khai thác các mỏ mới, hoặc LNG từ FSRU.
  • Hợp đồng PPA Vũng Áng 1: vẫn trong quá trình đàm phán; dự kiến nâng thành phần cố định lên 3,8% từ năm 2026.
  • Chi phí LNG: EVN sẽ hoàn trả toàn bộ chi phí LNG, được đưa vào giá điện bán ra, đảm bảo cơ chế tài chính ổn định cho POW.
  • Giải pháp cho lỗ tỷ giá: POW đề xuất thay đổi chính sách kế toán nhằm loại bỏ chi phí lỗ tỷ giá vốn không thuộc trách nhiệm của công ty.

Đánh giá chung
Việc tăng vốn điều lệ sẽ giúp POW có thêm nguồn lực để đảm bảo tiến độ các dự án trọng điểm Nhơn Trạch 3 & 4 – yếu tố then chốt trong tăng trưởng dài hạn. Dù tiến độ COD có chậm hơn kỳ vọng, POW vẫn duy trì vị thế quan trọng trong ngành điện khí, hưởng lợi từ nhu cầu điện ngày càng tăng và cơ chế giá LNG có sự chia sẻ từ EVN.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#16

POW – Đại hội cổ đông bất thường 2025: Tăng vốn mạnh cho Nhơn Trạch 3&4, mở hướng tăng trưởng dài hạn

Ngày 25/09/2025, PV Power (POW) đã tổ chức Đại hội cổ đông bất thường với nhiều thông tin đáng chú ý, đặc biệt liên quan đến kế hoạch tăng vốn và tiến độ các dự án trọng điểm.

1. Kế hoạch tăng vốn quy mô lớn
POW dự kiến phát hành tổng cộng 726 triệu cổ phiếu, tương ứng thu về khoảng 7.260 tỷ đồng nhằm bổ sung vốn cho dự án Nhơn Trạch 3&4 và chi trả cổ tức. Sau đợt phát hành, vốn điều lệ dự kiến đạt 30.679 tỷ đồng (+31% so với hiện tại). Cụ thể:

  • Chào bán thêm cho cổ đông hiện hữu: 281 triệu cp, tỷ lệ 100:12, giá 10.000đ/cp.
  • Phát hành tăng vốn từ quỹ đầu tư phát triển: 351 triệu cp, tỷ lệ 100:15.
  • Chi trả cổ tức bằng cổ phiếu: 94 triệu cp, tỷ lệ 4%.

2. Dự án Nhơn Trạch 3&4 – động lực tăng trưởng sắp tới

  • Dự kiến vận hành thương mại từ 11/2025, đóng góp doanh thu từ đầu năm 2026 sau khi được cấp phép COD.
  • Rủi ro tỷ giá do vay USD lớn sẽ được EVN thanh toán, giúp giảm áp lực tài chính.
  • Về nhiên liệu LNG, POW đã ký hợp đồng cung cấp với PV GAS, toàn bộ chi phí phụ trợ (tái hóa, vận chuyển, kho bãi) sẽ được tính vào giá khí và EVN chi trả.

3. Tình hình các nhà máy khác

  • Nhơn Trạch 2: Hiện dùng khí nội địa, tương lai sẽ chuyển đổi sang LNG nhập khẩu khi nguồn trong nước cạn kiệt.
  • Cà Mau 1&2: Đang xin bổ sung tổ máy Cà Mau 3. Mỏ khí PM3 dự kiến hết vào 2027, POW nghiên cứu giải pháp FSRU (kho nổi LNG), hoặc nhập khẩu khí LNG từ Malaysia qua đường ống PM3. Tuy nhiên, giải pháp này chỉ đáp ứng ~2/3 nhu cầu.
  • Vũng Áng 1: Đang đàm phán lại hợp đồng PPA với EVN. Việc thống nhất quyết toán tổng mức đầu tư sẽ mở đường cho điều chỉnh giá bán điện.

4. Góc nhìn chuyên viên phân tích
Trong trung và dài hạn, kết quả kinh doanh POW có triển vọng cải thiện nhờ:

  • Kỳ vọng giá LNG hạ nhiệt, hỗ trợ biên lợi nhuận gộp.
  • Nhơn Trạch 3&4 đi vào hoạt động, bổ sung công suất lớn.
  • Các nhà máy hiện hữu (Nhơn Trạch 1, 2 và Cà Mau 1,2) dần tháo gỡ khó khăn về thiếu hụt khí nội địa thông qua giải pháp LNG nhập khẩu.

