TLG: Doanh thu xuất khẩu tích cực, doanh thu trong nước dần phục hồi

Khuyến nghị
#1

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Tập đoàn Thiên Long (TLG) và tăng giá mục tiêu lên 64.100 đồng/cổ phiếu.

Lý do điều chỉnh:

  1. Giá cổ phiếu của TLG đã tăng 20% trong 5 tháng qua.
  2. Chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS thêm 6%/4%/4% trong các năm 2024/25/26 với kỳ vọng biên lợi nhuận gộp cao hơn.
  3. Cập nhật mô hình định giá đến giữa năm 2025.

Dự báo biên lợi nhuận gộp:

  • Năm 2024, biên lợi nhuận gộp dự kiến tăng từ 43,0% lên 44,0%, cải thiện nhẹ so với 43,7% năm 2023, nhờ các dòng sản phẩm cao cấp mới và hiệu quả hoạt động cao hơn bù đắp cho chi phí vật liệu tăng.

Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A):

  • Dự báo chi phí SG&A/doanh thu năm 2024 duy trì ở mức 30,8%, mặc dù tỷ lệ này trong nửa đầu năm 2024 là 26,6%. Chúng tôi dự báo TLG sẽ ghi nhận chi phí SG&A cao hơn trong nửa cuối năm 2024, dựa theo lịch sử chi tiêu mạnh của công ty cho đội ngũ bán hàng và marketing.

Tăng trưởng EPS:

  • Dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS là 20% trong giai đoạn 2023-2026, được thúc đẩy bởi (1) vị thế dẫn đầu thị trường của TLG với danh mục sản phẩm đa dạng và mạng lưới phân phối rộng, (2) các sáng kiến nâng cao thương hiệu và chất lượng sản phẩm, và (3) thâm nhập sâu hơn vào thị trường xuất khẩu.

Định giá:

  • Giá mục tiêu của chúng tôi cho TLG tương ứng P/E dự phóng các năm 2024/25 là 11,4 lần so với P/E trượt trung bình 5 năm của công ty là 12,3 lần.

Rủi ro:

  • Biên lợi nhuận thấp hơn dự kiến do chi phí nhựa cao.
  • Các chiến dịch marketing và bán hàng không thành công.

Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.
Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt

1 Likes
#2

TLG cơ bản tốt mà thanh khoản hơi thấp nhỉ

1 Likes
#3

TLG sẽ như NTP nhịp rồi nhỉ

1 Likes
#4

vùng này mua được chưa ad nhỉ

1 Likes
#5

https://nguoiquansat.vn/thien-long-tlg-hang-trieu-co-phieu-bi-ban-san-sat-ngay-tra-co-tuc-bang-tien-153833.html

1 Likes
#6

TLG chuẩn canslim nha

1 Likes
#7

mùa tựu trường nè, chắc lợi nhuận tốt :smiley:

1 Likes
#8

vol bán mấy phiên gần đây lớn nhỉ

1 Likes
#9
1 Likes
#10

LNST quý III tăng 53% kìa, CE ko ?

1 Likes
#11

#TLG - Doanh thu xuất khẩu dẫn dắt tăng trưởng trung hạn

Giá mục tiêu: 68.800 VNĐ

Chúng tôi đã điều chỉnh tăng giá mục tiêu cho cổ phiếu CTCP Tập đoàn Thiên Long (TLG) lên 17%, nhưng vẫn giữ khuyến nghị KHẢ QUAN do cổ phiếu đã tăng 22% trong 5 tháng qua. Việc tăng giá mục tiêu xuất phát từ hai lý do chính: đầu tiên, chúng tôi đã nâng dự báo lợi nhuận sau thuế cho giai đoạn 2025-2029 lên 4% mỗi năm; và thứ hai, chúng tôi đã cập nhật mô hình định giá từ giữa năm 2025 đến cuối năm 2025. Giá mục tiêu mới tương ứng với hệ số P/E dự báo cho năm 2025 là 11,6 lần, gần với mức trung bình 5 năm của TLG là 11,4 lần. Chúng tôi tin rằng TLG xứng đáng có mức định giá tối thiểu tương đương với mức trung bình lịch sử, nhờ vào triển vọng tăng trưởng bền vững, với dự báo tốc độ tăng trưởng hàng năm của EPS trong giai đoạn 2023-2026 đạt 22%.

Chúng tôi cũng đã điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2024 lên 7%, nhờ vào việc cải thiện biên lợi nhuận gộp và giảm nhẹ tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý. Những cải tiến này phản ánh nỗ lực của TLG trong việc tối ưu hóa danh mục sản phẩm và quản lý chi phí hiệu quả hơn. Dự báo lợi nhuận cho các năm 2025 và 2026 cũng tăng 4% nhờ TLG duy trì hiệu quả hoạt động kinh doanh. Các chiến lược như mở rộng thị trường xuất khẩu, tập trung vào sản phẩm cao cấp và cải thiện hiệu suất sản xuất sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận.

Tuy nhiên, vẫn có một số rủi ro cần lưu ý, như biên lợi nhuận có thể thấp hơn dự kiến do chi phí nhựa tăng cao hoặc hiệu quả của các chiến dịch marketing không đạt yêu cầu. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu xuất khẩu sẽ là động lực tăng trưởng chính trong năm 2025, với doanh thu xuất khẩu trong 9 tháng đầu năm 2024 đã tăng 24% so với năm trước, trong đó doanh thu từ OEM đã tăng mạnh 64%. Sự phục hồi nhu cầu tại các thị trường quan trọng, cùng với việc mở rộng mạng lưới phân phối tại ASEAN, sẽ hỗ trợ cho tăng trưởng doanh thu xuất khẩu.

