Đầu cơ là một chiến lược đầu tư rủi ro trong đó bạn có xu hướng di chuyển theo đám đông (bầy đàn) hơn là đi ngược lại. Thông thường, các nhà giao dịch ngắn hạn có những quyết định đầu tư hoàn toàn mang tính suy đoán và được thực hiện mà không có bất kỳ đánh giá nào. Họ xác định thành công của mình dựa vào kết quả đầu tư của họ chứ không phải vào quá trình phân tích các yếu tố có thể ảnh hưởng đến giá của một cổ phiếu (ví dụ: các nguyên tắc cơ bản). Nếu giá của cổ phiếu tăng giá trong ngắn hạn, khoản đầu tư của họ sẽ được xem xét thành công. Thành công như vậy thực sự là sự may mắn thuần túy. Và may mắn thì không kéo dài được lâu .
2 Likes
NHỮNG ĐIỀU NÊN VÀ KHÔNG NÊN KHI ĐẦU TƯ
Để trở thành một nhà đầu tư thành công, chúng ta cần biết tại sao hầu hết các nhà đầu tư đều thất bại. Làm như vậy, chúng ta hy vọng học được từ sai lầm của người khác, để chúng ta có thể tránh khỏi việc tạo ra chúng. Trên thực tế, phải nói rằng hầu hết các nhà đầu tư thành công chẳng hạn như Warren Buffett, John Neff và Peter Lynch, có thể đánh bại thị trường vô số lần, không phải vì họ thông minh hơn mà vì họ đã học được từ những sai lầm họ đã mắc phải trên đường đi. Điều quan trọng là học hỏi từ thất bại.
Charlie Munger, phó chủ tịch và đối tác của Warren Buffett tại Berkshire Hathaway cho rằng, trước hết cần nghiên cứu xem một doanh nghiệp có thể thất bại như thế nào trước khi tìm ra những cách để nó có thể trở nên thành công. Nói cách khác, trước tiên ông sẽ tìm hiểu về những rủi ro tiềm ẩn, để ông có thể hiểu và tránh chúng. Xem xét cách tiếp cận này có thể thêm giá trị cho chiến lược đầu tư của chúng tôi, chương này sẽ được dành riêng để làm sáng tỏ một số sai lầm thường gặp trong đầu tư
Sai lầm 1: Bạn nghĩ mình là nhà đầu tư dài hạn nhưng bạn thực sự là một nhà đầu cơ
Bạn có thể suy nghĩ như một nhà đầu tư dài hạn nhưng hành động như một nhà đầu cơ kinh doanh trên thị trường chứng khoán. Trong đó, bạn đưa ra quyết định đầu tư dựa trên sự gia tăng và sự sụt giảm giá cả… Đầu cơ là một chiến lược đầu tư rủi ro trong đó bạn có xu hướng di chuyển theo đám đông (bầy đàn) hơn là đi ngược lại. Thông thường, các nhà giao dịch ngắn hạn có những quyết định đầu tư hoàn toàn mang tính suy đoán và được thực hiện mà không có bất kỳ đánh giá nào. Họ xác định thành công của mình dựa vào kết quả đầu tư của họ chứ không phải vào quá trình phân tích các yếu tố có thể ảnh hưởng đến giá của một cổ phiếu (ví dụ: các nguyên tắc cơ bản). Nếu giá của cổ phiếu tăng giá trong ngắn hạn, khoản đầu tư của họ sẽ được xem xét thành công. Thành công như vậy thực sự là sự may mắn thuần túy. Những nhà đầu tư thực sự thành công có thể dự kiến danh mục đầu tư của họ trong thời gian dài, cho phép lãi kép phát huy tác dụng kỳ diệu của nó.
Theo Warren Buffett, “Giá là những gì bạn phải trả; giá trị là những gì bạn nhận được.” Không giống như các nhà giao dịch ngắn hạn, chúng tôi không đánh giá một công ty chỉ dựa trên giá cổ phiếu của công ty đó. Nếu Cổ phiếu A đang giao dịch ở mức 0,50 USD so với Cổ phiếu B đang giao dịch ở mức 10 USD, nhiều nhà đầu tư sẽ cho rằng Cổ phiếu A là món hời hơn vì nó có giá thấp hơn. Điều đó không phải xa sự thật! Sẽ tệ hơn nếu họ cho rằng, giá của Cổ phiếu A có thể dễ dàng tăng gấp bốn lần lên 2 đô la so với cổ phiếu B, được coi là không có khả năng giao dịch ở mức 40 USD.
Trong giai đoạn khủng hoảng tài chính 2008–2009, Jardine Cycle & Carriage, nhà sản xuất ô tô hàng đầu và nhà phân phối, được giao dịch dưới mức 10 USD trong quý đầu năm 2009, nhưng giá cổ phần của nó đã tăng lên gần 40 đô la Singapore vào cuối năm 2010. Điều này chứng tỏ rằng việc đánh giá một công ty có giá hời lớn, chỉ dựa vào giá cả của nó, là sai lầm và không chính xác. Thay vào đó, các nhà đầu tư nên xem xét lợi nhuận được tạo ra và số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
Về cơ bản, bạn không nên định giá một công ty dựa trên giá của nó mà dựa trên các nguyên tắc cơ bản.
Sai lầm 2: Xác định thời điểm thị trường
Chúng tôi không tính toán thời gian thị trường, dù nó có xu hướng tăng hay giảm. Trong khi một số nhà đầu tư có thể cố gắng tính toán thời điểm mua một cổ phiếu khi nó ở mức đáy tuyệt đối. Thay vì tính toán thời điểm thị trường, chúng tôi tính toán giá trị nội tại của một công ty dựa trên thực tế chứ không phải trực giác.
Khi nói đến đầu tư, sẽ có lúc chúng ta mua một cổ phiếu được định giá thấp, chỉ để thấy rằng giá còn giảm hơn nữa. Điều này ổn thôi, miễn là bạn đã đánh giá lại tất cả các mảnh ghép và mọi thứ vẫn còn nguyên vẹn. Sử dụng phương pháp trung bình chi phí bằng đô la, nó sẽ làm giảm trung bình chi phí mua hàng ban đầu của bạn. Nói một cách đơn giản hơn, giả sử rằng, sau khi bạn mua một cổ phiếu ở giá 1 đô la, cổ phiếu giảm xuống còn 0,80 USD. Bạn quyết định mua cùng số lượng cổ phiếu mà bạn mua lần đầu tiên, do đó giá cổ phiếu trung bình của cả hai lần mua sẽ là 0,90 USD [($1,00 + $0,80) 2]. Đây là những biến động ngắn hạn không ảnh hưởng đến các nhà đầu tư dài hạn. Chừng nào chúng ta còn có biên độ an toàn rộng, chúng ta vẫn còn rất an toàn! Trên thực tế, khi giá giảm, chúng ta có cơ hội mặc cả tốt hơn và có biên độ an toàn cao hơn.
Hơn nữa, nếu bạn cố gắng tính toán thời điểm thị trường thì bạn sẽ rất dễ dàng tính sai. Đọc tin tức kinh tế cũng không giúp được gì. Vào cuối ngày, người ta không biết chắc chắn khi nào thị trường sẽ giảm hoặc tăng. Nói chung, các thị trường hoạt động giống như một cổ phiếu riêng lẻ. Khi thị trường đi lên, nó có thể còn cao hơn nữa. Hoặc nó có thể tụt dốc và trì trệ trong một thời gian rất dài.
