TSC hiện không còn là câu chuyện giao dịch ngắn hạn.
Đây là câu chuyện về quyền sở hữu cả một hệ sinh thái – và đó chính là mục tiêu cốt lõi của M&A.
Thực tế, TSC đang vận hành theo mô hình Holding – Operating Companies,
một cấu trúc hiếm và chuẩn mực đối với nhà đầu tư chiến lược, đặc biệt phù hợp cho các thương vụ thâu tóm quy mô lớn.
Công ty mẹ (TSC):
• Quản trị chiến lược
• Đầu tư – tài chính
• Nắm giữ và kiểm soát toàn bộ tài sản
• Kiểm soát quyền lực trong chuỗi giá trị
Các công ty con:
• Tập trung thuần vào sản xuất – kinh doanh
• Tối ưu biên lợi nhuận ở từng mắt xích:
Giống → Farming → Chế biến → Logistics → FMCG → Xuất khẩu
⟹ Trong M&A này, người mua không đi mua từng công ty riêng lẻ.
Họ mua quyền kiểm soát cả hệ sinh thái.
Và quyền đó chỉ nằm ở công ty mẹ – TSC.
TSC hôm nay không còn là doanh nghiệp “đang tái cấu trúc”.
TSC đã hoàn thiện khung Holding – Operating Companies, đúng chuẩn để:
- Nhận vốn chiến lược vào từng mảng
- IPO từng đơn vị khi đủ điều kiện
- Hoặc bị thâu tóm toàn bộ hệ sinh thái
Ở vùng giá còn thấp như hiện nay:
- Mỗi cổ phiếu TSC được bán ra không chỉ là thoái vốn
- Mà là chuyển giao quyền lực tương lai
Trong rất nhiều thương vụ M&A, chính cổ đông nhỏ lẻ nắm giữ lâu dài là yếu tố:
- Buộc bên mua phải trả premium cao hơn
- Hoặc buộc cổ đông chiến lược hiện hữu phải tăng tỷ lệ sở hữu để phòng thủ
Nói cách khác:
Khi nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ coi cổ phiếu là hàng hóa để lướt T+, họ vô tình tạo thanh khoản rẻ cho người khác.
Nhưng khi nhà đầu tư nhỏ lẻ coi cổ phiếu là quyền sở hữu doanh nghiệp, họ trở thành một phần của cán cân quyền lực.
Với TSC ở giai đoạn hiện nay, việc nắm giữ không chỉ là kỳ vọng giá,
mà là tham gia trực tiếp vào quá trình định hình cấu trúc sở hữu trong tương lai.
Và khi cấu trúc sở hữu thay đổi,
giá cổ phiếu chỉ là hệ quả đến sau.
Khi nào một doanh nghiệp như TSC dễ bị thâu tóm?
Một doanh nghiệp thường trở thành mục tiêu M&A khi hội đủ 5 điều kiện:
| Điều kiện |
TSC hiện tại |
| Định giá thấp hơn giá trị thay thế |
Có |
| Sở hữu tài sản hữu hình + chuỗi giá trị |
Có |
| Cơ cấu cổ đông phân mảnh, không có “ông chủ” tuyệt đối |
Khả năng cao |
| Doanh nghiệp đang ở pha chuyển chu kỳ |
Có |
| Có khả năng tích hợp vào chuỗi lớn hơn |
Có |
⟹ Về mặt cấu trúc, TSC thuộc nhóm dễ bị đưa vào tầm ngắm M&A.
Khi nào một doanh nghiệp như TSC rủi ro thâu tóm tăng mạnh?
Rủi ro (và cũng là cơ hội) M&A thường tăng khi:
- Giá thị trường thấp hơn nhiều so với giá trị tài sản
→ Bên mua có “biên an toàn” lớn.
- Chuỗi giá trị đã hình thành nhưng lợi nhuận chưa bộc lộ hết
→ Bên mua tin rằng có thể tối ưu tốt hơn.
- Doanh nghiệp không có cổ đông kiểm soát tuyệt đối
→ Việc gom cổ phần trên sàn trở nên khả thi.
- Ngành nằm trong xu hướng hợp nhất
→ Bên lớn muốn mở rộng nhanh thay vì xây mới.
TSC hiện tiệm cận 3/4 điều kiện trên.
