#VPB - Hướng Tới Tăng Trưởng Bền Vững Và Ổn Định Hơn

Khuyến nghị
#1

#VPB - Hướng Tới Tăng Trưởng Bền Vững Và Ổn Định Hơn

Giá mục tiêu: 22.000 VNĐ

Chúng tôi tin rằng việc cổ đông chiến lược SMBC tham gia vào quản lý rủi ro sẽ giúp VPB tăng trưởng lợi nhuận bền vững bằng cách giảm chi phí tín dụng trong dài hạn. Sau hai năm 2022-2023, VPB đã tiến hành tái cấu trúc danh mục cho vay và xử lý nợ xấu. Chúng tôi dự đoán rằng vào năm 2024, FEC sẽ bắt đầu hoạt động bán hàng trở lại, tập trung vào nhóm khách hàng chất lượng cao hơn, đặc biệt là những người lao động cho các công ty có vốn đầu tư nước ngoài, nhờ sự hỗ trợ từ SMBC. Mặc dù trong giai đoạn này, biên lợi nhuận có thể thấp hơn trước năm 2022, nhưng danh mục cho vay mới sẽ có chi phí tín dụng thấp, giúp FE Credit đóng góp vào lợi nhuận ổn định từ năm 2025 đến 2028, tiếp nối sự phục hồi lợi nhuận trong năm 2024.

Chúng tôi dự báo chi phí tín dụng hợp nhất sẽ giảm từ 4,9% trong năm 2023 xuống 3% vào năm 2028. Cùng với sự tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi việc tiếp nhận GP Bank vào quý 1 năm 2025 và sự tập trung vào tín dụng bán lẻ, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận trước thuế hợp nhất sẽ tăng trưởng với tỷ lệ kép 28% từ năm 2025 đến 2028.

Về định giá, VPB hiện đang được định giá tương đối rẻ và có nhiều tiềm năng cải thiện trong tương lai. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận bền vững, cùng với kế hoạch chi trả cổ tức 10% trong năm 2025, sẽ giúp tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) cải thiện dần lên mức 17% vào cuối giai đoạn dự báo. Nhờ cải thiện chất lượng tài sản và khẩu vị rủi ro thấp hơn, định giá của VPB trở nên hấp dẫn với tỷ lệ P/B dự kiến là 0,9 vào năm 2025.

Chúng tôi dự đoán rằng sự tăng trưởng lợi nhuận trước thuế sẽ diễn ra mạnh mẽ trong năm 2024 với mức tăng 71% nhờ FEC có lãi trở lại, trong khi biên lợi nhuận của ngân hàng mẹ sẽ cải thiện hơn 30 điểm cơ bản so với năm trước. Tăng trưởng lợi nhuận trước thuế trong năm 2025 được dự báo sẽ giảm xuống 18% khi không còn hưởng lợi từ sự chuyển biến lợi nhuận của FEC, trong khi ngân hàng mẹ ước tính tăng trưởng 16% chủ yếu do tăng trưởng tín dụng.

Tuy nhiên, có một số rủi ro liên quan đến dự báo này. Chi phí tín dụng trong năm 2025 có thể cao hơn dự kiến nếu việc trích lập cho các khoản nợ tái cơ cấu theo thông tư 02 không đầy đủ, hoặc nếu có sự ảnh hưởng từ nợ xấu tại các ngân hàng khác.

:star:Xem Danh mục cổ phiếu khuyến nghị trong Bio
#ChungkhoanRongViet #Chungkhoan #Dautu

1 Likes
#2

VPB break fail rồi

1 Likes
#3

#VPB - Đà tăng trưởng mạnh sẽ tiếp tục trong năm 2025 - Báo cáo Gặp gỡ NĐT

Lợi nhuận năm 2024 của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) cao hơn một chút so với kỳ vọng của chúng tôi, nhờ chi phí hoạt động thấp hơn dự kiến và sự phục hồi mạnh mẽ của FE Credit (FEC). Các chỉ số nợ xấu hợp nhất cũng cải thiện tốt hơn mong đợi. Ban lãnh đạo VPB lạc quan về triển vọng năm 2025, dự báo tăng trưởng và khả năng kiểm soát chất lượng tài sản, dù có áp lực từ chi phí huy động vốn. Họ cũng nhấn mạnh cần theo dõi sát sao tình hình kinh tế toàn cầu. Chúng tôi thấy tiềm năng tăng lợi nhuận năm 2025 của VPB nhờ tăng trưởng mạnh và đóng góp tốt hơn từ FEC.

Những điểm chính từ cuộc họp bao gồm triển vọng kinh doanh, mục tiêu năm 2025 của ngân hàng mẹ và các vấn đề khác. Về triển vọng kinh doanh, tăng trưởng GDP năm 2024 mạnh mẽ, nhưng doanh số bán lẻ phục hồi chậm hơn. Xu hướng này dự kiến tiếp tục trong năm 2025. Ngành bất động sản có tín dụng cho doanh nghiệp mạnh hơn tín dụng tiêu dùng. Thanh khoản đang dần phục hồi, nhưng vẫn còn rủi ro tài chính và giá nhà ở. Dự báo của VPB cho thấy lạm phát đạt 4%-5%, tăng trưởng tiền gửi 11%-12%, tăng trưởng tín dụng 15%-16%, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng 24-44 điểm cơ bản, lãi suất tiền gửi 12 tháng tăng 30-70 điểm cơ bản. FDI vẫn mạnh và bất động sản tiếp tục phục hồi với sự hỗ trợ của Chính phủ.

Mục tiêu năm 2025 của ngân hàng mẹ bao gồm tăng trưởng tín dụng 20%-25%, tăng trưởng tiền gửi 30%. VPB đặt mục tiêu cải thiện tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) trong năm 2025 (LDR năm 2024 đạt 81,6% so với mức trần 85%). Các động lực tăng trưởng huy động vốn chính là thu hút thêm tiền gửi khách hàng bằng cách mở rộng kênh hợp tác (ví dụ: MWG) và nâng cấp dịch vụ thanh toán, ra mắt sản phẩm chứng chỉ tiền gửi mới, đa dạng hóa nguồn vốn huy động (ví dụ: thị trường liên ngân hàng trong nước, huy động vốn nước ngoài). NIM dự kiến đi ngang do áp lực tăng chi phí huy động vốn và cạnh tranh lãi suất cho vay. Tỷ lệ nợ xấu dự kiến đi ngang (dưới 3%; năm 2024: 2,47%). Chi phí tín dụng sau thu hồi nợ xấu giảm xuống dưới 2% (so với 2,59% năm 2024). Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) có thể tăng lên khoảng 25% (so với 21,7% năm 2024) do đầu tư vào công nghệ. Con số này vẫn thấp so với các ngân hàng khác.