Cuối cùng, có thể phải mất nhiều năm thị trường mới nhận ra giá trị thực sự của nó. Một quan niệm sai lầm phổ biến về đầu tư là đầu tư thành công là khi giá của một cổ phiếu tăng lên sau khi chúng ta mua nó. Tuy nhiên, đầu tư thành công nên được coi là khả năng tạo ra lợi nhuận ổn định trong thời gian dài. Khi nói đến việc đầu tư thành công, Warren Buffett đã tạo ra tỷ suất lợi nhuận kép từ 20 đến 25% khi ông quản lý Berkshire Hathaway. Khi quản lý Fidelity, Peter Lynch đã có thành tích tạo ra lãi suất kép liên tục ở mức trên 30% trong suốt 13 năm. Như bạn có thể thấy, thành công được đo lường trong thời gian dài.Hầu hết các nhà đầu tư đều lầm tưởng rằng họ có thể phát hiện ra các dấu hiệu của một cổ phiếu sắp đi lên để kích thích họ mua cổ phiếu, rồi sau đó lại thất bại.
Đầu tư trong thời kỳ khủng hoảng hoặc khi mọi người tỏ ra bi quan về tình hình một cổ phiếu nhất định, đòi hỏi nhà đầu tư phải cảm thấy thoải mái với thực tế là giá thậm chí có thể xuống thấp hơn nữa. Vì vậy, mục tiêu chính không phải là xác định thời điểm thị trường mà là sử dụng phương pháp tính trung bình chi phí bằng đô la nếu giá đầu tư giảm xuống. Ngược lại, bán một cổ phiếu trong thời kỳ thị trường bùng nổ khi giá của nó được định giá quá cao không có nghĩa là giá cổ phiếu đã đạt mức cao nhất. Nó có thể tăng cao hơn sau khi bạn bán nó. Cái đó không quan trọng với chúng tôi vì kết quả cuối cùng vẫn là lợi nhuận từ đầu tư, miễn là chúng ta có một mức độ an toàn trước khi mua và bán nó ở mức giá hợp lý hoặc giá được định giá quá cao. Đó là vẻ đẹp của chiến lược đầu tư giá trị tăng trưởng.
Sai lầm 3: Đầu tư vào các công ty không nhất quán
Trong một công ty tăng trưởng, chúng tôi thích sự nhất quán về doanh thu, lợi nhuận ròng và dòng tiền. Tính nhất quán là chìa khóa cho một công ty tăng trưởng lý tưởng. Các công ty thành công luôn để lại dấu vết thành công. Nếu công ty đã phát triển nhất quán trong quá khứ thì sẽ có cơ hội cao hơn để nó phát triển ổn định trong 5 đến 10 năm tới.
Điều quan trọng đối với chúng tôi là tìm được một công ty hoạt động ổn định để chúng tôi có thể dự đoán được tốc độ tăng trưởng trong tương lai của nó. Nếu công ty không nhất quán, các nhà đầu tư sẽ không thể dự đoán được giá trị nội tại của công ty. Bây giờ chúng ta hãy nhìn vào ví dụ về hai công ty trong Bảng 10.1—một công ty báo cáo thu nhập ổn định và công ty kia có biến động đáng kể.
Dựa trên thông tin trong Bảng, bạn chắc chắn sẽ muốn đầu tư vào Công ty A, bởi vì nó thể hiện một số mô hình có thể dự đoán được về thu nhập của mình so với Công ty B, công ty có thu nhập trải qua những biến động mạnh như vậy nên bạn không thể dự đoán giá trị nội tại của nó trong 10 năm.
Ngoài việc đảm bảo tính nhất quán về doanh thu, lợi nhuận ròng và dòng tiền, bạn cũng phải phác thảo một bảng đánh giá (Bảng 10.2) bao gồm các chỉ số khác nhau, điều này sẽ cho phép bạn phát hiện bất kỳ hành vi thao túng số liệu nào từ phía công ty. Nhờ các chỉ số này chúng ta cũng có thể tìm kiếm bất kỳ sự cải thiện nào trong công ty từ năm này sang năm khác. Ở đây, nhà đầu tư cần tìm hiểu nguyên nhân lợi nhuận ròng giảm đột ngột trong năm 2008. Với nghiên cứu sâu hơn, có thể thấy rằng doanh nghiệp có một khoản mục đặc biệt lên tới 0,4 triệu USD. Như vậy, thực tế lợi nhuận ròng lẽ ra phải là 1,13 triệu USD (0,73 triệu USD + 0,4 triệu USD). sử dụng bảng này, sẽ dễ dàng phát hiện ra sự không nhất quán hơn nhiều. Dựa vào bảng, tỷ suất lợi nhuận ròng và tổng lợi nhuận đã được cải thiện từ năm 2005 đến năm 2009. Điều này theo sau là sự gia tăng tiền mặt. Số nợ cũng giảm dần theo từng năm. Nhìn chung, báo cáo là tích cực vì chỉ số xấu giảm đi, trong khi chỉ số tốt tăng lên.
Ví dụ, mặc dù số liệu bán hàng giảm nhưng theo sau đó là sự gia tăng trong lợi nhuận ròng. Sau đó bạn nên đọc báo cáo thường niên để tìm hiểu đâu là nguyên nhân chính gây ra. Đối với điều này, lời giải thích phải đơn giản và hợp lý. Nếu không thì hãy tránh xa khỏi công ty vì ban quản lý của công ty có thể cắt giảm chi phí để tăng lợi nhuận tạm thời, thay vì tăng lợi nhuận ròng bằng cách bán nhiều sản phẩm hơn.
Sai lầm 4: Mua bẫy tăng trưởng
Có những nhà đầu tư sẵn sàng đầu tư mà không có biên độ an toàn. Thủ phạm chính trong việc mua một cổ phiếu ở mức giá cao là lòng tham. Khi các nhà đầu tư bắt đầu thấy giá cổ phiếu tăng mạnh, họ có thể sẽ đầu tư nhiều hơn vào đó với hy vọng thu được lợi ích từ sự tăng trưởng của nó. Điều này dẫn họ đến việc trả quá nhiều cho cổ phiếu.
Bẫy tăng trưởng xảy ra khi các nhà đầu tư tăng trưởng trả quá nhiều tiền cho cổ phiếu của công ty với hy vọng nó sẽ phát triển hơn nữa. Bằng cách trả quá nhiều tiền, nhà đầu tư đang phải đặt bản thân mình gặp nhiều rủi ro hơn. Mục đích của cuốn sách này là gợi ý cho bạn cách giảm thiểu rủi ro bằng cách có biên độ an toàn tối thiểu 50%. Nếu bản chất của một cổ phiếu giá trị là 1$, bạn nên mua nó với giá 0,50$. Biên độ an toàn là có để đệm bất kỳ giả định sai lầm nào được đưa ra. Trong trường hợp này, nếu giá trị nội tại thực tế là 0,75 USD, bạn vẫn có biên độ an toàn là 25%. Vì vậy, nó có thể làm giảm rủi ro của bạn và tối đa hóa lợi nhuận của bạn hơn nữa. Chìa khóa để ngăn chặn bẫy tăng trưởng là không bao giờ trả quá nhiều cho một công ty tăng trưởng, bất kể công ty đó hấp dẫn đến mức nào.
