#VIB - Chờ Đợi Chu Kỳ Mới Của Mảng Bán Lẻ

Khuyến nghị
#1

#VIB - Chờ Đợi Chu Kỳ Mới Của Mảng Bán Lẻ

Giá mục tiêu: 22.700 VNĐ

Luận điểm đầu tư

Chúng tôi dự báo rằng năm 2024 sẽ là năm tạo đáy cho lợi nhuận, với khả năng phục hồi và tăng trưởng cao trong dài hạn nhờ vào tiềm năng của thị trường tín dụng bán lẻ. VIB có lợi thế cạnh tranh nhờ vào tính linh hoạt và sự cẩn trọng trong chính sách tín dụng. Chúng tôi dự đoán lợi nhuận trước thuế (LNTT) năm 2024 sẽ giảm 17% so với năm trước, chủ yếu do sự suy yếu của cho vay mua bất động sản, giảm 13% so với năm trước. Đồng thời, biên lãi ròng (NIM) sẽ bị co hẹp khoảng 100 điểm cơ bản do tỷ trọng tín dụng cá nhân giảm, cạnh tranh lãi suất gia tăng và chi phí tín dụng tăng nhanh. Tuy nhiên, vào năm 2025, chúng tôi kỳ vọng tình hình kinh tế sẽ cải thiện, giúp tăng trưởng cho vay mua bất động sản và nâng cao chất lượng tài sản. Dự báo LNTT năm 2025 sẽ tăng 22% so với năm trước.

Chúng tôi tin rằng VIB, với khả năng xử lý khoản vay nhanh và linh hoạt trong việc phát triển sản phẩm bán lẻ, có thể tận dụng tiềm năng của ngành. Chúng tôi dự báo LNTT trong giai đoạn 2025-2028 sẽ tăng trưởng trung bình 24,5% mỗi năm. Ngoài ra, với chính sách chi trả cổ tức bằng tiền mặt ổn định, VIB có thể duy trì tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) ở mức cao trong hệ thống ngân hàng. Chúng tôi dự đoán VIB sẽ giữ tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức 10% trong giai đoạn này, giúp ROE phục hồi từ 18% trong năm 2024 lên 24% vào năm 2028.

Việc VIB tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược nước ngoài mới, sau khi cổ đông chiến lược CBA thoái vốn, sẽ là động lực quan trọng cho việc định giá. Trong hai thương vụ gần nhất bán 15% vốn cho nhà đầu tư chiến lược nước ngoài tại OCB (2020) và VPB (2023), mức định giá P/B dao động từ 2,3 đến 2,5 lần với ROE từ 21% đến 25% trong năm trước giao dịch. Do đó, VIB có thể được định giá cao hơn do tiềm năng từ việc bán vốn cho nhà đầu tư chiến lược mới.

Rủi ro đối với khuyến nghị

Một trong những rủi ro chính là sự phục hồi kém của thị trường bất động sản, điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng tăng trưởng tín dụng, cải thiện NIM và thu hồi nợ xấu của VIB.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#2

Lợi nhuận trước thuế (LNTT) của #VIB dự kiến tăng trưởng 22% vào năm 2025 so với cùng kỳ năm trước, nhờ sự cải thiện của tình hình kinh tế và mức tăng dư nợ cho vay mua bất động sản. Trong dài hạn, LNTT giai đoạn 2025-2028 được dự báo tăng trưởng với tốc độ kép 24,5%, nhờ khả năng linh hoạt và chiến lược tín dụng bán lẻ hiệu quả. Về chính sách cổ tức, VIB duy trì mức chi trả cổ tức tiền mặt ổn định ở 10%, đồng thời kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) sẽ phục hồi từ 18% năm 2024 lên 24% vào năm 2028, đưa VIB vào nhóm ngân hàng dẫn đầu về khả năng sinh lời. Ngoài ra, VIB có tiềm năng được tái định giá cao hơn nhờ việc tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược nước ngoài. Định giá P/B trong các thương vụ gần đây dao động từ 2,3-2,5 lần, phản ánh triển vọng tích cực và sự hấp dẫn của ngân hàng trên thị trường.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

#3

#VIB – Triển vọng tăng trưởng tích cực và cập nhật quá trình thoái vốn của CBA

Kế hoạch kinh doanh năm 2025
Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng +22% YoY, vượt xa dự báo +10% YoY của chúng tôi. Tổng nguồn vốn (tiền gửi và giấy tờ có giá) dự kiến đạt 377 nghìn tỷ đồng (+26% YoY), cao hơn mức 339 nghìn tỷ đồng trong dự báo trước đó.

VIB đặt mục tiêu kiểm soát tỷ lệ nợ xấu (NPL) dưới 3,0%, phù hợp với triển vọng ổn định của ngân hàng. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) dự kiến đạt 11,0 nghìn tỷ đồng (+22% YoY), cao hơn so với mức 10,3 nghìn tỷ đồng trong dự báo của chúng tôi. Ngân hàng cũng có kế hoạch chi trả cổ tức cổ phiếu với tỷ lệ 14% và phát hành ESOP 0,26% cho nhân viên, nhưng không đề cập đến kế hoạch chi trả cổ tức tiền mặt.

Với kết quả kinh doanh khả quan trong năm 2024 và kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025, chúng tôi có khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận của VIB trong thời gian tới.

Cập nhật thoái vốn của CBA
CBA hiện nắm giữ 4,7% cổ phần tại VIB sau hai đợt thoái vốn trong năm 2024. Theo Bloomberg, CBA đang có kế hoạch bán từ 94-97 triệu cổ phiếu VIB (tương đương khoảng 3,3% cổ phần) với mức giá từ 21.100 – 21.700 đồng/cổ phiếu, gần với giá đóng cửa hiện tại. Mức giá này tương ứng với P/B trượt khoảng 1,4 lần.

Sự thoái vốn của CBA không ảnh hưởng đến triển vọng kinh doanh của VIB, trong khi ngân hàng tiếp tục khẳng định vị thế tăng trưởng vững chắc trên thị trường tài chính Việt Nam.

:small_blue_diamond:Anh/Chị cần hỗ trợ chi tiết về danh mục và lựa chọn cổ phiếu? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.
:small_blue_diamond:Xem danh mục cổ phiếu khuyến nghị đầy đủ trong Bio!

#4

Cập Nhật Tóm Tắt Đại Hội Cổ Đông #VIB 2025

Tại Đại hội Cổ đông (ĐHCĐ) năm 2025, Ngân hàng TMCP Quốc Tế Việt Nam (VIB) đã thông qua phương án phân phối lợi nhuận năm 2024 với tỷ lệ chi trả cổ tức hấp dẫn. Cổ đông sẽ nhận 7% tiền mặt và 14% cổ phiếu thưởng. Đây là mức cổ tức tương đối cao, phản ánh kết quả kinh doanh tích cực của ngân hàng trong năm vừa qua cũng như định hướng duy trì sức hấp dẫn cho cổ phiếu VIB.

Năm 2025, VIB đặt mục tiêu tăng trưởng mạnh mẽ với kế hoạch mở rộng quy mô tài sản và tín dụng. Tổng tài sản dự kiến tăng 22%. Tăng trưởng tín dụng mục tiêu đạt 22%, nhỉnh hơn mức 21,5% của năm 2024. Đầu năm nay, VIB đã được Ngân hàng Nhà nước cấp hạn mức lần đầu ở mức 16%. Huy động vốn dự kiến tăng 26%, đảm bảo nguồn lực đáp ứng nhu cầu tín dụng. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) mục tiêu đạt 11 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 22% so với năm trước. Tỷ lệ nợ xấu tiếp tục được kiểm soát chặt chẽ dưới 3%, so với mức 2,4% năm 2024.

