Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Tập đoàn Thiên Long (TLG) và tăng giá mục tiêu lên 64.100 đồng/cổ phiếu.
Lý do điều chỉnh:
- Giá cổ phiếu của TLG đã tăng 20% trong 5 tháng qua.
- Chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS thêm 6%/4%/4% trong các năm 2024/25/26 với kỳ vọng biên lợi nhuận gộp cao hơn.
- Cập nhật mô hình định giá đến giữa năm 2025.
Dự báo biên lợi nhuận gộp:
- Năm 2024, biên lợi nhuận gộp dự kiến tăng từ 43,0% lên 44,0%, cải thiện nhẹ so với 43,7% năm 2023, nhờ các dòng sản phẩm cao cấp mới và hiệu quả hoạt động cao hơn bù đắp cho chi phí vật liệu tăng.
Chi phí bán hàng & quản lý (SG&A):
- Dự báo chi phí SG&A/doanh thu năm 2024 duy trì ở mức 30,8%, mặc dù tỷ lệ này trong nửa đầu năm 2024 là 26,6%. Chúng tôi dự báo TLG sẽ ghi nhận chi phí SG&A cao hơn trong nửa cuối năm 2024, dựa theo lịch sử chi tiêu mạnh của công ty cho đội ngũ bán hàng và marketing.
Tăng trưởng EPS:
- Dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS là 20% trong giai đoạn 2023-2026, được thúc đẩy bởi (1) vị thế dẫn đầu thị trường của TLG với danh mục sản phẩm đa dạng và mạng lưới phân phối rộng, (2) các sáng kiến nâng cao thương hiệu và chất lượng sản phẩm, và (3) thâm nhập sâu hơn vào thị trường xuất khẩu.
Định giá:
- Giá mục tiêu của chúng tôi cho TLG tương ứng P/E dự phóng các năm 2024/25 là 11,4 lần so với P/E trượt trung bình 5 năm của công ty là 12,3 lần.
Rủi ro:
- Biên lợi nhuận thấp hơn dự kiến do chi phí nhựa cao.
- Các chiến dịch marketing và bán hàng không thành công.
Danh mục & Điểm mua bán chi tiết trong nhóm trong tường cá nhân.
Chia sẻ cách đầu tư chứng khoán hiệu quả.
Nguyễn Duy Anh - Chứng khoán Rồng Việt