Chúng tôi dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2025 sẽ tăng nhẹ lên 44,6%. Mặc dù giá nhựa đầu vào dự báo sẽ tăng 11%, nhưng TLG có thể giảm thiểu tác động này nhờ vào hàng tồn kho giá thấp và việc tối ưu hóa sản phẩm. Chúng tôi cũng dự báo tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý sẽ giảm xuống 30,1% vào năm 2024 và giữ nguyên cho năm 2025, nhờ vào tăng trưởng doanh thu cao hơn và tỷ trọng xuất khẩu OEM tăng lên, vốn có chi phí SG&A thấp hơn. Chúng tôi dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục và TLG sẽ duy trì các nỗ lực marketing để thúc đẩy doanh số bán hàng.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#12

#TLG - Động lực xuất khẩu mạnh mẽ, hiệu quả chi phí được nâng cao

CTCP Tập đoàn Thiên Long (TLG) vừa công bố kết quả kinh doanh năm 2024, với doanh thu đạt 3,8 nghìn tỷ đồng, tăng 9% so với năm trước, và lợi nhuận sau thuế đạt 460 tỷ đồng, tăng 29% so với năm trước. Kết quả này gần đạt dự báo của chúng tôi cho cả năm. Trong quý 4/2024, doanh thu đạt 847 tỷ đồng, giảm 5% so với quý trước nhưng tăng 23% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế trong quý này là 39 tỷ đồng, giảm mạnh 57% so với quý trước, nhưng vẫn tăng 37% so với năm trước.

Về doanh thu xuất khẩu, năm 2024, TLG ghi nhận 1 nghìn tỷ đồng, tăng 24% so với năm trước, và chiếm 27% tổng doanh thu, tăng so với 23% của năm 2023. Sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ mảng xuất khẩu OEM và các chiến lược tăng cường nhận diện thương hiệu. Chúng tôi dự đoán doanh thu xuất khẩu sẽ tiếp tục phát triển mạnh trong năm 2025, nhờ vào nhu cầu phục hồi ở các thị trường trọng điểm như Mỹ và Đông Nam Á, cùng với nỗ lực mở rộng mạng lưới phân phối của TLG.

Doanh thu trong nước năm 2024 cũng có sự phục hồi nhẹ với 2,7 nghìn tỷ đồng, tăng 4% so với năm trước. Chúng tôi lạc quan về sự phục hồi tiếp theo trong năm 2025 do nhu cầu tái nhập hàng từ các nhà phân phối và chi tiêu tiêu dùng nội địa.

Biên lợi nhuận gộp trong quý 4/2024 giảm nhẹ 20 điểm cơ bản so với quý trước xuống 42,7%, chủ yếu do hàng tồn kho nhựa giá cao. Tuy nhiên, trong cả năm, biên lợi nhuận gộp tăng 90 điểm cơ bản lên 44,6%, nhờ vào các chiến lược tối ưu hóa sản phẩm và cải thiện hiệu quả vận hành. Chúng tôi tin rằng TLG sẽ tiếp tục duy trì các chiến lược này trong năm 2025.

Về chi phí bán hàng và quản lý, tỷ lệ chi phí SG&A trên doanh thu trong quý 4/2024 tăng lên 38,1%, nhưng cho thấy sự phù hợp với xu hướng tăng trưởng của công ty. Tỷ lệ này trong năm 2024 giảm xuống 30%, phản ánh nỗ lực quản lý chi phí hiệu quả của TLG. Chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ tiếp tục giữ vững sự hiệu quả trong quản lý chi phí trong năm 2025.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#13

#TLG – Kế hoạch kinh doanh 2025 và chiến lược phát triển dài hạn

Tập đoàn Thiên Long (TLG) vừa công bố tài liệu Đại hội đồng cổ đông (ĐHCĐ) năm 2025 với nhiều nội dung đáng chú ý liên quan đến kế hoạch kinh doanh, chiến lược phát triển và phương án chia cổ tức. Chúng tôi đánh giá TLG tiếp tục duy trì sự thận trọng trong các chỉ tiêu đặt ra, đồng thời thể hiện định hướng chiến lược rõ ràng cho giai đoạn sắp tới.

Năm 2025, TLG đặt mục tiêu doanh thu đạt 4.200 tỷ đồng, tăng trưởng 12% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, con số này chỉ đạt khoảng 93% so với dự báo của chúng tôi, cho thấy công ty vẫn giữ cách tiếp cận thận trọng vốn là truyền thống trong những năm qua. Lợi nhuận sau thuế kế hoạch là 450 tỷ đồng, giảm nhẹ 3% so với năm 2024 và tương đương 83% so với dự báo của chúng tôi. Điều này phần nào phản ánh bối cảnh thị trường tiêu dùng trong nước và quốc tế vẫn còn nhiều thách thức. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng con số kế hoạch thấp cũng mở ra khả năng công ty sẽ vượt kế hoạch trong trường hợp thuận lợi, dù cần thêm đánh giá chi tiết về các yếu tố rủi ro có thể ảnh hưởng đến dự báo hiện tại.