Dựa trên ước tính của ban lãnh đạo ngân hàng, kết quả kinh doanh quý 1/2025 dự kiến có sự cải thiện so với cùng kỳ năm trước, nhưng cũng đối mặt với một số thách thức nhất định. Tăng trưởng tín dụng ước đạt 3% so với đầu năm, cao hơn nhiều so với mức 0,5% của quý 1/2024. Tỷ lệ nợ xấu theo Thông tư 41 có thể ở mức 2,1%, giảm so với mức 2,4% của năm 2024. Lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt khoảng 22% kế hoạch cả năm, tương đương 2,4 nghìn tỷ đồng, giảm 3% so với cùng kỳ năm trước.

Với tốc độ tăng trưởng tín dụng dự kiến đạt 3% từ đầu năm, quy mô tín dụng trong quý 1/2025 sẽ tăng khoảng 25% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế lại giảm 3%, cho thấy nhiều khả năng biên lãi ròng (NIM) của ngân hàng đang chịu áp lực giảm sâu, khoảng 30-40 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Chi phí trích lập dự phòng cũng có thể tăng nhẹ. Đây là những yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới để đánh giá khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận của VIB trong năm 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#5

#VIB - Động lực tăng trưởng từ tín dụng và cải thiện chất lượng tài sản trong năm 2025

Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) đang đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế năm 2025 đạt 11 nghìn tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ. Kế hoạch này phản ánh niềm tin của ban lãnh đạo vào sự cải thiện của môi trường kinh doanh, qua đó thúc đẩy cả tăng trưởng doanh thu lẫn chất lượng tài sản.

Trong quý 1/2025, VIB dự kiến hoàn thành 20–22% mục tiêu lợi nhuận cả năm, tương đương 2,2–2,4 nghìn tỷ đồng. Mặc dù con số này giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước, nhưng vẫn phù hợp với dự báo của giới phân tích. Ban lãnh đạo kỳ vọng lợi nhuận sẽ tăng mạnh hơn trong các quý tiếp theo, nhờ vào đà tăng trưởng tín dụng ổn định trong suốt năm 2025.

Kế hoạch tăng trưởng đầy tham vọng

VIB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng đạt 22% trong năm 2025, cao hơn mức 20% của năm trước. Ngân hàng cũng kỳ vọng huy động vốn (bao gồm tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá) sẽ tăng 26%, trong khi duy trì tỷ lệ nợ xấu dưới 3%.

Đối với chính sách cổ tức, VIB đề xuất chia cổ tức tiền mặt 7% (tương đương 700 đồng/cổ phiếu), dự kiến chi trả trong năm 2025. Ngoài ra, ngân hàng sẽ chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 14% (tương ứng 417,1 triệu cổ phiếu) và phát hành 7,8 triệu cổ phiếu ESOP (0,26% số cổ phiếu đang lưu hành).

Một trong những vấn đề được cổ đông quan tâm là hạn mức sở hữu nước ngoài (FOL). Chủ tịch VIB cho biết ngân hàng đang tìm kiếm đối tác chiến lược phù hợp để đảm bảo mức định giá tốt và tạo ra giá trị cộng hưởng dài hạn.

Tăng trưởng tín dụng vượt trội trong quý 1/2025

Trong 3 tháng đầu năm 2025, VIB kỳ vọng tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 3%, cao hơn mức trung bình của hệ thống (khoảng 2%) và gấp nhiều lần mức tăng 0,4% của cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, kết quả này đạt được trong bối cảnh quý 1 thường là thời điểm nhu cầu tín dụng thấp do yếu tố mùa vụ.

Điều này cho thấy VIB đang có lợi thế vượt trội so với thị trường, đặc biệt khi tăng trưởng tín dụng của ngân hàng đã đạt 8,9% trong quý 4/2024.

Tín hiệu tích cực từ khung pháp lý về xử lý nợ xấu

Một yếu tố quan trọng có thể hỗ trợ lợi nhuận VIB trong năm nay là các quy định pháp lý về xử lý nợ xấu. Nghị quyết 42/2017/QH14 đã hết hiệu lực vào cuối năm 2023 và hiện đang được xem xét để luật hóa một số nội dung quan trọng.

Nếu được thông qua, khung pháp lý mới sẽ giúp VIB đẩy nhanh tiến độ xử lý tài sản đảm bảo, cải thiện thu nhập từ việc xử lý nợ xấu và nâng cao chất lượng tài sản. Điều này đặc biệt quan trọng khi VIB đã ghi nhận tỷ lệ nợ xấu cao và phải trích lập dự phòng lớn trong những năm gần đây.

Kết luận

Với kế hoạch tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ, chính sách cổ tức hấp dẫn và kỳ vọng cải thiện từ khung pháp lý về xử lý nợ xấu, VIB đang trên đà phát triển vững chắc trong năm 2025. Nhà đầu tư có thể kỳ vọng vào một năm tăng trưởng lợi nhuận bền vững từ ngân hàng này.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#6

VIB ghi nhận triển vọng mở rộng quy mô tín dụng tích cực trong quý 1/2025, tuy nhiên biên lãi ròng (NIM) vẫn chưa phục hồi, gây hạn chế tốc độ tăng trưởng thu nhập lãi thuần của ngân hàng.

Lợi nhuận trước thuế quý 4/2024 đạt 2.400 tỷ đồng, tăng 20% so với quý trước và tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế cả năm 2024, lợi nhuận trước thuế đạt 9.000 tỷ đồng, giảm 16% so với năm 2023. Kết quả kinh doanh không mấy khả quan trong năm 2024 chủ yếu đến từ việc tổng thu nhập hoạt động giảm 7% so với cùng kỳ, nguyên nhân chính là do biên lãi ròng thu hẹp mạnh 130 điểm cơ bản và thu nhập từ hoạt động bảo hiểm bancassurance giảm tới 50%. Bên cạnh đó, chi phí hoạt động cũng tăng 9% so với năm trước, gây áp lực lên lợi nhuận.

Dự phóng cho quý 1/2025, lợi nhuận trước thuế có thể giảm 4% so với cùng kỳ, chủ yếu do biên lãi ròng tiếp tục giảm sâu khoảng 50 điểm cơ bản và chi phí trích lập dự phòng tăng nhẹ 5%. Tuy nhiên, lợi nhuận quý này vẫn được kỳ vọng sẽ đóng góp khoảng 20% đến 22% kế hoạch lợi nhuận trước thuế cả năm 2025, tương đương 11.000 tỷ đồng.

VIB đặt kỳ vọng vào tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ trong năm 2025 với mục tiêu đạt mức tăng 22%. Ngoài ra, việc Nghị quyết 42 được luật hóa cũng sẽ hỗ trợ ngân hàng trong quá trình thu hồi nợ xấu ngoại bảng. Đây là hai yếu tố then chốt mà VIB tin rằng sẽ giúp ngân hàng hoàn thành kế hoạch lợi nhuận đã đề ra trong năm nay.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#7

VIB: Biên lãi ròng tiếp tục thu hẹp, chất lượng tài sản suy giảm trong quý 1/2025

Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với những chỉ dấu rõ ràng về sự suy yếu cả về khả năng sinh lời lẫn chất lượng tài sản. Dù lợi nhuận trước thuế (LNTT) vẫn giữ được mức khả quan nhờ tận dụng bộ đệm dự phòng, nhưng các chỉ số cơ bản cho thấy ngân hàng đang đối mặt với nhiều áp lực trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất ngày càng khốc liệt.