Một tình huống khác xảy ra khi các nhà đầu tư tính toán giá trị nội tại của công ty ngay từ đầu, nghĩ rằng công ty này là một món hời, mà không có hiểu biết về hoạt động kinh doanh, ban quản lý và các con số tài chính của công ty. Giá trị nội tại chỉ được tính khi nhà đầu tư đã thực hiện tất cả bài tập về công ty và muốn biết liệu công ty có được định giá thấp hoặc được định giá quá cao. Tất nhiên, bạn có thể bắt đầu bằng việc định giá sơ bộ cổ phiếu trước khi bạn tiến hành phân tích dựa trên Trò chơi ghép hình. Trên thực tế, đây là một trong những cách nhanh nhất để tìm kiếm các công ty tăng trưởng tốt đang bán với giá hời.
Tuy nhiên, nếu bạn đã xác định được chất lượng của một công ty, dựa trên hoạt động kinh doanh và ban quản lý của nó, nhưng nhận thấy rằng định giá quá cao, bạn nên giữ công ty đó trong tầm ngắm của mình và chờ đợi mua nó khi giá của công ty giảm xuống dưới giá trị nội tại của nó. Trong trường hợp này, Q&M Dental có thể rất hấp dẫn đối với chúng tôi, nhưng chúng tôi đang kiềm chế bản thân cho đến khi có được mức giá tốt từ Mr. Market.
Sai lầm 5: Mua một cái bẫy giá trị
Ngược lại với bẫy tăng trưởng là bẫy giá trị. Đó là kết quả của một trong những vấn đề lớn nhất và những sai lầm chết người nhất khi nhà đầu tư săn lùng những cổ phiếu bị định giá thấp và quá tin tưởng phần lớn vào các nguyên tắc cơ bản, trong trường hợp này là tất cả về các con số. Nếu việc đầu tư dễ dàng như vậy thì cuốn sách này sẽ ngắn hơn rất nhiều. Các con số tài chính được dựa trên kết quả hoạt động trong quá khứ của một công ty. Trong khi những con số này cho chúng ta manh mối về cách đội ngũ quản lý quản lý tiền trong quá khứ nhưng chắc chắn đó không phải là sự phản ánh chân thực về tương lai.
Với sự hiểu biết rằng không phải mọi công ty tăng trưởng đều được đảm bảo tăng trưởng ở mức tỷ lệ nhất định, công việc của bạn là nghiên cứu một công ty dựa trên các yếu tố định tính (ví dụ: kinh doanh và ban quản lý) để đảm bảo rằng nó có thể duy trì hoạt động kinh doanh và tiếp tục phát triển trong thời gian dài. Khi công ty phát triển, giá trị nội tại của nó cũng phát triển. Nhiều nhà đầu tư giá trị phạm sai lầm khi tập trung quá nhiều vào các nguyên tắc cơ bản của doanh nghiệp trong khi họ phớt lờ chất lượng của đội ngũ quản lý và khả năng sinh lời trong tương lai từ mô hình kinh doanh của doanh nghiệp
Nếu một cổ phiếu được định giá thấp, trước hết bạn phải tìm hiểu lý do tại sao cổ phiếu đó lại có giá thấp, vì cái gì rẻ có thể trở nên rẻ hơn. Một lý do phổ biến cho cổ phiếu tăng trưởng hời là công ty có thể đã có những tin xấu, chẳng hạn như như kết quả kém hoặc một vụ kiện. Điều này thường tạo cơ hội tốt để mua cổ phiếu giá rẻ và được định giá thấp. Tiếp theo, công việc của chúng ta là xác định xem liệu điều này là vĩnh viễn hoặc tạm thời. Nếu nó là vĩnh viễn, hãy tránh công ty này. Nếu nó chỉ là tạm thời, bạn có thể đã tìm được một cổ phiếu tăng trưởng hời mà vẫn chưa được thị trường đánh giá cao. Ví dụ: Design Studio đang trong một vụ kiện đã khiến giá của nó giảm từ 0,60 đô la Singapore xuống 0,45 đô la Singapore chỉ trong một tháng (với tỷ lệ giá trên thu nhập giao dịch ở mức 5,4) vào tháng 5 năm 2010. Khi chúng tôi phát hiện ra vấn đề chỉ tạm thời, sau khi làm tất cả các bài tập về nhà cần thiết, chúng tôi đã mua cổ phiếu với giá có biên độ an toàn hơn 50%. Một lý do khác khiến cổ phiếu giá rẻ có thể là do công ty không có mức tăng trưởng trong hoạt động kinh doanh do không thể giới thiệu sản phẩm mới hoặc dịch vụ để tăng thu nhập.
Không thiếu các công ty (các công ty có trụ sở tại Trung Quốc được niêm yết tại Singapore) không chỉ xuất hiện với mức giá rất hấp dẫn, chỉ dựa vào những con số. Tuy nhiên, hầu hết chúng đều là bẫy giá trị. Các công ty này thường gặp các vấn đề quản lý, chẳng hạn như gian lận và kiểm toán không trung thực, bạn cần chú ý nhiều hơn đến ba phần còn lại của Trò chơi ghép hình khi đánh giá các công ty như vậy.
Ví dụ về một công ty Oriental Century. Một công ty cung cấp dịch vụ quản lý giáo dục cho các cơ sở giáo dục ở Trung Quốc, công ty này được niêm yết vào tháng 6 năm 2006. Xem lại Bảng 10.3, bạn có thể thấy rằng đó là một công ty rất hấp dẫn để mua nếu chỉ dựa trên các yếu tố định lượng. Ngoài ra, công ty không phát sinh bất kỳ khoản nợ nào. Tuy nhiên, vào tháng 3 năm 2009, người ta phát hiện ra rằng lượng tiền mặt và các khoản tương đương tiền được báo cáo trong bảng cân đối kế toán bị thổi phồng đáng kể; người ta cáo buộc rằng CEO đã thực hiện bằng cách sử dụng kế toán hư cấu. Không cần phải nói, những người đầu tư vào công ty này mà không xác định được độ tin cậy của ban quản lý đã phải gánh chịu những tổn thất lớn. Ở đây, bài học quan trọng là không đánh giá một công ty bằng những con số và định giá riêng. Đây là những phép đo định lượng khó khăn. Ngoài các phép đo định lượng, bạn phải đánh giá hoạt động kinh doanh của công ty và ban quản lý nữa—đây là những phép đo định tính có thể được xác định để xác định liệu một cổ phiếu có thể tồn tại lâu dài hay không. Nếu tất cả các điểm đều thuận lợi thì hãy tiếp tục và mua nó! Nếu không thì đừng đầu tư vào công ty, mặc dù nó rẻ.
Trích trong cuốn “Value Investing in Growth Companies: How to Spot High Growth Businesses and Generate 40% to 400% Investment Returns” của tác giả Rusmin Ang và Victor Chng.
5 Likes
Bán, bán và bán
Nếu công ty tiếp tục đáp ứng các tiêu chí mua hàng đã định trước của bạn, bạn có thể giữ nó bao lâu tùy thích vì bạn đang trên đường hướng tới sự giàu có hơn. Vì làm như vậy, bạn có thể cho phép lãi kép tồn tại lâu hơn. Liên quan đến việc bạn nên giữ trong bao lâu đối với cổ phiếu, phải nói rằng thời gian nắm giữ của Warren Buffett là mãi mãi. Với những nhà đầu tư giá trị tăng trưởng, chúng tôi không bán ngay cả khi giá tăng. Thay vì chỉ xem giá như một chỉ báo, các thành phần trong Mô hình Trò chơi ghép hình cung cấp cái nhìn sâu sắc về thời điểm bạn có thể bán cổ phiếu của một công ty đang tăng trưởng.
