#PVS – Dầu khí và Điện gió ngoài khơi: Động lực thúc đẩy tăng trưởng đến năm 2025 và xa hơn

Khuyến nghị
#41

Ngành Năng lượng: Bộ Công Thương hoàn tất Kế hoạch hành động thực hiện Nghị quyết 70

Ngày 17/10/2025, Bộ Công Thương đã ban hành Quyết định số 3035/QĐ-BCT về Kế hoạch hành động thực hiện Nghị quyết số 328/NQ-CP của Chính phủ (ban hành ngày 13/10/2025). Đây là bước đi cụ thể nhằm triển khai Chương trình hành động thực hiện Nghị quyết số 70-NQ/TW của Bộ Chính trị, ban hành ngày 20/8/2025, về bảo đảm an ninh năng lượng quốc gia đến năm 2030, tầm nhìn đến năm 2045.

Nội dung và mục tiêu trọng tâm

Kế hoạch hành động của Bộ Công Thương đặt ra các nhiệm vụ và giải pháp cụ thể nhằm hiện thực hóa các mục tiêu chiến lược của Nghị quyết 70, bao gồm:

  • Xây dựng hệ thống năng lượng quốc gia hiện đại, đồng bộ, bảo đảm an ninh năng lượng bền vững.
  • Thúc đẩy chuyển dịch năng lượng, khuyến khích phát triển nguồn năng lượng tái tạo và năng lượng sạch.
  • Đẩy mạnh nâng cấp hạ tầng năng lượng, đặc biệt là các dự án truyền tải điện, kho LNG, và hệ thống dự trữ dầu khí quốc gia.
  • Hoàn thiện cơ chế chính sách để thu hút đầu tư tư nhân và vốn nước ngoài vào các dự án năng lượng trọng điểm.

Kế hoạch cũng phân bổ rõ mốc thời gian hoàn thành cho từng nhiệm vụ, giúp đảm bảo tính khả thi và giám sát hiệu quả quá trình triển khai. Phần lớn các nhiệm vụ được lên lịch thực hiện trong giai đoạn 2025–2030, tuy nhiên một số hạng mục trọng yếu được ưu tiên hoàn thành sớm nhằm tạo nền tảng cho các dự án chiến lược giai đoạn sau.

Tác động đối với thị trường chứng khoán

Theo đánh giá của chúng tôi, việc Bộ Công Thương hoàn tất kế hoạch hành động cho thấy sự chuyển biến mạnh từ định hướng chính sách sang hành động thực tiễn. Đây là tín hiệu tích cực cho toàn ngành năng lượng, đặc biệt là các doanh nghiệp trong lĩnh vực dầu khí và điện – hai nhóm ngành hưởng lợi trực tiếp từ các chính sách hỗ trợ phát triển hạ tầng năng lượng quốc gia.

Trong đó, CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) được xem là đơn vị hưởng lợi lớn nhất, nhờ vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực EPC và hạ tầng dầu khí, cùng khả năng tham gia sâu vào các dự án LNG, điện khí và năng lượng tái tạo ngoài khơi. Ngoài ra, các doanh nghiệp khác như POW, NT2, GAS và BSR cũng được kỳ vọng hưởng lợi khi nhu cầu đầu tư hạ tầng năng lượng và nguồn cung khí tự nhiên ngày càng tăng.

Quan điểm đầu tư

Chúng tôi cho rằng Kế hoạch hành động theo Nghị quyết 70 sẽ đóng vai trò như chất xúc tác quan trọng cho giai đoạn tăng trưởng mới của ngành năng lượng Việt Nam. Trong bối cảnh nhu cầu điện và năng lượng tiếp tục gia tăng, cùng với định hướng rõ ràng từ Chính phủ, nhóm cổ phiếu năng lượng – đặc biệt là dầu khí hạ nguồn, điện khí và dịch vụ kỹ thuật năng lượng – sẽ là tâm điểm đáng chú ý trong trung hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#42

PVS: Lợi nhuận quý 3/2025 tăng gấp đôi nhờ doanh thu M&C bứt phá và thu nhập tài chính cao – tiềm năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận năm

Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS, HNX: PVS) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với mức tăng trưởng ấn tượng cả về doanh thu và lợi nhuận, phản ánh sự phục hồi mạnh mẽ của mảng cơ khí & xây dựng (M&C) cùng với lợi thế lớn từ thu nhập tài chính.

Kết quả quý 3/2025: Doanh thu gấp đôi, lợi nhuận tăng 2,4 lần

Trong quý 3/2025, PVS ghi nhận doanh thu đạt 9.600 tỷ đồng (gấp 2 lần YoY) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số (LNST-CĐTS) đạt 324 tỷ đồng (+140% YoY).
Mức tăng trưởng mạnh mẽ này được thúc đẩy bởi ba yếu tố chính:

  1. Mảng cơ khí & xây dựng (M&C) tăng trưởng vượt trội 3,4 lần YoY, nhờ ghi nhận doanh thu lớn từ các dự án trọng điểm như EPCI Lô B, Lạc Đà Vàng và các hợp đồng điện gió ngoài khơi.
  2. Thu nhập tài chính tăng 2,8 lần YoY, nhờ lãi tỷ giá dương và doanh thu ngoại tệ tăng mạnh từ các hợp đồng quốc tế.
  3. Tác động tích cực này vượt qua ảnh hưởng tiêu cực của việc chi phí SG&A tăng 44% YoY và biên lợi nhuận M&C giảm do trích lập dự phòng bảo hành công trình.