Tăng trưởng tín dụng thấp, thu nhập hoạt động giảm mạnh

  • Tổng thu nhập từ hoạt động kinh doanh (TOI) đạt 4,6 nghìn tỷ đồng, giảm 13,5% YoY
  • LNTT đạt 2,4 nghìn tỷ đồng, giảm 3,2% YoY

So với quý trước, TOI giảm 12,8% trong khi lợi nhuận gần như đi ngang nhờ cắt giảm chi phí trích lập dự phòng. Tuy nhiên, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đã giảm mạnh xuống chỉ 31%, mức thấp nhất trong 5 năm và thấp hơn nhiều so với các ngân hàng cùng ngành.

NIM co hẹp do áp lực chi phí vốn

  • Tăng trưởng tín dụng quý 1/2025 đạt 3,1%, thấp hơn trung bình hệ thống (3,9%)
  • Tăng trưởng tiền gửi đạt 2,3%, tỷ lệ CASA tăng nhẹ lên 15,1%

NIM (biên lãi ròng) quý 1 chỉ đạt 3,05%, giảm tới 125 điểm cơ bản YoY và 12 điểm cơ bản QoQ, thấp hơn nhiều so với dự báo cả năm (3,63%). Lý do chính đến từ áp lực cạnh tranh lãi suất và thiếu lợi thế về nguồn vốn chi phí thấp, khiến các ngân hàng như VIB bị thu hẹp biên lợi nhuận.

Chất lượng tài sản suy yếu, thu nhập ngoài lãi sụt giảm

  • Tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng lên 3,79% (+28 điểm cơ bản QoQ)
  • Thu nhập ngoài lãi (NOII) đạt 864 tỷ đồng, giảm 10,1% YoY

Nguồn thu ngoài lãi giảm do dịch vụ bancassurance và thu nhập từ kinh doanh ngoại hối yếu hơn. Dù thu hồi nợ xấu có cải thiện, nhưng không đủ để bù đắp sự sụt giảm từ các mảng còn lại.

Chi phí/thu nhập gia tăng do TOI suy yếu

  • Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) là 38,2%, tăng nhẹ so với cùng kỳ năm trước (+3 điểm % YoY)

Tỷ lệ này tăng do doanh thu hoạt động yếu hơn, phản ánh áp lực kiểm soát chi phí ngày càng lớn trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận không còn mạnh mẽ như trước.

Kết luận

Kết quả quý 1/2025 cho thấy VIB đang đối mặt với áp lực kép từ biên lãi ròng thu hẹp và chất lượng tài sản suy giảm. Dù ngân hàng vẫn giữ được lợi nhuận tương đối nhờ tận dụng bộ đệm dự phòng, nhưng đây không phải là giải pháp bền vững. Với LLR ở mức thấp nhất trong 5 năm, rủi ro về tăng chi phí dự phòng trong các quý tới là điều cần lưu ý, kéo theo khả năng điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận cho cả năm 2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#8

VIB – Triển vọng lợi nhuận tích cực nhờ lực đẩy từ thu hồi nợ xấu

Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) đang được kỳ vọng sẽ ghi nhận kết quả lợi nhuận khả quan trong giai đoạn tới, nhờ lực đẩy từ hoạt động thu hồi nợ xấu. Cụ thể, hai yếu tố chính hỗ trợ cho kỳ vọng này là: (1) Nghị quyết 42 chính thức được luật hóa trong Luật các tổ chức tín dụng, có hiệu lực từ ngày 15/10/2025; và (2) triển vọng phục hồi của thị trường bất động sản.

Theo dự phóng, thu nhập từ hoạt động thu hồi nợ xấu đã xử lý rủi ro trong năm 2025 của VIB có thể đạt gần 1.600 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ. Ngoài ra, việc xử lý các khoản nợ xấu nội bảng sẽ giúp ngân hàng hoàn nhập chi phí tín dụng, đồng thời cải thiện biên lãi ròng (NIM) và lợi nhuận ròng.

Cho cả năm 2025, lợi nhuận trước thuế (LNTT) của VIB được dự báo đạt trên 10.500 tỷ đồng, tăng trưởng 17% so với năm trước. Mặc dù con số này thấp hơn mục tiêu mà ngân hàng từng đề ra (tăng 22%), nhưng vẫn cho thấy tốc độ tăng trưởng ổn định, trong bối cảnh thu nhập lãi thuần chỉ tăng 4% và NIM dự kiến giảm khoảng 50 điểm cơ bản so với cùng kỳ.

Dựa trên các yếu tố định giá, nhóm phân tích đưa ra mức giá mục tiêu 21.900 đồng/cổ phiếu cho VIB, tương ứng P/B 2025F và 2026F lần lượt là 1,4 và 1,2 lần. Với mức giá đóng cửa ngày 11/07/2025, tiềm năng sinh lời kỳ vọng đạt 17%, bao gồm 700 đồng cổ tức tiền mặt trong vòng 12 tháng tới. Vì vậy, nhà đầu tư được khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu VIB trong giai đoạn này.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#9

[PHÂN TÍCH VIB – KQKD Q2/2025]

Tín hiệu phục hồi rõ ràng – Nhưng không dành cho người thiếu kiên nhẫn

Quý 2/2025, VIB chính thức công bố kết quả kinh doanh, mang đến một bức tranh tài chính sáng rõ nhưng không kém phần thận trọng, phản ánh cách ngân hàng này đang vận hành linh hoạt trong một môi trường vĩ mô nhiều biến số.

:mag: Điểm nhấn nổi bật – Điều gì đang dẫn dắt đà tăng lợi nhuận?

  • Lợi nhuận trước thuế Q2 đạt gần 2.600 tỷ đồng (+23% YoY) – phù hợp với kỳ vọng, chủ yếu đến từ chi phí dự phòng giảm sâu (-44% YoY).
  • Lũy kế 6 tháng đầu năm, VIB hoàn thành 46% kế hoạch lợi nhuận cả năm, cho thấy tốc độ tăng trưởng khả quan so với bối cảnh toàn ngành.

Nhưng đó không phải là câu chuyện duy nhất!

:chart_with_upwards_trend: Tăng trưởng tín dụng – Đích ngắm là doanh nghiệp, không còn lệ thuộc vào bán lẻ

Tín dụng tăng 9,8% YTD, tương đương +28% YoY – một con số đáng chú ý.

Điều đặc biệt: Doanh nghiệp đang là động lực chính, không còn là “trợ diễn” như các quý trước.

  • Tăng trưởng tín dụng khối doanh nghiệp đạt 31,1% YTD
  • Dư nợ giải ngân mạnh mẽ vào các lĩnh vực:
    • Thương mại: +52%
    • Dịch vụ tài chính: +60%
    • Bất động sản: +78%

:point_right: Điều này cho thấy VIB đang đi đúng hướng: đánh vào các dòng tiền có tốc độ quay vòng cao trong chu kỳ phục hồi.

Trong khi đó, bán lẻ vẫn đang trong quá trình hồi phục, chỉ tăng 3,8% YTD – và điều này chưa phải là điểm trừ, mà là dư địa cho 6 tháng cuối năm.

:moneybag: Biên lãi thuần (NIM) chịu áp lực – Nhưng VIB đang xử lý khéo léo

  • NIM quý này ở mức 3,1%, giảm gần 70bps YoY, nhưng đã có dấu hiệu ổn định lại (+7bps QoQ).
  • Nhờ đâu? Chi phí vốn được tối ưu hóa, phản ánh sự chủ động điều tiết thanh khoản và cơ cấu nguồn vốn.

Quan trọng hơn, tỷ lệ CASA đã tăng lên 16,8%, cho thấy ngân hàng đang “kéo” lại dòng tiền giá rẻ – một chiến lược thông minh trong giai đoạn lãi suất hạ nhiệt.