Về chiến lược kinh doanh, năm 2025 TLG đặt trọng tâm vào củng cố mạng lưới phân phối trong nước nhằm gia tăng độ phủ và khả năng tiếp cận người tiêu dùng cuối. Song song đó, công ty sẽ đẩy mạnh kênh thương mại điện tử – mảng đang tăng trưởng nhanh và ngày càng trở thành xu hướng chủ đạo trong hành vi tiêu dùng. Đặc biệt, Thiên Long tiếp tục đầu tư mạnh vào nghiên cứu và phát triển sản phẩm mới (R&D) nhằm nâng cao khả năng cạnh tranh cũng như đa dạng hóa danh mục sản phẩm, bắt kịp xu hướng tiêu dùng hiện đại. Ở mảng xuất khẩu, công ty cho biết sẽ tập trung mở rộng thị phần tại các thị trường trọng điểm như Đông Nam Á, châu Âu và Mỹ – những khu vực có tiềm năng tăng trưởng lớn và nhu cầu tiêu thụ đồ dùng văn phòng phẩm, học tập ổn định.

Một nội dung quan trọng khác trong ĐHCĐ lần này là việc bầu lại Hội đồng Quản trị nhiệm kỳ 2025-2028 khi nhiệm kỳ hiện tại chuẩn bị kết thúc. Đây sẽ là cơ hội để TLG kiện toàn bộ máy lãnh đạo, chuẩn bị cho giai đoạn phát triển mới với nhiều tham vọng hơn.

Về kế hoạch phát hành và cổ tức, TLG dự kiến chi trả cổ tức năm 2024 với tổng tỷ lệ 35%, trong đó 25% bằng tiền mặt và 10% bằng cổ phiếu. Đáng chú ý, công ty đã tạm ứng 10% cổ tức tiền mặt ngay trong năm 2024 và sẽ chi trả phần còn lại là 15% trong năm 2025. Đối với phần cổ tức bằng cổ phiếu, TLG dự kiến thực hiện trong quý 2 hoặc quý 3 năm nay theo tỷ lệ 10:1. Sau đợt phát hành này, vốn điều lệ của công ty sẽ tăng 10%, từ mức 865 tỷ đồng lên 951 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, TLG cũng trình phương án phát hành cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động (ESOP) năm 2024, với khối lượng phát hành dự kiến là 13 triệu cổ phiếu. Giá phát hành ESOP là 10.000 đồng/cổ phiếu, tương đương 1,37% lượng cổ phiếu đang lưu hành. Thời gian phát hành dự kiến trong quý 3 hoặc quý 4 năm 2025, qua đó tạo động lực cho cán bộ nhân viên gắn bó và đóng góp nhiều hơn cho sự phát triển của doanh nghiệp.

Về cổ tức năm 2025, TLG dự kiến tiếp tục duy trì chính sách chi trả cổ tức hấp dẫn với tỷ lệ 35% mệnh giá, thực hiện bằng tiền mặt và/hoặc cổ phiếu tùy theo tình hình kinh doanh thực tế. Điều này cho thấy công ty vẫn giữ vững cam kết chia sẻ lợi nhuận với cổ đông, đồng thời đảm bảo cân đối nguồn lực cho đầu tư phát triển.

Tổng thể, chúng tôi đánh giá kế hoạch kinh doanh 2025 của Thiên Long thể hiện sự thận trọng cần thiết trong bối cảnh kinh tế vẫn còn nhiều yếu tố bất định. Tuy nhiên, các định hướng chiến lược như mở rộng thị trường xuất khẩu, đẩy mạnh thương mại điện tử và đầu tư vào R&D đều là những bước đi tích cực, giúp TLG duy trì vị thế đầu ngành và sẵn sàng bứt phá trong những năm tới. Chính sách cổ tức ổn định cùng kế hoạch ESOP cũng là những điểm cộng, đảm bảo lợi ích lâu dài cho cổ đông và người lao động.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang Bio).

#14

Tại Đại hội cổ đông thường niên 2025 tổ chức vào ngày 10/04, CTCP Tập đoàn Thiên Long (TLG) đã trình bày kế hoạch kinh doanh với nhiều điểm đáng chú ý, trong đó nhấn mạnh đến việc mở rộng thị trường xuất khẩu như một trọng tâm chiến lược trong năm nay. Doanh thu kế hoạch năm 2025 đạt 4.200 tỷ đồng, tăng 12% so với năm trước nhưng chỉ bằng 93% dự báo của giới phân tích. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế mục tiêu đạt 450 tỷ đồng, giảm 2% so với năm 2024 và chỉ tương đương 83% dự báo. Theo đánh giá của chúng tôi, TLG đang đặt ra kế hoạch kinh doanh khá thận trọng, phù hợp với chiến lược phát triển dài hạn đã đề ra, tuy nhiên vẫn tồn tại rủi ro điều chỉnh giảm dự báo, cần được theo dõi kỹ lưỡng hơn trong thời gian tới.

Về kết quả kinh doanh sơ bộ quý 1/2025, doanh thu hai tháng đầu năm đạt 370 tỷ đồng, giảm 21% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, thị trường nội địa chiếm 57% tổng doanh thu và ghi nhận mức giảm 24%, còn thị trường xuất khẩu chiếm 43% và giảm 18%. Lợi nhuận gộp đạt 152 tỷ đồng, giảm 25%. Dù vậy, ban lãnh đạo kỳ vọng lợi nhuận quý 1 sẽ đi ngang so với cùng kỳ và bắt đầu tăng trưởng trở lại từ quý 2.

