Bài viết liên quan:
- Tập đoàn Masan (MSN) - Mở đầu chu kỳ tăng trưởng
- Masan - Chuỗi giá trị với nhiều câu chuyện trong năm 2025
- Masan MeatLife (MML): Tăng trưởng biên lợi nhuận - Kết quả kinh doanh đảo chiều?
- Masan High-Tech Materials (MSR) - Kỳ vọng lợi nhuận đột biến
1) Mối duyên giữa 2 ông lớn Masan và Vingroup, thương vụ đôi bên cùng hưởng lợi:
-
Trong bối cảnh Tập đoàn Masan đang thiếu một mảnh ghép quan trọng để hoàn thiện hệ sinh thái tiêu dùng của họ, đó là mảng bán lẻ. Nếu có được mảnh ghép này, Masan sẽ có một kênh phân phối sản phẩm của riêng Tập đoàn, giúp họ có toàn quyền kiểm soát giá bán cũng như quyền sắp xếp/bố trí sản phẩm ở vị trí tối ưu nhất trong cửa hàng mà không còn bị phụ thuộc hoàn toàn vào các bên phân phối thứ ba (trung tâm thương mại, siêu thị, các chuỗi cửa hàng tiện lợi, tạp hóa, v.v…).
-
Trùng hợp thay, Vingroup khi đó cũng đang cần nguồn lực khổng lồ để đầu tư sang ngành công nghiệp xe hơi và điện thoại với 2 cái tên Vinfast (2017) và Vsmart (2018), và họ cũng không muốn đốt tiền để nuôi một chuỗi cửa hàng bán lẻ thua lỗ hàng nghìn tỷ mỗi năm là VinMart nữa. Vậy là thương vụ M&A lớn và đáng chú ý nhất ngành bán lẻ Việt Nam được thực hiện, Tập đoàn Masan thâu tóm chuỗi siêu thị VinMart và VinEco của Tập đoàn Vingroup từ tháng 12/2019 bằng cách sáp nhập Masan Consumer Holdings và VinCommerce và VinEco thông qua hoán đổi cổ phần.
-
Cổ phiếu MSN tại thời điểm đó cũng bất ngờ thủng khỏi vùng hỗ trợ cứng và điều chỉnh mạnh với mức giảm hơn 30% từ cuối tháng 11/2019, có lẽ vì thương vụ này khiến cho nhiều cổ đông của MSN cảm thấy hoang mang khi Tập đoàn lại đi quyết định mua lại một chuỗi cửa hàng bán lẻ đang trong tình trạng kinh doanh thua lỗ hàng nghìn tỷ đồng mỗi năm.
2) Nước đi đầy táo bạo của Masan giúp thúc đẩy mạnh mẽ doanh số sản phẩm tiêu dùng:
-
Ngoài việc nỗ lực vực dậy VinMart thoát khỏi chuỗi lỗ kéo dài, thì có lẽ mục đích chính của thương vụ này là để Masan ngay lập tức nắm trong tay một chuỗi cửa hàng lớn đã có sẵn thị phần nhất định nhằm đẩy mạnh doanh số cho các sản phẩm tiêu dùng của Tập đoàn, làm hoàn thiện hệ sinh thái bán lẻ tiêu dùng từ sản xuất đến thẳng tay người tiêu dùng.
-
Và kết quả cho thấy hoàn toàn vượt kỳ vọng, kết quả kinh doanh mảng sản phẩm tiêu dùng của Masan trong năm 2020 (thời điểm đã nắm trong tay VinMart) ghi nhận mức tăng trưởng cực kỳ ấn tượng khi lần đầu tiên doanh thu từ mảng này đạt trên 20.000 tỷ đồng, tăng ~27% so với năm 2019 (thời điểm chưa có VinMart).
→ Nước đi cực kỳ táo bạo của ban lãnh đạo khi sẵn sàng gánh chịu khoản lỗ từ chuỗi cửa hàng VinMart trong trung hạn để thúc đẩy mạnh mẽ doanh số của các sản phẩm tiêu dùng (mảng kinh doanh cốt lõi của Masan)
3) Sự cải thiện rõ rệt của VinCommerce (sau này là WinCommerce) kể từ khi đổi chủ:
-
Với hệ sinh thái tiêu dùng hàng đầu Việt Nam và cấu trúc Tập đoàn đa ngành phức tạp gồm loạt công ty con/liên kết khác nhau cho thấy kinh nghiệm quản trị doanh nghiệp của ban lãnh đạo Masan không phải dạng vừa. Nhờ khả năng quản trị tài ba của ban lãnh đạo, cộng thêm nguồn lực từ hệ sinh thái khổng lồ của Masan, WinCommerce (WCM) đã và đang có nhiều điểm sáng tích cực kể từ khi đổi chủ mới.