:briefcase: Thu nhập ngoài lãi – Ẩn số đáng giá

  • Tổng thu nhập ngoài lãi quý này đạt hơn 1.100 tỷ đồng (+5% YoY).
  • Đặc biệt, thu hồi nợ xấu ngoại bảng tăng 1.5 lần, đạt 500 tỷ đồng – nâng tổng thu 6 tháng lên 850 tỷ, hoàn thành 53% kế hoạch năm.

Cộng thêm khoản lãi từ đầu tư chứng khoán (120 tỷ) gấp 4 lần cùng kỳ → VIB đang đa dạng hóa nguồn thu, không còn phụ thuộc đơn thuần vào tín dụng.

:shield: Chất lượng tài sản cải thiện – Nhưng bộ đệm dự phòng vẫn là điểm cần theo dõi

  • Nợ xấu hình thành ròng giảm mạnh xuống chỉ 800 tỷ đồng (Q1/2025: 2.500 tỷ)
  • Tỷ lệ nợ xấu giảm nhẹ còn 3,6%

Tuy nhiên, tỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục giảm xuống mức thấp nhất nhiều năm: 37%, điều này tiềm ẩn áp lực tăng trích lập trở lại trong 2H2025 nếu rủi ro tín dụng quay lại.

:bar_chart: Góc nhìn đầu tư – Cơ hội ở đâu?

Kết quả 1H2025:

  • Thu nhập lãi thuần: 44% kế hoạch năm
  • Tổng thu nhập hoạt động: 53%
  • Chi phí dự phòng: 30%
  • Lợi nhuận trước thuế: 48%

:warning: Điều này cho thấy: biên an toàn còn lớn – nhưng đòi hỏi nhà đầu tư phải kiên nhẫn, kỷ luật và đọc hiểu chiến lược của doanh nghiệp.

:dart: Thông điệp dành cho nhà đầu tư

Nếu bạn đang tìm:

  • Một ngân hàng vận hành linh hoạt
  • Có chiến lược dòng vốn rõ ràng
  • Tận dụng tốt mảng doanh nghiệp – tài chính – bất động sản
  • Và đang ở điểm định giá hấp dẫn khi thị trường chưa phản ánh hết giá trị

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#10

:bar_chart: VIB – Kết quả kinh doanh phù hợp kỳ vọng; Mảng doanh nghiệp trở thành động lực chính cho tăng trưởng tín dụng
Báo cáo KQKD 6T 2025 | Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB)

:briefcase: Lợi nhuận tăng gần 9%, hoàn thành hơn nửa kế hoạch năm

Trong 6 tháng đầu năm 2025, VIB ghi nhận:

  • Tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 9.700 tỷ đồng (-6,2% YoY)
  • Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 5.000 tỷ đồng (+8,9% YoY)

:white_check_mark: Kết quả này hoàn thành lần lượt 47% và 51% dự báo cả năm, cho thấy ngân hàng đang đi đúng hướng với mục tiêu 2025. Riêng quý 2, cả TOI và LNTT đều tăng trưởng ấn tượng so với quý trước lần lượt +11,2% và +7,2%, nhờ:

  • Tăng trưởng tín dụng mạnh hơn
  • Khoản thu nhập một lần từ đầu tư và thu hồi nợ xấu
  • Bù lại phần chi phí trích lập dự phòng tăng trong quý 2

:bulb: Mảng khách hàng doanh nghiệp: điểm sáng dẫn dắt tín dụng

  • Tăng trưởng tín dụng 6T 2025 đạt 9,9%, ngang với toàn hệ thống
  • Mảng doanh nghiệp tăng trưởng mạnh: +32,2%
    • Trong đó, bán buôn & bán lẻ tăng 52,1%, chiếm 10,2% dư nợ
    • Dịch vụ tài chính tăng 60,3%, chiếm 8,0% dư nợ
  • Ngược lại, cho vay bán lẻ chỉ tăng 3,8%, cho thấy xu hướng dịch chuyển chiến lược

:pushpin: Đây là thay đổi chiến lược đáng chú ý khi VIB vốn nổi bật ở mảng bán lẻ, nay đang linh hoạt tận dụng cơ hội từ nhóm khách hàng doanh nghiệp để thúc đẩy dư nợ.

:moneybag: Tiền gửi tăng đều, CASA cải thiện rõ rệt

  • Tăng trưởng tiền gửi khách hàng: +10,2%
  • Tổng huy động (gồm giấy tờ có giá): +11,4%
  • Trong đó, tiền gửi từ doanh nghiệp tăng tới 31%, chiếm 35% tổng tiền gửi
  • Tỷ lệ CASA quý 2 đạt 16,8% (+1,7 điểm % QoQ)

:white_check_mark: Huy động vốn bền vững đang giúp VIB duy trì thanh khoản tốt, đồng thời cải thiện chi phí vốn trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất huy động vẫn còn cao.

:mag: NIM & NOII – Biến động trong tầm kiểm soát

  • NIM 6T 2025: giảm còn 3,03% (so với 3,14% dự báo cả năm)
    • Tuy nhiên, quý 2 đã có tín hiệu phục hồi nhẹ lên 3,12%, nhờ chi phí huy động giảm
  • Thu nhập ngoài lãi (NOII) đạt 2.000 tỷ đồng (+19,6% YoY)
    • Thu hồi nợ tăng mạnh +62,9%
    • Lãi đầu tư bứt phá +308% YoY
    • Dù thu phí thuần (NFI) giảm nhẹ -2,9%

:jigsaw: NOII tăng trưởng tốt đang là điểm tựa trong bối cảnh NIM chịu áp lực do môi trường lãi suất.

:abacus: Chất lượng tài sản cải thiện, nhưng LLR còn thấp

  • Tỷ lệ nợ xấu (NPL) quý 2/2025: 3,56% (giảm 24 điểm cơ bản QoQ)
  • Tỷ lệ nợ nhóm 2: giảm còn 2,90%
  • Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR): tăng lên 37% (từ 31% quý trước)
    :small_orange_diamond: Tuy nhiên, LLR vẫn thấp hơn trung bình ngành, cần tiếp tục theo dõi

:balance_scale: Chi phí & Hiệu quả vận hành

  • Tỷ lệ CIR 6T 2025: 37,5% (+2 điểm % YoY)
    Mức tăng nhẹ này vẫn trong kiểm soát, nhưng đặt ra yêu cầu tối ưu hóa chi phí mạnh hơn trong nửa cuối năm nếu muốn cải thiện hiệu quả sinh lời.

:pushpin: Kết luận – VIB đang chơi ván cờ mới với chiến lược doanh nghiệp

:white_check_mark: VIB đang thể hiện sự linh hoạt chiến lược khi tận dụng mảng doanh nghiệp để duy trì tốc độ tăng trưởng trong bối cảnh bán lẻ chững lại.
:white_check_mark: Kết quả 6T phù hợp kỳ vọng, không cần điều chỉnh dự báo lợi nhuận năm.
:white_check_mark: NOII tăng mạnh là điểm cộng tích cực, đặc biệt từ thu hồi nợ và đầu tư.
:warning: Lưu ý: NIM vẫn trong xu hướng giảm và LLR còn thấp – đây là hai biến số cần theo dõi.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#11

:pushpin: VIB – Cơ hội chuyển mình với hướng đi mới

Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (HSX: VIB) đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc chiến lược kinh doanh quan trọng, mở ra cơ hội chuyển mình sau giai đoạn tăng trưởng tín dụng bán lẻ chậm lại. Chúng tôi định giá hợp lý cho cổ phiếu VIB ở mức 24.100 đồng/cp, tương ứng P/B dự phóng 2025F và 2026F lần lượt 1,7 lần và 1,5 lần.

:small_blue_diamond: Hướng đi mới: mở rộng sang cho vay doanh nghiệp

Nếu như trong nhiều năm qua, VIB được biết đến như một trong những ngân hàng dẫn đầu mảng bán lẻ (đặc biệt là cho vay mua ô tô, thẻ tín dụng), thì nay ban lãnh đạo đang định hình một chiến lược mới – mở rộng sang cho vay doanh nghiệp.