Ban lãnh đạo công ty cho biết sẽ tiếp tục đầu tư mạnh vào thương mại điện tử và R&D nhằm củng cố mạng lưới phân phối trong nước, đồng thời đẩy mạnh xuất khẩu sang các thị trường trọng điểm như Đông Nam Á, châu Âu và Mỹ. Công ty đặt mục tiêu tăng giá bán trung bình qua việc chuyển dịch sang các dòng sản phẩm cao cấp hơn. Hiện tại, các sản phẩm của TLG đang được sử dụng bởi 61% người tiêu dùng Việt Nam trong bối cảnh cạnh tranh với hơn 70 thương hiệu. So với các đối thủ Trung Quốc, TLG có lợi thế về mạng lưới phân phối, sự am hiểu thị trường nội địa và vị thế thương hiệu vững chắc. Trên thị trường xuất khẩu, TLG theo đuổi chiến lược toàn cầu hóa, nâng cao chất lượng và phát triển sản phẩm phù hợp từng thị trường.

Về ảnh hưởng từ chính sách thuế quan mới của Mỹ, ban lãnh đạo cho biết thị trường Mỹ hiện đóng góp khoảng 9% doanh thu nhưng chiếm tới 16% lợi nhuận ròng. Tuy nhiên, các sản phẩm xuất khẩu chủ yếu là bút y tế và đơn hàng OEM, vốn có chu kỳ thay đổi nhà cung cấp dài, nên rủi ro gián đoạn là không quá lớn. Trong lúc chờ thêm thông tin chính sách, TLG vẫn tiếp tục mở rộng sang các thị trường khác để bù đắp doanh thu. Về rủi ro tỷ giá, công ty cho biết hiện không đáng kể nhờ xuất khẩu thu ngoại tệ lớn hơn nhập khẩu, tạo cơ chế phòng vệ tự nhiên. Ngoài ra, TLG cũng đang trong quá trình hoàn tất một thương vụ M&A được thẩm định kỹ lưỡng, phù hợp với định hướng phát triển bền vững của công ty.

Về kế hoạch cổ tức, TLG dự chi trả cổ tức năm 2024 ở mức 25%, trong đó 10% đã được chi trả và 15% sẽ được thanh toán trong năm nay. Bên cạnh đó, công ty dự kiến phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 10:1 trong quý 2 hoặc quý 3, qua đó tăng vốn điều lệ từ 865 tỷ lên 951 tỷ đồng. Với ESOP năm 2024, công ty dự định phát hành 13 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cp vào cuối năm. Về cổ tức năm 2025, TLG đưa ra kế hoạch chi trả 35% mệnh giá bằng tiền mặt và/hoặc cổ phiếu, thể hiện cam kết chia sẻ lợi nhuận với cổ đông trong bối cảnh duy trì tăng trưởng ổn định.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#15

TLG: Doanh thu quý 1 giảm nhẹ do xuất khẩu chững lại, biên lợi nhuận gộp cải thiện tích cực

CTCP Tập đoàn Thiên Long (TLG) công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với doanh thu và lợi nhuận đều giảm so với cùng kỳ, phản ánh tác động từ tình hình tiêu dùng trong nước còn yếu và xuất khẩu gặp khó khăn do thiên tai tại một số thị trường ASEAN. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp đã cải thiện nhẹ, cho thấy nỗ lực kiểm soát chi phí và tối ưu hóa vận hành của doanh nghiệp đang phát huy hiệu quả.

Kết quả kinh doanh quý 1/2025:

  • Doanh thu thuần: 794 tỷ đồng (-6% YoY), hoàn thành 18% kế hoạch năm.
  • Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ: 79 tỷ đồng (-11% YoY), đạt 15% kế hoạch năm.

Kết quả thấp hơn kỳ vọng chủ yếu do sức mua tại các thị trường xuất khẩu và nội địa đều yếu hơn dự đoán. Quý 1 thường là mùa thấp điểm của TLG, tuy nhiên, hiện vẫn tồn tại rủi ro phải điều chỉnh giảm dự báo cả năm nếu đà phục hồi không sớm quay lại.

Doanh thu xuất khẩu chững lại do yếu tố bất khả kháng

  • Doanh thu xuất khẩu đạt 284 tỷ đồng (-8% YoY), chỉ hoàn thành 23% kế hoạch năm.
  • Nguyên nhân chủ yếu đến từ thiên tai tại một số thị trường truyền thống ở ASEAN, ảnh hưởng tạm thời đến hoạt động tiêu thụ.
  • Ban lãnh đạo kỳ vọng xuất khẩu sẽ phục hồi trong các quý tiếp theo, khi nhu cầu tiêu dùng tại các thị trường này ổn định trở lại.

Doanh thu nội địa phục hồi nhẹ

  • Doanh thu trong nước đạt 511 tỷ đồng (+2% YoY), hoàn thành 16% kế hoạch năm.
  • Mức tăng khiêm tốn phản ánh sự phục hồi tiêu dùng vẫn còn yếu, nhưng đang đi đúng hướng.
  • Trong thời gian tới, TLG được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ:
    • Hoạt động nhập hàng trở lại của nhà phân phối
    • Tâm lý tiêu dùng được cải thiện trong nửa cuối năm

Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ, chi phí vận hành được kiểm soát

  • Biên lợi nhuận gộp đạt 42,8%, tăng 30 điểm cơ bản YoY và 10 điểm cơ bản QoQ.
  • Mức cải thiện đến từ kiểm soát chi phí nguyên vật liệu và tối ưu hóa quy trình sản xuất.
  • Dù vẫn thấp hơn mức dự báo cả năm là 44,6%, xu hướng hiện tại cho thấy TLG đang tiến gần mục tiêu và có thể tiếp tục cải thiện khi giá nguyên liệu (như nhựa) duy trì ở mức thấp.
  • Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý (SG&A/doanh thu) đạt 30,7%, phù hợp với chu kỳ hoạt động của TLG – thường ghi nhận chi phí thấp trong nửa đầu năm và tăng trong nửa cuối năm.