TSC có đầy đủ đặc điểm của một mục tiêu tiềm năng trong 1–2 năm tới,
nếu:
• định giá còn thấp,
• lợi nhuận cải thiện,
• và ngành tiếp tục xu hướng hợp nhất
TSC đang đứng đúng “điểm nút” của chuỗi hợp nhất
TSC không phải doanh nghiệp lớn nhất,
nhưng lại đứng đúng chỗ chiến lược nhất trong quá trình hợp nhất:
- Có đất & vùng nguyên liệu
- Có nhà máy chế biến thực phẩm (Westfood)
- Có chuỗi công ty con trải dài từ giống → chế biến → logistics → FMCG
- Có thương hiệu Vikoda ở đầu ra
Đây chính là 4 “điểm khóa” mà các tập đoàn lớn luôn tìm kiếm khi M&A:
đất – nhà máy – chuỗi – thương hiệu
Doanh nghiệp sở hữu đủ 4 yếu tố này không chỉ là công ty sản xuất,
mà là nền tảng chiến lược để mở rộng thị phần nhanh chóng.
Trong giai đoạn hợp nhất:
- Doanh nghiệp lớn không muốn xây từ đầu (vì tốn thời gian, rủi ro, pháp lý)
- Họ chọn mua lại những nền tảng sẵn có, rồi bơm vốn – công nghệ – thị trường vào
Vì vậy:
Doanh nghiệp không cần mạnh nhất,
chỉ cần đứng đúng vị trí chiến lược,
cũng có thể trở thành “mảnh ghép bắt buộc” trong bàn cờ M&A.
TSC chính là một mảnh ghép như vậy.
Khi ngành hợp nhất, giá trị TSC không còn nằm ở hiện tại
Ở thời điểm hiện tại:
- Lợi nhuận TSC chưa phản ánh hết tiềm năng
- P/E chưa có ý nghĩa
- Giá cổ phiếu bị “nén” ở vùng thấp
Nhưng trong chu kỳ hợp nhất:
Giá trị doanh nghiệp không còn được nhìn qua lợi nhuận hiện tại,
mà qua giá trị chiến lược của chuỗi tài sản & vị thế trong ngành.
Khi đó:
- TSC không còn được nhìn như cổ phiếu 3.000đ
- Mà được nhìn như một nền tảng chuỗi giá trị hoàn chỉnh, sẵn sàng được “premium hóa”.
Vì sao cổ phiếu bị định giá thấp + có tài sản thật thường được “đánh thức” sớm nhất?
Bởi vì:
- Downside đã được khóa bởi tài sản
- Upside được mở ra bởi chu kỳ hợp nhất + M&A
- Và khoảng cách giữa giá thị trường – giá trị chiến lược đang quá lớn
Kết luận
TSC không phải câu chuyện của một cổ phiếu nhỏ,
mà là một nền tảng chuỗi giá trị đang đứng đúng vị trí trong làn sóng hợp nhất của ngành Nông nghiệp - Thực phầm - Đồ uống.
TSC – Động lực “thu hút” các đối tác chiến lược
TSC sở hữu nhiều yếu tố mà các chiến lược M&A nước ngoài “thèm muốn”:
-
Chuỗi giá trị từ đầu → cuối
Giống → Nguyên liệu → Chế biến → Logistics → FMCG → Phân phối
⟹ Đây là mô hình mà nhà đầu tư chiến lược đánh giá rất cao, vì họ có thể đi sâu vào các mắt xích mà đa số đối thủ thiếu.
-
Tài sản hữu hình có thể định giá
Vùng nguyên liệu, nhà máy WestFood Hậu Giang với vốn đầu tư lớn, và hệ thống logistic là tài sản mà các tập đoàn lớn khó xây dựng một cách nhanh chóng nếu không mua.
-
Khả năng mở rộng xuất khẩu
Khi các tập đoàn như Olam, CJ, Sojitz muốn mở rộng phạm vi ASEAN/Toàn cầu,
việc sở hữu một chuỗi sẵn có ở Việt Nam rút ngắn thời gian và rủi ro.
Ai có nhiều lý do chiến lược nhất để “nhắm” TSC?
Tập đoàn Nhật (Sojitz, Marubeni, các nhóm vốn FDI Nhật khác)
→ Muốn kiểm soát nguyên liệu + phân phối + mở rộng thị trường ASEAN.
