POW - Báo cáo cập nhật KQKD Q2.2024

Khuyến nghị
#1

Sản lượng điện Q2 tăng tốt 12,2% YoY và 36,1% QoQ trong bối cảnh nhu cầu hệ thống điện tăng 12,4% trong 6 tháng.

Sản lượng điện trong Q2.2024 đạt 4.827 trkwh, tăng 12,2% so với cùng kỳ 2023: Sản lượng điện tăng trong kỳ nhờ sản lượng điện nhà máy Vũng Áng 1 đạt 1.855 trkw (+58,1% yoy), Thủy điện Dakdrinh cũng cho sản lượng tốt với 120 trkwh (+11,8% yoy). Trong khi đó NT1, tiếp tục giảm sâu (-54,8%), NT2 (-2,6%), CM12 (-3,3%).

Doanh thu và Lợi nhuận trước thuế Q2 đạt 9.407 tỷ và 451 tỷ đồng, tăng 11,6% và 88,7% cùng kỳ 2023: Doanh thu tăng do sản lượng điện tăng. Lãi gộp đạt 724 tỷ đồng (+54% yoy), biên LNG cải thiện từ mức 5,8% trong Q1 lên 7,6% trong Q2. Lợi nhuận trước thuế đạt 451 tỷ đồng, tăng 88,7% yoy. Lũy kế 6 tháng, Doanh thu đạt 15.650 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,3%, trong khi đó, Lợi nhuận trước thuế đạt 729 tỷ đồng, giảm 21,5% so với cùng kỳ. Trong kỳ 6 tháng, chi phí tài chính tăng mạnh 39% do biến động tỷ giá, thực tế chi phí lãi vay đang giảm 34,7%.

Dự án NMĐK Nhơn Trạch 3&4 tiến độ tổng thể đạt 88,6%: Vướng mắc về thuê đất cơ bản được tháo gỡ, hoàn thành ký hợp đồng thuê đất. Hợp đồng PPA với EVN, đường dây truyền tải cơ bản được thống nhất. Hợp đồng PPA đang trình Bộ Công thương phê duyệt. Công ty tập trung đến 15/9 đốt lửa lần đầu nhà máy NT3, sau thời gian chạy thử sẽ chạy thương mại vào cuối năm 2024.

Chúng tôi dự báo năm 2024, sản lượng điện sản xuất có thể đạt mức 17.255 tr kwh, tăng 20% so với 2023. Doanh thu và lợi nhuận có thể đạt lần lượt 33.244 tỷ đồng và 1.650 tỷ đồng, tăng 17% và 14%.

Định giá cổ phiếu: Kết hợp định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp FCFF và so sánh EV/EBITDA, giá trị cổ phiếu POW được xác định ở mức 14.650 đồng/cổ phần, cao hơn 7,6% so với thị giá hiện tại.

Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.

#2

POW – Kết quả kinh doanh 2 tháng đầu năm 2025 tích cực, triển vọng khả quan cho Nhơn Trạch 3 & 4

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) ghi nhận kết quả kinh doanh 2 tháng đầu năm 2025 (2T2025) tăng trưởng mạnh, phù hợp với kỳ vọng.

Kết quả kinh doanh ấn tượng

POW đạt doanh thu 4.600 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ năm trước, hoàn thành 12% kế hoạch năm 2025 (chưa bao gồm Nhơn Trạch 3 & 4). Sản lượng điện thương phẩm đạt 2,4 tỷ kWh, tăng 13% và hoàn thành 13% kế hoạch năm.

Doanh thu tăng nhờ tỷ lệ sản lượng điện hợp đồng (Qc) cao hơn dự kiến, đạt 90% ngay từ đầu năm (so với 72% cùng kỳ năm trước và 80% kế hoạch năm). Điều này giúp giá bán điện bình quân tăng 11% dù giá CGM giảm 18% trong 2 tháng đầu năm.

Cơ cấu sản lượng ổn định

Sản lượng điện 2T2025 phù hợp với dự báo nhờ sản lượng từ Vũng Áng cao hơn kỳ vọng, bù đắp phần thiếu hụt từ Cà Mau và NT2, trong bối cảnh quý 1 là mùa thấp điểm tiêu thụ điện.

Triển vọng khả quan cho Nhơn Trạch 3 & 4

Ngày 3/3/2025, Chính phủ phê duyệt sản lượng hợp đồng tối thiểu cho các nhà máy điện khí LNG ở mức 65% sản lượng trung bình nhiều năm, với thời hạn 10 năm. Điều này giúp đảm bảo hiệu quả hoạt động lâu dài cho Nhơn Trạch 3 & 4, với sản lượng Qc ước đạt 2,8 tỷ kWh từ năm 2027 trở đi.

Ngoài ra, ngày 13/3, GAS ký Biên bản ghi nhớ với Conoco Phillips và Excelerate về nhập khẩu LNG từ Mỹ, sau khi hợp đồng mua bán khí đốt (GSA) 25 năm giữa POW và GAS được ký kết vào ngày 2/3. Điều này củng cố triển vọng sản lượng và hiệu quả hoạt động cho Nhơn Trạch 3 & 4 trong tương lai.

Dự báo lợi nhuận ổn định

Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ năm 2025 dự kiến đạt 1.319 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ. Tỷ lệ Qc cao hơn sẽ bù đắp phần nào tác động từ giá CGM giảm mạnh xuống 1.167 đồng/kWh (-18% so với cùng kỳ).

POW tiếp tục là doanh nghiệp điện khí đáng chú ý, đặc biệt khi các dự án lớn như Nhơn Trạch 3 & 4 dần đi vào vận hành.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang Bio).