Đánh giá và triển vọng

Quý 1 là một khởi đầu thận trọng đối với TLG, với nhiều yếu tố khách quan ảnh hưởng đến kết quả. Tuy nhiên, động lực phục hồi trong nước, cùng khả năng cải thiện xuất khẩu và kiểm soát chi phí tốt là những điểm sáng.

Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi tình hình tiêu dùng trong nước, thị trường ASEAN và giá nguyên vật liệu để đánh giá triển vọng điều chỉnh dự báo lợi nhuận trong thời gian tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#16

TLG: Mảng xuất khẩu trở thành động lực tăng trưởng năm 2025 – Định giá hấp dẫn sau nhịp điều chỉnh

Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu CTCP Tập đoàn Thiên Long (TLG) từ KHẢ QUAN lên MUA, bất chấp việc điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu. Diễn biến giảm 17% của cổ phiếu trong 4 tháng qua chủ yếu phản ánh sự điều chỉnh chung của thị trường, trong khi các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp vẫn duy trì ổn định. Đây là cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn nắm bắt mức định giá hấp dẫn hiện tại.

Định giá hấp dẫn – Triển vọng tăng trưởng vẫn khả quan

  • P/E dự phóng giai đoạn 2025–2026 hiện ở mức chỉ 9,1 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 11 lần.
  • PEG chỉ 0,75, phản ánh mức tăng trưởng EPS kép (CAGR) bền vững 12% trong giai đoạn 2024–2027.
  • Chúng tôi giảm giá mục tiêu chủ yếu do điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận ròng sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) giai đoạn 2025–2027 (giảm 18%), song mức chiết khấu này phần nào được bù đắp bởi việc cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2026.

Mảng xuất khẩu – Động lực chính cho năm 2025

  • Trong bối cảnh doanh số trong nước chỉ tăng nhẹ, mảng xuất khẩu dự kiến sẽ là yếu tố dẫn dắt tăng trưởng trong năm 2025, nhờ nhu cầu ổn định từ các thị trường chính như Đông Nam Á, Trung Đông và Mỹ Latinh.
  • Dù kết quả kinh doanh quý 1/2025 yếu hơn kỳ vọng, đặc biệt ở các mảng ngoài đồ dùng mỹ thuật, chúng tôi kỳ vọng xuất khẩu sẽ bù đắp cho sự chững lại trong nước nhờ các đơn hàng dài hạn và hệ thống phân phối quốc tế ngày càng hoàn thiện.

Điều chỉnh kỳ vọng nhưng vẫn tích cực trong dài hạn

  • Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận ròng sau CĐTS năm 2025/2026/2027 lần lượt 13%/18%/18%, chủ yếu do hạ dự phóng doanh thu các mảng ngoài đồ dùng mỹ thuật.
  • Dự báo tăng trưởng doanh thu mảng dụng cụ viết được điều chỉnh còn 10%/năm (so với 15% trước đó) do áp lực cạnh tranh trong một thị trường trưởng thành, nhưng vẫn vượt mức tăng trưởng ngành (7% CAGR giai đoạn 2024–2032).

Rủi ro cần lưu ý

  • Chi phí nguyên vật liệu (đặc biệt là nhựa) có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận nếu tiếp tục duy trì ở mức cao.
  • Hiệu quả của các chiến dịch marketing và mở rộng kênh bán hàng cũng là yếu tố cần theo dõi chặt chẽ, nhất là khi TLG đang đẩy mạnh thâm nhập thị trường quốc tế.

Tổng kết: Sau nhịp điều chỉnh sâu, TLG đang giao dịch ở mức định giá hợp lý với tiềm năng phục hồi cao nhờ triển vọng tăng trưởng từ thị trường xuất khẩu và nền tảng tài chính lành mạnh. Với PEG dưới 1 và triển vọng EPS tăng đều đặn, TLG xứng đáng là lựa chọn dài hạn cho nhà đầu tư tìm kiếm cổ phiếu cơ bản, ít biến động và tăng trưởng đều.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#17

TLG: Thâu tóm PNC – đẩy mạnh mở rộng mảng bán lẻ, gia tăng hiện diện trong phân khúc đồ chơi và lifestyle

Tập đoàn Thiên Long (HOSE: TLG) vừa công bố kế hoạch sáp nhập CTCP Văn hóa Phương Nam (PNC) thông qua công ty con sở hữu 100% – Công ty TNHH TMDV Tân Lực Miền Nam. Đây là bước đi chiến lược nhằm mở rộng hệ sinh thái bán lẻ và củng cố vị thế của TLG trong phân khúc tiêu dùng văn hóa – giáo dục.