Tính đến cuối quý 3/2025, PVS duy trì lượng tiền mặt ròng lên tới 15.300 tỷ đồng (đi ngang so với quý trước, +61% YoY), tương đương 106% vốn chủ sở hữu – cho thấy năng lực tài chính vững chắc và khả năng tự tài trợ lớn cho các dự án EPC quy mô lớn trong tương lai.

Mảng M&C: Tăng trưởng mạnh nhờ dự án lớn nhưng biên lợi nhuận chịu áp lực

Mảng M&C (Cơ khí & Xây dựng) đạt doanh thu 6.500 tỷ đồng (tăng gấp 3 lần YoY) trong quý 3/2025. Động lực chính đến từ việc ghi nhận khối lượng công việc lớn của các dự án trọng điểm như EPCI Lô B, Lạc Đà Vàng và các gói điện gió ngoài khơi.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp M&C giảm còn 0,4% (so với 2,5% cùng kỳ) do PVS trích lập dự phòng bảo hành công trình tăng mạnh 295 tỷ đồng QoQ (+10,2 lần YoY), nâng tổng dự phòng lên 2.800 tỷ đồng tính đến cuối quý 3.
Các khoản dự phòng bổ sung bao gồm:

  • Lô B EPCI#1: 81 tỷ đồng
  • Lô B EPCI#3: 62 tỷ đồng
  • Dự án Lạc Đà Vàng: 73 tỷ đồng
  • Cùng với các dự án khác

Động thái trích lập này được đánh giá là thận trọng và mang tính phòng ngừa, thể hiện cách PVS quản trị rủi ro chặt chẽ đối với các hợp đồng EPC quy mô lớn và phức tạp.

Kết quả 9 tháng 2025: Hoàn thành gần trọn vẹn kế hoạch cả năm

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, PVS đạt:

  • Doanh thu: 23.000 tỷ đồng (+63% YoY)
  • LNST sau lợi ích CĐTS: 1.000 tỷ đồng (+61% YoY)
  • LNST cốt lõi: 1.200 tỷ đồng (+100% YoY)

Tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ đến từ:

  1. Lợi nhuận gộp mảng M&C tăng 123% YoY, dù công ty vẫn duy trì chính sách dự phòng thận trọng (tổng trích lập bảo hành công trình tăng thêm 910 tỷ đồng từ đầu năm).
  2. Thu nhập tài chính tăng 113% YoY, nhờ lãi tiền gửi và lãi tỷ giá từ các hợp đồng quốc tế.

Khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận năm 2025

Tính đến hết quý 3/2025, LNST báo cáo và LNST cốt lõi của PVS đều hoàn thành 98% dự báo cả năm – vượt kỳ vọng ban đầu.
Nguyên nhân chính:

  • Thu nhập tài chính vượt dự báo, đặc biệt từ lãi tỷ giá;
  • Lợi ích cổ đông thiểu số thấp hơn dự kiến, giúp lợi nhuận ròng phần PVS tăng mạnh hơn.

Ngoài ra, doanh thu và lợi nhuận mảng M&C thường tập trung ghi nhận trong quý 4, cho thấy PVS có khả năng vượt xa kế hoạch lợi nhuận 2025.

Đánh giá chung

PVS đang bước vào giai đoạn tăng trưởng tích cực nhờ sự bùng nổ của các dự án cơ khí – xây dựng dầu khí và điện gió, cùng nền tài chính cực kỳ vững mạnh.
Mặc dù biên lợi nhuận M&C còn thấp do dự phòng lớn, điều này phản ánh cách quản trị rủi ro thận trọng, tạo nền tảng cho tăng trưởng bền vững hơn.

Nếu xu hướng doanh thu và thu nhập tài chính tích cực tiếp diễn trong quý 4, PVS có thể vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm và mở ra triển vọng điều chỉnh tăng đáng kể trong dự báo 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#43

PVS – KQKD Quý 3/2025 tăng trưởng ba chữ số, duy trì triển vọng tích cực cho cả năm

Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS, HNX: PVS) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với mức tăng trưởng ấn tượng, khẳng định vai trò đầu tàu trong lĩnh vực cơ khí dầu khí và năng lượng ngoài khơi.

Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận vượt trội so với cùng kỳ

Trong quý 3/2025, PVS ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt khoảng 9.600 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước (+100% YoY), nhờ đẩy nhanh tiến độ các dự án cơ khí & xây lắp (M&C) trọng điểm như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng và Sư Tử Trắng giai đoạn 2B.

Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) đạt khoảng 324 tỷ đồng (+140% YoY), cho thấy hiệu quả hoạt động tích cực dù biên lợi nhuận gộp giảm so với quý trước.

So với dự báo trước đó, doanh thu quý 3 cao hơn 16%, phản ánh tốc độ triển khai các dự án nhanh hơn kỳ vọng. Tuy nhiên, LNST thấp hơn 10% so với dự phóng, chủ yếu do PVS trích lập thêm dự phòng bảo hành công trình, làm giảm biên lợi nhuận trong kỳ.

Biên lợi nhuận M&C chịu áp lực do trích lập dự phòng lớn

Biên lợi nhuận của mảng Cơ khí & Xây lắp (M&C) giảm so với cùng kỳ, do doanh nghiệp gia tăng trích lập dự phòng bảo hành công trình nhằm đảm bảo tính thận trọng trong ghi nhận doanh thu.

Trong quý 3, chi phí dự phòng tăng hơn 295 tỷ đồng, với các khoản đáng chú ý:

  • Dự án Lô B – Ô Môn: 143 tỷ đồng (EPCI#1: 81 tỷ, EPCI#3: 62 tỷ)
  • Dự án Lạc Đà Vàng: 73 tỷ đồng
  • Các dự án cơ khí khác: phần còn lại của khoản trích bổ sung

Việc trích lập mạnh tay khiến biên lợi nhuận mảng M&C chỉ đạt 0,4%, thấp hơn đáng kể so với 2,5% cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, điều này được đánh giá là bước đi an toàn và cần thiết để đảm bảo chất lượng lợi nhuận khi các dự án đi vào giai đoạn bàn giao.

Hiệu quả tổng thể vẫn tích cực nhờ nền tảng tài chính mạnh

Dù biên lợi nhuận tạm thời chịu áp lực, triển vọng tổng thể của PVS vẫn khả quan nhờ các yếu tố hỗ trợ:

  1. Doanh thu tăng mạnh trên nền backlog dồi dào, đảm bảo công việc cho 2–3 năm tới.
  2. Mảng FSO/FPSO và dịch vụ tàu chuyên dụng tiếp tục mang lại dòng tiền ổn định.
  3. Thu nhập tài chính ròng duy trì tích cực, nhờ lượng tiền mặt ròng lớn giúp PVS hưởng lợi từ lãi suất tiền gửi và chênh lệch tỷ giá.

9 tháng 2025: Hoàn thành vượt kế hoạch năm, cơ sở nâng dự báo

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, PVS ghi nhận:

  • Doanh thu: khoảng 23.000 tỷ đồng (+63% YoY)
  • LNST-CĐM: gần 1.460 tỷ đồng (+61% YoY)

Với kết quả này, doanh nghiệp đã hoàn thành 102% kế hoạch doanh thu và 122% kế hoạch lợi nhuận trước thuế cả năm 2025 – sớm hơn tiến độ đề ra.

Trên cơ sở tiến độ các dự án M&C được đẩy nhanh, nhóm phân tích nâng dự báo KQKD 2025, với:

  • Doanh thu dự kiến đạt 32.620 tỷ đồng (+37% YoY)
  • LNST-CĐM đạt 1.410 tỷ đồng (+31% YoY, tăng 14% so với dự báo trước đó)

Tính đến thời điểm hiện tại, PVS đã hoàn thành 71% kế hoạch doanh thu và 72% lợi nhuận năm, vượt tiến độ so với thông lệ các năm.

Định giá & khuyến nghị đầu tư

Với nền tảng tài chính vững chắc, backlog lớn và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận bền vững, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVS,
giá mục tiêu 41.000 đồng/cổ phiếu.

PVS tiếp tục được xem là doanh nghiệp dẫn đầu ngành dịch vụ kỹ thuật dầu khí Việt Nam, hưởng lợi trực tiếp từ sự phục hồi đầu tư trong lĩnh vực dầu khí – năng lượng và các dự án điện gió ngoài khơi trong trung hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#44

PVS – Cập nhật Đại hội cổ đông bất thường năm 2025
Doanh thu và lợi nhuận lập kỷ lục, đẩy mạnh đầu tư và mở rộng năng lực quốc tế

1. Kết quả kinh doanh 10 tháng đầu năm 2025: Tăng trưởng mạnh mẽ, vượt kế hoạch

Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) ghi nhận kết quả kinh doanh 10 tháng đầu năm 2025 tích cực, với:

  • Doanh thu hợp nhất ước đạt 25.828 tỷ đồng (+~50% YoY)
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt khoảng 1.258 tỷ đồng (+~32% YoY)

Chỉ trong 10 tháng, doanh thu của PVS đã vượt mức cả năm 2024 (~25.000 tỷ đồng), phản ánh tiến độ triển khai dự án khả quan và đà phục hồi mạnh mẽ của các mảng kinh doanh chủ lực.

Cơ cấu hoạt động:

  • Mảng Cơ khí Dầu khí & Chế tạo (M&C) là động lực tăng trưởng chính, với doanh thu gần gấp đôi cùng kỳ.
  • Mảng cảng dịch vụ và FSO/FPSO lần lượt tăng +32% và +12% YoY.
  • Ngược lại, mảng khảo sát địa vật lý và O&M giảm do một số hợp đồng được chuyển tiến độ sang năm 2026.