Các vấn đề khác bao gồm chiến lược bất động sản và tình hình của FE Credit và GPBank. Tín dụng bất động sản của VPB vẫn mạnh mẽ vì ngân hàng đánh giá sự phục hồi của bất động sản là yếu tố thiết yếu cho tăng trưởng kinh tế. Ngân hàng tập trung vào nhà ở tại miền Bắc, nơi có đà phục hồi mạnh hơn và chọn lọc các dự án phù hợp. Các mảng tiềm năng khác bao gồm bất động sản khu công nghiệp và nhà ở xã hội. Quý 4/2024 là quý đầu tiên FEC tăng trưởng dư nợ trong 2 năm qua. Tổng giải ngân mới tăng 40% YoY trong năm 2024. Cho vay mua sắm tiêu dùng lâu bền tăng mạnh nhờ hợp tác với MWG. FEC ghi nhận lợi nhuận 500 tỷ đồng vào năm 2024 sau khi lỗ trong giai đoạn 2022-2023 nhờ khôi phục giải ngân, cải thiện chi phí huy động vốn, chi phí tín dụng và nâng cao hiệu quả thu hồi nợ. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 15% trong năm 2025 (so với 10% năm 2024) và chi phí huy động vốn của FEC giảm YoY. VPB đang hỗ trợ GPBank về quản lý, CNTT và mở rộng mô hình kinh doanh. Các ưu đãi đặc biệt bao gồm miễn hợp nhất báo cáo tài chính, hạn mức tín dụng ưu đãi, tiềm năng nâng tỷ lệ sở hữu nước ngoài lên trên 30%, tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho VPB.

Anh/Chị muốn nhận tư vấn chi tiết về danh mục đầu tư? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất.

#4

#VPB - Lợi thế về vốn sẽ thúc đẩy tiềm năng tăng trưởng

Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) tiếp tục được đánh giá cao về tiềm năng tăng trưởng nhờ lợi thế về vốn và chiến lược kinh doanh hiệu quả. Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VPB với giá mục tiêu 25.000 đồng/cổ phiếu, phản ánh triển vọng lợi nhuận tích cực trong trung hạn.

Dự báo tổng lợi nhuận sau thuế cổ đông thiểu số (LNST sau lợi ích CĐTS) giai đoạn 2025-2029 gần như không thay đổi, với các điều chỉnh lần lượt là tăng 11% vào năm 2025, 5% vào năm 2026, 2% vào năm 2027, giữ nguyên vào năm 2028 và giảm nhẹ 2% vào năm 2029. Mặc dù đã điều chỉnh giảm 3% tổng thu nhập lãi ròng (NII) và 5% tổng thu nhập ngoài lãi (NOII) do ảnh hưởng của biên lãi ròng (NIM) thấp hơn kỳ vọng, nhưng mức giảm này được bù đắp bởi việc tối ưu hóa chi phí hoạt động. Việc giảm tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) và chi phí tín dụng giúp hạn chế tác động tiêu cực từ điều chỉnh thu nhập.

Dự báo lợi nhuận năm 2025 tiếp tục tăng trưởng ấn tượng, với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 18,8 nghìn tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ năm trước. Sự gia tăng này chủ yếu nhờ vào việc giảm 5% chi phí hoạt động nhờ chiến lược tối ưu hóa vận hành và giảm 8% chi phí dự phòng, cho thấy khả năng kiểm soát rủi ro tín dụng tốt hơn. Ngoài ra, VPB được kỳ vọng sẽ duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận khả quan trong trung hạn, nhờ vào sự phục hồi của tăng trưởng doanh thu và đóng góp lợi nhuận từ FE Credit ngày càng cải thiện.

Dù triển vọng tăng trưởng tích cực, VPB vẫn đối mặt với một số rủi ro tiềm ẩn. Một trong những thách thức chính là NIM có thể thấp hơn kỳ vọng, ảnh hưởng đến khả năng tăng trưởng thu nhập lãi thuần. Bên cạnh đó, việc kiểm soát chi phí tín dụng cũng là một yếu tố quan trọng, đặc biệt khi môi trường kinh doanh còn nhiều biến động.

Với lợi thế về vốn mạnh mẽ, chiến lược kiểm soát chi phí hiệu quả và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận bền vững, VPB tiếp tục là một trong những ngân hàng có tiềm năng sinh lời hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể cân nhắc nắm giữ cổ phiếu VPB để hưởng lợi từ đà tăng trưởng trong những năm tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#5

Trước thềm Đại hội cổ đông, VPBank cung cấp một số thông tin cập nhật đáng chú ý liên quan đến tình hình vĩ mô, chiến lược kinh doanh và triển vọng đầu tư trong năm 2025.

Năm 2025, kinh tế vĩ mô Việt Nam được dự báo tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ với tốc độ GDP ước đạt khoảng 8%, được hỗ trợ tích cực từ đầu tư công và dòng vốn FDI tăng cao. Trong bối cảnh đó, Chính phủ vẫn duy trì chính sách lãi suất thấp nhằm tạo điều kiện thúc đẩy phục hồi kinh tế. Mặc dù điều này gây áp lực lên biên lợi nhuận (NIM) của các ngân hàng, nó cũng mở ra cơ hội mở rộng tín dụng mạnh mẽ nhờ chi phí vốn thấp hơn và nhu cầu vay vốn gia tăng.

Về chiến lược huy động vốn, ngày 1/4/2025, VPBank đã điều chỉnh giảm lãi suất huy động 0,1% cho tất cả kỳ hạn, nhằm tối ưu hóa cơ cấu nguồn vốn và phù hợp với xu hướng chung của thị trường tài chính. Tuy nhiên, ngân hàng cũng đang đối mặt với áp lực thanh khoản đáng kể khi tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) đạt mức 125,3% vào cuối năm 2024, vượt ngưỡng an toàn quy định. Để đối phó với áp lực này, VPBank tích cực triển khai các biện pháp bổ sung thanh khoản, bao gồm phát hành trái phiếu, tăng cường huy động tiền gửi không kỳ hạn, và thiết lập quan hệ hợp tác với các quỹ đầu tư trong và ngoài nước.