Chi tiết thương vụ

  • Đối tượng sáp nhập: CTCP Văn hóa Phương Nam (PNC)
  • Vốn điều lệ của PNC: 110 tỷ đồng
  • Tỷ lệ cổ phần TLG ước tính sẽ nắm giữ: 76,8% (dựa trên đề xuất miễn chào mua công khai)
  • Thời điểm hoàn tất giao dịch: Dự kiến trong quý 3/2025

Về PNC – Thương hiệu lâu đời trong ngành xuất bản và bán lẻ

PNC là một thương hiệu gắn liền với ngành văn hóa Việt Nam, với gần 45 năm hoạt động trong lĩnh vực xuất bản sách, phân phối sản phẩm văn hóa – giáo dục, đồ chơi, và lifestyle.

  • Mạng lưới hiện tại: Khoảng 50 nhà sách trên toàn quốc
  • Doanh thu năm 2024: 614 tỷ đồng
  • Biên lợi nhuận gộp: 41%
  • Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích CĐTS: 10,2 tỷ đồng
  • So với TLG, PNC có quy mô tương đương 16% doanh thu và 2% lợi nhuận

Mục tiêu chiến lược của TLG khi sáp nhập PNC

Thương vụ này được kỳ vọng mang lại giá trị cộng hưởng rõ rệt cho cả hai bên:

  • Đối với TLG:
    • Nhanh chóng mở rộng mạng lưới bán lẻ
    • Tận dụng lợi thế của PNC trong phân khúc đồ chơi và lifestyle, bổ sung cho mảng văn phòng phẩm truyền thống
  • Đối với PNC:
    • Cải thiện hiệu quả vận hành dưới sự hỗ trợ của TLG
    • Tăng biên lợi nhuận gộp, thông qua tối ưu chuỗi cung ứng và nâng cấp danh mục sản phẩm

Định giá và khuyến nghị đầu tư

Hiện tại, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TLG, với giá mục tiêu là 61.300 đồng/cổ phiếu.

Thương vụ sáp nhập PNC – nếu diễn ra suôn sẻ – sẽ là một cú huých tích cực trong chiến lược phát triển đa ngành và mở rộng biên lợi nhuận của TLG trong trung và dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#18

THIÊN LONG (TLG): KẾT QUẢ KINH DOANH 4 THÁNG 2025 – TÍCH CỰC VÀ CHỜ BỨT PHÁ MÙA TỰU TRƯỜNG

CTCP Tập đoàn Thiên Long (mã cổ phiếu: TLG) đã công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 4T2025 với nhiều tín hiệu khả quan, đặc biệt từ mảng xuất khẩu và biên lợi nhuận gộp được cải thiện. Dưới đây là những điểm đáng chú ý:

1. Doanh thu và lợi nhuận gộp tăng nhẹ, hoàn thành 26% kế hoạch cả năm

Trong 4 tháng đầu năm 2025:

  • Doanh thu thuần đạt 1.100 tỷ đồng (+1,1% so với cùng kỳ), hoàn thành 26% kế hoạch năm.
  • Lợi nhuận gộp đạt 468 tỷ đồng (+1,5% YoY), cũng hoàn thành 26% kế hoạch năm.

Dù tăng trưởng còn khiêm tốn, nhưng kết quả này được xem là tích cực trong bối cảnh quý 1/2025 gặp nhiều khó khăn tại thị trường xuất khẩu và nhu cầu nội địa đang chờ giai đoạn cao điểm.

2. Doanh thu nội địa đi ngang – kỳ vọng tăng mạnh trong tháng 5-6

  • Doanh thu trong nước đạt 697 tỷ đồng (+0,1% YoY), chiếm 63% tổng doanh thu.
  • Mức tăng này chậm lại so với quý 1/2025 (+3,3% YoY), phản ánh sự phân bổ mùa vụ điển hình trong ngành văn phòng phẩm.

Công ty cho biết doanh thu sẽ bứt tốc vào tháng 5 và tháng 6, thời điểm cao điểm của mùa tựu trường, vốn luôn đóng góp tỷ trọng lớn vào tổng doanh thu năm.

3. Xuất khẩu phục hồi mạnh – Động lực đến từ mảng OEM/Private Label

  • Doanh thu xuất khẩu đạt 395 tỷ đồng (+2,9% YoY), phục hồi rõ rệt so với mức giảm 9,7% YoY trong quý 1/2025.
  • Động lực chính đến từ mảng OEM/Private Label, với mức tăng trưởng ấn tượng +36% YoY, nhờ TLG mở rộng hiện diện tại thị trường quốc tế.

Việc khắc phục ảnh hưởng từ thiên tai tại Myanmar và Thái Lan, cùng chiến lược tập trung vào khách hàng doanh nghiệp toàn cầu, đang dần mang lại hiệu quả rõ rệt cho mảng xuất khẩu.

4. Biên lợi nhuận gộp cải thiện – Giá nguyên liệu thấp và vận hành hiệu quả

  • Biên lợi nhuận gộp đạt 42,8%, tăng 10 điểm cơ bản YoY, tuy vẫn thấp hơn mức dự báo cả năm là 44,6%.
  • Nguyên nhân cải thiện đến từ:
    • Giá nhựa đầu vào vẫn duy trì ở mức thấp
    • Quản lý chi phí tốt
    • Hiệu suất vận hành nhà máy được tối ưu hơn

Điều này cho thấy khả năng kiểm soát hoạt động sản xuất và chuỗi cung ứng ngày càng hiệu quả của TLG.