Kết luận: Đại hội lần này cho thấy quyết tâm của POW trong việc củng cố nền tảng tài chính và chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng mới. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi sát tiến độ triển khai Nhơn Trạch 3&4 cũng như giải pháp nguồn cung LNG, hai yếu tố then chốt ảnh hưởng đến triển vọng lợi nhuận của Công ty.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#17

image

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#18

POW – Lợi nhuận gần “chạm đích” kế hoạch năm, mở ra dư địa điều chỉnh tăng dự báo

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) vừa công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 9 tháng đầu năm 2025 với tín hiệu tích cực ở cấp độ tổng thể, dù kết quả quý 3 có phần chững lại do yếu tố tỷ giá.

1. Kết quả quý 3/2025: Doanh thu bật tăng mạnh, lợi nhuận tạm chững vì lỗ tỷ giá

Trong quý 3/2025, doanh thu của POW đạt 8.300 tỷ đồng, tăng mạnh 38% so với cùng kỳ, nhờ sản lượng điện tăng cao khi nhiều nhà máy hoạt động ổn định trở lại và nhu cầu tiêu thụ điện quốc gia duy trì ở mức tốt.

Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế (LNST) chỉ đạt 210 tỷ đồng, giảm 54% YoY, nguyên nhân chủ yếu đến từ lỗ chênh lệch tỷ giá. Nếu loại trừ yếu tố bất thường này, kết quả lợi nhuận cốt lõi của POW vẫn cho thấy xu hướng tích cực.

2. 9T2025: LNST hoàn thành 98% kế hoạch cả năm – tín hiệu vượt kỳ vọng

Lũy kế 9 tháng, doanh thu sơ bộ đạt 25.900 tỷ đồng (+19% YoY) và LNST đạt 1.400 tỷ đồng (+30% YoY).
Tính đến hiện tại, POW đã hoàn thành 61% kế hoạch doanh thu và gần như hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm (98%), vượt xa tiến độ thông thường của các năm trước.

Động lực chính đến từ tỷ lệ sản lượng hợp đồng (Qc) – chỉ số phản ánh sản lượng điện theo hợp đồng được huy động – đạt 96%, cao hơn nhiều so với 75% cùng kỳ 2024 và 80% theo dự báo cả năm 2025.
Điều này cho thấy mức huy động điện thực tế cao hơn kỳ vọng, giúp biên lợi nhuận được cải thiện đáng kể.

3. Triển vọng quý 4/2025: Hứa hẹn bứt phá

POW dự kiến quý 4/2025 sẽ tiếp tục ghi nhận kết quả tích cực, với:

  • Sản lượng điện ước đạt 5,5 tỷ kWh (+25% YoY)
  • Doanh thu dự kiến 11.800 tỷ đồng (+39% YoY)
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT) ước đạt 743 tỷ đồng (+3,2 lần YoY)

Nếu kịch bản này thành hiện thực, POW hoàn toàn có thể vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm, tạo dư địa để các tổ chức phân tích điều chỉnh tăng dự báo kết quả kinh doanh 2025.

4. Dự án Nhơn Trạch 3 & 4: Tiến độ sát nút, nhưng vẫn chậm hơn dự kiến

POW cho biết hai dự án Nhơn Trạch 3 (NT3) và Nhơn Trạch 4 (NT4) – các nhà máy điện khí LNG đầu tiên tại Việt Nam – sẽ vận hành thương mại lần lượt vào tháng 11 và 12/2025.
Tiến độ này sớm hơn kế hoạch công bố tại ĐHCĐ bất thường tháng 9/2025, song vẫn chậm hơn khoảng 3 tháng so với dự báo ban đầu của các tổ chức phân tích (tháng 8 và 11/2025).

Tuy nhiên, việc vận hành muộn hơn này có thể giúp giảm mức lỗ khởi động ban đầu, qua đó hạn chế ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận hợp nhất năm 2025.

5. Triển vọng lợi nhuận 2025: Có cơ sở để nâng dự báo

Theo ước tính hiện tại, LNST sau lợi ích cổ đông công ty mẹ năm 2025 của POW đạt khoảng 1.318 tỷ đồng (+19% YoY). Tuy nhiên, con số này nhiều khả năng sẽ được điều chỉnh tăng nhờ một số yếu tố hỗ trợ:

  1. Tỷ lệ Qc cao hơn dự kiến, phản ánh sản lượng điện huy động ổn định.
  2. Chi phí dự phòng cho khoản bồi thường bảo hiểm Vũng Áng thấp hơn ước tính.
  3. Lợi nhuận tốt hơn từ Nhơn Trạch 1, Nhơn Trạch 2 và Thủy điện Hủa Na, nhờ vận hành ổn định và giá bán điện cải thiện.
  4. Mức lỗ từ Nhơn Trạch 3 & 4 thấp hơn dự kiến, do thời gian thương mại hóa lùi lại cuối năm.