  • Trong bối cảnh tín dụng bán lẻ phục hồi chậm, bước đi này kỳ vọng sẽ tạo động lực tăng trưởng tín dụng mới, đồng thời giúp đa dạng hóa cơ cấu thu nhập.
  • Việc phát triển các sản phẩm, dịch vụ cho nhóm khách hàng doanh nghiệp cũng sẽ giúp VIB mở rộng mảng thu nhập ngoài lãi, vốn là xu hướng tăng trưởng bền vững cho ngành ngân hàng.

Ở trung hạn, mảng cốt lõi – cho vay bán lẻ – vẫn còn nhiều dư địa, đặc biệt khi nhu cầu vay tiêu dùng được dự báo sẽ phục hồi trở lại cùng với đà hồi phục của nền kinh tế.

:small_blue_diamond: Triển vọng lợi nhuận: cú hích từ thu hồi nợ xấu

Một yếu tố quan trọng hỗ trợ triển vọng lợi nhuận của VIB trong giai đoạn tới đến từ khả năng thu hồi nợ xấu.

  1. Khung pháp lý mới: Nghị quyết 42 về xử lý nợ xấu được đưa vào Luật các TCTD (có hiệu lực từ Q4/2025) sẽ rút ngắn đáng kể thời gian thu giữ tài sản bảo đảm (3–6 tháng), giảm chi phí tố tụng và tăng tốc độ xử lý nợ.
  2. Bất động sản phục hồi: Với 64% tổng giá trị tài sản bảo đảm của VIB đến từ bất động sản, sự hồi phục của thị trường này sẽ giúp đẩy nhanh quá trình thanh lý tài sản thế chấp và thu hồi vốn.

Điều này không chỉ mang lại thu nhập bất thường từ xử lý nợ xấu đã xóa, mà còn giúp VIB hoàn nhập dự phòng, giảm chi phí tín dụng, từ đó cải thiện NIM và lợi nhuận trong trung hạn.

:small_blue_diamond: Định giá và động lực tái định giá

  • Mặc dù mảng cho vay cốt lõi chưa tăng tốc mạnh mẽ, nhưng sự hỗ trợ từ luật hóa Nghị quyết 42 và xu hướng phục hồi bất động sản sẽ là yếu tố giúp VIB cải thiện chất lượng tài sản và chỉ số sinh lời.
  • Chúng tôi kỳ vọng P/B mục tiêu trong 12 tháng tới duy trì quanh 1,5 lần, tương đương mức trung bình 5 năm của VIB.
  • Ngoài ra, kế hoạch tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược với dư địa sở hữu nước ngoài còn tới 25% cũng sẽ là một chất xúc tác quan trọng, mở ra cơ hội tái định giá cổ phiếu trong giai đoạn tới.

:small_blue_diamond: Rủi ro cần lưu ý

  • Tăng trưởng tín dụng có thể bị hạn chế nếu nền kinh tế phục hồi chậm hơn dự kiến.
  • Chất lượng tài sản tiềm ẩn rủi ro nếu thị trường bất động sản suy yếu trở lại.
  • Tác động từ biến động kinh tế vĩ mô toàn cầu có thể ảnh hưởng đến nhu cầu tín dụng và tâm lý nhà đầu tư.

:point_right: Quan điểm đầu tư: VIB đang ở ngưỡng chuyển mình với chiến lược mở rộng sang khách hàng doanh nghiệp và hưởng lợi từ khung pháp lý xử lý nợ xấu mới. Câu chuyện tái định giá nhờ tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược và mức cổ phiếu hiện tại thấp hơn giá trị hợp lý ước tính (24.100 đồng/cp) khiến VIB là lựa chọn phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn, tìm kiếm tăng trưởng cùng yếu tố catalyst rõ ràng.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#12

VIB – Kết quả kinh doanh quý 3/2025: Lợi nhuận chững lại do thu nhập ngoài lãi suy giảm và chi phí dự phòng tăng mạnh

Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025 với lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt hơn 2.000 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ (YoY) nhưng giảm 22% so với quý 2/2025 (QoQ). Mức kết quả này thấp hơn kỳ vọng, chủ yếu do:
(1) Thu nhập ngoài lãi giảm mạnh 55% QoQ, đặc biệt ở mảng kinh doanh ngoại hối (FX) và đầu tư chứng khoán;
(2) Chi phí trích lập dự phòng tăng vọt 82% QoQ.
Lũy kế 9 tháng 2025, VIB đạt LNTT hơn 7.000 tỷ đồng (+7% YoY), hoàn thành 64% kế hoạch năm.

1. Diễn biến hoạt động cốt lõi

  • Thu nhập lãi thuần: gần 4.200 tỷ đồng (+5% QoQ, gần như đi ngang YoY).
  • Tăng trưởng tín dụng: đạt 15% YTD (so với 9,8% YTD trong quý 2/2025), chậm hơn kỳ vọng.
    • Khối doanh nghiệp tiếp tục là động lực chính với tăng trưởng dư nợ đạt 51% YTD, tập trung vào bất động sản, thương mại và dịch vụ tài chính.
    • Tín dụng bán lẻ phục hồi chậm, chỉ đạt 4,8% YTD.
    • Theo đó, tỷ trọng cho vay doanh nghiệp tăng lên 29% (so với 26% quý trước).
  • Huy động vốn: tăng 11,9% YTD, trong đó tiền gửi khách hàng tăng 11,4% YTD. Tuy nhiên, tỷ lệ CASA giảm 135 điểm cơ bản, còn 15,4%, phản ánh chi phí vốn gia tăng.
  • Biên lãi ròng (NIM): giữ nguyên ở 3,1% QoQ, thấp hơn kỳ vọng.
    • Lợi suất tài sản tăng nhẹ (+14bps QoQ) nhưng chi phí vốn cũng tăng tương ứng (+13bps QoQ).
    • So với cùng kỳ 2024, NIM giảm mạnh 70bps, do lợi suất tài sản giảm trong khi chi phí vốn cao hơn.

2. Thu nhập ngoài lãi giảm tốc

  • Thu nhập ngoài lãi: đạt 830 tỷ đồng (-28% QoQ, +8% YoY).
    • Điểm sáng: hoạt động bancassurance phục hồi mạnh, mang lại 225 tỷ đồng (+117% QoQ, +169% YoY); hoạt động thanh toán duy trì tăng trưởng 20% YoY.
    • Điểm trừ:
      • Kinh doanh FX lỗ gần 100 tỷ đồng (so với lãi trung bình 100 tỷ đồng/quý trước đó).
      • Mua bán trái phiếu đầu tư chỉ lãi 6 tỷ đồng (-95% QoQ).
      • Thu hồi nợ xấu ngoại bảng đạt 440 tỷ đồng (-13% QoQ).

Tổng hợp lại, thu nhập ngoài lãi sụt giảm mạnh, là nguyên nhân chính kéo lợi nhuận quý 3 thấp hơn dự báo.

3. Kiểm soát chi phí và dự phòng rủi ro

  • Chi phí hoạt động: duy trì ở mức 1.800 tỷ đồng (-4% QoQ, +2% YoY); CIR (TTM) ổn định quanh 36%.
  • Chi phí dự phòng rủi ro: tăng mạnh 82% QoQ, đạt gần 1.200 tỷ đồng, do ngân hàng chủ động củng cố bộ đệm rủi ro.

Chất lượng tài sản có dấu hiệu cải thiện:

  • Nợ xấu hình thành ròng chỉ còn 700 tỷ đồng (-100 tỷ QoQ).
  • Tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm về 3,3% (-24bps QoQ).
  • Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) phục hồi lên 39% (từ 37% quý trước).