5. Đánh giá và khuyến nghị đầu tư

Hiện tại, chúng tôi chưa thấy thay đổi đáng kể trong các giả định và dự báo cho cả năm 2025 của TLG, tuy nhiên sẽ tiếp tục theo dõi sát tình hình tiêu thụ trong mùa tựu trường sắp tới để cập nhật kịch bản tăng trưởng.

Với nền tảng tài chính lành mạnh, chiến lược mở rộng thị trường hiệu quả và kỳ vọng tăng trưởng doanh thu nội địa trong quý tới, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TLG, với giá mục tiêu 61.300 đồng/cổ phiếu.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#19

TLG: Xuất khẩu phục hồi ấn tượng, biên lợi nhuận gộp trong nước lập kỷ lục trong quý cao điểm

CTCP Tập đoàn Thiên Long (HOSE: TLG) – doanh nghiệp dẫn đầu trong ngành văn phòng phẩm – vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2025 với nhiều điểm sáng đáng chú ý, đặc biệt là sự phục hồi rõ rệt ở mảng xuất khẩu và khả năng duy trì biên lợi nhuận gộp ấn tượng trong thị trường nội địa.

:bar_chart: Kết quả kinh doanh quý 2/2025: Đúng kỳ vọng mùa tựu trường

  • Doanh thu thuần đạt 1.200 tỷ đồng (+3% YoY; +57% QoQ) – phản ánh rõ tính mùa vụ khi quý 2 thường là cao điểm cho nhu cầu học tập.
  • Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ (LNST sau CĐTS) đạt 223 tỷ đồng (-8% YoY; +182% QoQ) – cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ so với quý 1.

Lũy kế 6 tháng đầu năm:

  • Doanh thu thuần đạt 2.000 tỷ đồng (+1% YoY), hoàn thành 50% kế hoạch năm.
  • LNST sau CĐTS đạt 302 tỷ đồng (-9% YoY), hoàn thành 64% dự báo năm.

Với tỷ lệ hoàn thành cao hơn trung bình lịch sử (doanh thu 6T thường đạt 50%, lợi nhuận đạt 56% của cả năm), TLG có khả năng điều chỉnh tăng triển vọng lợi nhuận cho cả năm, nếu tiếp tục giữ vững đà phục hồi.

:rocket: Xuất khẩu khởi sắc trở lại sau giai đoạn gián đoạn

  • Doanh thu xuất khẩu quý 2 đạt 314 tỷ đồng (+21% YoY; +11% QoQ), được thúc đẩy bởi nhu cầu hồi phục tại các thị trường quốc tế sau ảnh hưởng thiên tai quý 1.
  • Tổng doanh thu xuất khẩu 6T đạt 597 tỷ đồng (+5% YoY), hoàn thành 52% kế hoạch năm.
  • Mảng OEM/Private Label tiếp tục đóng vai trò trụ cột, chiếm ~50% doanh thu xuất khẩu, đảm bảo tính ổn định và biên lợi nhuận ổn định.

:house: Thị trường nội địa vẫn là “cỗ máy lợi nhuận” chủ lực

  • Doanh thu trong nước quý 2 đạt 932 tỷ đồng (-2% YoY; +82% QoQ), phản ánh mức tiêu thụ mạnh trong mùa cao điểm.
  • Tổng doanh thu trong nước 6T đạt 1.400 tỷ đồng, đi ngang so với cùng kỳ và hoàn thành 49% kế hoạch năm.

:moneybag: Biên lợi nhuận gộp tăng vọt – lập đỉnh trong thị trường nội địa

  • Biên lợi nhuận gộp quý 2 đạt 53,8% (+5,3 điểm % YoY; +11,1 điểm % QoQ) – mức cao nhất trong nhiều quý gần đây.
  • Động lực đến từ:
    1. Giá bán điều chỉnh tăng nhẹ trong tháng 4–5.
    2. Tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm có giá trị gia tăng cao.
    3. Chi phí nguyên vật liệu đầu vào thuận lợi.
    4. Năng suất vận hành được cải thiện.
  • Biên lợi nhuận gộp nội địa lập kỷ lục ở mức 59,5% (+8 điểm % YoY; +12,8 điểm % QoQ).
  • Biên lợi nhuận xuất khẩu ổn định ở mức 35,7%, đóng góp chủ yếu từ mảng OEM.

:chart_with_upwards_trend: Chi phí gia tăng nhưng hợp lý với chiến lược mở rộng

  • Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý (SG&A)/doanh thu quý 2 ở mức 32,7% (+8,1 điểm % YoY), phản ánh chiến lược tiếp tục đầu tư vào:
    • Củng cố thị phần trong nước.
    • Mở rộng tệp khách hàng tại thị trường xuất khẩu.
  • Lũy kế 6T, SG&A/doanh thu ở mức 31,9% – cao hơn một chút so với dự báo năm là 31%, nhưng vẫn trong vùng kiểm soát.

:mag_right: Góc nhìn đầu tư: TLG duy trì nền tảng vững chắc, còn dư địa tăng trưởng

Với:

  • Sự phục hồi đáng kể của thị trường xuất khẩu,
  • Biên lợi nhuận gộp nội địa tăng kỷ lục,
  • Khả năng tối ưu chi phí nguyên vật liệu và cấu trúc sản phẩm,

TLG đang duy trì vị thế vững chắc trong ngành. Nếu đà hồi phục tiếp tục trong quý 3 – vốn là giai đoạn giao hàng sau tựu trường – TLG hoàn toàn có thể vượt dự báo lợi nhuận năm.