Những yếu tố này có thể bù đắp cho rủi ro lỗ tỷ giá và giúp POW vượt mục tiêu lợi nhuận năm 2025.

6. Góc nhìn chuyên viên

Từ góc độ đầu tư, POW đang ở giai đoạn chuyển giao quan trọng – từ doanh nghiệp vận hành các nhà máy nhiệt điện truyền thống sang doanh nghiệp điện khí LNG hiện đại, phù hợp với xu hướng chuyển dịch năng lượng sạch.

Với đà lợi nhuận duy trì tốt, dự án LNG sắp đi vào vận hành, và khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận, POW đang mở ra cơ hội tái định giá trong trung hạn.
Tuy nhiên, biến động tỷ giá và giá khí đầu vào vẫn là yếu tố cần theo dõi sát sao.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#19

POW – LỢI NHUẬN QUÝ 3/2025 TĂNG GẤP ĐÔI, DẤU HIỆU CHO MỘT GIAI ĐOẠN TĂNG TRƯỞNG MỚI

Ngày 30/10/2025, PV Power (POW) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với nhiều điểm tích cực, cho thấy doanh nghiệp đang lấy lại đà tăng trưởng sau giai đoạn trầm lắng.

1. Kết quả kinh doanh ấn tượng – Lợi nhuận vượt xa kỳ vọng

Trong quý 3, POW ghi nhận doanh thu thuần 7.855 tỷ đồng (giảm 5% so với quý trước nhưng tăng 30% so với cùng kỳ) – chỉ thấp hơn nhẹ so với dự phóng. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) đạt 809 tỷ đồng, tăng hơn gấp đôi (+104% YoY) và vượt 61% so với kỳ vọng.

Biên lợi nhuận gộp đạt 16,4%, tăng mạnh +11,5 điểm % YoY, phản ánh sự cải thiện rõ rệt về hiệu quả hoạt động. Nguyên nhân chủ yếu đến từ:

  • Giá bán điện bình quân tăng 33% YoY, đạt 3.905 đồng/kWh, nhờ giá Qc (hợp đồng) được thanh toán cao hơn.
  • Chi phí nhiên liệu giảm, với giá khí và than lần lượt giảm 4% và 16% YoY.
  • Một số nhà máy như Nhơn Trạch 2 và Vũng Áng 1 được nhận thanh toán Qc dù không phát sinh chi phí sản xuất, giúp biên lợi nhuận cải thiện mạnh.

2. Sản lượng phát điện tăng trưởng mạnh ở cả ba nhóm

Tổng sản lượng phát điện của POW trong quý đạt 3,9 tỷ kWh, tăng 33% YoY.

  • Điện khí: đạt 2,3 tỷ kWh (+19% YoY), nhờ các nhà máy Cà Mau 1-2 tăng nhẹ sản lượng, trong khi Nhơn Trạch 1 và 2 phục hồi mạnh với mức tăng lần lượt +157% và +23% YoY.
  • Điện than: Vũng Áng 1 ghi nhận mức tăng ấn tượng +75% YoY, đạt 1,1 tỷ kWh nhờ tình hình vận hành ổn định hơn.
  • Thủy điện: hai nhà máy Hủa Na và Đak Đrinh được hưởng lợi từ điều kiện thủy văn thuận lợi, giúp sản lượng tăng 40% và 22% YoY.

Đáng chú ý, sản lượng hợp đồng Qc đạt 4,1 tỷ kWh (+44% YoY), tương đương 105% sản lượng thực phát, cho thấy mức huy động ổn định và hiệu quả từ các nhà máy trọng điểm.

3. Góc nhìn chuyên viên – Câu chuyện tăng trưởng còn tiếp diễn

Theo đánh giá của chuyên viên, kết quả quý 3/2025 của POW vượt kỳ vọng, nhờ đồng thời hưởng lợi từ giá bán điện cải thiện và chi phí đầu vào giảm mạnh. Việc các nhà máy lớn vận hành ổn định trở lại giúp doanh nghiệp lấy lại nền tảng lợi nhuận cao như giai đoạn trước dịch.

Điểm đáng chú ý là POW đang chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng mới, khi hai dự án Nhơn Trạch 3 và 4 – nhà máy điện khí LNG đầu tiên của Việt Nam – dự kiến đi vào vận hành trong năm 2026. Đây sẽ là động lực tăng trưởng chính của POW trong 2–3 năm tới, giúp mở rộng công suất, đa dạng hóa nguồn nhiên liệu và giảm phụ thuộc vào điện than.