Tập đoàn Hàn Quốc (CJ Group, Daesang…)
→ Tăng công suất sản xuất + mở rộng danh mục sản phẩm.
Tập đoàn đa quốc gia FMCG lớn (Olam Agri, các quỹ toàn cầu có danh mục nông sản/thực phẩm)
→ Tạo nền tảng chuỗi ở khu vực tăng trưởng cao.
Nhà sản xuất lớn toàn cầu mở nhà máy ở Việt Nam (như JBS)
→ Có thể xem M&A như cách mở rộng nhanh hơn so với xây mới.
TSC không chỉ là một doanh nghiệp có tài sản,
mà là một nền tảng chuỗi giá trị hoàn chỉnh –
điều mà các đối tác nước ngoài đã và đang tìm kiếm trong các thương vụ M&A.
⟹ Nếu TSC tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận và hoàn thiện chuỗi, khả năng trở thành “ưu tiên chiến lược” của các tập đoàn lớn là hoàn toàn có cơ sở — không phải chỉ là lý thuyết.
Bối cảnh M&A & xu hướng của tập đoàn nước ngoài
Xu hướng chung
• Các nhà đầu tư Nhật đang “đổ bộ” vào Việt Nam để mua lại các mắt xích có sẵn, đặc biệt phân phối và nguyên liệu.
• Tập đoàn Hàn Quốc và các tập đoàn châu Á khác đã và đang thực hiện M&A chuỗi giá trị chế biến.
• Đầu tư trực tiếp mở nhà máy mới (như JBS tại Việt Nam) cũng cho thấy các tập đoàn lớn không chỉ mua mà còn xây dựng năng lực sản xuất nội địa để phục vụ thị trường ASEAN.
Kut còn ko có,■■■■■■■■■ nào mua
1 Likes
TSC sở hữu 4 thứ mà bên mua không dễ tự xây từ đầu:
- Đất & vùng nguyên liệu (Vùng nguyên liệu – WestFood)
→ thời gian, pháp lý, chi phí đều rất cao.
- Nhà máy Westfood ( Khánh thành Nhà máy WestFood Hậu Giang vốn đầu tư hơn 666 tỉ đồng)
→ công suất thực, sẵn sàng mở rộng.
- Hệ sinh thái con (Chuỗi giá trị TSC – “Kho báu bị che giấu” nằm ở đâu?)
→ từ giống đến chế biến, logistics, FMCG.
- Thương hiệu Vikoda ( Thương hiệu) & kênh phân phối (FIT Consumer đăng ký hoạt động chính trong lĩnh vực bán lẻ hàng hóa tiêu dùng, thực phẩm, đồ uống, nhưng không có website thương mại riêng.)
→ điểm chạm người tiêu dùng cuối.
Tức là:
Một nền tảng sẵn sàng để “thêm vốn và tăng tốc”,
không phải để xây mới.
Olam Agri (Singapore)
Olam Agri hiện hoạt động trên nhiều khâu của ngành nông – thực phẩm, từ nguyên liệu đến chế biến và xuất khẩu.
Họ không phải “mua xong rồi thôi”, mà đầu tư phát triển chuỗi giá trị để mở rộng phạm vi hoạt động trong khu vực.
với TSC:
⟹ TSC sở hữu đầy đủ các mắt xích trong chuỗi giá trị, điều này rất phù hợp với chiến lược “muddy to market - từ nông trại đến bàn ăn” của Olam Agri.
Mondelez International (Mỹ) – mua Kinh Đô
Mondelez mua lại Kinh Do Corporation, một thương hiệu sản phẩm thực phẩm tiêu dùng lớn tại Việt Nam.
Mục tiêu không đơn thuần là sản xuất, mà là quyền sở hữu thương hiệu + mạng phân phối trong thị trường đầy tiềm năng này.
Liên hệ với TSC:
⟹ Nếu TSC phát triển thương hiệu FMCG bền vững (như Vikoda), thì đây là loại tài sản thương hiệu quốc tế sẵn sàng trả giá cao.
Có kết quả kinh doanh quý 4 chưa để vào việc
2 Likes
Báo cáo KQKD quý 4 dự kiến sẽ có trong tuần sau thôi