Ví dụ, nếu một trong những mảnh ghép bắt đầu xấu đi, chẳng hạn như những con số đã trượt dốc và không còn đủ tiêu chuẩn để nắm giữ, có lẽ đã đến lúc phải bán cổ phiếu của bạn. Vì suy cho cùng, điều này khiến cho Trò chơi ghép hình không được hoàn thiện, do đó đi ngược lại lý do ban đầu của chúng ta là muốn nắm giữ một cổ phiếu. Cụ thể
Kinh doanh—Chúng tôi bán cổ phần của mình trong một công ty khi hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty bắt đầu chuyển hướng sang một ngành mới mà nó không có khả năng thành công. Chúng tôi cũng bán cổ phần của mình trong một công ty khi một sản phẩm thất bại hoặc khi có sự cạnh tranh gay gắt khiến công ty không thể duy trì con hào của nó lâu hơn.
Chắc chắn sẽ có lúc tốc độ tăng trưởng của một công ty tăng trưởng sẽ chậm lại hoặc trì trệ. Khi tốc độ tăng trưởng của một công ty bắt đầu chậm lại trong quá trình mở rộng (tức là mở các cửa hàng mới ở địa phương hoặc nước ngoài), đó là dấu hiệu nhận biết rằng sự tăng trưởng của nó đã đạt đến giới hạn. Thậm chí mặc dù nhiều công ty muốn đổ lỗi cho điều kiện kinh tế kém hoặc sụt giảm doanh số bán hàng tạm thời, chúng tôi thấy rằng đây thường không phải là nguyên nhân chính góp phần làm tốc độ tăng trưởng chậm hơn. Trên thực tế, một công ty tăng trưởng đầy hứa hẹn vẫn có thể tiếp tục mở cửa hàng mới tại các thị trường mới để nhắm đến mục tiêu có người tiêu dùng mới. Vì lý do này, điều rất quan trọng là phải tiếp tục theo dõi công ty tăng trưởng.
Ban quản lý—Chúng tôi bán cổ phần của mình trong một công ty khi các cổ đông chính của công ty đó hoặc quản lý nội bộ bắt đầu thoái vốn đáng kể cổ phần của họ. Tuy nhiên, việc bán cổ phần của cổ đông lớn không nhất thiết gợi ý rằng có điều gì đó không ổn. Đôi khi cổ đông được đề cập có thể cần tiền vì lý do cá nhân. Tuy nhiên, bạn phải lưu ý nếu có thêm người trong nội bộ đang bán đi một lượng lớn cổ phiếu trong một khoảng thời gian ngắn; Nó có thể có nghĩa là có rắc rối sắp xảy ra với công ty hoặc ban quản lý cảm thấy rằng công ty đang được định giá quá cao. Chúng ta cũng nên bán cổ phiếu của mình khi các thành viên quản lý chủ chốt, đặc biệt là những người sáng lập, tham gia vào một vụ lừa đảo nghiêm trọng.
Tuy nhiên, nếu một vấn đề được coi là tạm thời và không ảnh hưởng đến bản chất của hoạt động kinh doanh (ví dụ: nhiều người vẫn đang sử dụng dịch vụ hoặc sản phẩm của họ), chúng ta nên mua thêm cổ phiếu của công ty khi thị trường vẫn đang trừng phạt nó. Trong trường hợp này, điều quan trọng là xác định công ty đang phải đối mặt với một vấn đề ngắn hạn hay dài hạn. Những thay đổi thường xuyên trong quản lý chủ chốt, chẳng hạn như CEO, CFO, COO hoặc kiểm toán viên cũng là một dấu hiệu cho thấy có điều gì đó không ổn trong việc quản lý.
Những con số—Chúng ta bán cổ phần của mình trong một công ty khi các yếu tố cơ bản của nó bắt đầu suy yếu. Nắm giữ một cổ phiếu không còn mạnh về nnhững nguyên tắc cơ bản sẽ gây tổn hại cho chúng ta về lâu dài. Một ví dụ như vậy là khi một công ty có khoản nợ bằng 0 hoặc thấp bắt đầu tăng khoản vay từ ngân hàng cao hơn nhiều so với vốn chủ sở hữu của nó (tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu >1), hoặc nó đã báo cáo lợi nhuận sụt giảm trong nhiều quý liên tiếp. Vì chúng tôi tuân theo lý thuyết cho rằng những cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt cuối cùng sẽ mang lại lợi ích cho chúng ta về lâu dài, không có lý do gì để giữ một cổ phiếu khi chỉ số tài chính của nó trở nên ít hứa hẹn hơn.
Định giá—Chúng tôi bán cổ phiếu của một công ty khi giá của nó chạm đến giá trị thực của nó hoặc được định giá quá cao với biên độ an toàn âm hoặc tỷ lệ PEG lớn hơn 1.
Mặc dù chúng tôi không khuyên bạn nên bán một cổ phiếu trong khi mỗi mảnh ghép khác vẫn còn nguyên vẹn, nhưng bạn cũng nên cân nhắc bán cổ phiếu của mình khi chúng không còn đáp ứng các tiêu chí định giá nữa. Một ví dụ như vậy là khi một tỷ lệ PE lịch sử của công ty bắt đầu tăng và vượt mốc 20 lần. Hoặc trong trường hợp, tỷ lệ PE bằng hoặc gấp đôi tốc độ tăng trưởng của nó, dẫn đến tỷ lệ PEG lớn hơn 1,5 và mức giá cao hơn nhiều so với giá trị nội tại. Khi mức định giá không còn phù hợp, nhà đầu tư nên cân nhắc việc bán cổ phiếu.
Nhưng bạn cũng vẫn phải xem xét lại lý do ban đầu của mình mua cổ phiếu này, vì công ty có thể tiếp tục phát triển và thu lợi nhuận và giá cổ phiếu của nó vẫn sẽ tăng theo thời gian. Nếu bạn tin rằng giá trị của công ty sẽ tăng lên, bạn có thể tiếp tục giữ nó và tìm ra bản chất giá trị mới của nó. Nếu bạn tin rằng công ty không có khả năng phát triển ở mức tương đương với mức giá, bạn có thể bán nó đi và tìm một cổ phiếu tăng trưởng giá hời mới để đầu tư vào.
Một tình huống khác là bạn nên bỏ Mô hình Câu đố Ghép hình sang một bên, nếu mọi người trên thị trường chứng khoán đều đang nói về cổ phiếu—mọi tạp chí đều đăng thông tin về cổ phiếu và cổ phiếu được đánh giá cao bởi các nhà phân tích—đã đến lúc phải bán.
Đôi khi, một điều cần cân nhắc khác là nên bán khi có những công ty tốt hơn hấp dẫn hơn những công ty mà bạn hiện đang sở hữu. Cái này có thể là do bạn đã tìm được một món hời tốt hơn—một doanh nghiệp tốt được điều hành bởi một sự quản lý tuyệt vời và được hỗ trợ bởi những con số mạnh mẽ hơn. Tuy nhiên, rất khó tìm được những khoản đầu tư được chào bán ở mức giá hời trong thời điểm thuận lợi. Nhưng nếu bạn phát hiện ra một cái, bạn có thể xem xét chuyển đổi. Chúng ta hãy xem xét ví dụ sau đây trong Bảng 8.13.