4. Đánh giá của chuyên viên

Kết quả quý 3/2025 của VIB được đánh giá chưa tích cực như kỳ vọng:

  • Tăng trưởng tín dụng thấp hơn dự báo (15% so với 17% YTD);
  • NIM đi ngang, không có cải thiện đáng kể;
  • Thu nhập ngoài lãi giảm mạnh 30% so với dự phóng;
  • Chi phí dự phòng cao hơn 21% so với dự báo.

Nguyên nhân một phần do sản phẩm tài khoản Siêu lợi suất không còn hiệu quả như các quý trước, khiến CASA giảm và chi phí vốn tăng.

Điểm sáng tích cực nằm ở chất lượng tài sản được cải thiện rõ rệt, thể hiện nỗ lực quản trị rủi ro và củng cố dự phòng của ngân hàng.

5. Kết luận & định hướng

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, VIB đã hoàn thành khoảng 66% kế hoạch lợi nhuận và tiến độ các chỉ tiêu chính như sau:

  • Thu nhập lãi thuần: 68% dự phóng năm.
  • Tổng thu nhập hoạt động: 67% dự phóng.
  • Chi phí dự phòng: 64% dự phóng.
  • LNTT: 66% dự phóng.

Chúng tôi cho rằng VIB vẫn duy trì nền tảng hoạt động ổn định, tuy nhiên mức độ tăng trưởng lợi nhuận trong ngắn hạn sẽ chậm lại do biên lãi bị thu hẹp và chi phí dự phòng cao.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#13

VIB: Cho vay bán lẻ chậm lại, lợi nhuận vẫn duy trì nhờ kiểm soát chi phí và cải thiện chất lượng tài sản

Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) vừa công bố kết quả kinh doanh 9 tháng năm 2025 với lợi nhuận tăng nhẹ, dù tăng trưởng cho vay bán lẻ tiếp tục chững lại và chi phí dự phòng tăng mạnh trong quý 3.

Kết quả kinh doanh 9 tháng: Lợi nhuận vẫn tăng dù thu nhập hoạt động giảm nhẹ

Trong 9 tháng đầu năm 2025, tổng thu nhập hoạt động (TOI) của VIB đạt 14,7 nghìn tỷ đồng, giảm 3,7% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 7,0 nghìn tỷ đồng, tăng 6,7% YoY – hoàn thành khoảng 70% kế hoạch cả năm.

Tuy nhiên, riêng trong quý 3/2025, lợi nhuận giảm 21,8% QoQ, chủ yếu do lỗ từ hoạt động ngoại hối và chi phí dự phòng tăng mạnh, khiến mức cải thiện từ mảng thu nhập phí thuần không đủ bù đắp. Điều này cho thấy rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận cả năm, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Tăng trưởng tín dụng: Doanh nghiệp dẫn dắt, bán lẻ suy yếu

Tính đến cuối quý 3/2025, tăng trưởng tín dụng của VIB đạt 15%, cao hơn mức trung bình toàn hệ thống (13,4%).
Điểm đáng chú ý là:

  • Cho vay khách hàng doanh nghiệp tăng mạnh 52,4%, đặc biệt ở phân khúc bán buôn – bán lẻ (+65,4%) và tài chính doanh nghiệp (+84,4%).
  • Ngược lại, cho vay bán lẻ – vốn là mảng truyền thống của VIB – chỉ tăng 4,8%, cho thấy nhu cầu vay tiêu dùng vẫn yếu trong bối cảnh lãi suất chưa giảm sâu.

Huy động vốn: Dòng tiền chuyển dịch sang doanh nghiệp

Trong 9 tháng, tiền gửi khách hàng tăng 11,4%, trong đó khối doanh nghiệp đóng vai trò chủ đạo (+34% so với đầu năm, chiếm 35% tổng huy động).
Tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn) giảm nhẹ còn 15,4%, cho thấy xu hướng khách hàng vẫn ưu tiên gửi kỳ hạn có lãi suất cao hơn.

Biên lãi ròng (NIM) đi ngang, giữ ổn định nhờ chuyển chi phí sang khách hàng

NIM 9T 2025 đạt 3,08%, giảm 93 điểm cơ bản YoY nhưng đi ngang so với quý 2 ở mức 3,13%.
Mặc dù chi phí huy động tăng 14 điểm cơ bản, VIB đã chuyển phần tăng này sang khách hàng, giúp biên lợi nhuận không bị thu hẹp thêm.

Thu nhập ngoài lãi tăng, nhờ thu hồi nợ và phí dịch vụ

Thu nhập ngoài lãi (NOII) đạt 2,8 nghìn tỷ đồng, tăng 15,7% YoY, trong đó:

  • Thu hồi nợ đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+69,7% YoY).
  • Thu nhập phí thuần đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (+14,4% YoY).
    Mức tăng này giúp VIB phần nào bù đắp sự sụt giảm từ mảng lãi thuần.

Chất lượng tài sản cải thiện, tỷ lệ nợ xấu giảm

VIB ghi nhận tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm 24 điểm cơ bản QoQ, còn 3,32%, và tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm xuống 2,74%.
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) cũng tăng từ 31% trong quý 1 lên 39%.
Dù mức bao phủ này vẫn thấp hơn so với trung bình ngành, việc cải thiện liên tiếp qua các quý cho thấy nỗ lực kiểm soát rủi ro tín dụng của ngân hàng đang có kết quả tích cực.

Đánh giá chung: Ổn định trong giai đoạn chuyển mình

VIB đang cho thấy nỗ lực cân bằng giữa tăng trưởng và kiểm soát rủi ro trong bối cảnh tín dụng bán lẻ chậm lại.
Tăng trưởng lợi nhuận vẫn duy trì nhờ:

  • Quản lý chi phí hiệu quả (CIR 9T ở mức 37,1%),
  • Cải thiện chất lượng tài sản,
  • Và sự đóng góp ổn định từ thu nhập phí và thu hồi nợ.

Dù rủi ro điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận ngắn hạn vẫn tồn tại, VIB đang từng bước củng cố nền tảng cho giai đoạn tăng trưởng trở lại, đặc biệt nếu nhu cầu tín dụng bán lẻ phục hồi trong năm 2026.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#14

image

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#15

17.4 là all in

#16

image
image754×152 61.4 KB

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#17

VIB – Dự báo LNTT 2025 tăng trưởng 8% trong bối cảnh tín dụng tăng chậm và NIM thu hẹp

Trong quý 3/2025, VIB ghi nhận lợi nhuận trước thuế hơn 2 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ so với cùng kỳ. Tuy vậy, kết quả này vẫn thấp hơn quý 2/2025 do hai nguyên nhân chính: nguồn thu ngoài lãi giảm (gồm hoạt động kinh doanh ngoại hối, mua bán trái phiếu và thu hồi nợ xấu XLDRR), và chi phí trích lập dự phòng tăng mạnh 82% so với quý trước. Tính chung 9 tháng, lợi nhuận trước thuế của ngân hàng đạt hơn 7 nghìn tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ và hoàn thành 64% kế hoạch năm.

Ở mảng tín dụng, sản phẩm tài chính siêu lãi suất không còn mang lại mức tăng trưởng mạnh như giai đoạn trước. Nhu cầu tín dụng tiêu dùng giảm, cùng với tỷ lệ CASA tiếp tục đi xuống khiến chi phí vốn của ngân hàng tăng. Chất lượng tài sản cũng đang trong quá trình cải thiện nhờ việc hạn chế tăng trưởng tín dụng mới và đẩy mạnh xử lý nợ. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên cho thấy ngân hàng đang chủ động nâng mức an toàn dự phòng.