-
Ngay sau khi sáp nhập VinCommerce (VCM) và VinEco với MCH, Masan đã đóng 744 cửa hàng VinMart+ và 12 siêu thị VinMart có hiệu quả kinh doanh kém trong năm 2020, số lượng cửa hàng ghi nhận giảm ròng 660. Năm 2020, doanh thu của VCM ghi nhận 29.791 tỷ đồng (giảm 6,6% so với 2019), tuy nhiên VCM chỉ ghi nhận khoản lỗ 4.186 tỷ đồng (giảm lỗ gần 2.000 tỷ đồng so với khoản lỗ 6.098 tỷ đồng năm 2019) chứng tỏ quyết định đóng các cửa hàng kém hiệu quả là nước đi quyết đoán và đúng đắn của Masan. Các khoản lỗ cứ tiếp tục giảm dần cho đến năm 2024, WinCommerce chính thức ghi nhận mức lợi nhuận dương đầu tiên và tiếp tục giữ đà mức tăng trưởng mạnh mẽ cho đến hiện tại.
-
Với chuỗi cửa hàng WinMart/WinMart+ trải dài toàn quốc, chi phí logistics là một trong những vấn đề nan giải mà WinCommerce cần giải quyết. Năm 2022, Masan thành lập The Supra - công ty con chuyên về logistic ứng dụng công nghệ - để giải quyết vấn đề nan giải này của WCM sau hơn 2 năm. Sự ra đời của The Supra giúp đảm nhận 45% - 50% lượng hàng hóa khô và tiết giảm 8% - 13% chi phí logistics của WinCommerce.
-
Đồng thời, từ năm 2022 Masan cũng đã đổi tên từ VinCommerce thành WinCommerce giúp thoát khỏi cái bóng của Vingroup khi xưa nhưng vẫn giữ được sự quen thuộc đối với người tiêu dùng.
-
Tính đến hết tháng 11/2025, WinCommerce có tổng cộng 4.431 cửa hàng trải dài khắp cả nước gồm 2.322 cửa hàng ở miền bắc, 1.051 cửa hàng ở miền trung và 1.058 cửa hàng ở miền nam. Trong đó, các mô hình cửa hàng mới gồm Premium, Urban ở thành thị và WinMart+ Rural ở nông thôn cho thấy phát huy hiệu quả tích cực hơn so với mô hình cũ.
→ Tổng kết: Nhìn lại thương vụ M&A giữa 2 ông lớn Masan và Vingroup, có thể thấy tầm nhìn chiến lược dài hạn cũng như khả năng quản trị tài tình của ban lãnh đạo Masan. Điều đó được thể hiện qua tốc độ hồi phục nhanh chóng của WinCommerce sau chuỗi thua lỗ hàng nghìn tỷ đồng, cũng như là mức tăng trưởng kỷ lục từ mảng sản phẩm tiêu dùng của Masan kể từ khi nắm trong tay mảnh ghép bán lẻ - WinCommerce là mảnh ghép lớn và cực kỳ quan trọng trong hệ sinh thái tiêu dùng của Masan.
Một số bài viết phân tích Masan của team:
- Tập đoàn Masan (MSN) - Mở đầu chu kỳ tăng trưởng
- Masan - Chuỗi giá trị với nhiều câu chuyện trong năm 2025
- Masan MeatLife (MML): Tăng trưởng biên lợi nhuận - Kết quả kinh doanh đảo chiều?
- Masan High-Tech Materials (MSR) - Kỳ vọng lợi nhuận đột biến
TUYÊN BỐ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM!
Toàn bộ những phân tích, nhận định, dự báo trong bài viết này bao gồm cả các ý kiến đã thể hiện là quan điểm, góc nhìn phân tích riêng của Tác giả, không nhằm mục đích PR, làm lợi hay gây bất lợi cho bất cứ cá nhân/tổ chức nào.
Người đọc, nhà đầu tư sử dụng bài viết này với mục đích tham khảo và chịu hoàn toàn trách nhiệm trước những hành động, quyết định, kết quả đầu tư của mình.
Tác giả: Nguyễn Thuận Khang