Trong trường hợp này, chúng ta hãy giả định rằng 3 mảnh ghép về hoạt động kinh doanh, bạn quản lý và những con số đã được đáp ứng. Sử dụng thông tin trong Bảng 8.13, bạn sẽ thấy rằng Công ty B là một món hời tốt hơn. Với cùng tốc độ tăng trưởng, Công ty B đang giao dịch ở mức gấp 7 lần thu nhập của mình, trong khi Công ty A đang giao dịch ở mức gấp 15 lần thu nhập của mình. Giữa hai công ty này, Công ty B có tỷ lệ PEG hấp dẫn hơn Công ty A. Hơn nữa, lợi nhuận của Công ty B tăng 185%, trong khi lợi nhuận của Công ty A chỉ tăng 33%. Dựa trên những số liệu này, tốt hơn hết bạn nên bán cổ phần của mình tại Công ty A và tái đầu tư vào Công ty B để thu được lợi nhuận cao hơn.
Điều quan trọng nhất, các nhà đầu tư giá trị tăng trưởng phải bỏ qua mọi tiếng ồn liên quan đến triển vọng kinh tế, dù là bùng nổ hay diệt vong. Điều này đặc biệt đúng khi dự báo được đưa ra bởi các nhà phân tích vì họ được trả tiền để làm việc đó và nhận hoa hồng. Là một nhà đầu tư giá trị tăng trưởng, quyết định mua hay bán cổ phiếu của bạn không phụ thuộc vào tiếng vang của thị trường nhưng phụ thuộc vào Mô hình Trò chơi ghép hình, nơi bạn thực hiện quyết định của bạn dựa trên những phát hiện và phân tích của bạn.
Bản tóm tắt
Sàng lọc (Dùng số để đấu với đối thủ)
Giai đoạn 1: Xu hướng doanh thu, lợi nhuận ròng và dòng tiền gia tăng
Giai đoạn 2: So sánh tốc độ tăng trưởng (CAGR > 15%)
Giai đoạn 3: Lợi nhuận nhất quán
Giai đoạn 4: Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu < 0,5 và ưu tiên Tiền mặt > Nợ
Giai đoạn 5: ROE ổn định (>15%), CAPEX (<80%). Ngược lại, phải có dòng tiền tự do dương và tỷ lệ chi trả cổ tức <50% (Nghĩa là nếu công ty chi tiêu đầu tư lớn so với lợi nhuận thì phải lưu ý, trừ khi công ty có dòng tiên dương và tiền liên tục được tái đầu tư vào hoạt động kinh doanh để sinh lời chứ không phải sử dụng phần lớn để trả cổ tức)
Quy trình mua hàng (Mô hình ghép hình)
Tất cả những phần này phải được thực hiện:
Kinh doanh—ĐẠT
Ban quản lý—ĐẠT
Con số tài chính — ĐẠT
Định giá—ĐẠT
Quy trình theo dõi
Theo dõi một lần mỗi quý hoặc một năm, sử dụng Mô hình Câu đố ghép hình sau khi bạn đã (hoặc chưa) mua một cổ phiếu.
Ngồi trên TIỀN MẶT và chờ đợi cơ hội nếu bạn không thể tìm thấy bất kỳ cơ hội nào.
Tiến hành bán khi bất kỳ mảnh ghép nào bắt đầu vỡ ra.
Quy trình bán hàng (Mô hình ghép hình)
Nếu một trong những điều sau đây không thành công, nó đáp ứng các tiêu chí bán hàng:
Kinh doanh—THẤT BẠI
Ban quản lý—THẤT BẠI
Con số—THẤT BẠI
Định giá—THẤT BẠI
Trích trong cuốn “Value Investing in Growth Companies: How to Spot High Growth Businesses and Generate 40% to 400% Investment Returns” của tác giả Rusmin Ang và Victor Chng.
4 Likes
Hay quá. Cám ơn bạn đã chia sẽ nhiều kiến thức bổ ích cho mình và cộng đồng. Ko biết bạn có ở SG ko cho phép minh dc kết bạn giao lưu học hỏi nhé.
1 Likes
Mình không ở Sài Gòn…
1 Likes
Thời đại dễ dàng
Trong Sea Change, tôi ví tác động của lãi suất thấp với băng chuyền đi bộ (moving walkway) ở sân bay. Nếu bạn đi bộ trên đó, bạn sẽ di chuyển về phía trước nhanh hơn so với khi đi trên mặt đất. Nhưng bạn không được cho rằng tốc độ nhanh chóng này là do thể lực của mình và bỏ qua sự đóng góp của băng chuyền.
Tương tự như vậy, lãi suất giảm và lãi suất cực thấp có ảnh hưởng rất lớn nhưng bị đánh giá thấp trong giai đoạn được đề cập. Chúng đã làm:
• dễ dàng trong việc điều hành một doanh nghiệp, với nền kinh tế được kích thích tăng trưởng không suy giảm trong hơn một thập kỷ;
• nhà đầu tư dễ dàng tận hưởng sự tăng giá của tài sản;
• dễ dàng và rẻ để tận dụng đòn bẩy đầu tư;
• dễ dàng và rẻ để doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận nguồn tài chính; và
• dễ dàng tránh tình trạng vỡ nợ, phá sản.
from Trích trong bản ghi nhớ “Easy Money” gửi đến khách hàng Oaktree của Howard Marks, ngày 09/01/2024
1 Likes
Chúng ta đừng bao giờ nhầm lẫn giữa đầu óc với thị trường giá lên.
Ngạn ngữ
1 Likes
" Đối với tôi đầu tư không chỉ mang lại lợi nhuận bằng tiền. Đó là việc học - Tôi học được những điều mới mỗi ngày ". Trích Andy Ho
1 Likes
Warren Buffet cũng học mỗi ngày, mỗi điều mới ông học được ông đều đưa vào thư gửi cổ đông, ví dụ ông học được của Peter Lynch câu nói “bán cổ phiếu tốt đang tăng giá và giữ cổ phiếu xấu đang giảm giá giống như cắt đi những cây hoa và tưới nước cho cỏ dại”, chính câu nói này Buffet đã đưa vào thư gửi cổ đông sau khi ông gọi xin phép Lynch. Hay sau khi ông học được của Keynes câu nói “chọn một cổ phiếu giống như chọn người vợ để kết hôn cả đời” cũng được Buffet đưa vào thư gửi cổ đông… Rất nhiều…
Một nhà đầu tư nổi tiếng khác là Howard Marks cũng liên tục học hỏi và mỗi lần ông học được điều mới ông cũng đưa ngay vào bản ghi nhớ gửi cho nhà đầu tư của mình…
Đừng bao giờ ngừng học hỏi
3 Likes
Shelby Cullom Davis của Wall Streeter nói: “Trái phiếu từng được quảng bá mang lại lợi nhuận phi rủi ro, thì hiện tại được định giá để mang lại rủi ro phi lợi nhuận”.
“Những gì người khôn ngoan làm đầu tiên, là những gì người ngu ngốc làm sau cùng”.
Ngạn ngữ
1 Likes
"Hiện nay trữ lượng vàng trên thế giới là khoảng 170.000 tấn. Nếu tất cả số vàng này được trộn lại với nhau, nó sẽ tạo thành một khối lập phương có cạnh khoảng 68 feet. (Hãy tưởng tượng nó vừa vặn thoải mái trong một sân bóng chày.) Với mức giá 1.750 USD/ounce - giá vàng khi tôi viết lá thư này - giá trị của nó sẽ là 9.600 tỷ USD. Gọi khối hình lập phương này là A.
Bây giờ chúng ta hãy tạo một khối B có giá trị bằng nhau. Để làm được điều đó, chúng ta có thể mua toàn bộ đất trồng trọt ở Mỹ (400 triệu mẫu Anh với sản lượng khoảng 200 tỷ USD/năm), cộng với 16 công ty như Exxon Mobils (công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới, kiếm được hơn 40 tỷ USD/năm). Sau những lần mua sắm này, chúng ta sẽ còn lại khoảng 1.000 tỷ USD để chi tiêu. Bạn có thể tưởng tượng rằng, một nhà đầu tư với 9.600 tỷ USD sẽ chọn khối A thay vì khối B không?