Về hoạt động kinh doanh, VPBank đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế hợp nhất trong năm 2025 đạt hơn 25.000 tỷ đồng, tăng 26% so với mức thực hiện năm 2024 là 20.013 tỷ đồng. Mặc dù NIM có thể bị thu hẹp trong môi trường lãi suất thấp, ngân hàng vẫn sở hữu nhiều lợi thế để bù đắp như cơ cấu dịch vụ tài chính đa dạng, tỷ trọng thu nhập ngoài lãi cao và hệ thống quản trị rủi ro hiệu quả. VPBank đặc biệt chú trọng kiểm soát chất lượng tín dụng, đảm bảo tỷ lệ nợ xấu duy trì ở mức an toàn ngay cả khi tín dụng mở rộng nhanh.

Một điểm nổi bật trong chiến lược phát triển của VPBank là định hướng đẩy mạnh dịch vụ phi tín dụng nhằm gia tăng nguồn thu bền vững. Cake by VPBank, ngân hàng số hợp tác với Be Group, đã trở thành ngân hàng số đầu tiên tại Việt Nam đạt lợi nhuận EBITDA dương trong năm 2024, đánh dấu bước ngoặt quan trọng trong hành trình chuyển đổi số và mở rộng hệ sinh thái tài chính số.

Không chỉ dừng lại ở đó, VPBank tiếp tục thể hiện tham vọng công nghệ với việc hợp tác cùng GTEL ngày 3/4/2025 để phát triển các sản phẩm tài chính ứng dụng công nghệ cao. Sự kiện này là minh chứng rõ nét cho định hướng đầu tư vào số hóa, nhằm tăng năng lực cạnh tranh và nâng cao trải nghiệm khách hàng trong kỷ nguyên số.

Đồng thời, ngân hàng cũng đang đẩy mạnh mở rộng quy mô hoạt động, tuyển dụng nhân sự và hoàn thiện mô hình quản trị nhằm củng cố nền tảng vận hành vững chắc. VPBank chú trọng xây dựng môi trường làm việc hấp dẫn, qua đó giữ chân nhân tài và thu hút thêm đội ngũ chất lượng cao để đáp ứng yêu cầu phát triển trong giai đoạn mới.

Từ góc độ đầu tư, cổ phiếu VPBank đang có nhiều yếu tố hỗ trợ tích cực. Chiến lược linh hoạt, khả năng thích ứng nhanh với diễn biến vĩ mô, đặc biệt là chính sách lãi suất thấp, cùng với sự đa dạng hóa nguồn thu nhập và các bước đi mạnh mẽ trong chuyển đổi số và hợp tác công nghệ, giúp VPBank duy trì sức hấp dẫn trên thị trường chứng khoán. Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận vững chắc cũng là yếu tố then chốt khiến cổ phiếu VPB tiếp tục nằm trong tầm ngắm của nhà đầu tư trung và dài hạn.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#6

Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank) đã công bố tài liệu Đại hội cổ đông năm 2025 với mục tiêu tăng trưởng mạnh mẽ và kỳ vọng lớn vào sự đóng góp từ các công ty con. Theo kế hoạch, lợi nhuận trước thuế hợp nhất năm 2025 được đặt ở mức 25.300 tỷ đồng, tăng 26% so với năm 2024 và cao hơn dự báo của chúng tôi là 24.100 tỷ đồng, tương đương mức tăng 20%. Trong đó, ngân hàng mẹ dự kiến đóng góp phần lớn với mức tăng 22%, trong khi các công ty con như FEC, VPBankS và OPES lần lượt tăng trưởng ấn tượng ở mức 120%, 64% và 34%. Điều này cho thấy chiến lược mở rộng và đa dạng hóa nguồn lợi nhuận của VPBank đang bước vào giai đoạn phát huy hiệu quả.

Ngân hàng cũng đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng ở mức 25% trong năm 2025, cao hơn mức dự báo 22% của chúng tôi, tuy vẫn phụ thuộc vào hạn mức tín dụng chính thức do Ngân hàng Nhà nước cấp. Tăng trưởng huy động vốn, bao gồm tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá, được kỳ vọng đạt mức 34%. Tỷ lệ nợ xấu tiếp tục được kiểm soát dưới 3%, thể hiện nỗ lực duy trì chất lượng tài sản trong bối cảnh môi trường kinh tế còn nhiều biến động.

Về chính sách cổ tức, VPBank đề xuất chia cổ tức tiền mặt ở mức 5% cho năm tài chính 2024, tương đương lợi suất 3% tính theo thị giá hiện tại. Thời gian thanh toán cổ tức dự kiến diễn ra trong quý 2 đến quý 3 năm 2025.

Ngoài ra, ngân hàng cũng đưa ra đề xuất về kế hoạch hành động theo Luật Các tổ chức tín dụng mới, có hiệu lực từ tháng 7/2024. Mục tiêu là tăng cường quy trình vận hành và chuẩn bị các biện pháp khắc phục trong trường hợp cần can thiệp sớm khi phát hiện vấn đề tài chính. Đồng thời, ngân hàng cũng tiến hành bầu cử thành viên Hội đồng Quản trị và Ban Kiểm soát cho nhiệm kỳ 2025–2030.

Từ góc nhìn của chúng tôi, kế hoạch kinh doanh năm 2025 của VPBank được đánh giá là tích cực, nhất là với kỳ vọng lớn từ các công ty con như FEC, vốn đã có dấu hiệu phục hồi sau giai đoạn suy giảm. Tuy nhiên, những thách thức trong năm tới là không nhỏ, đặc biệt là các tác động tiềm ẩn từ chính sách thuế quan mới của Tổng thống Trump nếu được thực thi. Những ảnh hưởng này có thể gây áp lực lên nhu cầu tín dụng ở các ngành phụ thuộc vào xuất khẩu, ảnh hưởng đến biên lãi ròng (NIM) cũng như chất lượng tài sản của ngân hàng. Mảng tài chính tiêu dùng, đặc biệt là tập khách hàng thu nhập thấp, có thể sẽ chịu ảnh hưởng nặng nề hơn trong môi trường kinh tế không thuận lợi, qua đó ảnh hưởng đến tốc độ hồi phục của FEC. Trong 5 năm qua, VPBank thường ghi nhận kết quả kinh doanh thấp hơn kế hoạch đã đề ra trung bình 17%, ngoại trừ năm 2020 khi ngân hàng vượt kế hoạch tới 28%. Với bối cảnh hiện tại, chúng tôi cho rằng việc đạt được mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận như kế hoạch sẽ đòi hỏi VPBank phải kiểm soát rủi ro hiệu quả và duy trì sự linh hoạt trong chiến lược kinh doanh.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#7

VPB: Kết quả kinh doanh tích cực trong quý 1/2025 với nền tảng vốn vững chắc – Báo cáo KQKD

Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với nhiều điểm sáng đáng chú ý, đặc biệt là sự phục hồi tại FE Credit và tăng trưởng tín dụng vượt trội. Tuy nhiên, vẫn còn một số yếu tố cần theo dõi, bao gồm sự suy giảm biên lãi ròng (NIM) và rủi ro từ phân khúc khách hàng thu nhập thấp.

Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hợp nhất vượt kỳ vọng

Trong quý đầu năm 2025, VPB ghi nhận tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 15.600 tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) hợp nhất đạt 5.000 tỷ đồng, tăng 20% YoY, hoàn thành lần lượt 21% kế hoạch năm của chúng tôi. Kết quả này phản ánh hiệu quả từ tăng trưởng cho vay bán lẻ và SME, cùng với sự phục hồi tại FE Credit (FEC).

Ban lãnh đạo VPB đặt mục tiêu tăng trưởng LNTT cả năm 2025 đạt 26%, cao hơn mức dự báo 20% của chúng tôi. Ngân hàng cho biết sẽ theo dõi sát tình hình thị trường và điều chỉnh kế hoạch linh hoạt trước các rủi ro liên quan đến thuế quan.

Tăng trưởng tín dụng và huy động ổn định

Tín dụng tại ngân hàng mẹ tăng trưởng 6,0% trong quý 1, trong đó cho vay tăng mạnh 24,1% YoY, chủ yếu từ phân khúc mua nhà và SME. Dư nợ cho vay ký quỹ tại công ty chứng khoán VPBankS cũng tăng ấn tượng 35% so với quý trước, đạt 13.000 tỷ đồng.

Huy động hợp nhất tăng 13,7% trong quý, mặc dù tỷ lệ CASA duy trì ở mức khiêm tốn 13,9%. Tỷ lệ LDR đạt 79,2% và hệ số huy động ngắn hạn cho vay trung dài hạn giảm còn 24,3%. CAR hợp nhất vững chắc ở mức gần 15%, cho thấy nền tảng vốn an toàn.

Suy giảm nhẹ NIM và thu nhập ngoài lãi thấp hơn kỳ vọng

Biên lãi ròng hợp nhất quý 1 đạt 5,74%, giảm 11 điểm cơ bản QoQ và 7 điểm cơ bản YoY. Nguyên nhân chủ yếu đến từ cạnh tranh lãi suất trong cho vay, đặc biệt ở mảng cho vay mua nhà, cùng với chi phí huy động tăng nhẹ.

Thu nhập ngoài lãi (NOII) chưa như kỳ vọng, mới đạt 14% kế hoạch năm. Trong đó, thu nhập từ giao dịch ngoại hối và dịch vụ thanh toán giảm mạnh lần lượt 60% và 57% YoY. Tuy nhiên, phí bancassurance tăng trưởng ấn tượng 43% YoY và thu hồi nợ xấu tăng 129%, mang lại điểm sáng cho mảng này.

Chất lượng tài sản ổn định nhưng cần theo dõi kỹ

Tỷ lệ nợ xấu hợp nhất tăng lên 4,74% (+54 điểm cơ bản QoQ), chủ yếu do chuyển từ nợ nhóm 2. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm mạnh xuống 4,3% (-196 điểm cơ bản QoQ). Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm còn 47,4%, vẫn ở mức thấp so với các ngân hàng cùng ngành.

FE Credit từng bước phục hồi

Chúng tôi ước tính LNTT của FE Credit trong quý 1 đạt khoảng 100 tỷ đồng. Dù quý đầu năm thường là thời điểm thấp điểm trong năm, giải ngân mới tăng 17% YoY, cho thấy dấu hiệu hồi phục. Dư nợ của FEC ước giảm 5% QoQ với tỷ lệ nợ xấu ổn định ở mức 20%.

Đánh giá và khuyến nghị

Kết quả kinh doanh quý 1/2025 của VPB nhìn chung tích cực với nền tảng vốn mạnh, tăng trưởng tín dụng cao và sự phục hồi của FE Credit. Tuy nhiên, áp lực từ NIM suy giảm và thu nhập ngoài lãi thấp hơn kỳ vọng vẫn là yếu tố cần theo dõi.

Chúng tôi giữ quan điểm Trung lập trong ngắn hạn và sẽ cập nhật lại dự phóng khi có thêm dữ liệu từ các quý tiếp theo. Với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận hợp lý và nền tảng vốn vững, VPB tiếp tục là một trong những lựa chọn đáng chú ý trong nhóm ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#8

VPB – Kết quả kinh doanh quý 1/2025: Tăng trưởng lợi nhuận nhờ cải thiện tại FE Credit, nhưng áp lực nợ xấu trở lại

Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank – mã chứng khoán: VPB) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2025 với một số điểm tích cực, nhưng cũng đi kèm nhiều dấu hiệu cảnh báo, đặc biệt liên quan đến chất lượng tài sản và áp lực trích lập dự phòng trong thời gian tới.

Tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu nhờ FE Credit thoát lỗ

Lợi nhuận trước thuế (LNTT) hợp nhất quý 1/2025 đạt 5.000 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, đóng góp chủ yếu đến từ việc FE Credit chỉ còn ghi nhận lợi nhuận nhẹ khoảng 80 tỷ đồng, thay vì khoản lỗ 850 tỷ đồng trong quý 1/2024. Nếu loại yếu tố này, lợi nhuận từ ngân hàng mẹ hầu như đi ngang, đạt 4.900 tỷ đồng – cho thấy hoạt động cốt lõi vẫn đang đối mặt với nhiều thách thức.

Tín dụng tăng trưởng khá nhưng NIM co lại

Tăng trưởng tín dụng hợp nhất đạt 5,0% so với đầu năm, tương đương mức tăng trưởng 21,5% so với cùng kỳ, trong đó riêng ngân hàng mẹ tăng 5,4% – cao hơn trung bình ngành. VPBS cũng ghi nhận mức tăng trưởng mạnh 18% trong mảng cho vay ký quỹ và đầu tư trái phiếu doanh nghiệp. Tuy nhiên, NIM (biên lãi ròng) hợp nhất giảm còn 5,7%, giảm 10 điểm cơ bản (bps) so với cùng kỳ và 30 bps so với quý liền trước. Đặc biệt, NIM của FE Credit dù vẫn ở mức cao (18,8%) nhưng có xu hướng giảm so với quý trước.

