“Khi “mô hình kinh doanh” của doanh nghiệp quan tâm đến khía cạnh lợi ích tài chính của các vấn đề hàng ngày của nam giới và phụ nữ trung bình thì sẽ không có giới hạn nào cho sự phát triển về quy mô hoặc tính hữu ích của doanh nghiệp đó .”
– Biography of a Bank
Tránh kinh doanh hàng hóa nguyên liệu thô.
Trong các ngành hàng hóa như nguyên liệu thô và sản xuất, yếu tố quyết định nhất là giá cả.
Không ai có thể mãi là người rẻ nhất nên không thể xây dựng được hào bảo vệ xung quanh doanh nghiệp.
Điều này khiến các nhà đầu tư phải đối mặt với sự không chắc chắn.
PE thôi chưa đủ (hàm ý giá thấp hơn giá trị), nó còn hai cấp độ vi mô và vĩ mô.
Ở cấp độ vi mô, bảng cân đối kế toán và dòng tiền mạnh của mang lại biên độ an toàn.
Ở cấp độ vĩ mô, bạn sẽ không có biên độ an toàn cho đến khi tình hình chính trị được an toàn (ý kiến của chính phủ) .
“Một nửa những phẩm chất nổi bật của người xuất chúng thực chất là những bất lợi.”
– Paulg
ĐẶC ĐIỂM CHÍNH CỦA MỘT DOANH NGHIỆP LỚN MẠNH THEO THỜI GIAN
Một nhà lãnh đạo cuồng nhiệt thúc đẩy bởi mục đích hơn là lợi nhuận
Một mô hình phi tập trung trao quyền cho nhân viên
Một nền văn hóa chia sẻ lợi nhuận và sở hữu cổ phiếu
Một hệ thống mà tất cả các bên liên quan đều được hưởng lợi,
Sự đổi mới không ngừng và sự tập trung không ngừng nghỉ vào hoạt động kinh doanh cốt lõi .
“Nhiều doanh nghiệp thành công nhất thế giới đã phát triển mạnh mẽ bằng cách dân chủ hóa các dịch vụ vốn trước đây chỉ dành riêng cho người giàu. Vanderbilt đã biến du lịch bằng tàu hơi nước trở nên dễ tiếp cận với công chúng, Ford đã đưa ô tô đến gần hơn với người tiêu dùng bình thường, Mars đã biến socola thành món ăn cho tất cả mọi người, Southwest Airline đã cách mạng hóa du lịch hàng không, IKEA cung cấp đồ nội thất thời trang với giá cả phải chăng và Zara đã biến thời trang thành thứ mà tất cả mọi người đều có thể đạt được. AP Giannini đã làm điều tương tự đối với ngành ngân hàng, cho phép những người bình thường tiếp cận các dịch vụ tài chính thiết yếu.” – Biography of a Bank
Khi ‘mô hình kinh doanh’ của doanh nghiệp quan tâm đến khía cạnh lợi ích tài chính của các vấn đề hàng ngày của nam giới và phụ nữ nghèo thì sẽ không có giới hạn nào cho sự phát triển về quy mô hoặc tính hữu ích của doanh nghiệp đó .
from Cẩm Hồ Capitals
“Trường học là nơi giải quyết những điều chắc chắn. Cuộc sống là nơi rèn luyện khả năng xử lý mức độ không chắc chắn tối đa.”
— Nassim Taleb
ĐẦU TƯ VÀO CÁC MÔ HÌNH HỘI TỤ (CÁC MÔ HÌNH LẶP LẠI)
–
Hội tụ là một hiện tượng trong thế giới tự nhiên trong đó các sinh vật không liên quan phát triển các giải pháp tương tự cho các vấn đề tương tự. Ví dụ, mười tám loại thực vật đã phát triển hoa màu đỏ để thu hút chim ruồi đến thụ phấn. Áp dụng vào thế giới kinh doanh, Pulak Prasad phát hiện ra rằng các mô hình kinh doanh thành công ở Hoa Kỳ có nhiều khả năng thành công hơn ở Ấn Độ. Ngược lại, các ngành công nghiệp cạnh tranh khốc liệt truyền thống, như hàng không, có nhiều khả năng thất bại hơn, ngay cả ở các thị trường tăng trưởng mới nổi như Ấn Độ.