Ngoài mức định giá đáng kinh ngạc trên lượng vàng hiện có, thì sản lượng vàng khai thác hàng năm đạt khoảng 160 tỷ USD, tính theo giá vàng hiện tại. Người mua - cho dù là người sử dụng đồ trang sức hay công nghiệp, những cá nhân đang sợ hãi hay những nhà đầu cơ - đều phải liên tục hấp thụ nguồn cung bổ sung này để duy trì trạng thái cân bằng ở mức giá hiện tại.
Thế kỷ tới, 400 triệu mẫu đất nông nghiệp sẽ sản xuất ra lượng ngô, lúa mì, bông và các loại cây trồng khác với sản lượng đáng kinh ngạc - và sẽ tiếp tục tạo ra sản lượng có giá trị, bất kể loại tiền tệ nào đang được dùng. Exxon Mobil có thể sẽ chuyển hàng nghìn tỷ đô la cổ tức cho cổ đông và cũng sẽ nắm giữ nhiều tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la hơn nữa (hãy nhớ rằng, bạn có 16 đến Exxon Mobil). Nhưng 170.000 tấn vàng sẽ không thay đổi về kích thước và vẫn không có khả năng sản xuất ra bất cứ thứ gì. Bạn có thể vuốt ve khối lập phương nhưng nó sẽ không có phản ứng lại.
Phải thừa nhận rằng, khi con người ở thế kỷ tới đang sợ hãi, có thể nhiều người vẫn sẽ đổ xô đi tìm vàng. Tuy nhiên, tôi tin tưởng rằng mức định giá hiện tại 9.600 tỷ USD của khối A sẽ có tỷ lệ lãi kép thấp hơn nhiều so với khối B trong thế kỷ tới."
from FB Phạm Văn Lĩnh (trích thư cổ đông Berkshire 2011)
Đầu tư thường được mô tả là quá trình bỏ tiền ra với mong muốn nhận được nhiều tiền hơn trong tương lai. Tại Berkshire, chúng tôi có cách tiếp cận khắt khe hơn, định nghĩa đầu tư là việc chuyển giao sức mua hiện tại với kỳ vọng sẽ nhận được nhiều sức mua hơn trong tương lai - sau khi đã nộp thuế cho lợi nhuận danh nghĩa. Nói ngắn gọn, đầu tư là từ bỏ tiêu dùng hiện tại để có khả năng tiêu dùng nhiều hơn sau này.
Từ định nghĩa đó cho thấy: Rủi ro của một khoản đầu tư không được đo bằng beta (một thuật ngữ của Phố Wall bao hàm sự biến động và thường được dùng để đo lường rủi ro) mà bằng xác suất hợp lý của khoản đầu tư đó, khiến chủ sở hữu mất đi sức mua trong thời gian nắm giữ. Tài sản có thể biến động lớn về giá và không có rủi ro miễn là chắc chắn sẽ mang lại sức mua tăng lên theo thời gian nắm giữ. Vì vậy, một tài sản không biến động có thể chứa đầy rủi ro.
Các cơ hội đầu tư rất nhiều và đa dạng. Tuy nhiên, có ba loại hình chính, điều quan trọng là phải hiểu đặc điểm của từng loại. Chúng ta hãy cùng nhau xem xét:
1/ Các khoản đầu tư bằng một loại tiền tệ nhất định, bao gồm quỹ thị trường tiền tệ, trái phiếu, thế chấp, tiền gửi ngân hàng và các công cụ khác. Hầu hết các khoản đầu tư dựa trên tiền tệ này được coi là “an toàn”. Trên thực tế, chúng là một trong những tài sản nguy hiểm nhất. Hệ số beta của chúng có thể bằng 0, nhưng rủi ro của chúng là rất lớn.
Trong thế kỷ qua, những công cụ này đã phá hủy sức mua của nhà đầu tư ở nhiều quốc gia, ngay cả khi người nắm giữ vẫn nhận được các khoản thanh toán lãi và gốc đúng hạn. Hơn nữa, kết quả xấu xí này sẽ mãi mãi tái diễn. Các chính phủ xác định giá trị cuối cùng của tiền tệ và các công cụ mang tính hệ thống đôi khi dẫn đến các chính sách tạo ra lạm phát. Đôi khi những chính sách như vậy vượt khỏi tầm kiểm soát.
Ngay cả ở Mỹ, nơi người ta mong muốn có một đồng tiền ổn định, đồng đô la đã giảm giá trị một cách đáng kinh ngạc 86% kể từ năm 1965, khi tôi tiếp quản Berkshire. Ngày nay, phải mất hơn 7 đô la để mua được những gì 1 đô la đã làm vào thời điểm đó. Do đó, một tổ chức được miễn thuế sẽ cần lãi suất 4.3%/năm từ các khoản đầu tư trái phiếu để duy trì sức mua của mình. Các nhà quản lý của nó sẽ tự đùa với chính mình, nếu coi bất kỳ phần lãi suất nào là “thu nhập”.
Đối với những nhà đầu tư nộp thuế như bạn và tôi, bức tranh còn tồi tệ hơn nhiều. Trong cùng khoảng thời gian 47 năm đó, tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đã mang lại lợi nhuận 5.7%/năm. Điều đó nghe có vẻ thỏa đáng. Nhưng nếu một nhà đầu tư cá nhân nộp thuế TNCN ở mức trung bình 25%, thì mức sinh lời 5.7% này sẽ không mang lại thu nhập thực. Thuế thu nhập hữu hình của nhà đầu tư này sẽ tước đi 1.4 điểm lợi tức và thuế lạm phát vô hình sẽ ngấu nghiến 4.3 điểm còn lại. Đáng chú ý là “thuế” lạm phát tiềm ẩn cao hơn gấp ba lần thuế thu nhập. Dòng chữ ““In God We Trust” (tạm dịch: Chúng con tin vào Chúa) có thể được in trên đồng tiền của chúng ta, nhưng bàn tay kích hoạt máy in tiền của chính phủ lại hoàn toàn là con người.
Tất nhiên, lãi suất cao có thể bù đắp cho rủi ro lạm phát mà người mua phải đối mặt khi đầu tư bằng tiền tệ - và thực tế, lãi suất vào đầu những năm 1980 đã làm được điều đó một cách xuất sắc. Tuy nhiên, lãi suất hiện tại không bù đắp được rủi ro về sức mua mà các nhà đầu tư giả định. Ngay bây giờ trái phiếu nên dán một nhãn cảnh báo.
Do đó, trong điều kiện ngày nay, tôi không thích đầu tư dựa trên tiền tệ. Mặc dù vậy, Berkshire vẫn nắm giữ một lượng tiền đáng kể, chủ yếu là loại ngắn hạn. Tại Berkshire, nhu cầu thanh khoản dồi dào chiếm vị trí trung tâm và sẽ không bao giờ bị xem nhẹ, cho dù lãi suất có thể không phù hợp. Để đáp ứng nhu cầu này, chúng ta chủ yếu nắm giữ Tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, khoản đầu tư duy nhất có thể được tính vào thanh khoản trong điều kiện kinh tế hỗn loạn nhất. Mức độ thanh khoản dự kiến của chúng ta là 20 tỷ USD; 10 tỷ USD là mức tối thiểu tuyệt đối của chúng ta.