Thu nhập ngoài lãi tăng nhờ thu hồi nợ, nhưng thu nhập dịch vụ giảm mạnh

Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh 95% so với cùng kỳ, đạt 1.000 tỷ đồng, chủ yếu nhờ thu hồi nợ xấu với con số lên tới 856 tỷ đồng – một điểm sáng giúp bù đắp phần nào áp lực từ nguồn thu dịch vụ. Tuy nhiên, tổng thu nhập từ hoạt động dịch vụ lại giảm 25% YoY, do sụt giảm đáng kể từ phí dịch vụ thanh toán (giảm 74% YoY), dù mảng bancassurance vẫn duy trì tăng trưởng 11%.

Nợ xấu tăng trở lại sau khi Thông tư 02 hết hiệu lực

Một điểm đáng lo ngại trong báo cáo quý này là sự trở lại của nợ xấu. Sau khi Thông tư 02 hết hiệu lực, VPB ghi nhận nợ xấu hình thành ròng tăng hơn 12.000 tỷ đồng – gần tương đương mức đỉnh quý 2/2023. Trong đó, nợ xấu tại ngân hàng mẹ là gần 7.000 tỷ đồng (tương ứng 1,7% dư nợ bình quân), còn tại FE Credit lên tới 5.100 tỷ đồng (8,2% dư nợ bình quân). Tỷ lệ nợ xấu hợp nhất tăng mạnh lên 4,74%, với ngân hàng mẹ là 3,33% và FE Credit là 20,8%.

Định giá ở mức thấp nhưng chưa đủ hấp dẫn nếu chất lượng tài sản không cải thiện

Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROAE) quý 1/2025 giảm xuống còn 11,1% (so với 12,3% của năm 2024). Giá trị sổ sách (BVPS) ở mức 18.400 đồng/cổ phiếu, tương ứng định giá P/B hiện tại vào khoảng 0,90 lần – thấp hơn mức trung bình ngành. Tuy vậy, với bối cảnh nợ xấu gia tăng, áp lực trích lập dự phòng trong các quý tới là điều khó tránh khỏi, đặc biệt khi phần lớn dư nợ tái cơ cấu theo Thông tư 02 đã không còn được giữ nguyên nhóm nợ.

Đánh giá và khuyến nghị

Kết quả quý 1/2025 cho thấy VPB vẫn giữ được tăng trưởng lợi nhuận nhờ cải thiện tại FE Credit. Tuy nhiên, hiệu quả hoạt động tại ngân hàng mẹ chưa có bước tiến rõ rệt. Điểm sáng từ tăng trưởng tín dụng chưa đủ bù đắp cho rủi ro chất lượng tài sản, khi tỷ lệ nợ xấu đang có xu hướng đi lên mạnh mẽ. Trong bối cảnh thị trường tài chính quốc tế còn tiềm ẩn nhiều bất ổn, nhà đầu tư cần thận trọng với các cổ phiếu có chất lượng tài sản chưa ổn định.

Rủi ro chính cần theo dõi: Áp lực trích lập dự phòng trong các quý tới, khả năng kiểm soát nợ xấu tại FE Credit, và xu hướng suy giảm thu nhập dịch vụ cốt lõi.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#9

VPBank (VPB): Quyết tâm xây dựng mô hình tập đoàn tài chính – Tăng trưởng mạnh mẽ nhưng thận trọng trước rủi ro ngắn hạn

Đại hội cổ đông thường niên năm 2025 của VPBank đã diễn ra với nhiều nội dung chiến lược quan trọng được thông qua, thể hiện rõ định hướng trở thành một tập đoàn tài chính toàn diện, đa trụ cột. Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng quy mô mạnh mẽ trong khi vẫn duy trì kiểm soát chất lượng tài sản và từng bước xử lý nợ xấu phát sinh sau giai đoạn cơ cấu.

Kế hoạch kinh doanh năm 2025:

  • Tổng tài sản hợp nhất: Hơn 1,13 triệu tỷ đồng (+23%)
  • Dư nợ tín dụng: 887.724 tỷ đồng (+25%)
  • Huy động từ khách hàng và giấy tờ có giá: 742.311 tỷ đồng (+34%)
  • Tỷ lệ nợ xấu (ngân hàng riêng lẻ): Kiểm soát dưới 3%, với quỹ dự phòng lên tới 17.000 tỷ đồng
  • Lợi nhuận trước thuế hợp nhất: 25.270 tỷ đồng (+26%), trong đó:
    • Ngân hàng mẹ: 22.219 tỷ đồng
    • FE Credit: 1.126 tỷ đồng (+120%)
    • VPBank Securities (VPBankS): 2.003 tỷ đồng (+64%)
    • OPES: 636 tỷ đồng (+34%)

Mở rộng hệ sinh thái – Hướng tới mô hình tập đoàn tài chính:

VPBank đặt trọng tâm chiến lược vào đa dạng hóa nguồn thu và hoàn thiện hệ sinh thái tài chính, cụ thể:

  • Thành lập công ty bảo hiểm nhân thọ (vốn điều lệ 2.000 tỷ đồng), hoạt động trong lĩnh vực BHNT, bảo hiểm sức khỏe và liên kết chung.
  • Mua lại/quản lý một công ty quản lý quỹ, mở rộng sang mảng đầu tư chuyên nghiệp.
  • Dự kiến chấm dứt hợp tác banca với AIA để chủ động khai thác kênh bán chéo trong nội bộ hệ sinh thái tài chính.

Diễn biến đáng chú ý và kế hoạch triển khai:

  • 6T đầu năm 2025: LNTT dự kiến đạt 10.000–11.400 tỷ đồng, chiếm khoảng 40–45% kế hoạch năm
  • FE Credit: Tập trung xử lý danh mục nợ xấu cũ, củng cố nền tảng vận hành trước khi tăng trưởng trở lại từ quý 3 trở đi
  • GPBank (đơn vị thành viên): Dự kiến đạt lợi nhuận tối thiểu 500 tỷ đồng trong năm

Những yếu tố rủi ro cần theo dõi:

  • Nợ xấu có thể bộc lộ rõ trong nửa đầu 2025 do các khoản vay BĐS đã hết thời hạn cơ cấu
  • Chính sách thuế quan mới của Mỹ: Ảnh hưởng trực tiếp không lớn (dư nợ cho doanh nghiệp xuất khẩu chỉ chiếm ~3%), nhưng có thể tác động gián tiếp đến thu nhập người lao động – phân khúc khách hàng chính của VPB trong mảng bán lẻ
  • Thị trường bất động sản, dòng vốn FDI: Cần được theo sát để đánh giá rủi ro từ các mảng cho vay có liên quan

Định hướng dài hạn:

Ban lãnh đạo đặt mục tiêu tăng trưởng LNTT trung bình 30–35%/năm trong giai đoạn 2026–2029, dựa trên nền tảng đã đầu tư mạnh mẽ trong 2024–2025.

