Năm 2024: Mức tăng trưởng lợi nhuận khả quan từ các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi
PVS vừa công bố kết quả kinh doanh tích cực cho 6 tháng đầu năm 2024, với tổng doanh thu đạt 9.287 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ năm trước, và lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ đạt 495 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ, hoàn thành 41% và 45% mục tiêu dự kiến. Động lực chính đến từ (1) các dịch vụ khảo sát địa chấn, cảng biển, cũng như bảo trì và vận hành các công trình biển, và (2) lợi nhuận từ hoạt động cho thuê FSO/FPSO tăng vọt 26% so với cùng kỳ, đạt 420 tỷ đồng, nhờ vào sản lượng khai thác cao hơn, đặc biệt từ FSO Biển Đông, cùng với sự tăng giá của USD so với VND.
Mảng xây lắp (M&C) – động lực cốt lõi của sự tăng trưởng ghi nhận doanh thu giảm 11% so với cùng kỳ do đây là giai đoạn chuyển tiếp trong năm 2024, khi các dự án cũ đã hoàn tất và công ty đang chuẩn bị triển khai các dự án mới. Chúng tôi nhận thấy rằng vào cuối năm, các doanh nghiệp xây dựng thường hoàn tất quyết toán khối lượng công việc, để thực hiện thanh toán cho nhà thầu cũng như tính toán hiệu quả kinh doanh nhằm chuẩn bị cho các khoản thưởng cuối năm cho nhân viên.
Dựa trên thông tin từ các dự án hiện tại, chúng tôi dự đoán doanh thu trong nửa năm 2024 sẽ tăng 23% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ dự kiến chỉ tăng 4%. Chúng tôi có quan điểm thận trọng rằng lợi nhuận tài chính có thể thấp hơn do nhu cầu vốn cho dự án của PVS. Mục tiêu lợi nhuận cho cả năm 2024 của chúng tôi ước đạt 1.107 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng 8% so với năm trước. EPS dự kiến sẽ đạt 2.316 VNĐ.
Điện gió ngoài khơi: Triển vọng tăng trưởng dài hạn
Việt Nam sở hữu nguồn tài nguyên điện gió ngoài khơi không chỉ lớn nhất khu vực Đông Nam Á mà còn đứng thứ 5 toàn châu Á. Các chuyên gia trong ngành ước tính tiềm năng kỹ thuật lên tới 600GW nhờ vào (1) điều kiện tự nhiên thuận lợi với bờ biển dài hơn 3.000km cùng tốc độ gió cao và ổn định, và (2) vị trí chiến lược tại khu vực châu Á – Thái Bình Dương. Theo Quy hoạch điện VIII, công suất điện gió ngoài khơi được đặt mục tiêu phát triển lên tới 6GW vào năm 2030.
Với lợi thế hạ tầng đặc biệt, bao gồm bãi chế tạo rộng 200ha và kinh nghiệm thi công các trạm biến áp cùng trụ gió tại Đài Loan, PVS đang chiếm ưu thế tại Việt Nam và trong khu vực châu Á. Dự án xuất khẩu 2,3GW điện gió ngoài khơi từ Việt Nam sang Singapore với Sembcorp Utilities Pte. Ltd. (SCU) được chúng tôi đánh giá cao về tiềm năng.
Dù vậy, việc phát triển điện gió ngoài khơi tại Việt Nam vẫn đối mặt với nhiều thách thức, đặc biệt là vấn đề tài chính với mức đầu tư lên tới 3 tỷ USD/GW. Với chi phí đầu tư cao, trong khi giá điện bán lẻ trong nước chỉ khoảng 7,5 US cent/kWh, xuất khẩu điện gió sang Singapore tại giá 25-33 US cent/kWh sẽ tạo ra nhiều giá trị kinh tế hơn.
Trong tháng 8/2024, PVS đã giành được gói thầu khảo sát gió, thủy văn và địa chất cho dự án điện gió ngoài khơi. Chúng tôi dự đoán giá trị gói thầu xây lắp M&C của PVS giai đoạn 2025-2028 sẽ đạt 1,2 tỷ USD và kỳ vọng công ty sẽ thu được nhiều lợi ích kinh tế từ dự án này sau năm 2030.
Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu PVS, với mức giá mục tiêu 42.300 đồng/cp, tương ứng với mức tăng 10% dựa trên phương pháp FCFF và P/E. Dù triển vọng doanh nghiệp rất sáng sủa, nhưng chúng tôi tin rằng mức giá hiện tại vẫn phần nào phản ánh tiềm năng tăng trưởng từ việc liên tiếp giành được nhiều dự án, với P/E hiện tại là 20x, gần với mức trung bình 3 năm là 21x.
Chia sẻ cách đầu tư sinh lời hiệu quả, tặng khóa học đầu tư chứng khoán.
Danh mục cổ phiếu khuyến nghị & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.