Trong 2 tháng cuối năm, PVS tập trung đẩy nhanh bàn giao các gói EPCI, mở rộng thị trường quốc tế và tối ưu chi phí, hướng đến vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm.
Dự kiến cả năm 2025, doanh thu hợp nhất của PVS sẽ vượt 30.000 tỷ đồng, LNTT khoảng 1.350 tỷ đồng – mức kỷ lục mới trong lịch sử hoạt động.

Hoạt động đầu tư:

  • Giá trị giải ngân đầu tư 10 tháng: hơn 2.000 tỷ đồng – mức cao nhất từ trước đến nay.
  • Kế hoạch cả năm: 2.500 tỷ đồng, kỳ vọng hoàn thành 100%, trong khi các năm trước chỉ đạt 40–50%.

2. Phát hành cổ phiếu trả cổ tức và tăng vốn điều lệ

PVS thông qua phương án phát hành cổ phiếu để trả cổ tức năm 2024, với các nội dung chính:

  • Tỷ lệ phát hành: 7% (cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận thêm 7 cổ phiếu mới)
  • Số lượng phát hành: 33,46 triệu cổ phiếu
  • Tổng giá trị phát hành: 334,5 tỷ đồng
  • Vốn điều lệ sau phát hành: tăng từ 4.779,6 tỷ đồng lên 5.114,2 tỷ đồng
  • Nguồn vốn: từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối năm 2024
  • Cổ phiếu phát hành sẽ không bị hạn chế chuyển nhượng

Kế hoạch tăng vốn giai đoạn 2025–2030:
PVS đang trình PVN và cơ quan quản lý kế hoạch nâng vốn điều lệ lên khoảng 9.000 tỷ đồng vào năm 2030, thông qua:

  • Phát hành cổ phiếu trả cổ tức
  • Phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu
  • Cân nhắc huy động vốn quốc tế trong giai đoạn sau
    Phương án cụ thể dự kiến sẽ được trình tại ĐHCĐ thường niên 2026.

3. Cập nhật mảng Cơ khí & Chế tạo (M&C): Đà tăng trưởng lan tỏa ra thị trường quốc tế

Mảng M&C tiếp tục là động lực tăng trưởng dài hạn của PVS, đặc biệt nhờ sự mở rộng mạnh mẽ trong lĩnh vực điện gió ngoài khơi (offshore wind).

Hoạt động quốc tế:

  • Châu Âu: Đang thi công 4 công trình điện gió, dự kiến bàn giao trong năm 2027.
  • Đài Loan:
    • Hoàn thành Hải Long 2&3,
    • Đang triển khai Fengmiao 1 (bàn giao 2026) và Formosa 4 (khởi công 01/2026, bàn giao 2027),
    • Chuẩn bị đấu thầu vòng 3.3 – quy mô lớn nhất từ trước đến nay.
  • Các thị trường tiềm năng: PVS cũng đang tìm kiếm cơ hội tại Hàn Quốc, Nhật Bản và Úc, khi các quốc gia này đều có kế hoạch phát triển điện gió ngoài khơi lần lượt 14,3 GW, 10 GW và 25 GW đến năm 2030.

Cơ hội trong nước:
PVS đang tham gia đấu thầu dự án Nam Du – U Minh cùng nhiều gói thầu EPC dầu khí khác, đồng thời là đơn vị duy nhất tại Việt Nam có khả năng khảo sát – đo gió – đo thủy văn, phục vụ thiết kế nền tảng cho các dự án năng lượng ngoài khơi.

4. Tình hình thuế đất tại Sao Mai – Bến Đình: Tín hiệu tích cực

PVS và công ty con PSB đang làm việc với Cục Thuế TP.HCM về nghĩa vụ thuế đất tại dự án Sao Mai – Bến Đình.
Theo cập nhật mới nhất, đàm phán giữa hai bên diễn ra tích cực, và doanh nghiệp không còn nguy cơ bị cưỡng chế thuế.

PVS kỳ vọng vấn đề sẽ được xử lý dứt điểm trong năm 2025, giúp hoàn nhập khoản dự phòng lớn hiện tại của PSB, từ đó cải thiện đáng kể kết quả hợp nhất.

Hiện tại, lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) 9T/2025 đang ghi nhận âm 65 tỷ đồng (so với +75 tỷ đồng cùng kỳ 2024) do trích lập dự phòng. Khi hoàn nhập, LNST dự kiến sẽ phục hồi mạnh.

5. Nhận định của chuyên viên phân tích

  • Dự phóng năm 2025:
    • Doanh thu: 32.620 tỷ đồng (+37% YoY)
    • LNST cổ đông công ty mẹ: 1.410 tỷ đồng

Với đà tăng trưởng mạnh mẽ của mảng M&C, cùng chiến lược mở rộng sang lĩnh vực điện gió ngoài khơi, PVS được kỳ vọng duy trì kết quả kinh doanh tích cực trong giai đoạn 2025–2026.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị “MUA” đối với cổ phiếu PVS, với giá mục tiêu 41.000 đồng/cổ phiếu, và sẽ tiếp tục cập nhật định giá chi tiết trong báo cáo sắp tới.