Với P/B hiện tại ~0,9 lần, VPB đang được định giá ở mức hấp dẫn cho tầm nhìn trung và dài hạn, đặc biệt khi ngân hàng đang trong giai đoạn mở rộng mạnh hệ sinh thái tài chính và củng cố nền tảng nội lực.

Đánh giá: QUAN SÁT TÍCH CỰC

Các dự phóng và định giá chi tiết đang được chúng tôi cập nhật và sẽ gửi tới nhà đầu tư trong thời gian tới.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#10

NVL thấy đang giải quyết được vấn đề đc 50% rồi kìa

#11

MBB với VPB chắc cũng cũng rồi đây

#12

VPBank đang thể hiện một bước chuyển chiến lược rõ rệt từ mô hình ngân hàng thương mại truyền thống sang tập đoàn tài chính đa năng. Tốc độ tăng trưởng dự kiến trong năm 2025 là rất ấn tượng ở hầu hết các chỉ tiêu trọng yếu như tổng tài sản (+23%), dư nợ tín dụng (+25%), và lợi nhuận trước thuế (+26%). Đặc biệt, mức tăng trưởng của các công ty thành viên như FE Credit (+120%) hay VPBank Securities (+64%) cho thấy hiệu quả bước đầu của mô hình đa trụ cột. Việc thành lập công ty bảo hiểm nhân thọ và mở rộng sang quản lý quỹ càng củng cố vị thế hệ sinh thái, giúp ngân hàng đa dạng hóa nguồn thu ngoài tín dụng – một hướng đi thiết yếu trong bối cảnh lãi suất giảm và cạnh tranh tín dụng ngày càng gay gắt.

#13

Tuy nhiên, tham vọng mở rộng nhanh đi kèm với rủi ro ngắn hạn đáng kể. Việc kết thúc hợp tác với AIA để phát triển bán chéo nội bộ có thể gây gián đoạn doanh thu bancassurance trong ngắn hạn nếu đội ngũ và nền tảng nội bộ chưa đủ mạnh. Ngoài ra, dù tỷ lệ nợ xấu được cam kết kiểm soát dưới 3%, nhưng tốc độ tăng trưởng tín dụng tới +25% là khá cao trong bối cảnh nền kinh tế vẫn còn nhiều bất định hậu Covid và địa chính trị.

#14

Quỹ dự phòng 17.000 tỷ đồng là tấm đệm an toàn, nhưng liệu có đủ để xử lý rủi ro nếu khủng hoảng tiêu dùng hoặc doanh nghiệp nhỏ tiếp tục kéo dài? Đồng thời, việc mở rộng sang các lĩnh vực mới như bảo hiểm nhân thọ và quản lý quỹ – vốn cần chuyên môn sâu – cũng đặt ra thách thức lớn về năng lực vận hành và nhân sự.

#15

Liệu việc mở rộng nhanh sang nhiều lĩnh vực tài chính có khiến VPBank đánh mất sự tập trung vào mảng ngân hàng cốt lõi – đặc biệt khi ngành tài chính tiêu dùng vẫn còn nhiều rủi ro và đang chịu sự giám sát chặt chẽ từ cơ quan quản lý?

#16

VPBank huy động thành công khoản vay hợp vốn quốc tế trị giá 1 tỷ USD, công bố ngày trả cổ tức tiền mặt

Ngày 05/05/2025, Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, HOSE: VPB) công bố huy động thành công khoản vay hợp vốn quốc tế trị giá 1 tỷ USD, đồng thời công bố ngày chốt danh sách cổ đông để trả cổ tức bằng tiền mặt cho năm tài chính 2024.

Huy động vốn quốc tế: Bước đi chiến lược củng cố năng lực tài chính

Khoản vay hợp vốn quốc tế với giá trị ban đầu 1 tỷ USD (tương đương khoảng 3% tổng nguồn vốn quý 1/2025 của VPB theo ước tính) được thu xếp bởi hàng loạt định chế tài chính toàn cầu bao gồm: SMBC, Standard Chartered, MUFG, ANZ, Cathay United Bank, Commerzbank AG, CTBC Bank, Mashreq Bank và Ngân hàng Nhà nước Ấn Độ.

Đây là một trong những thương vụ huy động vốn lớn nhất ngành ngân hàng Việt Nam trong năm nay, và cho thấy vị thế tín dụng mạnh mẽ của VPBank trên thị trường tài chính quốc tế. Được biết, khoản vay có thể được mở rộng tùy theo nhu cầu sử dụng vốn, giúp VPB linh hoạt hơn trong chiến lược tăng trưởng trung – dài hạn.

Tính đến hết quý 1/2025, VPBank có tổng dư nợ vay ngoại tệ từ các tổ chức tín dụng khác đạt 65,9 nghìn tỷ đồng (chiếm 8% tổng nguồn vốn), với lãi suất vay thả nổi dao động từ 4,1% đến 7,2%/năm. Mặc dù chi tiết lãi suất vay mới chưa được công bố, với uy tín và quy mô lớn, khoản vay mới được kỳ vọng sẽ có mức lãi suất cạnh tranh hơn so với thị trường trong nước, đặc biệt trong bối cảnh kỳ vọng lãi suất USD có thể hạ nhiệt trong trung hạn.

Củng cố năng lực vốn – Mở rộng dư địa tăng trưởng

Khoản vay này sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc:

  • Tăng cường năng lực vốn cho VPB, với tỷ lệ an toàn vốn (CAR) quý 1/2025 gần 15% – thuộc nhóm cao nhất ngành ngân hàng.
  • Giảm áp lực huy động vốn trong nước, đặc biệt trong giai đoạn cạnh tranh lãi suất khốc liệt.
  • Tạo dư địa tăng trưởng tín dụng, đầu tư công nghệ, và mở rộng thị phần trong những phân khúc chiến lược.

Cổ tức tiền mặt: 500 đồng/cổ phiếu, ngày chốt danh sách 16/05

Cùng ngày, VPBank cũng công bố kế hoạch trả cổ tức bằng tiền mặt cho năm tài chính 2024, với mức chi trả 500 đồng/cổ phiếu (tương ứng tỷ suất cổ tức ~3% so với giá thị trường hiện tại).