Prasad gắn bó sâu sắc với một khuôn mẫu kinh doanh. Ví dụ, sẽ có lợi hơn nếu lưu ý các “mô hình” mà Apple chia sẻ với các công ty hàng tiêu dùng thiết yếu có thương hiệu và các công ty hàng xa xỉ
Theo cuốn What I Learned About Investing From Darwin của Pulak Prasad
Hai mặt của giao dịch
Mỗi giao dịch đều có hai mặt - người mua và người bán.
Một trong hai bên sẽ là người chiến thắng trong giao dịch.
Đầu tư thành công là về việc đứng về phía bên phải của đặc điểm.
Theo thống kê, 3 loại cổ phiếu này đưa bạn vào phía bên phải:
1 Cổ phiếu không hấp dẫn
2 Cổ phiếu không được yêu thích
3 Cổ phiếu không được bảo vệ
Tìm cổ phiếu hấp dẫn
Chúng ta hãy làm cho các tiêu chí trên để cổ phiếu nằm ở phía bên phải của đặc điểm trở nên cụ thể hơn.
Chúng ta có thể tìm thấy những người bán thiếu suy nghĩ ở phía bên kia của giao dịch ở đâu?
Chủ yếu là trong những tình huống mà Greenwald gọi là “mơ hồ”.
Tách công ty
Mối đe dọa về mặt quy định
Mất cân bằng cung/cầu - Hiệu suất kém trong dài hạn
Chu kỳ
Khuynh hướng hệ thống
Tại sao các nhà đầu tư cá nhân lại có thể vượt trội hơn thị trường nếu các nhà đầu tư chuyên nghiệp không thể làm được điều đó?
Có những khuynh hướng hệ thống ngăn cản các nhà quản lý quỹ vượt trội hơn thị trường.
Cấu trúc và áp lực của ngành tạo ra “Những nhà quản lý bắt chước”.
Họ sợ mất việc. Do đó, họ tìm kiếm sự an toàn của nhóm.
Nhưng nếu không có sự khác biệt, sẽ không thể có hiệu suất vượt trội.
Thay vào đó, việc tích trữ cùng một cổ phiếu sẽ tạo ra bong bóng.
Trang trí cửa sổ mô tả việc mua các cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất vào gần hoặc trước khi kết thúc quý.
Theo cách đó, bạn có các công ty thành công trong danh mục đầu tư của mình để cho các nhà đầu tư thấy.
Khách hàng nhìn vào danh mục đầu tư và nghĩ rằng: “Đây là một danh mục đầu tư tốt. Không có lý do gì để lo lắng trong tương lai”.
Các tổ chức cạnh tranh để giành tiền của các nhà đầu tư. Cổ phiếu bom tấn thu hút tiền. Đây là lý do tại sao cổ phiếu tăng trưởng có xu hướng được định giá quá cao.
Cạnh tranh và quyền định giá
Các công ty có ít đối thủ cạnh tranh và quyền định giá mạnh mang lại lợi nhuận cao nhất trong thời gian dài.
Các doanh nghiệp này thường hoạt động trong các lĩnh vực hoặc ngành được quản lý chặt chẽ với các rào cản tự nhiên để gia nhập.
Họ hiếm khi hoạt động trong các ngành công nghiệp công nghệ cao, nơi sự đổi mới nhanh chóng phá hủy vị trí dẫn đầu thị trường.
Điều gì sẽ xảy ra nếu… tôi hoàn toàn thay đổi quan điểm của mình?
Vào năm 1600 khi mà mọi người đều cho rằng trái đất là trung tâm của vũ trụ và mọi hành tinh đều xoay quanh trái đất. Khi đó, nhà thiên văn học Nicolaus Copernicus quan sát bầu trời đêm và các chuyển động của sao Hoả, ông phát hiện điều bất thường khó lý giải. Một ý tưởng loé lên : “Điều gì sẽ xảy ra nếu… tôi hoàn toàn thay đổi quan điểm của mình?”