Tổng kết:
PVS đang bước vào giai đoạn tăng trưởng toàn diện, vừa lập kỷ lục doanh thu – lợi nhuận, vừa đầu tư mạnh mẽ cho tương lai. Cùng với đó, các vấn đề pháp lý được tháo gỡ và thị trường quốc tế mở rộng, PVS được kỳ vọng sẽ tiếp tục khẳng định vị thế hàng đầu trong lĩnh vực cơ khí dầu khí và năng lượng ngoài khơi tại Việt Nam và khu vực.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#45

PVS – Hướng đến tăng trưởng mạnh trong cả doanh thu và lợi nhuận trong 5 năm tới
(Báo cáo Đại hội cổ đông bất thường ngày 29/10/2025)

Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS) đã tổ chức Đại hội cổ đông (ĐHCĐ) bất thường vào ngày 29/10/2025, tập trung thảo luận kế hoạch tăng vốn, định hướng chiến lược 5 năm và cập nhật tình hình hoạt động kinh doanh. Nhìn chung, chúng tôi đánh giá tích cực về triển vọng của PVS, với khả năng điều chỉnh tăng nhẹ dự báo lợi nhuận 2025 nhờ kết quả kinh doanh sơ bộ khả quan, phần lãi tỷ giá chưa ghi nhận và khả năng hoàn nhập dự phòng chi phí thuê đất tại Sao Mai Bến Đình.

1. Kế hoạch tăng vốn và chiến lược dài hạn

Chia cổ tức bằng cổ phiếu – tăng vốn điều lệ 7%

Cổ đông đã thông qua phương án chia cổ tức bằng cổ phiếu theo tỷ lệ 100:7, tương ứng tăng vốn điều lệ thêm 7% từ lợi nhuận năm 2024. Sau phát hành, vốn điều lệ của PVS sẽ đạt 5.144 tỷ đồng.

Lộ trình tăng vốn dài hạn đến năm 2030

Ban lãnh đạo công bố kế hoạch tăng vốn lên 9.000 tỷ đồng (gấp 1,9 lần) và có thể đạt tới 13.000 tỷ đồng (gấp 2,7 lần) vào năm 2030, tùy theo phê duyệt từ PVN.
Việc tăng vốn sẽ được thực hiện kết hợp chia cổ tức cổ phiếu và phát hành quyền mua. Dự kiến chi tiết lộ trình sẽ được công bố trong năm 2026.
Đáng chú ý, PVN khẳng định chưa có kế hoạch thoái vốn và sẽ duy trì tỷ lệ sở hữu 51,38% tại PVS.

2. Kết quả kinh doanh sơ bộ 2025: Vững chắc và vượt kỳ vọng

PVS công bố doanh thu sơ bộ năm 2025 vượt 30.000 tỷ đồng (+26% YoY), tương đương 88% dự báo cả năm của chúng tôi. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt hơn 1.350 tỷ đồng (-13% YoY), hoàn thành 84% dự báo.
Trong giai đoạn 2018–2024, kết quả thực tế của PVS luôn vượt ước tính sơ bộ trung bình 20%, cho thấy khả năng vượt kế hoạch cao trong năm nay.

Khoảng 40% lãi tỷ giá chưa ghi nhận

PVS cho biết đã ghi nhận 60% lãi tỷ giá trong 10 tháng đầu năm và sẽ ghi nhận phần còn lại (~40%) trong quý 4/2025.
Tính đến 9T/2025, lãi tỷ giá ròng đạt 477 tỷ đồng, đến từ các hợp đồng điện gió ngoài khơi quốc tế và doanh thu USD từ dự án Lô B.

3. Điện gió ngoài khơi – động lực tăng trưởng mới

Ban lãnh đạo PVS đánh giá triển vọng mảng điện gió ngoài khơi tích cực hơn kỳ vọng, mở ra khả năng điều chỉnh tăng lợi nhuận giai đoạn 2026–2030.

  • Đài Loan: Đang chuẩn bị vòng đấu thầu 3.3, hướng tới 13,1GW vào năm 2030, tương đương CAGR ~18% giai đoạn 2025–2030.
  • Hàn Quốc: Mục tiêu đạt 14,3GW vào năm 2030, cao gấp hơn 100 lần công suất hiện tại (0,13GW).
  • Úc: Đã phê duyệt 13 dự án điện gió ngoài khơi với tổng tiềm năng 25GW.

Dù môi trường cạnh tranh gay gắt (đặc biệt yêu cầu nội địa hóa 60% tại Đài Loan), PVS tự tin duy trì vị thế mạnh trong các vòng đấu thầu sắp tới nhờ kinh nghiệm và năng lực EPC quốc tế.