  • Ngày chốt danh sách cổ đông: 16/05/2025
  • Ngày thanh toán dự kiến: 23/05/2025

Đây là năm thứ hai liên tiếp VPB duy trì chi trả cổ tức bằng tiền mặt, khẳng định sức khỏe tài chính và cam kết chia sẻ lợi ích với cổ đông.

Đánh giá nhanh

Việc huy động thành công khoản vay quốc tế quy mô lớn trong bối cảnh thị trường vốn toàn cầu còn nhiều bất ổn cho thấy niềm tin của các định chế tài chính quốc tế với VPBank. Đồng thời, việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt tiếp tục giúp cổ phiếu VPB giữ được sức hút với nhà đầu tư dài hạn, đặc biệt trong bối cảnh dòng tiền tìm kiếm cổ phiếu có thu nhập ổn định.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#17

VPBank: Quyết tâm tăng trưởng mạnh trong năm 2025, chủ động theo dõi rủi ro về thuế quan

Trong buổi họp gặp gỡ nhà đầu tư ngày 14/05, Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank) đã tái khẳng định mục tiêu tăng trưởng mạnh mẽ cho năm 2025, bất chấp những rủi ro tiềm ẩn liên quan đến môi trường vĩ mô và chính sách thuế quan. Kết quả kinh doanh quý 1/2025 nhìn chung phù hợp kỳ vọng nhờ doanh thu tăng trưởng tốt và sự phục hồi rõ rệt từ công ty con FE Credit.

1. Môi trường vĩ mô: Cơ hội tăng trưởng đi kèm thách thức

Tăng trưởng GDP quý 1 mạnh mẽ, lạm phát kiểm soát tốt, dòng vốn FDI giải ngân tích cực và ngành du lịch khởi sắc là những yếu tố hỗ trợ nền kinh tế. Tuy vậy, VPBank cũng nhận diện một số thách thức:

  • Áp lực mất giá của VND.
  • Tăng trưởng tín dụng nhanh hơn tốc độ tăng tiền gửi, gây sức ép lên mặt bằng lãi suất về cuối năm.
  • Giá nhà ở tăng từ nền cao, dù Chính phủ đang thúc đẩy dự án nhà ở xã hội.

Ngoài ra, ngân hàng đánh giá việc luật hóa Nghị quyết 42 và Nghị quyết 68-NQ/TW là động lực quan trọng cho tăng trưởng khu vực tư nhân và hỗ trợ ngành ngân hàng xử lý nợ xấu hiệu quả hơn.

2. Kết quả kinh doanh Q1/2025 và triển vọng năm 2025

Tăng trưởng tín dụng: Đạt 6% QoQ trong quý 1, chủ yếu đến từ phân khúc doanh nghiệp và cho vay mua nhà – đặc biệt ở khu vực miền Bắc. VPB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm 2025 ở mức 25% và kỳ vọng đạt 15% trong 6 tháng đầu năm.

Huy động vốn: Tăng trưởng mạnh với tiền gửi khách hàng +14% QoQ và giấy tờ có giá +18% QoQ, phần lớn từ khách hàng cá nhân. Các chiến dịch như ra mắt chứng chỉ tiền gửi “Lộc Phát Thịnh Vượng” và sản phẩm CASA “Siêu Sinh Lời” đã phát huy hiệu quả.

Biên lãi thuần (NIM): Đối mặt áp lực giảm do chi phí huy động tăng và cạnh tranh lãi suất cho vay. Tuy nhiên, VPB kỳ vọng việc đẩy mạnh cho vay bán lẻ và tăng thu hồi nợ sẽ giúp giảm tác động tiêu cực.

Chất lượng tài sản: Nợ xấu tăng nhẹ sau kỳ nghỉ Tết và do hiệu lực Thông tư 02 kết thúc. Dù vậy, hoạt động thu hồi nợ được tăng cường, tỷ lệ nợ xấu vẫn trong tầm kiểm soát. Đáng chú ý, tỷ lệ thu hồi nợ xấu tăng 84% nhờ ứng dụng AI và cải cách chính sách.

Các khoản vay tái cơ cấu theo Thông tư 02 & 06 đạt 4,4 nghìn tỷ đồng trong Q1/2025 (chiếm khoảng 1% tổng dư nợ hợp nhất), trong đó 92% vẫn duy trì thanh toán bình thường.

3. Diễn biến tích cực tại FE Credit (FEC)

  • Moody’s nâng triển vọng từ “tiêu cực” lên “ổn định”.
  • Thiết lập quan hệ đối tác chiến lược với Thế Giới Di Động (MWG).
  • Giải ngân quý 1 tăng 17% YoY; kỳ vọng tiếp tục đà tăng trưởng trong các quý tới.
  • 40–45% khách hàng là công nhân – nhóm dễ bị ảnh hưởng bởi biến động vĩ mô, nhưng hoạt động thu hồi nợ đang cải thiện tích cực.

4. Tái cơ cấu GPBank: Động lực mới cho hệ sinh thái VPBank

VPBank đã xây dựng chiến lược 10 năm cho GPBank – ngân hàng 0 đồng được nhận chuyển giao – với trọng tâm là tận dụng hệ sinh thái, nguồn nhân lực và nền tảng công nghệ của VPBank.

  • Tăng trưởng tín dụng thực tế quý 1 trước khi chuyển sang GPBank là 8,4%.
  • VPB kỳ vọng GPBank sẽ đạt lợi nhuận ít nhất 500 tỷ đồng trong năm nay, so với mức lỗ 1.000 tỷ đồng/năm trước đó.
  • Hội đồng quản trị đã có sự hiện diện của nhân sự cấp cao từ VPBank.
  • Chi tiết chiến lược GPBank sẽ được công bố trong Q2–Q3/2025.

Tổng kết:
Dù còn một số bất định về môi trường vĩ mô và chính sách thuế quan, VPBank vẫn giữ vững định hướng tăng trưởng đầy tham vọng cho năm 2025 với chiến lược rõ ràng: mở rộng tín dụng, kiểm soát chất lượng tài sản, thúc đẩy FE Credit, và phát triển GPBank trở thành mắt xích mới trong hệ sinh thái tài chính VPBank.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).