Copernicus đã hình dung ra một sự sắp xếp mới. Nơi mà mặt trời đứng ở trung tâm chứ không phải Trái đất. Điều này được gọi là mô hình nhật tâm, mô hình mà chúng ta sử dụng ngày nay .
Copernicus đã cách mạng hoá quan điểm của chúng ta về vũ trụ, và đó như là một ví dụ điển hình về tư duy ngược .
Elon Musk cũng có một mô hình tư duy điển hình được ví như mô hình tư duy ngược, để ông giải quyết những vấn đề khó khăn mà nếu theo logic thông thường sẽ không giả quyết nổi. Nó là :
Đừng dựa vào sự khôn ngoan theo quy ước. Bắt đầu với sự thật
Giải quyết vấn đề từ góc nhìn mới mẻ .
Đổi mới bắt đầu bằng cách đặt câu hỏi về các giả định
Có tầm nhìn dài hạn
Lặp lại và cải tín .
Tim Cook, Warren Buffett, Charlie Munger là điển hình của người sử dụng mô hình tư duy ngược để đạt được sự vĩ đại. Hãy xem những lời khuyên của ông;
Quy tắc 1: Không bao giờ mất tiền
Quy tắc 2: Không bao giờ quên nguyên tắc đầu tiên .
Thay vì ndt luôn tìm lợi nhuận trong rủi ro, thì hai quy tắc này ông khuyên mọi người nên phòng tránh rủi ro lên hàng đầu, việc tránh sự ngu ngốc, tránh rủi ro mất vốn vĩnh viễn, lợi nhuận tự nó sẽ đến. Hoặc
Đây tiếp tục là lời khuyên tư duy ngược tuyệt vời khác của ông .
Và đây là lời khuyên của Charlie Munger : “Tất cả những gì tôi muốn biết là nơi tôi sẽ chết, vì vậy tôi sẽ không bao giờ đến đó.”
Vì vậy chúng tôi muốn biết các cty thường chết như thế nào, và không bao giờ đưa danh mục đầu tư đến đó.
5 cách phổ biến mà các công ty chết:
(1) Cty bị Cạnh tranh quá mức
(2) Cty có sự tập trung quá cao
(3) Cty dùng đòn bẩy tài chính quá nhiều
(4) Thiệt hại / Gian lận danh tiếng
(5) Sự can thiệp của Chính phủ.
“Nghĩ tới và lui. Đảo ngược, luôn đảo ngược .” Charlie Munger
Đo là tất cả. Cảm ơn ban đã theo đến đây. Nó là của bạn!
"Ông Munger và gia đình ông dành mỗi mùa hè trên một hòn đảo nhỏ ở Minnesota có tên là Star Island, để nghỉ mát và câu cá, đây là một trong những hoạt động yêu thích của ông. Vợ, con và tôi đã cùng ông đi trong nhiều trong hai mươi năm qua. Minnesota có hơn mười nghìn hồ, và Star Island nằm giữa một một hồ lớn.
Thật thú vị, mỗi lần chúng tôi đi câu cá, ông Munger sẽ đưa chúng tôi đến những nơi khác nhau. Chúng tôi sẽ đi thuyền từ Star Island vào bờ, chuyển sang xe tải kéo thuyền đánh cá, sau đó
lái xe một giờ đến một hồ khác để câu cá, và mỗi lần đều khác nhau. Sau đó, tôi hỏi, “Charlie, có một hồ lớn như vậy bên cạnh Star Island. Tại sao không câu cá ở đó?” Ông nói, “Anh có thể thử xem.” Tôi đã thử một lần, nhưng hầu như không thấy có cá trong hồ, khiến việc bắt được bất kỳ con cá nào trở nên rất khó khăn. Tuy nhiên, những hồ nhỏ hơn mà chúng tôi đến luôn mang lại kết quả câu cá tốt.