Hiện tại, chúng tôi giả định PVS sẽ trúng thầu trung bình 500 triệu USD/năm các dự án điện gió ngoài khơi từ năm 2027 – mức này hoàn toàn khả thi khi công ty đã có 1,7 tỷ USD backlog trong 3 năm qua, trong đó 93% đến từ khu vực châu Á – Thái Bình Dương.

4. Kế hoạch tăng trưởng 5 năm: Doanh thu và lợi nhuận cùng bứt phá

Ngày 20/10, PVS công bố kế hoạch doanh thu giai đoạn 2026–2030 đạt 150–160 nghìn tỷ đồng, tăng 40–50% so với giai đoạn 2021–2025.
Tại ĐHCĐ, Chủ tịch HĐQT nhấn mạnh mục tiêu tăng trưởng hai chữ số hằng năm cho cả doanh thu và lợi nhuận, với định hướng mở rộng sang lĩnh vực và thị trường mới.

Thực tế, PVS luôn vượt xa kế hoạch trong các năm gần đây:

  • Doanh thu thực tế 2022–2024 cao hơn kế hoạch trung bình 55%;
  • Lợi nhuận thực tế cao hơn 85% so với kế hoạch.

5. Các yếu tố hỗ trợ lợi nhuận ngắn hạn

(1) Hoàn nhập dự phòng Sao Mai Bến Đình

PVS đang làm việc với cơ quan thuế TP.HCM về chi phí thuê đất Sao Mai Bến Đình, với tín hiệu tích cực cho thấy vấn đề có thể được giải quyết trong quý 4/2025.
Nếu hoàn tất, khoản hoàn nhập dự phòng ~250 tỷ đồng sẽ được ghi nhận, mang lại dư địa tăng cho lợi nhuận 2025 (hiện PVS đã trích lập ~500 tỷ đồng cho mục này).

(2) Hoàn nhập dự phòng bảo hành dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt (SVDN)

Giai đoạn bảo hành dự án SVDN dự kiến kết thúc vào tháng 2/2026, sau khi nghiệm thu, PVS kỳ vọng hoàn nhập dự phòng ~700 tỷ đồng, qua đó cải thiện kết quả lợi nhuận 2026.

(3) Mảng O&M phục hồi mạnh mẽ

Lợi nhuận gộp O&M giảm 34% YoY trong 9T/2025 do một số hợp đồng lớn bị hoãn theo yêu cầu của khách hàng.
Tuy nhiên, toàn bộ khối lượng công việc này sẽ chuyển sang năm 2026, giúp lợi nhuận gộp O&M tăng gấp đôi YoY, trở thành động lực tăng trưởng chính cho năm tới.

6. Đánh giá tổng quan

Chúng tôi tiếp tục duy trì quan điểm tích cực đối với PVS:

  • KQKD 2025 vững chắc, có khả năng vượt ước tính nhờ ghi nhận lãi tỷ giá và hoàn nhập dự phòng;
  • Triển vọng 2026–2030 sáng sủa, với động lực đến từ điện gió ngoài khơi, O&M và EPC quốc tế;
  • Năng lực thi công và quản trị tài chính vững vàng, cùng kế hoạch tăng vốn hợp lý, giúp PVS duy trì vị thế hàng đầu trong lĩnh vực dầu khí và năng lượng tái tạo.

=> PVS đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, với nền tảng tài chính lành mạnh, danh mục dự án lớn và chiến lược mở rộng quốc tế rõ ràng – tạo động lực tăng trưởng bền vững trong 5 năm tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#46

image

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#47

PVS – Doanh thu 10 tháng 2025 vượt kỳ vọng, khẳng định vị thế dẫn đầu ngành cơ khí dầu khí

Trong 10 tháng đầu năm 2025, Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng, khi doanh thu hợp nhất và lợi nhuận trước thuế tăng lần lượt 50% và 32% so với cùng kỳ, vượt xa kế hoạch 10 tháng và cao hơn cả doanh thu cả năm 2024.

Động lực tăng trưởng chính vẫn đến từ mảng cơ khí dầu khí và chế tạo (M&C) – lĩnh vực thế mạnh của PVS, với hàng loạt dự án lớn trong nước như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng giai đoạn 2B, cùng các dự án quốc tế về điện gió ngoài khơi tại châu Âu, Đài Loan, Hàn Quốc, Nhật Bản và Úc.

1. Kết quả kinh doanh 10 tháng ấn tượng – vượt kế hoạch cả năm

Quý 3/2025 là giai đoạn tăng tốc mạnh mẽ của PVS. Doanh thu hợp nhất đạt khoảng 9.600 tỷ đồng, tăng 100% YoY, nhờ tiến độ thi công nhanh tại các dự án dầu khí lớn. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 324 tỷ đồng, tăng 140% YoY, dù biên lợi nhuận gộp tạm thời giảm do trích lập dự phòng bảo hành công trình.