Chúng tôi điều chỉnh dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2025 của VIB xuống mức tăng trưởng 8% thay vì 9% như trước đây. Trong đó, tăng trưởng tín dụng dự kiến chỉ duy trì quanh mức mục tiêu ngành (khoảng 18%). Biên lãi ròng NIM dự báo giảm thêm 20 điểm cơ bản xuống 3,1% khiến thu nhập lãi thuần năm 2025 chỉ tăng khoảng 16%, thấp hơn 3% so với dự báo cũ. Tuy nhiên, chi phí trích lập dự phòng dự kiến giảm nhẹ 10% so với năm 2024, hỗ trợ một phần cho kết quả lợi nhuận cuối cùng.

Tính đến quý 3/2025, tỷ lệ thu nhập lãi thuần trên tổng thu nhập hoạt động đạt 73%, tỷ lệ chi phí dự phòng trên lợi nhuận trước dự phòng đạt 71%. Đây vẫn là mức tương đối cao, phản ánh chiến lược ưu tiên trích lập mạnh để củng cố chất lượng tài sản.

Ở góc nhìn định giá, chúng tôi tiếp tục khuyến nghị tích lũy với giá mục tiêu cho cổ phiếu VIB là 21.500 đồng/cổ phiếu cho năm 2026, tương ứng hệ số P/B 1,3 lần. Mức này thấp hơn giá trị hợp lý tính theo mô hình lợi nhuận bền vững (ước tính có thể mang lại tổng mức sinh lời khoảng 19%, bao gồm 700 đồng cổ tức tiền mặt). Định giá được cập nhật dựa trên báo cáo gần nhất ngày 05/12/2025.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#18

NHẬN ĐỊNH CHUYÊN VIÊN | VIB – Báo cáo KQKD năm 2025
Tăng trưởng tín dụng được dẫn dắt bởi mảng doanh nghiệp; bancassurance bước vào chu kỳ phục hồi

Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) công bố kết quả kinh doanh năm 2025 với bức tranh tăng trưởng mang tính phân hóa rõ nét. Trong khi mảng cho vay doanh nghiệp trở thành động lực chính cho tăng trưởng tín dụng và bancassurance bắt đầu cho thấy tín hiệu phục hồi, hiệu quả lợi nhuận chung vẫn chịu áp lực từ chi phí dự phòng cao và biên lãi thuần thu hẹp.

Kết quả kinh doanh năm 2025: thấp hơn nhẹ kỳ vọng
Năm 2025, VIB ghi nhận Thu nhập từ hoạt động kinh doanh (TOI) đạt 20,0 nghìn tỷ đồng, giảm 1,7% YoY và hoàn thành 97% dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 9,1 nghìn tỷ đồng, tăng nhẹ 1,1% YoY nhưng chỉ hoàn thành 90% dự báo cả năm.
Riêng quý 4/2025, TOI và LNTT lần lượt tăng 5,5% và 1,4% so với quý trước, cho thấy sự cải thiện nhất định theo quý. Tuy nhiên, nhìn chung KQKD cả năm thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, chủ yếu do chi phí dự phòng cao hơn dự kiến. Do đó, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo lợi nhuận, dù cần thêm đánh giá chi tiết hơn trong các quý tới.

Tăng trưởng tín dụng: doanh nghiệp là động lực chính
Tăng trưởng tín dụng năm 2025 của VIB đạt 17,9%, thấp hơn nhẹ so với mức 19,0% của toàn hệ thống. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ phân khúc khách hàng doanh nghiệp, với dư nợ tăng mạnh 66,1% trong năm, trong khi phân khúc bán lẻ chỉ tăng khiêm tốn 4,7%.
Trong mảng doanh nghiệp, tăng trưởng tập trung ở các lĩnh vực: bán buôn & bán lẻ (tăng 68,2% YoY, chiếm 10,5% danh mục cho vay), dịch vụ tài chính (tăng 83,8% YoY, chiếm 8,5%) và bất động sản (tăng 3,7 lần YoY, chiếm 5,5% danh mục cho vay). Cơ cấu này cho thấy VIB đang dịch chuyển trọng tâm tín dụng sang các phân khúc có quy mô lớn và nhu cầu vốn cao, nhằm bù đắp cho sự chững lại của mảng bán lẻ.

Nguồn vốn và thanh khoản: áp lực hiện hữu
Tăng trưởng tiền gửi khách hàng năm 2025 đạt 6,6%, trong khi tổng nguồn vốn (bao gồm tiền gửi và giấy tờ có giá) tăng 10,0%, thấp hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng tín dụng. Đáng chú ý, tổng nguồn vốn của VIB giảm 1,6% QoQ trong quý 4/2025, do tiền gửi của cả khách hàng bán lẻ và doanh nghiệp cùng suy giảm.
Tỷ lệ CASA trong quý 4/2025 giảm 86 điểm cơ bản QoQ xuống còn 14,6%, phản ánh áp lực cạnh tranh huy động vốn và xu hướng dịch chuyển sang các sản phẩm tiền gửi có lãi suất cao hơn.

Biên lãi thuần: thu hẹp nhưng ổn định theo quý
NIM năm 2025 của VIB giảm 57 điểm cơ bản YoY xuống mức 3,11%. Tuy vậy, trong quý 4/2025, NIM chỉ giảm nhẹ 2 điểm cơ bản QoQ và gần như đi ngang ở mức 3,11%.
Chúng tôi cho rằng việc thắt chặt hạn mức tín dụng trong quý 4 đã giúp VIB điều chỉnh tăng lãi suất cho vay, qua đó bù đắp một phần chi phí vốn gia tăng trong bối cảnh áp lực huy động tiền gửi. Đồng thời, sự thu hẹp QoQ của quy mô nguồn vốn cũng góp phần hạn chế đà tăng của chi phí vốn.

Thu nhập ngoài lãi: bancassurance phục hồi rõ nét
Tổng thu nhập ngoài lãi (NOII) năm 2025 đạt 3,9 nghìn tỷ đồng, tăng 2,5% YoY. Trong đó, thu nhập phí thuần tăng mạnh 19,3% YoY và thu nhập từ thu hồi nợ cải thiện, đã bù đắp phần lớn cho mức đóng góp thấp hơn từ hoạt động ngoại hối và đầu tư.
Đáng chú ý, mảng bancassurance ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ trong năm 2025, với doanh thu tăng 2,2 lần so với cùng kỳ, cho thấy nền so sánh thấp của năm trước và những nỗ lực tái cấu trúc kênh phân phối bắt đầu phát huy hiệu quả.

Chất lượng tài sản: cải thiện nhưng bộ đệm còn mỏng
Chất lượng tài sản của VIB cải thiện rõ trong quý 4/2025. Tỷ lệ nợ xấu giảm 35 điểm cơ bản QoQ và 54 điểm cơ bản YoY xuống còn 2,97%, trong khi tỷ lệ dư nợ Nhóm 2 giảm 34 điểm cơ bản QoQ xuống mức 2,39%.
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tăng lên 42,9% (+3,5 điểm % QoQ), cao hơn đáng kể so với mức 31,0% ghi nhận trong quý 1/2025. Tuy nhiên, mức LLR này vẫn thấp so với mặt bằng chung của các ngân hàng cùng ngành, cho thấy bộ đệm dự phòng của VIB vẫn còn hạn chế.

Hiệu quả hoạt động
Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) năm 2025 tăng nhẹ 2,1 điểm % YoY lên mức 37,2%, phản ánh áp lực chi phí trong bối cảnh ngân hàng đẩy mạnh đầu tư cho hoạt động kinh doanh và quản trị rủi ro.