Sau đó, tôi phát hiện ra rằng ông Munger không biết trước chúng tôi sẽ đến đảo nào để câu cá. Thay vào đó, một hướng dẫn viên câu cá đã dẫn đường. Ông ấy tên là Donnie, và gia đình ông đã điều hành một doanh nghiệp mồi câu có tên là Leroy’s trong hai thế hệ, vì vậy ông thường tìm kiếm mồi câu ở các hồ khác nhau trong suốt cả năm. Thông qua việc tìm kiếm mồi câu, ông biết được hồ nào có cá, các loại, kích cỡ, và mùa vụ của cá, và thậm chí cả các vị trí cụ thể trong mỗi hồ. Đó là kiến thức độc quyền của ông. Nhiều người mua mồi câu của ông chỉ để tìm hiểu xem cá ở đâu. Ông Munger luôn để Donnie dẫn đường, và chúng tôi luôn bắt được nhiều cá. Ban đầu, tôi nghĩ rằng tất cả các hồ đều có nhiều cá, nhưng trải nghiệm không thành công của tôi trên hồ Star Island khiến tôi nhận ra rằng thực sự, không phải tất cả các hồ đều giống nhau .
Do đó, ông Munger đã tóm tắt nguyên tắc thứ năm: Đầu tư giống như câu cá; bạn phải câu ở nơi có cá .
Điểm thứ năm này cũng rất quan trọng đối với các nhà đầu tư. Minnesota có hơn mười nghìn hồ, nhưng chúng ta không cần câu ở hồ lớn nhất. Điều tương tự cũng áp dụng cho các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức.
GDP của Trung Quốc là 18 nghìn tỷ đô la, với nhiều ngành công nghiệp và công ty. Một số hoạt động kém, nhưng cũng có nhiều công ty tuyệt vời, những công ty không được mọi người hiểu rõ và bị định giá sai hoàn toàn. Các nhà đầu tư không cần
hiểu mọi công ty, không cần nắm vững tất cả các thông số kinh tế vĩ mô, chính sách vĩ mô của chính phủ, cũng không cần phải dự đoán chính xác mười năm tới. Điều quan trọng là tìm ra “hồ” mà bạn có thể câu được cá. Vì vậy, lời khuyên của ông Munger về việc câu ở nơi có cá nhấn mạnh
tầm quan trọng của việc lựa chọn. Tôi cũng nhận thấy rằng mỗi lần chúng tôi đi câu cá với Donnie, chúng tôi là nhóm duy nhất trên hồ cả ngày, đảm bảo chúng tôi sẽ bắt được nhiều cá nhất và lớn nhất.
Thiếu sự cạnh tranh là một lý do quan trọng dẫn đến việc định giá sai ."
– Li Lữ
Cre: fb Đàm Đàm
“người ta không trở nên giác ngộ bằng cách tưởng tượng những hình ảnh của ánh sáng, mà bằng cách làm cho bóng tối có ý thức”
– Carl Jung
Học các quy tắc, phá vỡ các quy tắc
– Rudiger Dornbush
– Sheldon Stone
Vào cuối mỗi bong bóng, hầu như không có một khuyến nghị bán nào được tìm thấy trong số các nhà phân tích chứng khoán và chiến lược gia để kêu ca về một thị trường tràn ngập tâm lý hăng hái, phớt lờ rủi ro. Tuy nhiên, bất kể những cổ phiếu tốt có vẻ không thể tấn công vào thời điểm đó, tất cả chúng đều sụp đổ. Bất kể các doanh nghiệp có phi thường đến đâu, chúng đều bị đánh bại bởi những lý do kinh doanh tầm thường nhất :
1, Sự cạnh tranh - bị thu hút bởi mức tăng trưởng và lợi nhuận cao của họ
2, Quy luật số lớn - đã làm giảm tỷ lệ tăng trưởng sau đủ nhiều năm mở rộng
3, Các mối đe dọa về mặt pháp lý - nếu thành công của doanh nghiệp xâm phạm vào các mối quan tâm về chính sách công; v.v.
Một số công ty sau đây dễ dàng được nghĩ đến như những ví dụ, trong những ngày huy hoàng của họ, của những công ty blue chip xanh nhất, đáng tin cậy cho lợi nhuận hàng năm hai chữ số vô thời hạn, để dành cho con cháu: Wal-Mart; IBM; GE; Microsoft .