PVS đã trích lập khoảng 295 tỷ đồng dự phòng bảo trì công trình, chủ yếu cho các dự án Lô B – Ô Môn (143 tỷ đồng), Lạc Đà Vàng (73 tỷ đồng) và một số dự án cơ khí khác. Việc trích lập này là bình thường trong hoạt động EPC, theo quy định cho phép trích tối đa 5% giá trị hợp đồng để đảm bảo chất lượng trong giai đoạn bảo hành. Các khoản này có thể hoàn nhập khi hết thời hạn bảo hành, góp phần cải thiện lợi nhuận trong tương lai.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu đạt 23.000 tỷ đồng (+63% YoY), lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 1.460 tỷ đồng (+61% YoY) – tương ứng hoàn thành 102% kế hoạch doanh thu và 122% kế hoạch lợi nhuận trước thuế cả năm.

Theo cập nhật mới nhất, 10 tháng 2025, doanh thu hợp nhất của PVS đạt 25.828 tỷ đồng (+50% YoY), lợi nhuận trước thuế 1.258 tỷ đồng (+32% YoY) – vượt kế hoạch và cao hơn doanh thu thực hiện cả năm 2024.

Chúng tôi ước tính cả năm 2025, doanh thu PVS có thể đạt 32.620 tỷ đồng (+37% YoY), lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ khoảng 1.410 tỷ đồng (+31% YoY) – mức tăng trưởng cao nhất trong 5 năm gần đây.

2. Mảng cơ khí dầu khí & chế tạo (M&C): Dự án trọng điểm đồng loạt tăng tốc

Lô B – Ô Môn hiện là trọng tâm lớn nhất của PVS trong năm nay. Chuỗi dự án đã hoàn tất nhiều cột mốc quan trọng như khởi công tuyến ống trên bờ, ký hợp đồng EPC nhà máy Ô Môn 4, và đang gấp rút hoàn thiện công tác hạ thủy chân đế, lắp đặt ngoài khơi cho hạng mục CPP – dự kiến hoàn tất trong tháng 11/2025.
Tiến độ đúng kế hoạch thể hiện năng lực tổ chức thi công và tinh thần chủ động của PVS, góp phần đảm bảo mục tiêu first gas vào quý 3/2027.

Dự án Lạc Đà Vàng cũng đạt cột mốc quan trọng khi hạ thủy thành công chân đế và cọc vào ngày 15/9/2025, ghi nhận 2 triệu giờ làm việc an toàn. Phần thượng tầng dự kiến hoàn tất cuối 2026.
Ngoài ra, dự án Sư Tử Trắng giai đoạn 2B vừa được ký kết, khẳng định uy tín và vị thế EPCIC của PVS trong lĩnh vực cơ khí dầu khí trong nước.

Song song, PVS đang tham gia đấu thầu các dự án Nam Du – U Minh và một số gói EPC khác, đồng thời là đơn vị duy nhất tại Việt Nam có năng lực khảo sát – đo gió – thủy văn phục vụ thiết kế nền tảng cho các dự án điện gió ngoài khơi.

3. Mở rộng quốc tế – Tăng tốc ở thị trường điện gió ngoài khơi

Không chỉ dẫn đầu trong nước, PVS đang từng bước khẳng định tên tuổi trên thị trường quốc tế, đặc biệt ở lĩnh vực điện gió ngoài khơi.

  • Châu Âu: đang chế tạo 4 công trình điện gió, bàn giao trong năm 2027.
  • Đài Loan: hoàn thành dự án Hải Long 2&3, triển khai Fengmiao 1 (bàn giao 2026) và Formosa 4 (khởi công 01/2026, bàn giao 2027).
  • Đồng thời, PVS chuẩn bị tham gia đấu thầu vòng 3.3 tại Đài Loan – quy mô lớn hơn nhiều so với các giai đoạn trước.
  • Hàn Quốc, Nhật Bản, Úc cũng đang được theo dõi kỹ lưỡng, khi ba quốc gia này đều đặt mục tiêu phát triển điện gió ngoài khơi từ 10–25 GW đến năm 2030.

Sự mở rộng này không chỉ đa dạng hóa nguồn doanh thu, mà còn giúp PVS trở thành nhà thầu Việt Nam đầu tiên có vị thế quốc tế trong ngành điện gió ngoài khơi.

4. Phát hành cổ phiếu trả cổ tức và kế hoạch tăng vốn dài hạn

Tại ĐHCĐ bất thường tháng 10/2025, PVS thông qua phát hành cổ phiếu trả cổ tức năm 2024 với tỷ lệ 7%, tương đương 33,46 triệu cổ phiếu mới, nâng vốn điều lệ từ 4.779 tỷ đồng lên 5.114 tỷ đồng.
Các cổ phiếu này không bị hạn chế chuyển nhượng, thể hiện nền tảng tài chính lành mạnh và cam kết duy trì chính sách cổ tức ổn định.

Ngoài ra, PVS còn trình kế hoạch tăng vốn giai đoạn 2025–2030, với mục tiêu:

  • Vốn điều lệ đạt 9.000 tỷ đồng vào năm 2027,
  • Và có thể tăng lên 13.000 tỷ đồng vào năm 2030.