Ngoài các yêu cầu mà tính thanh khoản và cơ quan quản lý áp đặt cho chúng tôi, chúng tôi sẽ chỉ mua chứng khoán liên quan đến tiền tệ nếu chúng mang lại khả năng thu được lợi nhuận bất thường - do một khoản tín dụng cụ thể bị định giá sai, như có thể xảy ra trong các đợt phá sản trái phiếu cao cấp, hoặc do lãi suất tăng đến mức có thể mang lại khả năng thu được lợi nhuận đáng kể từ trái phiếu cao cấp khi lãi suất giảm. Mặc dù chúng tôi đã khai thác cả hai cơ hội trong quá khứ - và có thể làm như vậy một lần nữa - nhưng hiện tại chúng tôi đã quay lưng 180 độ với những triển vọng như vậy. Ngày nay, một nhận xét châm biếm mà Shelby Cullom Davis của Wall Streeter đã đưa ra từ lâu có vẻ thích hợp: “Trái phiếu từng được quảng bá mang lại lợi nhuận phi rủi ro, thì hiện tại được định giá để mang lại rủi ro phi lợi nhuận”.
2/ Loại hình đầu tư thứ hai liên quan đến những tài sản mà không bao giờ sản xuất ra bất cứ thứ gì, nhưng người mua với hy vọng rằng người khác - những người cũng biết rằng tài sản đó sẽ mãi mãi không sản xuất ra bất cứ thứ gì - sẽ trả nhiều tiền hơn cho chúng trong tương lai. Hoa tulip đã nhanh chóng trở thành món hàng yêu thích của những người mua như vậy vào thế kỷ 17.
Loại hình đầu tư này đòi hỏi một lượng người mua ngày càng mở rộng, những người này lại bị lôi kéo vì họ tin rằng nhóm người mua sẽ còn mở rộng hơn nữa. Người sở hữu không được truyền cảm hứng bởi những gì bản thân tài sản đó có thể tạo ra mà bởi niềm tin rằng những người khác sẽ còn khao khát nó hơn nữa trong tương lai.
Tài sản chính trong loại hình này là vàng, hiện tại là tài sản rất được các nhà đầu tư yêu thích vì họ sợ hầu hết các tài sản khác, đặc biệt là tiền giấy. Tuy nhiên, vàng có hai nhược điểm đáng kể, đó là không có nhiều hữu dụng cũng như tự nó không sinh sôi nẩy nở. Đúng là vàng có một số hữu dụng trong công nghiệp và trang trí, nhưng nhu cầu cho những mục đích này vừa hạn chế vừa không có khả năng trong việc sản xuất ra sản phẩm mới. Trong khi đó, nếu bạn sở hữu một ounce vàng trọn đời, thì cuối cùng bạn vẫn chỉ có một ounce vàng đó thôi.
Động lực thúc đẩy hầu hết những người mua vàng là niềm tin vào việc số lượng người sợ hãi sẽ gia tăng. Trong suốt thập kỷ qua, niềm tin đó đã được chứng minh là đúng. Ngoài ra, việc vàng tăng giá tự nó đã tạo ra thêm sự nhiệt tình để mua, thu hút thêm người mua, những người coi mức tăng là xác nhận luận điểm đầu tư. Khi các nhà đầu tư “theo phong trào” tham gia bất kỳ bên nào, họ tạo ra triết lý của riêng mình trong một thời gian.
Trong 15 năm qua, cả cổ phiếu Internet và nhà ở đều đã chứng minh sự vượt trội bất thường có thể được tạo ra bằng cách kết hợp một luận điểm hợp lý ban đầu với mức giá tăng cao được biết đến rộng rãi. Trong những bong bóng này, một đội quân gồm những nhà đầu tư mà ban đầu còn hoài nghi, đã không chịu nổi “bằng chứng” do thị trường đưa ra, và nhóm người mua đã mở rộng thêm đủ để giữ cho làn sóng tiếp tục gia tăng (như hòn tuyết lăn). Nhưng bong bóng thổi đủ lớn chắc chắn sẽ vỡ. Và rồi câu tục ngữ cổ xưa một lần nữa được khẳng định: “Những gì người khôn ngoan làm đầu tiên, là những gì người ngu ngốc làm sau cùng”.
Hiện nay trữ lượng vàng trên thế giới là khoảng 170.000 tấn. Nếu tất cả số vàng này được trộn lại với nhau, nó sẽ tạo thành một khối lập phương có cạnh khoảng 68 feet. (Hãy tưởng tượng nó vừa vặn thoải mái trong một sân bóng chày.) Với mức giá 1.750 USD/ounce - giá vàng khi tôi viết lá thư này - giá trị của nó sẽ là 9.600 tỷ USD. Gọi khối hình lập phương này là A.
Bây giờ chúng ta hãy tạo một khối B có giá trị bằng nhau. Để làm được điều đó, chúng ta có thể mua toàn bộ đất trồng trọt ở Mỹ (400 triệu mẫu Anh với sản lượng khoảng 200 tỷ USD/năm), cộng với 16 công ty như Exxon Mobils (công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới, kiếm được hơn 40 tỷ USD/năm). Sau những lần mua sắm này, chúng ta sẽ còn lại khoảng 1.000 tỷ USD để chi tiêu. Bạn có thể tưởng tượng rằng, một nhà đầu tư với 9.600 tỷ USD sẽ chọn khối A thay vì khối B không?
Ngoài mức định giá đáng kinh ngạc trên lượng vàng hiện có, thì sản lượng vàng khai thác hàng năm đạt khoảng 160 tỷ USD, tính theo giá vàng hiện tại. Người mua - cho dù là người sử dụng đồ trang sức hay công nghiệp, những cá nhân đang sợ hãi hay những nhà đầu cơ - đều phải liên tục hấp thụ nguồn cung bổ sung này để duy trì trạng thái cân bằng ở mức giá hiện tại.
Thế kỷ tới, 400 triệu mẫu đất nông nghiệp sẽ sản xuất ra lượng ngô, lúa mì, bông và các loại cây trồng khác với sản lượng đáng kinh ngạc - và sẽ tiếp tục tạo ra sản lượng có giá trị, bất kể loại tiền tệ nào đang được dùng. Exxon Mobil có thể sẽ chuyển hàng nghìn tỷ đô la cổ tức cho cổ đông và cũng sẽ nắm giữ nhiều tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la hơn nữa (hãy nhớ rằng, bạn có 16 đến Exxon Mobil). Nhưng 170.000 tấn vàng sẽ không thay đổi về kích thước và vẫn không có khả năng sản xuất ra bất cứ thứ gì. Bạn có thể vuốt ve khối lập phương nhưng nó sẽ không có phản ứng lại.
Phải thừa nhận rằng, khi con người ở thế kỷ tới đang sợ hãi, có thể nhiều người vẫn sẽ đổ xô đi tìm vàng. Tuy nhiên, tôi tin tưởng rằng mức định giá hiện tại 9.600 tỷ USD của khối A sẽ có tỷ lệ lãi kép thấp hơn nhiều so với khối B trong thế kỷ tới.
3/ Hai loại hình đầu tư ở trên được ưa thích tối đa khi nỗi sợ hãi đến đỉnh điểm: Sợ hãi nền kinh tế sụp đổ sẽ thúc đẩy cá nhân tìm đến tài sản dựa trên tiền tệ, nhất là U.S. Obligation (trái phiếu chính phủ, chứng chỉ tiền gửi, tín phiếu kho bạc, giấy bạc của FED,…) và nỗi sợ tiền tệ sụp đổ sẽ thúc đẩy chuyển sang các tài sản vô sinh như vàng. Chúng ta đã nghe nói “tiền mặt là vua” vào cuối năm 2008, thời điểm lẽ ra tiền mặt nên được giải ngân thay vì nắm giữ. Tương tự như vậy, chúng ta đã nghe nói “tiền mặt là rác rưởi” vào đầu những năm 1980 khi các khoản đầu tư cố định bằng đô la đang ở mức kém hấp dẫn nhất. Trong những trường hợp đó, các nhà đầu tư nào cần sự ủng hộ của đám đông đã phải trả giá đắt.