:bulb: Đối với nhà đầu tư dài hạn, TLG vẫn là cổ phiếu tăng trưởng ổn định, hưởng lợi từ cấu trúc dân số trẻ và ngành giáo dục còn nhiều dư địa tiêu dùng. Đối với nhà đầu tư ngắn hạn, kết quả tích cực quý 2 có thể trở thành chất xúc tác hỗ trợ giá cổ phiếu trong thời gian tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#20

TLG: Lợi nhuận bị bào mòn bởi chi phí SG&A dù doanh thu tăng mạnh — Rủi ro giảm nhẹ đối với dự báo năm

CTCP Tập đoàn Thiên Long (HOSE: TLG) vừa công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2025 với bức tranh trái chiều: doanh thu tăng trưởng ấn tượng, nhưng lợi nhuận lại suy giảm do áp lực chi phí bán hàng và quản lý (SG&A) gia tăng đáng kể.

1. Kết quả kinh doanh 9 tháng thấp hơn kỳ vọng

Trong 9 tháng đầu năm 2025, TLG ghi nhận doanh thu đạt 3.200 tỷ đồng (+11% YoY), hoàn thành 79% dự báo cả năm, trong khi lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (LNST) đạt 378 tỷ đồng (-11% YoY), tương đương 80% dự báo năm.

Kết quả này thấp hơn một chút so với kỳ vọng, do thông thường trong giai đoạn 2014–2024, lợi nhuận 9 tháng đầu năm của TLG thường chiếm khoảng 85% lợi nhuận cả năm. Điều này khiến rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ dự báo lợi nhuận năm 2025 là có thể xảy ra, dù cần thêm đánh giá chi tiết ở quý cuối.

2. Quý 3/2025: Doanh thu bật mạnh nhưng lợi nhuận sụt giảm

Doanh thu quý 3/2025 đạt 1.200 tỷ đồng (+32% YoY; -5% QoQ), chủ yếu nhờ thực hiện các đơn hàng trong nước bị hoãn từ quý 2. Tuy nhiên, LNST chỉ đạt 76 tỷ đồng (-17% YoY; -66% QoQ), phản ánh áp lực lớn từ chi phí SG&A tăng tới 85% YoY.

Điều này cho thấy xu hướng “ngược dòng” giữa doanh thu và lợi nhuận: dù hoạt động bán hàng khởi sắc, nhưng chi phí khuyến mãi và bảo vệ thị phần tăng mạnh đã bào mòn lợi nhuận ròng.

3. Doanh thu trong nước và xuất khẩu đều tăng trưởng tốt

  • Doanh thu trong nước đạt 893 tỷ đồng (+36% YoY), nhờ thực hiện đơn hàng bị hoãn và hưởng lợi từ các chính sách chống hàng giả của Chính phủ.
  • Doanh thu xuất khẩu đạt 291 tỷ đồng (+23% YoY), được hỗ trợ bởi sự phục hồi mạnh mẽ ở các thị trường chủ lực sau khi gián đoạn bởi thiên tai đầu năm.

Tính chung 9 tháng, doanh thu xuất khẩu đạt 888 tỷ đồng (+10% YoY), trong khi doanh thu nội địa đạt 2.300 tỷ đồng (+11% YoY), đều hoàn thành khoảng 80% kế hoạch năm.

4. Biên lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện mạnh

Biên lợi nhuận gộp quý 3 đạt 49,6% (+6,7 điểm % YoY), cao hơn đáng kể so với trung bình lịch sử và dự báo cả năm (44,6%).

  • Mảng trong nước đạt 53,8%, nhờ (1) tăng giá bán trung bình, (2) cải thiện cơ cấu sản phẩm, (3) chi phí nguyên liệu giảm, và (4) nâng cao hiệu quả sản xuất.
  • Mảng xuất khẩu duy trì 37,3%, ổn định nhờ đóng góp bền vững từ mảng OEM.

5. Áp lực chi phí SG&A là điểm nghẽn chính

Tỷ lệ SG&A/doanh thu quý 3 tăng lên 41,9% (+11,9 điểm % YoY), trong khi 9T/2025 đạt 35,6%, vượt dự báo cả năm là 34,7%.
Nguyên nhân chính là công ty đẩy mạnh hoạt động marketing, khuyến mãi và mở rộng hệ thống phân phối nhằm giữ vững thị phần trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt.

6. Đánh giá chung

Thiên Long đang duy trì đà tăng trưởng doanh thu tốt, đặc biệt ở thị trường nội địa, nhưng hiệu quả lợi nhuận bị ảnh hưởng bởi chi phí bán hàng tăng mạnh. Với biên lợi nhuận gộp cao hơn dự kiến, công ty vẫn còn dư địa cải thiện trong quý 4 nếu kiểm soát được chi phí SG&A.

Tuy nhiên, với kết quả 9 tháng chỉ hoàn thành 80% dự báo lợi nhuận, rủi ro điều chỉnh giảm nhẹ dự báo năm 2025 là có cơ sở.

Tóm lại, TLG đang cho thấy sức bật doanh thu ổn định sau đại dịch, nhưng cần cân bằng lại giữa tăng trưởng và hiệu quả để duy trì biên lợi nhuận trong dài hạn. Nhà đầu tư nên theo dõi sát diễn biến chi phí và kế hoạch kiểm soát SG&A của công ty trong quý 4 — yếu tố sẽ quyết định mức độ phục hồi lợi nhuận năm nay.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.