Tầm quan trọng về mặt kinh tế và tài chính của IBM trong thời kỳ hoàng kim của họ khó có thể sánh kịp. Vào những năm 1980, khi công ty này xuất xưởng một mẫu máy tính lớn mới cho các khách hàng Fortune 500 của mình, doanh số bán hàng tăng đột biến đến mức các nhà kinh tế phải
tính đến sự bóp méo mà nó tạo ra khi báo cáo GDP theo quý. IBM của thời đại đó có lẽ thống trị hơn
và được tôn kính hơn các công ty công nghệ lớn ngày nay. Năm 1983, khi thu nhập tăng 24%, mức tăng 6 tỷ đô la vượt quá tổng doanh thu của công ty máy tính lớn thứ hai, Digital Equipment.
Trong hơn 11 năm giữa giá cổ phiếu cuối năm 1974 và đỉnh điểm vào tháng 8 năm 1987 - năm năm sau hệ điều hành của Microsoft cho phép IBM phát hành máy tính cá nhân đầu tiên - cổ phiếu của IBM, với cổ tức, đã trả lại 15% hàng năm. Trong sáu năm tiếp theo, cho đến tháng 9 năm 1993, khi PC cuối cùng đã tàn phá ngành công nghiệp máy tính lớn toàn cầu, cổ phiếu IBM đã giảm 75%. Điều này khiến chúng ở mức giá chính xác như vào cuối năm 1974, gần 20 năm trước đó. Đó là rủi ro lỗi thời về công nghệ đang diễn ra.
Doanh số của Wal-Mart tăng từ 910 triệu đô la lên 139.2 tỷ đô la trong 30 năm đầu tiên với tư cách là một công ty đại chúng, từ năm 1970 đến năm 1999, tỷ lệ hàng năm đáng kinh ngạc là 28,6%. Trong 17 năm tiếp theo, từ tháng 12 năm 1999 đến tháng 12 năm 2016, giá cổ phiếu không thay đổi, mặc dù doanh nghiệp vẫn tiếp tục phát triển mạnh. Giống như việc dành cả một thế hệ để đi thang cuốn xuống: tỷ lệ P/E theo năm đã giảm từ 50x xuống 14x. Đó là sự nén định giá đang diễn ra .
General Electric là một công ty khác với nhiều thập kỷ thành công đáng chú ý, giống như IBM và Wal-Mart, đã truyền cảm hứng cho các nghiên cứu
và sách. Sự suy giảm của GE, thực chất là sự chia tách liên tục thành các phân khu khác nhau của công ty, là do một vấn đề kinh doanh hoàn toàn bình thường khác. Trong trường hợp này, đó là những quyết định phân bổ vốn kém dựa trên hệ thống khuyến khích quản lý, bao gồm việc sử dụng ngày càng nhiều đòn bẩy và các thỏa thuận ngoài bảng cân đối kế toán để duy trì tốc độ tăng trưởng cao đã báo cáo .
cre: HorizonKinetics
Mọi người học tốt nhất thông qua thử nghiệm và sai sót. Tuy nhiên, sai lầm thường đi kèm với chi phí cao trên thị trường tài chính.
Hãy biến việc học hỏi từ những sai lầm của các nhà đầu tư khác thành thói quen, đó là bài học miễn phí.
Chấp nhận Vĩ mô như Nó vốn có, Li Lu nói “Thế giới là như vậy. Đừng chống lại các lực lượng vĩ mô, hãy chấp nhận chúng.” Thay vì cố gắng dự đoán suy thoái hoặc lãi suất thời gian, hãy tập trung vào việc phân tích các doanh nghiệp lớn. Vĩ mô là bối cảnh, không phải là chiến lược chính của bạn .
Lời khuyên của Li Lu:
1, Lập bản đồ Xu hướng Vĩ mô: Theo dõi các thay đổi chính sách lớn, thay đổi nhân khẩu học, xu hướng công nghệ hoặc điều chỉnh thương mại toàn cầu.
2, Đánh giá Tác động đến Công ty của Bạn: Sự thay đổi có đe dọa đến lợi thế của họ hay mở ra các cơ hội thị trường mới không?
3, Tuân thủ các Nguyên tắc Cơ bản: Tránh để các câu chuyện vĩ mô che mắt bạn khỏi các điểm mạnh (hoặc khuyết điểm) sâu xa hơn của công ty .