Sở thích riêng của tôi là loại hình thứ ba của chúng ta: Đầu tư vào tài sản sinh lời, cho dù là doanh nghiệp, trang trại hay bất động sản. Lý tưởng nhất là, trong thời kỳ lạm phát, những tài sản này phải có khả năng cung cấp lượng đầu ra duy trì được giá trị sức mua, trong khi yêu cầu tối thiểu mức vốn đầu tư mới. Các trang trại, bất động sản và nhiều doanh nghiệp của chúng ta như Coca-Cola, IBM và See’s Candy đều đáp ứng được bài test kép đó. Một số công ty khác của chúng ta - ví dụ như các công ty tiện ích - đã thất bại vì lạm phát đặt ra yêu cầu lớn về vốn. Để kiếm được nhiều tiền hơn, chủ sở hữu phải đầu tư nhiều hơn. Mặc dù vậy, những khoản đầu tư này sẽ vẫn vượt trội so với các tài sản phi sản xuất hoặc dựa trên tiền tệ.
Cho dù tiền tệ trong thế kỷ tới được dựa trên vàng, vỏ sò, răng cá mập hay một tờ giấy (như ngày nay), mọi người sẽ sẵn sàng đổi một vài phút lao động hàng ngày của mình để lấy một cốc Coca-Cola hoặc một ít đậu phộng See’s. Trong tương lai, dân số Mỹ sẽ sản xuất nhiều hàng hóa hơn, tiêu thụ nhiều thực phẩm hơn và cần nhiều không gian sống hơn hiện tại. Mọi người sẽ mãi mãi trao đổi những gì họ sản xuất để lấy những gì người khác sản xuất.
Các doanh nghiệp của đất nước chúng ta sẽ tiếp tục cung cấp hiệu quả hàng hóa và dịch vụ mà người dân chúng ta mong muốn. Nói một cách ẩn dụ, những “con bò” thương mại này sẽ sống hàng thế kỷ và cho ra lượng “sữa” lớn hơn bao giờ hết. Giá trị của chúng sẽ được xác định không phải bởi phương tiện trao đổi mà bởi khả năng cung cấp sữa của chúng. Doanh số bán sữa sẽ tăng trưởng kép cho những người sở hữu đàn bò, giống như điều đã làm trong thế kỷ 20 khi chỉ số Dow Jones tăng từ 66 lên 11.497 (và cũng trả rất nhiều cổ tức). Mục tiêu của Berkshire sẽ là tăng quyền sở hữu các doanh nghiệp ngoại hạng. Lựa chọn đầu tiên của chúng ta sẽ là sở hữu toàn bộ chúng - nhưng chúng ta cũng sẽ là chủ sở hữu bằng cách nắm giữ một lượng lớn cổ phiếu có thể bán được trên thị trường. Tôi tin rằng trong bất kỳ khoảng thời gian nào đủ dài, loại hình đầu tư này sẽ chứng minh là người chiến thắng nhanh chóng trong số ba loại hình đã xem xét. Quan trọng hơn, nó sẽ là nơi an toàn nhất.
(Trích Thư Gửi Cổ Đông Berkshire 2011) from fb pham van linh
2 Likes
“Nghệ thuật đầu tư là kỷ luật không hành động khi không có cơ hội tốt mà hành động quyết liệt khi xác định được cơ hội.”
— Lý Lữ
1 Likes
Thấy tâm lý đám đông HƯNG PHẤN mạnh mấy hôm nay là rõ rồi, xem ở cái trang topinvest.vn ấy, nó có hiển thị rõ tâm lý đám đông từng cp. Bộ tín hiệu Phân tích kỹ thuật : Giúp xác định điểm mua , điểm bán , target của các cổ phiếu tiềm năng nhất trên thị trường.
Có bao nhiêu người trong chúng ta có thể đợi suốt 5 thập kỷ để đầu tư ở mức giá phù hợp?
-
Khi một cổ đông hỏi Warren Buffett : "Liệu có chạy sàng lọc để lọc các ý tưởng đầu tư hay lập bảng bất kỳ ma trận định giá nào để thu hẹp các công ty hay không?"
-
Warren Buffett : “Nhiều năm trước tôi đã đọc cuốn sách ‘Tiểu sử một ngân hàng’ và nó rất hay. Lúc đó tôi đã học được rất nhiều điều về ngân hàng. Tôi đã theo dõi Bank of America hơn 50 năm và dần dần hiểu được cách thức hoạt động của ngân hàng này.
Chúng tôi mua trong thời kỳ khủng hoảng tài chính vì tôi đã phát triển được một số hiểu biết sâu sắc trong nhiều năm và mức giá đã phù hợp. Tôi chưa bao giờ nói chuyện với ban quản lý. Tôi đọc báo cáo thường niên của họ, 10K & 10Q. Tôi cũng đọc báo cáo thường niên của các ngân hàng khác. Đó là nguồn chính.
Tôi đã đọc tạp chí ‘American Banker’ hàng chục năm nay. Đó là một ấn phẩm tốt để tìm hiểu về ngân hàng. Vì vậy, để trả lời câu hỏi của bạn, chúng tôi không chạy màn hình hoặc ma trận định giá hoặc bất kỳ thứ gì tương tự. Chúng tôi chỉ đọc và đọc và thỉnh thoảng làm điều gì đó có ý nghĩa.
Giá cả là sự siêng năng. Chúng tôi không nói chuyện với ban quản lý. Chúng tôi nhìn vào sự thật. Khi bạn đọc về một công ty hoặc bất kỳ ngành nào trong nhiều năm, kiến thức sẽ được tích lũy theo thời gian. Đó là tất cả những gì cần có để đầu tư .”
1 Likes
Công ty phải có lợi thế cạnh tranh bền vững .
- Sản xuất với chi phí thấp: Cung cấp thứ gì đó với giá rẻ hơn
- Hiệu ứng mạng: Mỗi người dùng làm cho sản phẩm tốt hơn
- Quy mô hiệu quả: Sử dụng quy mô để đạt được lợi thế
- Chi phí chuyển đổi: Khó ngừng sử dụng
- Tài sản vô hình: Bằng sáng chế, Thương hiệu, công thức
“Các nhà đầu tư phải chấp nhận rằng thành công có thể xuất phát từ việc thực hiện một số lượng lớn các khoản đầu tư, tất cả những khoản đầu tư đó bạn thực hiện vì bạn kỳ vọng chúng sẽ thành công, nhưng một số phần trong số đó bạn biết là sẽ không thành công. Bạn phải đặt tất cả ra khỏi đó. Bạn phải bắn. Không phải mọi nỗ lực đều sẽ được đền đáp bằng lợi nhuận cao, nhưng hy vọng sẽ đạt được thành công về lâu dài.
Thành công đó cuối cùng sẽ là hàm số của tỷ lệ người thắng và người thua và mức độ của tổn thất so với lợi nhuận. Nhưng việc từ chối chấp nhận rủi ro trong quá trình này khó có thể đưa bạn đến được nơi bạn muốn.”
—Howard Marks