4. Kết luận

Với nền tảng hoạt động đang dần ổn định, giá nhiên liệu duy trì ở mức thấp và triển vọng từ các dự án mới, POW đang bước vào chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn. Kết quả quý 3/2025 không chỉ thể hiện sự phục hồi mạnh mẽ sau giai đoạn khó khăn, mà còn củng cố niềm tin rằng giai đoạn tăng trưởng mới của POW đang đến gần.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#20

POW: Lợi nhuận quý 3 tăng gấp đôi, vượt xa kỳ vọng cả năm — Tiềm năng nâng dự báo lợi nhuận

Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 ấn tượng, với lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) đạt 809 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, nhờ sản lượng điện tăng mạnh và biên lợi nhuận được cải thiện.

Kết quả quý 3/2025: Tăng trưởng bứt phá nhờ sản lượng và hiệu suất Qc cao

Trong quý 3/2025, sản lượng điện thương phẩm đạt 3,9 tỷ kWh (+19% YoY), doanh thu tăng 30% YoY lên 7,9 nghìn tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế cốt lõi tăng 7 lần YoY, đạt 845 tỷ đồng, phản ánh sự phục hồi mạnh của các nhà máy chủ lực.

Biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể, với lợi nhuận gộp tăng 4,4 lần YoY, được hỗ trợ bởi:

  • Tỷ lệ sản lượng điện Qc cam kết đạt 105%, tăng mạnh so với mức 86% cùng kỳ năm trước, đặc biệt tại các nhà máy điện khí và điện than.
  • Giá bán điện trung bình tăng 9% YoY, trong khi sản lượng thương phẩm tăng 19% YoY.

Ngoài ra, POW thu hồi 100 tỷ đồng tiền bồi thường bảo hiểm cho Nhà máy Vũng Áng trong quý 3, giúp giảm dư nợ phải thu khó đòi còn 211 tỷ đồng (từ mức 311 tỷ đồng cuối quý 2/2025). Tính đến nay, công ty chỉ trích lập 93 tỷ đồng dự phòng, thấp hơn nhiều so với dự báo 400 tỷ đồng trước đó.

Tuy nhiên, lợi nhuận báo cáo tăng chậm hơn so với lợi nhuận gộp, chủ yếu do lỗ tỷ giá 142 tỷ đồng (so với lãi tỷ giá 99 tỷ đồng trong quý 3/2024) và chi phí lãi vay tăng 59% YoY.

Kết quả 9 tháng 2025: Vượt xa dự báo, lợi nhuận cốt lõi tăng 2,5 lần

Lũy kế 9 tháng 2025, POW đạt:

  • Sản lượng điện thương phẩm: 12,9 tỷ kWh (+11% YoY, hoàn thành 70% dự báo năm 2025, chưa bao gồm NT3&4).
  • Doanh thu: 25,4 nghìn tỷ đồng (+17% YoY, hoàn thành 75% dự báo năm 2025).
  • LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo: 1,9 nghìn tỷ đồng (+74% YoY), vượt 141% dự báo cả năm.
  • LNST cốt lõi: 2,2 nghìn tỷ đồng (+150% YoY), hoàn thành 166% dự báo cả năm.

Động lực chính đến từ:

  1. Sản lượng điện tăng ổn định,
  2. Giá bán trung bình cao hơn 6% YoY,
  3. Tỷ lệ Qc duy trì ở mức cao 96% (so với 75% trong 9T/2024).

Triển vọng: Khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận

Với kết quả vượt xa kỳ vọng, POW có tiềm năng được điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận 2025, đặc biệt khi NT3 & NT4 (Nhơn Trạch 3 & 4) chậm vận hành thương mại hơn kế hoạch — giúp hạn chế chi phí khấu hao và lãi vay trong năm nay.

Tuy vậy, nhóm phân tích cũng lưu ý rằng POW có thể ghi nhận lỗ trong giai đoạn đầu vận hành NT3&4, do chi phí tài chính và khấu hao tăng mạnh.

Một điểm tích cực khác là POW sẽ ghi nhận 381 tỷ đồng chi phí vận hành & bảo trì (O&M) của Nhà máy Cà Mau vào năm 2026, giúp duy trì kết quả lợi nhuận ổn định cho giai đoạn tới.

Tổng kết:
POW đang cho thấy đà phục hồi rõ rệt về hiệu quả vận hành và tài chính, với kết quả kinh doanh vượt xa kỳ vọng năm. Cổ phiếu này có tiềm năng nâng dự báo lợi nhuận 2025, đồng thời hưởng lợi từ môi trường giá điện ổn định, sản lượng cải thiện và rủi ro dự phòng giảm đáng kể.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.