Nguồn vốn huy động sẽ được sử dụng cho các dự án EPC/EPCI quy mô lớn trong lĩnh vực dầu khí và điện gió ngoài khơi, giúp củng cố năng lực tài chính và nâng tầm cạnh tranh quốc tế.

5. Kỳ vọng hoàn nhập dự phòng và xử lý dứt điểm vấn đề thuế đất

Ban lãnh đạo PVS cho biết, giai đoạn bảo hành dự án Sao Vàng – Đại Nguyệt sẽ kết thúc vào tháng 2/2026. Sau khi có chứng nhận hoàn thành từ chủ đầu tư, doanh nghiệp sẽ hoàn nhập khoảng 700 tỷ đồng dự phòng bảo hành, giúp tăng lợi nhuận hợp nhất đáng kể.

Đối với dự án Sao Mai – Bến Đình, PVS và công ty con PSB đã đạt tiến triển tích cực trong việc giải quyết nghĩa vụ thuế đất, không còn nguy cơ bị cưỡng chế. Ban lãnh đạo kỳ vọng khoản dự phòng liên quan sẽ được hoàn nhập trong quý 4/2025, cải thiện lợi nhuận hợp nhất.

Nếu tiến độ xử lý kéo dài sang 2026 (do thay đổi hành chính sau sáp nhập tỉnh), triển vọng hồi phục lợi nhuận vẫn được duy trì trong trung hạn.

6. Triển vọng 2026: Backlog dồi dào – Tăng trưởng bền vững

PVS đang sở hữu backlog lớn nhất trong ngành cơ khí dầu khí, cùng dòng tiền ổn định từ mảng FSO/FPSO và tàu chuyên dụng.
Nhờ đó, dù phải trích lập dự phòng bảo hành, lợi nhuận cốt lõi vẫn duy trì ổn định, tạo nền vững cho tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2026.

Với vị thế đầu ngành, chiến lược mở rộng quốc tế rõ ràng, và kế hoạch tăng vốn quy mô lớn, PVS đang dần chuyển mình từ doanh nghiệp cơ khí dầu khí truyền thống sang tổng thầu EPC quốc tế trong lĩnh vực năng lượng, đặc biệt là điện gió ngoài khơi.

Tổng kết:
Năm 2025 đánh dấu bước bứt phá mạnh mẽ của PVS cả về doanh thu, lợi nhuận và năng lực thi công quốc tế. Với nền tảng backlog vững, chiến lược dài hạn rõ ràng và triển vọng hoàn nhập dự phòng tích cực, PVS đang khẳng định vị thế doanh nghiệp đầu ngành dịch vụ kỹ thuật dầu khí của Việt Nam, sẵn sàng cho chu kỳ tăng trưởng mới giai đoạn 2026–2030.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#48

image

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#49

PVS – Chi trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 7% và lộ trình tăng vốn mạnh đến năm 2030

Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) vừa công bố kế hoạch chi trả cổ tức bằng cổ phiếu cho năm 2025 với tỷ lệ 100:7, tương ứng cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận thêm 7 cổ phiếu mới.

Ngày giao dịch không hưởng quyền dự kiến là 27/11/2025, trong khi thời gian phát hành cụ thể sẽ được PVS triển khai trong năm 2025. Sau khi hoàn tất đợt phát hành cổ phiếu trả cổ tức này, vốn điều lệ của PVS dự kiến tăng lên 5.144 tỷ đồng.

Lộ trình tăng vốn dài hạn: Mục tiêu lên 13.000 tỷ đồng vào năm 2030

Tại Đại hội cổ đông bất thường tháng 10, Tổng Giám đốc PVS đã chia sẻ về chiến lược tăng vốn quy mô lớn nhằm chuẩn bị nguồn lực cho các dự án dịch vụ dầu khí – năng lượng trong tương lai.

Kế hoạch gồm hai giai đoạn:

  1. Hoàn tất tăng vốn vào đầu năm 2026, đưa vốn điều lệ lên khoảng 9.000 tỷ đồng, tương đương gấp 1,8 lần so với mức vốn mới sau đợt trả cổ tức (5,1 nghìn tỷ đồng).
  2. Hướng tới mục tiêu vốn điều lệ đạt 13.000 tỷ đồng vào năm 2030, tức gấp 2,5 lần so với mức hiện tại.

Động thái tăng vốn được đánh giá là bước chuẩn bị quan trọng để PVS mở rộng quy mô hoạt động trong các lĩnh vực như dầu khí ngoài khơi, điện gió, năng lượng tái tạo và các dự án EPC lớn trong nước lẫn quốc tế.

Đánh giá chung

Việc chi trả cổ tức bằng cổ phiếu kết hợp với kế hoạch tăng vốn dài hạn cho thấy PVS đang củng cố mạnh năng lực tài chính, hướng tới giai đoạn tăng trưởng mới. Với nhu cầu đầu tư lớn trong mảng dầu khí – năng lượng, PVS có thể sẽ gia tăng vị thế trong chuỗi dịch vụ kỹ thuật dầu khí và điện gió ngoài khơi trong những năm tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.