#18

VPB – HƯỚNG TỚI TĂNG TRƯỞNG BỀN VỮNG VÀ ỔN ĐỊNH HƠN
Giá mục tiêu: 23.200 đồng/cp – Triển vọng tăng trưởng tích cực giai đoạn 2025–2028

Luận điểm đầu tư chính

Tăng trưởng LNTT kép 25%/năm trong giai đoạn 2025–2028, nhờ:

  • Kiểm soát tốt chi phí tín dụng và hưởng lợi từ hạn mức tăng trưởng tín dụng cao hơn khi tham gia tái cơ cấu GPBank
  • FE CREDIT bước đầu phục hồi tích cực sau tái cấu trúc 2023–2024: cải thiện mô hình kinh doanh, quản trị rủi ro và hiệu quả tài sản
  • Tại ngân hàng mẹ, nợ xấu có thể tăng nhẹ trong nửa đầu 2025 do một số khoản vay BĐS không còn được tái cơ cấu, nhưng kỳ vọng cải thiện trong nửa cuối năm, đặc biệt nếu các vấn đề pháp lý của Novaland được tháo gỡ

Dựa trên giả định chi phí tín dụng bình quân ~1,9% và tăng trưởng tín dụng kép ~23%, dù NIM có thể thấp hơn 20bps so với giai đoạn 2021–2024 do áp lực cạnh tranh, LNTT vẫn có thể duy trì tốc độ tăng trưởng kép ấn tượng 25% trong 3 năm tới.

Xây dựng mô hình tập đoàn tài chính toàn diện

VPBank đang hoàn thiện hệ sinh thái tài chính, gồm:

  • FE CREDIT (tài chính tiêu dùng)
  • VPBankS (chứng khoán)
  • OPES (bảo hiểm phi nhân thọ)
  • Dự kiến mở rộng sang bảo hiểm nhân thọ – lĩnh vực có tỷ lệ thâm nhập còn thấp, mở ra tiềm năng tăng trưởng thu nhập ngoài lãi trong dài hạn

Định giá hấp dẫn, dư địa cải thiện lớn

  • ROE dự phóng cải thiện dần lên 18% vào năm 2030, nhờ tăng trưởng lợi nhuận dài hạn và cổ tức tiền mặt đều đặn
  • Chất lượng tài sản được cải thiện, với khẩu vị rủi ro thấp hơn
  • P/B 2025F hiện chỉ ở mức 0,9x, cho thấy định giá còn rẻ so với tiềm năng

Rủi ro cần theo dõi

  • Chi phí tín dụng có thể cao hơn dự kiến trong năm 2025, nếu nợ xấu tăng mạnh hơn kỳ vọng, đặc biệt nếu xuất hiện thêm yếu tố bất định từ căng thẳng thương mại toàn cầu

Góc nhìn đầu tư

Với tăng trưởng lợi nhuận kép cao, chiến lược xây dựng tập đoàn tài chính toàn diện và định giá hiện tại còn nhiều hấp dẫn, VPB là lựa chọn đáng cân nhắc cho nhà đầu tư trung – dài hạn đang tìm kiếm cơ hội trong nhóm cổ phiếu ngân hàng có tiềm năng phục hồi mạnh mẽ và bền vững.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.

#19

:bell: [PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU VPB – CƠ HỘI TÁI ĐỊNH GIÁ TỪ CHẤT LƯỢNG TÀI SẢN]
:green_circle: Khuyến nghị: MUA | :dart: Giá mục tiêu: 22.800đ/cp | :moneybag: Upside kỳ vọng: +24%

:bar_chart: KQKD Q1/2025: Tín hiệu tích cực từ FE Credit – Ngân hàng mẹ duy trì ổn định

:white_check_mark: Lợi nhuận hợp nhất trước thuế (LNTT) tăng 20% YoY nhờ nền thấp của FE Credit trong Q1/2024.
:white_check_mark: Ngân hàng mẹ tăng trưởng tín dụng 5,4% YTD – nổi bật ở khối DN Thương mại (+14%) và BĐS (+3%).
:white_check_mark: NIM sụt nhẹ 20bps QoQ do lợi suất tài sản giảm – một diễn biến đã nằm trong dự báo.
:white_check_mark: Chi phí dự phòng tín dụng kiểm soát tốt ở mức 0,5%.
:white_check_mark: Nợ xấu nội bảng ở mức 3,33% – tăng nhẹ nhưng vẫn trong tầm kiểm soát.

:chart_with_upwards_trend: FE Credit: Bước đầu hồi phục rõ nét
:heavy_check_mark: LNTT đạt 79 tỷ đồng sau khi lỗ lớn năm trước.
:heavy_check_mark: Biên lãi ròng (NIM) đạt 18,8%, tăng 80bps YoY.
:heavy_check_mark: Tăng trưởng tín dụng đạt 1,7% YTD.

:bank: VPBANKS (chứng khoán, tài chính tiêu dùng):
:heavy_check_mark: LNTT tăng mạnh 114% YoY, đạt 363 tỷ đồng, đóng góp tích cực từ mảng chứng khoán.

:crystal_ball: TRIỂN VỌNG 2025–2026: “Game chất lượng tài sản” là mấu chốt tái định giá

:one: Tín hiệu tích cực từ quá trình tháo gỡ pháp lý BĐS phía Nam – kỳ vọng giúp hạ nhiệt tỷ lệ nợ xấu & chi phí dự phòng.
:two: FE Credit đang từng bước lành mạnh hóa bảng cân đối – giúp VPB củng cố mô hình hợp nhất bền vững.
:three: Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ dự phóng đạt +29% (2025F) và +14% (2026F).
:four: Dự phóng LNST 2025: 20.400 tỷ | 2026: 23.400 tỷ

:pushpin: ĐỊNH GIÁ & KHUYẾN NGHỊ
:round_pushpin: Giá mục tiêu: 22.800 đ/cp
:round_pushpin: Phương pháp: Thu nhập thặng dư & P/B
:round_pushpin: Khuyến nghị: MUA với tiềm năng sinh lời +24% so với giá đóng cửa ngày 03/07/2025.
:bulb: Rủi ro: Tiến độ pháp lý BĐS chậm & áp lực NIM nếu tín dụng bán lẻ chưa hồi phục đồng đều.

:point_right: VPB là cổ phiếu đáng chú ý trong nửa cuối năm 2025, khi thị trường bắt đầu định giá lại các ngân hàng có hệ sinh thái tài chính tiêu dùng & chứng khoán mạnh, cùng với khả năng kiểm soát rủi ro tốt.

:white_check_mark: Anh/Chị cần hỗ trợ 1:1, đồng hành phân tích thị trường và nhận chiến lược đầu tư cập nhật hàng tuần? Truy cập trang tiểu sử của em để xem chi tiết và tham gia ngay nhóm hỗ trợ.