Đánh giá chung
KQKD năm 2025 của VIB cho thấy sự dịch chuyển rõ rệt trong mô hình tăng trưởng, với tín dụng doanh nghiệp đóng vai trò chủ đạo và bancassurance bắt đầu quay lại quỹ đạo tăng trưởng. Tuy nhiên, áp lực từ chi phí dự phòng, nguồn vốn tăng chậm và bộ đệm dự phòng còn mỏng tiếp tục là những yếu tố cần theo dõi chặt chẽ trong năm 2026.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.

#19

CẬP NHẬT KQKD | VIB – Q4/2025: Lợi nhuận cả năm không hoàn thành mục tiêu, xuất hiện điểm sáng về chất lượng tài sản

Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB) công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với lợi nhuận trước thuế đạt hơn 2.000 tỷ đồng, tăng nhẹ 1% so với quý trước nhưng giảm 14% so với cùng kỳ. Tổng thu nhập hoạt động đạt khoảng 5,3 nghìn tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ, phản ánh bối cảnh kinh doanh còn nhiều thách thức trong nửa cuối năm.

Thu nhập lãi thuần trong quý tăng nhẹ 3% so với cùng kỳ nhờ quy mô tín dụng tăng trưởng 17,7% so với đầu năm. Tuy nhiên, mức tăng này bị hạn chế bởi biên lãi ròng (NIM) sụt giảm mạnh 40 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Thu nhập ngoài lãi ghi nhận giảm 11% so với cùng kỳ, chủ yếu do hoạt động kinh doanh ngoại hối và mua bán chứng khoán đầu tư thua lỗ, với mức lỗ lần lượt 278 tỷ đồng và 77 tỷ đồng.

LNTT cả năm 2025 không đạt kế hoạch

Lũy kế năm 2025, VIB ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 9,1 nghìn tỷ đồng, chỉ hoàn thành 83% kế hoạch năm (11 nghìn tỷ đồng). Lợi nhuận đi ngang so với năm trước trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng bị giới hạn ở mức 17,7% (thấp hơn mức 21,5% năm 2024), NIM thu hẹp đáng kể 64 điểm cơ bản so với cùng kỳ xuống 3,1%, trong khi thu nhập ngoài lãi đạt 1,8 nghìn tỷ đồng, giảm 12% so với năm trước.

Sự suy giảm thu nhập ngoài lãi đến từ hoạt động kinh doanh ngoại hối ghi nhận lỗ 154 tỷ đồng (so với mức lãi 500 tỷ đồng năm 2024) và hoạt động mua bán chứng khoán đầu tư chỉ mang lại 80 tỷ đồng, giảm 68% so với cùng kỳ. Chi phí hoạt động năm 2025 ghi nhận hơn 7,4 nghìn tỷ đồng, tăng 3% so với năm trước. Theo đó, các chỉ tiêu sinh lời suy giảm rõ rệt, với ROA đạt 1,4% và ROE đạt 16,4%, thấp hơn mức 1,6% và 18,1% của năm 2024.

Điểm nhấn trong kết quả kinh doanh quý 4/2025

Tăng trưởng tín dụng đến cuối quý 4/2025 đạt 17,7% so với đầu năm, cải thiện so với mức 15,0% tại cuối quý 3. Động lực tăng trưởng trong quý chủ yếu đến từ cho vay doanh nghiệp, tăng mạnh 63,4% so với đầu năm, trong khi dư nợ cho vay cá nhân gần như đi ngang, chỉ tăng 4,7%. Dư nợ doanh nghiệp tập trung chủ yếu ở các lĩnh vực thương mại, dịch vụ tài chính, sản xuất và kinh doanh bất động sản.

Ở chiều huy động, tăng trưởng huy động vốn đạt 10,0% so với đầu năm, thấp hơn mức 11,9% tại cuối quý 3. Ngân hàng đẩy mạnh phát hành giấy tờ có giá, với mức tăng trưởng đạt 50,8% so với đầu năm, chủ yếu là trái phiếu. Trong khi đó, tiền gửi khách hàng tăng trưởng chậm lại, chỉ đạt 6,6% so với đầu năm. Tỷ lệ CASA tiếp tục xu hướng suy giảm, giảm thêm 90 điểm cơ bản so với quý trước xuống còn 14,6%.

Biên lãi ròng quý 4/2025 đạt 3,1%, đi ngang so với quý trước nhưng chịu áp lực lớn từ chi phí vốn. Chi phí huy động tiền gửi khách hàng tăng hơn 100 điểm cơ bản so với quý trước, kéo chi phí vốn tăng 40 điểm cơ bản. Tính chung cả năm, NIM thu hẹp hơn 60 điểm cơ bản so với cùng kỳ, duy trì ở mức 3,1%.

Thu nhập ngoài lãi trong quý 4 đạt gần 1,1 nghìn tỷ đồng, tăng 28% so với quý trước nhưng vẫn giảm 11% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ mảng bancassurance phục hồi mạnh mẽ, mang lại hơn 450 tỷ đồng doanh thu, cùng với hoạt động thu hồi nợ xấu đã xử lý rủi ro đạt 562 tỷ đồng. Tuy nhiên, lũy kế cả năm, thu nhập ngoài lãi vẫn giảm do kết quả kém tích cực từ kinh doanh ngoại hối, chứng khoán đầu tư và hoạt động thanh toán.

Chất lượng tài sản cải thiện rõ nét

Một điểm sáng đáng chú ý trong quý 4/2025 là chất lượng tài sản cải thiện tích cực. Nợ xấu hình thành ròng giảm mạnh xuống mức hơn 200 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân khoảng 1,3 nghìn tỷ đồng của ba quý trước đó. Nhờ đó, tỷ lệ nợ xấu cho vay khách hàng giảm 30 điểm cơ bản so với quý trước, xuống còn 3,0%, mức thấp nhất kể từ năm 2022.

Chi phí trích lập dự phòng trong quý 4 tăng lên hơn 1,2 nghìn tỷ đồng, tăng 8% so với quý trước và 12% so với cùng kỳ, nhằm củng cố bộ đệm rủi ro. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu theo đó được nâng lên mức 43%, cải thiện so với mức 39% tại cuối quý 3/2025.

Nhận định và triển vọng

Kết quả kinh doanh quý 4/2025 của VIB thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, chủ yếu do tăng trưởng tín dụng bán lẻ không cải thiện trong quý và hoạt động kinh doanh ngoại hối, chứng khoán đầu tư ghi nhận thua lỗ. Dù vậy, báo cáo cũng cho thấy một số tín hiệu tích cực, đặc biệt là sự phục hồi mạnh của mảng bancassurance và sự cải thiện rõ rệt về chất lượng tài sản.

Bước sang năm 2026, dù hạn mức tăng trưởng tín dụng ban đầu được giao ở mức thấp khoảng 12%, chúng tôi kỳ vọng mảng bán lẻ sẽ dần cải thiện, kết hợp với định hướng đa dạng hóa sản phẩm tiền gửi và thúc đẩy CASA, qua đó hỗ trợ NIM và thu nhập lãi thuần. Thu nhập ngoài lãi được kỳ vọng cải thiện nhờ bancassurance và hoạt động thu hồi nợ xấu ngoại bảng, với sự hỗ trợ từ các cơ chế xử lý nợ xấu hiện hành.

Ngoài ra, kỳ vọng về tiến triển trong việc tìm kiếm cổ đông chiến lược nước ngoài có thể đóng vai trò là chất xúc tác quan trọng, hỗ trợ cổ phiếu VIB trong quá trình tái định giá. Chúng tôi đang rà soát lại dự phóng và định giá cổ phiếu (giá mục tiêu hiện tại 20.300 đồng/cổ phiếu) và sẽ cập nhật chi tiết trong các báo cáo tiếp theo.

:white_check_mark: Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ.

:white_check_mark: Liên hệ để được tư vấn và tham gia nhóm đầu tư.